公告 1: 公司拟与泰能软件签署石基信息 - 泰能软件技术合作协议, 双方拟就购买泰能软件相关产品畅联渠道的连接及其他多个方面进行合作, 协议主要涉及畅联, 信用住等新产品的购买和研发, 其总购买价款及合作费用不超过 5,000 万元泰能软件专注于国内旅游酒店行业的信息化研究和酒店管理系统 (

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波谈
7 years ago
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1 公告点评软件开发证券研究报告石基信息 ( SZ) 战略性收购不断提升平台价值, 与阿里合作有望加速公告 1: 公司拟与泰能软件签署技术合作协议, 协议主要涉及畅联, 信用住等新产品, 购买价款及合作费用不超过 5,000 万元泰能软件专注于国内旅游酒店行业的信息化研究和酒店管理系统 (PMS) 的研发销售及服务, 目前客户总数超过 2,000 家酒店, 其中星级酒店客户数达到 1,100 家左右公告 2: 子公司石基 ( 香港 ) 与万达控股签署万达控股有限公司的股份买卖协议, 拟以 7,500 万元购买万达控股 100% 股份广州万迅专注为酒店餐饮娱乐行业提供全方位的信息管理解决方案, 自主研发的千里马酒店管理软件用户超过 3,000 家, 星级酒店用户约达到一半以上战略收购不断提升平台价值, 与阿里旅游合作有望加速公司在国内酒店信息系统领域具备绝对优势, 截止 2014 年, 公司国内五星级酒店用户总数 1,164 家, 市占率 90% 以上, 三四星级酒店用户总数 5,274 余家, 市占率超过 35% 本次与泰能软件技术合作, 收购万达控股, 使公司酒店行业客户总数超过 1 万家, 其中星级酒店客户数达到 8,000 家, 大幅增加了与阿里合作的酒店预订平台的酒店连接数量, 并加快信用住业务的发展 2015 年上半年, 阿里旅行发布未来酒店战略, 基于用户分享数据能力和营销平台, 为酒店业打造的一站式解决方案目前全国有近万家酒店加入信用住计划, 阿里未来将推出更多挑战传统 OTA 的服务模式截至 2015 年上半年, 公司近 3,000 家酒店实现和阿里的直连对接上线 O2O 平台与商家的信息系统直连是未来的必然趋势, 阿里等互联网巨头将在酒店餐饮和零售行业信息系统层面完成对产业链的整合阿里近期加大力度投入支付和线下收单业务, 以及酒店客户在阿里旅行不断上线将成为短期内催化剂, 阿里旅游全面启动, 我们相信公司的新型收费模式很快就能兑现盈利预测与估值预计公司 2015~2017 年 EPS 分别为元, 我们强烈看好公司在大消费领域的客户资源壁垒以及在移动互联网 O2O 时代的变现价值, 维持买入评级风险提示与互联网企业合作进展不确定性 ; 酒店等下游行业景气度持续低迷的风险 ; 央行关于第三方支付监管政策的不确定性盈利预测 : 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) 1, , , , , 增长率 (%) 38.56% 99.72% 19.07% 19.29% 20.34% EBITDA( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) 22.00% 6.23% 30.15% 32.74% 35.07% EPS( 元 / 股 ) 市盈率 (P/E) 市净率 (P/B) EV/EBITDA 数据来源 : 公司财务报表, 广发证券发展研究中心公司评级买入当前价格元合理价值元前次评级买入报告日期相对市场表现石基信息沪深 % 166% 58% -50% 分析师 : 刘雪峰 S gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师 : 康健 S kangjian@gf.com.cn 相关研究 : 石基信息 ( SZ): 平台价值不断提升, 与互联网企业合作加速石基信息 ( SZ): 投资参股 SnapShot, 布局数据分析及咨询服务石基信息 ( SZ): 平台价值不断提升, 三驾马车打开长期成长空间 1 / 6

2 公告 1: 公司拟与泰能软件签署石基信息 - 泰能软件技术合作协议, 双方拟就购买泰能软件相关产品畅联渠道的连接及其他多个方面进行合作, 协议主要涉及畅联, 信用住等新产品的购买和研发, 其总购买价款及合作费用不超过 5,000 万元泰能软件专注于国内旅游酒店行业的信息化研究和酒店管理系统 (PMS) 的研发销售及服务, 目前客户总数超过 2,000 家酒店, 其中星级酒店客户数达到 1,100 家左右公告 2: 公司全资子公司石基 ( 香港 ) 与万达控股签署万达控股有限公司的股份买卖协议, 拟以现金 7,500 万元购买万达控股 100% 股份万达控股直接持有广州万迅 100% 股权, 广州万迅专注为酒店餐饮娱乐行业提供全方位的信息管理解决方案, 自主研发的千里马酒店管理软件为国内著名的三大酒店管理软件品牌之一, 用户超过 3,000 家, 星级酒店用户约达到一半以上战略收购不断提升平台价值, 与阿里旅游合作有望加速公司在国内酒店信息系统领域具备绝对优势, 截止 2014 年, 公司国内五星级酒店用户总数 1,164 家, 市占率 90% 以上, 三四星级酒店用户总数 5,274 余家, 市占率超过 35% 本次与泰能软件技术合作, 收购万达控股, 使公司酒店行业客户总数超过 1 万家, 其中星级酒店客户数达到 8,000 家表 1: 石基信息年新增用户和总用户数 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年新建高星级酒店新签技术支持服务支持服务总用户数数据来源 : 公司资料广发证券发展研究中心表 2: 西软科技年新增用户和总用户数 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年新增用户总用户数数据来源 : 公司资料广发证券发展研究中心公司先后收购并成功整合了 Infrasys International Limited 杭州西软南京银石迅付科技正品贵德思迅软件中电器件等企业, 是完成酒店 + 餐饮 + 零售大消费行业线下支付平台拼图的重要环节本次与泰能软件技术合作, 收购万达控股, 大幅增加了与阿里合作的酒店预订平台的酒店连接数量, 推进了公司与阿里的战略合作, 并加快信用住业务的发展 2 / 6

3 2015 年上半年, 阿里旅行发布未来酒店战略, 基于用户分享数据能力和营销平台, 为酒店业打造的一站式解决方案用户在阿里旅行预订酒店时先入住后付款无需担保, 离店时无需排队, 系统自动从用户的支付宝账户里扣除房费目前全国有近万家酒店加入信用住计划, 阿里未来将推出更多挑战传统 OTA 的服务模式截至 2015 年上半年, 公司近 3,000 家酒店实现和阿里的直连对接上线公司历次收购皆使用自有资金, 合计超过 10 亿元, 通过本次引入淘宝软件作为战略投资者, 非公开发行后 30 多亿现金在手, 未来行业整合加速可期 2015 年以来, 投资参股 SnapShot,SnapShot 主要从事数据平台的技术分析酒店商业策略等线上线下技术培训及酒店需求管理的咨询服务三大支柱产品等业务, 收购深挖酒店行业需求, 布局数据分析及咨询服务, 有利于巩固公司在酒店行业信息化领先地位 ; 投资参股 Galasys 公司, 将业务延伸到主题公园及景区管理系统 O2O 平台与商家的信息系统直连是未来的必然趋势, 阿里等互联网巨头将在酒店餐饮和零售行业信息系统层面完成对产业链的整合阿里近期加大力度投入支付和线下收单业务, 以及酒店客户在阿里旅行不断上线将成为短期内催化剂, 阿里旅游全面启动, 我们相信公司的新型收费模式很快就能兑现我们强烈看好公司在大消费领域的客户资源壁垒以及在移动互联网 O2O 时代的变现价值 3 / 6

4 风险提示与第三方互联网企业合作实施进度的不确定性由于与互联网企业进行合作涉及双方复杂 IT 系统的对接, 以及与商业相关的协商谈判, 其进程存在不确定性酒店餐饮等下游行业景气度持续低迷导致传统业务下滑的风险尽管公司的转型主要依赖于目前的存量客户, 但面向新客户的软件授权费是公司目前的主要收入来源, 下游行业的低迷可能影响公司收入增长的稳定性央行对第三方支付市场的监管政策的不确定性目前支付宝微信支付等普遍采用的二微码支付技术, 政府部门出于对新兴支付技术的安全性等方面的考虑或将出台相关监管政策, 对 O2O 产业的推广可能形成制约 4 / 6

5 资产负债表单位 : 百万元现金流量表单位 : 百万元至 12 月 31 日 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 流动资产经营活动现金流货币资金净利润应收及预付折旧摊销存货营运资金变动其他流动资产其它非流动资产投资活动现金流长期股权投资资本支出固定资产投资变动在建工程其他无形资产筹资活动现金流其他长期资产银行借款资产总计债券融资流动负债股权融资短期借款其他应付及预收现金净增加额其他流动负债期初现金余额非流动负债期末现金余额长期借款应付债券其他非流动负债负债合计股本资本公积主要财务比率留存收益至 12 月 31 日 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 归属母公司股东权成长能力 (%) 益少数股东权益营业收入增长负债和股东权益营业利润增长归属母公司净利润增长获利能力 (%) 利润表单位 : 百万元毛利率至 12 月 31 日 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 净利率营业收入 ROE 营业成本 ROIC 营业税金及附加偿债能力销售费用资产负债率 (%) 管理费用净负债比率财务费用流动比率资产减值损失速动比率公允价值变动收益营运能力投资净收益总资产周转率营业利润应收账款周转率营业外收入存货周转率营业外支出每股指标 ( 元 ) 利润总额每股收益所得税每股经营现金流净利润每股净资产少数股东损益估值比率归属母公司净利润 P/E EBITDA P/B EPS( 元 ) EV/EBITDA / 6

6 广发计算机行业研究小组刘雪峰 : 康健 : 王文龙 : 首席分析师, 东南大学工学士, 中国人民大学经济学硕士,1997 年起先后在数家 IT 行业跨国公司从事技术运营与全球项目管理工作 2010 年 7 月始就职于招商证券研究发展中心负责计算机组行业研究工作,2014 年 1 月加入广发证券发展研究中心资深分析师, 美国南加州大学金融数学硕士,2010 年进入广发证券发展研究中心研究助理, 东南大学信息工程学士, 香港城市大学金融与精算数学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们地址广州市深圳市北京市上海市广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15 楼 A 座北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼邮政编码客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 6 / 6

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AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013