弘讯科技 5% 4% 3% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利润增长率销售收入 _ 增长率

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汤陌暨
7 years ago
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1 216 年 8 月 26 日弘讯科技 (6315.SH) 中小盘坚定执行智能制造战略, 各项布局不断深化公司简报事件 : 公司 216 年上半年实现营业收入 2.47 亿元, 同比增长 11.27%, 归母净利润 342 万元, 同比下降 35.23%,EPS 为.8 元点评 : 公司主营产品仍以塑机控制系统伺服节能系统为主, 受下游需求疲软的影响, 总体业绩有所下滑公司各项产品毛利率均有所下滑, 塑机控制系统伺服系统塑机网络管理系统毛利率分别下滑.19% 1.1% 和 14.8%, 导致整体毛利率下降.9% 至 41.92% 费用率受应付职工薪酬和研发投入增加的影响均有所上升公司总体上半年表现较为平稳, 高端伺服系统集成 SANDAL 系统还处于客户端使用与验证阶段, 尚未完全打开市场但由于公司海外布局较为积极, 新并入境外子公司贡献销售额 282 万元, 使得公司境外业务增长较快, 增幅达 77.76% 工业机器人和 inet 管理系统依旧是未来主要看点 : 公司下属子公司广东伊雪松机器人目前已经完成了四轴六轴等多款不同规格工业机器人的研发, 一些产品已经取得了小批量订单, 主要集中在塑料加工装配金属加工等行业的应用 inet 塑机网络管理系统已经在注塑加工挤出加工行业得以实施, 未来将通过物联网采集器工业云平台的大数据应用等方向拓展行业应用同时, 公司还与鼎捷软件签署战略合作协议, 旨在基于 inet 管理系统的优势, 打造 PCS-MES-ERP 一体化的智能工厂, 和鼎捷在制造业信息化领域的基础优势形成互补, 纵向打通塑料加工的智能制造另外, 公司投资 612 万欧元取得意大利 EEI 公司 51% 的股权, 实现工业设备在新能源领域的布局 EEI 公司参股意大利国家检测机构实验室, 将对公司现有工业自动化控制相关产品进入欧洲市场提供支持公司沿着智能制造的步伐稳步推进, 方向明确, 未来布局值得期待长期关注公司发展, 维持增持评级 : 由于利润分配公司股本增至 4 亿股, 我们预测公司 216~218 年 EPS 分别为.19 元,.24 元和.31 元, 给予目标价 15 元, 维持增持评级风险提示 : 工业 4. 推进速度不达预期的风险业绩预测和估值指标指标 E 217E 218E 营业收入 ( 百万元 ) 营业收入增长率 4.29% % 13.28% 34.7% 26.54% 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 -4.86% % 15.66% 22.69% 31.73% EPS( 元 ) ROE( 归属母公司 )( 摊薄 ) 16.8% 6.29% 6.9% 7.81% 9.32% P/E P/B 增持 ( 维持 ) 当前价 / 目标价 :13./15. 元目标期限 :6 个月分析师刘晓波 ( 执业证书编号 :S ) liuxb@ebscn.com 联系人肖沛 xiaop@ebscn.com 市场数据总股本 ( 亿股 ): 4. 总市值 ( 亿元 ):52.3 一年最低 / 最高 ( 元 ):12.31/38.75 近 3 月换手率 :14.68% 股价表现 ( 一年 ) 3% 13% -5% -23% -4% 收益表现弘讯科技沪深 3 % 一个月三个月十二个月相对绝对相关研报工业 4. 布局清晰, 看好长期价值体现机器人新贵迈入工业敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 弘讯科技 5% 4% 3% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利润增长率销售收入 _ 增长率 E 217E 218E 销售收入增长率资本回报率 4% % - -4% 4% 3% 1% % -1% E 217E 218E ROE ROA ROIC WACC 利润表 ( 百万元 ) E 217E 218E 营业收入营业成本折旧和摊销营业税费销售费用管理费用财务费用公允价值变动损益投资收益营业利润利润总额少数股东损益归属母公司净利润资产负债表 ( 百万元 ) E 217E 218E 总资产流动资产货币资金交易型金融资产应收帐款应收票据其他应收款存货可供出售投资持有到期金融资产长期投资固定资产无形资产总负债无息负债有息负债股东权益股本公积金未分配利润少数股东权益现金流量表 ( 百万元 ) E 217E 218E 经营活动现金流净利润折旧摊销净营运资金增加其他投资活动产生现金流净资本支出长期投资变化 4 其他资产变化融资活动现金流股本变化 5 2 债务净变化无息负债变化净现金流资料来源 : 光大证券上市公司敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 弘讯科技关键指标 E 217E 218E 成长能力 (%YoY) 收入增长率 4.29% % 13.28% 34.7% 26.54% 净利润增长率 -4.86% % 15.66% 22.69% 31.73% EBITDA 增长率 1.5% -4.75% 13.8% 27.78% 42.22% EBIT 增长率 -.46% % 17.1% 27.7% 45.98% 估值指标 PE PB EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/Sales EV/IC 盈利能力 (%) 毛利率 42.49% 41.91% 39.88% 38.13% 37.66% EBITDA 率 23.87% 16.72% 16.8% 15.93% 17.91% EBIT 率 21.8% 13.99% 14.46% 13.65% 15.74% 税前净利润率 22.79% 2.1% 2.48% 18.65% 19.42% 税后净利润率 ( 归属母公司 ) 19.65% 17.35% 17.71% 16.13% 16.79% ROA 12.44% 5.62% 6.32% 7.% 8.22% ROE( 归属母公司 )( 摊薄 ) 16.8% 6.29% 6.9% 7.81% 9.32% 经营性 ROIC 14.16% 7.22% 8.8% 8.27% 1.27% 偿债能力流动比率速动比率归属母公司权益 / 有息债务有形资产 / 有息债务每股指标 ( 按最新预测年度股本计算历史数据 ) EPS 每股红利每股经营现金流每股自由现金流 (FCFF) 每股净资产每股销售收入资料来源 : 光大证券上市公司敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul 弘讯科技分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍刘晓波, 上海财经大学国际工商管理学院世界经济学硕士 27 年入行从事行业研究, 先后历经消费周期, 于 21 年加盟光大证券, 负责农业研究 ; 后组建光大证券中小市值研究团队现于光大证券负责农业 & 中小市值研究, 擅长把握行业发展趋势以及重点公司研究投资建议历史表现图弘讯科技 (6315) 日期股价目标价评级股价 - 元 4 沪深增持增持买入增持中性减持卖出资料来源 : 光大证券研究所弘讯科技目标价沪深 3 行业及公司评级体系买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深 3 指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 弘讯科技特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一公司经营业务许可证编号 :z22831 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版复制刊登发表篡改或者引用光大证券股份有限公司研究所销售交易总部上海市新闸路 158 号静安国际广场 3 楼邮编 24 总机 : 传真 : 销售交易总部姓名办公电话手机电子邮件上海严非 yanfei@ebscn.com 周薇薇 zhouww1@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 / luodj@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 黄素青 huangsuqing@ebscn.com 濮维娜 puwn@ebscn.com 计爽 jishuang@ebscn.com 邢可 xingk@ebscn.com 陈晨 chenchen66@ebscn.com 吕程 lvch@ebscn.com 王昕宇 wangxinyu@ebscn.com 北京黄怡 huangyi@ebscn.com 郝辉 haohui@ebscn.com 梁晨 liangchen@ebscn.com 杜婧瑶 dujy@ebscn.com 张玮琦 zhangwq@ebscn.com 深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 wangyuanfeng@ebscn.com 牟俊宇 moujy@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 金英光 jinyg@ebscn.com 傅裕 fuyu@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 215 年 8 月 28 日皖通科技 (2331.SZ) 计算机行业业绩符合预期, 静待转型提速公司简报公司发布半年报 : 实现营业收入 288,95,86.53 元, 同比减少 8.45%; 归属于上市公司股东的净利润 23,41,15.17 元, 同比增长 7.1% 业绩增长符合

弘讯科技 5% 4% 3% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率

弘讯科技 5% 4% 3% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利润增长率销售收入 _ 增长率