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较峙裘
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1 新三板证券研究报告宏观及策略新三板研究周报 216 年 11 月 3 日私募做市细节落定, 月度挂牌数量走低上周 ( ) 新三板挂牌企业达 9,3 家, 较去年底增长了 8%, 本月新三板挂牌速度也迎来了近 16 个月来最低, 新三板市场数量高速扩张已出现拐点 ; 股转系统向券商下发私募做市会议纪要, 透露私募做市的细节要求, 包括必须使用自有资金做市标的不能为其自营股票或所管理的基金持股超过 1% 的股票等 ; 私募做市渐行渐近, 各方面信息显示下月十家试点机构确定, 年底将正式开始操作新三板挂牌企业达到 9,3 家, 本周新挂牌企业 91 家新三板挂牌公司总数 9,3, 其中做市转让公司 1,645 家, 协议转让公司 7,655 家, 新挂牌 91 家在协议转做市中, 主营电线电缆的亘古电缆获 7 家做市商新三板成指报收 1,154 点, 成交总额亿元截至上周末, 三板成指收盘 1,154 点, 下跌.75%, 三板做市收盘 1,86 点, 上涨.17% 上周新三板整体成交金额亿元, 环比下跌 9.8%, 其中做市转让成交金额亿元, 协议转让成交金额亿元 ; 上周成交新三板股票总体成交均价为 6.39 元, 做市转让成交均价 6.17 元, 协议转让成交均价 6.49 元上周成交金额最大的公司为东海证券华图教育和汇量科技 ; 换手率最高的公司分别为报业延嘉宇昂科技和三川田定增预案发布 79 次, 定增完成募集金额亿元上周发布定增预案 79 次 ; 预计募资亿元上周定增实施数量 62 次 ; 募集资金总额亿元, 环比上涨 27.82% 公布定增预案的公司中募集金额最高的是九五智驾国建新能和新大禹, 实施定增募集金额最多的是主营生物胶体的生产销售的健隆生物, 完成 2.14 亿元资金募集, 完成亿元以上资金募集的还有软件企业中钰医疗公司公告 : 树业环保凯金能源海优新材等 7 家公司公告进入上市辅导期 ; 天劲股份签订 1 亿元动力电池订单 ; 恒瑞能源签订 2 亿元光伏电站 EPC 承包合同 ; 共达电声重启收购乐华文化进程 ; 维恩贝特拟被上市公司天源迪科收购 ; 信中利收购深圳惠程后续成立 2 亿产业并购基金 ; 南源电力拟出资 2 亿元设立全资子公司 ; 唐德影视与天猫技术签署 4.8 亿电视剧网络传播协议 ; 悦然心动拟被上市公司摩登大道以 4.9 亿并购 ; 商中在线 4 亿元布局互联网多元化服务, 复牌日期仍待定中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格宏观及策略 : 新三板田世欣 (8621) shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 行业要闻 : 新三板市场扩张临拐点, 券商更加关注具 IPO 潜质企业 ; 细数上交所与新三板下一步工作看点 ; 监管层整肃资金占用毒瘤, 新三板退层股风险激增 ; 新三板竞价交易短期无望, 公募基金入市或先成行 ; 新三板降杠杆频现, 利率下降研发强度上升 ; 新三板债转股悄然流行, 挂牌企业主动去杠杆 ; 股转公司透底私募做市规则, 月底或发文

2 目录新三板交易情况... 3 新三板公司动态... 8 公司公告及要闻... 1 行业要闻年 11 月 3 日新三板研究周报 2

3 新三板交易情况新三板挂牌企业达到 9,3 家, 本周新挂牌企业 91 家截至上周周五 (216 年 1 月 28 日 ), 新三板挂牌公司总数 9,3, 其中做市转让公司 1,645 家, 协议转让公司 7,655 家, 新挂牌 91 家, 挂牌速度较上周有所提升总计待审查公司 1,771 家, 待挂牌公司 269 家图表 1. 新三板挂牌公司总数图表 2. 新增挂牌公司家数 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, ( 家 ) ( 家 ) 挂牌公司家数 : 合计做市转让协议转让图表 3. 新三板挂牌公司行业分布材料 13% 医疗保健 6% 日常消费 5% 金融 2% 公用事业 1% 能源 1% 电信服务 % 信息技术 3% 可选消费 14% 工业 28% 新三板成指报收 1,154 点, 成交总额亿元上周三板成指收盘 1,154 点, 下跌.75%, 三板做市收盘 1,86 点, 上涨.17%; 上周新三板整体成交金额亿元, 其中做市转让成交金额亿元, 协议转让成交金额亿元 ; 上周成交新三板股票总体成交均价为 6.39 元, 做市转让成交均价 6.17 元, 协议转让成交均价 6.49 上周成交金额最大的公司为东海证券华图教育和汇量科技 ; 换手率最高的公司分别为报业延嘉宇昂科技和三川田 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 3

4 图表 4. 三板成指 (8991) 三板做市 (8992) 与创业板指走势对比 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 三板成指 : 点位 ( 左轴 ) 三板做市 : 点位 ( 左轴 ) 创业板指 : 点位 ( 右轴 ) 图表 5. 新三板周度成交金额图表 6. 新三板周度成交均价 ( 亿元 ) ( 亿元 ) ( 元 ) 做市转让 ( 左轴 ) 协议转让 ( 左轴 ) 合计 ( 右轴 ) 合计做市转让协议转让图表 7. 做市转让周成交量前 1 名序号代码股票名称成交量 ( 万股 ) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 联讯证券 4, 金融 OC 田野股份 1, 日常消费 OC 恒信玺利 1, 可选消费 OC 致生联发信息技术 OC 利树股份材料 OC 宇昂科技材料 OC 鑫庄农贷金融 OC 确成硅化材料 OC 麟龙股份信息技术 OC 冠新软件信息技术图表 8. 协议转让周成交量前 1 名序号代码股票名称成交量 ( 万股 ) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 中科招商 7, 金融 OC 东海证券 6, 金融 OC 安泰生物 2, 日常消费 OC 宏达小贷 2, 金融 OC 达仁资管 2, 金融 OC 科盾科技 1, 信息技术 OC 奥美森 1,9.89 工业 OC 中达软塑 1, 1.69 材料 OC 蒙水股份 1, 1.5 工业 OC 华图教育可选消费 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 4

5 图表 9. 做市转让周成交额前 1 名序号代码股票名称成交额 ( 万元 ) 均价 ( 元万得行业 OC 恒信玺利 16, 可选消费 OC 联讯证券 1, 金融 OC 金丹科技 7, 日常消费 OC 田野股份 6, 日常消费 OC 冠新软件 5, 信息技术 OC 麟龙股份 5, 信息技术 OC 宇昂科技 5, 材料 OC 仁会生物 5, 医疗保健 OC 确成硅化 4, 材料 OC 曼恒数字 4, 信息技术图表 1. 协议转让周成交额前 1 名序号代码股票名称成交额 ( 万元 ) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 东海证券 6, 金融 OC 华图教育 56, 可选消费 OC 汇量科技 24, 可选消费 OC 中科招商 17, 金融 OC 晓鸣农牧 7, 日常消费 OC 科盾科技 6, 信息技术 OC 宏济堂 5,6 35. 医疗保健 OC 网银互联 5, 信息技术 OC 达仁资管 5, 金融 OC 盛瑞传动 4, 可选消费图表 11. 做市转让周换手率前 1 名序号代码股票名称换手率 (%) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 宇昂科技材料 OC 福慧科技材料 OC 万通新材材料 OC 冠新软件信息技术 OC 长潮股份信息技术 OC 泰安科技可选消费 OC 中宝药业医疗保健 OC 津宇嘉信公用事业 OC 恒信玺利可选消费 OC 网高科技电信服务图表 12. 协议转让周换手率前 1 名序号代码股票名称换手率 (%) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 报业延嘉工业 OC 三川田信息技术 OC 安泰生物日常消费 OC 亨达科技信息技术 OC 旭海科技信息技术 OC 华尊科技信息技术 OC 网银互联信息技术 OC 成丰股份可选消费 OC 普瑞奇工业 OC 好样传媒可选消费图表 13. 做市转让周涨跌幅前 1 名序号代码股票名称涨跌幅 (%) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 凯基生物医疗保健 OC 顺邦通信信息技术 OC 诺君安信息技术 OC 伊帕尔汗材料 OC 国义招标工业 OC 佳龙股份工业 OC 麟龙股份信息技术 OC 中钰科技工业 OC 欣影科技工业 OC 阿拉科技信息技术图表 14. 协议转让周涨跌幅前 1 名序号代码股票名称涨跌幅 (%) 均价 ( 元 ) 万得行业 OC 中科云巢 2, 工业 OC 华浩科技 2, 信息技术 OC 国电康能工业 OC 德化恒忆材料 OC 博涛文化信息技术 OC 格林生物医疗保健 OC 理工科技可选消费 OC 易二零工业 OC 川山甲工业 OC 圣邦人力工业估值情况截至 216 年 1 月 28 日, 新三板公司平均市盈率倍, 其中做市板块平均市盈率 3.88 倍, 相比上周有所上涨, 平均市净率 4.86 倍, 相比上周保持稳定 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 5

6 图表 15. 新三板市盈率变化及与其他上市板比较图表 16. 新三板市净率变化及与其他上市板的比较 ( 倍 ) (5) ( 倍 ) 新三板 : 平均 PE 中小板 : 平均 PE 创业板 : 平均 PE 新三板 : 平均 PB 创业板 : 平均 PB 中小板 : 平均 PB 图表 17. 新三板行业估值分布及与中小创对比新三板中小企业板创业板万得行业名称公司家数平均 PE 平均 PB 公司家数平均 PE 平均 PB 公司家数平均 PE 平均 PB Wind 能源 Ⅱ Wind 材料 Ⅱ Wind 资本货物 1717 (156.27) Wind 商业和专业服务 Wind 运输 Wind 汽车与汽车零部件 (.78) Wind 耐用消费品与服装 Wind 消费者服务 Ⅱ , Wind 媒体 Ⅱ Wind 零售业 Wind 食品与主要用品零售 Ⅱ Wind 食品饮料与烟草 Wind 家庭与个人用品 Wind 医疗保健设备与服务 Wind 制药生物科技与生命科学 Wind 银行 Wind 多元金融 119 (32.53) Wind 保险 Ⅱ 15 (16.78) 7.26 Wind 软件与服务 , Wind 技术硬件与设备 927 (7.64) Wind 半导体与半导体生产设备 Wind 电信服务 Ⅱ 41 (65.22) Wind 公用事业 Ⅱ 14 (64.51) Wind 房地产年 11 月 3 日新三板研究周报 6

7 图表 18. 新三板总市值前 2 名序号代码股票名称收盘价 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) 万得行业主营产品 OC 九鼎集团多元金融资产管理业务 OC 神州优车软件与服务汽车租赁 OC 创智技术硬件与设备 CRM 软件 ERP 软件 OA 软件变电设备电脑配件电子元器件服务器与工作站行业专用软件接入设备其他消费电子产品系统集成服务 OC 恒大淘宝消费者服务 Ⅱ 体育赛事承办及门票销售体育用品 OC 新产业医疗保健设备与服务医疗器械用制剂专用设备与零部件 OC 信中利多元金融资产管理业务 OC 东海证券多元金融经纪业务投资银行业务 OC 南京证券多元金融证券业务 OC 中科招商多元金融多领域控股 OC 长油运输特种品航运油品航运 OC 英雄互娱媒体 Ⅱ 电气仪器仪表 OC 华强方特消费者服务 Ⅱ 影视制作发行 OC 永安期货多元金融经纪业务 OC 合全药业制药生物科技与生命药品经销科学 OC 硅谷天堂多元金融多领域控股 OC 众诚保险保险 Ⅱ 个人保险健康险汽车保险 OC ST 亚锦软件与服务系统集成服务 OC 齐鲁银行银行中间业务 OC 盛景网联商业和专业服务专业咨询服务 OC 二重资本货物传动设备发电机及附属设备机床机械压力容器冶金机械专用设备与零部件 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 7

8 能源 Ⅱ 材料 Ⅱ 资本货物商业和专业服务运输汽车与汽车零部耐用消费品与服消费者服务 Ⅱ 媒体 Ⅱ 零售业食品与主要用品食品饮料与烟家庭与个人用品医疗保健设备与制药生物科技银行多元金融保险 Ⅱ 房地产软件与服务技术硬件与设备半导体与半导体电信服务 Ⅱ 公用事业 Ⅱ 新三板公司动态新挂牌公司 91 家, 软件与服务技术硬件与设备和商业和专业服务排前, 亘古电缆获 7 家做市商上周新挂牌公司 91 家, 其中软件与服务 17 家技术硬件与设备 13 家和商业和专业服务 12 家上周 7 家公司协议转做市, 主营电线电缆的专业化制造企业亘古电缆获 7 家做市商, 物业与经营服务商嘉宝股份获 6 家做市商, 以及主营人民防空专用设备的国泰人防和主营水资源收集与利用的仁创生态各获 4 家做市商, 主营生猪养殖及肉制品加工的北旺农牧从事钟表销售与维修服务的汉宇钟表和主营生物试剂及生物技术服务的凯基生物各获 2 家做市商图表 19. 上周新增挂牌公司行业分布情况 ( 家 ) 图表 2. 上周协议转做市公司一览证券代码证券简称做市起始日做市券商收盘价 ( 元 ) PE(TTM) 主营业务 8321.OC 亘古电缆 216/1/24 万联证券, 联讯证券, 华安证券, 平安证券, 方正证券, 九州证券, 财通证券通信线缆 OC 北旺农牧 216/1/26 九州证券, 中国银河证券肉制品 OC 汉宇钟表 216/1/28 财达证券, 财富证券专业咨询服务 OC 嘉宝股份 216/1/24 联讯证券, 广发证券, 东北证券, 国信证券, 安信证券, 第一创业证券.. 物业出租和管理 OC 凯基生物 216/1/26 广发证券, 华泰证券生物诊断试剂诊断治疗设备专业咨询服务 OC 国泰人防 216/1/27 信达证券, 浙商证券, 南京证券, 华安证券专用设备与零部件装饰材料 OC 仁创生态 216/1/26 广发证券, 东兴证券, 国开证券, 信达证券石材石料砖瓦及砌块融资情况上周发布定增预案 79 次 ; 预计募资亿元上周定增实施数量 62 次 ; 募集资金总额亿元 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 8

9 能源 Ⅱ 材料 Ⅱ 资本货物商业和专业服务运输汽车与汽车零部件耐用消费品与服装消费者服务 Ⅱ 媒体 Ⅱ 零售业食品与主要用品零售 Ⅱ 食品饮料与烟草家庭与个人用品医疗保健设备与服务制药生物科技与生命银行多元金融保险 Ⅱ 房地产软件与服务技术硬件与设备半导体与半导体生产设电信服务 Ⅱ 公用事业 Ⅱ 能源 Ⅱ 材料 Ⅱ 资本货物商业和专业服务运输汽车与汽车零部件耐用消费品与服装消费者服务 Ⅱ 媒体 Ⅱ 零售业食品与主要用品零售 Ⅱ 食品饮料与烟草家庭与个人用品医疗保健设备与服务制药生物科技与生命银行多元金融保险 Ⅱ 房地产软件与服务技术硬件与设备半导体与半导体生产设电信服务 Ⅱ 公用事业 Ⅱ 上周公布定增预案的公司中, 募集金额前三的为资本货物软件与服务和商业和专业服务, 募集金额靠前的是出行服务运营商九五智驾 (6.54 亿元 ) 主营电力工程施工业务的国建新能 (6. 亿元 ) 多工业废水治理整体解决方案提供商新大禹 (2.5 亿元 ) 另外东方帝维耀客传媒深港环保博威能源臵诚管网赛科星晨泰科技芳源环保博汇股份沃得尔永联科技沃德传动也公告了募集资金超过 1 亿的定增方案上周实施定增的公司中, 募集金额前三的行业是软件与服务食品饮料与烟草和材料 Ⅱ, 募集金额前三的是从事生物胶体的研发生产和销售的健隆生物 (2.14 亿元 ) 主营互联网 + 医药医疗的中钰医疗 (1.5 亿元 ) 和提供移动互联网的技术及数据营销服务的道有道 (.8 亿元 ) 图表 21. 新三板公司每周新增定增预案募集资金变化图表 22. 新三板公司每周新增定增实施募集资金变化 ( 亿元 ) ( 次 ) ( 亿元 ) ( 次 ) 募集资金 ( 左轴 ) 增发次数 ( 右轴 ) 募集资金 ( 左轴 ) 增发次数 ( 右轴 ) 图表 23. 公布定增预案募集金额的行业分布图表 24. 实施定增募集金额的行业分布 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 年 11 月 3 日新三板研究周报 9

10 公司公告及要闻树业环保凯金能源海优新材臵诚管网悠派智能苏立电热和确成硅化 7 家公司公告进入上市辅导期天劲股份 : 签订 1 亿元动力电池订单天劲股份 1 月 24 日公告, 公司于近日收到公司长期合作伙伴陕西通家汽车股份有限公司关于 216 年 11 月份供货计划通知单, 涉及动力电池总数量 13 台, 订单金额总计约 1 亿元 ( 证券时报 ) 恒瑞能源 : 签订 2 亿元光伏电站 EPC 承包合同恒瑞能源近期与霍邱翔晟新能源科技有限公司签订两份重大光伏电站 EPC 总承包合同, 总装机容量共计 3MW 工程内容包括 3MW 发电场站设备安装与调试, 外线送出与升压站建设, 供电并网侧改造与 35KV 并网, 土建工程及其他附属工程, 场站及外线送出设计合同暂定总价 2.4 亿元此次合同的履行将对公司的光伏电站 EPC 方面的业务能力及品牌建设产生积极推动作用, 也将促进恒瑞能源业绩进一步增长 ( 公司公告 ) 乐华文化 : 共达电声重启收购进程 1 月 25 日, 上市公司共达电声发布公告称, 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购新三板公司乐华文化 1% 的股份, 本次交易标的作价 18.9 亿元这意味着时隔近一年后, 共达电声再次重启了收购乐华文化的进程并购背景和目的方面, 共达电声表示在电声行业内进一步扩大市场或转型升级较为困难基于宏观环境的不确定性以及自身业务发展前景的不明朗性, 上市公司需拓展新的业务领域, 增强公司持续盈利能力标的资产具有较强盈利能力, 未来发展空间广阔, 且影视剧作品当前需求广泛, 能够为上市公司提供新的利润增长点未来共达电声将逐步打造一个整合智能电声影视娱乐等板块的影视娱乐平台本次收购还签下了一份巨额对赌协议, 共达电声与乐华文化第一大股东杜华第四大股东西藏华果果投资咨询有限公司签署了盈利预测补偿协议, 该协议约定, 乐华文化 216 年到 218 年经审计扣除非经常性损益后归属于母公司的税后净利润分别不低于 1.5 亿元 1.9 亿元和 2.5 亿元乐华文化 215 年实现营收 2.11 亿元, 净利润.49 亿元按照业绩对赌的条件, 未来 3 年, 乐华文化税后净利润的复合增长率为 %, 才能完成上述对赌目标与第一次收购方案相比, 企业估值还是对赌业绩都作出了下调 ( 联讯研究 ) 维恩贝特 : 拟被上市公司天源迪科收购维恩贝特 1 月 26 日公告, 上市公司天源迪科拟以发行股份及支付现金的方式收购维恩贝特股东陈兵魏然谢明黄超民和郭伟杰的全部或部分股权, 并配套募集资金维恩贝特全部股份交易价格预估为 8.4 亿元, 每股交易价格为 6.3 元据了解, 公司股东陈兵魏然谢明黄超民和郭伟杰共持有 83.76% 的公司股份 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 1

11 同时, 为了充分维护中小投资者的利益, 维恩贝特的主要股东正在和其他中小股东以及天源迪科积极商谈, 将确保公司中小股东能够有权利按照与公司大股东相同的条件处理其持有的股份, 公司将根据沟通情况及时披露进展公告 ( 证券时报 ) 信中利 : 收购深圳惠程后续成立 2 亿产业并购基金 1 月 26 日, 信中利发布了关于信中利惠程产业并购基金进展及对外投资情况公开资料显示, 信中利惠程产业并购基金由信中利全资子公司北京信中利股权投资管理有限公司与控股子公司深圳市惠程电气股份有限公司于 216 年 8 月 16 日合作发起设立产业并购基金在持续进展中近日, 信中利股权管理公司深圳惠程与中航信托正式签署了北京信中利赞信股权投资中心 ( 有限合伙 ) 合伙协议, 该基金总规模不超过 2 亿元, 其中信中利股权管理公司出资.2 1 亿元作为普通合伙人 (GP); 深圳惠程出资亿元, 作为有限合伙人 (LP2); 其他出资向第三方募集, 作为有限合伙人 (LP1) 此外, 基金以货币方式出资, 是有限合伙企业, 出资将根据项目投资进度分期到位存续年限为年, 普通合伙人在第 3 年底可选择顺延存续期 1 年, 一共可顺延 2 次据悉, 深圳惠程拟与信中利股权管理公司签订信中利惠程并购基金之合作协议的合作的目的是发掘目标行业细分领域的优秀企业, 一方面为投资人获取稳健回报, 同时也为深圳惠程寻求资产保值增值 ( 新三板在线 ) 南源电力 : 拟出资 2 亿元设立全资子公司南源电力发布公告称, 为进军电力销售等领域, 公司将出资 2 亿元设立全资子公司公告显示, 新设立的子公司名称为南源电力科技配售电有限责任公司, 注册地在贵州省贵阳市观山湖区, 主要经营购售电, 新能源技术开发技术咨询技术转让技术服务等业务公司称本次对外投资主要是为了拓展公司产业链上的其他业务, 以便于公司在售电市场寻找新的利润增长点 ( 读懂新三板 ) 唐德影视 : 与天猫技术签署 4.8 亿电视剧网络传播协议唐德影视 1 月 27 日午间公告称, 公司 1 月 25 日就公司作为执行制片方投资摄制的电视剧赢天下信息网络传播权事宜与天猫技术签署了电视剧信息网络传播权采购协议目前, 唐德影视持有赢天下 7% 的投资份额根据协议约定, 天猫技术就赢天下享有在中国大陆地区的独家信息网络传播权以及署名权因此, 天猫技术应向公司支付信息网络传播权授权费用, 单集 8 万元, 以暂定集数 6 集计算总费用 4.8 亿元同时, 天猫技术不得超过本协议约定之范围行使相关权利, 并由天猫技术自行承担中国大陆地区范围内网络发行及其相关的宣传所需一切费用支出公司表示, 上述协议的签订及履行对公司 216 年度经营业绩不会产生重大影响根据项目的制作进度, 预计将对公司 217 年度及以后的经营业绩产生积极影响 ( 中国证券网 ) 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 11

12 悦然心动 : 拟被上市公司摩登大道以 4.9 亿并购摩登大道近日披露, 拟斥资 4.9 亿元收购新三板挂牌公司悦然心动 1% 股权其中, 现金支付 1.96 亿元, 另拟以元 / 股的价格向交易对方颜庆华刘金柱赵威陈国兴曾李青悦然心动投资等发行 2,76.27 万股股份支付 2.94 亿元同时, 摩登大道还将以不低于元 / 股的价格非公开发行募集资金不超过 2.3 亿元, 用于支付现金对价及交易费用等值得关注的是, 此次交易作价 4.9 亿元, 较悦然心动 216 年 6 月 3 日经审计归属于母公司的净资产账面价值, 增值率高达 1 倍 ( 中国证券网 ) 商中在线 :4 亿元布局互联网多元化服务, 复牌日期仍待定商中在线自 216 年 6 月 24 日至今一直处于停牌状态停牌原因系收购无锡泛亚新网互联软件和远近互动全部股权, 构成重大资产重组本次收购停牌时间长交易金额大, 吸引了市场的普遍关注本次收购交易价格合计 4 亿元, 其中现金支付部分为 4,5 万元, 此外, 以 2 元 / 股, 共发行 1,776 万股, 支付 3.55 亿元交易对价且本次收购事项中, 交易对手方涉及业绩对赌 1 月 25 日商中在线就投资者关注的焦点问题发布了说明公告商中在线表示, 在停牌的 1 年多以来, 本次收购事项所涉及的交易价格股票发行价与收购标的有关的业绩承诺均未发生变化本次收购不会影响公司控股股东和实际控制人的地位, 公司的主营业务方向也不会发生改变, 不构成借壳行为对于投资者提出公司何时复牌的疑问, 商中在线表示, 本次收购相关文件已通过了股转系统的完备性审核但因本次交易涉及标的较多, 且涉及海外业务, 尽职调查及审核需要较长时间, 具体复牌时间待定本次收购涉及金额较大, 是商中在线实现公司发展的一次战略性规划, 有利于商中在线成为国内领先的互联网多元化服务集团公司收购完成后, 公司还有望与阿里巴巴等互联网大佬确立为合作伙伴, 为商中在线在国内市场的布局提供了强有力的支撑, 也为其国际业务的拓展打下了坚实的基础值得注意的是, 商中在线对大股东可能会出售公司的市场传言做出澄清, 商中在线表示类似的传言并不属实 ( 新三板在线 ) 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 12

13 行业要闻新三板市场扩张临拐点, 券商更加关注具 IPO 潜质企业截至周四, 新三板上的挂牌公司总数已经达到了 9,3 家, 比去年底增长了 8%, 突破一万家指日可待, 从挂牌数量看已经成为世界上规模最大的股权交易所不过, 新三板挂牌速度也同时迎来了拐点, 本月新增挂牌企业数量可能不足 2 家, 是过去 16 个月最少的由于监管力量有限, 出于对市场规范程度的担忧, 股转公司挂牌审核速度有所放缓, 并且不断提高了市场准入标准, 从本月开始严格实施主办券商内核指引在严格监管下, 券商做多错多的效应明显, 同时, 由于新三板市场成交清淡, 融资难度加大, 企业挂牌的意愿也在下降但是, 由于前期券商积累项目资源数量较大, 挂牌企业总数会保持增长, 券商会更加关注未来具有 IPO 潜质的企业, 用长远的目光来从事挂牌业务渤海证券投行总部六部总经理王朴对第一财经日报表示, 他认为, 退市制度将为后续政策推出发挥铺垫作用, 通过退市制度清出一批企业, 甚至包括部分创新层公司这种情况之下, 可以良币驱逐劣币, 让市场的流动性更好一些, 对于投资者来讲, 选择的可信度也更大一些 ( 第一财经日报 ) 细数上交所与新三板下一步工作看点 1 月 27 日, 由北京国际金融博览会组委会主办北京市金融工作局和西城区人民政府等单位支持的 216 中国金融年度论坛上, 上交所及新三板相关负责人就下一步工作重点进行了阐述而在展会期间, 本报记者发现, 互联网金融依然是今年的主角, 并且不少参展商都亮出了高科技的招牌上交所目前正在加快推进沪伦通步伐, 还在推进与一带一路沿线国家交易所的合作上交所副理事长张冬科透露他同时介绍了上交所今后一段时期工作的重点, 概括起来可以用五个关键词来形容 : 监管风控保护改革和发展在服务实体经济发展和地方经济发展方面如何做, 张冬科透露将注重做好四方面工作 : 一是通过并购重组定增提高治理水平等, 对已上市的公司进行优化 ; 二是吸引各行业的龙头各个行业的蓝筹股登陆上交所, 同时还要吸引新经济企业到上交所上市融资 ; 三是欢迎优质企业到上交所发行公司债 ; 四是为地方经济发展和企业的发展能提供多方面的金融服务在论坛现场, 全国中小企业股份转让系统法律事务部总监伍云介绍, 新三板正在形成一种改革的新趋势, 未来一段时间, 主要有三个看点 : 第一, 以市场分层为抓手, 形成差异化的市场分层 ; 第二, 以改善市场流动性为目标, 完善市场制度引导市场预期 ; 第三, 在做好加法的同时, 新三板也要做好减法 ( 证券日报 ) 监管层整肃资金占用毒瘤, 新三板退层股风险激增 1 月 24 日, 玖隆再生发布风险提示公告, 公告表示公司因大股东资金占用, 遭证监会江苏证监局出具警示函措施的决定根据相关规定, 公司或因此退出创新层 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 13

14 事实上, 早在 9 月 12 日, 米米乐就因受到四川证监局开具的行政监管措施决定书, 遭主办券商风险提示, 或因此退出创新层, 米米乐也因此成为准退层第一股同样在 1 月 24 日, 德运塑业永创医药标榜新材鼎阳电力四家公司收到中国证监会江苏监管局出具的警示函, 被监管的事项均为关联方股东资金占用行为市场人士表示, 企业经营权与管理权的分离是现代企业的重要特征而新三板市场股权高度集中, 这容易会引起大股东和中小股东之间控制权和信息的不对称状况因此, 为了保护投资人的利益, 加强监管是必须的而新三板分层也是为了将风险分层管理, 对违规企业降层处理, 或有助于新三板的良性发展 ( 新三板在线 ) 新三板竞价交易短期无望, 公募基金入市或先成行新三板短期推出竞价交易方式暂无可能, 未来将持续对竞价交易进行研究近日, 一位接近监管层的人士向证券日报记者表示, 在推出竞价交易方式之前, 新三板需要先行推进改革挂牌企业发行制度降低投资者门槛以及引入公募基金入市等制度供给谈及实施竞价交易, 南山投资创始合伙人周运南向证券日报记者表示, 新三板未来有可能先推公募基金入市, 再推出精选层, 而后在精选层中推连续竞价, 最后在精选层降低投资者门槛以此逻辑推理, 新三板实施竞价交易仍待新三板进一步分层, 分出精选层公募基金入市新三板作为前提条件早有安排,215 年 11 月份证监会印发的关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见提出研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引, 支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板挂牌证券但是公募基金投资新三板仍需要获得证监会的批准截至目前, 公募基金入市新三板未出台相关规则或者指引另外, 去年 1 月份, 全国股转系统总经理谢庚表示, 在具备股权的分散度高质量的信息披露和投研三个条件之前, 新三板不具备采取更高效率的连续竞价交易方式 ( 证券日报 ) 新三板降杠杆频现, 利率下降研发强度上升数据显示, 挂牌前后企业资产负债率出现明显下降同时, 挂牌企业的长短期借款占资产比重呈下降趋势, 利率水平大幅降低从挂牌企业来看, 新三板在线据 Choice 统计,215 年全部 A 股资产负债率高达 84.74%, 而新三板仅为 56.58% 再是, 挂牌企业的负债结构中应付账款占比较大并且比重逐渐上升, 新三板整体运营优于 A 股新三板 215 年净资产收益率 13.83%, 优于全部 A 股的 11.6% 另外除了应收账款周转率, 在存货周转率流动比率速动比率归属于母公司的净利润增长率等方面, 新三板已挂牌企业都明显优于全部 A 股公司, 尤其是净利润增长率,A 股仅为 -.91% 据多家研报统计, 新三板该数据为 4% 此前全国股转系统指出, 新三板企业普遍加大研发投入 215 年年报显示, 挂牌公司研发投入合计亿元, 平均每家万元, 同比增长 16.41% 研发强度为 3.44%, 持续保持在较高水平有 3897 家挂牌公司研发投入实现了增长, 占比 56.62% 6883 家挂牌公司中有 5486 家在当期发生研发投入, 占比为 79.7%, 同比增加 29 家或 4.21 个百分点 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 14

15 值得注意的是, 新三板是股权融资的最重要阵地因为只有股改之后, 经审计券商尽调和律师报告之后, 企业才有了接受融资的基础才能实现产业整合并购重组九鼎集团中科招商就是很好的例子而兼并重组也是这次国务院降低杠杆率的第一条, 也是最有效的途径 ( 新三板在线 ) 新三板债转股悄然流行, 挂牌企业主动去杠杆 1 月 1 日, 国务院发布关于市场化银行债权转股权的指导意见, 鼓励市场化银行债权转股权, 并鼓励债转股为非上市公司的实施机构利用并购全国中小企业股份转让系统挂牌区域性股权市场交易证券交易所上市等渠道实现转让退出目前, 银行债转股在新三板未有案例, 但债权人以所持新三板公司债权通过定增方式转换为公司股权的事件已并不罕见据 chioce 数据显示, 以 215 年年报数据为基础, 共有 3,218 家新三板公司资产负债率大于 5%, 占挂牌公司总数量的比重为 34.77%, 面对如此沉重的债务压力及规模不断萎缩的定向增发, 通过债转股的方式将债权转为股权, 以此缓解偿债压力, 优化公司财务结构也可谓是挂牌公司的明智之举根据股转官网信息不完全统计发现,216 年以来共有 21 家公司尝试与实控人及投资者将债权转化为股权, 涉及挂牌公司债务约 5.8 亿元信息显示, 华瑞农业等九家公司已经通过定向增发的方式将公司所承担的 1.38 亿元债务转为债权人持有的公司股票, 一定程度上缓解了债务压力先通医药等九家公司的债转股交易正在进行, 而弘大能源等三家公司的债转股议案已经被取消目前而言, 债权转股权成为挂牌公司缓解债务压力的新方式, 也是新三板企业主动去杠杆的一种捷径 ( 新三板在线 ) 股转公司透底私募做市规则, 月底或发文据获悉, 近日, 全国股转公司机构业务部向相关主办券商下发了私募机构做市业务试点技术方案座谈会会议纪要, 对私募做市技术方案私募做市业务试点运营管理等做出了初步安排值得关注的是, 纪要中提及, 关于库存股的获取方式, 除现行 3 种做市库存股票获取方式以外, 私募做市商还可通过挂牌前股权投资等方式取得库存股此外, 该纪要初步明确了在私募做市业务组织机构从业人员管理做市资金来源库存股范围及获取方式结算券商职责分工等方面的差异化安排不过, 有接近新三板市场人士向记者表示 : 该文件只是座谈会的纪要, 现在下发给券商, 但最终正式文件或许在下月发出, 应以正式文件为准 ( 中国证券网 ) 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 15

16 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 2% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 1%-2%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 1% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 1% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 3 指数等 216 年 11 月 3 日新三板研究周报 16

17 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 2 号中银大厦 39 楼邮编 2121 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 1 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 11 号 8 层邮编 :132 电话 : (861) 传真 : (861) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (442) 传真 : (442) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 127 号 22 室 NY 12 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (4998) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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未命名中国经济证券研究报告最新信息美国 CPI 符合预期 11 月海外动态点评 2017 年 11 月 21 日北京时间 11 月 15 日 21:30, 美国 10 月 CPI 数据公布,2% 的涨幅符合温和通胀的节奏, 为 12 月加息奠定了坚实的基础核心 CPI 创 4 月以来最大涨幅, 同比超预期美国 10 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.5% 美国 10 月