图 1.央行公开市场操作回笼投放分析 数据来源 wind 资讯 二 主要利率一览 上周 银行间质押式回购各期利率大幅上行 其中 R021 利率涨幅最为明显 环比前周增 涨 BP 至 % R014 涨幅次之 环比增涨 BP 至 % 涨幅最小的为 R001

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1 普信带您闻固知新 17 期 美联储加息兑现 债市恐慌暴跌 一 报告要点 资金面持续紧张 债市再受重创 银行理财收益回升 1 年期收益率达 4% 信托发行市场爆发 成立规模达年最高水平 响应新规落地 基金子公司面临调整 债市持续调整 债基表现惨淡 二 要闻资讯 1. 中国证券网报道 资金面紧张的现象再度出现 银行同业理财收益率上行 银行理财负 债端成本明显上升 银行人士表示 负债端压力正在传导至银行理财的债券投资及委外 债券投资 叠加债市下行风险 债券投资降杠杆加速 委外规模将收缩 2. 中国证券报报道 随着近期 基金管理公司子公司管理规定 和 基金管理公司特定客 户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定 的发布 曾经的"万能神器"基金公司子 公司被戴上净资本管理的"紧箍" 不少基金公司子公司面临业务收缩和增资压力 以" 非标"为主的通道业务正回流信托公司 3. 每日经济新闻报道 国债期货跌停 机构违约传言四起 年末债券市场正经历"黑暗时 刻" 基金公司又传出监管部门加强货币基金风险监控的声音 据悉 华南基金公司收 到证监局下发的 关于加强货币市场基金监管工作的通知 上海地区基金公司亦表示 近日证监局通过电话提醒关注货币基金风险 三 债券市场 1.资金面 一 公开市场操作 上周 公开市场净投放 5840 亿元 资金面持续紧张 其中 逆回购操作 8400 亿元 逆回 购到期 5900 亿元 本次 7 天逆回购共计 4650 亿元 14 天逆回购共计 1950 亿元 28 天逆 回购 1800 亿元 7 天逆回购到期 2300 亿元 14 天逆回购到期 3200 亿元 28 天逆回购到期 400 亿元 利率方面 上周央行各期逆回购利率与前周持平 天逆回购利率分别 为 2.25% 2.40% 2.55%

2 图 1.央行公开市场操作回笼投放分析 数据来源 wind 资讯 二 主要利率一览 上周 银行间质押式回购各期利率大幅上行 其中 R021 利率涨幅最为明显 环比前周增 涨 BP 至 % R014 涨幅次之 环比增涨 BP 至 % 涨幅最小的为 R001 上周利率 % 环比上行 36.7BP 此外 R007 R1M 和 R3M 利率分别显著上行 BP BP 和 BP 本期利率分别为 % %和 % 上海银行同业拆借利率全线上行 1 个月利率涨幅最为明显 上升 9.85BP 至 % 隔夜 利率上行 3.75BP 至 % 1 周利率上行 2.62BP 至 % 2 周利率上行 3BP 至 % 3 个月利率上涨 5.09BP 至 % 6 个月 9 个月和 1 年期利率分别上行 5.45BP 6.58BP 和 5.95BP 本期利率分别为 % %和 % 2.利率债 一 一周发行量回顾 上周新发利率债共计 24 只 总发行量 亿元 较前周环比减少 38.54% 国债发行方 面 共发行 5 只 合计 亿元 较前期减少 亿元 政策性金融债新发债券 17 只 总发行量 670 亿元 较前期增加 130 亿元 地方政府债新发 2 只 发行量达 亿元 相比前周减少 亿元 二 上周主要收益率一览 上周 利率债收益率不同期多数上涨 具体来看 国债各关键期限品种平均上升 30.63BP 1 年期品种上涨 47.78BP 至 % 3 年期品种上涨 30.91BP 至 % 10 年期品种上涨 19.50BP 至 % 政策性金融债各关键期限品种平均上行 34.78BP 1 年期品种上行 67.31BP 至 % 3 年期品种上行 54.31BP 至 % 10 年期品种上行 24.15BP 至 % 3.信用债 一 上周发行人信用评级调整情况

3 上周共有 2 家发行人的跟踪评级发生变化 均为评级下调 评级下调的两家企业均属制造业 分别为中国贵州航空工业(集团)有限责任公司 大连机床集团有限责任公司 二 企业债 各级别企业债收益率不同期限全部上行 具体品种而言 1 年期 AAA 级收益率 % 环 比上涨 54.73BP 3 年期 AA+级收益率 % 较前周上升 54.54BP 15 年期 AA 级收益率 % 上涨 38.88BP 上周美联储加息兑现 并称明年或加息 3 次 超过市场预期 加剧国内流动性压力 在国 内资金面紧张 人民币汇率贬值 资本外流加速等多种内外因素共同作用下 银行间货币 市场资金紧张程度明显升级 市场紧张情绪加重 国债期货两度触及跌停 债市再受重创 四 银行理财产品 上周 银行理财产品发行量有所回落 根据 WIND 资讯不完全统计 上周共发行了 2018 只 银行理财产品 其中 人民币产品 1996 只 美元产品 20 只 港币产品 2 只 产品发行期限 方面 以 1-3 个月期产品为主 共计发行 1105 只 占 54.76% 3-6 个月期理财产品次之 占比 25.67% 2 年以上期限产品最少 共 3 只 图 2.银行理财产品发行量统计 数据来源 wind 资讯 银行理财产品各期限预期年收益率多数上行 2 个月期限产品收益率涨幅最大 上周收益率 3.91% 上升 11BP 1 周期产品上周上涨 6BP 至 3.09% 1 个月期收益率 3.87% 上涨 8BP 3 个月期利率上行 10BP 至 3.95% 4 个月和 9 个月期限银行理财产品均上涨 4BP 收益率分 别为 3.98%和 3.90% 6 个月和 1 年期产品收益率分别上行 1BP 和 7BP 上周收益率分别为 3.99%和 4.00% 2 周期产品收益率与前期持平 维持前周收益率 3.09% 图 3. 1 年期银行理财产品预期年收益率曲线

4 数据来源 wind 资讯 上周银行理财产品预期年化收益率明显上行 1 年期理财产品平均收益升至 4% 达今年 7 月以来最高水平 理财产品收益率的全线上升 一方面源于市场资金紧张利率上扬 另一 方面是银行年末提高收益率以吸引存款 五 信托产品 上周 信托产品发行 成立市场大幅回升 共有 24 家机构参与发行 60 只集合信托产品 发 行数量较前期增涨 46.34% 发行规模达 亿元 环比上涨 73.99% 成立市场方面 上 周共有 28 家机构参与 88 只产品成立 与前期相比增涨 35.38% 成立规模相比前周增加 74.49% 规模达 亿元 图 4.信托产品发行走势图

5 数据来源 用益信托网 图 5.信托产品成立走势图 数据来源 用益信托网 上周成立的各期限集合信托产品平均年化收益率小幅上行 具体来看 集合信托产品平均预 期年化收益率 6.48% 较前周上行 8BP 1 年及以下产品收益率下滑 34BP 至 6.35% 年期产品预期年化收益率 6.33% 较前期下行 22BP 年期产品平均预期年化收益率为

6 6.49% 环比下降 44BP 2 年以上期限产品平均预计年化收益率 6.49% 较前周环比上涨 9BP 此外 固定收益类产品平均期限为 1.49 年 产品流动性基本持平 图 6.信托产品平均预期年化收益率 数据来源 用益信托网 经历前周信托市场回落后 上周发行与成立市场再度爆发 发行数量 规模显著增长 成 立规模达本年度最高水平 伴随着两项监管新规的出台 基金子公司面临业务收缩和增资 压力 以"非标"为主的通道业务向信托公司回流 信托市场出现回暖迹象 六 资管产品 上周资管产品发行市场小幅回落 据用益信托网不完全统计 上周共有 4 家机构发行了 5 只资管产品 发行数量较前期减少 4 只 发行规模达 亿元 较前期下滑 32.3% 此外 上周资管产品平均年化收益率为 7.975% 较前周有所上升 投资领域方面 上周分别有 1 只投向基础产业 2 只投向工商业 2 只为其他投资 图 7.资管产品发行走势图

7 数据来源 用益信托网 两项新规落地后 基金子公司分别作出相应调整 为响应新规要求 上周多家基金公司作 出人员调整 避免基金管理公司从业人员在子公司兼任职务 此外 业务收缩和增资压力 将是新规实施后 基金子公司面对的首要问题 七 公募基金 受债市调整影响 债券基金表现惨淡 获正收益基金不足一成 平均收益率为-1.16% 其中 参与一级股票市场投资的债券基金收益率为-1.44% 参与二级股票市场投资的债券基金收益 率为-1.42% 纯债型基金的收益为-0.95% 排名靠前的债券型基金分别为前海开源祥和 C 兴业稳固收益一年和前海开源祥和 A 其收益率分别为 1.32% 0.20%和 0.15% 此外 上周货币市场基金期间平均 7 天年化收益率为 2.49% 较前周有所下滑 排名靠前的 货币型基金分别为九泰日添金 B 九泰日添金 A 和华融现金增利 B 期间平均 7 天年化收益 率分别为 % %和 % 受国内债券市场持续调整影响 近期债券基金收益惨淡 短期看来 债市利率持续上升 叠加机构违约担忧等因素 债券基金投资仍需以防守为主 分析师声明 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息 本人不保证该等信息的准确性或完整性 本人以勤勉的职业态度 独立 客观地出具本报告 分析逻辑基于作者的职业理解 清晰准 确地反映了作者的研究观点 结论不受任何第三方的授意或影响 特此声明

8 免责声明 本报告仅供普信资产管理有限公司 以下简称 本公司 的客户使用 本公司不会因接收人 收到本报告而视其为客户 在任何情况下 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何 人的投资建议 在任何情况下 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何 损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考 不构成 投资建议 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中 的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告仅向特定客户传送 未经本公司书面授权 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品 或再次分 发给任何其他人 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 如欲引用或转载本文内容 务 必联络本公司并获得许可 并需注明出处为普信资产管理有限公司 且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改

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数据来源 wind 资讯 二 主要利率一览 上周 银行间质押式回购收益率曲线走势分化 长期资金成本明显上升 其中 仅 R1M 利 率涨幅最为明显 环比前周增涨 118.2BP 至 % R3M 涨幅次之 环比增涨 45.86BP 至 % R014 利率下行幅度最大 上周利率 2 普信带您闻固知新 16 期 债券市场持续调整 固收基金遭遇寒冬 一 报告要点 资金面持续紧平衡 债市收益多数上行 银行理财发行量回升 预期收益多数上行 信托发行成立市场回落 预期收益小幅下行 资管市场有望回暖 发行规模稳步增加 固收基金表现不佳 仅有一成获正收益 二 要闻资讯 1. 证券时报 截至 12 月 9 日 年内公告成立的基金数量正式破千 达 1005 只 为 19 年 来首次出现公募基金单年度成立数量破千

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