问题三 : 回复公告显示, 标的资产 2015 年实际业绩低于金亚科技重大资产重组方案承诺数据的主要原因为, 自 2015 年 8 月金亚科技宣告终止与标的公司的重大资产重组后, 标的公司股东及管理团队就公司未来经营发展战略进行了重新规划, 具体包括 : 积极向精品 IP 移动网络游戏业务领域拓展

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墀阴禹
7 years ago
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1 北京中企华资产评估有限责任公司关于上海证券交易所对宁波富邦精业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的二次问询函涉及资产评估有关问题的答复上海证券交易所 : 根据贵所 2016 年 8 月 17 日出具的关于对宁波富邦精业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的二次问询函 ( 上证公函号 ) 有关信息披露意见的要求, 我公司就问询函所提问题逐项进行了认真核查和研究分析, 现就问询函中涉及资产评估问题答复如下 : 如无特别说明, 本文件中所涉及到的简称与预案中释义所定义的简称具有相同含义除特别说明外, 若出现各分项数值之和与总数尾数不符的情况, 均为四舍五入原因造成本文件中列示的标的公司两年一期的财务数据均为未经审计数据, 标的资产相关评估情况为预估值本次交易相关的审计评估工作完成后, 上市公司将另行召开董事会审议相关事项, 编制和公告重组报告书并提请股东大会审议标的资产经审计的财务数据和评估结果标的资产的交易对价以重组报告书中披露内容为准 1 / 15

2 问题三 : 回复公告显示, 标的资产 2015 年实际业绩低于金亚科技重大资产重组方案承诺数据的主要原因为, 自 2015 年 8 月金亚科技宣告终止与标的公司的重大资产重组后, 标的公司股东及管理团队就公司未来经营发展战略进行了重新规划, 具体包括 : 积极向精品 IP 移动网络游戏业务领域拓展 ; 加深产业链布局及人才储备 ; 持续加强自身研发能力请公司补充披露 :(1) 上述经营战略转变及人才储备事项是否发生于 2015 年 8 月金亚科技终止重大资产重组后 ; (2) 上述公司正常经营战略事项是否足以构成未达到盈利预测的主要原因, 是否会对标的公司未来经营产生持续不利影响, 在标的公司估值时如何考虑请财务顾问和评估师发表意见回复 : ( 一 ) 上述经营战略转变及人才储备事项开始的具体时间一次回复公告中披露, 标的公司自金亚科技撤回重组申请文件之后, 交易双方开始就终止重组事宜进行沟通本次交易标的前次参与上市公司重大资产重组的资产购买方金亚科技股份有限公司及实际控制人周旭辉分别于 2015 年 6 月 4 日及 6 月 5 日收到中国证监会调查通知书 ( 编号 : 成稽调查通字号 ), 因金亚科技及其实际控制人周旭辉涉嫌违反证券法律法规, 中国证监会根据中华人民共和国证券法的有关规定, 决定对金亚科技进行立案调查由于金亚科技及其实际控制人周旭辉已因涉嫌证券违法违规被中国证监会立案调查, 根据重大资产重组管理办法 ( 证监会令第 109 号 ) 第四十三条第三款的规定 : 上市公司发行股份购买资产应该满足上市公司及其现任董事高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形 2015 年 6 月 12 日, 金亚科技发布暂时撤回重大资产重组申请文件的公告称根据上市公司重大资产重组管理办法第五十六条的规定, 公司已于 2015 年 6 月 10 日暂时撤回重组申请文件根据对标的公司股东何云鹏的访谈了解, 自金亚科技撤回重组申请文件之后, 交易双方开始就终止重组事宜进行沟通 2 / 15

3 2015 年 6 月中旬, 花千骨手游紧随同名电视剧上线, 游戏一经上线便受到了原小说读者及电视剧观众的追捧, 游戏的 IOS 版本在上线后很快就上升至 App Store 畅销榜第四的位置标的公司看到了花千骨作为爆款游戏的基因及潜质, 希望将该款游戏打造成为影游联动的标杆性产品在考虑到市场机遇稍纵即逝的情况下, 标的公司迅速决定调整经营目标和经营战略 2015 年 8 月 27 日, 金亚科技股份有限公司召开了第三届董事会 2015 年第九次会议, 审议通过了关于终止重大资产重组事项的议案 2015 年 8 月 31 日, 金亚科技正式发布公告终止该次重大资产重组 2015 年 9 月 16 日, 金亚科技 2015 年第三次临时股东大会审议通过了关于终止重大资产重组事项的议案综上所述, 尽管金亚科技在 2015 年 8 月 31 日才正式公告终止与金亚科技的重大资产重组, 但是金亚科技在 2015 年 6 月 10 日就已因该公司及其实际控制人被立案调查而撤回了该次重大资产重组的申请, 标的公司据此判断该次重大资产重组已存在重大不确定性, 再加上花千骨游戏推出后优异的市场表现, 因此在 6 月中旬即开始进行经营战略的调整 ( 二 ) 上述公司正常经营战略事项是否足以构成未达到盈利预测的主要原因, 是否会对标的公司未来经营产生持续不利影响, 在标的公司估值时如何考虑 1 标的公司盈利未达到前次重组盈利预测的主要原因标的公司的经营战略调整主要体现在向精品 IP 移动网络游戏业务领域拓展加快产业链布局和人才储备以及快速提升自身研发能力等方面随着公司经营战略调整的实施, 公司在 2015 年度的推广费用和人力成本均大幅增长 (1) 推广费用增加 2015 年 6 月中旬, 花千骨手游和同名电视剧几乎同时上线, 游戏一经上线便受到了原小说读者及电视剧观众的追捧, 游戏的 IOS 版本在上线后很快就 3 / 15

4 上升至 App Store 畅销榜第四的位置标的公司看到了花千骨作为爆款游戏的基因及潜质, 市场机遇稍纵即逝, 遂迅速决定加大对花千骨的推广力度受益于标的公司多渠道各类型的推广活动, 游戏充值流水及收入大幅增加, 在 2015 年 7 月花千骨获得近 1.68 亿元的月充值流水, 实现了一度占据 App Store 免费榜第一畅销榜第二的好成绩, 标的公司也因此成为影游联动的标杆企业标的公司在 2015 年上半年发生推广费 1, 万元, 下半年推广费为 8, 万元, 下半年推广费用是上半年的 4.61 倍 2015 年度, 标的公司在金亚科技重大资产重组方案中预测的销售费用为 8, 万元, 而根据标的公司模拟合并报表 ( 未经审计 ) 显示公司 2015 年度实际发生的销售费用为 12, 万元, 较预测增长 42.89%, 其中主要为花千骨游戏所产生的销售费用标的公司结合花千骨游戏上线的契机, 通过大力的游戏推广, 提升了其行业地位和市场认可度, 从而增强了业务合作的议价能力以及优质游戏 IP 的获取能力 (2) 人才储备增加在花千骨取得超出预期的巨大成功后, 标的公司获得的广泛关注伴生了大量的业务机会为支撑企业快速发展带来的业务拓展机会, 标的公司加大了人才储备不仅根据业务拓展需要引进更多高素质人才加入, 扩充了研发发行及运营团队同时也积极推动公司内部原有骨干人员进行专业技能和管理技能的迭代提升, 全面提升员工素质标的公司的在职员工总人数在 2015 年实现了较大幅度的增长, 由 2014 年末的 276 人增加至 2015 年末的 381 人, 其中研发人员数量由 2014 年末的 118 人增加至 2015 年末的 143 人, 并新设了与游戏研发配套的由 20 人组成的测试中心另一方面, 员工平均素质的优化导致了更高的人均薪酬支出, 标的公司 2015 年下半年的月人均薪酬 ( 剔除了下半年发放的年终奖 ) 为 11, 元, 相较于上半年的 8, 元增长了 23.25% 人才储备在数量和质量两个维度上的优化相应带来了人力成本的大幅增加, 模拟合并财务报表显示, 标的公司 2015 年人力资源支出总额为 1, 万元, 4 / 15

5 相较于 2014 年度的万元增长了 % 综上所述, 标的公司的上述经营战略调整事项是标的公司 2015 年度实际经营业绩未达到盈利预测的主要原因 2 是否会对标的公司未来经营产生持续不利影响, 在标的公司估值时如何考虑在实施战略调整, 成功打造花千骨这一影游联动的标志性作品后, 标的公司积累了丰富的影游联动相关市场经验和业内口碑, 有利于后续同各优质 IP 授权方开展合作基于花千骨游戏的成功, 标的公司明确了以影游联动为特色, 发力多形式文化载体与游戏的联动以及整合营销的战略方向在花千骨之后, 标的公司又先后推出了武林外传电影手游赛尔号超级英雄天天有喜夏日甜心等多款基于电视剧动漫综艺节目等各种形态优质 IP 打造的移动网络游戏, 并成功取得了 HOKEN ( 机甲世界 ) 及 APB ( 全面通缉 ) 等海外 IP 的授权标的公司在明确了新的经营战略后, 更加重视人才团队的建设在研发人员方面, 从游戏研发的设计编程美术与测试等多个关键环节挖掘人才, 标的公司不断充实研发队伍强化研发实力研发人员数量随之增加研发人员平均学历逐步提升同时公司发行运营团队也实现了人才优化, 并正在积极引进海外发行人才研发团队与其他核心人员的稳定与扩充, 为公司未来在移动网络游戏领域内的多项业务开展持续提供人才储备与技术保障, 保持并强化公司在移动网络游戏研发发行 IP 运营等多个领域的综合竞争力该次经营战略的调整不仅大大提升了标的公司的行业地位以及资源整合业务合作中的议价能力, 更为未来的经营提供了人才技术的支持, 从而为本次重大资产重组业绩承诺期间提供更充分的保障综上所述, 标的公司此次的经营战略调整不会对公司未来经营产生持续不利影响本次评估是基于标的公司当前的经营状况所进行, 已经充分考虑了公司历史上的经营战略调整情况, 标的公司 2015 年度所作的经营战略调整不会对本次评估结果产生额外的影响 5 / 15

6 ( 三 ) 中介机构的核查意见经核查, 评估师认为, 标的公司经营战略调整事项是导致其 2015 年度未达到前次盈利预测的主要原因标的公司此次的经营战略调整不会对公司未来经营产生持续不利的影响本次评估是基于标的公司现实的经营状况所进行, 已经充分考虑了公司历史上的经营战略调整情况, 标的公司 2015 年度所作的经营战略调整不会对本次评估结果产生额外的影响问题五 : 一次回复公告显示, 报告期内三国威力加强版的平均分成比例分别为 22.88% 26.80% 26.79%, 热血精灵王的平均分成比例分别为 47.49% 48.26% 47.31%, 花千骨作为标的公司报告期内最重要的游戏产品平均分成比例为 46.34% 42.93%, 各个产品的平均分成比例均不超过 50% 回复公告同时显示,2016 年 4-12 月至 2019 年, 标的公司预测的充值流水分成比例为 50.34% 53.39% 56.75% 56.06%, 均超过 50%, 并在前三期逐年增长请结合标的公司报告期内游戏产品平均分成比例及新产品研发运营模式同行业公司游戏产品分成比例等情况说明预测期游戏运营收入估计的合理性请财务顾问和评估师发表意见回复 : ( 一 ) 报告期内主要游戏产品的平均分成比例情况及其说明游戏名称 2014 年 2015 年 2016 年花千骨 % 42.93% 热血精灵王 47.49% 48.26% 47.31% 三国威力加强版 22.88% 26.80% 26.79% 公司年度总分成比例 34.13% 45.99% 45.18% 公司年度总分成比例 ( 剔除三国威力加强版和花千骨爱奇艺负责运营的渠道 ) 47.49% 52.45% 51.52% 1 三国威力加强版采取授权运营模式, 由标的公司开发, 中国手游集团有限公司 ( 以下简称中手游 ) 独家代理发行授权运营模式的优势是与游戏 6 / 15

7 发行商采用收益分成的模式, 共同承担发行风险与获取收益, 能够有效依托各方的平台优势技术优势和渠道优势, 大大节省游戏开发商的运营成本 ; 同时, 游戏开发商依托优秀游戏代理发行商的本地用户资源和推广能力, 借助代理发行商的资质平台, 便于快速进入相关区域市场, 加快游戏的推广进度和曝光度, 较好规避本土运营经验不足的风险 ; 劣势在于游戏开发商的最终收益分成相对较低, 产品推广受代理商运营能力影响较大天象互娱的三国威力加强版分成金额为游戏充值流水扣除手续费和税金后的 30%, 故三国威力加强版平均分成比例较低 2 相比其他游戏, 热血精灵王和赛尔号超级英雄均为卡通动漫题材类游戏, 游戏受众用户年龄层次相对较低, 根据安卓与 IOS 手机终端价格, 游戏受众用户年龄层次相对较低人群持有的苹果手机数量远低于安卓手机终端, 这同时符合这两款游戏 IOS 平台充值流水占比较低的特点目前安卓平台一般分成比例为 50%,IOS 平台一般分成比例为 70%, 故而热血精灵王和赛尔号超级英雄平均分成比例较低 3 花千骨游戏由天象互娱与爱奇艺双方共同负责运营推广事宜, 其中 : 游戏 IOS 版在中国大陆地区由天象互娱负责发行运营 ; 游戏 IOS 繁体版在港澳台新马地区由爱奇艺负责发行运营 ; 游戏安卓版由双方共同发行运营及宣传推广, 双方均可独立授权第三方联运平台运营游戏, 其中爱奇艺负责游戏在 PPS 爱奇艺百度移信应用宝小米及港澳台新马等渠道安卓平台以及 IOS 繁体版港澳台新马地区的发行及运营, 天象互娱负责游戏在上述平台之外的其他安卓平台以及 IOS 大陆地区的发行及运营对于收入分配, 双方首先各自与其负责的联运平台对账结算, 然后双方再按照协议约定的分成比例进行分成因此, 本次对于花千骨平均分成比例的计算, 分成金包含天象互娱收到的天象互娱与爱奇艺双方各自负责的渠道的分成金, 其中从天象互娱负责渠道收到的分成金为 : 天象互娱与渠道结算后的分成金 ( 全额 ); 而从爱奇艺负责渠道收到的分成金为 : 爱奇艺与渠道结算后的分成金乘以天象互娱与爱奇艺约定的分成比例 ( 净额 ), 而充值流水为花千骨游戏运营总流水, 同时爱奇艺渠道中天象互娱收到的分成金比例较低, 故而导致平均分成比例较低若剔除爱奇艺负责运营推广 7 / 15

8 的渠道,2015 年 2016 年 1-3 月花千骨与联运平台的平均分成比例为 56.21% 56.01% 从上述分析可以看出, 由于各种因素的影响, 导致以上三款游戏平均分成比例略低, 剔除相关影响因素 ( 包括剔除三国威力加强版以及花千骨考虑剔除爱奇艺负责运营推广的渠道 ) 后, 标的公司 2014 年 2015 年 2016 年 1-3 月的综合分成比例为 47.49% 52.45% 51.52% ( 二 ) 标的公司的游戏储备情况及其对预测未来平均分成比例的影响截止本核查意见出具日, 标的公司目前储备新游戏情况如下 : 序号游戏简称游戏类型状态研发模式运营模式 1 TKWZ 卡牌类策略游戏测试代理运营游戏联合运营 2 DPCQ 大型多人在线角色扮演游戏研发中代理运营游戏联合运营 3 ZZBY 大型多人在线角色扮演游戏研发中委托研发联合运营 4 JTYS 卡牌类角色扮演研发中自主研发联合运营 5 LTZJ 即时策略竞技卡牌研发中自主研发联合运营 6 HQG2 动作角色扮演游戏研发中联合研发联合运营 7 FKYSR 大型多人在线角色扮演游戏研发中自主研发联合运营 8 CLKSDYSJSH 动作角色扮演游戏研发中自主研发联合运营除此之外, 目前规划的尚未开始研发的游戏多为中重度的卡牌策略类游戏和重度的角色扮演动作类游戏从游戏题材来看, 上述游戏多为大型多人在线角色扮演游戏即时策略竞技卡牌类游戏, 多为中度或重度游戏, 相比于热血精灵王和赛尔号超级英雄, 未来推出的游戏的受众玩家年龄较高, 故在盈利预测中 IOS 平台充值流水占总 8 / 15

9 流水比例相对提高, 进而影响了公司总体游戏的平均分成比例 ; 从运营模式来看, 报告期内天象互娱已发行和运营多款自研游戏和代理游戏, 具有丰富的移动网络游戏发行能力和运营经验, 预计未来新游戏不会采取授权运营模式, 基本采用联合运营模式, 也将提升公司游戏的平均分成比例 ; 另外, 根据天象互娱管理层的规划, 未来游戏均由天象互娱自主发行, 一般不会采取与 IP 方或其他方双方共同发行的运营模式, 预计公司未来游戏的平均分成比例将会得到提升 ( 三 ) 其他关于预测期游戏运营收入估计的合理性分析 1 报告期内主要游戏平台分成比例为 : 热血精灵王 : 渠道名称天象互娱所获分成比例百度游戏 50% 安智 50% Itools 50% 小米游戏 50% % 华为 50% 金立 50% 拇指玩 50% 花千骨 : 渠道名称天象互娱所获分成比例 % OPPO 50% VIVO 50% 华为 50% 联想 50% 魅族 50% 9 / 15

10 渠道名称天象互娱所获分成比例安智 50% 豌豆荚 50% 本次对天象互娱未来新游戏的预测中, 根据企业正在运营游戏的分成比例及目前行业平均分成比例综合分析, 本次预测安卓平台分成比例为 50%, 安卓渠道一般须先扣除支付渠道费再进行分配, 各个安卓平台支付渠道费不同, 一般支付渠道费率综合比例为 3%~10%, 本次从谨慎性角度支付渠道费取为 10%, 故安卓平台净分成比例按 45% 进行测算 ;IOS 平台开发者统一的分成比例为 70%, 故本次 IOS 平台分成比例按 70% 进行测算 2 本次主要预测的新游戏产品从游戏题材来看多为中度或重度游戏, 相比于热血精灵王和赛尔号超级英雄, 未来推出的游戏的受众玩家年龄较高, 故 IOS 平台充值流水占总流水比例有所提升, 进而影响了预测其的游戏总体平均分成比例 ; 从运营模式来看, 未来游戏基本采用联合运营模式 ; 同时未来游戏均由天象互娱自主发行, 一般不会采取与 IP 方或其他方双方共同发行的运营模式故而未来年度新游戏的平均分成比例略高于历史水平 3 报告期内天象互娱游戏的海外发行多采取授权运营模式, 根据天象互娱提供的资料, 本次评估并未预测新游戏的海外安卓平台发行运营收入, 由于授权运营模式分成比例较低, 故未预测新游戏的海外安卓平台发行运营收入, 间接导致了平均分成比例的提高 4 根据天象互娱管理层规划, 企业未来计划持续增加游戏在 IOS 平台的推广力度, 加大运用 CPA CPC 等多种推广方式对 IOS 平台运营游戏的推广, 未来将更多的推广资源投入倾斜于 IOS 平台加大 IOS 平台的推广力度, 该举措将逐渐提高 IOS 平台的充值流水占比, 进而提升游戏整体平均分成比例主要原因如下 : (1) 根据移动应用分析公司 App Annie 的调查, 苹果应用商店的月度收入是 Google Play 的四倍苹果公司的应用商店在中国的收入和下载量比全球其他 10 / 15

11 任何国家都要多, 中国已然成为了苹果公司最为重要的市场根据 App Annie 指数 :2015 年第 3 季度市场研究显示, 虽然谷歌 Play Store 的下载量高于苹果 App Store, 但是就收入而言,App Store 依然比 Google Play 高出 80% (2) 游戏运营充值流水与智能设备的消费人群有很大关系, 苹果产品的主要消费群体是收入水平较高的人群, 相对于安卓平台, 一般 IOS 平台游戏付费能力相对较强, 同时其付费转化率亦相对较高, 对于天象互娱主要以精品游戏的研发发行及运营的为主,IOS 平台尤为重要 (3) 同时,IOS 平台 70% 的分成比例远高于安卓平台 45% 的平均分成比例, 一般相同的推广投入可能获得更高的利润水平, 使得游戏发行商更有意愿加大对 IOS 平台的推广力度 (4) 相比于国外统一的 Google Play 平台, 国内安卓平台众多, 同时较为分散, 不利于发行商进行集中推广, 一般由平台商各自进行推广 ; 而对于 IOS 正版产品的推广, 所有渠道最终都是指向 App Store 下载, 推广效果较为明显 ; 同时 IOS 推广带来的用户质量一般高于安卓平台, 间接降低 IOS 平台的推广成本基于上述原因, 天象互娱未来计划加大在 IOS 平台的推广力度, 进一步提升 IOS 平台充值流水占比, 进而提升公司游戏总体平均分成比例 5 同行业公司游戏产品分成比例情况天象互娱是一家集自主研发代理发行 IP 授权为一体的移动游戏开发商与运营商, 其主营业务为网络游戏的开发发行和运营现列举同行业研运一体游戏公司其游戏产品在各平台的分成比例情况如下 : (1) 广州游爱网络技术股份有限公司广州游爱网络技术有限公司是集研发与运营于一体的手机游戏公司广州游爱网络技术股份有限公司与主要平台商或运营商分成规则如下 : 11 / 15

12 客户名称主要游戏名称分成规则深圳市创梦天地科技有限公司武林萌主 ( 比武招亲 ) 0<=50<=150,55%/50%/45% 风云天下 OL 0<=100,55%/45% 易幻网络有限公司风云天下 OL 易幻 - 港澳台 ( 美金 ) 0<=50<=130,30%/27%/25% 易幻 - 韩国 ( 美金 )0<=80<=100,35%/32%/30% 武林萌主 ( 比武招亲 ) 45% 上海游民网络科技有限公司五虎将风云天下 OL 0<=200<=300<=400,40%/35%/32%/30 % 0<=150<=195<=300<=400,50%/47%/4 5%/43%/42% 飞鱼数位游戏股份有限公司成都卓星科技有限公司上海晋昶网络科技有限公司风云天下 OL 30% 五虎将 30% 武林萌主 ( 比武招亲 ) 0<=200<=500,50%/40%/35% 风云天下 OL 0<=100,55%/50% 武林萌主 ( 比武招亲 ) 0<30,50%,>=30,45% 风云天下 OL 0<30,50%,>=30,45% 注 : 上述数据来自于天舟文化股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书 ( 草案 )( 修订稿 ) (2) 上海点点乐信息科技有限公司上海点点乐信息科技有限公司是移动网络游戏游戏开发商及运营商上海点点乐信息科技有限公司与主要平台商或运营商分成规则如下 : 平台名称分成比例收入确认方式 IOS 平台 70% 境外 IOS GooglePlay 等平台 18% 30% 40% 360 手机助手 50% 9game.cn 50% 百度手机助手 91 手机助手等 50% 小米游戏中心 50% 游戏运营商按照约定的分成比例计算分成收入, 点点乐在与各游戏运营商核对无误后, 将分成收入确认为公司的游戏收入注 : 以上数据来自于天润控股 : 关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复 12 / 15

13 (3) 杭州哲信信息技术杭州哲信是一家依托大数据分析从事移动休闲游戏发行运营为主的移动互联网企业杭州哲信现有主要的合作渠道服务商为广告平台网盟第三方应用市场及各大手机厂商应用市场等根据行业惯例, 杭州哲信与各渠道均存在 CPA 和 CPS 两种结算方式 (CPS 是指 :Cost Per Sales, 一种按应用程序内消费分成的结算模式 ) 报告期内, 杭州哲信采用 CPS 结算方式下的平均结算分成比例测算如下 : 期间上线游戏数量平均分成比例 2014 年 % 2015 年 1-11 月 % 注 : 以上数据来自于浙江金科过氧化物股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 ( 修订稿 ) (4) 北京飞流九天科技有限公司根据深圳王子新材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 ( 草案 ) 中披露, 飞流九天不同业务模式中, 对于自主研发并自主运营的游戏, 由于飞流九天子公司北京世纪鹤图软件技术有限责任公司未来业务模式发生变化, 自研游戏将交由飞流九天发行团队进行发行与运营, 扣除总流水 30% 的渠道分成比例 2% 左右的服务器托管成本和 8% 左右的渠道推广成本, 该模式下未来毛利率处于 60% 左右此类模式下, 游戏产品的分成比例为 60% 左右 (5) 上海巨人网络科技有限公司根据重庆新世纪游轮股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书中披露 : 巨人网络运营模式包含自主运营及联合运营两种, 针对于联合运营游戏, 根据巨人网络与联合运营平台签订的协议约 13 / 15

14 定分成比例进行预测, 联合运营平台收取的分成比例一般在 30%-85% 之间, 并假设未来保持不变 (6) 艾格拉斯科技 ( 北京 ) 有限公司根据浙江巨龙管业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 ( 修订稿 ) 披露: 报告期内, 艾格拉斯主要收入来自英雄战魂, 其综合分成比例如下 : 游戏发行区域 2012 年 7-12 月 2013 年 2014 年 1-6 月大陆安卓 60.84% 57.23% 56.20% 大陆 IOS 70% 70% 70% 韩国 27.60% 30.42% 北美 70% 70% 70% 日本 28.00% 28.00% 港澳台 31.05% 33.23% 29.00% 其他地区 30.60% 30.09% 注 : 韩国日本港澳台市场为代理发行模式, 该分成比例为扣除渠道费用代理商分成后的最终分成比例上述同行业游戏公司, 游爱网络及上海点点乐与天象互娱的主营业务以及游戏研发运营模式基本相同, 杭州哲信从事移动休闲游戏发行运营, 其余三家企业同时涵盖了研发与运营一体发行的不同经营模式, 通过上述分成比例对比, 天象互娱所预测的分成比例较为合理 ( 四 ) 中介机构的核查意见经核查, 评估师认为 : 通过结合标的公司报告期内游戏产品平均分成比例及新产品研发运营模式同行业公司游戏产品分成比例等分析, 对标的公司预测期游戏运营收入估计合理 14 / 15

15 ( 此页无正文, 为北京中企华资产评估有限责任公司关于上海证券交易所 < 关于对宁波富邦精业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的二次问询函 > 之涉及资产评估有关问题的答复之签章页 ) 北京中企华资产评估有限责任公司年月日 15 / 15

目录目录... 2 问题一 : 一次回复公告显示, 陈琛在 2014 年 6 月至 2015 年 4 月期间担任越云科技执行董事兼经理, 但其并不参与越云科技的经营管理, 业务及管理涉及的费用需经何云鹏审核后才能付款或报销根据公司法原理, 执行董事的法律地位与董事会相同, 是公司的执行机关和业

目录目录... 2 问题一 : 一次回复公告显示, 陈琛在 2014 年 6 月至 2015 年 4 月期间担任越云科技执行董事兼经理, 但其并不参与越云科技的经营管理, 业务及管理涉及的费用需经何云鹏审核后才能付款或报销根据公司法原理, 执行董事的法律地位与董事会相同, 是公司的执行机关和业长江证券承销保荐有限公司关于上海证券交易所对宁波富邦精业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的二次问询函相关问题之核查意见上海证券交易所 : 根据贵所 2016 年 8 月 17 日出具的关于对宁波富邦精业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的二次问询函 ( 上证公函 2016 0966 号 ) 有关信息披露意见的要求,