目录物流板块 : 德邦成立电商服务部, 中通净利润同比大涨 156.8%... 3 要闻汇总 : 德邦成立电商服务部... 3 航空板块 : 油价大涨, 汇率小幅升值... 4 本周数据 : 油价大涨, 汇率小幅升值... 4 要闻汇总 :2017 年民航春运预计达 5830 万人次... 5

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崎束
7 years ago
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1 [Table_MainInfo] 股票报告网整理研究报告运输行业德邦成立电商服务部, 散运运费企稳, 集运欧线上行评级中性维持本周指数指标现值涨跌幅指标现值涨跌幅干散货市场 BDI 1, % ( 点 $/ 天 ) BCI 2, % Cape TC 14, % CCFI % SCFI % 集运市场美西 (SCFI) 1, % 欧线 (SCFI) % ( 点,$/TEU) 美东 (SCFI) 2, % 地线 (SCFI) % [Table_Author] 分析师韩轶超联系人 (8621) hanyc@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 冯启斌 fengqb@cjsc.com.cn 油运市场 BDTI % BCTI % ( 点 $/ 天 ) VLCC-TCE 45, % TD3-TCE 46, % 沿海散货 ( 点 ) 综合 1, % 煤炭 1, % 国内运量 % 国际运量 % 航空市场 ( 点 %) 国内运价 % 国际运价 % 国内客座率 83% +2pct 国际客座率 77% +2pct 油价 ($/ 桶吨 ) 布伦特 % CST % 汇率人民币 / 美元 % 联系人联系人吕达明 (8621) lvdm@cjsc.com.cn 于灯灯 (8621) yudd@cjsc.com.cn 行业最新动态物流 ( 看好 ) 德邦成立电商服务部航空 ( 看好 ) 2017 年民航春运预计达 5830 万人次机场 ( 看好 ) 南京机场 T1 扩容将引入城际铁路铁路 ( 中性 ) 10 月全国铁路货运量同比上升 11.2%, 累计增速 -3.3% 公路 ( 中性 ) 10 月公路货运周转量同比增加 7.3%, 累计增速 4.5% [Table_Doc] 相关研究京东全面开放物流, 散运小幅走低, 集运淡季回落散运冬储行情延续, 饿了么进军传统物流简评海运股逆袭 : 季节性涨价与需求预期上修共振航运 ( 中性 ) 马士基航运将收购汉堡南美港口 ( 看淡 ) 10 月港口货物吞吐量同比增加 6.6%, 累计增速 2.7% 行业投资观点物流 ( 看好 ) 航空 ( 看好 ) 机场 ( 看好 ) 铁路 ( 中性 ) 公路 ( 中性 ) 航运 ( 中性 ) 港口 ( 看淡 ) 推荐具备估值优势的新海股份和开启定增股权激励的圆通速递看好专注廉航市场汇率风险可控定增有序推进的春秋航空推荐处于 ROE 提升通道区域竞争中占优, 并受益深港通的深圳机场货运量增速见底回升提价预期再起叠加人事变动催化, 推荐大秦广深看好低估值高股息率的山东高速 BDI 反弹暂告段落, 建议等待股价回落后积极配置人民币贬值带来的吞吐量增速回升暂告段落, 建议低配重点推荐公司大秦铁路广深铁路深圳机场山东高速新海股份春秋航空圆通速递风险提示 : 1. 欧美经济复苏受阻, 原油价格持续反弹, 人民币汇率风险请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 9

2 目录物流板块 : 德邦成立电商服务部, 中通净利润同比大涨 156.8%... 3 要闻汇总 : 德邦成立电商服务部... 3 航空板块 : 油价大涨, 汇率小幅升值... 4 本周数据 : 油价大涨, 汇率小幅升值... 4 要闻汇总 :2017 年民航春运预计达 5830 万人次... 5 海运板块 : 散运运费企稳, 集运欧线上行... 6 干散货运输 : 市场交易平稳, 运价稳中有升... 6 集装箱运输 : 船商月初推涨, 欧线上行 2 成... 6 油品运输 : 市场交易降温, 运价波动走低... 7 沿海散货运输 : 需求改善不佳, 运价止跌企稳... 8 要闻汇总 : 马士基航运将收购汉堡南美... 8 图表目录图 1: 国外油价走势... 4 图 2: 人民币 / 美元汇率走势... 4 图 3: 运输量指数同比... 4 图 4: 价格指数同比... 4 图 5: 客座率指数... 5 图 6: 客座率指数同比... 5 图 7:BDI 指数报收 1198 点, 较上周上涨 1.4%... 6 图 8: 上海出口集装箱运价指数 (SCFI) 报 795 点, 较上周上涨 1.6%... 6 图 9: 波罗的海重质轻质油轮运价指数分别为 889(-0.3%) 434(-4.8%) 点... 7 图 10: 中国沿海煤炭运价指数报收于 1223 点, 较上周上涨 1.0%... 8 表 1: 波罗的海干散货运价指数一周表现... 6 表 2: 欧美航线集装箱运费... 7 表 3: 各类型油轮运费... 7 表 4: 沿海散货运价指数一周表现... 8 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 9

3 物流板块 : 德邦成立电商服务部, 中通净利润同比大涨 156.8% 要闻汇总 : 德邦成立电商服务部德邦架构体系再升级, 成立电商服务部最新获悉, 据爆料, 德邦近日对内部组织架构体系进行调整调整的范围涵盖了德邦各个部门, 值得注意的是, 本次架构调整后, 德邦专门成立了电商服务部, 隶属于客户本部而客户本部在此次更名前, 属于原来快运事业群下的快递本部新闻来源 : 长江观点 : 受益电商的发展, 我国快递业务呈现高速增长态势, 年均复合增速在 50% 以上, 市场空间巨大德邦此次进行内部架构调整, 成立电商服务部, 将进一步扩大德邦与电商平台之间的战略合作, 强化德邦在快递领域的竞争力, 从而为德邦实现业绩的高速增长, 构建一流物流企业提供保障中通快递上市后净利润同比大涨 156.8% 中通快递发布了截至 9 月 30 日的 2016 财年第三季度未经审计财报财报显示, 中通第三季度营收为亿元, 较去年同期增长 66.6%; 净利润为亿元, 较去年同期增长 156.8% 新闻来源 : 长江观点 : 在中国快递业客单价持续下滑的大环境下, 中通净利润能够实现高达 156.8% 的同比增长, 我们认为与其强大的成本控制能力有很大的关系近年来中通快递一直在提倡共建共享的独特商业模式, 通俗来讲就是将原来的各挣各的钱转变为大家一起挣钱, 从而强化总部对于全网的控制力, 尤其是对于成本的控制未来如果中通能够继续加强现有的成本控制系统, 我们预计其将在较长一段时间内维持市场领先地位请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9

4 航空板块 : 油价大涨, 汇率小幅升值本周数据 : 油价大涨, 汇率小幅升值油价 : 大幅上涨本周,OPEC 超预期达成限产协议, 油价大幅上涨截至 12 月 2 日, WTI( 期 ) 布伦特( 期 ) 和新加坡航油分别报收美元 / 桶美元 / 桶和美元 / 桶, 较上期分别变化 % % 和 +2.70% 人民币 : 小幅升值本周人民币汇率小幅升值截至 12 月 2 日, 人民币兑美元中间价汇率为 , 较上周升值 0.54%,10 月以来累计贬值 3.02%, 年初以来累计贬值 5.94% 周五离岸汇率最终报收图 1: 国外油价走势图 2: 人民币 / 美元汇率走势 ( 美元 / 桶 ) WTI 布伦特新加坡航油中间价汇率离岸汇率资料来源 :Wind, 长江证券研究所资料来源 :Wind, 长江证券研究所行业周度数据 : 客座率同比上涨上周 ( ), 国内线运输量指标和价格指标分别为 166 和 79, 同比变化 +15.3% 和 -2.5%, 客座率为 83%, 同比环比分别变化 +2pct -1pct; 国际线运输量指标和价格指标分别为 231 和 60, 同比变化 +21.6% 和 -4.8%, 客座率为 77%, 同比环比分别变化 +2pct -2pct 图 3: 运输量指数同比图 4: 价格指数同比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 国内国际港澳台 % 0% -5% -10% -15% 国内国际港澳台资料来源 : 中航信, 长江证券研究所资料来源 : 中航信, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 9

5 图 5: 客座率指数图 6: 客座率指数同比 90% 85% 80% 75% 70% 65% 4% 3% 2% 1% 0% % -2% -3% 国内国际港澳台 -4% 国内国际港澳台资料来源 : 中航信, 长江证券研究所资料来源 : 中航信, 长江证券研究所要闻汇总 :2017 年民航春运预计达 5830 万人次 2017 年民航春运预计达 5830 万人次 2017 年春运将于 1 月 13 日开始, 预计于 2 月 21 日结束据中新社报道, 交通运输部预计中国旅客发送量将达亿人次, 比上年增长 2.2% 其中, 道路 25.2 亿人次铁路 3.56 亿人次民航 5830 万人次水运 4350 万人次民航旅客运输量或同比增长 9.8%,2016 年春运民航旅客运输量为 5309 万人次, 同比增长 8% 新闻来源 : 长江观点 : 春运期间是航空公司一年中暑运以外的另一个旺季从预计运输量来看, 今年增速或将高过去年而 9 月底的市场化航线扩容, 也为航司在机票紧缺时打开了一定的盈利空间请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 9

6 海运板块 : 散运运费企稳, 集运欧线上行干散货运输 : 市场交易平稳, 运价稳中有升图 7:BDI 指数报收 1198 点, 较上周上涨 1.4% 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所表 1: 波罗的海干散货运价指数一周表现本周, 干散货运输市场随着铁矿石价格走高, 国内钢厂采购意愿下滑, 矿运成交趋于平稳, 整体运价在煤粮运市场的支撑下呈现稳中有升的态势最终,BDI 指数报收 1198 点, 较上周上涨 1.4% 长江观点 : 散货冬储行情基本告一段落, 预计在春节前处于震荡并缓慢回落的区间上周本周变动幅度 BDI 1,181 1, % BCI 2,263 2, % BPI 1,389 1, % BSI % BHSI % 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所集装箱运输 : 船商月初推涨, 欧线上行 2 成图 8: 上海出口集装箱运价指数 (SCFI) 报 795 点, 较上周上涨 1.6% 1,750 1,550 1,350 1, Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究所 Nov-16 本周, 集运市场随着圣诞节前出货旺季临近尾声, 需求相对疲软欧线市场在船商月初提价的影响下, 运价上行 2 成, 但提价效果尚待观察最终, 上海出口集装箱运价指数 (SCFI) 报 795 点, 较上周上涨 1.6% 长江观点 : 随着最后一批圣诞货物出运, 集运运费将进入回落通道, 直至农历春节以后请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 9

7 表 2: 欧美航线集装箱运费上周本周变动幅度 SCFI % 欧线 (SCFI) % 地线 (SCFI) % 美西 (SCFI) 1,528 1, % 美东 (SCFI) 2,513 2, % 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究所油品运输 : 市场交易降温, 运价波动走低图 9: 波罗的海重质轻质油轮运价指数分别为 889(-0.3%) 434(-4.8%) 点 1,400 1,300 1,200 1,100 1, Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 典型船舶行情变化情况如下 :VLCC 原油轮 TCE 报收 45,239 美元 / 天, 较上周下跌 2.6%;Suezmax 原油轮 TCE 报收 33,125 美元 / 天, 较上周下跌 18.7%;Aframax 原油轮 TCE 报收 35,138 美元 / 天, 较上周下跌 0.1%;MR 型成品油轮 TCE 报收 8,336 美元 / 天, 较上周下跌 9.4% 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所 BDTI BCTI 长江观点 : 油运进入旺季时点, 随着 OPEC 成员国达成一致限产协议, 油价上升预表 3: 各类型油轮运费期增加, 叠加旺季需求回升上周本周变动幅度的推动, 预计运价会持续季 BDTI % 节性修复 BCTI % VLCC-TCE 46,438 45, % Suez-TCE 40,769 33, % Afra-TCE 35,166 35, % MR-TCE 9,201 8, % 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 9

8 沿海散货运输 : 需求改善不佳, 运价止跌企稳表 4: 沿海散货运价指数一周表现上周本周变动幅度综合 1,164 1, % 煤炭 1,211 1, % 金属矿石 1,111 1, % 粮食 1,352 1, % 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究所图 10: 中国沿海煤炭运价指数报收于 1223 点, 较上周上涨 1.0% 3,400 2,900 2,400 1,900 本周, 沿海散货运输市场由于电厂电煤采购积极性无明显提升, 煤运需求改善不佳, 运价在上周大幅下跌之后止跌企稳最终,( 散货 ) 综合运价指数报收 1183 点, 较上周上涨 1.7% 长江观点 : 随着大秦线检修完成和煤炭冬储结束, 煤炭运输的紧张氛围逐渐缓解, 预计沿海运费进入缓慢回落区间 1, Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 综合煤炭金属矿石粮食资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究所要闻汇总 : 马士基航运将收购汉堡南美马士基航运将收购汉堡南美 12 月 1 日从马士基集团获悉, 马士基航运与欧特克集团 (Oetker Group) 达成协议, 将收购德国集装箱航运公司汉堡南美船务集团 (Hamburg Süd) 该收购能否成功取决于双方最终能否达成协议并获得相关监管部门的审批本次收购汉堡南美船务集团不会对马士基航运 2016 年的全年业绩带来影响如果该收购协议能够获得批准, 马士基航运预计在 2017 年第二季度初会披露更多细节马士基航运预计将于 2017 年底完成此项交易新闻来源 : 航运界长江观点 : 根据 Alphaliner 数据显示, 马士基和汉堡南美分别拥有运力和 60.6 万标准箱, 占世界总运力的 15.7% 和 2.9% 收购汉堡南美之后, 马士基将坐稳行业第一的宝座, 拉开与第二名地中海航运 ( 运力占比为 13.6%) 的差距如今的集运市场, 在联盟化的大背景下, 兼并收购愈演愈烈, 我们认为其主要由于 : 一方面行业整体供需矛盾严峻, 班轮公司盈利艰难, 破产边缘徘徊 ; 另一方面, 行业同质性较强, 低成本战略盛行, 通过兼并收购扩大运力规模, 以实现规模效益, 是班轮公司度过寒冬的主要手段请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 9

9 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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untitled 2011 4 29 29 2 3 16,437 17,405-5.6% 15,156 14,430 5.0% 76 258-70.5% 1,205 1,126 7.0% 21 41-48.8% 663 282 135.1% 548 1,837-70.2% 867 537 61.5% -38 1,519-102.4% 30 428-93.0% - 503 883-157.0% -0.05 0.09-155.6%