光大证券股份有限公司证券研究报告
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- 旺羲 越
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1 2012 年 9 月 17 日 美 亚 光 电 ( SZ) 机 械 行 业 掌 握 核 心 科 技, 分 享 需 求 爆 发 公 司 动 态 公 司 是 一 家 致 力 于 光 学 识 别 研 发 的 高 新 技 术 企 业 : 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 即 基 于 光 学 微 电 子 信 息 机 械 等 光 机 电 一 体 化 技 术 开 发 的 检 测 装 备, 其 应 用 十 分 广 泛, 涉 及 食 品 工 业 医 疗 等 领 域 公 司 自 2000 年 成 立 以 来, 运 用 其 核 心 的 识 别 技 术 研 发 出 应 用 于 各 种 农 产 品 识 别 和 分 拣 的 色 选 机, 应 用 于 食 品 加 工 企 业 的 X 射 线 机 和 我 国 第 一 台 医 疗 CBCT 机 茶 叶 色 选 机 因 其 显 著 的 经 济 效 益 进 入 高 速 增 长 期 : 我 国 茶 叶 集 中 采 摘 期 为 5 月 -7 月 中 旬, 机 械 采 集 和 采 集 期 集 中 导 致 选 茶 工 选 茶 费 用 大 幅 上 涨 至 每 斤 6 元, 除 此 之 外, 人 工 选 茶 效 率 低 下, 熟 练 的 选 茶 工 每 天 最 多 选 16 公 斤 而 茶 叶 色 选 机 每 天 选 茶 2000 公 斤, 一 般 情 况 下, 一 台 35 万 元 的 标 准 配 臵 茶 叶 色 选 机 不 足 3 个 月 即 可 收 回 成 本 显 著 的 经 济 效 益 使 得 起 步 较 晚 的 茶 叶 色 选 机 得 到 了 快 速 普 及,2011 年 我 国 茶 叶 色 选 机 存 量 为 1250 台, 渗 透 率 达 到 16%, 而 一 般 情 况 下, 渗 透 率 达 到 20% 以 后 将 进 入 高 速 渗 透 期, 我 们 预 计 未 来 2-3 年, 茶 叶 色 选 机 将 进 入 高 速 增 长 期 杂 粮 色 选 机 会 因 担 当 起 食 品 安 全 卫 士 而 快 速 增 长 :: 色 选 机 除 剔 除 异 物 功 能 外, 还 可 识 别 霉 变 物 品, 而 霉 变 的 农 作 物 极 易 产 生 强 致 癌 物 黄 曲 霉 毒 素 研 究 表 明, 在 发 展 中 国 家 食 用 被 黄 曲 霉 毒 素 污 染 的 食 物 与 癌 症 的 发 病 率 呈 正 相 关 性 在 我 们 生 活 中, 玉 米 花 生 小 麦 和 大 豆 是 与 日 常 饮 食 频 繁 密 切 相 关 的 杂 粮 食 品, 其 霉 变 问 题 也 较 为 严 重, 最 有 可 能 如 大 米 一 样, 成 为 国 家 强 制 要 求 加 工 企 业 配 备 色 选 机 以 提 高 食 品 质 量 安 全 牙 科 CBCT 机 进 入 初 步 导 入 期 目 前 我 国 市 场 的 CBCT 机 均 来 自 于 国 外, 公 司 的 CBCT 机 较 同 类 国 外 产 品 具 有 十 分 明 显 的 价 格 优 势 目 前 公 司 已 经 在 数 家 医 院 进 行 机 器 试 用, 成 像 效 果 较 为 满 意, 我 们 认 为 随 着 试 用 医 院 对 公 司 产 品 质 量 的 认 可, 公 司 的 价 格 优 势 将 体 现, 从 而 带 动 产 品 在 我 国 中 大 型 牙 科 医 院 中 的 快 速 推 广 估 值 与 评 级 : 预 计 公 司 12 年 -14 年 eps 分 别 为 和 1.64 元, 我 们 考 虑 公 司 成 长 性 和 所 属 行 业 公 司 的 平 均 估 值 水 平, 给 予 公 司 13 年 22 倍 PE, 首 次 建 议 买 入 业 绩 预 测 和 估 值 指 标 指 标 E 2013E 2014E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) ,003 营 业 收 入 增 长 率 1.21% 34.34% 23.58% 33.19% 35.44% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 净 利 润 增 长 率 57.08% % 30.44% 38.93% 36.44% 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 / 目 标 价 :20.85/26.40 元 目 标 期 限 :6 个 月 分 析 师 于 青 青 ( 执 业 证 书 编 号 :S ) yuqq@ebscn.com 石 磊 ( 执 业 证 书 编 号 :S ) shilei@ebscn.com 王 天 睿 ( 执 业 证 书 编 号 :S ) wangtr@ebscn.com 市 场 数 据 总 股 本 ( 亿 股 ): 2.00 总 市 值 ( 亿 元 ):42.98 一 年 最 低 / 最 高 ( 元 ):14.97/21.96 近 3 月 换 手 率 :90.45% 股 价 表 现 ( 一 年 ) 40% 25% 10% -5% -20% 收 益 表 现 美 亚 光 电 沪 深 300 % 一 个 月 三 个 月 十 二 个 月 相 对 绝 对 EPS( 元 ) ROE( 归 属 母 公 司 ) ( 摊 薄 ) 49.99% 33.24% 12.49% 15.27% 17.92% P/E 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
2 一 拥 有 技 术 壁 垒 的 高 新 技 术 企 业 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 光 电 检 测 与 分 机 专 用 设 备 是 基 于 光 机 电 一 体 化 技 术 开 发 的 检 测 装 备, 光 电 机 一 体 化 技 术 是 由 光 学 技 术 微 电 子 技 术 信 息 技 术 和 机 械 技 术 及 其 他 相 关 技 术 交 叉 融 合 而 成 的 综 合 型 高 新 技 术, 应 用 十 分 广 泛, 涉 及 食 品 工 业 医 疗 等 领 域 图 表 1: 光 电 检 测 和 分 级 设 备 应 用 广 泛 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 公 司 一 直 将 研 发 放 在 首 位, 公 司 目 前 拥 有 研 发 人 员 100 多 人, 占 公 司 员 工 总 数 近 20% 公 司 从 2000 年 创 立 以 来, 研 发 一 直 是 国 内 色 选 机 企 业 的 领 军 者 2000 年 公 司 成 功 研 发 出 国 产 大 米 色 选 机, 2004 年 公 司 将 识 别 方 式 从 灰 度 识 别 发 展 到 彩 色 识 别, 并 开 发 出 杂 粮 色 选 机 和 X 射 线 检 测 机,2006 年 研 发 出 广 泛 用 途 色 选 机 和 履 带 式 色 选 机,2007 年 公 司 进 一 步 拓 宽 应 用 范 围, 进 军 茶 叶 色 选 领 域,2012 年 公 司 研 发 出 国 内 第 一 台 医 用 牙 科 CBCT 机 从 公 司 研 发 产 品 的 脉 络 来 看, 产 品 的 研 发 核 心 在 通 过 对 被 检 物 品 的 光 谱 识 别, 将 其 精 准 呈 现, 然 后 通 过 后 续 的 指 令 根 据 需 求 情 况 进 行 后 续 处 理, 如 剔 除 分 类 等 图 表 2: 公 司 大 米 色 选 机 产 品 图 表 3: 公 司 研 发 的 CBCT 产 品 资 料 来 源 : 公 司 网 站 资 料 来 源 : 公 司 网 站 公 司 先 后 获 得 国 家 科 技 进 步 二 等 奖, 国 家 创 新 型 企 业 国 家 规 划 布 局 内 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
3 重 点 软 件 企 业 国 家 重 点 火 炬 计 划 重 点 高 新 技 术 企 业 国 家 重 点 新 产 品 等 称 号, 此 外 公 司 还 承 担 国 家 火 炬 计 划 重 点 项 目, 国 家 863 计 划 先 进 制 造 与 自 动 化 领 域 机 器 人 技 术 主 题 大 产 量 数 字 化 色 选 机 课 题 国 家 十 五 科 技 攻 关 计 划 引 导 项 目 数 字 化 色 选 机 研 制 截 止 到 2011 年, 公 司 主 营 业 务 中, 大 米 色 选 机 营 收 3.41 亿 元, 占 比 77%, 贡 献 利 润 68.04%; 杂 粮 色 选 机 营 收 0.53 亿 元, 占 比 12%, 贡 献 利 润 17.39%; 茶 叶 色 选 机 营 收 占 比 0.36 亿 元, 占 比 8%, 贡 献 利 润 11.52%;X 射 线 机 营 收 占 比 0.11 亿 元, 占 比 3%, 贡 献 利 润 3.05% 图 表 4: 公 司 主 营 业 务 占 比 情 况 图 表 5: 公 司 主 营 业 务 利 润 贡 献 情 况 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 二 餐 桌 上 的 食 品 安 全 卫 士, 企 业 的 经 济 效 益 贡 献 者 所 谓 的 色 选 机 是 指 根 据 物 料 光 学 特 性 的 差 异, 利 用 光 电 技 术 将 颗 粒 物 料 中 的 异 色 颗 粒 ( 非 颗 粒 物 的 杂 质 ) 和 非 正 常 颗 粒 ( 颗 粒 物 产 生 霉 变 黄 变 等 情 况 ) 自 动 分 拣 出 来 的 设 备 色 选 机 主 要 由 供 料 系 统 光 电 系 统 电 控 系 统 和 分 选 系 统 四 部 分 组 成 供 料 系 统 一 般 由 进 料 斗 震 动 喂 料 器 电 控 系 统 和 分 选 系 统 四 部 分 组 成 供 料 系 统 一 般 由 进 料 斗 振 动 喂 料 器 和 溜 槽 等 组 成, 待 分 选 物 料 在 供 料 系 统 中 通 过 振 动 和 导 向 自 动 形 成 连 续 的 线 状 排 列, 以 恒 定 的 速 度 进 入 光 电 系 统 探 测 区 ; 光 电 系 统 是 色 选 机 的 关 键 部 分, 主 要 由 光 源 背 景 板 传 感 器 和 其 他 辅 助 装 臵 组 成, 光 源 照 到 被 测 物 料 会 产 生 不 同 的 反 光 特 性, 背 景 板 则 提 供 基 准 信 号, 其 反 光 特 性 与 合 格 品 等 效, 而 与 瑕 疵 品 差 异 较 大, 之 后 光 信 号 通 过 传 感 器 转 化 成 电 信 号 传 达 给 电 控 系 统 ; 电 控 系 统 由 信 号 调 理 部 件 时 序 部 件 和 微 机 控 制 装 臵 等 组 成, 电 控 系 统 负 责 将 光 电 系 统 传 达 过 来 的 电 信 号 进 行 识 别 和 分 析, 然 后 对 分 选 系 统 下 达 操 作 指 令 ; 分 选 系 统 则 由 次 品 槽 成 品 槽 喷 阀 和 空 气 压 缩 机 等 组 成, 在 接 收 到 电 控 系 统 指 令 之 后, 喷 阀 会 将 瑕 疵 品 吹 入 次 品 槽 中, 从 而 达 到 分 选 目 的 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
4 图 表 6: 色 选 机 原 理 图 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 色 选 机 核 心 功 能 一 : 大 幅 替 代 人 工, 增 加 企 业 经 济 效 益 农 产 品 从 收 割 时 到 销 售 过 程 中, 由 于 收 割 晾 晒 等 步 骤, 会 夹 杂 石 子 沙 粒 玻 璃 等 异 物 在 其 中, 而 目 前 绝 大 多 数 农 产 品 加 工 企 业 都 采 用 人 工 筛 选 方 式, 而 各 种 农 产 品 由 于 有 自 己 独 特 的 收 获 期, 所 以 会 导 致 收 获 季 节, 农 产 品 加 工 企 业 需 要 大 量 人 工 进 行 农 产 品 筛 选 工 作, 造 成 熟 练 帅 选 工 难 觅, 且 筛 选 价 格 年 年 大 幅 上 涨 除 此 之 外, 人 工 筛 选 一 般 采 用 的 是 较 为 原 始 的 手 动 筛 选 法, 筛 选 速 度 慢, 筛 选 精 度 差 以 大 米 色 选 机 为 例, 按 240 通 道 标 准 台 算, 每 小 时 处 理 能 力 5 吨, 日 处 理 时 间 10 小 时, 基 本 可 代 替 50 名 熟 练 筛 选 工 一 般 大 米 加 工 企 业 年 工 作 时 间 为 8 个 月, 假 设 每 月 人 工 工 资 为 2000 元, 则 大 米 加 工 企 业 需 要 提 供 人 工 成 本 费 用 80 万 元, 而 公 司 购 买 一 台 240 通 道 标 配 的 大 米 色 选 机 则 只 需 约 13 万 元 左 右 以 茶 叶 色 选 机 为 例, 目 前 标 准 台 茶 叶 色 选 机 每 小 时 可 精 捡 茶 叶 200 公 斤, 按 照 一 天 10 小 时 计 算, 每 天 可 选 茶 2000 公 斤, 而 熟 练 的 选 茶 工 每 天 选 茶 不 超 过 16 公 斤, 目 前 熟 练 选 茶 工 费 用 为 6 元 / 公 斤, 每 天 选 茶 2000 公 斤 则 需 要 1.2 万 元 的 人 工 成 本, 而 茶 叶 的 密 集 采 集 期 为 3 个 月, 所 以 需 要 人 工 成 本 费 用 在 108 万 元, 而 一 台 茶 叶 色 选 机 价 格 在 35 万 元 左 右 综 上 所 述, 色 选 机 对 于 选 购 企 业 来 说, 其 带 来 的 经 济 效 益 十 分 明 显, 一 台 标 配 色 选 机 基 本 2 个 月 左 右 就 可 收 回 成 本 色 选 机 核 心 功 能 二 : 食 品 安 全 卫 士 蒙 牛 事 件 让 消 费 者 认 识 到 黄 曲 霉 毒 素, 黄 曲 霉 毒 素 是 黄 曲 霉 寄 生 曲 霉 等 霉 菌 污 染 粮 食 和 饲 料 后, 产 生 的 一 类 相 近 的 化 合 物 统 称 黄 曲 霉 毒 素, 当 粮 食 未 能 及 时 晒 干 及 储 藏 不 当 时, 往 往 容 易 产 生, 因 此 一 般 在 热 带 和 亚 热 带 地 区, 黄 曲 霉 毒 素 检 出 率 较 高 目 前 已 经 发 现 的 黄 曲 霉 毒 素 有 17 种, 其 中 分 布 最 广 含 量 最 高 毒 性 最 强 的 被 称 为 黄 曲 霉 毒 素 B1, 其 毒 性 是 氰 化 钾 10 倍 砒 霜 68 倍 敌 敌 畏 100 倍, 能 够 污 染 玉 米 花 生 小 麦 大 米 大 豆 食 用 油 干 果 类 水 果 干 等,1993 年, 黄 曲 霉 毒 素 B1 被 世 界 卫 生 组 织 列 为 I 类 致 癌 物 由 于 黄 曲 霉 毒 素 在 食 品 或 食 物 原 材 料 中 存 在 很 普 遍, 如 不 进 行 严 格 的 把 控, 食 用 了 被 黄 曲 霉 毒 素 污 染 的 食 物 则 会 对 人 类 健 康 起 到 很 大 的 危 害 在 发 展 中 国 家 食 用 被 黄 曲 霉 毒 素 污 染 的 食 物 与 癌 症 的 发 病 率 呈 正 相 关 性 亚 洲 和 非 洲 的 疾 病 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
5 研 究 机 构 的 研 究 工 作 表 明, 食 物 中 黄 曲 霉 毒 素 与 肝 细 胞 癌 变 (Liver Cell Cancer,LCC) 呈 正 相 关 性. 长 时 间 食 用 含 低 浓 度 黄 曲 霉 毒 素 的 食 物 被 认 为 是 导 致 肝 癌 胃 癌, 肠 癌 等 疾 病 的 主 要 原 因 黄 曲 霉 毒 素 不 仅 不 会 人 类 造 成 健 康 威 胁, 对 牛 羊 等 牲 畜 也 会 造 成 肝 脏 类 的 损 害 研 究 结 果 表 明 黄 曲 霉 毒 素 可 导 致 肝 功 能 下 降, 降 低 牛 奶 产 量 和 产 蛋 率, 且 还 使 牛 奶 中 含 有 转 型 的 黄 曲 霉 毒 素 M1 黄 曲 霉 毒 素 M1 也 是 一 种 强 毒 性 强 致 癌 物 质, 其 毒 性 是 氰 化 钾 的 3 倍 砒 霜 的 20 倍 敌 敌 畏 的 30 倍,2002 年 被 世 界 卫 生 组 织 列 为 I 类 致 癌 物, 一 般 的 加 热 灭 菌 灯 食 品 加 工 过 程 很 难 将 其 结 构 破 坏 除 上 述 危 害 外, 长 期 食 用 含 低 浓 度 黄 曲 霉 毒 素 的 饲 料 也 可 导 致 胚 胎 内 中 毒 据 美 国 农 业 经 济 学 家 统 计, 由 于 食 用 黄 曲 霉 毒 素 污 染 的 饲 料 每 年 至 少 要 使 美 国 畜 牧 业 遭 受 10% 的 经 济 损 失 在 中 国, 由 此 而 带 来 的 畜 牧 业 损 失 可 能 会 远 超 于 10% 图 表 7: 黄 曲 霉 毒 素 形 状 图 表 8: 黄 曲 霉 毒 素 产 生 条 件 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 三 大 米 色 选 市 场 仍 然 广 阔 大 米 色 选 机 是 色 选 机 领 域 最 为 成 熟 的 产 品, 已 经 成 为 大 米 加 工 企 业 必 备 品, 也 是 公 司 的 业 绩 核 心 贡 献 品 2010 年 全 球 大 米 产 量 为 4.52 亿 吨, 而 我 国 产 量 为 1.39 亿 吨, 占 全 球 市 场 的 30.75% 截 止 到 2011 年, 公 司 销 售 大 米 色 选 机 3016 台, 国 内 市 场 市 占 率 达 23% 2011 年 公 司 大 米 色 选 机 营 业 收 入 为 3.41 亿 元, 占 公 司 总 营 收 的 77%, 毛 利 率 约 45.1%, 贡 献 利 润 68.04% 图 表 9: 全 球 大 米 产 量 分 布 情 况 图 表 10: 公 司 大 米 色 选 机 业 务 营 收 和 利 润 率 情 况 资 料 来 源 :USDA 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
6 虽 然 我 国 大 米 色 选 机 目 前 配 备 率 已 经 达 到 70% 左 右, 但 是 我 们 预 计 未 来 大 米 色 选 机 市 场 仍 然 广 阔, 原 因 为 : 第 一, 大 米 加 工 企 业 规 模 扩 张 继 续 进 行 中 近 几 年, 从 国 内 粮 食 加 工 业 第 一 集 团 军 的 中 粮 集 团 中 储 粮 和 国 际 大 粮 商 益 海 嘉 里 集 团 等 企 业 可 以 看 出 我 们 粮 食 加 工 业 务 正 在 向 规 模 化 和 集 团 化 的 过 程 快 速 迈 进 截 止 到 2010 年, 我 国 日 设 计 生 产 能 力 1000t 以 上 的 企 业 达 38 个, 较 04 年 10 个 增 长 280%; 而 日 设 计 生 产 能 力 t 的 企 业 从 04 年 的 38 个 增 长 到 115 个, 增 幅 达 203%; 日 设 计 生 产 能 力 t 的 企 业 从 04 年 123 个 增 长 到 570 个, 增 幅 高 达 363% 虽 然 目 前 大 米 加 工 企 业 在 向 规 模 化 和 集 团 化 快 速 迈 进, 但 是 分 散 和 重 复 建 设 的 格 局 仍 然 没 有 根 本 改 变, 从 2009 年 的 统 计 数 据 来 看, 日 设 计 生 产 产 能 200t 以 下 的 企 业 占 比 达 到 67.82%, 其 中 日 设 计 生 产 能 力 t 的 企 业 为 1941 个, 较 2004 年 增 加 1187 个, 增 幅 157%; 而 100t 以 下 的 企 业 5011 个, 较 04 年 增 加 270 个, 增 幅 为 6% 目 前, 日 本 美 国 及 大 米 出 口 量 世 界 第 一 的 泰 国, 大 米 加 工 企 业 的 规 模 的 日 设 计 生 产 产 能 均 在 200t 以 上, 所 以 未 来 我 国 67.82% 的 日 设 计 生 产 产 能 200t 的 小 型 大 米 加 工 企 业 将 会 不 断 产 能 扩 张 或 者 退 出 2010 年, 我 国 大 米 产 量 为 1.37 亿 吨, 假 设 全 国 大 米 加 工 企 业 产 能 利 用 率 为 80%, 则 我 国 日 均 大 米 处 理 量 应 为 万 吨, 而 目 前 我 国 日 设 计 产 能 200t 以 上 企 业 的 日 均 处 理 量 仅 为 万 吨 图 表 11: 我 国 规 模 以 上 大 米 加 工 企 业 个 数 变 化 情 况 2004 年 占 比 2006 年 占 比 2009 年 占 比 1000t % % % 日 设 计 产 能 企 业 个 数 t % 77 1% % t % % % t % % % 100t 以 下 % % % 合 计 资 料 来 源 : 粮 食 与 饲 料 工 业 第 二, 产 品 结 构 不 断 升 级 由 于 我 国 众 多 的 中 小 规 模 的 大 米 加 工 企 业, 所 以 基 本 配 备 的 都 是 最 基 础 的 大 米 色 选 机, 而 目 前 大 中 型 大 米 加 工 企 业 对 色 选 机 有 着 强 烈 的 结 构 升 级 需 求, 对 于 大 中 型 大 米 加 工 企 业 来 说, 除 了 需 要 处 理 能 力 更 快 ( 通 道 数 增 加 ), 处 理 精 度 更 高 的 仪 器 之 外 ( 带 出 比 降 低 ) 机 器 来 提 高 效 率 外, 还 对 大 米 的 品 质 有 着 较 高 的 要 求, 因 为 优 质 精 品 大 米 可 以 卖 出 相 对 较 高 溢 价, 所 以 会 在 同 一 条 生 产 线 上 加 入 两 台 三 台, 甚 至 高 达 四 台 的 色 选 机 进 行 多 次 色 选 未 来 随 着 我 国 大 米 加 工 企 业 的 集 中 度 的 不 断 提 高, 此 类 需 求 仍 然 会 持 续 存 在 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
7 图 表 12: 公 司 各 类 大 米 色 选 机 销 售 情 况 ( 单 位 : 台 ) 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 第 三, 国 外 市 场 仍 在 快 速 增 长 截 止 到 2011 年, 全 球 大 米 色 选 机 需 求 量 为 2.6 万 台 左 右, 而 我 国 需 求 量 已 达 1.3 万 台, 占 全 球 需 求 量 的 50%, 而 我 国 大 米 产 量 仅 为 全 球 的 31%, 则 说 明 国 外 市 场 大 米 色 选 机 普 及 率 低 于 国 内 普 及 率 国 外 色 选 机 普 及 率 较 低 的 原 因 是 因 为 国 外 色 选 机 的 提 供 者 主 要 来 自 于 日 本 和 瑞 士 等 国 际 级 大 企 业, 其 产 品 价 格 较 高 ( 较 公 司 产 品 贵 30% 左 右 ), 使 得 很 多 企 业 因 成 本 较 高 而 无 法 配 备 公 司 已 经 设 立 了 独 立 的 国 际 贸 易 部, 专 门 负 责 出 口 业 务, 拥 有 多 位 专 业 海 外 驻 点 人 员, 公 司 大 米 色 选 机 的 海 外 业 务 已 经 因 高 性 价 比 的 产 品 和 优 秀 的 售 后 服 务 得 到 当 地 企 业 的 认 可, 促 使 公 司 海 外 业 务 得 到 了 快 速 增 长 图 表 14: 公 司 三 大 主 要 区 域 销 售 情 况 图 表 15: 公 司 三 大 主 要 区 域 海 外 产 品 毛 利 率 最 高 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 光 大 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :WIND, 光 大 证 券 研 究 所 三 杂 粮 和 茶 叶 色 选 机 都 已 进 入 高 速 增 长 期 杂 粮 色 选 机 的 运 用 范 围 及 其 广 泛, 可 以 适 用 于 大 豆 玉 米 花 生 小 麦 大 麦 高 粱 薏 仁 红 豆 绿 豆 芸 豆 咖 啡 豆 核 桃 葵 瓜 子 开 心 果 腰 果 油 茶 籽 等 上 百 种 农 产 品 由 于 杂 粮 色 选 机 的 识 别 难 度 高 于 大 米 色 选 机, 所 以 起 步 较 晚 2010 年, 全 球 杂 粮 色 选 机 需 求 量 为 2800 台, 而 我 国 需 求 量 为 680 台, 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
8 都 处 于 快 速 增 长 期 杂 粮 色 选 市 场 空 间 不 可 小 觑 前 文 我 们 阐 述 了 黄 曲 霉 毒 素 对 人 们 生 活 带 来 的 极 大 的 危 害, 而 霉 变 大 米 事 件 也 促 使 国 家 将 大 米 色 选 机 规 定 为 大 米 加 工 企 业 必 备 设 备 来 确 保 大 米 质 量 安 全 而 在 杂 粮 中, 玉 米 小 麦 花 生 和 大 豆 都 是 较 为 容 易 产 生 黄 曲 霉 毒 素 的 农 产 品, 目 前 却 未 成 为 国 家 强 制 要 求 配 备 设 备, 我 们 认 为 主 要 原 因 在 于 杂 粮 色 选 机 起 步 较 晚, 市 场 渗 透 率 较 低 由 于 杂 粮 品 种 众 多, 不 易 于 分 个 讨 论, 而 大 豆 玉 米 花 生 和 小 麦 消 耗 量 较 大, 且 与 日 常 饮 食 密 切 相 关, 最 有 可 能 成 为 国 家 强 制 要 求 配 备 色 选 机 以 提 高 食 品 安 全 质 量 的 可 能 性, 所 以 我 们 先 仅 讨 论 这 四 种 农 产 品 的 国 内 市 场 规 模 图 表 16: 我 国 大 豆 玉 米 花 生 和 玉 米 的 色 选 机 市 场 规 模 色 选 机 处 理 我 国 消 耗 量 全 球 消 耗 量 能 力 ( 万 吨 ) ( 万 吨 ) ( 吨 / 小 时 ) 我 国 市 场 需 求 台 数 ( 台 ) 产 品 均 价 ( 万 元 / 台 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 大 豆 花 生 玉 米 20100( 其 中 80% 为 食 用 玉 米 和 饲 料 玉 米 ) 86164( 其 中 60% 为 食 用 玉 米 和 饲 料 玉 米 ) 小 麦 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 公 司 2009 年 年 分 别 销 售 杂 粮 色 选 机 70 台 92 台 和 192 台, 销 量 分 别 增 长 了 31.43% 和 %, 出 现 了 明 显 加 速 迹 象 由 于 杂 粮 色 选 机 处 于 初 步 推 广 期, 所 以 产 品 毛 利 率 较 大 米 色 选 机 明 显 偏 高 我 们 认 为 随 着 杂 粮 色 选 机 的 不 断 推 出, 该 业 务 毛 利 率 可 能 会 略 有 下 滑, 但 下 滑 幅 度 不 大, 主 要 原 因 在 于 : 第 一, 杂 粮 色 选 机 色 选 难 度 较 大 米 更 高, 识 别 度 要 求 更 加 精 准 ; 第 二, 杂 粮 种 类 繁 多, 目 前 公 司 主 推 的 杂 粮 色 选 机 除 了 出 口 的 腰 果 色 选 机 和 咖 啡 色 选 机 外, 其 他 的 均 是 大 豆 花 生 等 产 量 较 大 的 色 选 机, 而 对 于 其 他 上 百 种 产 量 相 对 较 小, 需 要 采 用 定 制 化 毛 利 率 较 高 的 杂 粮 色 选 机, 公 司 仅 仅 储 备 了 技 术 能 力, 而 未 进 行 市 场 开 拓 图 表 17: 公 司 杂 粮 色 选 机 产 品 图 表 18: 杂 粮 色 选 机 销 量 和 毛 利 率 情 况 资 料 来 源 : 公 司 网 站 资 料 来 源 : 公 司 招 股 说 明 书 茶 叶 色 选 机 进 入 快 速 普 及 期 由 于 茶 叶 色 选 机 难 度 较 大, 因 此 起 步 晚 于 大 米 和 杂 粮 色 选 机, 我 国 第 一 台 茶 叶 色 选 机 产 生 于 2008 年 所 谓 的 茶 叶 色 选 机 是 指 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
9 利 用 茶 叶 中 茶 梗 黄 片 与 正 品 的 颜 色 差 异, 使 用 高 清 晰 的 CCD 光 学 传 感 器 进 行 对 茶 叶 进 行 精 选 的 高 科 技 光 电 机 械 设 备 由 于 茶 叶 色 选 机 需 要 将 叶 片 梗 进 行 分 离, 所 以 对 色 选 范 围 要 求 更 高, 难 度 更 大 ; 除 此 以 外, 茶 叶 较 脆, 在 移 动 过 程 中 容 易 破 碎, 所 以 茶 叶 色 选 机 选 择 了 其 他 色 选 机 中 较 为 少 见 的 双 层 单 视 结 构, 即 在 一 次 下 料 过 程 中 完 成 两 次 色 选 的 效 果, 第 一 次 剔 除 明 显 的 杂 质, 第 二 层 提 高 精 度 剔 除 较 小 杂 质, 提 高 了 色 选 的 精 度 且 减 少 了 色 选 的 次 数, 降 低 了 茶 叶 的 破 损 率 由 于 茶 叶 色 选 机 难 度 较 大, 所 以 单 价 也 相 对 较 高, 目 前 茶 叶 色 选 机 的 均 价 为 37 万 元 左 右, 毛 利 率 高 达 72% 图 表 19: 公 司 茶 叶 色 选 机 产 品 图 表 20: 茶 叶 色 选 机 销 量 和 毛 利 率 情 况 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 光 大 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :WIND, 光 大 证 券 研 究 所 由 于 茶 叶 色 选 机 经 济 效 益 十 分 明 显, 前 文 我 们 详 细 介 绍 过, 普 通 价 值 35 万 元 的 茶 叶 色 选 机 两 个 月 内 将 可 收 回 成 本, 且 解 决 了 采 摘 季 难 寻 熟 练 选 茶 工 的 问 题, 因 此 虽 然 推 广 时 间 短, 但 是 普 及 率 却 在 快 速 提 升 2011 年, 我 国 茶 叶 产 量 为 155 万 吨, 占 全 球 422 万 吨 的 36.75% 虽 然 我 国 茶 叶 从 5 月 到 11 月 均 可 采 摘, 但 是 其 密 集 采 摘 期 集 中 在 5 月 到 7 月 中 旬, 所 以 年 加 工 时 间 为 100 天 左 右 茶 叶 色 选 机 分 选 能 力 为 每 小 时 2000 公 斤, 每 天 加 工 时 间 为 10 小 时, 因 此 全 国 需 要 茶 叶 色 选 机 为 7750 台, 而 全 球 茶 叶 色 选 机 的 需 求 量 为 1.52 万 台. 截 止 到 2010 年 我 国 茶 叶 色 选 机 存 量 台 数 为 1250 台, 全 球 为 3250 台, 因 此 目 前 我 国 茶 叶 色 选 机 渗 透 率 为 16%, 全 球 茶 叶 色 选 机 渗 透 率 为 21% 根 据 成 熟 的 大 米 色 选 机 发 展 轨 迹, 当 色 选 机 渗 透 率 达 到 20% 时, 将 进 入 加 速 渗 透 期, 我 们 预 计 2012 年 茶 叶 色 选 机 将 开 始 进 入 快 速 渗 透 期 四 牙 科 CBCT 机 进 入 初 步 引 导 期 公 司 2012 年 1 月 生 产 出 中 国 第 一 台 医 用 牙 科 CBCT 机, 所 谓 的 CBCT 机, 全 称 Cone Beam CT, 也 叫 锥 形 束 CT 机, 是 在 原 有 CT 的 基 础 上 发 展 和 改 进 数 学 计 算 方 法 的 影 像 设 备 CBCT 机 可 广 泛 应 用 于 种 植 科 正 畸 科 口 腔 颌 面 外 科 正 颌 外 科 牙 体 科 颞 下 颌 关 节 科 及 耳 鼻 喉 科 等 相 对 于 螺 旋 的 CT 机,CBCT 机 优 势 如 下 : 1. 图 像 清 晰 度 更 高 CBCT 和 螺 旋 CT 的 最 大 区 别 在 于 螺 旋 CT 的 投 影 数 据 是 一 维 的, 重 建 后 的 图 像 数 据 是 二 维, 重 组 的 三 维 图 像 是 连 续 多 个 二 维 切 片 堆 积 而 成 的, 其 图 像 金 属 伪 影 较 重 而 CBCT 的 投 影 数 据 是 二 维 的, 重 建 后 直 接 得 到 三 维 图 像 2. 射 线 量 极 低 相 比 传 统 螺 旋 CT,CBCT 一 次 投 照 只 相 当 于 传 统 CT 的 1/30-1/40 放 射 量, 仅 相 当 于 4 次 数 字 化 曲 面 断 层 投 照 放 射 量 口 腔 正 畸 治 疗 患 者 多 为 儿 童, 而 儿 童 射 线 吸 收 能 力 是 成 人 的 10 倍 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
10 3. 扫 描 时 间 短 传 统 的 螺 旋 CT 需 要 在 持 续 的 螺 旋 运 动 中 连 续 拍 摄 一 系 列 的 轴 平 面 影 像, 然 后 叠 加, 扫 描 需 要 3-5,min 而 大 部 分 CBCT 的 拍 摄 类 似 于 曲 面 断 层 片, 仅 需 要 围 绕 患 者 旋 转 拍 摄 一 周 即 可 获 得 全 部 数 据, 扫 描 时 间 10-70s 图 表 21:CBCT 成 像 原 理 资 料 来 源 :CT 理 论 与 应 用 研 究 牙 科 市 场 正 处 于 高 速 发 展 期 口 腔 正 畸 学 科 专 业 性 较 强, 我 国 正 畸 起 步 较 晚, 2008 年 我 国 正 畸 协 会 (COS) 才 正 式 加 入 世 界 正 畸 协 会 (WFO), 2011 年 我 国 COS 会 员 约 2000 人, 仅 为 国 内 注 册 牙 医 的 2% 种 植 牙 也 是 我 国 发 展 速 度 最 快 的 牙 科 业 务 之 一, 种 植 牙 具 有 咀 嚼 功 能 强, 不 损 伤 周 边 牙 齿 固 位 好 美 观 舒 适 等 多 种 优 点, 被 称 为 人 类 第 三 幅 牙, 在 国 外 普 及 率 很 高, 而 我 国 普 及 率 十 分 低, 每 年 种 植 牙 量 仅 为 10 万 颗 左 右 我 国 较 为 发 达 的 经 济 地 区 种 植 牙 普 及 率 也 仅 为 巴 西 地 区 种 植 牙 率 的 30%, 可 见 我 国 未 来 发 展 空 间 巨 大 目 前 我 国 市 场 的 CBCT 机 均 来 自 于 国 外, 公 司 的 CBCT 机 是 定 位 于 中 高 端 的 中 视 野 产 品, 目 前 国 外 中 视 野 CBCT 机 价 格 均 在 100 万 元 以 上, 而 公 司 的 产 品 定 价 在 70 万 元 左 右, 有 着 十 分 明 显 的 价 格 优 势 目 前 公 司 的 CBCT 机 已 经 在 数 家 医 院 进 行 试 用, 从 试 用 医 院 目 前 反 馈 情 况 来 看, 公 司 CBCT 机 成 像 效 果 较 为 优 质, 我 们 认 为 随 着 试 用 医 院 对 公 司 产 品 质 量 的 认 可, 公 司 的 价 格 优 势 将 体 现, 从 而 带 动 产 品 在 我 国 中 大 型 牙 科 医 院 中 的 快 速 推 广 五 盈 利 预 测 预 测 公 司 2012 年 年 营 业 收 入 分 别 为 5.56 亿 元 7.40 亿 元 和 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 分 别 为 1.73 亿 元,2.40 亿 元 和 3.28 亿 元, 对 应 的 eps 分 别 为 0.86 元 1.20 元 和 1.64 元, 目 前 股 价 对 应 估 值 分 别 为 和 13, 我 们 考 虑 公 司 成 长 性 和 所 属 行 业 公 司 的 平 均 估 值 水 平, 给 予 公 司 13 年 22 倍 PE, 目 标 价 元, 首 次 建 议 买 入 图 表 22: 同 类 公 司 估 值 情 况 公 司 名 称 2012 年 eps 2013 年 eps 2014 年 eps 2012 年 PE 2013 年 PE 2014 年 PE 机 器 人 聚 光 科 技 天 瑞 仪 器 均 值 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
11 数 据 来 源 :Ifund 六 风 险 分 析 新 品 推 广 低 于 预 期 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
12 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 利 润 率 E 2013E 2014E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率 E 2013E 2014E 净 利 润 增 长 率 销 售 收 入 _ 增 长 率 E 2013E 2014E 销 售 收 入 增 长 率 80% 60% 40% 20% 0% -20% 40% 30% 20% 10% 0% 利 润 表 ( 百 万 元 ) E 2013E 2014E 营 业 收 入 ,003 营 业 成 本 折 旧 和 摊 销 营 业 税 费 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 公 允 价 值 变 动 损 益 投 资 收 益 营 业 利 润 利 润 总 额 少 数 股 东 损 益 归 属 母 公 司 净 利 润 资 产 负 债 表 ( 百 万 元 ) E 2013E 2014E 总 资 产 ,560 1,817 2,161 流 动 资 产 ,164 1,343 1,663 货 币 资 金 ,112 1,358 交 易 型 金 融 资 产 应 收 帐 款 应 收 票 据 其 他 应 收 款 存 货 可 供 出 售 投 资 持 有 到 期 金 融 资 产 长 期 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 总 负 债 无 息 负 债 有 息 负 债 股 东 权 益 ,385 1,573 1,829 股 本 公 积 金 未 分 配 利 润 少 数 股 东 权 益 % 60% 40% 20% 0% 资 本 回 报 率 E 2013E 2014E ROE ROA ROIC WACC 现 金 流 量 表 ( 百 万 元 ) E 2013E 2014E 经 营 活 动 现 金 流 净 利 润 折 旧 摊 销 净 营 运 资 金 增 加 其 他 投 资 活 动 产 生 现 金 流 净 资 本 支 出 长 期 投 资 变 化 其 他 资 产 变 化 融 资 活 动 现 金 流 股 本 变 化 债 务 净 变 化 无 息 负 债 变 化 净 现 金 流 资 料 来 源 : 光 大 证 券 上 市 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
13 关 键 指 标 E 2013E 2014E 成 长 能 力 (%YoY) 收 入 增 长 率 1.21% 34.34% 23.58% 33.19% 35.44% 净 利 润 增 长 率 57.08% % 30.44% 38.93% 36.44% EBITDA 增 长 率 28.07% 23.94% 29.43% 43.59% 40.09% EBIT 增 长 率 29.36% 24.60% 24.40% 40.47% 41.67% 估 值 指 标 PE PB EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/Sales EV/IC 盈 利 能 力 (%) 毛 利 率 52.94% 51.56% 52.61% 53.49% 54.76% EBITDA 率 31.47% 29.03% 30.41% 32.78% 33.91% EBIT 率 30.32% 28.12% 28.31% 29.86% 31.23% 税 前 净 利 润 率 49.05% 34.05% 36.59% 38.17% 38.45% 税 后 净 利 润 率 ( 归 属 母 公 44.92% 29.47% 31.10% 32.44% 32.68% 司 ROA ) 24.51% 25.58% 11.09% 13.22% 15.17% ROE( 归 属 母 公 司 )( 摊 49.99% 33.24% 12.49% 15.27% 17.92% 薄 经 ) 营 性 ROIC 66.68% 22.49% 17.01% 18.80% 21.96% 偿 债 能 力 流 动 比 率 速 动 比 率 归 属 母 公 司 权 益 / 有 息 债 务 有 形 资 产 / 有 息 债 务 每 股 指 标 ( 按 最 新 预 测 年 度 股 本 计 算 历 史 数 据 ) EPS 每 股 红 利 每 股 经 营 现 金 流 每 股 自 由 现 金 流 (FCFF) 每 股 净 资 产 每 股 销 售 收 入 资 料 来 源 : 光 大 证 券 上 市 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
14 Jul-12 Aug-12 Aug-12 Aug-12 Aug-12 Sep-12 Sep 美 亚 光 电 分 析 师 声 明 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告 的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证, 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个 人 观 点 负 责 准 备 本 报 告 的 分 析 师 获 取 报 酬 的 评 判 因 素 包 括 研 究 的 质 量 和 准 确 性 客 户 的 反 馈 竞 争 性 因 素 以 及 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 的 整 体 收 益 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 保 证 他 们 报 酬 的 任 何 一 部 分 不 曾 与, 不 与, 也 将 不 会 与 本 报 告 中 具 体 的 推 荐 意 见 或 观 点 有 直 接 或 间 接 的 联 系 分 析 师 介 绍 石 磊, 同 济 大 学 材 料 学 院 本 科, 复 旦 大 学 管 理 学 院 硕 士 先 后 工 作 于 安 信 证 券 中 信 建 投 证 券, 从 事 建 筑 建 材 行 业 分 析, 目 前 就 职 于 光 大 证 券, 从 事 中 小 市 值 股 票 等 特 别 领 域 的 研 究 覆 盖 工 作, 具 有 7 年 证 券 行 业 研 究 的 经 验 较 为 擅 长 的 研 究 领 域 在 非 金 属 类 建 材 行 业 建 筑 工 程 行 业, 同 时 在 新 材 料 领 域 有 一 定 的 研 究 熟 悉 公 司 : 金 螳 螂 海 螺 水 泥 兄 弟 科 技 瑞 泰 科 技 彩 虹 股 份 等 于 青 青, 女, 硕 士 研 究 生, 毕 业 于 中 国 科 学 技 术 大 学 管 理 科 学 与 工 程 专 业,2009 年 从 事 行 业 研 究 工 作,2011 年 4 月 加 入 光 大 证 券 研 究 所 从 事 农 业 食 品 等 消 费 品 方 面 的 研 究 工 作, 擅 长 领 域 : 农 业 板 块, 尤 其 对 种 子 行 业 水 产 子 行 业 及 畜 禽 子 行 业 方 面 的 研 究 王 天 睿, 复 旦 大 学 工 商 管 理 硕 士, 光 大 证 券 研 究 所 团 队 成 员 此 前 在 安 信 证 券 研 究 所 从 事 建 筑 工 程 与 建 筑 材 料 行 业 研 究,2009 年 所 在 团 队 荣 获 新 财 富 建 筑 材 料 行 业 最 佳 分 析 师 第 五 名 以 往 研 究 或 工 作 过 的 领 域 包 括 非 金 属 材 料 建 筑 工 程 平 板 显 示 环 保 减 排 IT 数 码 产 品 物 流 及 供 应 链 管 理 较 熟 悉 公 司 : 海 螺 水 泥 祁 连 山 金 刚 玻 璃 瑞 泰 科 技 金 螳 螂 东 方 园 林 鸿 路 钢 构 彩 虹 股 份 维 尔 利 兄 弟 科 技 等 投 资 建 议 历 史 表 现 图 美 亚 光 电 (002690) 股 价 - 元 沪 深 日 期 股 价 目 标 价 评 级 买 入 增 持 中 性 减 持 卖 出 美 亚 光 电 目 标 价 沪 深 300 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 行 业 及 公 司 评 级 体 系 买 入 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 与 市 场 基 准 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 市 场 基 准 指 数 为 沪 深 300 指 数 分 析 估 值 方 法 的 局 限 性 说 明 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 本 报 告 采 用 的 各 种 估 值 方 法 及 模 型 均 有 其 局 限 性, 估 值 结 果 不 保 证 所 涉 及 证 券 能 够 在 该 价 格 交 易 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
15 特 别 声 明 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 创 建 于 1996 年, 系 由 中 国 光 大 ( 集 团 ) 总 公 司 投 资 控 股 的 全 国 性 综 合 类 股 份 制 证 券 公 司, 是 中 国 证 监 会 批 准 的 首 批 三 家 创 新 试 点 公 司 之 一 公 司 经 营 业 务 许 可 证 编 号 :z 公 司 经 营 范 围 : 证 券 经 纪 ; 证 券 投 资 咨 询 ; 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ; 证 券 承 销 与 保 荐 ; 证 券 自 营 ; 为 期 货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业 务 ; 证 券 投 资 基 金 代 销 ; 融 资 融 券 业 务 ; 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 此 外, 公 司 还 通 过 全 资 或 控 股 子 公 司 开 展 资 产 管 理 直 接 投 资 期 货 基 金 管 理 以 及 香 港 证 券 业 务 本 证 券 研 究 报 告 由 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 ( 以 下 简 称 光 大 证 券 研 究 所 ) 编 写, 以 合 法 获 得 的 我 们 相 信 为 可 靠 准 确 完 整 的 信 息 为 基 础, 但 不 保 证 我 们 所 获 得 的 原 始 信 息 以 及 报 告 所 载 信 息 之 准 确 性 和 完 整 性 光 大 证 券 研 究 所 可 能 将 不 时 补 充 修 订 或 更 新 有 关 信 息, 但 不 保 证 及 时 发 布 该 等 更 新 本 报 告 根 据 中 华 人 民 共 和 国 法 律 在 中 华 人 民 共 和 国 境 内 分 发, 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 发 布 时 光 大 证 券 研 究 所 的 判 断, 可 能 需 随 时 进 行 调 整 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 方 面 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 任 何 人 依 据 报 告 中 的 内 容 而 最 终 操 作 建 议 作 出 任 何 形 式 的 保 证 和 承 诺 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 可 能 持 有 报 告 中 提 及 的 公 司 所 发 行 证 券 的 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 正 在 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 本 公 司 及 本 公 司 附 属 机 构 就 报 告 内 容 可 能 存 在 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 参 考 因 素 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 建 议 并 不 构 成 对 任 何 投 资 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 ( 包 括 光 大 证 券 研 究 所 ) 不 对 投 资 者 买 卖 有 关 公 司 股 份 而 产 生 的 盈 亏 承 担 责 任 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 和 其 他 专 业 人 员 可 能 会 向 客 户 提 供 与 本 报 告 中 观 点 不 同 的 口 头 或 书 面 评 论 或 交 易 策 略 本 公 司 的 资 产 管 理 部 和 投 资 业 务 部 可 能 会 作 出 与 本 报 告 的 推 荐 不 相 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 提 醒 投 资 者 注 意 并 理 解 投 资 证 券 及 投 资 产 品 存 在 的 风 险, 在 作 出 投 资 决 策 前, 建 议 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 抉 择 本 报 告 的 版 权 仅 归 本 公 司 所 有, 任 何 机 构 和 个 人 未 经 书 面 许 可 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 篡 改 或 者 引 用 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 销 售 交 易 部 机 构 业 务 部 上 海 市 新 闸 路 1508 号 静 安 国 际 广 场 3 楼 邮 编 总 机 : 传 真 : 销 售 交 易 团 队 姓 名 办 公 电 话 手 机 电 子 邮 件 北 京 王 汗 青 ( 总 经 理 ) wanghq@ebscn.com 郝 辉 haohui@ebscn.com 黄 怡 huangyi@ebscn.com 梁 晨 liangchen@ebscn.com 企 业 客 户 孙 威 ( 执 行 董 事 ) sunwei@ebscn.com 吴 江 wujiang@ebscn.com 杨 月 yangyue1@ebscn.com 顾 超 guchao@ebscn.com 上 海 李 大 志 ( 销 售 交 易 部 总 经 理 助 理 ) lidz@ebscn.com 严 非 ( 执 行 董 事 ) yanfei@ebscn.com 周 薇 薇 zhouww1@ebscn.com 徐 又 丰 xuyf@ebscn.com 韩 佳 hanjia@ebscn.com 冯 诚 fengcheng@ebscn.com 深 圳 黎 晓 宇 ( 副 总 经 理 ) lixy1@ebscn.com 黄 鹂 华 ( 执 行 董 事 ) huanglh@ebscn.com 张 晓 峰 zhangxf@ebscn.com 江 虹 jianghong1@ebscn.com 罗 德 锦 luodj@ebscn.com 富 尊 财 富 中 心 濮 维 娜 ( 副 总 经 理 ) puwn@ebscn.com 陶 奕 taoyi@ebscn.com 戚 德 文 qidw@ebscn.com 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 证 券 研 究 报 告
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股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
目 录 1 小 型 医 民 企... 4 1.1 民 企 机 制, 激 励 尚 到 位... 4 1.2 规 模 尚 小, 成 长 空 间 广 阔... 5 2 主 劢 调 整 业 务 结 构, 制 剂 占 比 逐 步 提 升... 6 3 增 发 劣 力 转 型... 7 4 品 种 优 势 明
2013 年 8 月 8 日 京 新 业 (002020.SZ) 医 生 物 品 种 优 势 明 显, 小 型 原 料 企 业 转 型 成 功 公 司 动 态 传 统 原 料 企 业 向 特 色 制 剂 企 业 转 型 : 京 新 业 是 一 家 小 型 民 营 控 股 的 医 公 司, 之 前 业 务 以 喹 诺 酮 类 原 料 为 主, 左 氧 氟 沙 星 原 料 市 场 份 额 占 据 首 位
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
1 十 多 年 积 累 聚 集 丰 富 行 业 资 源 1.1 小 门 户 + 联 盟 覆 盖 广 泛 公 司 专 业 从 事 互 联 网 行 业 信 息 服 务 行 业 电 子 商 务 及 应 用 软 件 开 发, 拥 有 并 经 营 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医
2014 年 12 月 5 日 生 意 宝 (002095.SZ) 计 算 机 行 业 大 宗 品 电 商 交 易 巨 擘 崛 起 在 即 公 司 动 态 公 司 简 介 : 公 司 作 为 国 内 领 先 B2B 电 商 资 讯 平 台, 旗 下 拥 有 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医 药 网 等 行 业 类 专 业 网 站 开 创 了 小 门 户 + 联 盟 的
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
附 录 一 相 关 人 员 简 历 YANG HUAI JIN ( 杨 怀 进 ) 先 生 : YANG HUAI JIN( 杨 怀 进 ), 澳 大 利 亚 国 籍, 男,1963 年 出 生, 硕 士 学 历 ( 经 济 学 ) 1994 年 毕 业 于 澳 大 利 亚 MCQUARIE 大 学
2014 年 10 月 16 日 海 润 光 伏 (600401.SH) 电 力 设 备 新 能 源 基 本 面 没 有 发 生 变 化, 人 事 调 整 符 合 公 司 发 展 公 司 简 报 事 件 : 公 司 15 日 晚 间 公 告 : 公 司 董 事 长 任 向 东 先 生, 董 事 会 秘 书 周 宜 可 女 士, 首 席 技 术 官 邢 国 强 先 生 辞 去 其 职 务 董 事 长
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
目 录 1 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章... 3 2 教 育 信 息 化 市 场 广 阔... 4 2.1 政 策 对 教 育 产 业 持 续 支 持...4 2.1.1 财 政 保 证 教 育 支 出, 生 均 经 费 体 现 支 持 力 度...4 2.1.2
2015 年 2 月 3 日 立 思 辰 (300010.SZ) 计 算 机 行 业 全 产 业 链 布 局 教 育 行 业, 全 方 位 迎 接 互 联 网 教 育 浪 潮 公 司 动 态 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章 教 育 和 安 全 两 大 战 略 业 务 板 块 通 过 一 系 列 的 外 延 式 并 购, 公 司 教 育 及 安 全 方 面 的 布 局 已
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证 券 研 究 报 告 新 股 上 市 深 度 2011-05-27 万 安 科 技 002590.SZ 从 五 个 方 面 寻 求 成 长 空 间 报 告 起 因 : 公 司 IPO 公 司 是 国 内 排 名 居 前 的 汽 车 制 动 系 统 生 产 企 业 公 司 产 品 同 时 覆 盖 商 用 车 和 乘 用 车 两 个 市 场, 主 要 为 一 汽 集 团 东 风 汽 车 北 汽 福 田
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
信 息 速 递 2011 年 3 月 25 日 星 期 五 三 月 金 股 推 荐 行 业 证 券 代 码 公 司 名 称 分 析 师 推 荐 理 由 电 气 设 备 600089 特 变 电 工 水 泥 600585 海 螺 水 泥 水 泥 000877 天 山 股 份 自 下 而 上 00209
信 息 速 递 三 月 重 点 行 业 及 金 股 推 荐 本 期 前 三 策 略 要 点 为 券 商 电 气 设 备 ( 特 高 压 ) 水 泥 ; 次 三 策 略 要 点 为 : 工 程 机 械 信 息 设 备 高 油 价 主 题 金 股 推 荐 : 特 变 电 工 海 螺 水 泥 天 山 股 份 江 苏 国 泰 中 信 证 券 招 商 证 券 中 国 西 电 三 一 重 工 中 兴 通 讯 滨
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早 间 速 递 证 券 研 究 报 告 2011 年 9 月 15 日 星 期 四 十 大 金 股 本 期 ( 月 度 ) 前 六 策 略 要 点 为 煤 炭 信 息 服 务 食 品 饮 料 信 息 设 备 商 业 贸 易 银 行 金 股 推 荐 : 中 国 神 华 盘 江 股 份 远 光 软 件 中 视 传 媒 五 粮 液 酒 鬼 酒 中 兴 通 讯 友 阿 股 份 民 生 银 行 华 英 农 业
1 宏 观 时 间 表 图 表 1: 主 要 宏 观 数 据 披 露 日 程 及 对 策 预 定 发 布 日 期 宏 观 数 据 市 场 预 期 上 期 值 对 策 汇 丰 PMI 历 史 显 示, 汇 丰 PMI 及 其 变 动 对 大 盘 短 期 影 响 不
2014-05-27 数 量 化 策 略 情 绪 持 续 向 好, 机 构 坚 定 做 空 光 大 证 券 量 化 策 略 动 态 (2014-05-27) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周 大 盘 探 底 回 升, 其 实 从 情 绪 角 度 看, 已 经 提 前 一 周 开 始 好 转 我 们 建 议
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
主 营 业 务 强, 法 人 治 理 优 公 司 是 主 营 进 口 液 化 石 油 气 (LPG) 销 售 的 十 强 企 业 公 司 的 主 营 业 务 为 高 纯 度 LPG 的 生 产 加 工 与 销 售, 公 司 产 品 目 前 主 要 用 途 是 高 品 质 工 业 燃 气 自 2000
股 票 研 究 新 股 深 度 研 究 2008-02-19 东 华 能 源 002221.SZ 突 破 瓶 颈, 盘 活 资 源, 打 造 化 工 原 料 仓 储 销 售 的 区 域 性 龙 头 报 告 起 因 : 新 股 上 市 公 司 是 进 口 液 化 石 油 气 销 售 的 十 强 企 业, 合 理 价 值 为 10 元 左 右 : 公 司 主 营 业 务 为 高 纯 度 液 化 石 油
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
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马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
目 录 一 垂 直 一 体 化 的 一 线 光 伏 企 业 海 润 光 伏... 5 ( 一 ) 公 司 业 务 覆 盖 全 产 业 链... 5 ( 二 ) 公 司 管 理 层 专 业 化 国 际 化... 7 ( 三 ) 公 司 产 能 及 销 量 国 内 领 先... 8 ( 四 ) 公 司
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 太 阳 能 光 伏 业 2014/12/22 深 度 报 告 光 伏 回 暖, 公 司 转 型 电 站 开 发 商 市 场 因 素 : 海 润 光 伏 (600401.SH) 1 海 润 光 伏 是 中 国 最 大 的 晶 硅 太 阳 能 电 池 生 产 企 业 之 一, 专 业 从 事 硅 棒 硅 片 电 池 片 组 件 的 高 端 研 发 生 产 和 销
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
FCFF 6.74 P/E P/E 07 EPS % 10% 2
(600491) 2006 12 8 / 2006 12 4 : % 5.99 / 9.51/4.64 2004 5541 39 104 25 0.27 5.1 10.5 21 / 2162/5876 2005 6590 19 149 43 0.38 6.0 13.7 14 1.93 2006E 6289-5 177 19 0.45 6.7 14.0 12 / 1.57 2007E 7385 17
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
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wwwww1 213 年 2 月 4 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 内 生 外 延 齐 发 力, 加 速 成 长 可 期 公 司 调 研 简 报 事 件 : 我 们 于 近 日 调 研 了 皖 通 科 技, 与 公 司 高 管 交 流 了 行 业 公 司 现 状 以 及 未 来 发 展 高 速 信 息 化 行 业 领 先 企 业, 未 来 有 望 亮 点 不 断 公 司
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2016 年 3 月 4 日 固 定 收 益 透 过 云 峰 PPN 及 宏 达 CP 看 外 部 支 持 风 险 固 定 收 益 动 态 外 部 支 持 风 险 近 期 暴 露 出 信 用 风 险 的 云 峰 PPN 和 宏 达 CP, 虽 然 是 两 个 完 全 独 立 的 个 案, 但 在 违 约 的 原 因 上 具 有 非 常 强 的 共 性, 类 似 的 风 险 在 天 威 MTN 和 洛
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跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
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股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 2011-01-27 造 纸 印 刷 轻 工 合 兴 包 装 002228.SZ 中 原 经 济 区 成 立, 坚 定 看 好 公 司 发 展 前 景 事 件 : 国 务 院 将 中 原 经 济 区 正 式 纳 入 规 划 中 原 经 济 区 被 正 式 纳 入 全 国 主 体 功 能 区 规 划, 上 升 到 国 家 战 略 层 面 河 南 省 发
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>
证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
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中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 2016 年 03 月 07 日 食 品 饮 料 / 食 品 制 造 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 12.71 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 16~17 从 利 基 向 主 流 发 展, 植 物 油 行 业 新 星 西 王 食 品 (000639) 投 资 要 点 : 苏 青
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
In-depth Report (000839) 2005 09 02-2 10.63 15.00 2005-9-1 ( ) 660.00 ( ) 248.37 ( ) 7015.80 ( ) 2640.20 12 / 8.20 14.65 (12 ) 20% 5% -10% -25% -40% 09-04 12-04 03-05 06-05 08-05 PE REP PE REP 1 15-2 %
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>
上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
盈 利 预 测 关 键 假 设 : (1) 非 公 开 发 行 已 过 证 监 会 审 批, 将 于 2016 年 年 内 完 成 发 行 ; (2) 受 海 外 并 购 及 保 健 品 营 销 影 响, 期 间 费 用 率 提 升 至 20% 左 右 ; (3) 业 务 分 拆 如 下 图 所 示
2016 年 03 月 01 日 证 券 研 究 报 告 公 告 点 评 金 达 威 (002626) 医 药 生 物 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :17.95 元 目 标 价 : 元 维 生 素 持 续 提 价, 保 健 品 想 象 空 间 巨 大 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 实 现 营 收 12 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 归
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
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股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 恩 华 药 业 (2262) 中 枢 神 经 药 物 龙 头 企 业 易 镜 明 21-38676779 yijingming@gtjas.com S88288357 本 报 告 导 读 : 充 分 享 受 中 枢 神 经 市 场 : 短 期 看 麻 药, 长 期 看 精 神 药 物 演 绎 恒 瑞 式 发 展, 目 前 恩 华 总 市 值 小, 基 数 低,
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
业 绩 预 测 和 估 值 指 标 指 标 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 4456 4408 4186 4271 4399 营 业 收 入 增 长 率 3.38% -1.08% -5.02% 2.03% 2.99% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 26-48 37 38 35 净 利 润 增
2016 年 8 月 28 日 武 汉 中 商 (000785.SZ) 批 发 和 零 售 贸 易 业 绩 符 合 预 期, 估 值 有 一 定 压 力 公 司 简 报 业 绩 符 合 预 期,1H2016 净 利 润 同 比 增 加 43.34% 公 司 公 布 2016 年 中 报 业 绩,1H2016 实 现 营 业 收 入 20.62 亿 元, 同 比 降 低 8.48%, 实 现 归 属
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
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T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2 T_ReportAbstract 2005 2006 2007F 2008F 2009F 8,437.9 14,324.2 20,770.1 31,155.2 42,059.5 Growth(%) 16.5% 69.8% 45.0% 50.0% 35.0% 67.6 141.2 252.6 444.7 654.5 Growth(%)
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com