东方财富附 : 图 1:A 股及基金个人账户新增开户数趋势 ( 户 ) 14 A 股及基金个人账户新增开户数趋势 A 股个人账户新增开户数基金个人账户新增开户数资料来源 :wind 图 2: 东方财富日均覆盖人数趋势东方财富日均覆盖人数趋势 25

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锤乙秦
7 years ago
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1 215 年 7 月 15 日东方财富 (359.SZ) 传播与文化基金电商业务爆发, 关注份额扩张与产品创新潜力公司简报事件 : 东方财富 215 年上半年盈利约亿元, 同比增长 355%-385%; 上半年基金销售额突破 4 亿元, 二季度环比增长 216% 点评 : 1. 业绩超预期, 基金电商业务 215Q2 进入牛市驱动爆发逻辑验证 : 我们在基金电商迎来新爆发阶段, 打造一站式金融平台中报告中提出,A 股及基金个人账户新增开户数 215 年 3 月后井喷 ; 东方财富网日均覆盖人数及月度有效浏览时间 215 年 3 月以后加速上升多指标预示基金电商业务 215Q2 开启 A 股景气驱动爆发的逻辑得以验证 2. 基金销售景气仍趋于提升, 公司基金电商业务份额持续扩张 :6 月 A 股波动性加大, 但 A 股及基金个人新增账户仍在 5 月基数上进一步提升, 随着 7 月份资本市场继续向好, 基金销售景气仍趋于提升公司基金电商股票型基金销售份额在垂直财经龙头的流量与粘性, 活期宝与基金产品无缝对接专业化基金导购几大优势支撑下仍有持续扩张空间 3. 互联网金融创新大潮中公司产品创新潜力巨大 : 近期公司投资易真股份 27% 股份, 布局互联网支付平台, 服务链条持续完善随着互联网金融领域余额宝绑定券商对接股票买卖业务等业态创新持续推进, 公司受益于行业发展, 各终端理财产品创新潜力仍然巨大 4. 互联网平台与专业金融协同发展, 将打造金融集团 : 未来公司完成同信证券收购基金子公司布局完成后, 以数据共享客户资源共享, 互相支持的架构打造金融集团前景可期与市场有别的观点 : 投资者普遍关心资本市场波动性的影响我们重点提示 :(1) 中国个人持有可投资资产 215 年达 112 万亿, 为 26 年的 2 倍以上 (2) 年, 国内的基金份额数量保持平稳说明国内个人理财市场潜力巨大, 基金产品销售具备长足的发展空间, 并没有跟随市场波动出现周期性回调对盈利预测投资评级和估值的修正 : 上调公司年 EPS 为元, 当前股价对应 215 年 PE 为 59 倍, 维持买入评级买入 ( 维持 ) 当前价 / 目标价 :56.68/16.4 元目标期限 :6 个月分析师王铮 ( 执业证书编号 :S ) zhengwang@ebscn.com 市场数据总股本 ( 亿股 ): 17. 总市值 ( 亿元 ): 一年最低 / 最高 ( 元 ):9.74/12.84 近 3 月换手率 :283.82% 股价表现 ( 一年 ) 125% 935% 62% 35% -1% 收益表现东方财富沪深 3 % 一个月三个月十二个月相对绝对相关研报基金电商迎来新爆发阶段, 打造一站式金融平台风险提示 :A 股市场走势不确定性大 ; 政策风险 ; 新业务不达预期指标 E 216E 217E 营业收入 ( 百万元 ) 营业收入增长率 11.57% % % 51.94% 2.32% 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 % % % 64.15% 28.4% EPS( 元 ) ROE( 归属母公司 )( 摊薄 ).3% 8.82% 55.48% 52.26% 44.34% P/E 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2 东方财富附 : 图 1:A 股及基金个人账户新增开户数趋势 ( 户 ) 14 A 股及基金个人账户新增开户数趋势 A 股个人账户新增开户数基金个人账户新增开户数资料来源 :wind 图 2: 东方财富日均覆盖人数趋势东方财富日均覆盖人数趋势图 3: 东方财富月度有效浏览时间趋势东方财富月度有效浏览时间趋势资料来源 : 艾瑞东方财富日均覆盖人数趋势 ( 万人 ) 资料来源 : 艾瑞东方财富月度有效浏览时间趋势 ( 万小时 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

3 东方财富 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 4% 3% 2% 1% % -1% E 216E 217E 净利润增长率销售收入 _ 增长率 E216E217E 销售收入增长率 15% 1% 5% % 利润表 ( 百万元 ) E 216E 217E 营业收入营业成本折旧和摊销营业税费销售费用管理费用财务费用公允价值变动损益投资收益营业利润利润总额少数股东损益归属母公司净利润资产负债表 ( 百万元 ) E 216E 217E 总资产流动资产货币资金交易型金融资产应收帐款应收票据其他应收款存货可供出售投资 28 持有到期金融资产长期投资固定资产无形资产总负债无息负债有息负债股东权益股本公积金未分配利润少数股东权益 % 资本回报率 5% % -5% -1% E 216E 217E ROE ROA ROIC WACC 现金流量表 ( 百万元 ) E 216E 217E 经营活动现金流净利润折旧摊销净营运资金增加其他投资活动产生现金流净资本支出长期投资变化其他资产变化融资活动现金流股本变化债务净变化无息负债变化净现金流资料来源 : 光大证券上市公司敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

4 东方财富关键指标 E 216E 217E 成长能力 (%YoY) 收入增长率 11.57% % % 51.94% 2.32% 净利润增长率 % % % 64.15% 28.4% EBITDA 增长率 % % % 67.23% 27.9% EBIT 增长率 % % 184.5% 67.59% 27.98% 估值指标 PE PB EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/Sales EV/IC 盈利能力 (%) 毛利率 63.89% 75.72% 8.62% 82.61% 84.17% EBITDA 率 -1.16% 25.34% 33.5% 36.88% 39.2% EBIT 率 % 21.93% 33.29% 36.72% 39.5% 税前净利润率 2.% 32.23% 34.84% 37.48% 39.93% 税后净利润率 ( 归属母公司 ) 2.1% 27.8% 29.33% 31.69% 33.81% ROA.21% 2.68% 19.19% 22.19% 22.2% ROE( 归属母公司 )( 摊薄 ).3% 8.82% 55.48% 52.26% 44.34% 经营性 ROIC % -6.2% 88.35% 63.76% 6.69% 偿债能力流动比率速动比率归属母公司权益 / 有息债务有形资产 / 有息债务每股指标 ( 按最新预测年度股本计算历史数据 ) EPS 每股红利每股经营现金流每股自由现金流 (FCFF) 每股净资产每股销售收入资料来源 : 光大证券上市公司敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

5 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun 东方财富分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍王铮, 武汉大学理学学士, 中国科学院研究生院理学硕士曾任国金证券研究所传媒行业分析师中信证券研究部传媒行业高级分析师 211 年中国证券业金牛奖 TMT 第 4 名团队成员 ;213 年 11 月获得汤森路透 StarMine 全球卖方分析师评选可选消费行业最佳选股奖第 2 名投资建议历史表现图东方财富 (359) 日期股价目标价评级 12 股价 - 元沪深增持买入买入买入买入买入买入增持中性减持卖出资料来源 : 光大证券研究所东方财富目标价沪深 3 行业及公司评级体系买入未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级市场基准指数为沪深 3 指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告

6 东方财富特别声明光大证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一公司经营业务许可证编号 :z22831 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版复制刊登发表篡改或者引用光大证券股份有限公司研究所销售交易总部上海市新闸路 158 号静安国际广场 3 楼邮编 24 总机 : 传真 : 销售交易总部姓名办公电话手机电子邮件上海严非 puwn@ebscn.com 周薇薇 jishuang@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 luodj@ebscn.com 濮维娜计爽北京郝辉 zhulin1@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 梁晨 - - liangchen@ebscn.com 刘公直 liugongzhi@ebscn.com 朱林深圳黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 国际业务陶奕 taoyi@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 顾胜寒 gush@ebscn.com 银华敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率

皖通科技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率销售净利率净利润 _ 增长率 215 年 8 月 28 日皖通科技 (2331.SZ) 计算机行业业绩符合预期, 静待转型提速公司简报公司发布半年报 : 实现营业收入 288,95,86.53 元, 同比减少 8.45%; 归属于上市公司股东的净利润 23,41,15.17 元, 同比增长 7.1% 业绩增长符合