财务报表和主要财务比率 资产负债表 ( 百万元 ) 利润表 ( 百万元 ) 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 流动资产 营业收入
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1 证券研究报告 首次覆盖报告 2018 年 03 月 30 日 国恩股份 ( SZ) 17 年业绩符合预期,18 年 Q1 继续高增长, 改性塑料 人造草坪 复合材料三轮驱动 事件 : 公司发布 2017 年年报 : 实现营业收入 亿元, 同比增长 59.57%; 归母净利润 2.03 亿元, 同比增长 55.11% EPS 0.7 元 加权平均 ROE 22.23%, 同比增加 5.19% 业绩符合预期 同时公司预计 2018 年 1-3 月净利润在 万元, 同比增长 % 2017 年公司业绩增长主要得益于公司加大业务拓展力度, 主要产品市场需求旺盛, 募投项目全面达产, 主营业务收入取得了快速增长 : 分产品来看, 改性塑料实现收入 17.5 亿元, 同比大增 49.78%;2017 年业务升级, 拓展复合材料制品领域, 在多领域对接下游客户并开始批量供货, 实现收入 41 万元 ; 人造草坪实现收入 1073 万元,18 年初再次中标平度中小学 1.68 亿元工程 ; 空心胶囊实现收入 1.9 亿元, 新开发需求 200 万粒以上客户 35 家 主业改性塑料继续保持快速增长 : 公司产品主要应用于家电和汽车, 通过不断深化与国内外知名品牌客户的合作, 公司业绩稳定增长 2017 年, 公司成功推广 PC/ABS 耐热 ABS 和免喷涂 ABS 等新产品, 并实现批量供货 ; 成功开发小米空气净化器 净水器等项目, 成为智米和云米的主要原材料供应商 改性塑料行业是整个中国市场比较大的一个行业, 随着广东国恩等子公司, 以及浙江 安徽等地分公司新增产能的陆续投产, 加之公司在汽车领域北汽 比亚迪 上海蓥石等客户的开拓, 公司 2018 年将继续维持高速增长 公司积极布局人造草坪业务一体化生产提升竞争力及利润率 : 此前公司公告中标平度中小学 1.68 亿采购项目, 标志着公司在人造草坪业务取得新的突破 从目前的在手订单来看, 人造草坪业务有望实现较快发展, 公司从产品到铺装施工, 净利率将达 25-30%, 将成为公司新的利润增长点 毒跑道事件后, 国家关于人造草坪新标准已出台, 未来行业内低端产能将被逐步淘汰 人造草坪用于体育运动及城市景观, 国内需求增长率连年保持 30% 以上 7.5 亿定增布局高分子复合材料项目, 产品将主要应用在轻量化 航空航天 风力发电 民用及绿色建筑等领域 : 复合材料为未来的轻量化做重点的布局, 汽车尤其是新能源汽车的轻量化是一个发展的大方向 轻量化的另一个重点布局是被动式房屋 移动模块房 无人智能零售单元的应用, 公司自主研发的 FRP 板材, 可为客户提供各种规格及性能要求的三明治复合板, 并批量应用各类轻量化产品中 买入 ( 首次 ) 股票信息 行业 塑料 最新收盘价 总市值 ( 百万 ) 7, 总股本 ( 百万 ) 其中自由流通股 (%) 日日均成交量 ( 百万股 ) 1.39 股价走势 国恩股份 沪深 % 27% 18% 9% 0% -9% -18% -27% 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号 :S 邮箱 :wangxixin@gszq.com 分析师 肖晴 执业证书编号 :S 邮箱 :xiaoqing@gszq.com 盈利预测 : 预计公司 年 EPS 分别为 1.3/1.7/2.2 元, 结合绝对估值以及相对估值法, 公司股价区间 元, 首次给予 买入 评级 风险提示 : 新业务在管理 人力资源等方面经营风险 ; 行业内竞争加剧 财务指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) ,047 3,091 4,040 4,915 增长率 yoy% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 yoy% EPS( 摊薄 / 元 ) 净资产收益率 (%) P/E( 倍 ) P/B( 倍 ) 资料来源 : 贝格数据, 国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明
2 财务报表和主要财务比率 资产负债表 ( 百万元 ) 利润表 ( 百万元 ) 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 流动资产 营业收入 现金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其他应收款 营业费用 预付账款 管理费用 存货 财务费用 其他流动资产 资产减值损失 非流动资产 公允价值变动收益 长期投资 投资净收益 固定投资 营业利润 无形资产 营业外收入 其他非流动资产 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东收益 其他流动负债 归属母公司净利润 非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他非流动负债 负债合计 主要财务比率 ( 百万元 ) 少数股东权益 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 股本 成长能力 资本公积 营业收入 (%) 留存收益 营业利润 (%) 归属母公司股东收益 归属母公司净利润 (%) 负债和股东权益 获利能力毛利率 (%) 现金流表 ( 百万元 ) 净利率 (%) 会计年度 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E ROE(%) 经营活动现金流 ROIC 净利润 偿债能力 折旧摊销 资产负债率 (%) 财务费用 净负债比率 (%) 投资损失 流动比率 营运资金变动 速动比率 其他经营现金流 营运能力 投资活动现金流 总资产周转率 资本支出 应收账款周转率 长期投资 应付账款周转率 其他投资现金流 每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流 每股收益 ( 最新摊薄 ) 短期借款 每股经营现金流 ( 最新摊薄 ) 长期借款 每股净资产 ( 最新摊薄 ) 普通股增加 估值比率 资本公积增加 P/E 其他筹资现金流 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 资料来源 : 贝格数据, 国盛证券研究所 P.2 请仔细阅读本报告末页声明
3 内容目录 1 国恩股份: 主营改性塑料粒子和改性塑料制品 改性塑料: 家电和汽车是两大主要应用领域 人造草坪产业迎来持续增长的黄金时期 人造草坪在体育领域可完全取代天然草坪 场馆建设需求 + 体育强国政策同步支持产业发展, 年均增速超 30% 公司是第一家布局人造草坪的上市公司 投资建议及风险提示 投资建议 估值评级 风险提示 图表目录 图表 1: 公司近 5 年营业收入及增速... 4 图表 2: 公司近 5 年归母净利润及增速... 4 图表 3:2017 年公司收入构成... 4 图表 4: 公司近 5 年的销售毛利率和净利率... 5 图表 5: 公司前十大股东 ( 截至 2018 年 3 月 15 日 )... 5 图表 6: 改性塑料所处产业链... 6 图表 7: 改性塑料分类... 6 图表 8: 塑料制品产量... 7 图表 9: 改性塑料主要应用领域... 7 图表 10: 主要家电产品近 10 年产量 ( 万台 )... 8 图表 11:2020 年全球乘用车产量达到 1 亿辆... 8 图表 12:2020 年全球汽车改性材料市场容量达到 3000 亿规模... 9 图表 13: 人造草坪制造原料 技术及结构... 9 图表 14: 全球人造草坪应用分类占比 图表 15: 年我国人造草坪销售规模 ( 亿 ) 及增长率 (%) 图表 16:FIFA 优选推荐的人造草坪生产商 图表 17:FIFA 认证的人造草坪生产商 图表 18: 国内厂商申请专利情况 图表 19: 青岛国恩体育草坪有限公司主要产品 图表 20:2018E-2020E 公司收入品牌拆分预测 ( 百万元 ) 图表 21:FCFF 估值 ( 单位百万元 ) 图表 22:WACC 和永续增长率敏感度分析 ( 单位 : 元 ) 图表 23:A 股同行业上市公司估值比较 P.3 请仔细阅读本报告末页声明
4 1 国恩股份 : 主营改性塑料粒子和改性塑料制品 图表 1: 公司近 5 年营业收入及增速 公司深耕改性塑料多年, 逐步建立了以改性塑料粒子为核心产品 以改性塑料制品为主导产品的纵向一体化发展的生产格局 公司的改性塑料产品主要应用于家电和汽车零部件, 凭借优质稳定的产品质量 完善的销售渠道, 公司多次被海信 美的 LG 等家电制造商评为优秀供应商 通过不断深化与国内知名品牌客户的合作, 保证了公司业绩的稳定增长 图表 2: 公司近 5 年归母净利润及增速 营业总收入 ( 百万元 ) YOY 归母净利润 ( 百万元 ) YOY % % % 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% % 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% % % 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 2017 年公司主要收入来源于改性塑料, 具体来看, 改性塑料产品实现收入 17.5 亿元, 同比大增 49.78%;2017 年业务升级, 拓展复合材料制品领域, 在多领域对接下游客户并开始批量供货,2017 年实现收入 41 万元 ; 人造草坪 2017 年实现收入 1073 万元,18 年初公司再次中标平度中小学 1.68 亿元工程, 将于 18 年 9 月完工 ; 空心胶囊实现收入 1.9 亿元, 新开发需求 200 万粒以上客户 35 家 图表 3:2017 年公司收入构成 0.41, 0% 94.68, 5% 10.73, 0% , 9% 改性塑料 空心胶囊人造草坪复合材料制品其他业务 , 86% 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 公司的毛利率和净利率水平相对稳定 公司产品所需主要原材料为 PS AS ABS PP 等 P.4 请仔细阅读本报告末页声明
5 通用树脂及各种助剂 通用树脂市场价格的波动会直接造成公司采购成本的波动 公司采用以销定产 按订单组织原材料采购和生产的经营模式, 主要产品的定价按照 销售价格 = 材料费 + 人工费 + 制造费用 + 包装运输费 + 税费 + 合理利润 原则制定, 主要原材料采购价格上升时公司产品售价也相应进行提升 图表 4: 公司近 5 年的销售毛利率和净利率 25.00% 销售毛利率 销售净利率 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 公司的实际控制人为王爱国及徐波, 其中王爱国先生为青岛国恩科技股份有限公司董事长 总经理 技术中心主任, 持有公司 46.45% 的股份 ; 徐波女士直接持有公司 3.32% 的股份, 并通过控股世纪星豪 ( 持股占比 83.3%) 间接持有公司 6.64% 的股份, 目前担任青岛世纪星豪投资有限公司董事长兼总经理 图表 5: 公司前十大股东 ( 截至 2018 年 3 月 15 日 ) 排名 股东名称 持股数量 ( 股 ) 占总股本比例 (%) 股本性质 1 王爱国 126,000, 限售流通 A 股 2 青岛世纪星豪投资有限公司 18,000, 限售流通 A 股 3 国寿安保基金 - 广发银行 - 国寿安保 - 民生信托定增 9 号资产管理计划 12,500, 限售流通 A 股 4 泰达宏利基金 - 浦发银行 - 泰达宏利价值成长定向增发 750 号资产管理计划 9,375, 限售流通 A 股 5 徐波 9,000, 限售流通 A 股 6 山东省国际信托股份有限公司 - 山东信托 - 恒赢 32 号集合资金信托计划 4,423, A 股流通股 7 戴文芳 4,263, A 股流通股 8 青岛城阳开发投资集团有限公司 3,125, 限售流通 A 股 9 青岛城投金融控股集团有限公司 3,125, 限售流通 A 股 10 泰康人寿保险有限责任公司 - 投连 - 行业配臵 2,837, A 股流通股 合 计 192,648, 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 2 改性塑料 : 家电和汽车是两大主要应用领域 P.5 请仔细阅读本报告末页声明
6 塑料及其复合材料是重要的工业产品用原材料, 在家电 汽车 电子电气 办公设备 电动工具等领域有着广泛的应用 绝大多数塑料品种无法直接用于制造工业产品, 必须加以改性, 使其达到在下游家电和汽车等产品上的使用标准 改性后的塑料在保持了塑料优良性能的同时, 又克服了塑料的不利特性, 在家电和汽车等产品减轻重量 降低成本 美观舒适等方面起到重要作用 上游的石油天然气化工行业生产出 PE PP PS PVC ABS 等各种树脂, 在树脂聚合的过程中可发生共聚 接枝 交联等化学改性, 在合成树脂被加工的过程中也可进行填充 共混 增强等物理改性, 生产出的改性塑料粒子再经注塑 挤出等工艺加工成改性塑料制品用于下游农业 包装 建筑 家电 汽车 电动工具等各领域 图表 6: 改性塑料所处产业链 资料来源 : 国盛证券研究所 图表 7: 改性塑料分类 大类 细分 消费群体 具体应用 阻燃树脂类 电视机制造企业 电脑制造企制造各种产品的外壳 内部零件 阻燃高抗冲聚苯乙烯树脂 阻燃聚业 办公电器 ( 打印机 复印周边器材 ( 接插件 配电盘 插头 ) 丙烯树脂 阻燃 ABS 树脂等机 传真机等 ) 企业 灯饰企等业 电工企业 音响厂等 增强增韧树脂类 耐候增韧 PP 专用料 家电企业, 汽车零部件企业等 生产家电及汽车产品内部零件 玻纤增强热塑性电脑配件企业 机械零部件企业 塑料电动工具企业 灯具企业等 制造电脑配件 机械零部件 电动工具及灯具零部件 塑料合金类 PC 合金产品 电工企业 计算机制造企业 生产汽车仪表面板 计算机和办公办公电器 ( 打印机 复印机 室自动化设备 电动工具外壳 蜂传真机等 ) 企业 汽车配件厂窝电话等等 PVC 合金产品 家电厂商 电子电器厂商等 家电外壳 电器开关 电表外壳 灯饰材料 通讯网络 建材等 聚酯合金产品等 汽车 家电 电动工具等企业 汽车零部件 家电零件 电动工具零件等 功能色母类 高抗冲聚苯乙烯增韧阻燃色母料 电视机制造企业 音响厂等 制造电子 电器产品的外壳等 资料来源 : 国盛证券研究所 P.6 请仔细阅读本报告末页声明
7 图表 8: 塑料制品产量 塑料制品产量 ( 万吨 ) 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 家电和汽车是改性塑料行业最大的两个下游行业, 其应用占二分之一以上 图表 9: 改性塑料主要应用领域 29% 家电 37% 汽车 电子 3% 办公设备 电动用品 7% 其他 9% 15% 资料来源 :: 智研数据中心, 国盛证券研究所 随着家电产品轻薄化和降低成本的需要, 改性塑料在家电产品中的应用及所占比例越来越大, 已成为仅次于钢材的第二大类材料 改性塑料已经成为中国家电行业的重要支撑 P.7 请仔细阅读本报告末页声明
8 图表 10: 主要家电产品近 10 年产量 ( 万台 ) 洗衣机空调电视机电冰箱 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 作为汽车材料的重要品种, 车用塑料材料产值正不断增长 汽车材料技术的发展方向是轻量化和环保化 据统计, 汽车一般部件质量每减轻 1%, 可节油 1%, 汽车运动部件质量每减轻 1%, 可节油 2%, 而单位体积改性塑料的成本仅为金属的 1/10 左右 自 20 世纪 70 年代开始, 塑料占汽车自重的比例不断提高, 改性塑料在汽车用塑料中从装饰件到结构件 功能件不断转变, 其所占车用塑料的比重也越来越大 图表 11:2020 年全球乘用车产量达到 1 亿辆 亚太欧洲北美中国 E 2018E 2019E 2020E 资料来源 : 智研数据中心, 国盛证券研究所 P.8 请仔细阅读本报告末页声明
9 图表 12:2020 年全球汽车改性材料市场容量达到 3000 亿规模 3500 亚太欧洲北美中国 E 2018E 2019E 2020E 资料来源 : 智研数据中心, 国盛证券研究所 3 人造草坪产业迎来持续增长的黄金时期 3.1 人造草坪在体育领域可完全取代天然草坪 人造草坪具有全天候性 常绿性 耐用性 环保性和安装维护方便等优势, 解决了能全年全天侯高频率使用 全球各寒热区域使用 低成本便捷维护等问题, 成为各种运动 休闲等场地的最近面层材料, 得到了国际足联 曲联 网联等机构的认可 基于不同场地的独特性, 每种专业人造草坪场地都有其独特要求, 随原料 规格 品牌不同价格差别较大 足球草坪的价格相对较高, 集中在 元 / m2 加上基础 ( 灰土 钢筋混凝土 ) 的造价 (60 元 / m2 ), 人造草坪足球场的造价在 元 / m2左右 国外正规天然草坪的足球场专用草皮的价格仍在 70 欧元 / m2左右, 折合人民币 元 / m2, 国内天然草坪档次较低, 普通价格在 元 / m2, 难以保障正规的赛场要求 天然草坪足球场的基础要求较高, 一般是由草皮层 育成层 排水层及调整层 4 层构成, 在种植完后要养护三 四个月后才能投入使用, 投入使用后还要专人养护, 而人造草坪足球场建设周期很短, 一般半个月就能完成, 在投入使用后基本不用维护, 使用寿命一般在 年之间, 远超天然草坪寿命 图表 13: 人造草坪制造原料 技术及结构 资料来源 : 智研数据中心, 国盛证券研究所 P.9 请仔细阅读本报告末页声明
10 图表 14: 全球人造草坪应用分类占比 5% 5% 4% 2% 足球 健身休闲 51% 曲棍球 园林绿化 33% 网球 其他 资料来源 :AMI 塑料市场咨询公司, 陶氏化学公司, 国盛证券研究所 3.2 场馆建设需求 + 体育强国政策同步支持产业发展, 年均增速超 30% 我国人造草坪市场起步较晚, 但发展速度很快 1996 年国内第一块人造草坪场地落地, 2016 年国内人造草坪市场需求量达到 6300 万平方米, 销售额突破 100 亿元, 近三年年均复合增速达到 30.1% 可以看出, 在国家对教育 体育健身场所的不断大力投入引导的政策下, 市场容量得到日新月异的蓬勃发展 目前国内还主要应用在各类学校运动场, 校园运动场地和社会健身活动场地采用人造草坪的比率较高, 但一些专业赛事人造草坪的渗透率还很低, 因此市场替代人造草坪的空间很大 近几年, 随着市场的认可, 在专业场馆 休闲场馆等方面也有了一定的增长 未来人造草坪行业的需求也不断向下渗透, 从一 二线城市向三 四 五线城市迅速快速扩展, 预计未来 5 年内人造草坪需求增速将维持在 35~45% 左右, 人造草坪行业布局正当时 图表 15: 年我国人造草坪销售规模 ( 亿 ) 及增长率 (%) 120 销售规模 ( 亿元 ) YOY 35.00% % % 20.00% 15.00% 10.00% % % 资料来源 : 智研数据中心, 国盛证券研究所 人造足球草坪未来几年将迎来高速增长 国家发展改革委 教育部 体育总局 全国足球场地设施建设规划 ( 年 ) 显示, 截至 2013 年底, 全国拥有较好条件的足球场地 1 万佘块, 平均约 13 万人拥有一块足球场地, 与足球发达国家存在较大差距 P.10 请仔细阅读本报告末页声明
11 该规划明确了 十三五 足球场地设施重点建设工程, 将于 2020 年前, 在全国修缮 改造和新建 6 万块足球场地, 每万人拥有 块足球场地, 其中校园场地 4 万块, 社会足球场地 2 万块 除少数山区外, 每个县级行政区域至少建有 2 个社会标准足球场地, 老旧居住区也要创造条件改造建设小型多样的场地设施 下游对人造草坪市场需求的高速增长是显而易见的 足球场人造草坪是最早并且运用最为广泛的运动人造草坪种类, 小中大学的操场 营业性足球场地 大型运动场馆以及各级别专业性竞技类赛事场地, 都能使用足球场人造草坪来进行铺设, 并能满足各层次的运动性能需求 正规足球场大约 7200 平方,7 人制足球场大约 3100 平方,5 人制足球场 900 平方, 足球场地取三者的中位数 3100 平方, 假设 6 万个足球场有 6 成采用人造草坪, 保守估算未来几年仅足球场人造草坪的需求将有 1.8 亿多平方 再加上原有足球草坪的维护和翻新, 保守估计十三五期间国内人造足球草坪需求将超过 2.6 亿平米 市场竞争较激烈, 但国内仅 4 家厂家产品获 FIFA 认证 目前我国人造草坪行业企业数量已达数百家, 包括江苏共创 北京火炬 广州爱奇 青岛青禾 泰山人造草坪等主要厂商 部分厂家的草纤维和草坪的生产技术达到了世界级的水平, 其中 4 家企业已获得国际足联场地认证, 客户实现了选择的多样化, 终端用户可以直接在国内市场采购到国际质量的产品 我国人造草坪产量一半以上用于出口, 因此在国际市场上国内人造草坪企业面临的是全球企业的激烈竞争 由于现有国内企业竞争加上国外人造草坪企业的技术优势, 替代品的威胁以及客户要求参差不齐, 市场集中度高, 人造草坪制造市场竞争较为激烈 有技术优势和规模的企业有望在后续的竞争中脱颖而出 虽然我国人造草坪产品的附加值随着核心技术的增强逐渐提高, 但由于多数企业研发投入远低于欧美发达国家, 我国人造草坪生产企业的产品技术创新能力整体不强, 核心竞争力与欧美国家尚有差距, 国际竞争力有待提升 图表 16:FIFA 优选推荐的人造草坪生产商公司名称 国家 网址 Act Global Ltd USA CoCreation Grass Corporation( 江苏共创 ) China PR Domo Sports Grass Belgium Edel Grass B.V. Netherlands FieldTurf Inc. Canada Greenfields BV. Netherlands Limonta Sport S.P.A Italy Saltex Oy Finland 资料来源 :FIFA, 国盛证券研究所 P.11 请仔细阅读本报告末页声明
12 图表 17:FIFA 认证的人造草坪生产商 公司名称 AstroTurf Corporation Beijing Torchgrass Co., Ltd.( 北京火炬 ) Commercial Carpets S.A. (Forbex) EURL IRS Deriche Green Vision Co. Ltd Guangzhou ACT Industrial Co., Ltd.( 广州爱奇 ) Hatko Dokuma ve Tekstil Insaat ve Tic.Ltd.Sti. HEDEF SENTETIK SPOR ZEMINLERI Italgreen S.p.A. JUTAa.s. Lano Sports N.V. Mondo Group Nurteks Hali San.ve Tic. A.S. Polytan Qingdao Bellinturf Industrial Co., LTD( 青岛青禾 ) Radici Pietro Industries & Brands S.p.A. (Italy) Shaw Sports Turf Support in Sport Group Limited TigerTurf Ltd. 资料来源 :FIFA, 国盛证券研究所 国家 USA China PR Argentina Algeria Saudi Arabia China PR Turkey Turkey Italy Czech Republic Belgium Italy Turkey Germany China PR Italy USA England England 图表 18: 国内厂商申请专利情况 申请人 专利数量 乐陵泰山人造草坪产业有限公司 31 泰山体育产业集团有限公司 31 江苏共创人造草坪有限公司 23 青岛青禾人造草坪有限公司 22 无锡市奥林人造草坪有限公司 20 常州市永明机械制造有限公司 11 宿迁市易美家地毯有限公司 8 腾凯特塞奥隆公司 8 常州纺兴精密机械有限公司 7 斯迈格国际贸易有限公司 7 资料来源 : 中国知识产权局, 国盛证券研究所 人造草坪大部分原材料开始使用国内产品, 一些企业进入了自主研发阶段, 原材料和草坪的生产技术达到了世界级的水平, 数家国内企业获得了 FIFA 场地认证 人造草丝对应的下游客户主要是一些人造草坪铺装公司, 目前国内人造草坪铺装公司规模相对较小, 主要厂家集中在江苏无锡一带, 广州 北京也有部分厂家 该类公司无规模化草丝生产能力, 主要是根据客户要求选择草坪规格 种类, 收取铺装费用盈利 P.12 请仔细阅读本报告末页声明
13 3.3 公司是第一家布局人造草坪的上市公司 国恩股份是第一家布局人造草坪业务的上市公司, 有望成为集生产 研发 销售 铺装于一体的草坪供应商 :2017 年 1 月, 国恩股份为进一步延伸改性塑料产业链, 与青岛浩韵橡塑制品有限公司共同出资设立青岛国恩体育草坪有限公司 该相关多元化新业务瞄准具有较大增长潜力的人造草坪领域, 可以充分发挥公司已有改性塑料产品的优势, 快速解决草坪项目的原材料研发 生产等问题, 有利于改性材料业务的再发展 公司依托在塑料制品行业多年的技术积累, 在人造草坪行业拥有核心技术, 产品以改性塑料材料为基础, 不添加回料, 不含重量金属以及其他有毒物质, 形成从原料到草坪制品的一体化生产, 产品质量和成本控制能力强 配套产品包括 U 型钉 环保橡胶颗粒 胶水及连接带, 能够满足客户安装和维护需求 目前, 该项目处于起步发展阶段,2017 上半年营收 万元, 全年营收 1073 万元, 项目进展顺利 18 年初公司再次中标平度中小学 1.68 亿元工程, 将于 18 年 9 月完工 人造草坪业务进展快速, 将成为未来几年公司新增的利润点之一 图表 19: 青岛国恩体育草坪有限公司主要产品 资料来源 : 公司官网, 国盛证券研究所 4 投资建议及风险提示 4.1 投资建议 2017 年公司拓展复合材料制品领域及人造草坪业务 复合材料实现收入 41 万元, 人造草坪实现收入 1073 万元 16 年 8 月完成收购益青空心胶囊,17 年完全并表, 实现收入 1.9 亿元 基于公司改性塑料业务持续增长 新开拓的复合材料及人造草坪业务进展顺利, 益青胶囊稳定发展, 我们预计公司 年收入 30.91/40.4/49.15 亿元, 同比增长 51%/30.7%/21.66%, 分产品来看, 改性塑料 :2017 年, 公司成功推广 PC/ABS 耐热 ABS 和免喷涂 ABS 等新产品, 并实现批量供货 ; 成功开发小米空气净化器 净水器等项目, 成为智米和云米的主要原材料供应商 改性塑料行业是整个中国市场比较大的一个行业, 公司致力于改性塑料粒子和制品一体化发展, 随着广东国恩等子公司, 以及浙江 安徽等地分公司新增产能的陆续投产, 加之公司在汽车领域北汽 比亚迪 上海蓥石等客户的开拓, P.13 请仔细阅读本报告末页声明
14 公司 2018 年将继续维持高速增长 复合材料 : 复合材料为未来的轻量化做一个重点的布局, 汽车尤其是新能源汽车的轻量化是一个发展的大方向, 该领域公司与特锐德战略合作, 并提供整体解决方案 ; 另一个重要的领域是被动式房屋 移动模块房 无人智能零售单元的轻量化, 公司自主研发的 FRP 板材, 可为客户提供各种规格及性能要求的三明治复合板, 并批量应用各类轻量化产品中 人造草坪 :18 年初公司再次中标平度中小学价值 1.68 亿的订单, 从目前的在手订单来看, 人造草坪业务有望实现较快发展, 公司从产品到铺装施工, 净利率将达 25-30%, 将成为公司新的利润增长点 目前国内人造草坪行业处于高速发展期, 增长率连年维持在 30% 以上 空心胶囊 : 在该业务上公司战略是实现稳定发展 图表 20:2018E-2020E 公司收入品牌拆分预测 ( 百万元 ) 营业收入 E 2019E 2020E 改性塑料 YOY 9.74% 57.65% 49.78% 40.00% 29.74% 20.13% 复合材料 YOY % % % 人造草坪 YOY % 50.00% 33.33% 空心胶囊 YOY % 20.86% 8.70% 12.00% 其他业务 总收入 YOY 9.85% 71.03% 59.57% 51.01% 30.70% 21.66% 资料来源 :wind, 国盛证券研究所预测 毛利率 : 改性塑料粒子及制品采取成本加成方式定价, 随着原材料价格的波动毛利率有所波动但幅度不大, 预计毛利率将维持在 20-22% 左右 ; 复合材料及人造草坪业务处于起步阶段,17 年人造草坪毛利率在 18%, 复合材料略亏, 预计随着收入规模的增长, 人造草坪的毛利率稳步提升至 40% 以上, 复合材料毛利率也将提升至 25% 以上 ; 空心胶囊业务毛利稳定在 32% 左右 预计 2018/19/20 年毛利率分别为 22.73%/23.30%/23.80% 费用率 : 公司近 5 年的费用率维持在 8-9% 左右, 鉴于公司有两块新的业务在拓展, 我们预计三费费率稳中略有增长, 预计 2018/2019/2020 年分别为 9.05%/9.45%/9.24% 综上, 预计公司 年归母净利润分别为 3.59/4.73/6.04 亿元, 同比增长 76.6%/31.7%/27.8%,EPS 分别为 1.3/1.7/2.2 元 4.2 估值评级 绝对估值法 : 计算假设如下表所示, 再针对加权平均资本成本和永续增长率, 进行敏感度分析, 得出股价区间 元 图表 21:FCFF 估值 ( 单位百万元 ) 计算假设 股权价值计算 WACC 6.39% FCFF 预测期现值 永续增长率 g 2.00% FCFF 过渡期现值 P.14 请仔细阅读本报告末页声明
15 贝塔值 (β) 1.1 FCFF 永续价值现值 无风险利率 Rf(%) 3.80% 企业价值 市场的预期收益率 Rm(%) 8.00% 加 : 非核心资产 有效税率 Tx(%) 13.48% 减 : 付息债务 应付债券利率 0.00% 减 : 少数股东权益 债务资本成本 Kd 5.26% 股权价值 债务资本比重 Wd 52.59% 总股本 股权资本成本 Ke 8.42% 每股价值 ( 元 ) 资料来源 : 贝格数据, 国盛证券研究所预测 图表 22:WACC 和永续增长率敏感度分析 ( 单位 : 元 ) 永续增长率 1.24% 1.65% 1.82% 2.00% 2.20% 2.42% 2.66% 4.36% % % WACC 5.80% % % % % % 资料来源 : 贝格数据, 国盛证券研究所预测 相对估值法 : 考虑到公司未来几年的持续增长性, 结合可比公司的估值水平 ( 由于个别公司亏损及部分公司转型其他业务, 估值偏差较大 ), 给予公司 2018 年 25 倍 PE, 对应股价 32.5 元 图表 23:A 股同行业上市公司估值比较 公司简称 市值 (2018 年 3 月 26 日 ) 2017 年收入 2017 年归 母净利润 PE TTM 毅昌股份 普利特 银禧科技 道恩股份 资料来源 :wind, 国盛证券研究所 结合 DCF 估值和敏感度分析以及相对估值法, 得出公司合理股价区间 元, 首次给予 买入 评级 4.3 风险提示 新业务在管理 人力资源等方面经营风险 由于公司之前尚未涉足人造草坪的生产及铺装服务业务, 新进入该业务初始缺乏相应的管理和人力资源经验 P.15 请仔细阅读本报告末页声明
16 行业内竞争加剧的风险 改性塑料行业门槛较低, 改性塑料行业中大多数为中小企业, 规模普遍偏小, 产品规格多 产量小, 存在着信息来源渠道窄 产品技术含量低 简单重复生产等现象 P.16 请仔细阅读本报告末页声明
17 免责声明 国盛证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的资料 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可能会随时调整 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本报告版权归 国盛证券有限责任公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 任何机构或个人如引用 刊发本报告, 需注明出处为 国盛证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改 分析师声明 本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法, 结论不受任何第三方的授意或影响 我们所得报酬的任何部分无论是在过去 现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 投资评级说明 投资建议的评级标准评级说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价 ( 或行业 指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其中 A 股市 场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针 对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股 市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准 股票评级 行业评级 买入 增持 持有 减持 增持 中性 减持 相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间 相对同期基准指数涨幅在 -5%~+5% 之间 相对同期基准指数跌幅在 5% 以上 相对同期基准指数涨幅在 10% 以上 相对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之 间 相对同期基准指数跌幅在 10% 以上 国盛证券研究所北京地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号南楼邮编 : 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 南昌地址 : 南昌市西湖区北京西路 88 号江信国际金融大厦邮编 : 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 上海地址 : 上海市浦明路 868 号保利 One56 9 层邮编 : 电话 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 深圳地址 : 深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 101 层邮编 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com P.17 请仔细阅读本报告末页声明
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
主 营 业 务 强, 法 人 治 理 优 公 司 是 主 营 进 口 液 化 石 油 气 (LPG) 销 售 的 十 强 企 业 公 司 的 主 营 业 务 为 高 纯 度 LPG 的 生 产 加 工 与 销 售, 公 司 产 品 目 前 主 要 用 途 是 高 品 质 工 业 燃 气 自 2000
股 票 研 究 新 股 深 度 研 究 2008-02-19 东 华 能 源 002221.SZ 突 破 瓶 颈, 盘 活 资 源, 打 造 化 工 原 料 仓 储 销 售 的 区 域 性 龙 头 报 告 起 因 : 新 股 上 市 公 司 是 进 口 液 化 石 油 气 销 售 的 十 强 企 业, 合 理 价 值 为 10 元 左 右 : 公 司 主 营 业 务 为 高 纯 度 液 化 石 油
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
广发报告
国恩股份 (002768.SZ) 改性塑料稳中有增 人造草坪快速拓展, 业绩持续增长 核心观点 : 公司发布年报, 业绩持续增长, 盈利能力稳中有升 2017 年公司实现营业收入 20.47 亿元, 同比增加 59.6%, 实现归属母公司股东的净利润 2.03 亿元, 同比上升 55.1% 同时公司预计 2018Q1 实现归母净利润为 5082 万元 -6777 万元, 同比增长 50%-100%
untitled
2011 1 4 : 12 IT 1.9% 1.6% 300 0.3%12 5% 10% IT IT IC EMV IT 2010 IT 5.1%2011 2010 42.5 300 14.7 2011 32 300 12.2 32% 002484600918 600588002253002410 600718002415 002484 EMV IC 600588 002253 2011 wangjiawei@chinastock.com.cn
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
FCFF 6.74 P/E P/E 07 EPS % 10% 2
(600491) 2006 12 8 / 2006 12 4 : % 5.99 / 9.51/4.64 2004 5541 39 104 25 0.27 5.1 10.5 21 / 2162/5876 2005 6590 19 149 43 0.38 6.0 13.7 14 1.93 2006E 6289-5 177 19 0.45 6.7 14.0 12 / 1.57 2007E 7385 17
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
华英证券有限责任公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 无锡华光锅炉股份有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 国联证券
2018 一 2018 年三季度关联交易情况单位 : 亿元 季度第三季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 20180702 无锡国联物业管理有限责任公司 股东控股子企业 其他 总公司 7-9 月物业相关费用 0.000003 2 20180702 无锡市国联发展 ( 集团 ) 有限公司 股东 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 0.0000112800
投 资 要 件 关 键 假 设 1 宏 观 经 济 环 境 企 稳, 明 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 速 为 8% 左 右 2 社 交 电 商 业 务 的 发 展 促 进 珠 宝 美 妆 产 品 销 量 增 速 加 快 毛 利 率 逐 步 上 升 我 们 区 别 于 市 场 的 观
2016 年 01 月 18 日 证 券 研 究 报 告 深 度 报 告 快 乐 购 (300413) 通 信 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :30 元 目 标 价 :45 元 创 新 流 量 变 现 模 式, 开 启 媒 体 电 商 新 时 代 投 资 要 点 推 荐 逻 辑 : 公 司 由 最 初 的 电 视 购 物 业 务 逐 步 发 展 成 为 涵 盖 电 视 购 物 网 络 购 物
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
Microsoft Word - 3533473_8928539.docx
谨 慎 增 持 首 次 日 期 : 行 业 : 化 学 制 剂 赵 冰 021-53519888-1902 zhaobing@shzq.com 执 业 证 书 编 号 : S0870511030004 基 本 数 据 (2013H1) 报 告 日 股 价 ( 元 ) 21.89 12mth A 股 价 格 区 间 ( 元 ) 13.34/26.00 总 股 本 ( 百 万 股 ) 1080.27 无
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
行 业 跟 踪 报 告 造 纸 轻 工 2 太 阳 纸 业 岳 阳 林 纸 青 山 纸 业 2) 家 具 玩 具 等 具 有 消 费 属 性 的 行 业 需 求 较 为 稳 定, 行 业 评 级 增 持 尤 其 是 家 具 行 业 目 前 在 北 京 探 索 开 展 以 旧 换 新 工 作, 显 示
增 持 维 持 造 纸 轻 工 行 业 周 报 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 造 纸 轻 工 2012 年 03 月 13 日 浆 价 反 弹, 纸 价 试 探 上 涨 造 纸 轻 工 行 业 分 析 师 : 徐 琳 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511040008 xl6048@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 周 报 (2012.3.5-2012.3.11)
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
招股说明书
本 次 股 票 发 行 后 拟 在 创 业 板 市 场 上 市, 该 市 场 具 有 较 高 的 投 资 风 险 创 业 板 公 司 具 有 业 绩 不 稳 定 经 营 风 险 高 退 市 风 险 大 等 特 点, 投 资 者 面 临 较 大 的 市 场 风 险 投 资 者 应 充 分 了 解 创 业 板 市 场 的 投 资 风 险 及 公 司 所 披 露 的 风 险 因 素, 审 慎 作 出 投
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
贵 州 百 灵 投 资 价 值 研 究 报 告 目 录 1 公 司 概 况... 4 1.1 历 史 沿 革... 4 1.2 股 权 结 构 及 发 行 概 况... 5 2 公 司 主 要 产 品 分 析... 6 2.1 产 品 涵 盖 咳 嗽 感 冒 心 脑 血 管 药, 苗 药 收 入 占
2010 研 究 报 告 2010 年 05 月 11 日 贵 州 百 灵 新 股 投 资 价 值 研 究 报 告 孙 伟 娜 电 话 :010-88085269 Email:sunweina@hysec.com 三 大 竞 争 力 打 造 一 流 苗 药 品 牌 公 司 数 据 发 行 前 总 股 本 11,000 万 股 投 资 要 点 : 本 次 发 行 股 数 3,700 万 股 独 特 的
盈 利 预 测 关 键 假 设 : (1) 非 公 开 发 行 已 过 证 监 会 审 批, 将 于 2016 年 年 内 完 成 发 行 ; (2) 受 海 外 并 购 及 保 健 品 营 销 影 响, 期 间 费 用 率 提 升 至 20% 左 右 ; (3) 业 务 分 拆 如 下 图 所 示
2016 年 03 月 01 日 证 券 研 究 报 告 公 告 点 评 金 达 威 (002626) 医 药 生 物 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :17.95 元 目 标 价 : 元 维 生 素 持 续 提 价, 保 健 品 想 象 空 间 巨 大 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 实 现 营 收 12 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 归
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
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中 華 民 國 稅 務 行 業 標 準 分 類 目 錄 壹 編 製 說 明... I 貳 分 類 系 統 一 A 大 類 農 林 漁 牧 業... 1 二 B 大 類 礦 業 及 土 石 採 取 業... 7 三 C 大 類 製 造 業... 9 四 D 大 類 電 力 及 燃 氣 供 應 業... 117 五 E 大 類 用 水 供 應 及 污 染 整 治 業... 118 六 F 大 類 營 造
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
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证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
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目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
IC PBOC2.0 IC 2010 PBOC2.0 5 IC EMV 2011 IC 10% % % IC IC EMV IC 2011 EMV EMV % 1
600198.SH EMV 2010 5 PBOC2.0 IC 2010 5 IC EMV 2011 IC 10% 2012 20% 2013 30% 2011-2015 IC 0.9 1.93 3.85 6.9 9.2 IC EMV IC 2011 EMV EMV 1 2 13.56M NFC 2010 8 3 2007 2010-2012 EPS 0.18 0.46 0.68 PE 128 49
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
表 1: 小 白 龙 符 合 新 三 板 创 新 层 标 准 三 分 层 标 准 标 准 细 则 青 雨 传 媒 情 况 符 合 情 况 符 合 情 况 最 近 两 年 连 续 盈 利, 且 平 均 净 利 润 不 少 于 2014 年 净 利 润 为 1209 万 元,2015 年 净 利 润 为
/ / 证 券 研 究 报 告 小 白 龙 (831015)2015 年 年 报 点 评 多 渠 道 营 销 推 动 收 入 增 长, 漫 影 游 联 动 助 力 业 绩 发 展 新 三 板 公 司 研 究 消 费 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 73% 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 1.57 亿 元 和 2156 万 元, 同
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
18 19 20 21 22 23 无 缝 加 工 机 104 打 刻 机 57 焊 接 机 器 人 54 包 边 机 器 人 34 包 边 车 身 固 定 设 备 55 医 疗 设 备 美 国 德 国 2000 仪 器 欧 美 新 加 坡 3000 机 床 日 韩 欧 美 台 湾 5000 印 刷
1 阀 门 法 国 4950 泵 欧 洲 2281 DCS 设 备 4706 检 测 系 统 欧 洲 1141 核 岛 主 设 备 法 国 3160 2 广 东 世 纪 青 山 镍 业 有 限 公 司 镍 矿 砂 及 其 精 矿 印 尼 5000 3 阳 江 市 世 盛 五 矿 海 产 有 限 公 司 民 营 锰 矿 砂 及 其 精 矿 澳 大 利 亚 4500 4 广 东 广 青 金 属 科 技
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
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无锡产权交易所有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 无锡国联环保能源集团有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费
一 2017 年一季度关联交易情况单位 : 亿元 季度 第一季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 2017-01-03 无锡惠联热电有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0000561000 2 2017-01-03 无锡灵山耿湾文化投资发展有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0004500000
目 录 索 引 一 公 司 是 服 务 于 石 油 化 工 行 业 的 高 新 技 术 公 司... 4 二 行 业 介 绍 : 规 模 快 速 增 长, 瓶 颈 与 机 遇 共 存... 5 1 行 业 特 点 : 发 展 与 固 定 资 产 投 资 紧 密 相 关, 日 益 专 业 化 市 场
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步