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1 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 後, 臺 灣 金 融 服 務 業 之 商 機 與 挑 戰 Part I: 兩 岸 服 務 業 貿 易 開 放 Chung Hua Shen 沈 中 華 Department of Finance National Taiwan Univeristy Chung Hua Shen 1 Chung Hua Shen 2 台 資 銀 行 赴 中 國 大 陸 發 展 歷 程 有 五 個 階 段, 詳 見 以 下 圖 9-1: 2001 年 2009 年 11 月 2010 年 7 月 2011 年 1 月 1 日 2013 年 6 月 加 入 WTO 簽 定 MOU 簽 定 ECFA ECFA 早 收 服 貿 協 議 台 資 銀 行 在 中 國 大 陸 設 立 辦 事 處 台 資 銀 行 中 國 大 陸 辦 事 處 升 格 為 分 行 ECFA 早 收 清 單 縮 短 辦 事 處 升 格 分 行 等 待 期 ECFA 早 收 清 單 開 始 實 施 簽 署 ECFA 服 貿 協 議 ( 一 ) 源 由 : 兩 岸 服 務 業 貿 易 協 議, 係 為 加 強 海 峽 兩 岸 經 貿 關 係, 促 進 服 務 貿 易 自 由 化, 依 據 海 峽 兩 岸 經 濟 合 作 架 構 協 議 及 世 界 貿 易 組 織 服 務 貿 易 總 協 定, 財 團 法 人 海 峽 交 流 基 金 會 與 海 峽 兩 岸 關 係 協 會 經 平 等 協 商, 所 達 成 之 協 議 又 簡 稱 為 兩 岸 服 貿 協 議, 是 臺 灣 與 中 國 大 陸 雙 方 ( 合 稱 兩 岸 ) 依 據 海 峽 兩 岸 經 濟 合 作 架 構 協 議 (ECFA) 第 四 條 而 展 開 的 服 務 業 經 濟 夥 伴 協 議 2012 年 8 月 9 日 兩 岸 兩 會 第 八 次 會 談, 同 意 以 海 峽 兩 岸 經 濟 合 作 架 構 協 議 為 基 礎, 在 達 成 關 於 服 務 貿 易 業 的 共 識 後, 逕 行 簽 署 協 議 ( 雙 方 皆 同 意 服 務 貿 易 協 議 為 該 次 會 後 後 續 優 先 簽 署 的 議 題 ) 2013 年 6 月 21 日, 臺 灣 海 基 會 董 事 長 林 中 森 與 中 國 大 陸 海 協 會 會 長 陳 德 銘 在 恢 復 協 商 以 來 第 九 次 會 談 中, 簽 署 了 兩 岸 服 貿 協 議 至 協 議 簽 署 為 止, 總 共 經 過 前 後 十 五 輪 的 兩 年 商 談 3 4

2 服 務 貿 易 定 義 與 模 式 ( 二 ) 制 定 目 標 : 1 逐 步 減 少 或 消 除 雙 方 之 間 涵 蓋 眾 多 部 門 的 服 務 貿 易 限 制 性 措 施, 促 進 雙 方 服 務 貿 易 進 一 步 自 由 化 及 便 利 化 ; 2 繼 續 擴 展 服 務 貿 易 的 廣 度 和 深 度 ; 3 增 進 雙 方 在 服 務 貿 易 領 域 的 合 作 ( 三 ) 協 議 內 容 : 該 協 議 包 括 正 文 和 服 務 貿 易 具 體 承 諾 表 關 於 服 務 提 供 者 的 具 體 規 定 2 個 附 件 協 議 包 括 兩 岸 服 務 貿 易 的 基 本 原 則 權 利 義 務, 未 來 合 作 發 展 方 向 還 有 相 關 工 作 機 制 等 協 議 中, 中 國 大 陸 對 臺 開 放 共 80 條, 臺 灣 對 中 國 大 陸 開 放 共 64 條, 雙 方 服 務 業 市 場 開 放 涉 及 商 業 通 訊 建 築 分 銷 環 境 健 康 和 社 會 旅 遊 娛 樂 文 化 和 體 育 運 輸 金 融 等 行 業 經 評 估 臺 灣 電 子 商 務 資 訊 業 線 上 遊 戲 業 金 融 業 環 保 業 物 流 及 運 輸 業 等 產 業 可 望 受 惠 5 服 務 貿 易 定 義 : 指 服 務 性 的 貿 易, 但 因 服 務 通 常 不 具 實 體, 和 一 般 常 見 的 貨 品 進 出 口 貿 易 性 質 有 異, 本 協 議 乃 按 照 WTO 服 務 貿 易 總 協 定 (GATS) 之 規 定, 將 服 務 貿 易 區 分 為 四 種 模 式 : (1) 跨 境 提 供 服 務 服 務 提 供 者 和 消 費 者 皆 不 移 動, 僅 服 務 跨 境 移 動 例 如 : 透 過 網 路 電 話 等 (2) 境 外 消 費 服 務 提 供 者 可 提 供 服 務 給 境 外 消 費 者 消 費 例 如 : 例 如 觀 光 留 學 等 (3) 商 業 據 點 呈 現 服 務 提 供 者 至 服 務 消 費 者 所 在 境 內 設 立 商 業 據 點 提 供 服 務 這 種 情 況 即 是 服 務 業 的 投 資, 亦 是 服 務 貿 易 的 大 宗 例 如 台 灣 的 銀 行 到 大 陸 設 立 分 行 (4) 自 然 人 呈 現 服 務 提 供 者 以 自 然 人 暫 時 性 移 動 之 方 式, 至 服 務 消 費 者 所 在 境 內 提 供 服 務 例 如 我 方 技 術 專 家 至 大 陸 工 廠 工 廠 至 大 陸 工 廠 裝 設 機 器 之 服 務 Chung Hua Shen 6 兩 岸 服 務 協 議 開 放 重 點 項 目 服 貿 協 議 之 開 放 項 目 - 台 灣 對 中 國 金 融 服 務 部 門 的 開 放 承 諾 1/2 部 門 名 稱 保 險 及 其 相 關 服 務 銀 行 及 其 他 金 融 服 務 ( 不 包 括 證 券 期 貨 和 保 險 ) 具 體 承 諾 積 極 審 慎 修 正 有 關 大 陸 保 險 業 在 臺 灣 設 立 代 表 處 及 參 股 評 等 之 規 定 1. 儘 速 取 消 大 陸 的 銀 行 來 臺 灣 設 立 分 支 機 構 及 參 股 投 資 的 OECD 條 件 2. 已 在 臺 灣 設 有 分 行 的 大 陸 的 銀 行 符 合 條 件 者, 可 申 請 增 設 分 行 3. 單 一 大 陸 的 銀 行 得 申 請 投 資 臺 灣 上 市 ( 櫃 ) 銀 行 金 控 公 司 的 持 股 比 率 提 高 至 10%( 如 加 計 大 陸 合 格 境 內 機 構 投 資 者 為 15%); 投 資 未 上 市 ( 櫃 ) 銀 行 金 控 公 司 的 持 股 比 率 提 高 至 15%; 參 股 投 資 金 控 公 司 子 銀 行 的 持 股 比 率 可 達 20% 參 股 投 資 金 控 公 司 或 其 子 銀 行, 維 持 現 行 二 者 擇 一 規 定 4. 大 陸 的 銀 聯 公 司 得 申 請 來 臺 灣 設 立 分 支 機 構 Chung Hua Shen 資 料 來 源 : 陸 委 會 群 益 投 顧 7 Chung Hua Shen 8

3 中 國 對 台 灣 金 融 服 務 部 門 的 開 放 承 諾 1/4 部 門 名 稱 具 體 承 諾 ( 續 ) 證 券 期 貨 及 其 相 關 服 務 1. 大 陸 證 券 期 貨 機 構 按 照 臺 灣 有 關 規 定 申 請 在 臺 灣 設 立 代 表 人 辦 事 處 須 具 備 的 海 外 證 券 期 貨 業 務 經 驗 為 2 年 以 上, 且 包 括 香 港 及 澳 門 2. 循 序 放 寬 大 陸 合 格 境 內 機 構 投 資 者 投 資 臺 灣 證 券 之 限 額, 初 期 可 考 慮 由 5 億 美 元 提 高 至 10 億 美 元 3. 積 極 研 議 放 寬 大 陸 證 券 期 貨 機 構 參 股 投 資 臺 灣 證 券 期 貨 機 構 的 有 關 限 制 4. 積 極 研 議 大 陸 合 格 境 內 個 人 投 資 者 投 資 臺 灣 資 本 市 場 部 門 名 稱 保 險 及 其 相 關 服 務 銀 行 及 其 他 金 融 服 務 ( 不 包 括 證 券 期 貨 和 保 險 ) 具 體 承 諾 積 極 支 持 符 合 資 格 的 臺 灣 保 險 業 者 經 營 交 通 事 故 責 任 強 制 保 險 業 務, 對 臺 灣 保 險 業 者 提 出 的 申 請, 將 根 據 有 關 規 定 積 極 考 慮, 並 提 供 便 利 1. 大 陸 的 商 業 銀 行 從 事 代 客 境 外 理 財 業 務 時, 可 以 投 資 符 合 條 件 的 臺 灣 金 融 產 品 2. 符 合 條 件 的 臺 灣 的 銀 行 可 以 按 照 現 行 規 定 申 請 在 大 陸 發 起 設 立 村 鎮 銀 行 3. 臺 灣 的 銀 行 在 福 建 省 設 立 的 分 行 可 以 參 照 大 陸 關 於 申 請 設 立 支 行 的 規 定 提 出 在 福 建 省 設 立 異 地 ( 不 同 於 分 行 所 在 城 市 ) 支 行 的 申 請 9 10 部 門 名 稱 具 體 承 諾 ( 續 ) 4. 若 臺 灣 的 銀 行 在 大 陸 設 立 的 法 人 銀 行 已 在 福 建 省 設 立 分 行, 則 該 分 行 可 以 參 照 大 陸 關 於 申 請 設 立 支 行 的 規 定 提 出 在 福 建 省 設 立 異 地 ( 不 同 於 分 行 所 在 城 市 ) 支 行 的 申 請 部 門 名 稱 具 體 承 諾 ( 續 ) 3. 允 許 符 合 條 件 的 臺 資 金 融 機 構 按 照 大 陸 有 關 規 定 在 大 陸 設 立 合 資 基 金 管 理 公 司, 臺 資 持 股 比 例 可 達 50% 以 上 證 券 期 貨 及 其 相 關 服 務 5. 在 符 合 相 關 規 定 的 前 提 下, 支 持 兩 岸 銀 行 業 進 行 相 關 股 權 投 資 合 作 6. 臺 灣 的 銀 行 在 大 陸 的 營 業 性 機 構, 經 批 准 經 營 臺 資 企 業 人 民 幣 業 務 時, 服 務 對 象 可 包 括 依 規 定 被 認 定 為 視 同 臺 灣 投 資 者 的 第 三 地 投 資 者 在 大 陸 設 立 的 企 業 1. 允 許 臺 資 金 融 機 構 以 人 民 幣 合 格 境 外 機 構 投 資 者 方 式 投 資 大 陸 資 本 市 場 2. 為 臺 資 證 券 公 司 申 請 大 陸 合 格 境 外 機 構 投 資 者 (QFII) 資 格 進 一 步 提 供 便 利, 允 許 臺 資 證 券 公 司 申 請 QFII 資 格 時, 按 照 集 團 管 理 的 證 券 資 產 規 模 計 算 4. 允 許 符 合 設 立 外 資 參 股 證 券 公 司 條 件 的 臺 資 金 融 機 構 按 照 大 陸 有 關 規 定 在 上 海 市 福 建 省 深 圳 市 各 設 立 1 家 兩 岸 合 資 的 全 牌 照 證 券 公 司, 臺 資 合 併 持 股 比 例 最 高 可 達 51%, 大 陸 股 東 不 限 於 證 券 公 司 5. 允 許 符 合 設 立 外 資 參 股 證 券 公 司 條 件 的 臺 資 金 融 機 構 按 照 大 陸 有 關 規 定 在 大 陸 批 准 的 在 金 融 改 革 方 面 先 行 先 試 的 若 干 改 革 試 驗 區 內, 各 新 設 1 家 兩 岸 合 資 全 牌 照 證 券 公 司, 大 陸 股 東 不 限 於 證 券 公 司, 臺 資 合 併 持 股 比 例 不 超 過 49%, 且 取 消 大 陸 單 一 股 東 須 持 股 49% 的 限 制 11 12

4 部 門 名 稱 具 體 承 諾 ( 續 ) 6. 允 許 符 合 外 資 參 股 證 券 公 司 境 外 股 東 資 質 條 件 的 臺 資 證 券 公 司 與 大 陸 具 備 設 立 子 公 司 條 件 的 證 券 公 司, 在 大 陸 設 立 合 資 證 券 投 資 諮 詢 公 司 合 資 證 券 投 資 諮 詢 公 司 作 為 大 陸 證 券 公 司 的 子 公 司, 專 門 從 事 證 券 投 資 諮 詢 業 務, 臺 資 持 股 比 例 最 高 可 達 49% 7. 在 大 陸 批 准 的 在 金 融 改 革 方 面 先 行 先 試 的 若 干 改 革 試 驗 區 內, 允 許 臺 資 證 券 公 司 在 合 資 證 券 投 資 諮 詢 公 司 中 的 持 股 比 例 達 50% 以 上 8. 允 許 符 合 條 件 的 臺 資 期 貨 中 介 機 構 按 照 大 陸 有 關 規 定, 在 大 陸 申 請 設 立 合 資 期 貨 公 司, 臺 資 合 併 持 股 比 例 最 高 可 達 49% 大 陸 對 台 開 放 項 目, 可 申 請 設 立 村 鎮 銀 行 ; 可 在 福 建 申 請 設 立 異 地 支 行 台 灣 對 大 陸 開 放 項 目, 參 股 為 主 資 料 來 源 : 金 管 會 群 益 投 顧 證 券 業 : 取 得 合 資 全 照 資 格 依 照 不 同 地 區 形 態, 開 放 持 股 比 例 提 高 至 49%, 甚 至 可 達 51%; 允 許 台 資 金 融 機 構 以 人 民 幣 合 格 境 外 機 構 投 資 者 方 式 投 資 大 陸 資 本 市 場 ; 為 台 資 證 券 公 司 取 得 QFII 資 格 提 供 便 利 台 金 融 機 構 在 大 陸 佈 局 概 況 台 灣 金 融 機 構 佈 局 大 陸 以 銀 行 為 主 軸 陸 銀 參 股, 中 國 工 商 銀 行 將 參 股 20% 成 為 永 豐 銀 行 策 略 性 投 資 人 ; 富 邦 金 將 併 購 大 陸 華 一 銀 行 取 得 80% 股 權 資 料 來 源 :JET 群 益 投 顧 Chung Hua Shen 資 料 來 源 : 金 管 會 群 益 投 顧 15 Chung Hua Shen 16

5 服 貿 協 議 對 金 融 產 業 的 影 響 服 貿 協 議 已 通 過 金 證 一 會 金 銀 三 會 內 容 為 主 軸.. 以 相 互 參 股 開 放 設 點 為 主 證 券 : 取 得 合 資 全 照 資 格 銀 行.. 陸 銀 參 股 台 灣 金 融 機 構 Part 2 臺 灣 金 融 服 務 業 之 商 機 與 挑 戰 業 務 : 搶 搭 人 民 幣 商 機 ; 邁 向 人 民 幣 離 岸 中 心 新 思 維 新 方 向 : 兩 岸 合 作 V.S 併 購 再 起 Chung Hua Shen 17 Chung Hua Shen 18 1 pay attention to China economic and Financial conditions: dynamic processes 指 標 3: 房 地 產 泡 沫 化 指 標 4: 實 質 有 效 率 匯 率 (REER) A. Eeconomic Structural Change: 陸 求 轉 型 國 企 崛 起 成 主 要 對 手 指 標 1 CA/GDP 指 標 2 財 政 赤 字 惡 化 指 標 5 指 標 6: 地 方 政 府 負 債 Chung Hua Shen 19

6 B. Protection of Local Market 吸 收 公 眾 存 款 之 規 範 外 國 銀 行 分 行 按 照 國 務 院 銀 行 業 監 督 管 理 機 構 批 准 的 業 務 範 圍, 可 以 經 營 下 列 部 分 或 者 全 部 外 匯 業 務 以 及 對 除 中 國 境 內 公 民 以 外 客 戶 的 人 民 幣 業 務 : 吸 收 公 眾 存 款 ( 外 資 管 第 31 條 第 1 項 第 1 款 ) 外 國 銀 行 分 行 可 以 吸 收 中 國 境 內 公 民 每 筆 不 少 於 100 萬 元 人 民 幣 的 定 期 存 款 ( 外 資 管 第 31 條 第 2 項 ) 外 商 獨 資 銀 行 中 外 合 資 銀 行 按 照 國 務 院 銀 行 業 監 督 管 理 機 構 批 準 的 業 務 范 圍, 可 以 經 營 下 列 部 分 或 者 全 部 外 匯 業 務 和 人 民 幣 業 務 : 吸 收 公 眾 存 款 ( 外 資 管 第 29 條 第 1 項 第 1 款 ) 根 據 上 述 三 個 條 文, 外 商 獨 資 銀 行 與 外 國 銀 行 分 行 的 最 大 差 異 在 於 人 民 幣 業 務 的 對 象, 外 商 獨 資 銀 行 得 從 事 全 部 人 民 幣 業 務, 外 國 銀 行 分 行 僅 能 從 事 部 分 人 民 幣 業 務 外 商 獨 資 銀 行 得 從 事 之 全 面 人 民 幣 業 務, 包 括 企 業 個 人 ( 中 國 境 內 或 境 外 之 客 戶 ) 不 限 金 額 的 人 民 幣 批 發 業 務 人 民 幣 零 售 業 務 外 國 銀 行 分 行 僅 能 從 事 之 部 分 人 民 幣 業 務, 係 指 對 於 中 國 大 陸 境 內 公 民 以 外 之 客 戶, 可 承 作 不 限 金 額 的 人 民 幣 業 務 ; 惟 對 中 國 大 陸 境 內 公 民, 只 能 承 作 大 額 定 期 存 款 ( 每 筆 不 少 於 100 萬 元 人 民 幣 的 定 期 存 款 ) 21 C. Policy changes 中 國 人 民 銀 行 推 動 利 率 市 場 自 由 化 政 策, 去 年 七 月 取 消 貸 款 利 率 下 限 管 制, 未 來 若 取 消 存 款 利 率 上 限 的 規 定, 可 能 使 銀 行 競 爭 加 大, 導 致 存 放 利 差 縮 小 D.. 中 國 推 動 產 業 升 級 及 進 口 替 代 政 策, 台 灣 對 其 主 要 出 口 產 品 均 受 衝 擊 ; E. 勞 動 力 成 本 上 升 : F. 影 子 银 行 : concern of financial stability G. The contract enforcement H. Intellectual property protection Chung Hua Shen RQFII( 人 民 幣 合 格 境 外 機 構 投 資 者 ) 台 資 金 融 業 在 中 國 的 機 會 開 放 投 資 債 券 中 國 人 民 銀 行 於 2013 年 實 施 人 民 幣 合 格 境 外 機 構 投 資 者 境 內 證 券 投 資 試 點 辦 法 開 放 境 外 機 構 投 資 者 購 買 債 券 後, 各 家 開 辦 人 民 幣 業 務 的 銀 行 都 可 循 著 RQFII 購 買 債 券, 解 決 人 民 幣 回 流 大 陸 的 問 題 台 灣 的 機 會 RQFII 於 2011 年 開 辦, 至 2013 年 時 的 全 球 限 額 為 3500 億 元, 預 計 有 1000 億 元 給 台 灣 的 配 額, 但 目 前 該 案 在 立 法 院 尚 未 通 過 Chung Hua Shen 23 Chung Hua Shen 24

7 RQFII : 資 本 項 目 需 實 行 審 批 與 額 度 管 理 starting from Dec 2011 將 開 放 人 民 幣 回 流 方 式 : 投 資 國 內 債 券 市 場, 允 許 外 商 在 國 內 投 資 時 使 用 人 民 幣 人 民 幣 QFII 大 陸 股 市 債 市 大 陸 股 市 債 市 大 陸 股 市 債 市 大 陸 股 市 債 市 RQFII 人 民 幣 2700 億 資 金 分 配 : 固 定 收 益 類 商 品 80%, A 股 20% RQFII 人 民 幣 1,000 億 元 RQFII 人 民 幣 700 億 香 港 臺 灣 新 加 坡 倫 敦 RQFII 人 民 幣 500 億 沈 中 華 25 台 灣 券 商 進 軍 大 陸 : Choose the most Profit City 資 料 統 計 至 2009 年 北 京 上 海 深 圳 廣 州 成 都 廈 門 進 駐 時 間 群 益 證 券 V 1997 元 大 京 華 證 券 V V 1998 元 富 證 券 V V 1998 永 豐 金 證 券 V 1999 日 盛 證 券 V 1999 金 鼎 證 券 V V V V 2000 兆 豐 證 券 V V V 2001 凱 基 證 券 V V 2001 統 一 證 券 V V 2002 大 華 證 券 V 2002 寶 來 證 券 V V V 2004 富 邦 證 券 V 2005 台 証 證 券 V 2006 合 計 Even RQFII is passed : Credit rating problem needs to be solved 台 灣 規 定 的 信 用 評 等 機 構 名 稱 信 用 評 等 等 級 A.M. Best Company, Inc. bb DBRS Ltd. 合 格 信 評 機 構 Fitch Ratings Ltd. Japan Credit Rating Agency, Ltd. 證 券 商 自 行 買 賣 外 國 有 Moody s Investor Services, Inc. Ba2 價 證 券 需 符 合 下 表 所 列 Rating and Investment Information, Inc. 信 用 評 等 機 構 評 定 達 一 Standard & Poor s Rating 定 等 級 以 上 之 外 國 政 府 Services 相 關 債 券 金 融 債 券 公 司 債 轉 ( 交 ) 換 公 司 債 等 Egan-Jones Rating Company Kroll Bond Rating Agency 中 華 信 用 評 等 股 份 有 限 公 司 tw 英 商 惠 譽 國 際 信 用 評 等 股 份 有 限 公 司 台 灣 分 公 司 (twn) 穆 迪 信 用 評 等 股 份 有 限 公 司 Chung Hua Shen Ba2.tw 27 中 國 各 主 管 機 關 認 可 的 信 評 機 構 信 評 機 構 人 民 銀 行 認 可 保 監 會 認 可 證 監 會 認 可 上 海 新 世 紀 資 信 評 估 投 資 服 務 有 限 公 司 V V V 大 公 國 際 資 信 評 估 有 限 公 司 V V V 聯 合 資 信 評 估 有 限 公 司 V V 上 海 遠 東 資 信 評 估 有 限 公 司 V V 中 誠 信 國 際 信 用 評 級 有 限 責 任 公 司 V V 中 誠 信 證 券 評 估 有 限 公 司 V V V 天 津 中 誠 資 信 評 估 有 限 公 司 V 鵬 元 資 信 評 估 有 限 公 司 V Chung Hua Shen 28

8 中 國 上 市 公 司 發 行 的 企 業 債 與 公 司 債 評 級 分 佈 AAA AA+ AA AA A+ A CCC 資 料 來 源 : Wind 15 中 國 評 級 膨 脹 現 象 主 體 評 級 債 券 評 級 Issuer Ratings Distribution By Region* Rating (%) U.S. Europe Emerging markets Global AAA AA A B B CCC and lower Total (count) Median rating + B+ + B Speculative grade (%) *Data as of Dec. 31, Includes parent and subsidiary level issuers. Sources: Standard & Poor's Global Fixed Income Research and Standard & Poor's CreditPro 中 國 城 投 債 信 用 評 級 分 佈 發 行 時 評 級 最 新 評 級 AAA AA+ AA AA A+ 無 評 級 資 料 來 源 : 我 們 債 券 網 (our bond) 中 國 宏 觀 經 濟 景 氣 一 致 指 數 與 發 債 主 體 級 別 平 均 水 平 資 料 來 源 : 中 債 增 信 研 究 報 告 29 各 家 評 級 機 構 2010 年 評 比 等 級 分 布 所 有 接 受 評 比 公 司 都 屬 於 投 資 等 級 聯 合 資 信 中 誠 信 大 公 新 世 紀 合 計 AAA AA AA AA A A A B 合 計 AA- 以 上 比 例 中 國 大 陸 整 體 評 級 的 分 布 仍 以 AAA AA+ AA 及 AA- 為 主, 四 家 信 評 機 構 皆 無 給 出 B 以 下 的 評 等, 也 就 是 所 有 接 受 評 比 公 司 都 屬 於 投 資 等 級, 而 得 到 AA 以 上 評 比 的 公 司 甚 至 超 過 九 成, 這 些 信 用 評 級 能 否 有 效 反 應 債 券 的 信 用 風 險 始 終 令 人 懷 疑 Chung Hua Shen Risk: RMB fluctuation range now is 2%, It may be devalued A. 中 國 人 行 於 2014 年 2 月 17 至 18 日 召 開 跨 境 人 民 幣 業 務 暨 有 關 監 測 分 析 工 作 會 議 B. 中 國 人 行 於 2014 年 2 月 18 日 即 引 導 人 民 幣 匯 率 中 間 價 貶 值 3 Bank characteristics and development 第 一 類 百 分 之 百 的 官 股 銀 行, 例 如 台 銀 和 土 銀 決 策 權 由 政 府 所 掌 握, 規 模 夠 大 且 對 於 進 入 大 陸 市 場 有 高 度 興 趣, 但 礙 於 政 治 方 面 的 考 量, 前 往 大 陸 參 股 或 接 受 陸 銀 的 可 能 性 很 低, 比 較 有 可 能 去 大 陸 當 地 設 立 分 行 參 股 或 第 二 類 泛 官 股 銀 行 雖 已 民 營 化, 但 控 制 權 仍 然 屬 於 政 府, 策 略 操 作 彈 性 比 官 股 銀 行 大 但 策 略 仍 偏 向 於 保 守, 登 陸 設 立 分 行 或 參 股 當 地 銀 行 可 行 性 較 高 機 會 第 三 類 大 型 民 營 銀 行, 例 如 國 泰 富 邦 中 信 台 新 及 玉 山 等 銀 行 More aggressive in 分 行 子 行 與 參 股 and any possibility 機 會 第 四 類 中 型 的 民 營 銀 行, 尤 其 是 有 私 募 基 金 入 股 的 銀 行, 私 募 基 金 的 做 法 是 低 買 高 賣, 買 下 台 資 銀 行 之 後, 營 運 和 整 理 一 段 時 間 後 再 出 售 第 五 類 信 用 合 作 社 改 制 的 小 型 銀 行, 這 類 銀 行 規 模 較 小, 現 實 情 況 下, 不 論 是 赴 大 陸 設 點 或 吸 引 陸 銀 投 資 的 可 能 性 皆 不 高 因 此, 尋 求 和 中 小 型 銀 行 同 業 合 併 或 加 入 金 控 旗 下, 是 較 為 合 適 的 選 項 Chung Hua Shen 31 Chung Hua Shen 32

9 4. Will this continue? Pull factor: China Policy: Push Factor: Taiwan Policy China: its own brand name 33 Chung Hua Shen 34 台 商 減 少 兩 岸 產 業 關 係 從 合 作 轉 為 競 爭, 中 國 大 陸 今 年 1 月 出 口 高 飛, 原 本 國 內 預 期 有 機 會 帶 動 台 灣 對 陸 出 口, 但 昨 (20) 日 經 濟 部 公 布 1 月 來 自 大 陸 訂 單 較 去 年 同 期 衰 退 3.9%, 接 單 金 額 更 創 下 七 個 月 新 低 經 濟 部 點 名 電 腦 產 品 接 單 不 順 是 主 要 原 因 大 陸 產 業 鏈 在 地 化 後, 台 商 可 能 轉 向 當 地 採 購 零 組 件 及 原 材 料, 導 致 台 商 和 台 灣 本 土 斷 鏈 過 去 由 投 資 帶 動 出 口 的 勝 利 模 式 恐 不 復 存 在, 大 陸 手 機 面 板 等 供 應 鏈 日 益 完 整, 將 來 有 可 能 減 少 對 台 灣 下 單, 兩 岸 間 經 濟 的 連 動 性 也 可 能 逐 漸 降 低 經 部 官 員 指 出, 兩 岸 產 業 關 係 從 合 作 轉 為 競 爭, 成 為 今 年 經 濟 的 主 要 不 確 定 因 素 之 一 從 今 年 開 年 的 訂 單 表 現 觀 察, 此 局 面 儼 然 成 形 由 於 台 灣 和 大 陸 部 分 產 業 有 供 應 鏈 上 下 游 關 係, 大 陸 1 月 出 口 大 增 10.6%, 經 濟 部 國 貿 局 官 員 原 預 期 有 助 拉 抬 台 灣 出 口 後 勢 1 月 台 灣 來 自 大 陸 訂 單 較 上 月 驟 降 11.2 億 美 元 至 90.2 億 美 元, 讓 台 灣 今 年 對 陸 出 口 浮 現 隱 憂 1 月 資 訊 通 信 產 品 自 大 陸 訂 單 衰 退 20.9%, 跌 幅 為 各 類 之 首, 其 中 以 筆 電 等 產 品 下 滑 最 為 明 顯 Chung Hua Shen 35 大 陸 新 批 准 台 商 投 資 項 目 1143 個, 比 去 年 同 期 減 少 4.2%, 實 際 使 用 台 資 金 額 8.7 億 美 元, 比 去 年 同 期 減 少 12.5% 台 商 投 資 數 量 的 衰 退, 陸 商 務 部 日 前 公 布 數 據 顯 示, 今 年 上 半 年, 大 陸 新 批 准 台 商 投 資 項 目 1143 個, 比 去 年 同 期 減 少 4.2%, 實 際 使 用 台 資 金 額 8.7 億 美 元, 比 去 年 同 期 減 少 12.5% 台 商 投 資 數 量 的 衰 退, 發 生 在 今 年 上 半 年, 令 人 感 覺 特 別 突 兀 因 兩 岸 剛 在 去 年 底 共 同 實 現 大 三 通, 正 式 開 啟 了 60 年 來 兩 岸 關 係 最 好 的 時 期 ; 但 是, 半 年 下 來, 大 陸 台 商 投 資 數 量, 比 起 兩 岸 關 係 高 度 緊 繃 的 去 年 上 半 年, 卻 是 不 增 反 減 這 現 象 的 背 後, 究 竟 出 了 什 麼 問 題? 其 實, 這 問 題 的 答 案, 從 同 時 發 生 的 兩 岸 貿 易 衰 退 現 象, 可 以 找 到 線 索, 因 兩 者 顯 然 具 有 密 切 關 聯 說 到 貿 易, 根 據 大 陸 統 計, 今 年 上 半 年, 兩 岸 貿 易 總 額 年 減 率 高 達 36.7%, 其 中 台 灣 自 大 陸 進 口 額 衰 退 36.9%, 台 灣 出 口 至 大 陸 金 額 減 少 36.7% 兩 岸 貿 易 之 一 蹶 不 振, 和 大 陸 台 商 投 資 的 不 增 反 減, 兩 件 事 應 是 一 體 之 兩 面 因 眾 所 週 知, 台 商 在 大 陸 投 資 經 營 的 標 準 模 式, 就 是 採 購 台 灣 料 件, 在 大 陸 生 產, 再 將 產 品 輸 銷 海 外 如 今, 兩 岸 貿 易 和 台 商 投 資 同 步 走 跌, 說 明 這 種 台 商 依 存 已 久 的 模 式, 已 有 破 局 之 虞 問 題 根 源 在 於, 兩 岸 合 力 尚 不 足 以 頂 住 國 際 金 融 海 嘯 金 融 海 嘯 來 了 之 後, 大 陸 出 口 貿 易 飽 受 衝 擊, 台 商 出 口 跟 著 走 跌, 投 資 意 願 連 帶 消 退, 其 與 台 灣 的 貿 易 往 來 也 同 步 減 碼 更 讓 人 錯 愕 的 是, 今 年 上 半 年 兩 岸 貿 易 金 額 的 衰 退 幅 度, 居 然 比 大 陸 整 體 外 貿 的 減 幅, 多 了 十 幾 個 百 分 點 莫 非, 兩 岸 貿 易 已 與 大 陸 整 體 外 貿 斷 了 線? Chung Hua Shen 36 雖 然, 大 陸 目 前 正 在 全 力 擴 大 內 需, 給 了 台 商 不 少 的 商 機, 但 截 至 目 前 看 來, 台

10 實 事 求 是 地 說, 單 靠 大 陸 內 銷 市 場, 兩 岸 經 貿 總 有 侷 限, 台 商 投 資 經 營 形 勢, 也 很 難 重 演 以 往 的 好 景 最 妥 適 的 布 局 之 道, 應 是 同 時 掌 握 大 陸 內 銷 與 全 球 外 銷 兩 個 市 場 套 用 大 陸 的 流 行 詞 語, 叫 兩 條 腿 走 路, 即 不 偏 執 一 邊 At the same time, 從 這 個 角 度 看, 我 政 府 與 民 間 企 業, 都 有 必 要 調 整 做 法, 除 了 搶 攻 大 陸 內 銷 市 場 之 外, 更 不 能 忘 卻 全 球 市 場, 且 要 進 一 步 使 兩 岸 經 貿 與 全 球 市 場, 作 有 機 的 結 合, 擴 大 台 灣 方 面 的 利 基 政 府 的 經 貿 出 擊, 要 兩 路 齊 頭 並 進, 一 路 走 向 大 陸, 另 一 路 走 向 廣 大 的 世 界 民 間 企 業 爭 取 大 陸 內 銷 訂 單 之 餘, 也 要 致 力 維 繫 廣 大 海 外 市 場 的 老 關 係 否 則, 不 久 後 全 球 經 濟 復 甦 了, 才 發 現 訂 單 已 全 被 大 陸 東 南 亞 廠 商 所 奪, 那 將 是 嚴 重 的 得 不 償 失 而 大 陸 方 面, 也 應 以 這 種 態 度, 來 看 待 兩 岸 經 貿, 也 就 是 把 兩 岸 經 貿, 視 為 大 陸 經 濟 串 聯 全 球 經 濟 的 紐 帶 果 能 如 此, 則 兩 岸 經 貿 不 只 利 於 台 灣, 也 將 對 大 陸 經 濟 力 的 擴 張, 構 成 一 股 積 極 力 量 這 是 兩 岸 經 貿 的 最 高 價 值, 也 是 實 現 兩 岸 雙 贏 的 最 佳 策 略 現 階 段 的 大 陸 經 濟, 如 單 靠 內 需, 增 長 動 力 亦 仍 不 足, 還 有 賴 穩 定 的 外 需 來 一 起 撐 持 對 此, 兩 岸 經 貿 實 可 發 揮 不 小 的 助 力, 值 得 大 陸 方 面 引 用 具 體 做 法, 如 與 台 灣 合 作, 在 台 從 事 研 發 創 新 產 品 精 加 工 全 球 營 運 等 在 這 種 架 構 下, 兩 岸 貿 易 將 提 升 層 次 並 重 現 熱 潮, 而 大 陸 台 商 投 資, 也 將 有 新 的 發 展 空 間, 一 改 當 前 不 進 則 退 Chung Hua Shen 37 的 景 象 Chung Hua Shen 38 臺 資 銀 行 Should they follow the customers again? 在 大 陸 富 裕 地 區 佈 局 6 If the focus shifts, do not forget this information: Quasi JCIC 39 資 料 來 源 : 金 融 研 訓 院 台 灣 銀 行 機 構 於 中 國 大 陸 布 局 現 況 Chung Hua Shen 40

11 7. Offshore RMB center Where is Taiwan? Which offshore RMB financial center(s) do you use today and/or plan to use in the future? London is active Jan 16, 2012: HKMA and London: jointly cooperate to promote the liquidity of RMB and more RMB products. Setting up the settlement and clearance system May 2012: HKMA and London and BNM cooperative to promote RMB settlement 沈 中 華 41 沈 中 華 42

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