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亢丙
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1 证券研究报告数字浪潮下的转型与新兴 ( 增持, 维持 ) 朱劲松 ( 通信行业首席分析师 ) SAC 号码 :S 年 12 月 8 日

2 通信团队 : 数字浪潮下的转型与新兴朱劲松首席分析师 ( 通信行业 ) 毕业于清华大学 / 北京邮电大学,2015 年加入海通 ( 此前就职银河 ),13 年电信产业证券研究经验夏庐生高级分析师 ( 通信行业 ) 毕业于清华大学 / 南京航空航天大学,2015 年加入海通 ( 此前就职银河 ),13 年华为工作经历彭虎分析师 ( 通信行业 ) 毕业于清华大学,2015 年加入海通, 14 年华为工作经历 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

3 概要 1. 移动互联网流量高增长及其驱动力 2. 数字浪潮受益产业链 3. 重点公司分析 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

4 1. 移动互联网流量高增长及其驱动力第一节要点 : 移动互联网流量高增长, 视频万物互联驱动从 CDN 流量结构看移动数据流量增长引擎 : 视频万物互联 : 推动 M2M 连接数在移动设备中增速最快 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

移动互联网流量高增长, 视频万物互联驱动移动互联网流量高速增长移动视频数据占比过半 :2014 年全球移动互联网流量同比增长了 69%, 其中移动视频流量占比 55%; 中国 2014 年移动互联网流量达到 20.62 亿 G 同比增长了 56.1%, 2015 年前 10 月, 中国移动互联网流量同比增速 100.

5 移动互联网流量高增长, 视频万物互联驱动移动互联网流量高速增长移动视频数据占比过半 :2014 年全球移动互联网流量同比增长了 69%, 其中移动视频流量占比 55%; 中国 2014 年移动互联网流量达到亿 G 同比增长了 56.1%, 2015 年前 10 月, 中国移动互联网流量同比增速 100.3% 2014 年底, 移动连接设备数量超过全球人口数量 ; 到 2019 年, 预计超过 115 亿部 ( 包括 M2M 模块 ),1.5 倍于预期全球人口数年, 移动互联网流量近 10 倍增长 : 自 2014 年至 2019 年, 全球移动数据流量将增长近 10 倍,57% 的复合年均增长率 (CAGR) ( 数据 : 思科视觉网络指数 ; 工信部 ) 4G 促进全国移动数据流量同比增速提升全国 2015 年单月移动数据流量增速加快资料来源 : 工信部, 海通证券研究所资料来源 : 工信部, 海通证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

6 从 CDN 流量结构看移动数据流量增长引擎 : 视频 A B 斗鱼一家视频直播量就达到 2Tbps,2 年时间网宿 CDN 带宽量目前 11T 2015 年 CDN 市场达 70 亿 60% 视频里直播占比例还在不断扩大 C D 直播视频高并发特征, 对带宽需求量集中未来体育直播教育演唱会等直播量会爆发式增长网宿蓝汛目前分别占 CDN 国内市场份额在 1/3 1/5, 合计略超过 50% 资料来源 : 钛媒体, 比特网, 海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

7 万物互联 : 推动 M2M 连接数在移动设备中增速最快万物互联 (IoE, 在人员流程数据事物之间建立联系 ): 推动 M2M 连接广泛应用于工业办公消费各领域 ( 导航定位资产跟踪安全监控楼宇自动化医疗监护办公自动化工业 4.0 等 ),M2M 连接数量在年预期实现 45% 的复合增长移动设备连接的全球增长 ( 单位 : 十亿连接 ) 全球 M2M 连接高增长, 从 2G 向 3G 4G 迁移 ( 单位 : 十亿连接 ) 资料来源 : 思科, 海通证券研究所 7 资料来源 : 思科, 海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

8 2. 数字浪潮受益产业链第二节要点 : 数字浪潮受益产业链大数据 : 关注 2016 年 Q2 大数据产业发展规划的出台 A 股大数据公司 : 能力断片化侧重数据采集 / 应用端 IDC: 短期看规模中长期看云服务能力光通信 : 预期高景气可持续至 5G 来临 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

9 数字浪潮受益产业链用户侧 : 大数据, 精准挖掘需求 ; VR, 革新客户视觉体验 ; 流量经营, 数据流量货币化网络侧 :CDN( 网宿科技高升控股 ) 网络设备 ( 紫光股份烽火通信星网锐捷中兴通讯 ) 云端 :IDC( 光环新网科华恒盛宝信软件 ) 云服务 ( 网宿科技光环新网 ) 云计算 ( 存储 / 服务器 / 交换机 / 虚拟化 / 安全 : 紫光股份中科曙光 / 浪潮信息 / 同有科技 / 工大高新启明星辰 ) 应用 : 视频音乐电商互联网基础设施 :CDN 互联网基础设施 :IDC 云服务云计算资料来源 :H3C, 海通证券研究所 9 资料来源 :H3C, 海通证券研究所

10 大数据 : 关注 2016 年 Q2 大数据产业发展规划的出台近年大数据相关国家政策与行动 ( 大数据产业发展规划工信部拟定中 ) 资料来源 : 海通证券研究所 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

11 A 股大数据公司 : 能力断片化侧重数据采集 / 应用端大数据代表性公司的产业定位及近年并购资料来源 : 上市公司公告, 海通证券研究所 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

12 IDC: 短期看规模中长期看云服务能力 ( 傍大腿 ) 云服务成为 IDC 企业发展方向 : 云流量将日益占数据中心流量主体, 全球云流量占数据中心总流量比例, 预计从 2014 年的 61% 提高到 2019 年的 83% 云流量预计保持 30% 以上复合增长, 云服务日益得到政企客户认可, 企业和政府机构正从测试云环境转变到将其关键任务工作迁移到云上公有云私有云市场, 云服务模式发展有别 : 年全球公有云市场 IaaS 模式复合增速预期 50% 增速最快 (PaaS:CAGR 49%;SaaS:CARG 39%); 但综合整个云服务市场, 尤其私有云市场,SaaS 模式 31% 复合增速最快 (PaaS:CAGR 3%;IaaS:CARG -6%) 全球云服务成为 IDC 发展方向 ( 单位 :ZB) SaaS 的云服务模式增速最快 ( 单位 :ZB) 资料来源 : 思科, 海通证券研究所 12 资料来源 : 思科, 海通证券研究所

13 光通信 : 高景气预期可持续至 5G 来临光网络 : 高景气预测可持续至 5G 来临 (2018 年 ) 的支撑因素 1) 中国移动宽带接入大发展弥补固网短板 : 面向 2016 年的光纤光缆招标落地集采量近 1 亿芯公里 (2015 年 6000 万芯公里 ),2015 年 8 月全面收购铁通 2) 农村电商发展完善宽带电信普遍服务补偿机制推动农村宽带加大建设 :10 月 14 日国务院常务会议, 通过加大中央财政和引导地方资金投入方式, 到 2020 年预计总投入超过 1400 亿使宽带覆盖 98% 的行政村 3000 多万农村家庭宽带升级 3) 中国电信启动建设第三张骨干网 : 在 ChinaNet CN2 两张全国骨干网的基础之上, 中国电信 2015 年规划开始打造第三张全国性骨干网络, 主要用于数据中心之间的节点互联 4)4G 建设 2016 年预计仍处于高位 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

14 3. 上市公司分析第三节要点 : 建议关注 : 受益数字浪潮产业链 + 军工通信紫光股份 : 以云计算为核心的泛 ICT 龙头亿阳信通 : 转型发力大数据海兰信 : 海防信息化 + 海洋大数据 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

15 建议关注 : 大数据云计算光通信流量经营大数据 : 运营商大数据重点推荐亿阳信通关注低市值天源迪科其他大数据方向重点关注能源 ( 两大电网 ) 大数据安全领域大数据云计算 & 云服务 : 云计算推荐龙头紫光股份 ; 云服务领域, 关注网宿科技光环新网, 以及科华恒盛高升控股 ( 停牌 ) 宝信软件等布局一线城市 IDC 企业未来向云服务的升级转型光通信 : 行业高景气估值相对较低关注烽火通信 ( 设备 ) 光迅科技 ( 器件 ) 亨通光电 / 中天科技 / 特发信息 / 永鼎股份等 ( 光纤光缆 + 转型军工 /. 互联网 + 等 ) 流量经营 :2015 年三大运营商移动数据业务收入预期实现 3000 亿以上 ( 两位数增长 ), 为后向流量经营市场提供巨大成长潜力, 关注网宿科技高鸿股份 ( 停牌 ) 荣信股份吴通控股等 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

16 建议关注 : 虚拟现实军工通信虚拟现实 VR: 国内企业优势仍在应用环节, 关注参股海外优秀 VR 公司的联络互动图像识别领域具有较好积累或具有较好 VR 应用市场渠道潜力的华力创通 / 海格通信 / 振芯科技 / 川大智胜 / 华讯方舟等军工通信 : 聚焦太空网络海洋三个方向, 预期北斗商业卫星发射及卫星通信信息安全海防信息化等领域将是民参军热点 1) 海防信息化重点推荐海兰信 2) 北斗板块, 推荐军用北斗相关核心标的, 关注振芯科技华力创通海格通信 3) 涉及卫星通信等民参军新兴龙头型企业, 关注信威集团华讯方舟上市公司 : 给予通信行业增持投资评级 ; 继续推荐紫光股份 ( 国内云计算龙头 ) 亿阳信通 ( 转型发力大数据 ) 海兰信 ( 海防信息化 + 海洋大数据 ) 等, 建议关注烽火通信亨通光电振芯科技华力创通信威集团华讯方舟高升控股 ( 停牌 ) 高鸿股份 ( 停牌 ) 等风险提示 : 相关板块市场估值波动 ; 公司或行业发展进度不达预期 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

17 紫光股份 : 以云计算为核心的国内泛 ICT 龙头 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明紫光股份 : 立足技术引领打造云计算布局为核心的国内泛 ICT 龙头向云计算移动互联和大数据处理等信息技术领域深入, 通过国际并购 + 自主创新并举, 打造云 - 网 - 端全产品解决方案, 实现从芯到云全面布局风险提示 : 外延并购进度对被收购公司的整合效果存在不确性

18 亿阳信通 : 转型发力大数据亿阳信通 : 转型核心定位大数据以电信行业大数据应用作为起点, 深挖电信大数据, 带动传统业务焕发新机 ; 同时横向拓展公司大数据业务, 布局发力医疗交通政务金融等领域, 并推动信息安全业务发展, 实现大数据 + 信息安全的双翼结构风险提示 : 市场的系统性估值波动风险大数据产业政策低于预期 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

19 海兰信 : 海防信息化 + 海洋大数据海兰信 : 民参军 + 海防信息化核心标的 ; 海洋大数据前景广阔收购劳雷产业, 跨越式完善海防 / 海洋信息化产业布局, 基于自主无人艇无人机水下机器人等海洋监测装备, 加速海洋立体监测网和基础数据平台建设未来转型海洋大数据运营 ; 同时巩固船舶电子等原有业务内生式增长尤其军用新品放量风险提示 : 系统性估值波动风险 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

20 分析师声明和研究团队分析师声明朱劲松本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明行业分析师 SAC 执业证书编号联系电话邮箱通信朱劲松首席分析师 S 夏庐生彭虎请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

21 信息披露和法律声明投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅行业投资评级中性减持之间 ; 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 21

百年机遇，孕育蓝筹

百年机遇，孕育蓝筹证券研究报告 ( 增持, 维持 ) 信息安全永不眠徐志国 ( 军工行业核心分析师 ) SAC 号码 :S8551464 215 年 6 月 9 日 1 概要 1. 我国正全面进入互联网 + 大时代 2. 信息安全为互联网 + 保驾护航, 随之高速发展 3. 信息安全问题日益凸显, 国家重视程度空前 4. 信息安全产业迎来巨大投资机遇 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 我国正全面进入互联网