定情况下, 我们保守预计公司 2018 年 EPS 分别为元, 对应年 PE 分别为 81X 31X 25X, 维持买入评级风险提示 1 公司重大资产重组进程不达预期;2 二次设备以来行业拐点, 公司盈利能力下降 ;3 新能源汽车发展不大预期利空收

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钜容
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1 电力设备与新能源证券研究报告公司研究东方电子 ( SZ) 优质资产注入, 业绩动力增强 2016 年 12 月 12 日投资要点当前价 : 买入 ( 首次评级 ) 5.2 元目标价 : - 电力设备与新能源行业研究组分析师 : 王凤华执业编号 :S 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 夏春秋电话 : 邮箱 :xiachunqiu@lxsec.com 股价相对市场表现 ( 近 12 个月 ) 20% 9% -2% -13% -24% 沪深 300 东方电子资料来源 : 聚源盈利预测百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 13% 12% 30% 20% 净利润 (+/-) 14% 25% 165% 21% EPS( 元 ) P/E 资料来源 : 联讯证券研究院东方电子 (000682)_ 低调不失内涵, 持续增长可期东方电子 (000682) 三季报点评 _ 电网业务稳步增长, 海外业务和充电设备提供续航保障事件概述公司发布公告筹划重大资产重组期满申请继续停牌公告中, 公司披露了本次资产重组的基本情况 : 公司拟以发行股份或支付现金的方式收购烟台卓能电池材料股份有限公司的 87.5% 股权希格玛电气 ( 珠海 ) 有限公司的 51% 以上股权烟台东方威思顿电气股份有限公司的 70% 股权收购卓能材料, 借国改之风切入锂电行业公司拟收购标的公司卓能材料为新三板挂牌公司, 公司控股股东为烟台联丰创业投资有限公司 ( 持有卓能 75%, 其他两个股东各持 12.5%), 实际控制人为烟台市国资委 ( 东方电子实际控制人也为烟台国资委 ) 本次烟台国资委的资产注入是烟台国企改革措施的落地, 市场预期完美兑现就行业分析, 卓能材料主营锂电池原材料磷酸铁锂正极材料生产, 受益于国内新能源汽车行业的高景气, 对产业链上游磷酸铁锂材料需求增大, 卓能近年盈利能力十分出色,2016 年上半年实现营业收入万元, 同比增长 %, 实现净利润万元, 同比增长 % 磷酸铁锂电池具备无可比拟的安全性优势, 在电动车 ( 大部分商用车及小部分乘用车 ) 领域广泛运用,2015 年磷酸铁锂电池出货量占动力锂电池全部出货量近 70%, 在发展新能源汽车的大趋势下, 磷酸铁锂板块有望持续景气, 公司借国有资产注入, 切入新能源汽车磷酸铁锂领域, 未来卓能为公司持续贡献业绩能力值得期待寻求对优质参股公司威思顿的 100% 控股, 并表后公司估值修复空间巨大威思顿主营能源计量管理业务, 公司在行业内拥有良好口碑, 产品曾经应用于三峡电厂北京奥运南方电网数据平台等国家级重点工程, 技术创新是公司核心竞争力, 研发能力突出, 是国家火炬计划重点高新技术企业除了传统业务外, 威思顿依靠强大研发能力积极外延拓展新业务, 成功研发第二代整车直流充电机, 积极布局打造车联网生态圈 2016 年上半年威思顿完成营业收入 3.36 亿元, 同比增长 12.71%, 实现净利润万元, 同比增长 10.12% 本次收购前, 公司持有威思顿 30% 股份, 按投资收益处理利得, 本次收购公司寻求对威思顿 100% 的全资控股, 威思顿业绩并表 ( 卓能也将并表 ), 假设重组顺利完成, 预计未来公司单年将有近亿元的利润增量 ( 合计 ), 公司估值修复空间巨大投资评级考虑到公司海外业务以及充电设备领域的积极扩张, 在资产重组事项暂不确请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 5

定情况下, 我们保守预计公司 2018 年 EPS 分别为 0.06 0.17 0.

2 定情况下, 我们保守预计公司 2018 年 EPS 分别为元, 对应年 PE 分别为 81X 31X 25X, 维持买入评级风险提示 1 公司重大资产重组进程不达预期;2 二次设备以来行业拐点, 公司盈利能力下降 ;3 新能源汽车发展不大预期利空收购公司磷酸铁锂业务请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 5

3 附录 : 公司财务预测表资产负债表 E 2017E 2018E 现金流量表 E 2017E 2018E 流动资产 2, , , , 经营活动现金流现金净利润应收账款 , , , 折旧摊销其它应收款财务费用预付账款投资损失存货 , , 存货变动其他经营性收付项目变动非流动资产其它长期投资投资活动现金流固定资产资本支出无形资产长期投资其他其他资产总计 3, , , , 筹资活动现金流流动负债 1, , , , 短期借款短期借款长期借款应付账款其他其他现金净增加额非流动负债长期借款主要财务比率 E 2017E 2018E 其他成长能力负债合计 1, , , , 营业收入少数股东权益营业利润归属母公司股东权益 1, , , , 归属母公司净利润负债和股东权益 3, , , , 获利能力毛利率 31.73% 34.87% 34.87% 34.87% 利润表 E 2017E 2018E 净利率 5.44% 6.07% 6.53% 5.70% 营业收入 ROE 3.32% 4.01% 9.74% 9.38% 营业成本 1, , , , ROIC 4.72% 8.76% 11.13% 10.93% 营业税金及附加偿债能力营业费用资产负债率 38.28% 35.53% 43.06% 40.36% 管理费用净负债比率 % % % % 财务费用流动比率资产减值损失速动比率公允价值变动收益营运能力投资净收益总资产周转率营业利润应收帐款周转率营业外收入应付帐款周转率营业外支出每股指标 ( 元 ) 利润总额每股收益所得税每股经营现金净利润每股净资产少数股东损益估值比率归属母公司净利润 P/E EBITDA P/B EPS( 元 ) EV/EBITDA 资料来源 : 公司财务报告联讯证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 5

4 分析师简介王凤华 : 中国人民大学硕士研究生, 现任联讯证券研究院执行院长从业 19 年, 在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理宏源证券中小市值首席分析师申万宏源研究所中小盘研究部负责人, 年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师, 实地调研数百家上市公司, 擅长挖掘中长线成长股研究院销售团队北京周之音 zhouzhiyin@lxsec.com 北京林接钦 linjieqin@lxsec.com 上海杨志勇 yangzhiyong@lxsec.com 深圳刘啸天 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明与公司有关的信息披露联讯证券具备证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间 ; 持有 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 行业投资评级标准报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 5

5 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更联讯证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内, 本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在允许的范围内使用, 并注明出处为联讯证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层传真 : 上海市浦东新区源深路 1088 号 2 楼联讯证券 ( 平安财富大厦 ) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 10F 网址 : 券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 5

目录一日本零售业在 7 年代进入高速发展期, 消费升级显著二对比日本, 我国已进入消费升级阶段三消费升级大背景下, 购物中心及奢侈品进入成长快车道四 212 投资策略 : 看

目录一日本零售业在 7 年代进入高速发展期, 消费升级显著二对比日本, 我国已进入消费升级阶段三消费升级大背景下, 购物中心及奢侈品进入成长快车道四 212 投资策略 : 看消费升级趋势下的零售业机遇零售行业 212 年投资策略主要观点 1 日本零售业在上世纪 7 年代取得了高速的发展, 行业增速高于同时期的大多其他行业且该时期由于居民收入的提升, 日本的消费升级现象已十分明显 2 与日本对比, 我

定情况下, 我们保守预计公司 2018 年 EPS 分别为 元, 对应 年 PE 分别为 81X 31X 25X, 维持 买入 评级 风险提示 1 公司重大资产重组进程不达预期;2 二次设备以来行业拐点, 公司盈利能力下降 ;3 新能源汽车发展不大预期利空收

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