一一月市场概况 1) 在大盘在带动下, 以及受生物产业发展规划甲流疫情影响, 本期申万医药指数大幅上涨自 2012 年 12 月 17 日始, 指数整体上涨 11.89%, 同期上证综指下跌了 7.49% 2) 从二级行业看, 化学制剂生物制品及医疗器械三个子板块涨幅较大, 中药医药商业等

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人朱
7 years ago
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1 行业研究生物个股引领板块强势上涨医药行业 2013 年 1 月月报证券研究报告分析师 : 刘苗执业证书编号 : S liumiao@lxzq.com.cn 日期 :2013 年 1 月 15 日要点 : 1 一月市场概述在大盘在带动下, 以及受生物产业发展规划甲流疫情影响, 本期申万医药指数大幅上涨自 2012 年 12 月 17 日始, 指数整体上涨 11.89%, 同期上证综指下跌了 7.49% 从二级行业看, 化学制剂生物制品及医疗器械三个子板块涨幅较大, 中药医药商业等板块相对小一些, 最小涨幅也高达 9.88% 本期间医药个股普涨, 仅有 2 支股票下跌我们推荐的个股华兰生物华润双鹤等表现较好 2 政策事件分析国家发展改革委调整呼吸解热镇痛和专科特殊用药等药品价格 ; 国务院发布生物产业发展规划未来三年产值年均增速超 20% 3 主要维生素中药材价格跟踪数据本期主要维生素 A\E 价格继续下滑,VC 及 VB5 等保持稳定尽管如此, 在肉价持续上涨的背景下, 猪粮价已经回升至去年年初水平, 生猪养殖盈利也随之回升但是猪价加速上涨的主要原因是春节前消费需求增加等季节性因素影响, 因此并不能判断猪价景气周期的到来但中长期来看, 预计到今年二季度能有所改善 4 月度投资策略今年以来医药板块的走势较强, 尽管与我们的总体判断一致, 但生物概念个股的大幅上涨也超出了我们的预期我们认为板块的整体上涨, 主要得益于大盘的带动以及生物产业规划流感疫情等多种因素影响所致但是我们应该看到, 此轮龙头股如莱茵生物海王生物其实都不是纯粹的生物企业, 与流感疫苗等生物制品更是相差甚远, 因此投资者需要认识到潜在的风险从长期投资的角度看, 我们仍然建议关注一些结构性投资机会如华兰生物 (002007) 天士力 ( ) 汉森制药 ( ) 华润双鹤(600062) 双鹭药业 ( ) 瑞康医药 ( ) 等企业的机会 1

2 一一月市场概况 1) 在大盘在带动下, 以及受生物产业发展规划甲流疫情影响, 本期申万医药指数大幅上涨自 2012 年 12 月 17 日始, 指数整体上涨 11.89%, 同期上证综指下跌了 7.49% 2) 从二级行业看, 化学制剂生物制品及医疗器械三个子板块涨幅较大, 中药医药商业等板块相对小一些, 最小涨幅也高达 9.88% 3) 本期间医药个股普涨, 仅有 2 支股票下跌受生物发展规划及甲流影响, 生物个股领涨 ; 受投资者质疑影响, 康美药业下跌 7% 左右我们推荐的个股华兰生物华润双鹤等表现较好图表 1 本期上证综指与申万医药生物指数走势图表 2 本期申万医药二级行业指数走势图表 3 本期医药个股涨幅前 20 位三政策及事件分析 1 国家发展改革委调整呼吸解热镇痛和专科特殊用药等药品价格近日, 国家发展改革委发出通知, 决定从 2013 年 2 月 1 日起调整呼吸解热镇痛和专科特殊用药等 2

3 药品的最高零售限价, 共涉及 20 类药品,400 多个品种 700 多个代表剂型规格, 平均降价幅度为 15%, 其中高价药品平均降幅达到 20% 国家发展改革委有关负责人介绍, 本批调价的化学药品, 与 2011 年至今已分四批调整的抗生素循环神经激素消化抗肿瘤免疫和血液等 8 类药品, 属于同一轮次调价品种, 大部分属于临床常用药品国家降低这些药品的价格, 可以有效减轻患者负担分析解读 : 此次调价中值得关注的是 : 政策不只是一味的降价, 也实行了对低价药品的价格扶持特别是对临床短缺的药品如血液制品等从近两次药品价格调整的情况看, 发改委都无意于降低血液制品的价格这也是由于血液制品供不应求的市场供需关系决定的, 而行政手段只会加剧供需矛盾并催生黑市交易因此说, 血液制品是少数临床紧缺药品之一, 在价格稳中有升的情况下, 随着供应量的增加, 整个行业的发展前景值得看好, 尤其是华兰生物上海莱士等从价格调整的节奏看, 对于化学药品的一轮调整已经结束从今年起, 发改委将启动中成药价格的调整工作但是据了解, 与之前大多数化学药品被降价的命运不同, 中成药的调价将有升有降, 这也是符合国家大力扶持中药行业发展的政策方针的再考虑到药材价格的整体上涨, 尤其是三七太子参党参三个品种以及一些野生药材, 适当的上调部分品种价格也是合理的 2 国务院发布生物产业发展规划未来三年产值年均增速超 20% 国务院近日下发生物产业发展规划, 明确到 2020 年, 把生物产业发展成为国民经济支柱产业等目标其中将生物医药生物医学生物农业生物制造生物能源生物环保以及生物服务等七大产业确立为生物产业的重点领域和主要任务年, 生物医药产业产值年均增速达到 20% 以上, 推动一批拥有自主知识产权的新药投放市场, 形成一批年产值超百亿元的企业分析解读 : 我们认为, 此规划并不是狭义的生物制药, 它还包括了化学药中药以及农业环保等多个领域, 因此它是一个覆盖面很大的规划生物医药的规划目标为 : 年, 生物医药产业产值年均增速达到 20% 以上但是根据统计局数据 :2012 年 1-11 月份, 医药收入同比增长 19.5%; 利润总额 1 同比增长 17.5% 近五年来, 医药收入年均增速达 23.9%, 利润年均增速达 24.4%; 近十年来收入年均增速达 22.5%, 利润年均增速达 23.2%, 均在 20% 以上因此, 我们对规划的力度有所保留从规划的配套政策看, 包括加大创新研发的支持力度医保政策倾斜等, 这些显然会有力促进行业的健康发展, 因此, 在不考虑规划的目标情况下, 我们仍然看好医药行业的发展前景四大宗原料药价格走势 4.1 化学原料药价格跟踪 3

4 图表年 1 月 VA 价格走势图表年 1 月 VE 价格走势图表年 1 月价格走势本期主要维生素 A\E 价格继续下滑,VC 及 VB5 等保持稳定尽管如此, 在肉价持续上涨的背景下, 猪粮价已经回升至去年年初水平, 生猪养殖盈利也随之回升但是猪价加速上涨的主要原因是春节前消费需求增加等季节性因素影响, 因此并不能判断猪价景气周期的到来但中长期来看, 预计到今年二季度能有所改善 4.2 主要中药材价格跟踪本期药材价格基本保持平稳, 三七太子参价格略有涨跌 4

5 图表 7 中药材综合 200 指数趋势资料来源 : 中药材天地网联讯证券投研中心图表 8 主要中药材价格走势一图表 9 主要中药材价格走势二五月度投资策略今年以来医药板块的走势较强, 尽管与我们的总体判断一致, 但生物概念个股的大幅上涨也超出了我们的预期我们认为板块的整体上涨, 主要得益于大盘的带动以及生物产业规划流感疫情等多种因素影响所致但是我们应该看到, 此轮龙头股如莱茵生物海王生物其实都不是纯粹的生物企业, 与流感疫苗等生物制品更是相差甚远, 因此投资者需要认识到潜在的风险从长期投资的角度看, 我们仍然建议关注一些结构性投资机会如华兰生物 (002007) 天士力(600535) 汉森制药(002412) 华润双鹤 (600062) 双鹭药业(002038) 瑞康医药(002589) 等企业的机会六医药行业股票池 5

6 图表 10 医药行业股票池股票代码股票简称昨日收盘价 EPS 11 年 12 年 13 年 6 个月内合理估值上期评级本期评级点评恒瑞医药持有增持创新型化学药企业长期发展看好双鹭药业增持增持医保效应将持续促进复合辅酶的快速增长华润三九持有持有估值基本合理天士力持有增持基层市场需求放大, 公司基层渠道成成熟, 将大幅受益仙琚制药增持增持激素原料存在提价预期康美药业增持增持看好饮片和药材贸易增长千金药业增持增持产品基层市场逐渐放量瑞康医药增持增持区域龙头医药流通企业, 器械配送是亮点华润双鹤增持增持大输液产品升级和集中度提升是主要推动力汉森制药增持增持供货紧张, 公司通过技改增加产能华兰生物增持买入长垣县获批设置血浆站, 更多浆站获批值得期待资料来源 : 联讯证券投研中心七风险提示 1) 板块整体回调 2) 招标政策变化的风险 6

7 信息披露分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对基准指数涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对基准指数涨幅介于 -5% 以上行业投资评级标准增持 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 7

8 风险提示本报告由联讯证券有限责任公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 8

联系人：*****行业研究组

联系人：*****行业研究组融资融券融资余额上升, 融券余额大幅下降融资融券周报联系人 : 金融工程研究组日期 :2013 年 2 月 26 日内部资要点 : 1 目前融券 / 融资余额比为 0.0208, 随着市场下挫, 融券 / 融资余额比例大幅下降 2 与上周相比, 融资余额正向变动百分比最多的前五大行业分别为 : 综合, 纺织服装, 电子, 建筑建材, 交通运输与上周相比, 融券余额百分比变动增量最多的五大行业分别为