投 资 蓝 皮 书 等 一 系 列 过 程 的 一 种 支 付 交 易 方 式 从 事 第 三 方 支 付 的 非 银 行 金 融 机 构 被 称 为 第 三 方 支 付 企 业 区 别 于 网 络 银 行 直 接 支 付 方 式 下 仅 仅 将 传 统 的 一 手 交 钱, 一 手 交 货 交 易

Size: px
Start display at page:

Download "投 资 蓝 皮 书 等 一 系 列 过 程 的 一 种 支 付 交 易 方 式 从 事 第 三 方 支 付 的 非 银 行 金 融 机 构 被 称 为 第 三 方 支 付 企 业 区 别 于 网 络 银 行 直 接 支 付 方 式 下 仅 仅 将 传 统 的 一 手 交 钱, 一 手 交 货 交 易"

Transcription

1 我国第三方支付行业投资分析报告 11 我国第三方支付行业投资分析报告 易善策 摘 要: 2011 年第三方支付行业继续高速增长, 布局新兴应用领域的 步伐加快, 业务模式及支付产品的创新层出不穷 在市场的追捧下, 行业投 资数量及金额显著增加, 企业间并购逐步展开 2012 年, 伴随着第三方支 付渗透能力的增强, 行业增长依然乐观 基于产品服务创新的推动, 第三方 支付的服务水平将不断提升, 赢利空间不断拓展 未来, 行业投资前景依然 看好, 投资热潮仍将延续, 预计行业内并购数量也将进一步增加 关键词: 第三方支付 互联网支付 移动支付 投资 并购 第三方支付是互联网技术所引发的支付革命向纵深方向发展过程中的一项重 要创新 从国内外市场来看, 第三方支付行业总体上发展势头强劲 我国的第三 方支付诞生于 20 世纪末, 经过十多年的发展, 目前行业已经步入高速发展的通 道 当前, 旺盛的市场支付需求以及电子商务在深度和广度上的推进成为第三方 支付行业繁荣发展的有力支撑 对于我国高速发展中的第三方支付行业, 尽管市 场前景不难预期, 但是伴随着央行监管措施的颁布实施 银联所代表的 国家 队 的多方发力 移动支付等新兴工具平台的谋篇布局, 我国第三方支付行业 的竞争格局和发展趋势势必受到影响 一 我国第三方支付行业概述 ( 一) 行业概况 第三方支付, 是指提供支付渠道并完成从用户到商户的货币支付 资金清算 219

2 投 资 蓝 皮 书 等 一 系 列 过 程 的 一 种 支 付 交 易 方 式 从 事 第 三 方 支 付 的 非 银 行 金 融 机 构 被 称 为 第 三 方 支 付 企 业 区 别 于 网 络 银 行 直 接 支 付 方 式 下 仅 仅 将 传 统 的 一 手 交 钱, 一 手 交 货 交 易 模 式 虚 拟 化 网 络 化, 第 三 方 支 付 特 点 鲜 明, 优 势 独 特, 大 大 丰 富 了 支 付 服 务 方 式, 较 好 地 满 足 了 电 子 商 务 企 业 和 个 人 的 支 付 需 求, 并 日 益 成 为 电 子 商 务 的 基 础 性 工 具 之 一 一 是 具 有 支 付 的 便 捷 性 第 三 方 支 付 不 仅 负 责 交 易 结 算 中 与 银 行 的 对 接, 降 低 了 交 易 成 本, 提 高 了 交 易 效 率, 而 且 依 托 其 销 售 平 台 开 展 业 务, 方 便 了 消 费 者 对 商 品 的 挑 选, 降 低 了 消 费 者 的 搜 寻 成 本, 提 高 了 消 费 者 的 购 物 体 验 二 是 具 有 交 易 的 相 对 安 全 性 第 三 方 支 付 通 过 记 录 交 易 行 为 形 成 交 易 信 用, 充 当 支 付 过 程 中 的 信 用 中 介, 为 交 易 提 供 了 一 定 的 安 全 保 障, 增 加 了 用 户 的 参 与 度 满 意 度 和 安 全 感, 比 较 符 合 我 国 消 费 者 的 消 费 习 惯 尤 其 是 信 用 担 保 型 第 三 方 支 付 平 台, 通 过 有 效 解 决 在 线 交 易 中 的 信 任 问 题 而 促 成 交 易, 在 当 前 中 国 互 联 网 交 易 信 用 体 系 尚 不 健 全 的 情 况 下 具 有 特 殊 的 意 义 三 是 提 供 服 务 的 多 样 性 第 三 方 支 付 可 以 根 据 企 业 的 需 要 定 制 个 性 化 的 结 算 服 务 和 一 些 增 值 服 务 同 时 作 为 一 种 平 台, 第 三 方 支 付 渗 透 能 力 较 强, 可 以 发 挥 资 源 整 合 的 功 能 根 据 2011 年 中 国 人 民 银 行 签 发 的 第 三 方 支 付 牌 照 情 况, 目 前 第 三 方 支 付 企 业 获 准 的 业 务 范 围 包 括 : 货 币 汇 兑 互 联 网 支 付 移 动 电 话 支 付 固 定 电 话 支 付 预 付 卡 发 行 与 受 理 银 行 卡 收 单 以 及 中 国 人 民 银 行 确 定 的 其 他 支 付 服 务 由 此 可 见, 第 三 方 支 付 的 业 务 范 围 不 仅 仅 局 限 于 互 联 网 支 付, 根 据 央 行 核 准 的 业 务 范 围, 第 三 方 支 付 的 业 务 可 以 拓 展 至 移 动 电 话 支 付 等 更 加 广 阔 的 市 场 领 域 ( 二 ) 发 展 历 程 从 1998 年 至 今, 我 国 第 三 方 支 付 行 业 大 致 经 历 了 三 个 发 展 阶 段 : 第 一, 发 展 起 步 阶 段 (1998 年 至 2004 年 ) 1998 年, 由 北 京 市 政 府 与 中 国 人 民 银 行 原 信 息 产 业 部 原 国 家 内 贸 局 等 共 同 发 起 的 首 都 电 子 商 务 工 程 启 动, 确 定 首 都 电 子 商 城 ( 首 信 易 支 付 的 前 身 ) 为 网 上 交 易 与 支 付 中 介 的 示 范 平 台 1999 年 3 月, 首 信 易 支 付 开 始 运 行, 国 内 第 一 家 第 三 方 支 付 公 司 由 此 诞 生 次 年, 上 海 环 迅 支 付 宣 告 成 立 随 后, ChinaPay 支 付 宝 联 动 优 势 等 于 2003 年 前 后 分 别 推 出 相 关 服 务, 贝 宝 快 钱 等 也 在 2004 年 正 式 推 出 第 三 方 支 付 市 场 迅 速 起 步 并 发 展 壮 大 起 来 在 这 一 阶 段, 第 三 方 支 付 以 网 关 模 式 为 主, 支 付 的 技 220

3 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 术 含 量 不 高, 进 入 门 槛 低, 产 品 同 质 化 问 题 比 较 严 重 第 二, 快 速 成 长 阶 段 (2005 年 至 2009 年 ) 2005 年 被 业 界 认 为 是 中 国 电 子 支 付 元 年 一 方 面, 就 行 业 本 身 来 看, 以 支 付 宝 为 代 表 的 信 用 担 保 型 第 三 方 支 付 平 台 迅 速 成 长, 并 取 得 了 很 大 的 成 功 与 此 密 切 相 关 的 就 是, 网 络 购 物 市 场 主 流 的 B2C 电 子 商 务 模 式 被 后 来 居 上 的 C2C 模 式 赶 超, C2C 电 子 商 务 成 为 这 一 阶 段 网 购 市 场 的 绝 对 主 流 模 式 另 一 方 面, 从 行 业 发 展 的 外 部 环 境 来 看, 2005 年 国 务 院 加 快 发 展 中 国 电 子 商 务 市 场 的 若 干 意 见 文 件 下 发, 电 子 签 名 法 正 式 实 施, 电 子 支 付 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ) 支 付 清 算 组 织 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 也 相 继 公 布, 为 促 进 和 提 高 国 内 电 子 支 付 顺 利 发 展 提 供 了 政 策 依 据 和 保 障 这 一 时 期, 第 三 方 支 付 行 业 市 场 规 模 迅 速 扩 张, 交 易 额 的 年 增 长 率 基 本 上 都 在 100% 以 上 同 时, 企 业 蜂 拥 而 至, 跑 马 圈 地 现 象 十 分 严 重, 竞 争 十 分 激 烈, 企 业 甚 至 赔 钱 赚 吆 喝 在 竞 争 的 压 力 下, 不 少 企 业 开 始 在 产 品 创 新 增 值 服 务 探 索 等 方 面 加 大 了 力 度 第 三, 规 范 发 展 阶 段 (2010 年 至 今 ) 2010 年 是 第 三 方 支 付 发 展 的 一 道 分 水 岭 一 方 面 恶 性 的 价 格 战 成 为 行 业 发 展 的 一 大 障 碍, 另 一 方 面 混 乱 的 行 业 秩 序 亟 待 规 范 对 此, 央 行 出 台 了 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 办 法 ), 设 置 了 行 业 准 入 门 槛, 使 行 业 面 临 着 重 新 洗 牌 但 是 办 法 也 较 好 地 为 第 三 方 支 付 企 业 正 名, 使 它 们 摆 脱 了 多 年 来 一 直 处 在 政 策 灰 色 地 带 的 尴 尬 同 时, 经 过 十 多 年 的 发 展, 我 国 第 三 方 支 付 的 市 场 环 境 也 发 生 了 许 多 变 化 : 第 三 方 支 付 长 期 盘 踞 的 C2C 市 场 已 经 经 过 长 期 开 发, 而 B2C B2B 市 场 发 展 如 火 如 荼 ; 超 级 网 银 的 正 式 上 线 使 得 第 三 方 支 付 依 赖 的 金 融 基 础 设 施 得 到 进 一 步 完 善 ; 支 付 技 术 进 一 步 提 升, 移 动 支 付 成 为 新 兴 领 域 ; 等 等 这 些 变 化 或 是 机 遇, 或 是 挑 战, 形 成 了 迫 使 现 有 企 业 进 行 战 略 调 整 转 型 的 压 力 很 多 企 业 纷 纷 转 向 差 异 化 运 营, 进 行 行 业 深 挖, 并 积 极 开 拓 新 兴 领 域 二 2011 年 我 国 第 三 方 支 付 行 业 发 展 回 顾 ( 一 ) 市 场 回 顾 1. 在 市 场 规 模 方 面, 行 业 延 续 高 速 增 长, 交 易 规 模 实 现 翻 番 2011 年 我 国 第 三 方 支 付 行 业 的 市 场 规 模 已 经 超 过 2 万 亿 元 以 其 中 的 互 联 221

4 投 资 蓝 皮 书 网 支 付 为 例, 2011 年 我 国 互 联 网 支 付 交 易 额 已 经 达 到 亿 元, 相 比 2010 年 增 长 了 % ( 见 图 1) 从 近 几 年 行 业 增 长 情 况 来 看, 互 联 网 支 付 交 易 额 在 2007 年 还 不 到 1000 亿 元, 2010 年 则 一 举 突 破 万 亿 元 大 关, 而 2011 年 则 又 实 现 了 交 易 额 规 模 翻 一 番 以 此 计 算, 互 联 网 的 交 易 规 模 仅 四 年 增 长 超 过 21 倍, 年 复 合 增 长 率 达 到 118% 图 ~ 2011 年 我 国 互 联 网 支 付 交 易 额 及 增 长 率 情 况 资 料 来 源 : WIND 资 讯 从 季 度 数 据 来 看, 2011 年 各 季 度 环 比 增 速 存 在 一 定 的 波 动, 但 总 体 上 符 合 往 年 的 规 律, 呈 现 出 前 低 后 高 的 形 态 ( 见 图 2) 一 季 度 互 联 网 支 付 交 易 额 环 比 增 长 3. 20%, 成 为 近 五 年 来 环 比 增 速 的 最 低 纪 录 这 一 方 面 是 受 到 季 节 因 素 和 图 ~ 2011 年 各 季 度 我 国 互 联 网 支 付 交 易 额 及 增 长 率 情 况 资 料 来 源 : WIND 资 讯 222

5 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 春 节 长 假 的 影 响, 网 络 购 物 处 于 淡 季, 另 一 方 面, 由 于 2010 年 第 四 季 度 增 速 较 高 基 数 较 大, 致 使 2011 年 第 一 季 度 互 联 网 支 付 交 易 额 环 比 增 速 不 仅 低 于 全 年 水 平, 也 低 于 往 年 水 平 之 后, 互 联 网 支 付 交 易 额 快 速 增 加, 并 在 第 三 季 度 环 比 增 长 率 达 到 近 三 年 来 的 新 高, 达 到 % 我 国 第 三 方 支 付 行 业 在 2011 年 能 够 继 续 保 持 高 速 增 长, 这 不 仅 得 益 于 外 部 环 境 的 有 力 支 撑, 而 且 源 自 行 业 自 身 不 断 开 拓 创 新 形 成 的 内 在 动 力 从 外 部 环 境 来 看, 网 络 购 物 市 场 增 速 较 快, 第 三 方 支 付 用 户 规 模 稳 步 增 长 2011 年 我 国 网 络 购 物 市 场 也 保 持 了 较 高 的 增 速, 进 而 带 动 第 三 方 支 付 行 业 的 繁 荣 2011 年 中 国 网 络 购 物 市 场 交 易 规 模 达 到 亿 元, 同 比 增 长 %, 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 比 重 为 4. 30%, 比 2010 年 提 高 1. 4 个 百 分 点 1 第 三 方 支 付 用 户 群 体 的 不 断 扩 大 也 是 一 个 重 要 方 面 通 过 第 三 方 支 付 企 业 过 去 几 年 的 市 场 培 育, 第 三 方 支 付 的 方 式 逐 渐 被 越 来 越 多 的 消 费 者 所 认 知 和 接 受, 选 择 使 用 第 三 方 支 付 的 用 户 也 不 断 增 多 截 至 2011 年 12 月, 我 国 网 购 用 户 规 模 达 到 亿 个, 网 络 购 物 渗 透 率 提 升 至 % 与 2010 年 相 比, 网 络 购 物 用 户 增 长 率 为 % 其 中, 使 用 网 上 支 付 的 用 户 规 模 达 到 亿 个, 使 用 率 提 升 至 % 与 2010 年 相 比, 用 户 增 长 2957 万 人, 增 长 率 为 % 2 同 时, 在 行 业 监 管 方 面, 相 关 政 策 逐 步 细 化, 牌 照 发 放 如 期 而 至, 政 策 的 积 极 效 应 逐 步 发 挥, 进 一 步 刺 激 行 业 沿 着 规 范 健 康 的 方 向 积 极 发 展 从 行 业 自 身 来 看, 作 为 一 个 新 兴 朝 阳 产 业, 第 三 方 支 付 目 前 的 市 场 开 拓 能 力 和 业 务 创 新 能 力 较 强 2011 年, 在 激 烈 的 竞 争 中, 第 三 方 支 付 企 业 加 快 业 务 模 式 创 新, 积 极 开 拓 新 兴 领 域, 为 行 业 高 速 增 长 提 供 动 力 2. 在 市 场 结 构 方 面, 新 兴 领 域 大 放 异 彩, 吸 引 企 业 争 相 布 局 2011 年, 互 联 网 支 付 仍 然 是 支 撑 第 三 方 支 付 行 业 的 主 体, 同 时 移 动 支 付 领 域 在 加 速 增 长, 海 外 市 场 的 拓 展 如 火 如 荼 就 互 联 网 支 付 而 言, 第 三 方 支 付 企 业 进 一 步 拓 展 应 用 领 域, 配 合 已 形 成 规 模 的 用 户 基 础, 带 动 了 旺 盛 的 支 付 需 求 一 方 面, 伴 随 着 第 三 方 支 付 及 有 关 企 业 的 正 式 身 份 得 到 确 认, 相 关 行 业 普 遍 提 升 了 对 第 三 方 支 付 的 认 可 和 信 任 另 一 方 1 2 丁 佳 琪 : 2011 年 中 国 网 络 购 物 交 易 规 模 达 亿 元, 艾 瑞 网, 2012 年 1 月 13 日 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 : 第 29 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告, 2012 年 1 月 223

6 投 资 蓝 皮 书 面, 传 统 的 网 络 购 物 电 子 商 务 等 领 域 竞 争 日 益 激 烈, 第 三 方 支 付 企 业 纷 纷 积 极 开 展 与 其 他 细 分 行 业 企 业 的 合 作, 加 强 了 对 新 兴 领 域 的 开 拓 力 度 2011 年, 互 联 网 支 付 实 现 了 对 基 金 保 险 物 流 教 育 等 领 域 的 快 速 渗 透 相 比 于 原 有 的 网 络 购 物 机 票 预 订 生 活 缴 费 等 领 域, 基 金 保 险 物 流 教 育 等 细 分 领 域 使 用 第 三 方 支 付 的 交 易 规 模 增 长 迅 速, 在 互 联 网 支 付 中 的 比 重 也 有 显 著 提 高 ( 见 图 3), 成 为 拉 动 互 联 网 支 付 高 速 增 长 的 重 要 动 力 之 一 图 ~ 2011 年 我 国 互 联 网 支 付 领 域 的 交 易 规 模 结 构 注 : 2011 年 为 预 测 值 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询 受 益 于 移 动 互 联 网 的 爆 发 式 增 长, 移 动 支 付 领 域 进 一 步 发 力 目 前, 在 第 三 方 支 付 行 业 中, 移 动 支 付 整 体 规 模 相 对 偏 小 但 是 近 来 却 出 现 了 很 高 的 增 速, 成 为 互 联 网 支 付 之 外 的 增 长 明 星 近 年 来 3G 等 移 动 通 信 技 术 日 益 成 熟, 智 能 手 机 加 快 普 及, 手 机 网 民 规 模 不 断 增 加, 移 动 互 联 网 应 用 的 外 部 基 础 不 断 优 化, 移 动 互 联 网 经 济 进 入 加 速 发 展 时 期 从 2010 年 2011 年 各 季 度 的 数 据 来 看, 我 国 移 动 互 联 网 市 场 交 易 规 模 增 速 显 著 提 升, 加 速 发 展 的 态 势 十 分 显 著 ( 见 图 4) 在 移 动 互 联 网 经 济 的 带 动 下, 2011 年 手 机 电 子 商 务 也 出 现 了 井 喷 式 的 爆 发 增 长, 2011 年 第 二 季 度 第 三 季 度 的 环 比 增 长 速 度 接 近 100% ( 见 图 5) 据 统 计 数 据, 手 机 电 子 商 务 全 年 市 场 规 模 接 近 120 亿 元, 同 比 增 长 超 过 400%, 用 户 规 模 同 比 增 长 近 140%, 用 户 总 量 突 破 2 亿 个 1 移 动 互 联 网 经 济 对 移 动 支 付 产 生 了 两 个 方 面 的 积 极 带 动 作 用 一 1 易 观 智 库 : 中 国 第 三 方 支 付 市 场 趋 势 预 测 2011 ~ 2014, 2012 年 3 月 224

7 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 方 面 催 生 了 移 动 互 联 网 支 付 需 求, 手 机 在 线 支 付 用 户 进 一 步 增 长 截 至 2011 年 12 月, 手 机 在 线 支 付 用 户 达 到 3058 万 个, 占 手 机 网 民 的 8. 6% ; 1 另 一 方 面, 吸 引 了 很 多 企 业 争 相 布 局 移 动 互 联 网 领 域 在 这 一 过 程 中, 支 付 方 式 不 断 创 新, 契 合 了 消 费 者 多 样 化 的 支 付 需 求, 对 移 动 支 付 形 成 进 一 步 的 引 导 和 刺 激 图 ~ 2011 年 我 国 移 动 互 联 网 的 市 场 规 模 资 料 来 源 : WIND 资 讯 图 ~ 2011 年 我 国 手 机 电 子 商 务 的 市 场 规 模 资 料 来 源 : WIND 资 讯 在 进 一 步 挖 掘 国 内 市 场 的 同 时, 海 外 市 场 的 布 局 也 进 一 步 加 快 人 民 币 国 际 化 势 在 必 行, 人 民 币 结 算 平 台 的 搭 建 也 势 必 为 提 供 支 付 服 务 的 第 三 方 支 付 企 业 创 造 良 机 2011 年, 越 来 越 多 的 企 业 开 始 涉 足 跨 境 支 付 业 务 例 如, 2011 年 6 月 1 1 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 : 第 29 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告, 2012 年 1 月 225

8 投 资 蓝 皮 书 日 淘 宝 网 淘 日 本 和 雅 虎 日 本 中 国 商 城 同 时 上 线 进 而 搭 建 跨 国 网 购 平 台 3. 在 竞 争 格 局 方 面, 市 场 竞 争 加 剧, 行 业 格 局 总 体 稳 定 (1) 行 业 内 竞 争 2011 年, 互 联 网 支 付 领 域 的 基 本 格 局 保 持 稳 定, 领 先 企 业 在 市 场 份 额 方 面 具 有 明 显 优 势, 第 二 梯 队 企 业 快 速 成 长, 集 中 度 较 高 的 市 场 格 局 变 化 不 大 互 联 网 支 付 领 域 的 企 业 梯 次 比 较 鲜 明 目 前, 经 过 激 烈 竞 争, 企 业 已 经 形 成 明 显 的 分 化, 行 业 内 形 成 了 相 对 鲜 明 的 三 个 梯 次 第 一 梯 队 为 依 托 自 身 平 台 优 势 的 支 付 宝 财 付 通, 市 场 份 额 稳 居 行 业 前 两 名 ; 第 二 梯 队 为 立 足 于 为 客 户 提 供 独 立 的 商 务 解 决 方 案 以 及 相 关 增 值 类 服 务 并 占 据 一 定 市 场 份 额 的 企 业, 如 银 联 电 子 支 付 快 钱 汇 付 天 下 易 宝 支 付 环 讯 IPS 等 第 三 梯 队 为 其 他 众 多 企 业, 总 和 市 场 份 额 十 分 微 弱 2011 年, 支 付 宝 以 接 近 50% 的 市 场 份 额 稳 居 第 一 位, 随 后 财 付 通 以 % 的 市 场 份 额 居 第 二 位, 银 联 电 子 支 付 快 钱 汇 付 天 下 易 宝 支 付 环 讯 IPS 等 与 之 差 距 较 大 ( 见 图 6) 从 具 体 市 场 份 额 的 变 化 来 看, 与 2010 年 相 比, 支 付 宝 财 付 通 都 有 微 弱 下 降, 而 银 联 电 子 支 付 快 钱 汇 付 天 下 则 有 所 上 升 这 种 变 化 反 映 出 : 第 一, 行 业 集 中 度 较 高 的 基 本 格 局 维 持 稳 定 ; 第 二, 行 业 优 势 企 业 继 续 保 持 领 先 ; 第 三, 行 业 竞 争 的 激 烈, 第 二 梯 队 企 业 在 积 极 成 长 图 年 我 国 网 络 支 付 领 域 各 企 业 的 市 场 份 额 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询 226

9 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 图 年 我 国 网 络 支 付 领 域 各 企 业 的 市 场 份 额 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询 应 对 行 业 内 的 激 烈 竞 争, 2011 年 第 三 方 支 付 企 业 进 一 步 采 取 差 异 化 策 略, 争 取 在 特 定 领 域 形 成 自 身 优 势 第 三 方 支 付 行 业 发 展 初 期, 产 品 服 务 比 较 单 一, 产 品 同 质 化 程 度 较 高, 为 争 夺 客 户 占 领 市 场, 不 惜 降 低 服 务 费 面 临 激 烈 的 竞 争, 不 少 企 业 走 差 异 化 竞 争 的 道 路 目 前, 通 过 对 新 兴 领 域 的 渗 透, 产 品 同 质 化 状 况 有 所 改 观 比 如, 易 宝 支 付 通 过 多 年 来 与 政 府 教 育 机 构 等 行 政 事 业 机 构 的 合 作, 在 电 子 政 务 网 络 教 育 支 付 服 务 领 域 形 成 了 差 异 化 优 势 ; 环 迅 支 付 针 对 B 端 用 户 的 多 层 次 需 求 提 供 支 付 产 品 体 系, 形 成 了 B 端 用 户 市 场 的 差 异 化 优 势 同 时, 在 激 烈 竞 争 中, 第 三 方 支 付 企 业 积 极 创 新 支 付 方 式, 积 极 提 升 用 户 的 支 付 体 验, 努 力 增 强 用 户 的 粘 性 比 如, 支 付 宝 先 后 推 出 快 捷 支 付 快 捷 登 录 服 务, 以 进 一 步 巩 固 现 有 市 场 (2) 与 银 行 的 竞 合 关 系 第 三 方 支 付 企 业 与 银 行 既 竞 争 又 合 作, 关 系 复 杂 一 方 面, 银 行 居 于 第 三 方 支 付 行 业 的 产 业 链 上 游, 第 三 方 支 付 企 业 开 展 业 务 则 必 然 离 不 开 与 银 行 的 合 作 这 种 关 系 在 第 三 方 支 付 发 展 初 期 比 较 显 著 在 培 育 C2C 市 场 过 程 中, 第 三 方 支 付 平 台 初 期 都 对 用 户 实 行 免 费 策 略, 迅 速 做 大 了 市 场 在 这 一 过 程 中, 资 金 划 拨 中 不 可 避 免 地 要 使 用 银 行 的 个 人 网 银 系 统, 从 而 使 得 个 人 网 上 银 行 业 务 也 得 到 了 227

10 投 资 蓝 皮 书 发 展 因 而, 第 三 方 支 付 企 业 通 过 促 进 交 易 有 效 帮 助 银 行 提 升 其 银 行 卡 用 户 网 银 用 户 的 活 跃 程 度 和 黏 性 另 一 方 面, 银 行 与 第 三 方 支 付 企 业 之 间 存 在 着 竞 争 的 关 系 第 三 方 支 付 与 银 行 的 冲 突 起 源 于 与 银 行 业 务 的 重 叠 银 行 不 仅 希 望 摆 脱 对 第 三 支 付 的 依 赖, 直 接 与 购 物 网 站 签 约, 以 争 夺 网 上 支 付 市 场, 而 且 也 希 望 能 够 分 享 第 三 方 支 付 领 域 的 诱 人 蛋 糕, 自 建 第 三 方 支 付 系 统 对 于 第 三 方 支 付 企 业 来 说, 伴 随 着 C2C 领 域 日 趋 饱 和, 第 三 方 支 付 平 台 不 断 将 行 业 应 用 的 广 度 进 行 延 伸, 开 始 进 军 B2B 领 域, 争 夺 原 先 属 于 网 上 银 行 潜 在 客 户 目 标 的 大 商 户 2011 年, 这 种 微 妙 的 竞 合 关 系 得 以 继 续, 但 竞 争 更 加 直 接 在 以 小 额 交 易 为 主 的 C2C B2C 领 域, 银 联 在 线 支 付 推 出 无 卡 支 付, 支 持 用 户 无 须 开 通 网 银 即 可 网 上 支 付, 且 货 到 付 款 时 无 须 提 前 向 第 三 方 账 户 划 款, 交 易 资 金 在 个 人 银 行 账 户 内 冻 结, 由 银 行 完 成 预 授 权 担 保 这 与 现 有 的 第 三 方 支 付 平 台 产 生 直 接 的 竞 争 依 托 自 身 的 优 势, 目 前 中 国 银 联 已 与 157 家 银 行 签 署 相 关 业 务 协 议, 并 已 有 60 多 家 银 行 接 入 无 卡 支 付 服 务 平 台 同 时, 京 东 商 城 宣 布 终 止 与 支 付 宝 合 作, 转 而 选 择 与 银 联 合 作, 成 为 银 联 在 线 支 付 的 首 批 合 作 商 户 4. 在 业 务 模 式 方 面, 创 新 层 出 不 穷, 服 务 层 次 进 一 步 提 升 在 传 统 的 简 单 商 业 模 式 下, 赢 利 模 式 比 较 单 一, 规 模 化 经 营 是 关 键 仅 就 电 子 支 付 而 言, 第 三 方 支 付 行 业 的 商 业 模 式 比 较 清 晰 : 以 收 取 手 续 费 赢 利, 即 第 三 方 支 付 平 台 与 银 行 确 定 一 个 基 本 的 手 续 费 率 缴 给 银 行, 然 后, 第 三 方 支 付 平 台 在 这 个 费 率 上 加 上 自 己 的 毛 利 润, 向 客 户 收 取 费 用 在 这 种 收 取 过 路 费 的 简 单 赢 利 模 式 下, 有 人 将 其 比 喻 为 : 谁 能 赢 利 就 看 谁 能 搬 钱, 并 且 谁 搬 得 快 因 而, 规 模 化 经 营 是 赢 利 的 关 键 在 市 场 培 育 阶 段, 为 了 尽 可 能 占 有 客 户 资 源, 企 业 大 都 跑 马 圈 地, 免 费 提 供 服 务 但 是, 伴 随 着 竞 争 的 加 剧, 利 润 来 源 过 于 单 一 的 问 题 十 分 突 出, 很 多 企 业 的 赢 利 状 况 不 容 乐 观 有 平 台 依 托 的 第 三 方 支 付 企 业 在 实 现 规 模 化 的 过 程 中 具 有 优 势, 网 络 平 台 + 第 三 方 支 付 是 一 种 重 要 的 商 业 模 式 网 络 平 台 在 聚 集 人 气 扩 大 受 众 群 体 方 面 能 够 发 挥 重 要 作 用, 是 第 三 方 支 付 企 业 扩 大 客 户 群 体 实 现 规 模 化 的 重 要 依 托 在 这 一 方 面, 位 居 市 场 份 额 前 两 位 的 支 付 宝 和 财 付 通 是 典 型 案 例 支 付 宝 依 托 于 淘 宝 网 站 淘 宝 商 城 被 网 购 群 体 迅 速 接 纳 ; 财 付 通 则 依 托 于 拍 拍 网 也 能 够 迅 速 打 开 市 场, 并 且 其 背 后 还 有 腾 讯 QQ 的 庞 大 用 户 群 以 及 2. 5 亿 个 活 跃 用 户 的 优 势 资 源, 使 其 具 备 良 好 的 发 展 基 础 228

11 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 2011 年 第 三 方 支 付 企 业 不 断 提 升 服 务 的 内 容 和 层 次, 进 一 步 拓 展 赢 利 空 间 一 方 面, 进 一 步 提 升 增 值 服 务, 实 现 支 付 + 增 值 双 轮 驱 动 例 如, 汇 付 天 下 在 2011 年 上 线 天 天 盈 现 金 宝 业 务, 提 供 现 金 管 理 和 基 金 理 财 的 双 重 功 能 ; 易 宝 支 付 在 保 险 业 有 效 整 合 行 业 资 源, 联 合 了 数 家 保 险 公 司 和 15 家 4S 店 推 出 了 一 项 车 险 理 赔 的 新 模 式, 在 机 票 代 理 行 业, 除 做 代 理 收 款 服 务 外 还 提 供 授 信, 代 理 解 决 商 家 融 资 问 题 另 一 方 面, 依 托 支 付 业 务 在 产 业 链 上 的 渗 透, 开 始 提 供 解 决 企 业 资 金 流 转 效 率 的 行 业 方 案, 进 一 步 拓 展 赢 利 空 间 第 三 方 支 付 企 业 的 优 势 在 于 依 托 其 商 家 和 用 户 的 数 据 库 可 以 为 细 分 行 业 量 身 订 制 支 付 解 决 方 案 例 如, 易 宝 支 付 汇 付 天 下 快 钱 等 都 积 极 为 企 业 客 户 提 供 个 性 化 的 流 动 资 金 解 决 方 案 5. 在 行 业 监 管 方 面, 许 可 牌 照 如 期 发 放, 相 关 政 策 逐 步 细 化 继 2010 年 颁 布 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法 后, 2011 年 央 行 分 三 批 共 发 放 101 张 非 金 融 支 付 业 务 许 可 证 同 时, 有 关 部 门 着 手 制 定 了 针 对 商 业 预 付 卡 支 付 机 构 的 客 户 备 付 金 的 多 项 监 管 政 策 和 细 则 2011 年 5 月, 国 家 七 部 委 联 合 发 布 了 关 于 规 范 商 业 预 付 卡 管 理 意 见 的 通 知, 明 确 了 预 付 卡 的 监 管 主 体, 而 且 在 购 卡 实 名 登 记 非 现 金 购 卡 限 额 发 行 等 方 面 形 成 了 一 系 列 制 度 2011 年 下 半 年, 人 民 银 行 先 后 发 布 了 支 付 机 构 预 付 卡 业 务 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 支 付 机 构 客 户 备 付 金 存 管 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 这 些 管 理 办 法 的 陆 续 出 台 表 明 了 政 府 对 行 业 的 监 管 逐 步 细 化 总 体 上 来 讲, 相 关 监 管 政 策 有 利 于 行 业 的 健 康 发 展, 其 对 行 业 的 正 向 刺 激 在 2011 年 下 半 年 也 逐 步 显 现 牌 照 的 发 放 正 式 确 认 了 相 关 企 业 的 行 业 身 份, 第 三 方 支 付 企 业 获 得 了 更 加 宽 阔 的 市 场 发 展 空 间 而 监 管 政 策 的 稳 步 推 进 则 进 一 步 优 化 了 行 业 发 展 环 境, 增 强 了 消 费 者 对 行 业 规 范 发 展 的 信 心 ( 二 ) 投 资 动 态 1. 第 三 方 支 付 继 续 受 到 市 场 追 捧, VC / PE 机 构 投 资 显 著 增 加 2011 年, 第 三 方 支 付 行 业 的 高 速 增 长 继 续 吸 引 中 外 资 本 的 进 入 从 披 露 的 投 资 情 况 来 看, 2011 年 电 子 支 付 手 机 购 物 领 域 发 生 的 VC PE 投 资 事 件 达 到 10 起, 投 资 金 额 超 过 9000 万 美 元 与 往 年 相 比, 第 三 方 支 付 行 业 的 投 资 出 现 了 显 著 增 加 其 中, 电 子 支 付 领 域 不 论 在 投 资 事 件 数 量 还 是 投 资 金 额 上 都 远 远 超 过 229

12 投 资 蓝 皮 书 往 年 水 平 而 手 机 购 物 作 为 新 兴 领 域, 也 打 破 了 以 往 无 人 问 津 的 状 态, 出 现 了 4 起 投 资 ( 见 表 1 表 2) 表 ~ 2011 年 第 三 方 支 付 企 业 获 得 VC / PE 机 构 投 资 情 况 单 位 : 个, 百 万 美 元 行 业 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 数 量 金 额 数 量 金 额 数 量 金 额 数 量 金 额 数 量 金 额 电 子 支 付 手 机 购 物 资 料 来 源 : 淸 科 研 究 中 心 表 2 往 年 部 分 第 三 方 支 付 企 业 融 资 事 件 统 计 融 资 公 司 业 务 类 型 地 区 事 件 类 型 投 资 机 构 涉 及 资 金 时 间 手 付 通 移 动 支 付 上 海 市 VC / PE 深 创 投 RMB 1200 万 银 商 集 团 银 行 卡 收 单 山 东 省 VC / PE 中 信 产 业 基 金 RMB 万 通 联 支 付 电 子 支 付 上 海 市 VC / PE 同 威 创 投 RMB 3000 万 拉 卡 拉 银 行 卡 收 单 北 京 市 VC / PE 联 想 投 资 富 鑫 国 际 晨 兴 创 投 USD2500 万 VC / PE 联 想 投 资 和 通 国 际 USD 800 万 天 使 投 资 雷 军 联 想 投 资 RMB 1600 万 立 佰 趣 电 子 支 付 上 海 市 VC / PE 麦 顿 投 资 润 盛 基 金 鼎 晖 创 投 USD 225 万 VC / PE 嘉 丰 资 本 USD 250 万 易 宝 支 付 互 联 网 支 付 移 动 支 付 银 行 卡 收 单 北 京 市 VC / PE 德 丰 杰 龙 脉 中 国 基 金 嘉 丰 资 本 德 丰 杰 龙 脉 创 投 英 特 尔 投 资 W. R. Hambrecht USD 400 万 首 信 易 支 付 互 联 网 支 付 北 京 市 VC / PE 中 经 合 USD 1450 万 快 钱 互 联 网 支 付 移 动 支 付 银 行 卡 收 单 上 海 市 VC / PE 光 速 创 投 Peninsula DCM VC / PE DCM 半 岛 资 本 资 料 来 源 : 徐 锟 : 第 三 方 支 付 渐 受 资 本 青 睐 行 业 将 迎 并 购 上 市 浪 潮, 赛 迪 投 资 顾 问, 2011 年 12 月 在 披 露 的 10 起 投 资 事 件 中 ( 见 表 3), 从 被 投 企 业 来 看, 既 包 括 汇 付 天 下 等 市 场 地 位 靠 前 的 公 司, 也 包 括 布 丁 等 一 批 初 创 公 司 总 体 上, 这 些 企 业 在 第 三 方 230

13 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 支 付 领 域 都 有 自 己 的 专 长 比 如, 租 房 宝 定 位 于 租 房 支 付 服 务, 友 付 针 对 活 动 团 体 提 供 收 款 服 务, 立 佰 趣 则 是 亚 洲 唯 一 运 营 指 纹 支 付 业 务 的 企 业, 布 丁 主 要 业 务 为 O2O 服 务, 等 等 从 投 资 类 型 来 看, 有 3 起 投 资 为 扩 张 期 的 投 资, 其 余 7 起 均 为 初 创 期 投 资 这 表 明, 第 三 方 支 付 行 业 的 市 场 前 景 已 经 获 得 各 方 机 构 的 认 可, 在 公 司 的 初 创 期 投 资 机 构 便 纷 纷 追 逐 进 入 从 区 域 分 布 来 看, 2011 年 的 投 资 主 要 集 中 在 北 京 上 海 等 一 线 城 市 表 年 VC / PE 机 构 投 资 第 三 方 支 付 行 业 事 件 被 投 企 业 行 业 投 资 类 型 城 市 投 资 机 构 事 件 介 绍 租 房 宝 电 子 支 付 初 创 期 杭 州 市 华 瓯 创 投 2011 年 11 月, 浙 江 华 瓯 创 业 投 资 有 限 公 司 投 资 杭 州 租 房 宝 千 万 元 人 民 币 此 轮 资 金 将 主 要 用 于 技 术 研 发 市 场 推 广 品 牌 打 造 租 房 宝 是 一 款 能 让 用 户 实 现 月 付 的 金 融 服 务 产 品 目 前 已 与 银 联 商 务 支 付 宝 财 付 通 汇 付 天 下 快 钱 五 大 第 三 方 支 付 平 台 开 展 合 作, 目 标 是 要 让 租 客 通 过 租 房 宝 付 房 租 实 现 安 全 快 捷 方 便 汇 付 天 下 电 子 支 付 扩 张 期 上 海 市 富 达 亚 洲 凯 旋 创 投 华 登 国 际 2011 年 9 月, 华 登 国 际 凯 旋 创 投 和 富 达 亚 洲 完 成 对 汇 付 天 下 有 限 公 司 的 投 资, 其 中, 华 登 国 际 出 资 670 万 美 元 银 达 润 和 电 子 支 付 初 创 期 北 京 市 信 中 利 2011 年 8 月, 北 京 信 中 利 投 资 有 限 公 司 投 资 北 京 银 达 润 和 科 技 发 展 有 限 公 司 友 付 电 子 支 付 初 创 期 北 京 市 原 点 创 投 2011 年 6 月, 中 国 首 家 活 动 收 款 平 台 yoopay. cn 近 日 上 线, 相 对 于 其 他 第 三 方 支 付 平 台, 友 付 为 活 动 收 款 团 体 收 款 朋 友 转 款 提 供 收 款 方 式 的 整 合 服 务 友 付 获 得 了 由 原 点 资 本 领 投 的 首 轮 风 险 投 资, 并 向 中 国 美 国 欧 盟 等 国 家 和 地 区 提 出 了 专 利 技 术 的 申 请 手 付 通 电 子 支 付 扩 张 期 上 海 市 中 发 君 盛 2011 年 3 月, 君 盛 投 资 旗 下 中 小 企 业 ( 天 津 ) 创 业 投 资 基 金 日 前 正 式 完 成 了 对 上 海 瀚 银 信 息 技 术 有 限 公 司 的 投 资 上 海 瀚 银 成 立 于 2006 年, 是 一 家 移 动 支 付 和 移 动 电 子 商 务 专 业 服 务 公 司, 主 要 向 金 融 机 构 行 业 客 户 和 大 众 手 机 用 户 提 供 可 靠 便 捷 的 第 三 方 支 付 平 台 的 专 业 化 公 司 231

14 投 资 蓝 皮 书 续 表 被 投 企 业 行 业 投 资 类 型 城 市 投 资 机 构 事 件 介 绍 立 佰 趣 电 子 支 付 扩 张 期 上 海 市 布 丁 手 机 购 物 初 创 期 北 京 市 爱 购 网 手 机 购 物 初 创 期 广 州 市 中 金 君 联 资 本 鼎 晖 创 投 清 科 创 投 创 新 工 场 创 新 工 场 IDG 资 本 清 科 创 投 2011 年 1 月, 立 佰 趣 与 中 金 联 想 鼎 晖 等 财 团 签 订 协 议, 立 佰 趣 将 获 得 5 亿 元 人 民 币 的 注 资, 公 司 计 划 与 花 旗 集 团 在 海 外 设 立 合 资 公 司, 共 同 开 拓 海 外 市 场 立 佰 趣 是 亚 洲 唯 一 运 营 指 纹 支 付 业 务 的 企 业, 以 生 物 识 别 技 术 为 核 心 的 支 付 业 务 指 付 通 已 经 拥 有 上 万 家 合 作 商 户, 日 均 增 长 数 万 用 户 2011 年 10 月, 创 新 工 场 首 个 O2O( Online to Offline) 项 目 布 丁 融 资 近 千 万 美 元, 此 次 获 得 清 科 创 投 与 创 新 发 展 基 金 的 融 资, 将 主 要 用 于 产 品 研 发 与 市 场 开 拓 布 丁 成 立 于 2010 年 11 月,2011 年 4 月 加 入 创 新 工 场 加 速 计 划, 主 要 业 务 为 O2O 服 务, 包 括 布 丁 优 惠 券 布 丁 外 卖 布 丁 爱 生 活 等 系 列 移 动 客 户 端 2011 年 3 月, 北 京 步 鼎 方 舟 科 技 有 限 公 司 获 得 创 新 工 场 发 展 美 元 基 金 首 轮 投 资 2011 年 4 月, 清 科 创 投 和 IDG 资 本 完 成 对 广 州 爱 购 网 络 科 技 有 限 公 司 ( 爱 购 网 ) 的 投 资 爱 购 网 是 一 个 目 前 主 要 面 向 国 内 三 线 四 线 城 市 的 移 动 购 物 网 站 立 购 网 手 机 购 物 初 创 期 北 京 市 富 汇 投 资 2011 年 2 月, 富 汇 投 资 完 成 对 北 京 立 购 网 络 技 术 有 限 公 司 的 投 资 资 料 来 源 : 淸 科 研 究 中 心 2011 年 对 第 三 方 支 付 行 业 的 机 构 投 资 之 所 以 出 现 显 著 增 长, 一 是 互 联 网 概 念 近 年 来 一 直 是 市 场 投 资 的 热 点 2009 年 ~ 2011 年 互 联 网 领 域 的 投 资 数 量 不 断 增 加, 占 全 部 投 资 事 件 的 比 重 从 % 上 升 至 % 1 在 互 联 网 概 念 受 热 捧 的 情 况 下, 互 联 网 支 付 和 移 动 支 付 作 为 其 细 分 领 域 自 然 受 到 关 注 二 是, 第 三 方 支 付 行 业 的 商 业 模 式 不 断 完 善, 赢 利 能 力 不 断 提 升, 伴 随 着 相 关 技 术 日 益 成 熟 政 策 导 向 逐 渐 清 晰, 第 三 方 支 付 的 投 资 价 值 得 到 更 多 认 可 2. 企 业 间 并 购 暗 流 涌 动, 并 购 浪 潮 初 露 端 倪 从 市 场 公 开 数 据 来 看, 2011 年 第 三 方 支 付 行 业 发 生 了 2 起 并 购 事 件 一 是, 1 资 料 来 源 : 清 科 统 计 数 据 232

15 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 2011 年 8 月 佰 通 卡 公 司 的 控 股 方 与 上 海 富 友 金 融 网 络 技 术 有 限 公 司 进 行 的 战 略 并 购 二 是, 2011 年 9 月 支 付 宝 宣 布 收 购 安 卡 支 付 2011 年 市 场 平 静 的 表 面 下 实 际 上 并 购 的 暗 流 涌 动 这 两 起 仅 有 的 并 购 事 件 颇 具 有 代 表 性, 表 明 了 两 种 并 购 的 动 向 : 1 支 付 宝 收 购 安 卡 支 付 是 大 企 业 基 于 拓 展 市 场 的 需 要 而 对 细 分 市 场 上 的 企 业 进 行 的 并 购 安 卡 支 付 官 方 网 站 的 公 开 资 料 显 示, 它 们 的 典 型 客 户 包 括 港 龙 航 空 国 泰 航 空 长 荣 航 空 亚 洲 航 空 春 秋 航 空 中 国 票 务 在 线 等 通 过 收 购 安 卡 支 付, 支 付 宝 一 方 面 进 一 步 巩 固 了 其 在 航 空 客 票 支 付 领 域 的 地 位, 另 一 方 面 进 一 步 提 升 了 自 己 在 跨 境 支 付 方 面 的 能 力 2 佰 通 卡 公 司 的 控 股 方 与 上 海 富 友 金 融 网 络 技 术 有 限 公 司 的 并 购 是 未 获 支 付 牌 照 企 业 对 已 获 牌 照 企 业 的 收 购 上 海 富 友 金 融 网 络 技 术 有 限 公 司 2011 年 8 月 29 日 获 得 央 行 颁 发 的 牌 照, 业 务 类 型 为 预 付 卡 发 行 与 受 理, 业 务 覆 盖 福 建 省 江 苏 省 上 海 市 浙 江 省 根 据 佰 通 卡 公 司 在 其 官 方 网 站 上 的 公 告, 双 方 将 共 同 发 行 受 理 佰 通 卡 的 业 务, 确 保 佰 通 卡 正 常 运 营 三 2012 年 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 展 望 ( 一 ) 投 资 前 景 展 望 1. 行 业 发 展 仍 有 潜 力, 增 长 前 景 依 然 乐 观 从 行 业 自 身 特 点 来 看, 第 三 方 支 付 行 业 属 于 增 长 型 行 业, 目 前 处 于 高 速 阶 段, 2012 年 行 业 的 相 对 高 速 增 长 仍 然 可 以 预 期 第 三 方 支 付 行 业 在 我 国 总 体 上 还 属 于 一 个 新 兴 行 业, 行 业 的 创 新 能 力 较 强 伴 随 着 第 三 方 支 付 行 业 服 务 能 力 的 提 升, 应 用 领 域 将 进 一 步 拓 展 多 行 业 渗 透 多 领 域 应 用 将 推 动 行 业 的 进 一 步 增 长 从 行 业 发 展 环 境 来 看, 外 部 条 件 总 体 上 积 极 有 利, 第 三 方 支 付 仍 具 有 发 展 空 间 第 一, 在 政 策 环 境 方 面, 刺 激 消 费 的 宏 观 政 策 奠 定 行 业 长 期 远 景 国 家 十 二 五 规 划 明 确 提 出 要 坚 持 把 经 济 结 构 战 略 性 调 整 作 为 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 的 主 攻 方 向, 并 提 出 要 建 立 扩 大 消 费 需 求 的 长 效 机 制, 把 扩 大 消 费 需 求 作 为 扩 大 内 需 的 战 略 重 点 第 三 方 支 付 相 关 领 域 也 成 为 政 策 鼓 励 的 对 象 国 家 十 二 五 规 划 在 加 快 发 展 生 产 性 服 务 业 部 分 提 出 要 发 展 网 上 交 易 等 新 型 233

16 投 资 蓝 皮 书 服 务 业 态, 创 新 金 融 产 品 和 服 务 模 式 2011 年 10 月 商 务 部 财 政 部 中 国 人 民 银 行 联 合 发 布 关 于 十 二 五 时 期 做 好 扩 大 消 费 工 作 的 意 见, 文 件 提 出 要 培 育 新 型 消 费 模 式 促 进 网 络 购 物 电 话 购 物 手 机 购 物 电 视 购 物 自 动 售 货 机 等 无 店 铺 销 售 形 式 规 范 发 展 鼓 励 传 统 流 通 企 业 建 立 网 上 销 售 平 台, 构 建 线 上 线 下 营 销 网 络 在 政 策 鼓 励 的 同 时, 相 关 监 管 政 策 也 逐 步 细 化, 对 行 业 的 长 期 健 康 发 展 有 利 第 二, 在 经 济 环 境 方 面, 多 元 化 的 行 业 个 性 需 求 旺 盛 不 同 的 行 业 对 电 子 支 付 都 存 在 个 性 化 独 特 的 需 求 伴 随 着 传 统 行 业 支 付 的 电 子 化, 安 全 可 靠 的 定 制 化 产 品 需 求 十 分 旺 盛, 多 元 化 的 行 业 个 性 需 求 将 为 第 三 方 支 付 平 台 提 供 广 阔 的 发 展 空 间 第 三, 在 社 会 环 境 方 面, 网 民 规 模 数 量 继 续 增 长, 网 络 购 物 渗 透 率 提 升 空 间 较 大 我 国 网 民 数 量 保 持 持 续 增 长 态 势, 尽 管 近 年 增 长 速 度 有 所 回 落, 但 是 网 购 网 民 可 供 挖 掘 的 潜 力 仍 然 很 大 这 主 要 是 因 为 我 国 目 前 的 网 络 购 物 渗 透 率 相 对 较 低 伴 随 着 对 网 络 购 物 的 认 识 和 接 受, 网 络 购 物 渗 透 率 将 进 一 步 提 升, 使 用 第 三 方 支 付 的 用 户 基 础 依 然 具 有 增 长 的 潜 力 同 时, 消 费 者 反 欺 诈 防 盗 窃 意 识 增 强, 更 加 注 重 网 络 支 付 安 全 第 四, 在 技 术 环 境 方 面, 国 家 在 多 个 文 件 中 提 到 加 快 建 设 信 息 网 络 基 础 设 施, 推 动 新 一 代 移 动 通 信 下 一 代 互 联 网 核 心 设 备 和 智 能 终 端 的 研 发 及 产 业 化, 并 加 强 网 络 与 信 息 安 全 保 障 不 论 在 应 用 领 域 拓 展 方 面 还 是 支 付 安 全 技 术 方 面, 第 三 方 支 付 借 此 将 获 得 强 大 的 技 术 支 撑 2. 行 业 渗 透 进 一 步 加 快, 移 动 支 付 跨 境 支 付 线 下 市 场 等 领 域 将 成 为 各 方 争 夺 的 重 点 领 域 2012 年, 第 三 方 支 付 行 业 的 竞 争 将 进 一 步 加 剧 目 前, 总 体 上 第 三 方 支 付 的 产 品 同 质 化 现 象 仍 然 比 较 严 重 尤 其 在 网 络 购 物 等 传 统 领 域, 各 企 业 之 间 的 差 异 化 并 不 十 分 显 著 而 且, 第 三 方 网 上 支 付 接 口 标 准 相 似, 转 换 成 本 不 高 商 户 网 站 可 以 轻 易 更 换 或 者 增 加 第 三 方 网 上 支 付 平 台 比 如, 从 京 东 商 城 宣 布 终 止 与 支 付 宝 合 作 并 选 择 与 银 联 合 作 的 事 件 就 可 以 看 出, 商 户 转 换 第 三 方 支 付 的 直 接 成 本 并 不 高 因 而, 在 缺 乏 定 价 权 的 情 况 下, 行 业 内 的 竞 争 必 将 十 分 激 烈 在 现 有 的 市 场 格 局 下, 第 三 方 支 付 的 传 统 领 域 开 拓 市 场 空 间 的 难 度 较 大, 而 一 些 新 兴 领 域 还 尚 未 形 成 稳 定 的 市 场 格 局 目 前, 在 互 联 网 支 付 方 面, 基 金 保 险 物 流 等 细 分 领 域 是 各 个 企 业 相 互 拼 杀 争 夺 的 地 带 例 如, 在 基 金 销 售 方 面, 汇 付 天 下 通 联 支 付 和 银 联 支 付 进 入 较 早 并 获 得 基 金 第 三 方 支 付 牌 照, 目 前 易 宝 234

17 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 支 付 也 刚 刚 获 得 该 牌 照, 而 支 付 宝 财 付 通 等 企 业 也 在 积 极 进 入 这 一 领 域 同 样, 在 保 险 代 销 等 领 域 也 引 来 多 家 企 业 切 分 市 场 蛋 糕 除 了 这 些 互 联 网 支 付 的 细 分 领 域 外, 第 三 方 支 付 企 业 将 更 加 关 注 移 动 支 付 跨 境 支 付 线 下 市 场 等 蓝 海 领 域 在 移 动 支 付 领 域, 中 国 移 动 中 国 联 通 中 国 电 信 三 大 运 营 商 分 别 成 立 子 公 司 开 展 移 动 支 付 业 务, 并 于 2011 年 底 获 得 了 移 动 支 付 的 牌 照, 而 第 三 方 支 付 企 业 也 加 快 布 局, 快 钱 及 汇 付 天 下 已 经 先 后 分 别 发 布 快 + 移 动 支 付 平 台 Asi@ 的 移 动 支 付 战 略 在 跨 境 支 付 领 域, 快 钱 发 布 了 专 为 外 贸 电 商 企 业 量 身 打 造 的 国 际 收 汇 解 决 方 案, 继 支 付 宝 财 付 通 之 后 也 宣 布 进 军 跨 境 支 付 市 场 在 线 下 市 场 方 面, 支 付 宝 推 出 手 机 条 码 支 付 进 军 线 下 便 民 支 付 市 场, 而 与 此 相 对, 银 联 商 务 则 迅 速 推 出 全 民 付 作 为 其 线 下 支 付 品 牌 总 之, 2012 年 强 势 介 入 新 的 领 域 是 各 个 第 三 方 支 付 企 业 的 共 同 策 略, 对 移 动 支 付 跨 境 支 付 线 下 市 场 的 占 有 情 况 将 决 定 未 来 第 三 方 支 付 行 业 的 格 局 3. 产 品 服 务 创 新 将 更 加 活 跃, 第 三 方 支 付 的 整 合 功 能 将 日 益 凸 显 不 断 创 新 产 品 和 服 务, 是 第 三 方 支 付 行 业 作 为 一 个 新 兴 产 业 处 于 高 速 成 长 阶 段 的 重 要 特 征 一 方 面, 第 三 方 支 付 企 业 需 要 不 断 改 进 现 有 支 付 产 品, 提 高 消 费 者 支 付 的 便 捷 性 和 安 全 性, 以 巩 固 现 有 市 场 份 额 ; 另 一 方 面, 第 三 方 支 付 企 业 在 开 辟 新 兴 领 域 的 过 程 中 要 针 对 具 体 行 业 的 特 点 设 计 相 应 的 支 付 方 案 因 而, 2012 年 第 三 方 支 付 企 业 在 抢 占 市 场 的 过 程 中 必 然 要 加 大 业 务 模 式 支 付 方 式 的 创 新 力 度 在 2011 年, 第 三 方 支 付 企 业 已 经 通 过 提 升 增 值 服 务 提 供 行 业 解 决 方 案 的 方 式 打 开 了 赢 利 的 空 间 未 来 沿 着 这 一 思 路, 第 三 方 支 付 将 进 一 步 利 用 自 身 在 资 金 流 信 息 流 等 方 面 的 优 势, 发 挥 资 源 整 合 平 台 的 功 能, 进 而 为 其 他 企 业 提 供 除 支 付 之 外 的 更 多 服 务 因 而, 未 来 产 品 服 务 创 新 能 力 强 资 源 整 合 能 力 突 出 的 第 三 方 支 付 企 业 将 成 为 市 场 上 的 引 领 者 4. 投 资 第 三 方 支 付 的 热 潮 仍 将 延 续, 行 业 内 并 购 将 逐 步 展 开 目 前, 第 三 方 支 付 企 业 普 遍 仍 处 于 微 赢 利 状 况 但 是 伴 随 着 行 业 赢 利 模 式 的 创 新, 企 业 进 一 步 拓 展 赢 利 空 间, 市 场 对 第 三 方 支 付 企 业 的 赢 利 预 期 大 大 增 强 这 将 吸 引 更 多 的 资 本 投 资 第 三 方 支 付 行 业 在 并 购 方 面, 2011 年 市 场 并 购 行 为 有 限 这 主 要 是 由 于 很 多 企 业 还 在 备 战 牌 照 申 请, 央 行 也 并 未 明 确 牌 照 发 放 的 数 量 和 申 请 的 截 止 日 期, 给 未 获 牌 照 企 业 235

18 投 资 蓝 皮 书 留 下 了 想 象 的 空 间 这 一 因 素 将 在 2012 年 继 续 产 生 作 用 但 是, 2011 年 的 两 起 并 购 事 件 表 明 了 行 业 并 购 的 两 种 基 本 需 求, 已 使 行 业 的 并 购 浪 潮 初 露 端 倪 2012 年, 结 合 行 业 发 展, 行 业 内 的 并 购 很 有 可 能 提 速, 而 且 已 获 取 牌 照 的 大 企 业 为 了 扩 展 业 务 范 围 将 实 施 更 大 范 围 的 并 购 ( 二 ) 投 资 风 险 关 注 1. 支 付 安 全 是 行 业 的 一 大 风 险 隐 患 第 三 方 支 付 的 核 心 在 于 安 全 便 捷 PayPal 是 国 际 第 三 方 支 付 行 业 的 标 杆, 而 奠 定 其 行 业 地 位 的 正 是 它 的 先 进 安 全 保 障 体 系 PayPal 的 创 始 人 之 一 麦 克 斯 列 夫 琴 ( Max Levchin) 曾 这 样 描 述 PayPal: 一 家 披 着 金 融 服 务 公 司 外 衣 的 安 全 技 术 公 司 PayPal 的 服 务 建 立 在 现 有 的 银 行 和 信 用 卡 的 金 融 基 础 设 施 之 上, 并 采 用 世 界 上 最 先 进 的 专 有 的 防 欺 诈 技 术 和 模 型, 创 建 了 一 个 安 全 的 全 球 性 的 实 时 支 付 解 决 方 案 PayPal 的 价 值 观 就 是 : 在 您 使 用 PayPal 时, 我 们 不 会 将 您 的 个 人 信 息 和 财 务 信 息 透 露 给 他 人 我 们 永 远 都 不 会 将 您 的 信 用 卡 号 透 露 给 商 业 企 业 安 全 性 是 第 三 方 支 付 企 业 的 安 身 立 命 之 本 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法 中 就 明 确 规 定 : 支 付 机 构 应 当 具 备 必 要 的 技 术 手 段, 确 保 支 付 指 令 的 完 整 性 一 致 性 和 不 可 抵 赖 性, 支 付 业 务 处 理 的 及 时 性 准 确 性 和 支 付 业 务 的 安 全 性 但 是, 伴 随 着 网 上 交 易 数 量 和 规 模 的 增 加, 通 过 钓 鱼 网 站 木 马 等 方 式 进 行 的 网 络 欺 诈 盗 窃 威 胁 越 来 越 严 峻, 资 金 安 全 信 息 安 全 等 问 题 成 为 日 益 突 出 的 问 题 2011 年 末 的 CSDN 数 据 泄 密 事 件 已 经 给 互 联 网 信 息 安 全 敲 响 了 警 钟 截 至 2011 年 11 月 底, 中 国 反 钓 鱼 网 站 联 盟 已 累 计 处 理 钓 鱼 网 站 个, 2011 年 1 ~ 11 月 共 处 理 个, 较 2010 年 同 期 增 长 78% 1 网 络 支 付 的 安 全 隐 患 时 刻 存 在, 并 且 单 笔 交 易 金 额 越 大, 网 络 交 易 的 风 险 也 越 大, 对 安 全 性 的 要 求 也 就 越 高 有 关 机 构 调 研 数 据 显 示, 用 户 在 网 络 支 付 使 用 过 程 中 由 于 账 户 密 码 被 盗 带 来 的 资 金 损 失 交 易 中 木 马 钓 鱼 网 站 导 致 的 资 金 损 失 以 及 隐 私 信 息 被 截 取 三 类 问 题 所 占 比 例 最 高, 分 别 为 33. 9% 24% 21. 4% 2 因 而, 总 体 来 说, 安 全 系 统 仍 1 2 中 国 反 钓 鱼 网 站 联 盟 : 2011 年 中 国 反 钓 鱼 网 站 联 盟 工 作 报 告, 2011 年 12 月 易 观 国 际 : 中 国 第 三 方 网 络 支 付 安 全 调 研 报 告, 2011 年 11 月 236

19 我 国 第 三 方 支 付 行 业 投 资 分 析 报 告 然 是 第 三 方 网 上 支 付 业 务 中 的 一 大 隐 患 2. 企 业 的 风 险 管 理 能 力 需 要 充 分 关 注 目 前, 第 三 方 支 付 企 业 的 风 险 管 理 能 力 需 要 进 行 充 分 关 注 一 是, 第 三 方 支 付 行 业 扩 张 迅 速 与 之 相 适 应, 企 业 的 风 险 管 控 必 须 同 步 跟 进, 否 则, 企 业 的 快 速 增 长 有 可 能 昙 花 一 现 二 是, 与 支 付 安 全 相 关, 对 支 付 风 险 的 判 断 评 估 防 范 应 对 能 力 也 是 第 三 方 支 付 企 业 的 核 心 竞 争 力 之 一 在 当 前 的 网 络 环 境 下, 如 何 防 范 支 付 风 险 也 是 第 三 方 支 付 企 业 的 重 大 命 题 三 是, 第 三 方 支 付 企 业 都 拥 有 巨 大 规 模 的 备 付 金 利 用 这 些 备 付 金, 一 些 企 业 存 在 违 规 经 营 的 问 题, 给 第 三 方 支 付 企 业 自 身 带 来 风 险 目 前, 央 行 已 经 针 对 备 付 金 问 题 出 台 管 理 办 法 的 征 求 意 见 稿, 客 观 上 要 求 第 三 方 支 付 企 业 依 法 存 管 备 付 金 但 是, 作 为 企 业 自 身 而 言, 提 高 风 险 管 理 能 力 也 是 重 要 方 面 参 考 文 献 1. 中 国 电 子 商 务 协 会 编 第 三 方 电 子 支 付 探 索 与 实 践, 中 国 标 准 出 版 社, 马 玉 洪 编 网 络 支 付, 北 京 师 范 大 学 出 版 社, 马 桂 琴 : 我 国 第 三 方 支 付 发 展 新 问 题 探 讨, 电 子 商 务 2012 年 第 2 期 4. 刘 佳 : 支 付 混 战, 互 联 网 周 刊, 2011 年 第 2 期 5. 国 研 网 金 融 研 究 部 : 评 议 第 三 方 支 付 政 策, 金 融 中 国 2010 年 7 月 6. 王 殿 尧 : 刍 议 第 三 方 支 付 服 务 模 式 创 新, 商 业 时 代 2009 年 第 27 期 7. 王 菲 菲 : 第 三 方 支 付 产 业 价 值 链 探 析, 电 子 商 务 2009 年 第 1 期 8. 王 乐 鹏 : 第 三 方 支 付 竞 争 格 局 和 策 略 研 究, 电 子 商 务 2011 年 第 11 期 9. 尹 娜 : 后 牌 照 时 代 第 三 方 支 付 与 网 银 竞 合 关 系 分 析, 中 国 商 贸 2012 年 第 4 期 10. 尹 潞 玫 : 电 子 商 务 中 第 三 方 支 付 模 式 及 问 题 研 究, 时 代 金 融 2011 年 第 29 期 11. 郑 秋 霞 : 第 三 方 支 付 发 展 模 式 研 究, 经 济 研 究 导 刊 2011 年 第 35 期 12. 张 劲 松 : 第 三 方 电 子 支 付 赢 利 模 式 创 新 研 究, 中 国 信 息 界 2012 年 第 1 期 13. 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 : 第 29 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告, 2012 年 1 月 14. 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 : 第 28 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告, 2011 年 1 月 237

20 投 资 蓝 皮 书 Investment Analysis Report on China Third-party Payment Industry Yi Shance Abstract: Third-party payment industry continued its rapid growth and kept expanding to new areas of application in The innovation of business models and products increases. As sought after by the market, the total investment in third-party payment industry increased significantly in At the same time, mergers and acquisitions become active. The growth of third-party payment industry will still be optimistic in Promoted by innovations in product and service, payment services will constantly improve and the profitability will be enhanced. Meanwhile, third-party payment industry with its bright future will attract more investments, and the cases of mergers and acquisitions will continue to increase. Key Words: Third-party Payment; Internet Payment; Mobile Payment; Investment; Merge & Acquisition 238

21 养老行业投资分析报告 12 养老行业投资分析报告 课题组 摘 要: 养老产业是一个概念性的产业, 是养老服务和相关产业的结 合, 包括养老金融 老年休闲文娱 老年医疗保健 老年护理 老年食品 老年地产 养老设施和机构等多个方面, 产业链较长 目前, 养老模式基本 上分为家庭养老 社区养老和机构养老三种 通过对发达国家和地区养老社区 运作架构的分析, 发现多数养老项目为基金运作模式, 且相当数量的养老社区 为上市公司 基于国内有关法律政策相对不够完善, 目前国内主要机构采取 项目公司 运作模式, 还没有过渡到标准的房地产信托基金的管理架构 关键词: 养老地产 基金 模式 一 概述 ( 一) 基本概念 老年服务是指向老年阶层提供的关怀 护理服务 根据世界卫生组织对老年 人的划分标准, 并结合我国人口结构 老年人保护条例和心理特征, 老年服务应 该是泛指向 60 周岁以上人群提供的各类服务, 并不仅限于护理范畴 老年服务 的统筹与管理主要由政府部门承担, 辅以社会必要的资助和有偿服务, 分为公益 性和非公益性两类 老年服务主要是指养老服务 养老服务业是为老年人提供生活照顾和护理服务, 满足老年人特殊生活需求 的服务性行业 老年人是最值得尊敬和爱戴, 也是最需要关心和帮助的群体 中 课题组成员: 靳磊 滕召学 李达 王姿婷 239

22 投 资 蓝 皮 书 华 民 族 素 有 敬 老 尊 老 的 传 统, 随 着 经 济 社 会 的 发 展, 人 民 生 活 水 平 的 提 高, 以 及 社 会 生 活 方 式 的 转 变, 老 年 群 体 在 日 常 生 活 照 顾 精 神 慰 藉 心 理 支 持 康 复 护 理 临 终 关 怀 紧 急 救 助 等 方 面 呈 现 出 日 益 增 长 的 需 求 养 老 服 务 是 家 庭 事 务 和 社 会 事 业 的 一 部 分 20 世 纪 70 年 代 以 后, 随 着 人 口 老 龄 化 的 加 速, 面 对 不 断 扩 大 的 老 年 群 体 和 不 断 增 多 的 老 年 人 需 求, 传 统 的 单 纯 依 靠 家 庭 养 老 或 依 靠 国 家 养 老 的 方 式 已 日 益 难 以 应 对, 于 是 社 会 化 市 场 化 产 业 化 的 养 老 服 务 模 式 便 开 始 产 生 我 国 是 世 界 上 老 龄 人 口 大 国, 老 年 人 口 不 仅 基 数 大, 而 且 增 长 速 度 快, 因 此, 加 快 养 老 服 务 业 发 展 显 得 尤 为 紧 迫 而 重 要 ( 二 ) 基 本 养 老 模 式 目 前, 养 老 模 式 基 本 上 分 为 家 庭 养 老 社 区 养 老 和 机 构 养 老 三 种 第 一, 家 庭 养 老 家 庭 养 老 是 老 年 人 居 住 在 家 中, 由 具 有 血 缘 关 系 的 家 庭 成 员 对 老 人 提 供 赡 养 服 务 日 本 新 加 坡 等 亚 洲 国 家, 家 庭 养 老 占 主 体 地 位 第 二, 社 区 居 家 养 老 所 谓 社 区 居 家 养 老, 就 是 在 城 市 各 个 社 区 建 立 养 老 护 理 服 务 中 心, 老 人 仍 然 居 住 在 自 己 家 里, 享 受 服 务 中 心 提 供 的 营 养 和 医 疗 护 理 以 及 心 理 咨 询, 并 由 服 务 中 心 派 出 养 老 护 理 员 按 约 定 定 时 到 老 人 家 中 提 供 服 务 社 区 居 家 养 老 相 当 于 无 围 墙 的 养 老 院 目 前 欧 美 等 发 达 国 家 接 受 居 家 养 老 服 务 的 老 年 人 比 例 在 80% 以 上, 这 是 西 方 国 家 最 主 要 的 养 老 模 式 第 三, 机 构 养 老 机 构 养 老 是 指 由 专 门 的 养 老 机 构 ( 包 括 福 利 院 养 老 院 托 老 所 老 年 公 寓 临 终 关 怀 医 院 等 ) 将 老 人 集 中 起 来, 进 行 全 方 位 的 照 顾 对 入 住 养 老 机 构 的 老 年 人 多 采 取 分 级 管 理 根 据 身 体 健 康 状 态 生 活 自 理 程 度 和 社 会 交 往 能 力, 老 年 人 可 以 分 为 自 理 型 半 自 理 型 和 完 全 不 能 自 理 型 三 级 不 同 级 别 的 老 人 住 不 同 类 型 的 养 老 机 构 目 前, 西 方 发 达 国 家 有 5% ~ 15% 的 老 年 人 选 择 机 构 养 老 二 国 内 外 养 老 产 业 发 展 情 况 ( 一 ) 总 体 情 况 1986 年, 国 际 慈 善 机 构 (HTA) 制 定 了 老 年 人 居 住 建 筑 的 分 类 标 准, 按 照 240

23 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 老 年 人 所 需 要 社 会 服 务 支 援 的 程 度, 将 老 年 住 宅 的 建 筑 模 式 划 分 为 7 种 类 型 各 国 在 此 基 础 上 规 定 了 本 国 的 老 年 住 宅 建 筑 模 式, 结 合 各 国 不 同 的 老 年 问 题 的 政 策 制 度 和 文 化, 形 成 了 不 同 的 老 年 养 老 机 构 市 场, 大 致 可 以 分 为 以 下 几 种 类 型 : 表 1 世 界 上 养 老 社 区 的 主 要 类 型 居 住 环 境 生 活 方 式 社 区 类 型 针 对 客 户 提 供 服 务 特 点 物 业 租 售 方 式 居 家 生 活 型 连 续 照 料 退 休 社 区 活 跃 老 年 社 区 身 体 健 康, 可 以 独 立 生 活, 但 需 要 应 急 照 料 的 客 户 年 龄 有 限 制, 喜 欢 参 加 身 体 和 社 会 活 动 的 客 户 发 展 的 概 念, 必 要 时 提 供 辅 助 和 护 理 服 务 环 境 优 美, 成 熟 服 务 体 系, 多 种 娱 乐 交 流 场 所, 社 区 活 动 丰 富 租 赁 或 出 售 联 排 或 别 墅, 出 售 为 主 独 立 生 活 型 老 年 公 寓 老 年 聚 集 区 喜 欢 安 静, 结 交 新 朋 友 的 老 年 客 户 和 外 界 保 持 良 好 的 联 系, 参 加 一 些 社 会 活 动 的 客 户 不 提 供 就 餐 交 通 不 组 织 社 会 活 动 除 租 赁 房 屋 外, 还 提 供 就 餐 清 扫 房 间 交 通 社 会 活 动 等 服 务 租 赁 或 出 售 租 赁 为 主 根 据 客 户 自 身 条 件, 提 供 辅 助 生 活 型 辅 助 生 活 社 区 生 活 不 能 全 部 自 理, 需 要 专 门 的 辅 助 和 帮 助 服 务 包 括 : 就 餐 洗 衣 清 理 房 间 医 药 管 理 日 常 生 活 活 动 帮 助 等 出 租 家 庭 照 料 社 区 各 种 年 龄 段, 包 括 老 人 孩 子 刚 出 院 的 人 长 期 病 号 等 提 供 短 工 服 务, 专 业 的 护 士 照 料 出 租 辅 助 医 疗 型 护 理 院 需 要 24 小 时 照 料, 患 有 长 期 或 慢 性 病, 需 要 治 疗 和 恢 复 提 供 24 小 时 护 理 照 料 设 施, 提 供 常 规 的 医 药 监 督 和 康 复 治 疗, 需 要 注 册 护 士 和 有 执 照 的 护 工 出 租 老 年 痴 呆 症 养 老 院 老 年 痴 呆 初 期, 需 要 护 理 恢 复 完 全 无 障 碍 设 计, 需 要 完 好 的 设 施 和 专 业 人 员 照 料 出 租 从 不 同 国 家 和 地 区 的 特 点 来 看, 美 洲 亚 洲 的 老 年 住 宅 主 要 是 政 府 扶 持 + 发 展 商 赢 利 型, 而 欧 洲 则 主 要 是 政 府 福 利 型 ( 二 ) 美 国 养 老 业 发 展 情 况 相 对 其 他 发 达 国 家 来 说, 美 国 在 养 老 服 务 方 面 是 一 个 高 度 市 场 化 产 业 化 的 241

24 投 资 蓝 皮 书 图 1 养 老 住 宅 的 主 要 发 展 模 式 国 家 美 国 既 是 一 个 经 济 高 度 发 达 的 国 家, 也 是 社 会 服 务 高 度 完 善 的 国 家 高 度 发 达 的 经 济, 老 年 群 体 的 广 泛 需 求, 为 美 国 养 老 服 务 产 业 的 发 展 提 供 了 有 利 的 条 件 自 20 世 纪 70 年 代 政 府 加 快 社 会 服 务 的 私 有 化 以 来, 美 国 养 老 服 务 产 业 有 了 快 速 的 发 展 不 仅 私 有 养 老 机 构 数 量 多, 而 且 服 务 内 容 方 式 多 样 化, 形 成 了 比 较 完 善 的 社 会 养 老 服 务 体 系 1. 发 展 历 史 美 国 养 老 地 产 的 发 展 从 20 世 纪 60 年 代 开 始 1970 年 美 国 60 岁 以 上 老 年 人 口 比 例 达 到 14. 1%, 当 时 人 均 GDP 为 5067 美 元 70 年 代 美 国 老 年 住 宅 快 速 发 展, 同 期 社 会 保 障 投 入 和 GDP 都 增 长 迅 速, 1976 年 社 会 保 障 投 入 达 到 国 内 生 产 总 值 的 20. 9%, 老 人 的 退 休 收 入 基 本 达 到 退 休 前 的 70% 从 80 年 代 开 始, 老 年 地 产 逐 渐 进 入 成 熟 阶 段 2. 美 国 老 龄 人 群 特 点 第 一, 美 国 老 人 普 遍 比 青 壮 年 富 有 1980 年 美 国 人 口 统 计 资 料 表 明, 美 国 历 史 上 首 次 出 现 65 岁 以 上 的 老 年 人 口 数 量 超 过 30 岁 以 下 的 青 少 年 人 口, 同 时, 仅 65 岁 至 75 岁 的 老 年 人 就 拥 有 全 国 私 有 财 产 的 40%, 美 国 老 年 人 消 费 额 在 1986 年 就 达 到 8000 亿 美 元, 占 当 年 美 国 GDP 的 18% 因 此, 美 国 的 老 年 市 场 能 吸 引 较 多 的 商 业 投 资 242

25 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 图 2 美 国 老 年 人 口 占 总 人 口 比 例 资 料 来 源 : US Census Bureau 第 二, 美 国 老 人 独 立 性 强 美 国 老 人 比 较 独 立, 一 般 选 择 自 己 居 住 居 家 养 老 集 中 养 老 或 旅 游 养 老 等 方 式, 美 国 老 年 人 与 子 女 同 住 者 很 少, 85% 是 纯 老 户, 75% 老 年 人 拥 有 自 己 的 住 宅 图 3 美 国 老 年 人 比 年 轻 人 富 有 资 料 来 源 : Survey of Consumer Finance, Moody s Economy. com 第 三, 倒 按 揭 等 金 融 配 套 较 发 达, 为 老 人 消 费 提 供 资 金 所 谓 倒 按 揭, 是 20 世 纪 80 年 代 中 期 美 国 新 泽 西 一 家 银 行 创 立 的 放 贷 方 式, 分 为 有 期 和 无 期 两 种 62 岁 以 上 有 自 主 住 房 的 老 人 可 以 把 住 房 抵 押 给 银 行, 银 行 定 期 给 老 人 一 笔 生 活 费 如 果 是 有 期 的, 老 人 到 期 时 可 以 出 售 房 屋 或 以 其 他 资 产 还 贷 ; 如 果 是 无 期 的, 则 银 行 通 过 机 构 评 估 房 屋 价 值 和 估 测 老 人 的 预 期 寿 命, 每 月 支 付 老 人 一 定 的 生 活 费 直 到 其 去 世, 该 公 寓 归 银 行 处 置 243

26 投 资 蓝 皮 书 第 四, 国 家 在 医 疗 福 利 方 面 支 持 力 度 较 大, 促 进 了 养 老 消 费 3. 美 国 的 养 老 服 务 模 式 在 养 老 服 务 模 式 上, 美 国 目 前 主 要 有 居 家 养 老 服 务 和 机 构 养 老 服 务 两 种 (1) 居 家 养 老 服 务 居 家 养 老 是 美 国 老 年 人 最 普 遍 的 居 住 方 式 美 国 等 西 方 发 达 国 家 的 居 家 养 老 不 同 于 我 国 的 家 庭 养 老, 它 主 要 不 是 依 靠 家 庭 成 员 提 供 养 老 服 务, 而 是 主 要 依 托 社 区 的 养 老 服 务 设 施 和 组 织 从 老 年 人 的 心 理 来 说, 绝 大 多 数 老 年 人 都 不 希 望 去 养 老 机 构 养 老, 而 愿 意 居 住 在 家 里 美 国 的 老 年 人 同 样 也 不 例 外, 大 约 90% 以 上 的 老 年 人 都 是 选 择 居 家 养 老 服 务 由 于 这 一 老 年 群 体 数 量 比 较 大, 也 是 老 年 需 求 的 主 体, 所 以 美 国 的 社 会 养 老 服 务 机 构 为 这 一 群 体 提 供 的 社 会 服 务 内 容 方 式 都 比 较 多, 可 以 说 是 十 分 全 面 具 体 来 说, 大 致 可 分 为 如 下 几 类 : 一 是 针 对 居 家 体 弱 老 人 和 高 龄 老 人 的 服 务, 主 要 有 家 务 服 务 家 庭 保 健 送 饭 上 门 定 期 探 望 电 话 确 认 紧 急 响 应 系 统 等 二 是 为 健 康 老 人 的 服 务 和 计 划, 包 括 交 通 和 陪 伴 服 务 老 年 食 堂 法 律 服 务 就 业 服 务 等 三 是 专 门 服 务, 包 括 老 人 日 托 中 心 咨 询 服 务 和 保 护 服 务 等 (2) 机 构 养 老 服 务 美 国 老 人 独 立 性 很 强, 退 休 后 一 般 不 依 靠 儿 女, 所 以 各 种 形 式 的 养 老 机 构 应 运 而 生 美 国 养 老 机 构 根 据 不 同 功 能 将 其 分 为 三 类 : 第 一 类 为 技 术 护 理 照 顾 型 养 老 机 构, 主 要 收 养 需 要 24 小 时 精 心 医 疗 照 顾 但 又 不 需 要 医 院 所 提 供 的 经 常 性 医 疗 服 务 的 老 人 第 二 类 为 中 级 护 理 照 顾 型 养 老 机 构, 主 要 收 养 没 有 严 重 疾 病, 需 要 24 小 时 监 护 和 护 理 但 又 不 需 要 技 术 护 理 照 顾 的 老 人 第 三 类 为 一 般 照 顾 型 养 老 机 构, 主 要 收 养 需 要 提 供 膳 食 和 个 人 帮 助 但 不 需 要 医 疗 服 务 及 24 小 时 生 活 护 理 服 务 的 人 按 等 级 划 分, 主 要 可 分 为 五 种 类 型, 根 据 老 人 身 体 情 况 提 供 不 同 的 服 务 这 五 种 类 型 分 别 是 : 老 年 公 寓 ( senior apartment) 独 立 生 活 住 宅 ( Independent Living) 陪 助 型 住 宅 (Assisted Living) 护 理 院 ( Nursing Homes) 一 站 式 退 休 养 老 社 区 (continuing care retirement community, CCRC) 美 国 已 经 形 成 了 较 为 全 面 的 养 老 居 住 建 筑 和 服 务 设 施 类 型, 全 面 覆 盖 身 体 状 况 从 健 康 到 虚 弱, 生 活 自 理 程 度 从 独 立 居 家 到 需 要 辅 助 生 活 的 各 阶 段 老 人 244

27 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 表 2 美 国 养 老 社 区 的 不 同 分 类 项 目 老 年 公 寓 (Senior Apartment) 独 立 生 活 住 宅 ( Independent Living) 陪 助 型 住 宅 (Assisted Living) 护 理 院 (Nursing Homes) 一 站 式 退 休 养 老 社 区 (CCRCs) 州 牌 照 不 需 要 不 需 要 需 要 需 要 需 要 建 设 批 准 不 需 要 不 需 要 大 部 分 州 不 需 要, 但 是 有 些 州 需 要 大 部 分 州 需 要 批 准 或 者 申 请 医 疗 基 金 大 部 分 州 需 要 某 些 服 务 的 批 准 居 民 资 助 私 人 支 付 或 者 低 收 入 房 屋 税 收 信 贷 私 人 支 付 主 要 是 私 人 支 付, 有 些 医 疗 减 免 主 要 得 到 医 疗 保 险 和 医 疗 资 助 基 本 是 私 人 支 付, 一 些 支 持 和 护 理 型 服 务 得 到 医 疗 保 险 和 医 疗 资 助 支 付 类 型 月 租 金 形 式 75% 为 月 租 金 形 式,25% 为 入 门 费 月 租 金 和 很 小 比 例 的 入 门 费 每 天 租 金, 几 乎 没 有 入 门 费 大 部 分 对 独 立 型 要 求 入 门 费, 有 些 对 陪 助 型 的 也 要 求 入 门 费 典 型 规 模 60 ~ 250 个 床 位 ( 加 减 200 个 床 位 ) 平 均 80 ~ 200 个 床 位 ( 加 减 125 个 床 位 ) 40 ~ 100 个 床 位 ( 加 减 75 个 床 位 ) 平 均 100 ~ 200 个 床 位 ( 加 减 120 个 床 位 ) 200 个 床 位 以 上, 大 部 分 为 300 ~ 500 个 餐 饮 服 务 有 限 的 服 务 租 金 中 包 括 1 ~ 3 餐 租 金 中 包 括 一 日 三 餐 租 金 中 包 括 一 日 三 餐 因 看 护 类 型 不 同 提 供 服 务 交 通 和 组 织 活 动 除 了 老 年 公 寓 提 供 的 服 务 加 上 餐 饮 房 间 打 扫 和 24 小 时 的 监 护 独 立 型 提 供 的 所 有 服 务 加 上 洗 衣 服 和 每 天 协 助 服 务 部 分 陪 助 型 服 务 加 上 24 小 时 护 理 社 区 内 因 类 型 提 供 不 同 服 务 资 料 来 源 : Seniors Industry Outlook 2010, NIC. 4. 美 国 养 老 机 构 的 市 场 主 体 美 国 养 老 社 区 市 场 主 体 包 括 运 营 商 ( Operator) 持 有 商 ( Owner) 金 融 机 构 ( 投 资 者 ) 抵 押 银 行 评 估 机 构 和 顾 问 等 根 据 美 国 养 老 社 区 协 会 (ASHA) 统 计, 2009 年 美 国 排 名 前 50 的 养 老 社 区 持 有 商 包 括 上 市 公 司 非 营 利 机 构 和 私 有 公 司 三 类, 共 拥 有 44 万 个 床 位 排 名 第 一 的 Holiday Retirement 公 司 1971 年 成 立, 共 拥 有 超 过 300 个 社 区, 提 供 约 3. 5 万 个 床 位, 主 要 是 独 立 型 社 区 245

28 投 资 蓝 皮 书 表 年 美 国 前 10 名 老 年 社 区 持 有 商 排 名 公 司 名 称 总 部 CEO 社 区 数 量 床 位 数 量 1 Holiday Retirement Salem,OR Jack Callison HCP, Inc. Long Beach, CA James Flaherty Boston Capital Boston, MA Jack Manning Sunrise Senior Living, Inc. Mclean VA Mark Ordan Nationwide Health Properties,Inc. Newport Beach,CA Douglas Pasquale Ventas Healthcare Properties,Inc. Chicago, IL Debra Cafaro Erickson Retirement Communities,LLC Brentwood, TN Bruce Grindrod Brookdale Senior living, Inc. Newton, MA W. E. Sheriff Senior Housing Properties Trust Toledo,OH David Hegarty Health Care REIT, Inc. Seattle,WA George Chapman 资 料 来 源 : A Stable Source in A Sea of Change. ASHA s 表 年 美 国 前 10 名 老 年 社 区 运 营 商 排 名 公 司 名 称 总 部 CEO 社 区 数 量 床 位 数 量 1 Brookdale Senior Living,Inc. Brentwood, TN W. E. Sheriff Sunrise Senior Living, Inc. McLean, VA Mark Ordan Holiday Retirement Salem,OR Jack Callison Professional Community Management Lake Forest,CA Donny Disbro Emeritus Senior Living Seattle,WA Daniel Baty / Granger Cobb Life Care Services,LLC Des Moines,IA Edward Kenny Erickson Retirement Communities Baltimore,MD Bruce Grindrod Five Star Quality Care,Inc. Newton,MA Bruce Macky,Jr Atria Senior Living Group Louisville, KY John Moore Horizon Bay Retirement Living Tampa,FL Thilo Best 资 料 来 源 : A Stable Source in A Sea of Change. ASHA s 2009 年 美 国 排 名 前 50 的 养 老 社 区 运 营 商 包 括 上 市 公 司 非 营 利 机 构 和 私 有 公 司 三 类, 共 运 营 约 46 万 个 床 位 排 名 第 一 的 Brookdale Senior Living 公 司, 管 理 547 处 养 老 社 区, 共 5. 2 万 个 床 位 从 运 营 角 度 看, 大 部 分 运 营 商 同 时 运 营 多 个 社 区 运 营 超 过 10 个 社 区 的 运 营 商 占 所 有 运 营 商 的 44%, 约 33% 运 营 商 运 营 社 区 个 数 在 2 ~ 9 个, 约 23% 的 运 营 商 只 运 营 一 个 社 区 5. 美 国 养 老 市 场 竞 争 状 况 美 国 在 老 年 社 区 的 服 务 水 平 和 舒 适 性 水 平 方 面 的 竞 争 非 常 激 烈 养 老 社 区 的 运 246

29 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 营 必 须 面 对 两 个 问 题, 第 一 是 费 用 太 高 可 能 导 致 大 多 数 老 年 人 负 担 不 起, 在 舒 适 性 和 租 金 回 报 之 间 必 须 有 所 权 衡, 第 二 是 美 国 85 岁 以 上 的 老 年 人 一 般 都 经 历 过 大 萧 条 和 失 业 的 时 代, 难 以 接 受 高 消 费, 而 二 战 时 期 出 生 的 新 一 代 则 能 接 受 高 消 费, 很 多 老 年 人 甚 至 要 到 75 岁 才 考 虑 居 住 在 老 年 公 寓 里 经 营 者 必 须 吸 引 不 同 需 求 的 客 户 不 同 的 老 年 社 区 采 取 了 多 样 的 经 营 策 略 比 如, 太 平 洋 海 湾 物 业 公 司 ( 一 家 房 地 产 信 托 公 司 ) 经 营 对 入 住 者 进 行 严 格 年 龄 限 制 的 自 住 型 老 年 公 寓, 并 且 集 中 开 发 在 人 口 密 集, 开 发 成 本 高 的 地 区 而 Bee Hive Homes 这 家 从 事 小 型 陪 助 型 公 寓 的 公 司 远 离 大 城 市, 选 择 居 住 人 口 仅 仅 5000 人 的 小 镇, 其 公 寓 一 般 只 能 容 纳 12 人 左 右 总 体 而 言, 由 于 90 年 代 美 国 陪 助 型 老 年 公 寓 的 大 量 建 设, 使 得 目 前 陪 助 型 老 年 公 寓 供 给 相 对 过 剩 比 如 1999 年 有 591 个 老 年 公 寓 项 目 在 建, 其 中 有 大 约 400 个 是 陪 助 型 的 由 于 陪 助 型 老 年 公 寓 需 要 为 用 户 提 供 额 外 的 医 疗 和 护 理, 开 发 商 获 利 的 同 时 也 伴 随 着 风 险, 因 此 陪 助 型 老 年 公 寓 的 投 资 回 报 率 通 常 比 自 助 型 老 年 公 寓 高 1% 6. 美 国 养 老 社 区 市 场 供 需 情 况 (1) 每 年 增 加 的 需 求 超 过 供 给 根 据 美 国 养 老 社 区 协 会 (ASHA) 统 计, 2009 年 美 国 养 老 住 宅 的 供 应 量 总 计 约 315 万 个 床 位 根 据 老 龄 人 口 的 测 算, 到 2020 年 之 前, 每 年 65 岁 以 上 的 人 口 增 长 2. 9%, 大 概 1700 万 人, 而 每 年 老 年 公 寓 的 建 设 速 度 远 达 不 到 这 个 水 平 表 5 老 年 住 宅 和 护 理 市 场 估 计 ( 截 至 2010 年 7 月 ) 类 型 社 区 个 数 单 位 / 床 位 个 数 独 立 型 (IL) 陪 助 型 (AL) 护 理 型 (NC) 总 计 注 : 统 计 口 径 包 括 超 过 25 个 床 位 的 社 区 资 料 来 源 : NIC MAP (2) 入 住 率 触 底 上 升 由 于 受 到 2007 年 的 金 融 危 机 影 响, 美 国 养 老 住 宅 的 入 住 率 有 所 下 降 下 降 247

30 投 资 蓝 皮 书 最 大 的 独 立 型 养 老 社 区 入 住 率 从 2007 年 第 一 季 度 的 92. 3% 降 为 2009 年 第 二 季 度 的 88% 2009 年 第 三 季 度 以 来, 入 住 率 显 示 出 恢 复 向 上 的 趋 势 (3) 养 老 社 区 的 融 资 情 况 良 好 美 国 养 老 社 区 的 资 金 来 源 包 括 债 券 股 权 和 REITs 投 资 在 养 老 社 区 的 REITs 基 金 总 资 产 规 模 超 过 了 过 去 5 年, 2008 年 9 个 REITs 中 的 6 个 资 产 规 模 都 增 加 了, 特 别 是 Senior Housing Properties Trust ( SNH) 1, 资 产 增 加 了 47% 图 4 美 国 养 老 社 区 的 供 需 和 入 住 率 情 况 资 料 来 源 : NIC MAP 由 于 资 金 回 报 稳 定, 并 且 在 金 融 危 机 期 间 甚 至 超 过 了 商 业 地 产, 养 老 社 区 吸 引 了 许 多 机 构 投 资 者 比 如, 2004 年, 凯 雷 投 资 集 团 在 纽 约 皇 后 区 以 每 套 万 美 元 价 格 购 买 了 总 价 值 2600 万 美 元 的 老 年 公 寓 地 产 7. 美 国 养 老 社 区 的 赢 利 情 况 与 商 业 地 产 相 比, 美 国 的 养 老 社 区 赢 利 更 稳 定, 在 金 融 危 机 中 展 现 出 较 强 的 抗 风 险 能 力 在 金 融 危 机 期 间, 虽 然 入 住 率 下 降, 但 养 老 社 区 的 租 金 一 直 处 于 增 长 当 中, 而 住 宅 和 写 字 楼 租 金 下 降 最 多 达 到 10% 此 外, 养 老 社 区 收 益 水 平 呈 现 前 低 后 高 的 特 征, 独 立 型 和 陪 助 型 的 养 老 社 区 租 金 和 营 业 利 润 率 水 平 与 酒 店 比 较 类 似 1 REIT, 1998 年 成 立, 主 要 投 资 于 美 国 的 各 个 类 型 的 养 老 社 区, 2005 年 9 月, 拥 有 184 处 社 区, 包 括 85 个 陪 助 型 61 个 护 理 型 36 个 独 立 性 社 区 和 2 个 医 院 248

31 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 资 料 来 源 : NIC MAP 图 5 入 住 率 水 平 ( 美 国 31 个 最 大 城 市 统 计 ) 图 6 养 老 社 区 租 金 增 长 率 一 直 为 正 资 料 来 源 : MBA 季 度 数 据, PPR, NIC MAP 图 年 底 至 2009 年 底 租 金 增 长 率 和 入 住 率 的 变 化 资 料 来 源 : MBA, STR, PPR, NIC MAP 249

32 投 资 蓝 皮 书 表 年 养 老 社 区 的 内 部 收 益 率 类 型 收 益 率 范 围 (% ) 平 均 收 益 率 (% ) 与 2007 年 差 异 ( 基 点 ) 限 年 龄 老 年 公 寓 8 ~ 独 立 型 8 ~ 陪 助 型 10 ~ 持 续 照 护 型 9 ~ 护 理 型 9 ~ 注 : 根 据 284 份 问 卷 调 查 资 料 来 源 : Senior Living Valuation Services, INC, Volume15, 2009 图 8 养 老 社 区 酒 店 的 租 金 及 营 业 利 润 率 比 较 资 料 来 源 : STR, NIC MAP, State of Seniors Housing, 2010 ( 三 ) 中 国 台 湾 地 区 养 老 业 发 展 情 况 1. 中 国 台 湾 地 区 老 龄 人 口 状 况 1993 年, 中 国 台 湾 地 区 的 老 人 有 149 万 人, 占 总 人 口 7. 1%, 进 入 老 龄 化 社 会 2010 年 3 月, 统 计 数 字 显 示 中 国 台 湾 地 区 老 人 达 246 万, 占 总 人 口 的 %, 估 计 到 2018 年 老 人 人 口 比 例 将 达 到 %, 2026 年 老 人 人 口 比 例 达 到 20% 中 国 台 湾 地 区 的 妇 女 生 育 率 是 0. 9, 达 到 了 计 划 生 育 的 水 平 由 于 社 会 变 迁, 妇 女 就 业 人 口 提 升, 家 庭 的 照 顾 功 能 在 减 弱 2007 年, 中 国 台 湾 地 区 制 定 政 策, 中 国 台 湾 地 区 的 养 老 方 向 是 居 家 式 照 顾 社 区 式 照 顾 为 主, 机 构 式 照 顾 为 辅 250

33 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 2. 老 年 社 区 的 发 展 现 状 根 据 经 营 主 体 不 同, 中 国 台 湾 地 区 的 养 老 设 施 形 成 了 公 办 民 营 公 办 公 营 和 私 立 民 营 等 多 元 化 的 经 营 形 式, 面 向 老 人 市 场 提 供 敬 老 院 高 档 老 年 公 寓 养 生 文 化 村 安 养 中 心 等 多 种 居 住 建 筑 类 型 养 老 机 构 在 中 国 台 湾 地 区 主 要 由 社 会 福 利 承 担 中 国 台 湾 地 区 养 老 市 场 逐 渐 向 产 业 化 的 方 向 发 展, 其 建 设 有 三 种 模 式 第 一 种, 是 民 营 办 理 的 养 老 社 区, 为 老 人 提 供 多 方 面 的 生 活 娱 乐, 如 长 庚 养 生 村 第 二 种, 财 团 法 人 安 养 护 机 构, 以 400 ~ 500 个 床 位 为 主 这 样 的 机 构 强 调 多 层 级 照 顾, 和 社 区 居 家 连 接, 形 成 多 层 级 的 服 务 体 系 第 三 种 是 公 益 设 施 转 为 养 老 社 区, 又 分 为 两 种 类 型 : 政 府 建 设, 招 标 经 营 ; 或 者 是 政 府 提 供 土 地, 民 间 建 设 经 营 3. 运 作 成 功 的 社 区 案 例 由 于 中 国 台 湾 地 区 土 地 资 源 紧 缺, 常 见 的 形 式 是 城 区 综 合 体 形 式 的 老 年 公 寓, 主 要 面 向 中 高 收 入 的 老 年 群 体, 多 为 高 层 建 筑, 在 一 栋 建 筑 中, 既 有 独 立 半 独 立 的 老 人 居 住 单 间 或 套 房, 又 配 套 有 全 面 的 公 共 服 务, 如 门 诊 健 康 咨 询 会 客 棋 牌 表 演 餐 饮 娱 乐 美 发 等 内 容 运 营 方 式 采 用 了 租 赁 产 权 或 产 权 带 租 等 多 种 形 式 在 中 国 台 湾 地 区 多 个 养 老 社 区 中, 位 于 淡 水 的 民 营 机 构 的 润 福 生 活 新 象 馆 是 第 一 座 五 星 级 银 发 贵 族 专 享 住 宅, 已 经 运 营 10 年, 规 划 的 多 为 30 ~ 80 平 方 米 的 套 间, 提 供 75 项 服 务, 可 供 300 多 位 老 人 入 住 养 老, 目 前 达 到 满 租, 入 住 甚 至 需 要 排 队 从 润 福 的 入 住 情 况 来 看, 目 前 312 位 住 户, 平 均 年 龄 80 多 岁, 自 愿 入 住 的 老 人 约 60%, 约 20% 的 老 人 子 女 定 居 海 外 入 住 性 别 分 布 男 40%, 女 60% 住 户 背 景 多 为 退 休 的 国 大 代 表 立 委 教 授 律 师 作 家 医 师 和 三 军 将 领 等 ( 四 ) 其 他 国 家 或 地 区 概 况 1. 英 国 的 老 年 住 宅 英 国 65 岁 以 上 的 老 年 人 口 中, 有 92% 还 是 居 住 在 普 通 住 宅 内, 老 人 在 习 惯 的 居 住 环 境 中 可 以 得 到 基 本 的 社 区 服 务 ; 有 5% 居 住 在 老 年 社 区 内, 以 自 立 自 理 为 主, 同 时 享 受 较 多 的 社 区 服 务 和 社 区 活 动 ; 另 有 3% 居 住 在 养 老 院 ( 老 人 之 家 ) 内, 接 受 日 常 生 活 和 医 疗 服 务 251

34 投 资 蓝 皮 书 表 7 中 国 台 湾 地 区 著 名 养 老 社 区 经 营 比 较 润 福 生 活 长 庚 养 生 文 化 村 康 宁 生 活 永 越 健 康 管 理 中 心 服 务 宗 旨 中 国 台 湾 地 区 第 一 座 规 划 为 中 高 龄 专 享 之 五 星 级 银 发 族 饭 店 式 住 宅, 提 供 中 高 龄 者 一 个 安 全 安 心 愉 快 舒 适 的 模 范 社 区 养 生 文 化 村 的 规 划 是 要 提 供 一 个 使 年 长 者 在 身 体 活 动 心 智 认 知 生 产 力 和 生 活 满 意 方 面, 都 能 享 受 健 康 乐 趣 的 生 活 环 境 康 宁 生 活 会 馆 为 一 个 结 合 安 居 休 闲 医 护 为 一 体 的 银 发 会 馆 提 供 全 方 位 整 合 医 疗 服 务, 协 助 贵 宾 ( 及 早 ) 养 成 健 康 习 惯, 在 75 岁 之 后 还 能 享 有 快 乐 与 尊 严 的 黄 金 岁 月 经 营 单 位 润 泰 集 团 台 塑 集 团 康 宁 生 活 事 业 西 园 医 院 对 象 锁 定 年 满 50 岁 以 上 且 日 常 生 活 能 自 理 的 长 者 年 满 60 岁, 通 过 长 庚 医 院 身 体 检 查 合 格 者, 日 常 生 活 能 自 理 45 岁 以 上, 日 常 生 活 能 自 理 者 40 岁 以 上 短 期 保 健 养 生 者 ; 65 岁 以 上 轻 微 医 疗 依 赖 者, 长 期 慢 性 疾 病 者 价 格 1. 保 证 金 :500 万 ~ 1000 万 元 2. 管 理 费 单 人 :17000 元 双 人 :29000 元 1. 保 证 金 : 单 人 :21 万 ~31 万 元 双 人 :27 万 ~37 万 元 2. 管 理 费 : 单 人 :18 万 ~26 万 元 双 人 :23 万 ~31 万 元 1. 保 证 金 :560 万 ~ 1490 万 元 2. 管 理 费 单 人 :9000 元 双 人 :15000 元 1. 保 证 金 : 单 人 :888 万 元 双 人 :1500 万 元 2. 生 活 费 : 单 人 :12000 元 双 人 :20000 元 规 模 套 房 及 双 人 房 共 300 间 近 4000 户 共 有 165 户 75 间 ;90 床 地 点 淡 水 镇 的 润 福 生 活 新 象 及 新 店 市 的 润 福 大 台 北 华 城 桃 园 县 龟 山 乡 旧 路 村 4 邻 长 青 路 2 号 台 北 市 内 湖 区 成 功 路 五 段 420 巷 28 号 台 北 市 108 万 华 区 西 园 路 二 段 189 号 推 广 电 视 广 告 杂 志 期 刊 等 平 面 广 告 录 制 VCD DM 及 口 耳 相 传 通 过 杂 志 期 刊 网 际 网 路 以 及 媒 体 报 导 以 口 耳 相 传 的 方 式 为 主, 无 较 大 型 的 宣 传 活 动 通 过 杂 志 报 纸 等 平 面 媒 体 报 导 为 主 资 料 来 源 : 曾 诗 婷 陈 靖 怡 : 润 福 养 生 村 之 关 键 成 功 因 素 探 讨 老 年 住 宅 比 较 重 视 营 造 家 庭 氛 围, 以 小 型 的 居 多 老 年 住 宅 的 分 类, 比 照 美 国 老 年 住 宅 的 称 谓, 按 服 务 内 容 可 分 为 以 下 四 类 : 独 立 生 活 住 宅 集 中 生 活 住 宅 生 活 辅 助 住 宅 和 养 老 院 2. 瑞 典 的 老 年 住 宅 瑞 典 65 岁 以 上 的 老 年 人 口 中, 约 有 91. 4% 居 住 在 普 通 住 宅 内, 可 以 得 到 基 本 的 社 区 服 务 ; 有 5. 6% 居 住 在 服 务 型 住 宅 内, 以 自 立 自 理 为 主, 同 时 享 受 较 多 的 社 252

35 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 区 服 务 和 社 区 活 动 ; 另 有 3% 居 住 在 养 老 院 内, 接 受 日 常 生 活 照 料 和 医 疗 服 务 各 级 政 府 针 对 老 年 人 在 养 老 金 发 放 住 房 补 贴 免 费 医 疗 提 供 社 会 服 务 等 方 面 建 立 了 较 完 备 的 养 老 保 障 制 度 其 住 房 政 策 以 扶 助 老 年 人 独 立 生 活 为 目 标, 同 时 最 大 限 度 满 足 老 年 人 长 期 居 住 在 一 个 他 们 熟 悉 的 地 方 和 环 境 中 的 意 愿 老 年 住 宅 模 式 主 要 有 : 普 通 住 宅 老 年 专 用 公 寓 服 务 住 宅 家 庭 式 旅 馆 和 老 人 之 家 3. 法 国 的 老 年 住 宅 法 国 是 世 界 上 最 早 进 入 老 年 型 社 会 的 国 家 居 住 在 养 老 设 施 里 的 老 人 约 占 老 年 人 口 的 6%, 在 欧 洲 国 家 中 收 养 率 最 高 养 老 设 施 大 体 上 可 以 划 分 为 以 下 四 种 : 生 活 辅 助 住 宅 老 年 公 寓 护 理 院 和 疗 养 院 在 法 国, 住 在 普 通 住 宅 的 老 年 人 达 94. 5%, 且 绝 大 多 数 与 子 女 分 居, 其 中 仅 有 5% 为 三 代 同 堂 他 们 的 生 活 照 料 由 社 区 的 家 庭 服 务 员 提 供 从 生 活 料 理 到 医 疗 保 健 的 多 种 上 门 服 务 同 时, 社 区 的 老 年 俱 乐 部 丰 富 了 老 人 的 业 余 生 活 4. 德 国 的 老 年 住 宅 德 国 是 世 界 上 最 早 由 国 家 设 立 养 老 保 障 的 国 家 德 国 的 老 年 住 宅 模 式 大 致 分 作 社 会 住 宅 体 系 和 养 老 院 体 系 两 种, 入 住 养 老 院 体 系 的 老 年 人 约 占 60 岁 以 上 老 年 人 口 的 5% 上 述 两 种 体 系 通 常 毗 邻 建 设, 以 共 享 服 务 设 施 和 医 疗 设 施 老 年 人 的 居 住 模 式 根 据 其 身 体 健 康 状 况 大 致 作 如 下 划 分 : 社 会 住 宅 老 年 公 寓 养 老 院 护 理 院 和 将 老 年 公 寓 养 老 院 和 护 理 院 的 功 能 组 成 一 体 综 合 运 作 的 机 构, 能 够 使 老 年 人 随 年 龄 的 增 长 身 体 状 况 的 弱 化, 仍 得 到 连 贯 的 生 活 照 料 服 务 这 种 模 式 得 到 政 府 的 大 力 倡 导 5. 日 本 的 老 年 住 宅 和 高 龄 者 设 施 日 本 不 仅 是 亚 洲 最 早 进 入 老 龄 化 社 会 的 国 家, 而 且 是 世 界 上 人 均 寿 命 最 长 的 国 家, 自 1970 年 开 始 步 入 老 龄 化 社 会, 30 多 年 来 针 对 老 龄 问 题 以 及 老 年 人 的 居 住 问 题, 参 考 上 述 欧 美 等 发 达 国 家 的 实 例 及 经 验 教 训, 作 了 各 项 尝 试 借 鉴 探 索 和 不 懈 的 努 力 日 本 提 倡 老 年 人 和 家 人 住 在 一 起, 居 住 在 普 通 住 宅 的 老 人 占 94. 6%, 该 国 的 养 老 模 式 在 参 照 西 方 发 达 国 家 的 同 时, 又 注 重 本 国 孝 敬 老 人 的 传 统, 在 实 践 中 逐 渐 形 成 以 社 会 保 险 社 会 救 济 社 会 福 利 和 医 疗 保 健 为 主 要 内 容 的 养 老 保 障 体 系 253

36 投 资 蓝 皮 书 日 本 把 老 龄 设 施 统 称 为 高 龄 者 设 施, 大 致 分 为 如 下 八 大 类 : 即 护 理 老 人 福 利 设 施 ( 特 别 养 护 老 人 之 家 ) 介 护 老 人 保 健 设 施 介 护 疗 养 型 医 疗 设 施 护 理 院 (Care House) 养 护 老 人 之 家 生 活 援 助 小 规 模 老 人 之 家 全 自 费 老 人 之 家 和 面 向 高 龄 者 的 优 良 租 赁 住 宅 根 据 高 龄 者 设 施 的 定 位 情 况, 日 本 把 生 活 服 务 机 能 与 医 疗 机 能 民 营 与 国 有 设 施 加 以 区 别 同 时, 根 据 高 龄 者 的 身 体 状 况, 明 确 了 各 设 施 中 需 要 援 助 及 治 疗 护 理 的 程 度 ( 五 ) 国 内 养 老 业 发 展 情 况 1. 我 国 养 老 市 场 特 点 自 1999 年 开 始, 我 国 经 历 着 规 模 大 速 度 快 的 人 口 老 龄 化 发 展 过 程 1 第 一, 人 口 规 模 大 目 前, 我 国 60 岁 以 上 的 老 年 人 口 占 全 球 老 年 人 口 的 21. 4%, 居 世 界 首 位, 相 当 于 整 个 欧 洲 60 岁 以 上 老 年 人 口 的 总 和 第 二, 老 龄 人 群 占 人 口 比 例 增 加 快 截 至 2009 年 底, 我 国 60 岁 以 上 老 年 人 口 达 到 亿, 占 总 人 口 的 12. 5%, 并 以 每 年 800 万 的 速 度 增 长, 到 2050 年, 60 岁 和 65 岁 以 上 的 老 龄 人 口 总 数 将 分 别 达 到 4. 4 亿 和 3. 3 亿, 这 意 味 着 每 3 个 人 中 就 有 1 个 老 人 2050 年, 老 年 人 口 规 模 将 达 到 峰 值, 老 龄 化 水 平 基 本 稳 定 在 31% 左 右 表 8 中 国 老 年 人 口 年 龄 分 布 单 位 : 亿, % 年 份 总 人 口 60 岁 以 上 65 岁 以 上 80 岁 以 上 人 口 占 总 人 口 比 例 人 口 占 总 人 口 比 例 人 口 占 总 人 口 比 例 资 料 来 源 : 养 老 服 务 与 产 业 发 展, 湖 南 人 民 出 版 社 1 联 合 国 认 为, 如 果 一 个 国 家 60 岁 以 上 老 年 人 口 达 到 总 人 口 数 的 10%, 或 者 65 岁 以 上 老 年 人 口 占 人 口 总 数 的 7% 以 上, 那 么 这 个 国 家 就 已 届 于 人 口 老 龄 化 国 家 根 据 这 一 指 标, 我 国 1999 年 开 始 就 已 经 进 入 老 龄 化 社 会 254

37 养 老 行 业 投 资 分 析 报 告 和 发 达 国 家 相 比, 中 国 养 老 市 场 的 独 特 性 在 于 : 第 一, 未 富 先 老 是 中 国 老 年 消 费 市 场 的 最 大 瓶 颈 现 在 进 入 老 龄 的 人 群 普 遍 经 历 了 物 质 不 发 达 的 时 期, 养 成 了 勤 俭 节 约 的 消 费 习 惯, 并 且 从 收 入 上 来 说 未 富 先 老, 使 得 目 前 养 老 市 场 消 费 水 平 较 低 未 来 随 着 收 入 提 高 消 费 意 识 的 改 变 和 消 费 能 力 的 升 级, 老 龄 人 群 的 消 费 水 平 将 相 应 提 高 第 二, 居 家 养 老 能 力 弱 中 国 计 划 生 育 政 策 带 来 的 家 庭 结 构, 意 味 着 2 个 年 轻 人 赡 养 4 位 老 人, 从 精 力 上 难 以 顾 及, 许 多 老 人 将 不 得 不 选 择 机 构 养 老 第 三, 市 场 还 处 于 开 拓 时 期 市 场 化 的 养 老 产 业 在 中 国 还 处 于 起 步 阶 段, 养 老 产 业 的 各 个 子 行 业 还 没 有 形 成 稳 定 的 竞 争 格 局 和 市 场 知 名 的 品 牌 2. 我 国 的 养 老 模 式 2006 年, 国 家 提 出 基 本 的 养 老 方 针, 以 家 庭 养 老 为 基 础, 以 社 区 养 老 为 依 托, 机 构 养 老 为 补 充, 比 例 为 , 也 就 是 90% 的 老 人 在 社 会 化 服 务 协 助 中 通 过 家 庭 照 顾 养 老, 7% 的 老 年 人 通 过 社 区 照 顾 养 老, 3% 的 老 人 进 入 养 老 机 构 集 中 养 老 目 前 国 内 养 老 机 构 分 为 三 类 : 国 家 创 办 的 国 营 养 老 机 构 ; 乡 镇 社 区 村 街 道 办 的 集 体 所 有 养 老 机 构 ; 以 及 企 事 业 单 位 或 个 人 所 创 办 的 民 办 养 老 机 构, 也 就 是 公 办 公 营 公 办 民 营 和 民 办 民 营, 分 别 对 应 国 内 的 福 利 院 敬 老 院 和 老 年 公 寓 等 机 构 类 型 其 中, 真 正 市 场 化 的 老 年 住 宅 市 场 个 案 有 限 3. 我 国 机 构 养 老 市 场 潜 力 从 发 达 国 家 老 年 住 宅 市 场 的 发 展 经 验 看, 当 人 均 GDP 达 到 2000 美 元 以 上, 社 会 保 障 投 入 达 到 国 内 生 产 总 值 的 10% 时, 养 老 住 宅 发 展 较 为 适 宜 从 我 国 来 看, 一 部 分 城 市 ( 尤 其 是 北 京 上 海 广 州 深 圳 ) 人 均 GDP 均 超 过 4000 美 元, 具 备 了 老 年 住 宅 进 入 快 速 发 展 时 期 的 条 件 未 来 20 年 国 内 老 年 住 宅 市 场 有 效 需 求 将 会 出 现 明 显 增 长, 老 年 住 宅 市 场 发 展 空 间 较 大 据 民 政 部 统 计, 目 前 全 国 60 岁 以 上 的 老 人 达 亿 人, 养 老 床 位 250 万 张, 仅 占 老 年 人 口 的 1. 5%, 而 发 达 国 家 该 比 例 是 7% 的 水 平, 按 照 国 家 提 出 的 3% 老 年 人 需 要 进 入 机 构 养 老 为 标 准, 我 国 至 少 需 要 500 多 万 张 床 位 缺 口 达 250 多 万 张, 以 每 张 床 位 平 均 6 万 元 的 建 设 成 本 计 算, 就 有 1500 亿 元 的 市 场 空 间 4. 国 内 主 要 老 年 住 宅 类 型 (1) 老 年 公 寓 强 制 性 行 业 标 准 老 年 人 建 筑 设 计 规 范 JGJ 第 条, 将 老 年 255

38 投 资 蓝 皮 书 公 寓 定 义 为 专 供 老 年 人 集 中 居 住, 符 合 老 年 体 能 心 态 特 征 的 公 寓 式 老 年 住 宅, 具 备 餐 饮 清 洁 卫 生 文 化 娱 乐 医 疗 保 健 服 务 体 系, 是 综 合 管 理 的 住 宅 类 型 一 般 情 况 下, 在 住 宅 小 区 内, 专 门 规 划 出 一 两 栋 楼, 按 照 老 年 人 居 住 要 求 进 行 设 计 和 建 设, 称 为 老 年 公 寓 主 要 按 照 老 两 口 来 设 计, 一 室 一 厅 和 二 室 一 厅 占 主 要 比 例, 这 种 公 寓 可 以 出 租 也 可 以 出 售, 保 证 老 年 人 的 私 密 性 和 独 立 性, 在 老 年 人 的 生 活 服 务 医 疗 服 务 和 娱 乐 交 往 等 各 方 面, 都 有 妥 善 的 安 排 北 京 的 澳 洲 康 都 小 区, 就 建 设 了 一 栋 这 种 老 年 公 寓, 定 名 为 乐 龄 公 寓 (2) 老 年 社 区 ( 老 年 住 区 ) 以 老 年 人 为 主 要 居 住 对 象, 符 合 老 年 人 生 理 和 心 理 特 征, 成 片 开 发 建 设 的 老 年 住 宅 楼 栋 的 集 合 体, 配 置 有 老 年 人 辅 助 设 施, 并 具 备 一 定 城 市 功 能 或 配 套 机 能 与 一 般 小 区 不 同 的 是, 老 年 社 区 主 要 入 住 的 是 老 年 人, 并 允 许 老 年 人 带 亲 人 一 起 居 住 空 间 环 境 上 强 调 综 合 考 虑 居 住 与 生 活 工 作 购 物 文 化 教 育 休 闲 等 多 种 要 求 并 且, 专 门 的 老 年 社 区 往 往 有 2 ~ 3 栋 以 租 赁 形 式 经 营 的 老 年 公 寓 我 国 北 京 太 阳 城 是 较 大 的 老 年 社 区, 总 建 筑 面 积 18 万 平 方 米 (3) 普 通 型 养 老 院 国 内 的 养 老 院 总 的 说 来, 数 量 少, 水 平 低 许 多 养 老 院 是 三 四 个 老 人 合 住 一 个 房 间, 其 他 软 条 件 包 括 生 活 服 务 和 医 疗 服 务 等, 水 平 也 较 低 (4) 医 护 型 养 老 院 西 方 国 家 的 医 护 型 养 老 院 和 医 院 比 较 类 似 老 人 生 活 不 能 自 理 时, 就 申 请 住 进 医 护 型 养 老 院 在 我 国, 还 没 有 专 门 的 医 护 型 养 老 院, 但 有 在 养 老 院 中 拿 出 房 间 照 顾 生 活 不 能 自 理 的 老 人, 使 得 养 老 院 也 有 医 护 型 养 老 的 职 能 5. 我 国 养 老 产 业 发 展 中 的 主 要 问 题 (1) 投 入 不 足 制 约 养 老 产 业 发 展 养 老 产 业 具 有 公 益 和 公 共 产 品 的 特 性, 需 要 公 共 财 政 支 撑 国 外 老 年 社 会 服 务 开 支 都 在 财 政 预 算 中 占 有 一 定 的 比 例, 比 如 日 本 占 国 民 总 支 出 的 10% 左 右, 我 国 香 港 地 区 占 6% 左 右 目 前, 我 国 在 各 级 财 政 预 算 中, 还 没 有 刚 性 的 财 力 保 障, 因 而 养 老 产 业 的 财 力 投 入 不 足, 严 重 制 约 着 养 老 产 业 快 速 持 续 发 展 (2) 养 老 设 施 难 以 满 足 老 年 人 剧 增 的 服 务 需 求 据 老 龄 委 组 织 的 社 会 调 查, 有 5% 的 老 年 人 明 确 提 出 要 进 养 老 机 构, 但 养 老 服 务 设 施 严 重 不 足 发 达 国 家 每 千 名 老 年 人 中 拥 有 的 养 老 床 位 是 50 张 到 70 张, 而 我 国 目 256

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 保 利 地 产 在 养 老 产 业 的 实 践 与 思 考 POLY REAL ESTATE 2015 保 利 地 产 副 总 裁 胡 在 新 在 房 地 产 行 业 发 展 进 入 白 银 时 代 后, 寻 找 新 的 利 润 增 长 点 成 为 众 多 房 企 的 工 作 重 点 我 们 看 好 养 老 产 业, 希 望 在 这 个 新 领 域 有 所 建 树 2 养 老 产 业 正 逐 渐 成

More information

目 前 言... 1 一 发 展 背 景... 2 ( 一 ) 发 展 优 势...2 ( 二 ) 机 遇 挑 战...6 ( 三 ) 战 略 意 义...8 二 总 体 要 求... 9 ( 一 ) 指 导 思 想...9 ( 二 ) 基 本 原 则...10 ( 三 ) 战 略 定 位... 1

目 前 言... 1 一 发 展 背 景... 2 ( 一 ) 发 展 优 势...2 ( 二 ) 机 遇 挑 战...6 ( 三 ) 战 略 意 义...8 二 总 体 要 求... 9 ( 一 ) 指 导 思 想...9 ( 二 ) 基 本 原 则...10 ( 三 ) 战 略 定 位... 1 吉 林 省 东 部 绿 色 转 型 发 展 区 总 体 规 划 吉 林 省 发 展 和 改 革 委 员 会 2015 年 1 月 目 前 言... 1 一 发 展 背 景... 2 ( 一 ) 发 展 优 势...2 ( 二 ) 机 遇 挑 战...6 ( 三 ) 战 略 意 义...8 二 总 体 要 求... 9 ( 一 ) 指 导 思 想...9 ( 二 ) 基 本 原 则...10 ( 三

More information

財金資訊-83期.indd

財金資訊-83期.indd / ( 1) PayPal ( 2) ( 3) ( ) 29 ( ) 102 3 102 8 103 1 ( ) 104 1 16 2 / No.83 / 2015.07 2 4 5 3 ( ) 58 1 6 7 14 15 41 42 43 44 53 54 58 ( ) () 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. www.fisc.com.tw 3 10. 11. 12. 13.

More information

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation Equity Financing for Early-Stage Companies in China Ning Jia School of Economics and Management Tsinghua University CARE Conference Understanding China s Capital Markets June 2014 1 Development of China

More information

VC每周简讯总第261期(10

VC每周简讯总第261期(10 中 国 风 险 投 资 研 究 院 China Venture Capital Research Institute 风 险 投 资 (Venture Capital) 每 周 简 讯 总 第 284 期 (2010 年 11 月 20 日 ~11 月 26 日 ) 内 部 传 阅 中 国 风 险 投 资 研 究 院 研 究 中 心 摘 编 二 〇 一 〇 年 十 一 月 廿 六 日 目 录 政 策

More information

流基地领导小组

流基地领导小组 山 东 省 电 子 商 务 工 作 情 况 简 报 第 二 期 山 东 省 电 子 商 务 促 进 会 2016 年 1 月 1 日 目 录 [ 新 动 态 ] 1.65 家 机 构 通 过 电 子 商 务 公 共 服 务 机 构 认 证 2. 相 约 淘 宝 村 专 家 团 对 曹 县 调 研 3. 枣 庄 举 行 互 联 网 + 全 市 电 子 商 务 战 略 定 位 高 端 峰 会 4. 青

More information

04 深 圳 多 个 专 项 资 金 管 理 办 法 出 台 助 力 高 新 技 术 产 业 发 展 05 互 联 网 保 险 众 安 在 线 获 财 团 9.34 亿 美 元 投 资 06 小 猪 短 租 完 成 6000 万 美 元 C 轮 融 资 愉 悦 资 本 领 投 聚 焦 科 技 金 融

04 深 圳 多 个 专 项 资 金 管 理 办 法 出 台 助 力 高 新 技 术 产 业 发 展 05 互 联 网 保 险 众 安 在 线 获 财 团 9.34 亿 美 元 投 资 06 小 猪 短 租 完 成 6000 万 美 元 C 轮 融 资 愉 悦 资 本 领 投 聚 焦 科 技 金 融 04 深 圳 多 个 专 项 资 金 管 理 办 法 出 台 助 力 高 新 技 术 产 业 发 展 05 互 联 网 保 险 众 安 在 线 获 财 团 9.34 亿 美 元 投 资 06 小 猪 短 租 完 成 6000 万 美 元 C 轮 融 资 愉 悦 资 本 领 投 聚 焦 科 技 金 融 专 注 自 主 创 新 2 0 1 5 年 0 7 月 刊 ( 总 第 19 期 ) 07 广 东

More information

目 录 第 一 章 调 查 介 绍... 5 1.1 调 查 方 法... 5 1.1.1 调 查 样 本... 5 1.1.2 调 查 时 间... 5 1.1.3 调 查 方 式... 5 1.1.4 调 查 随 机 性 和 准 确 性 控 制 办 法... 5 1.2 术 语 界 定... 5

目 录 第 一 章 调 查 介 绍... 5 1.1 调 查 方 法... 5 1.1.1 调 查 样 本... 5 1.1.2 调 查 时 间... 5 1.1.3 调 查 方 式... 5 1.1.4 调 查 随 机 性 和 准 确 性 控 制 办 法... 5 1.2 术 语 界 定... 5 2013 年 中 国 网 络 购 物 市 场 研 究 报 告 (2014 年 4 月 ) 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 China Internet Network Information Center 目 录 第 一 章 调 查 介 绍... 5 1.1 调 查 方 法... 5 1.1.1 调 查 样 本... 5 1.1.2 调 查 时 间... 5 1.1.3 调 查 方 式...

More information

《中国创业投资动态》栏目规划

《中国创业投资动态》栏目规划 主 办 : 中 国 投 资 协 会 股 权 和 创 业 投 资 专 业 委 员 会 第 215 期 2015 年 7 月 14 日 创 投 研 究... 1 2015 年 6 月 份 创 业 投 资 发 展 概 况... 1 会 员 资 讯... 5 九 鼎 联 手 6 家 上 市 公 司 建 寿 险 公 司 出 资 2 亿 占 20%... 5 IDG 熊 晓 鸽 B2B 的 投 资 逻 辑 下

More information

ABOUT SUNAC SUNAC China Holdings Limited (the Company and together with its subsidiaries, collectively referred to as the Group ), is specialised in t

ABOUT SUNAC SUNAC China Holdings Limited (the Company and together with its subsidiaries, collectively referred to as the Group ), is specialised in t ABOUT SUNAC SUNAC China Holdings Limited (the Company and together with its subsidiaries, collectively referred to as the Group ), is specialised in the integrated development of residential and commercial

More information

Microsoft Word - bxyj2007_01_zongdi225.doc

Microsoft Word - bxyj2007_01_zongdi225.doc 以 科 学 发 展 观 为 统 领 深 入 贯 彻 落 实 国 务 院 23 号 文 件 全 面 提 高 保 险 业 服 务 社 会 主 义 和 谐 社 会 的 能 力 吴 定 富 ( 中 国 保 险 监 督 管 理 委 员 会, 北 京 100032) [ 摘 要 ]2006 年, 我 国 保 险 业 社 会 地 位 稳 步 提 高, 国 际 影 响 力 不 断 扩 大, 发 展 环 境 日 益

More information

Microsoft Word - TiasNimbas 申?指南 2012-2013

Microsoft Word - TiasNimbas 申?指南 2012-2013 MBA 国 际 企 业 管 理 硕 士 MScBA 营 销 及 财 务 管 理 硕 士 TiasNimbas 申 请 指 南 2012 2013 1 Index 学 校 简 介 3 MBA MBA 2012 课 程 特 色 4 7 MBA 2012 奖 学 金 计 划 8 11 MBA 2012 申 请 程 序 12 13 蒂 尔 堡 (Tilburg) 校 园 简 介 14 15 MScBA (MSc

More information

No

No 2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital

More information

Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc

Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc 北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士

More information

封面

封面 題 目 : 符 號 學 視 角 下 的 雙 十 一 購 物 狂 歡 節 的 現 象 研 究 Title: Double Eleventh Shopping Spree from the Perspective of semiotics 姓 名 Name 學 號 Student No. 學 院 Faculty 課 程 Program 專 業 Major 指 導 老 師 Supervisor 日 期 Date

More information

利 率 债 券 : 降 准 降 息 引 导 收 益 率 下 行, 第 三 批 债 务 置 换 为 市 场 增 添 不 确 定 性 质 押 式 回 购 (%) 品 种 本 周 上 周 :BP 1 天 1.7535 1.8388-8.53 7 天 2.3709 2.6180-24.71 14 天 2.9

利 率 债 券 : 降 准 降 息 引 导 收 益 率 下 行, 第 三 批 债 务 置 换 为 市 场 增 添 不 确 定 性 质 押 式 回 购 (%) 品 种 本 周 上 周 :BP 1 天 1.7535 1.8388-8.53 7 天 2.3709 2.6180-24.71 14 天 2.9 资 产 管 理 市 场 分 析 周 报 Capital Market Weekly Report 资 产 管 理 部 2015/08/24 2015/08/28 摘 要 降 准 降 息 等 多 重 因 素 影 响 债 券 利 率 走 向, 全 球 金 融 市 场 巨 幅 震 荡, 静 观 A 股 走 势 为 佳 宏 观 经 济 :7 月 利 润 加 速 下 滑 7 月 利 润 下 降 2.9%, 降

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20504D4932303133C4EABBE1D6F7BDB22DCDA8B9FDD7C9D1AFC0E0CFEEC4BFB9DCC0EDCAB5CFD6D6B0D2B5CCE1C9FD2DCDF5C0DA2D504D5026434D41C3C0B9FAD7A2B2E1B9DCC0EDBBE1BCC6CAA65BCCE1BDBBB8E55D202E707074205B436F6D706

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20504D4932303133C4EABBE1D6F7BDB22DCDA8B9FDD7C9D1AFC0E0CFEEC4BFB9DCC0EDCAB5CFD6D6B0D2B5CCE1C9FD2DCDF5C0DA2D504D5026434D41C3C0B9FAD7A2B2E1B9DCC0EDBBE1BCC6CAA65BCCE1BDBBB8E55D202E707074205B436F6D706 通 过 咨 询 类 项 目 管 理 实 现 职 业 提 升 PMI 中 国 项 目 管 理 大 会 主 题 演 讲 王 磊 二 〇 一 三 年 九 月 Who am I 工 作 经 历 : 7 年 电 力 能 源 金 融 矿 业 等 行 业 经 验,SAP 项 目 经 理 - 南 方 电 网 国 家 电 网 华 能 华 电 国 电 财 务 咨 询 - 神 华 西 部 矿 业 中 铝 集 团 财 务

More information

<4D F736F F F696E74202D20A8E2A9A4AA41B0C8B77EB654A9F6B67DA9F1ABE1A141BB4FC657AAF7BFC4AAF7BFC4AA41B0C8B77EA4A7B0D3BEF7BB50AC44BED420A6BFACB C >

<4D F736F F F696E74202D20A8E2A9A4AA41B0C8B77EB654A9F6B67DA9F1ABE1A141BB4FC657AAF7BFC4AAF7BFC4AA41B0C8B77EA4A7B0D3BEF7BB50AC44BED420A6BFACB C > 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 後, 臺 灣 金 融 服 務 業 之 商 機 與 挑 戰 Part I: 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 Chung Hua Shen 沈 中 華 Department of Finance National Taiwan Univeristy Chung Hua Shen 1 Chung Hua Shen 2 台 資 銀 行 赴 中 國 大 陸 發 展 歷

More information

中国某某市场研究报告

中国某某市场研究报告 2016 年 中 国 跨 境 进 口 零 售 电 商 行 业 研 究 报 告 中 国 跨 境 进 口 零 售 电 商 行 业 发 展 环 境 1 中 国 跨 境 进 口 零 售 电 商 行 业 发 展 现 状 2 中 国 跨 境 进 口 零 售 电 商 行 业 企 业 案 例 分 析 3 中 国 跨 境 进 口 零 售 电 商 行 业 发 展 趋 势 4 2015 中 国 网 购 市 场 交 易 规

More information

Chi.indb

Chi.indb China ITS (Holdings) Co., Ltd. 1900 17 48 33 18 ......................................................................... 1................................................................... 4.....................................................................

More information

04 传 生 菜 金 融 再 获 国 资 亿 元 融 资 汽 车 龙 头 上 汽 集 团 领 投 05 京 东 金 融 宣 布 融 资 66.5 亿 元 红 杉 资 本 等 领 投 聚 焦 科 技 金 融 专 注 自 主 创 新 2 0 1 6 年 0 1 月 刊 ( 总 第 22 期 ) 06 聚

04 传 生 菜 金 融 再 获 国 资 亿 元 融 资 汽 车 龙 头 上 汽 集 团 领 投 05 京 东 金 融 宣 布 融 资 66.5 亿 元 红 杉 资 本 等 领 投 聚 焦 科 技 金 融 专 注 自 主 创 新 2 0 1 6 年 0 1 月 刊 ( 总 第 22 期 ) 06 聚 04 传 生 菜 金 融 再 获 国 资 亿 元 融 资 汽 车 龙 头 上 汽 集 团 领 投 05 京 东 金 融 宣 布 融 资 66.5 亿 元 红 杉 资 本 等 领 投 聚 焦 科 技 金 融 专 注 自 主 创 新 2 0 1 6 年 0 1 月 刊 ( 总 第 22 期 ) 06 聚 焦 科 技 金 融 助 推 创 业 创 新 08 科 技 与 金 融 联 姻 中 小 微 企 业 创

More information

Sunac China Holdings Limited (the Company or our Company, and together with its subsidiaries collectively referred to as the Group ), is specialised i

Sunac China Holdings Limited (the Company or our Company, and together with its subsidiaries collectively referred to as the Group ), is specialised i Sunac China Holdings Limited (the Company or our Company, and together with its subsidiaries collectively referred to as the Group ), is specialised in the integrated development of residential and commercial

More information

一 本 期 头 条 商 务 部 : 电 子 商 务 十 三 五 规 划 即 将 出 台 齐 鲁 电 商 风 云 榜 之 最 受 欢 迎 旅 游 电 商 名 单 揭 晓 二 政 策 快 讯 国 务 院 : 便 利 通 关, 扩 大 跨 境 电 商 试 点 关 于 改 革 社 会 组 织 管 理 制 度

一 本 期 头 条 商 务 部 : 电 子 商 务 十 三 五 规 划 即 将 出 台 齐 鲁 电 商 风 云 榜 之 最 受 欢 迎 旅 游 电 商 名 单 揭 晓 二 政 策 快 讯 国 务 院 : 便 利 通 关, 扩 大 跨 境 电 商 试 点 关 于 改 革 社 会 组 织 管 理 制 度 一 本 期 头 条 商 务 部 : 电 子 商 务 十 三 五 规 划 即 将 出 台 齐 鲁 电 商 风 云 榜 之 最 受 欢 迎 旅 游 电 商 名 单 揭 晓 二 政 策 快 讯 国 务 院 : 便 利 通 关, 扩 大 跨 境 电 商 试 点 关 于 改 革 社 会 组 织 管 理 制 度 促 进 社 会 组 织 健 康 有 序 发 展 的 意 见 出 台 社 会 组 织 发 展 或 迎

More information

University of Science and Technology of China A dissertation for master s degree A Study on Cross-border M&A of Chinese Enterprises Author s Name: JIA

University of Science and Technology of China A dissertation for master s degree A Study on Cross-border M&A of Chinese Enterprises Author s Name: JIA 中 国 科 学 技 术 大 学 硕 士 学 位 论 文 中 国 大 陆 企 业 境 外 并 购 研 究 作 者 姓 名 : 学 科 专 业 : 导 师 姓 名 : 完 成 时 间 : 蒋 果 管 理 科 学 与 工 程 鲁 炜 二 八 年 四 月 二 十 日 University of Science and Technology of China A dissertation for master

More information

陈鸿桥.doc

陈鸿桥.doc 中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革

More information

公 司 介 绍 中 国 投 资 咨 询 有 限 责 任 公 司 于 1986 年 3 月 经 国 务 院 批 准 设 立, 是 我 国 最 早 设 立 的, 为 投 融 资 活 动 提 供 全 方 位 一 体 化 咨 询 和 资 管 服 务 的 国 有 大 型 投 资 咨 询 公 司, 中 国 建 银 投 资 有 限 责 任 公 司 为 公 司 全 资 股 东 公 司 成 立 之 初, 即 承 担

More information

2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策 略 : 借 力 东 风, 方 兴 日 盛 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 : 国

2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策 略 : 借 力 东 风, 方 兴 日 盛 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 : 国 新 三 板 市 场 教 育 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 国 家 意 志, 策 马 飞 舆 中 信 证 券 研 究 部 胡 雅 丽 刘 凯 2016 年 5 月 24 日 2015 年 至 今, 教 育 行 业 的 深 度 覆 盖 和 持 续 跟 踪 10 余 篇 行 业 研 究 报 告 : 深 度 研 究 报 告 : 沂 水 春 风, 方 兴 未 艾 2016 年 投 资 策

More information

% , 1. REIT REIT REITs % /

% , 1. REIT REIT REITs % / 2007.1 1. 22% 1. 2. 2. 3. 11 3. 4. 5. 2007 1. 3. 22 1. 4. 4.18 2. 3., 1. REIT 4. 4 2. REIT 5. 1.8 3. REITs 5. 1. 50% 2. 39.1 6. / 7. 20 3. 4. 2. 28 4. 5. $1.5 1. : : Shanghai 2007.1 Market Research 2006

More information

2009年中国网络购物用户行为研究报告

2009年中国网络购物用户行为研究报告 (2013 年 3 月 ) 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 China Internet Network Information Center 目 录 1 章 调 查 介 绍... 6 1.1 调 查 方 法... 6 1.2 术 语 界 定... 8 1.3 报 告 摘 要... 10 2 章 中 国 网 络 购 物 市 场 发 展 环 境... 13 2.1 政 策 法 律 环 境...

More information

Microsoft Word - AssistedLiving_CT-rev.doc

Microsoft Word - AssistedLiving_CT-rev.doc 690 Market Street, Suite 600 San Francisco, CA 94104 (800) 445-8106 (415) 434-3388 傳 真 : (415) 434-3508 電 子 郵 件 : info@caregiver.org 網 址 : www.caregiver.org 資 料 書 支 援 性 居 處 及 支 援 性 住 宅 (Assisted Living

More information

目 录 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect)...4 1. 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...4 1.1 发 展 迅 速, 初 具 规 模...4 1.2 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...7 1.2.1 资 本 市 场 将

目 录 前 言 戴 维 斯 双 击 理 论 (Davis double-killing effect)...4 1. 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...4 1.1 发 展 迅 速, 初 具 规 模...4 1.2 转 型 促 发 展, 前 景 广 阔...7 1.2.1 资 本 市 场 将 金 融 信 息 服 务 : 前 景 广 阔, 等 待 双 击 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 软 硬 件 及 服 务 增 持 ( 维 持 ) 报 告 日 期 :2011 年 3 月 2 日 行 业 指 数 与 相 关 市 场 指 数 比 较 收 盘 月 涨 幅 (%) 天 相 行 业 指 数 3002.38 7.62 天 相 流 通 指 数 3822.94 7.8 上 证 指 数 2918.92

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5DAC8FDB7BDBE57C9CFD6A7B8B6D6AEB7A8C2C98696EE7DCCBDBEBF2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5DAC8FDB7BDBE57C9CFD6A7B8B6D6AEB7A8C2C98696EE7DCCBDBEBF2E646F63> 題 目 : 第 三 方 網 上 支 付 之 法 律 問 題 探 究 Title:A study on legal issues of the third-party online payment 姓 名 Name 學 號 Student No. 學 院 Faculty 課 程 Program 專 業 Major 指 導 老 師 Supervisor 日 期 Date : 王 子 瑜 : 1209853J-LJ20-0021

More information

目 录 前 言 中 国 养 老 住 宅 市 场 现 状 分 析. 各 方 主 体 纷 纷 试 水, 房 地 产 公 司 成 为 市 场 主 导 着. 房 地 产 公 司 开 发 建 筑 主 力 军. 养 老 服 务 机 构 设 施 运 营 支 撑 者. 保 险 机 构 长 期 资 金 优 势 者.

目 录 前 言 中 国 养 老 住 宅 市 场 现 状 分 析. 各 方 主 体 纷 纷 试 水, 房 地 产 公 司 成 为 市 场 主 导 着. 房 地 产 公 司 开 发 建 筑 主 力 军. 养 老 服 务 机 构 设 施 运 营 支 撑 者. 保 险 机 构 长 期 资 金 优 势 者. 中 国 养 老 住 宅 现 状 和 发 展 趋 势 报 告 目 录 前 言 中 国 养 老 住 宅 市 场 现 状 分 析. 各 方 主 体 纷 纷 试 水, 房 地 产 公 司 成 为 市 场 主 导 着. 房 地 产 公 司 开 发 建 筑 主 力 军. 养 老 服 务 机 构 设 施 运 营 支 撑 者. 保 险 机 构 长 期 资 金 优 势 者. 其 他 投 资 者 市 场 的 有 力 补

More information

标题

标题 第 28 卷 摇 第 3 期 北 京 工 商 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol. 28 No. 3 2013 年 5 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) May 2013 基 于 财 务 视 角 的 上 市 百 货 公 司 竞 争 力 评 价 实 证 研 究 王 摇 健

More information

附件1:

附件1: 2016 年 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 : 金 融 申 报 单 位 名 称 : 东 华 大 学 国 务 院 学 位 委 员 会 办 公 室 制 表 2016 年 3 月 28 日 填 1 一 申 请 增 列 金 融 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 ( 一 ) 金 融 专 业 硕 士 项 目 专 业 人 才 需 求 分

More information

2016 中 国 餐 饮 业 年 度 报 告 2016 CHINA RESTAURANT INDUSTRY SURVEY REPORT 2015 财 政 年 度 Financial Year 2015 发 布 单 位 中 国 饭 店 协 会

2016 中 国 餐 饮 业 年 度 报 告 2016 CHINA RESTAURANT INDUSTRY SURVEY REPORT 2015 财 政 年 度 Financial Year 2015 发 布 单 位 中 国 饭 店 协 会 2016 中 国 餐 饮 业 年 度 报 告 2016 CHINA RESTAURANT INDUSTRY SURVEY REPORT 2015 财 政 年 度 Financial Year 2015 发 布 单 位 中 国 饭 店 协 会 编 委 会 主 编 : 陈 新 华 副 主 编 : 张 景 富 宋 小 溪 数 据 收 集 : 金 勇 丁 志 刚 张 宪 红 李 剑 锋 崔 明 杰 邢 程

More information

我 国 医 疗 业 舆 情 现 状 与 对 策 events of medical industry in 2011 have reflected that the independent third - party investigation mechanism should be improve

我 国 医 疗 业 舆 情 现 状 与 对 策 events of medical industry in 2011 have reflected that the independent third - party investigation mechanism should be improve 新 媒 体 与 社 会 ( 第 二 辑 ) 我 国 医 疗 业 舆 情 现 状 与 对 策 上 海 交 通 大 学 舆 情 研 究 实 验 室 摘 要 : 2011 年, 医 疗 业 事 业 负 面 舆 情 风 潮 迭 起, 医 药 纠 纷 医 疗 事 故 医 疗 改 革 医 患 关 系 等 问 题 无 不 触 动 着 人 们 的 神 经 医 闹 现 象 愈 演 愈 烈, 医 疗 行 业 频 频 被

More information

目 录 第 一 部 分 特 色 专 业 建 设 整 体 规 划...1 一 特 色 专 业 建 设 现 状... 1 二 特 色 专 业 建 设 指 导 思 想... 2 三 特 色 专 业 建 设 原 则... 3 四 特 色 专 业 建 设 目 标... 4 五 特 色 专 业 建 设 保 障

目 录 第 一 部 分 特 色 专 业 建 设 整 体 规 划...1 一 特 色 专 业 建 设 现 状... 1 二 特 色 专 业 建 设 指 导 思 想... 2 三 特 色 专 业 建 设 原 则... 3 四 特 色 专 业 建 设 目 标... 4 五 特 色 专 业 建 设 保 障 特 色 专 业 建 设 规 划 (2011-2015) 安 徽 国 际 商 务 职 业 学 院 二 〇 一 一 年 五 月 目 录 第 一 部 分 特 色 专 业 建 设 整 体 规 划...1 一 特 色 专 业 建 设 现 状... 1 二 特 色 专 业 建 设 指 导 思 想... 2 三 特 色 专 业 建 设 原 则... 3 四 特 色 专 业 建 设 目 标... 4 五 特 色 专

More information

效 问 卷 共 110 份 在 对 学 校 与 教 师 的 访 谈 中 主 要 包 括 学 校 的 办 学 设 施 资 金 使 用 情 况 教 师 学 历 教 师 待 遇 等 ; 在 学 生 及 家 长 的 访 谈 中 主 要 包 括 : 对 农 村 免 费 义 务 教 育 政 策 的 了 解 和

效 问 卷 共 110 份 在 对 学 校 与 教 师 的 访 谈 中 主 要 包 括 学 校 的 办 学 设 施 资 金 使 用 情 况 教 师 学 历 教 师 待 遇 等 ; 在 学 生 及 家 长 的 访 谈 中 主 要 包 括 : 对 农 村 免 费 义 务 教 育 政 策 的 了 解 和 江 西 省 铜 鼓 县 农 村 免 费 义 务 教 育 调 查 报 告 曹 淑 菲 莫 超 陈 子 红 一 引 言 公 平 是 人 类 社 会 具 有 永 恒 价 值 的 基 本 理 念 和 行 为 准 则, 而 教 育 公 平 则 是 社 会 公 平 在 教 育 领 域 的 延 伸 和 体 现 教 育 不 公 平 是 社 会 的 最 大 不 公 平, 它 危 及 到 一 个 社 会 最 基 本 的

More information

2015 年 中 国 网 络 购 物 市 场 研 究 报 告 (2016 年 6 月 ) 内 容 简 介 从 2008 年 开 始, 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 (CNNIC) 开 始 发 布 中 国 网 络 购 物 市 场 研 究 报 告, 至 今 已 有 七 年 时 间 本 次 2015 年 中 国 网 络 购 物 市 场 研 究 报 告 深 入 分 析 了 网 络 购 物 市 场

More information

互 联 网 零 售 专 题 系 列 报 告 之 八 : 阿 里 巴 巴 目 录 阿 里 巴 巴 : 线 上 商 业 平 台, 一 览 众 山 小... 1 公 司 概 览 : 电 商 平 台 运 营 商, 规 模 全 球 第 一... 1 管 理 层 持 股 约 13%, 合 伙 人 制 保 障 控

互 联 网 零 售 专 题 系 列 报 告 之 八 : 阿 里 巴 巴 目 录 阿 里 巴 巴 : 线 上 商 业 平 台, 一 览 众 山 小... 1 公 司 概 览 : 电 商 平 台 运 营 商, 规 模 全 球 第 一... 1 管 理 层 持 股 约 13%, 合 伙 人 制 保 障 控 / / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 商 业 零 售 行 业 互 联 网 零 售 系 列 报 告 之 八 : 阿 里 巴 巴 平 台 电 商 帝 国, 生 态 盈 利 致 胜 214 年 8 月 2 日 合 理 市 值 : 28 亿 美 元 投 资 要 点 : 阿 里 巴 巴 : 全 球 最 大 线 上 市 场 运 营 商 公 司 由 马 云 团 队 成 立 于 1999 年, 是 中 国

More information

2005 2005 ANNUAL REPORT OO 3 3 5 9 14 16 16 30 31 37 39 2 SHENZHEN AIRPORT CO.,LTD. SACL 0755 27776589 0755 27776331 0755 27776331 szjc@szairport.cn 205 518128 518128 http://www.szairport.com http://www.cninfo.com.cn

More information

( 申 报 稿 ) 主 办 券 商 二 〇 一 五 年 十 一 月 声 明 本 公 司 及 全 体 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 承 诺 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 本 公 司 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作 的 负 责 人 会 计 机 构 负

More information

CONTENTS 目 录 01 01 02 03 04 05 行 业 全 景 品 类 分 析 政 策 解 读 企 业 评 价 未 来 展 望 14 Page 5 Page 12 Page 18 Page 4 Page > > > > >

CONTENTS 目 录 01 01 02 03 04 05 行 业 全 景 品 类 分 析 政 策 解 读 企 业 评 价 未 来 展 望 14 Page 5 Page 12 Page 18 Page 4 Page > > > > > 证 券 研 究 报 告 2015 跨 境 电 商 系 列 报 告 之 四 一 周 年 后 再 看 海 淘 电 商 竞 争 格 局 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 批 发 与 零 售 团 队 洪 涛 首 席 分 析 师 (S0260514050005) 陈 作 佳 资 深 分 析 师 (S0260515050001) 2015 年 10 月 21 日 CONTENTS 目 录 01 01 02

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1B4A6D1AC75BE69A5CDA5F0B6A2B941B3F5B0AAA67EAFC5A455BEC7B4C12E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1B4A6D1AC75BE69A5CDA5F0B6A2B941B3F5B0AAA67EAFC5A455BEC7B4C12E646F63> 設 計 者 台 北 市 興 德 國 小 洪 瑾 瑜 校 長 節 分 各 節 重 點 適 用 年 級 教 學 日 期 上 學 期 下 學 期 教 學 單 元 / 主 題 教 材 來 源 統 整 領 域 ( 請 勾 選 ) 低 年 級 中 年 級 高 年 級 教 7 二 一 參 觀 老 泉 休 閒 農 園 學 八 二 欣 賞 農 園 中 每 一 個 庭 園 造 景 老 泉 休 閒 的 最 高 境 界 時

More information

受 评 主 体 公 司 业 务 起 源 于 1968 年 成 立 的 广 东 省 顺 德 县 ( 现 佛 山 市 顺 德 区 ) 北 滘 街 办 塑 料 生 产 组,1992 年 8 月 完 成 股 份 制 改 造, 成 立 广 东 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 东

受 评 主 体 公 司 业 务 起 源 于 1968 年 成 立 的 广 东 省 顺 德 县 ( 现 佛 山 市 顺 德 区 ) 北 滘 街 办 塑 料 生 产 组,1992 年 8 月 完 成 股 份 制 改 造, 成 立 广 东 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 东 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

More information

人造板的发展机遇与挑战

人造板的发展机遇与挑战 China become a leading producer and supplier on woodworking industry Green Panel Consulting Mr. Shengfu Wu April 2 2008 Beijing 1. 2. 3. 30 30 4. 43 43 8 8000 2,400 30,000 3 2 1,333.3 500 500 4 2.7 2.7

More information

股东大会材料2.PDF

股东大会材料2.PDF OO OO OO 1 2 3 4 OO 5 OO 6 OO 7 OO 8 OO 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 OO OO 9200 9200 OO OO 2700 2 1800 2 1500 A 5 6000 6000 65 OO OO 2002 1,123,472 12,475 1.12% 567,358 59,656 471,199 25,259 50.50%5.31%41.94%2.25%

More information

Shanghai International Studies University MANAGEMENT CONTRACT MODEL IN CHINESE HOTEL BASED ON ANALYSIS OF H GROUP'S HOTEL BUSINESS A Thesis Submitted

Shanghai International Studies University MANAGEMENT CONTRACT MODEL IN CHINESE HOTEL BASED ON ANALYSIS OF H GROUP'S HOTEL BUSINESS A Thesis Submitted 上 海 外 国 语 大 学 工 商 管 理 硕 士 学 位 论 文 从 业 主 角 度 看 我 国 酒 店 委 托 管 理 模 式 基 于 H 集 团 酒 店 业 务 的 案 例 研 究 学 科 专 业 : 工 商 管 理 硕 士 (MBA) 作 者 姓 名 : 胡 长 征 指 导 教 师 : 苏 宗 伟 答 辩 日 期 :2013 年 5 月 日 上 海 外 国 语 大 学 二 一 三 年 六 月

More information

ii & iii

ii & iii 342C 993 20 1.5 ...................................................... ii & iii............................................................ 1-4................................................... 5-6......................................................

More information

2003年半年度报告正文.doc

2003年半年度报告正文.doc OO OO 1 1 2 4 5 6 10 12 47 2 8 C 12 3 4 5 6 7 A 2000 1300 65% 400 20% 300 15% B 600 420 70% 120 20% 60 10% 8 9 25% 10995 75% 3665 25% 25% 10995 75% 3665 25% 10 11 2003 6 30 2003 6 30 2002 12 31 2003 6

More information

Chinese oil import policies and reforms 随 着 经 济 的 发 展, 目 前 中 国 石 油 消 费 总 量 已 经 跃 居 世 界 第 二 作 为 一 个 负 责 任 的 大 国, 中 国 正 在 积 极 推 进 能 源 进 口 多 元 化, 鼓 励 替 代

Chinese oil import policies and reforms 随 着 经 济 的 发 展, 目 前 中 国 石 油 消 费 总 量 已 经 跃 居 世 界 第 二 作 为 一 个 负 责 任 的 大 国, 中 国 正 在 积 极 推 进 能 源 进 口 多 元 化, 鼓 励 替 代 Chinese oil import policies and reforms SINOPEC EDRI 2014.8 Chinese oil import policies and reforms 随 着 经 济 的 发 展, 目 前 中 国 石 油 消 费 总 量 已 经 跃 居 世 界 第 二 作 为 一 个 负 责 任 的 大 国, 中 国 正 在 积 极 推 进 能 源 进 口 多 元 化,

More information

[ ],,,,,,,,,,,,,,, [ ] ; ; ; [ ]F120 [ ]A [ ] X(2018) , :,,,, ( ),,,,,,, [ ] [ ],, 5

[ ],,,,,,,,,,,,,,, [ ] ; ; ; [ ]F120 [ ]A [ ] X(2018) , :,,,, ( ),,,,,,, [ ] [ ],, 5 2018 4 [ ] [ ] ; ; ; [ ]F120 [ ]A [ ]1006-480X(2018)04-0005-14 : ( ) [ ] 2018-03-02 [ ] :jinpei8859@163.com 5 : ( ) ( ) : ( ) ( ) (1983) : 6 2018 4 ; (1983) : : ; : ; : ; ; : W G W G W G 7 :?! : ( ) (

More information

中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 China Film Industry Investment Report 2013 目 录 2013 年 中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 年 中 国 影 视 行 业 发 展 现 状 年

中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 China Film Industry Investment Report 2013 目 录 2013 年 中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 年 中 国 影 视 行 业 发 展 现 状 年 中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 China Film Industry Investment Report 2013 目 录 2013 年 中 国 影 视 行 业 投 资 研 究 报 告 1 1.1 2013 年 中 国 影 视 行 业 发 展 现 状 1 1.1.1 2013 年 中 国 影 视 行 业 环 境 分 析 4 1.1.2 中 国 影 视 行 业 规 模 分 析 6 1.1.3

More information

Sky123.Org

Sky123.Org NLEC-14009-ER 每 周 养 老 动 态 (2014 年 2 月 24 日 至 2014 年 3 月 2 日 ) 中 国 公 益 研 究 院 养 老 研 究 中 心 2014 年 第 9 期 总 第 89 期 本 周 提 要 继 北 京 福 建 四 川 之 后, 辽 宁 近 日 出 台 加 快 发 展 养 老 服 务 业 的 意 见, 全 面 部 署 养 老 服 务 业 的 发 展 规 划

More information

研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行

研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行 8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,

More information

Microsoft Word - 1.doc

Microsoft Word - 1.doc 1980 1984 1989 1992 1992 1995 200% 2000 7,288.6 3,701.1 World Trade Organization WTO WTO 1995 WTO 20 2000 1 10 98 WTO multinational enterprises MNE 1996 20 1996 500 1980 1980 1990 1992 1996 1980 Hymer

More information

引言

引言 上 海 市 进 出 口 贸 易 总 额 影 响 因 素 分 析 杨 瑾 1 2 冯 宇 辉 1. 同 济 大 学 经 济 与 管 理 学 院, 上 海,20009 2. 中 铁 建 电 气 化 局 集 团 轨 道 交 通 器 材 有 限 公 司, 常 州, 江 苏,213179 摘 要 : 进 出 口 贸 易 总 额 是 衡 量 一 个 地 区 经 济 发 展 速 度 的 重 要 指 标, 本 文

More information

微银网络 深圳 有限公司 三 其他互联网金融新闻 1. P2P 众筹相继被央视正名 官方释放行业利好信号 2. 京东开卖银行理财产品 预期年化收益5.8%还保本 3. 搜狐首度试水互联网金融 推首付贷抢食银行房贷蛋糕 4. 互联网金融 生长会放肆 长大会克制 四 实用干货 1. 巴曙松 网络支付创新

微银网络 深圳 有限公司 三 其他互联网金融新闻 1. P2P 众筹相继被央视正名 官方释放行业利好信号 2. 京东开卖银行理财产品 预期年化收益5.8%还保本 3. 搜狐首度试水互联网金融 推首付贷抢食银行房贷蛋糕 4. 互联网金融 生长会放肆 长大会克制 四 实用干货 1. 巴曙松 网络支付创新 微银网络 深圳 有限公司 微银互联网金融简报 2014年第七期 微银互联网金融简报 是微银为广大读者精心采编的重要金融资讯参考 本刊整理收录了国内外互联网金融资讯 互联网金融监 管政策及动态 行业信息等供业内外朋友阅读研究 旨在成为互联网金融从业人员 专业研究人员 企业管理人员和互联网金融爱好者 了解国内外互联网金融行业发展情况的重要载体 目录 一 第三方支付动态 1. 腾讯阿里争夺刷手机支付市场

More information

除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42

除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42 零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费

More information

Canadian Dollar Hedged Series

Canadian Dollar Hedged Series Canadian Dollar Hedged Series 羅 素 推 介 全 新 加 元 對 冲 系 列 基 金 Currency analysis and Russell Investments options 貨 幣 分 析 與 羅 素 投 資 方 案 經 過 美 國 股 市 在 過 去 五 年 所 創 下 的 佳 績 與 及 近 期 加 幣 的 下 跌, 加 拿 大 投 資 者 已 從 他

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B7BFCBC4BAA3BDCCCADABCF2C0FACFEACFB8B0E62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B7BFCBC4BAA3BDCCCADABCF2C0FACFEACFB8B0E62E646F63> 房 四 海 Sihai Fang 基 本 情 况 房 四 海, 男, 中 国 国 籍, 汉 族 ; 经 济 学 博 士 ; 现 任 宏 源 证 券 首 席 经 济 学 家 兼 首 席 金 融 工 程 师, 电 子 科 技 大 学 经 管 学 院 经 济 学 与 金 融 学 教 授 金 融 工 程 博 士 生 导 师 电 子 信 箱 :fangsihai@gmail.com; 联 系 方 式 :139-010-93660(

More information

目 录 序 言... 4 Ⅰ. 研 究 方 法... 5 Ⅱ. 概 念 定 义... 6 Ⅲ. 报 告 摘 要 中 国 网 络 借 贷 宏 观 发 展 环 境 中 国 互 联 网 发 展 脉 络 互 联 网 的 时 代 变 迁

目 录 序 言... 4 Ⅰ. 研 究 方 法... 5 Ⅱ. 概 念 定 义... 6 Ⅲ. 报 告 摘 要 中 国 网 络 借 贷 宏 观 发 展 环 境 中 国 互 联 网 发 展 脉 络 互 联 网 的 时 代 变 迁 2016 年 中 国 网 络 借 贷 行 业 合 规 化 报 告 China Internet Lending Industry Standardization Report 目 录 序 言... 4 Ⅰ. 研 究 方 法... 5 Ⅱ. 概 念 定 义... 6 Ⅲ. 报 告 摘 要... 7 1. 中 国 网 络 借 贷 宏 观 发 展 环 境... 8 1.1. 中 国 互 联 网 发 展 脉

More information

Schumpeter Mensch Freeman Clark Schumpeter Mensch 1975 technological stalemate 2000 Van Dujin 1977 OECD 1992 Freeman 1982 Van

Schumpeter Mensch Freeman Clark Schumpeter Mensch 1975 technological stalemate 2000 Van Dujin 1977 OECD 1992 Freeman 1982 Van 32 1 2011 1 Science Research Management Vol. 32 No. 1 January 2011 1000-2995 2011 01-009 - 0001 310058 GDP F204 F037. 1 A Van Dujin 1977 1 Keynes Keynes 2008 90 2009-10 2010-05. 70573092 INDIA&CHINA 2000-2050

More information

投影片 1

投影片 1 真 善 美 幼 兒 園 102 學 年 度 第 二 學 期 小 廚 師 阿 諾 @ 活 動 日 期 :2/12~4/11 @ 活 動 班 級 : 獅 子 班 @ 製 作 編 輯 : 徐 淑 芬 *. *. 主 題 目 標. *. * 一. 能 分 享 自 己 長 大 的 志 願 二. 認 識 食 物 金 字 塔 以 及 食 物 的 營 養 三. 透 過 戶 外 教 學 到 傳 統 市 場 挑 選 新

More information

学 院 概 况... 3 第 一 章 就 业 基 本 情 况... 5 一 毕 业 生 规 模 和 结 构... 5 1 专 业 结 构 分 布... 5 2 性 别 结 构 分 布... 5 3 生 源 结 构 分 布... 6 二 毕 业 生 就 业 情 况... 7 1 分 专 业 就 业 情

学 院 概 况... 3 第 一 章 就 业 基 本 情 况... 5 一 毕 业 生 规 模 和 结 构... 5 1 专 业 结 构 分 布... 5 2 性 别 结 构 分 布... 5 3 生 源 结 构 分 布... 6 二 毕 业 生 就 业 情 况... 7 1 分 专 业 就 业 情 中 南 林 业 科 技 大 学 涉 外 学 院 2015 届 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告 学 院 概 况... 3 第 一 章 就 业 基 本 情 况... 5 一 毕 业 生 规 模 和 结 构... 5 1 专 业 结 构 分 布... 5 2 性 别 结 构 分 布... 5 3 生 源 结 构 分 布... 6 二 毕 业 生 就 业 情 况... 7 1 分 专 业 就 业

More information

 证 券 研 究 报 告 2015 年 7 月 29 日 星 期 三 今 日 聚 焦 重 点 推 荐 7 月 海 外 宏 观 小 结 : 复 苏 动 力 不 一, 金 融 市 场 反 复 国 际 经 济 环 境 在 缓 慢 好 转 : 美 国 房 地 产 表 现 强 劲 劳 动 市 场 稳 步 复 苏 ; 低 油 价 弱 货 币 等 短 期 因 素 支 撑 欧 日 周 期 性 复 苏 ; 印 度 出

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20A46AB3B0B0B7B164BB50AAC0B77CAA41B0C8B77EA4A7B56FAE69AB65B4BABB50AC44BED4323031343035333076355FB4A3A5E6AAA9>

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20A46AB3B0B0B7B164BB50AAC0B77CAA41B0C8B77EA4A7B56FAE69AB65B4BABB50AC44BED4323031343035333076355FB4A3A5E6AAA9> 財 團 法 人 商 業 發 展 研 究 院 Commerce Development Research Institute 大 陸 健 康 與 社 會 服 務 業 之 發 展 前 景 與 挑 戰 經 營 模 式 創 新 研 究 所 健 康 照 護 組 組 長 黃 雅 慧 2014 年 6 月 4 日 中 國 大 陸 健 康 與 社 會 服 務 業 之 發 展 前 景 與 挑 戰 簡 報 大 綱 中

More information

一号店商家登陆平台?万色水母生产地?公司地址公司备案?产品成分?获

一号店商家登陆平台?万色水母生产地?公司地址公司备案?产品成分?获 一 号 店 商 家 登 陆 平 台? 万 色 水 母 生 产 地? 公 司 地 址 公 司 备 案? 产 品 成 分? 获 www.9829139.com http://www.9829139.com 一 号 店 商 家 登 陆 平 台? 万 色 水 母 生 产 地? 公 司 地 址 公 司 备 案? 产 品 成 分? 获 新 人 发 任 何 新 闻 都 主 动 注 册 为 会 员 : 保 举 人

More information

<B4B4D2B5CCECCFC2A3A8B4B4BFAFBAC5C4DAD2B3A3A92E696E6464>

<B4B4D2B5CCECCFC2A3A8B4B4BFAFBAC5C4DAD2B3A3A92E696E6464> 聘 -- 创 业 天 下 杂 志 英 雄 招 募 贴 我 们 现 在 急 需 : 采 编 战 将 1-2 名 如 果 您 新 闻 采 编 经 验 丰 富, 尤 其 是 在 创 业 投 资 互 联 网 金 融 消 费 等 相 关 领 域 久 经 沙 场, 那 么 您 可 能 会 有 先 发 优 势 如 果 无 此 也 无 妨, 只 要 您 能 证 明 您 有 新 闻 报 道 的 兴 趣, 且 有 志

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5C9EEB6C82DC9CCC3B3C1E3CADB2D3230313130333037A3BAB5C8B4FDB8EAB6E0A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5C9EEB6C82DC9CCC3B3C1E3CADB2D3230313130333037A3BAB5C8B4FDB8EAB6E0A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 2011-03-07 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 深 度 研 究 商 贸 零 售 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 耿 邦 昊 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000510120052 (0755)8208 0081 gengbh@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 洪 涛 (0755)2380 5948 hongtao@mail.htlhsc.com.cn

More information

02 04 06 20 24 28 32 36 40 44 48 54 56 57 2 FUBON PLUS 1 2009 2010 2011 3,060,253 3,452,775 3,618,135 208,468 217,390 233,683 19,938 19,905 30,543 2.47 2.33 3.39 25.65 25.40 25.93 % 11.3% 9.3% 13.50% %

More information

重 要 提 示 本 基 金 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 证 监 许 可 [2011]1257 号 文 核 准 募 集 根 据 相 关 法 律 法 规, 本 基 金 基 金 合 同 已 于 2011 年 11 月 25 日 生 效, 基

重 要 提 示 本 基 金 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 证 监 许 可 [2011]1257 号 文 核 准 募 集 根 据 相 关 法 律 法 规, 本 基 金 基 金 合 同 已 于 2011 年 11 月 25 日 生 效, 基 鹏 华 美 国 房 地 产 证 券 投 资 基 金 更 新 的 招 募 说 明 书 ( 摘 要 ) 基 金 管 理 人 : 鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 六 年 一 月 重 要 提 示 本 基 金 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 证 监 许 可 [2011]1257

More information

2 3 4 11 27 66 81 83 86 87 88 90 92 196 Jacobus Petrus (Koos) Bekker Charles St Leger Searle Iain Ferguson Bruce Ian Charles Stone Iain Ferguson Bruce Ian Charles Stone Charles St Leger Searle Charles

More information

福 建 福 州 市 长 乐 市 电 视 机 影 音 及 配 件 产 品 小 家 电 产 品 长 乐 市 吴 航 洪 鸣 家 用 电 器 维 修 店 长 乐 市 西 洋 北 路 69 号 0591-28805221 0591-350200 福 建 福 州 市 平 潭 县 电 视 机 影 音 及 配 件

福 建 福 州 市 长 乐 市 电 视 机 影 音 及 配 件 产 品 小 家 电 产 品 长 乐 市 吴 航 洪 鸣 家 用 电 器 维 修 店 长 乐 市 西 洋 北 路 69 号 0591-28805221 0591-350200 福 建 福 州 市 平 潭 县 电 视 机 影 音 及 配 件 市 / 县 可 服 务 产 品 服 务 中 心 名 称 服 务 中 心 地 址 联 系 电 话 传 真 邮 政 编 码 安 徽 安 庆 市 大 观 电 视 机 影 音 及 配 件 产 品 小 家 电 产 品 安 庆 市 仁 和 家 用 电 器 维 修 部 安 庆 市 德 宽 路 109 号 0556-5515163 0556-5515163 246004 安 徽 安 庆 市 潜 山 县 小 家 电

More information

chi (insert cover).indb

chi (insert cover).indb 2 3 5 7 8 9 14 19 28 43 44 45 46 47 49 50 52 53 1 3 4 2 2010 2 3888 33 100085 13 1309A Clifton House 75 Fort Street P.O. Box 1350 GT George Town Grand Cayman KY1-1108 Cayman Islands 3 Appleby Trust (Cayman)

More information

丽珠医药集团股份有限公司

丽珠医药集团股份有限公司 丽 珠 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 2012 年 半 年 度 报 告 二 一 二 年 八 月 目 录 一 重 要 提 示... 2 二 公 司 基 本 情 况... 3 三 主 要 会 计 数 据 和 业 务 数 据 摘 要... 4 四 股 本 变 动 及 股 东 情 况... 6 五 董 事 监 事 和 高 级 管 理 人 员... 10 六 董 事 会 报 告... 14 七 重

More information

P. C Evelyn. M. Duvall 2 quality of life cabana

P. C Evelyn. M. Duvall 2 quality of life cabana 2012 3 193 POPULATION JOURNAL No. 3. 2012 Tot. No. 193 100871 2008 Logit C913. 6 A doi 10. 3969 /j. issn. 1004-129X. 2012. 03. 004 1004-129X 2012 03-0031 - 11 2011-12 - 10 10JJD840001 1962-2010 1% 60 1.

More information

幻灯片 1

幻灯片 1 135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网

More information

2. 2001-2008 IT 3. 2008 1. 2008 2. ebay PayPal B2B B2C ebay ebay 3 120 20 Paypal 3. 4 2014 9

2. 2001-2008 IT 3. 2008 1. 2008 2. ebay PayPal B2B B2C ebay ebay 3 120 20 Paypal 3. 4 2014 9 2014 9 * 200020 F713. 36 A 1005-1309 2014 09-0003 - 016 cross-border electronic commerce 2008 2012 150 30% 1. 1998-2001 2014-08 - 28 * 2014 3 2. 2001-2008 IT 3. 2008 1. 2008 2. ebay PayPal B2B B2C ebay

More information

<B7E2C3E6323031362D33D4C22E6169>

<B7E2C3E6323031362D33D4C22E6169> 2016 年 4 月 期 总 第 54 期 MBA 教 育 中 心 工 作 简 报 目 录 1.2016 年 社 科 MBA 复 试 录 取 工 作 圆 满 完 成 03 1. 中 国 社 会 科 学 院 研 究 生 院 第 六 次 MBA 研 究 生 代 表 大 会 成 功 召 开 04 2. 中 国 社 会 科 学 院 研 究 生 院 全 球 领 导 力 高 级 研 修 班 四 月 课 程 纪

More information

年報封面封底

年報封面封底 一 本 公 司 發 言 人 姓 名 : 許 妙 靜 職 稱 : 資 深 副 總 經 理 電 話 :(02)87588888 E-MAIL:NS-IR@nanshan.com.tw 代 理 發 言 人 姓 名 : 楊 淑 娟 職 稱 : 副 總 經 理 電 話 :(02)87588888 E-MAIL:NS-IR@nanshan.com.tw 二 總 公 司 暨 分 公 司 地 址 及 電 話 1 總

More information

2016宁波科技第2期.cdr

2016宁波科技第2期.cdr K NINGBO Eji SCIENCE &TECHNOLOGY 主 管 : 宁 波 市 科 学 技 术 局 本 刊 特 稿 主 办 : 宁 波 市 科 技 信 息 研 究 院 03 关 于 宁 波 市 十 三 五 科 技 创 新 发 展 的 战 略 思 考 / 黄 利 琴 编 辑 指 导 委 员 会 10 天 童 森 林 公 园 藏 着 一 个 高 知 野 外 科 学 观 测 研 究 站 / 本

More information

GCC % 2009 ~

GCC % 2009 ~ 100007 255314 20 70 20 50 80 1 1982 20 90 21 1 2004 135 38 1. 2004 GCC 1 2005 20% 2009 ~ 2014 2. 2004 2001 1 1997 18 39 2011 8 49% 50% 2004 1968 2005 8 2007 5 20 1968 32 2004 1968 2008 1 040 8% 63 1% 1

More information

越南政經改革與憲政制度之演變

越南政經改革與憲政制度之演變 越 南 政 經 改 革 之 探 討 新 制 度 主 義 之 分 析 觀 點 劉 維 群 摘 要 越 戰 結 束 迄 今 已 有 二 十 六 年 (1976 年 至 2001 年 ), 雖 然 近 年 我 國 與 越 南 及 其 他 東 南 亞 國 家 政 經 互 動 加 深, 但 是 越 南 社 會 主 義 共 和 國 (The Socialist Republic of Vietnam, SRV)

More information

2005 3,? :; ;, ;,,,,,,1 % %,,,,, 1 %,,,, : () ;, ;,,,,,,,,,,,,, (2004) ( GBΠT ) 16 (2004), (2004) 47

2005 3,? :; ;, ;,,,,,,1 % %,,,,, 1 %,,,, : () ;, ;,,,,,,,,,,,,, (2004) ( GBΠT ) 16 (2004), (2004) 47 : 3 ( 100836) :,, : :,,,,,,,,,,, ; (),,,,,??,??,,?,? 1982 1995,?,,?, 3 (2004) (Harry X. Wu) ;(:Measuring Output of Service Sector in China ; :16913107) (:; :70273058), 46 2005 3,? :; ;, ;,,,,,,1 % 1987

More information

商学院团委学生会 团委书记兼学生会指导老师 孙永义 团委副书记 刘 伟 学生会主席 曹 亮 团委秘书长兼学生会副主席 乔 爽 秘书处 孔维雪 王 峰 郭雅薇 宣传部 赵 淼 李 翔 李程瑶 外联部 邹秋博 周 磊 张哲浩 学研部 刘宇童 刘润龙 魏彬彬 组织部 林立杰 谭兴全 肖雁冰 体育部 郭忠海

商学院团委学生会 团委书记兼学生会指导老师 孙永义 团委副书记 刘 伟 学生会主席 曹 亮 团委秘书长兼学生会副主席 乔 爽 秘书处 孔维雪 王 峰 郭雅薇 宣传部 赵 淼 李 翔 李程瑶 外联部 邹秋博 周 磊 张哲浩 学研部 刘宇童 刘润龙 魏彬彬 组织部 林立杰 谭兴全 肖雁冰 体育部 郭忠海 1 商学院团委学生会 团委书记兼学生会指导老师 孙永义 团委副书记 刘 伟 学生会主席 曹 亮 团委秘书长兼学生会副主席 乔 爽 秘书处 孔维雪 王 峰 郭雅薇 宣传部 赵 淼 李 翔 李程瑶 外联部 邹秋博 周 磊 张哲浩 学研部 刘宇童 刘润龙 魏彬彬 组织部 林立杰 谭兴全 肖雁冰 体育部 郭忠海 曹慧琴 李京焕 文艺部 郑林颖 邓佳琪 付靖宇 商学院学生科学技术协会 党总支副书记兼科协指导老师

More information

目 录 ( ) 户 外 新 媒 体 :PE 热 捧 中 的 隐 忧 2008 年 第 9 期 总 第 57 期 1. 业 界 风 云 P2-P9 2. 私 募 天 下 P9-P17 3. 焦 点 观 察 P17-P35 4. 产 业 纵 横 P35-P39 5. 领 军 企 业 P39

目 录 ( ) 户 外 新 媒 体 :PE 热 捧 中 的 隐 忧 2008 年 第 9 期 总 第 57 期 1. 业 界 风 云 P2-P9 2. 私 募 天 下 P9-P17 3. 焦 点 观 察 P17-P35 4. 产 业 纵 横 P35-P39 5. 领 军 企 业 P39 1 目 录 (20080505) 户 外 新 媒 体 :PE 热 捧 中 的 隐 忧 2008 年 第 9 期 总 第 57 期 1. 业 界 风 云 P2-P9 2. 私 募 天 下 P9-P17 3. 焦 点 观 察 P17-P35 4. 产 业 纵 横 P35-P39 5. 领 军 企 业 P39-P61 6. 国 际 风 向 P61-P66 7. 私 募 宝 典 P66-P70 8 政 策

More information

目 录 1 互 联 网 +K12 教 育 : 颠 覆 还 是 融 合... 4 1.1 互 联 网 + 教 育 : 迟 来 的 邂 逅... 5 1.1.1 传 统 学 校 互 联 网 进 程 刚 刚 开 始...6 1.1.2 教 育 培 训 机 构 少 许 尝 试...7 1.2 抗 拒 会 被

目 录 1 互 联 网 +K12 教 育 : 颠 覆 还 是 融 合... 4 1.1 互 联 网 + 教 育 : 迟 来 的 邂 逅... 5 1.1.1 传 统 学 校 互 联 网 进 程 刚 刚 开 始...6 1.1.2 教 育 培 训 机 构 少 许 尝 试...7 1.2 抗 拒 会 被 2015 年 8 月 12 日 袁 季 ( 首 席 研 究 官 ) 肖 超 ( 教 育 行 业 研 究 负 责 人 ) 陈 语 匆 ( 助 理 研 究 员 ) 电 话 : 020-88836102 020-88836107 020-88831210 执 业 编 号 : A1310512070003 A1310512070009 邮 箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn xiaoc@gzgzhs.com.cn

More information

<B7E2C3E6323031352D3130D4C22E6169>

<B7E2C3E6323031352D3130D4C22E6169> 2015 年 11 月 期 总 第 50 期 MBA 教 育 中 心 工 作 简 报 目 录 中 心 要 闻 1. 新 三 板 新 打 法 暨 2015 中 国 新 三 板 投 资 年 度 峰 会 圆 满 落 幕 03 中 心 动 态 1. 中 国 社 会 科 学 院 研 究 生 院 MBA 教 育 中 心 2016 年 学 位 申 请 人 学 位 论 文 开 题 工 作 完 成 05 2. 中 韩

More information

% 20% 14. 5% % 16% % 33. 9% 37. 4% % 10. 2

% 20% 14. 5% % 16% % 33. 9% 37. 4% % 10. 2 2012 2 No. 2 2012 150 SOUTHEAST ASIAN AFFAIRS General Serial No. 150 430074 22007 CPF CPF CPF CPF F13 /17. 339. 1 A 1003-9856 2012 02-0018 - 11 CPF 1955 CPF 1977 7 1984 4 1987 1 1 3 1 55 2011-12 - 26 08JJD840183

More information

深圳市长城地产(集团)股份有限公司

深圳市长城地产(集团)股份有限公司 SHENZHEN CHANGCHENG REAL ESTATE (GROUP) HOLDINGS CO.,LTD 2004 1 -- - - - - - - - - 3 - - - - - - - 4 - - - - - - - - - 6-9 - - - - - - - - - - - 15 - - - - - - - - -- 18 - - - - - - - - - - - - 20 - -

More information

UDC Hainan Airlines Investment Valuation Analysis (MBA) 厦门大学博硕士论文摘要库

UDC Hainan Airlines Investment Valuation Analysis (MBA) 厦门大学博硕士论文摘要库 10384 200015140 UDC Hainan Airlines Investment Valuation Analysis (MBA) 2003 3 2003 3 2003 9 2 0 0 3 3 1993 A B 8 1000 100 2002 10 11 501 473 560 85% 1999 2001 SWOT EBO Abstract Hainan Airlines, as the

More information

11期(copy)

11期(copy) 中 国 农 学 通 报 2014,30(11):29-33 Chinese Agricultural Science Bulletin 海 洋 渔 业 上 市 企 业 内 在 价 值 评 估 探 讨 基 于 DDM 和 市 盈 率 模 型 王 颖, 周 露 ( 上 海 海 洋 大 学 经 济 管 理 学 院, 上 海 201306) 摘 要 : 近 期 国 务 院 发 布 关 于 促 进 海 洋 渔

More information

YOUWJ

YOUWJ 1 / 13 财 富 泰 山 早 班 车 投 资 顾 问 报 告 编 号 :130201145 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 13 早 班 车 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 当 日 导 读 零 售 业 务 总 部 财 富 管 理 中 心 央 行 周 四 再 次 逆 回 购 操 作 上 海 国 资 改 革 方 案 本 月 出 炉 青 岛 自 贸 区 有 望 优 先 获 批 或 引 入 上

More information

利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动 利 率 品 种 收 益 回 调, 央 行 SLO 非 对 称 降 息 推 动 收 益 率 下 行 国 债 上 周 末 (%) 前 周 末 (%) 变 化 (BP) 6 个 月 3.3001 3.1997 +10 1 年 3.2686 3.1544 +1

利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动 利 率 品 种 收 益 回 调, 央 行 SLO 非 对 称 降 息 推 动 收 益 率 下 行 国 债 上 周 末 (%) 前 周 末 (%) 变 化 (BP) 6 个 月 3.3001 3.1997 +10 1 年 3.2686 3.1544 +1 资 产 管 理 市 场 分 析 周 报 Weekly Report of Asset Market Analysis by Asset Management 资 产 管 理 部 2014/11/17 2014/11/21 摘 要 央 行 降 息 欲 降 低 社 会 融 资 成 本, 债 券 市 场 延 续 牛 市 走 势,A 股 市 场 持 续 上 涨 利 率 债 券 : 偏 紧 资 金 面 推 动

More information

創業營商錦囊

創業營商錦囊 香 港 按 揭 證 券 有 限 公 司 香 港 按 揭 證 券 有 限 公 司 ( 按 揭 證 券 公 司 ) 於 1997 年 3 月 成 立, 是 由 香 港 特 別 行 政 區 政 府 通 過 外 匯 基 金 全 資 擁 有 小 型 貸 款 計 劃 按 揭 證 券 公 司 於 2012 年 6 月 與 銀 行 及 非 政 府 機 構 合 作 推 出 小 型 貸 款 計 劃, 提 供 小 型 創

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECB0D9D1C7CEC0C9FAD3C3C6B7B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBECAD7B4CEB9ABBFAAB7A2D0D0B9C9C6B1D5D0B9C9CBB5C3F7CAE9A3A8C9EAB1A8B8E532303136C4EA32D4C233C8D5B1A8CBCDA3A9>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECB0D9D1C7CEC0C9FAD3C3C6B7B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBECAD7B4CEB9ABBFAAB7A2D0D0B9C9C6B1D5D0B9C9CBB5C3F7CAE9A3A8C9EAB1A8B8E532303136C4EA32D4C233C8D5B1A8CBCDA3A9> 重 庆 百 亚 卫 生 用 品 股 份 有 限 公 司 Chongqing Baiya Sanitory Products Co., Ltd. ( 重 庆 市 巴 南 区 麻 柳 沿 江 开 发 区 百 亚 国 际 产 业 园 ) 首 次 公 开 发 行 A 股 股 票 招 股 说 明 书 ( 申 报 稿 ) 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) ( 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 1

More information

112 Journal of Management & Operations September 2011, Number5/6, pp The county and city government actively engage in holding festival activ

112 Journal of Management & Operations September 2011, Number5/6, pp The county and city government actively engage in holding festival activ 111 2011 9 111-144 * *g8560019@yahoo.com.tw 112 Journal of Management & Operations September 2011, Number5/6, pp. 111-144 The county and city government actively engage in holding festival activities to

More information