影 响 力 投 资 介 绍 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 翻 译 与 中 国 案 例 由 中 国 发 展 简 报 提 供

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1 IMPACT INVESTING 影 响 力 投 资 介 绍 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 慈 善 指 南

2 影 响 力 投 资 介 绍 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 翻 译 与 中 国 案 例 由 中 国 发 展 简 报 提 供

3 什 么 是 影 响 力 投 资? 许 多 人 喜 欢 随 影 响 力 投 资 而 来 的 商 业 和 慈 善 之 间 的 一 种 平 衡 它 也 提 供 一 系 列 广 泛 的 选 择 一 些 策 略 在 寻 求 造 福 社 会 时 强 调 经 济 回 报 另 一 些 方 式 以 社 会 和 多 年 以 来, 慈 善 和 投 资 被 认 为 是 两 个 不 同 的 专 业 一 个 支 持 社 会 变 革, 另 一 个 争 取 经 济 收 益 将 这 两 者 整 合 在 一 起, 即 在 行 善 的 同 时 提 供 经 济 回 报, 这 样 的 想 法 对 于 大 多 数 慈 善 家 和 大 多 数 投 资 人 来 说 都 曾 经 是 陌 生 的 现 在 的 情 形 已 经 改 变 了 影 响 力 投 资, 追 求 产 生 社 会 和 环 境 效 益 的 同 时 提 供 一 定 的 经 济 回 报, 现 在 越 来 越 受 到 欢 迎 预 计 到 2020 年 时, 全 球 范 围 内 这 一 市 场 规 模 将 超 过 4 千 亿 美 元 ( 见 第 8 页 ) 环 境 影 响 为 优 先, 可 以 接 受 从 低 于 市 场 回 报 率 到 仅 仅 收 回 投 资 本 金 之 间 的 不 同 程 度 的 经 济 回 报 ( 一 些 影 响 力 投 资 保 证 偿 还 本 金 ) 影 响 力 投 资 可 以 像 一 家 以 社 区 为 本 的 金 融 机 构 所 做 的 银 行 业 务 或 使 用 小 额 信 贷 资 金 来 支 持 发 展 中 国 家 的 企 业 家 那 样 简 单 明 了 这 类 投 资 已 经 存 在 几 十 年 了, 比 如 太 阳 能 项 目 但 也 有 开 创 性 的 复 杂 的 业 务 许 多 这 样 的 业 务 需 要 专 家 建 议, 如, 将 资 本 投 入 社 会 企 业 创 业 公 司 或 投 资 在 社 会 影 响 债 券 ( 见 第 18 页 ) 这 本 手 册 是 我 们 的 慈 善 指 南 系 列 中 的 一 个 部 分, 专 门 为 这 样 的 捐 赠 者 而 写 他 们 在 投 入 自 己 的 资 产 来 推 动 改 变 时, 希 望 对 传 统 的 捐 赠 手 法 有 所 补 充 定 义 影 响 力 投 资 是 公 司 组 织 和 基 金 会 以 在 获 得 经 济 回 报 的 同 时 产 请 把 本 指 南 当 作 通 向 影 响 力 投 资 世 界 的 一 个 入 门 介 绍 生 可 衡 量 的 社 会 与 环 境 影 响 为 目 的 的 投 资 来 源 : 全 球 影 响 力 投 资 网 络,Global Impact Investing Network (GIIN) 请 注 意 : 本 指 南 假 定 读 者 具 备 对 金 融 工 具 和 投 资 原 则 的 基 础 知 识 2 3

4 为 何 影 响 力 投 资 对 捐 赠 者 来 说 是 重 要 的? 全 力 投 入 陈 安 妮 (ANNIE CHEN) 陈 安 妮 和 许 多 了 不 起 的 慈 善 家 有 一 捐 赠, 在 创 造 积 极 改 变 的 方 向 上, 她 并 没 个 共 同 点 对 他 人 的 福 祉 有 一 种 责 任 有 充 分 利 用 她 的 资 产 的 全 部 潜 力 在 参 加 感, 不 只 是 对 自 己 的 家 人 和 社 区, 而 是 了 几 次 会 议, 做 了 研 究 和 向 影 响 力 投 资 的 有 以 下 三 个 原 因 : 1 影 响 力 投 资 是 善 用 慈 善 资 本 的 有 力 工 具 投 资 回 报 可 以 被 重 复 利 用 来 增 强 影 响 2 它 给 捐 赠 者 留 下 更 多 的 自 由 和 灵 活 性 他 们 可 以 在 追 求 影 响 力 的 同 时 尝 试 用 创 意 的 方 法 来 实 现 经 济 回 报 非 营 利 机 构 和 营 利 机 构 都 是 可 以 支 持 的 对 象 3 捐 赠 者 利 用 影 响 力 投 资 为 他 们 的 慈 善 策 略 注 入 新 的 生 命 力 在 他 们 重 新 设 计 推 动 社 会 和 环 境 变 化 的 手 法 而 引 入 了 影 响 力 投 资 的 概 念 后, 许 多 捐 赠 者 反 映, 他 们 获 得 了 很 大 的 满 足 感 ( 请 见 奥 米 迪 亚 网 络 (Omidyar Network) 案 例 记 录, 第 9 页 ) 整 个 人 类, 其 它 生 命, 以 及 这 个 被 我 们 称 为 家 园 的 星 球 然 而 她 也 有 一 个 将 她 与 许 多 其 他 慈 善 家 区 别 出 来 的 特 质, 那 就 是, 她 感 觉 给 予 本 身 所 能 做 到 的 还 不 足 够 陈 女 士 是 香 港 本 地 人, 她 在 美 国 和 香 港 研 究 及 实 操 法 律 事 务 有 十 年 之 久, 之 后 她 加 入 了 父 亲 在 香 港 建 立 的 家 族 事 务 办 公 室, 在 那 里, 她 有 机 会 从 她 家 族 所 关 注 的 中 国 香 港 和 内 地 的 两 家 基 金 会 的 运 作 中 观 察 和 学 习 到 了 她 考 虑 自 己 的 慈 善 方 向 时, 她 认 为 她 会 效 仿 其 他 与 我 相 同 情 况 的 人 所 采 取 的 做 法 : 如 果 你 有 钱 且 想 做 善 事, 你 就 把 钱 捐 出 去 然 而, 在 2008 年, 陈 女 士 重 新 考 虑 了 她 的 方 式 她 意 识 到, 如 果 单 单 聚 焦 于 先 驱 杰 德 埃 莫 森 学 习 了 经 验 之 后, 陈 女 士 对 这 一 新 领 域 的 巨 大 潜 力 感 到 十 分 兴 奋 她 意 识 到, 她 需 要 看 看 她 的 所 有 资 产 正 在 实 现 什 么, 她 对 待 自 己 资 产 的 思 维 和 方 式 发 生 了 一 个 彻 底 变 化 陈 女 士 在 家 族 事 务 办 公 室 内 部 创 立 了 RS 集 团, 使 命 为 成 为 在 人 们 的 价 值 观 和 优 先 选 择 中 创 造 范 式 改 变 的 一 支 催 化 力 量, 以 使 经 济 增 长 不 损 害 人 类 发 展 和 环 境 的 可 持 续 性 她 承 诺 将 她 全 部 的 资 产 转 向 为 可 持 续 和 负 责 任 的 投 资 由 于 在 香 港 本 地 无 法 找 到 一 位 有 着 她 所 要 求 的 专 业 经 验 和 业 绩 记 录 的 顾 问, 她 在 更 大 范 围 内 寻 找, 并 于 2009 年 找 到 一 家 总 部 位 于 苏 黎 世 的 公 司 OnValues, 这 家 公 司 与 她 合 作, 一 起 将 RS 集 团 的 投 资 调 整 到 与 她 的 价 值 观 和 慈 善 目 标 相 一 致 从 那 时 起, 4 5

5 陈 女 士 就 与 他 们 紧 密 合 作, 在 全 球 范 围 寻 找 投 资 机 会, 将 慈 善 动 力 与 传 统 投 资 手 法 以 一 种 合 乎 规 则 的 风 险 可 控 的 方 式 进 行 混 合, 并 为 社 会 和 经 济 绩 效 建 立 明 确 的 目 标 如 果 捐 赠 目 标 有 所 要 求 RS 集 团 也 会 参 与 传 统 的 捐 赠 起 初, 影 响 力 投 资 被 视 为 一 种 风 险 慈 善 的 形 式, 而 其 余 的 SRI( 社 会 责 任 投 资 ) 组 合 被 视 为 获 取 经 济 回 报 的 方 式 但 随 着 她 意 识 到, 其 实 它 们 应 该 被 视 为 在 一 个 整 体 的 基 础 上 加 以 管 理 的 一 个 混 合 价 值 的 连 续 体, 陈 女 士 的 看 法 发 生 了 改 变 她 已 经 在 关 注 那 些 由 签 署 了 联 合 国 负 责 任 的 投 资 原 则 的 专 业 投 资 公 司 管 理 的 至 少 有 三 年 投 资 记 录 的 基 金 她 还 进 行 了 全 球 范 围 的 私 募 股 权 投 资, 以 及 在 亚 洲 范 围 的 直 接 投 资, 在 亚 洲, 流 动 性 机 会 更 难 获 得 陈 女 士 看 待 自 己 家 族 的 财 富 的 观 点 很 坦 率 : 既 是 恩 典, 也 是 负 担 一 直 以 来 我 都 对 必 须 代 代 传 承 家 族 的 财 富 的 传 统 概 念 感 到 不 安 我 相 信 私 人 的 财 富 是 有 着 为 公 益 做 贡 献 的 责 任 的, 尤 其 是 现 在 世 界 面 临 艰 巨 且 紧 迫 的 问 题, 如 气 候 变 化, 大 规 模 的 贫 困 和 资 源 枯 竭 陈 女 士 认 为 她 的 投 资 是 在 为 应 对 这 些 问 题 而 努 力 她 现 在 已 经 将 RS 集 团 70% 的 资 产 投 入 到 可 持 续 的 及 影 响 力 投 资 项 目 上, 她 的 目 标 是 在 2016 年 完 成 百 分 百 的 调 整 陈 安 妮 建 议, 对 于 新 接 触 影 响 力 投 资 的 捐 赠 者 来 说, 最 先 一 步 也 是 最 重 要 的 一 步 就 是 找 到 一 家 有 经 验 且 有 着 成 功 记 录 的 顾 问 她 还 补 充 说, 捐 赠 者 应 该 做 到 : 谨 慎 地 进 取 清 楚 表 达 自 己 的 动 机, 并 管 理 好 自 己 的 期 待 聚 焦 于 一 个 特 定 的 时 间 段 内 你 可 以 实 现 什 么 寻 找 好 的 人, 而 不 只 是 好 的 事 由 和 好 的 组 织 有 耐 心, 花 时 间 学 习, 保 持 你 的 激 情 拒 绝 时 要 果 断, 承 诺 前 要 三 思 6 7

6 影 响 力 投 资 往 何 处 去? 利 用 市 场 带 来 规 模 改 变 奥 米 迪 亚 网 络 以 下 四 个 指 标 显 示 出 影 响 力 投 资 的 影 响 在 不 断 增 长 : 1 一 份 2010 年 由 J.P. 摩 根 和 洛 克 菲 勒 基 金 会 出 版 的 报 告, 影 响 力 投 资 已 成 为 一 个 新 兴 的 资 产 类 别, 并 预 测 到 2020 年 时 市 场 规 模 将 增 长 到 4 千 亿 美 元 2 有 迹 象 表 明, 这 个 市 场 在 规 模 和 成 熟 度 方 面 都 在 增 长, 根 据 一 项 取 样 调 查, 有 99 位 投 资 人 计 划 在 2013 年 投 入 总 额 90 亿 美 元 进 行 影 响 力 投 资, 比 起 2012 年 增 长 了 12.5% 来 源 : 发 展 的 观 察 : 影 响 力 投 资 人 报 告, J.P. 摩 根 和 全 球 影 响 力 投 资 网 络,2013 年 3 基 金 会 开 始 将 他 们 的 捐 赠 基 金 用 于 投 资 在 影 响 力 增 加 和 财 务 增 值 两 方 面 这 是 在 项 目 相 关 投 资 (PRI) 之 外 的 部 分 总 体 来 说, 基 金 会 的 影 响 力 投 资 被 认 为 是 使 命 投 资 ( 见 定 义, 第 25 页 ) 超 过 90 家 美 国 基 金 会, 资 产 总 额 为 390 亿 美 元, 已 经 承 诺 将 他 们 部 分 的 慈 善 性 资 产 引 入 直 接 与 他 们 的 使 命 相 关 的 投 资 项 目 4 一 项 对 美 国 富 裕 家 庭 的 调 查 发 现 : 尽 管 只 有 12% 的 家 庭 实 际 进 行 了 影 响 力 投 资, 但 有 50% 的 被 调 查 家 庭 有 兴 趣 了 解 更 多 有 关 影 响 力 投 资 的 情 况 来 源 :Hope 咨 询,2010 年 ebay 的 创 始 人 皮 埃 尔 奥 米 迪 亚 (Pierre Omidyar) 和 他 的 妻 子 帕 姆 (Pam) 相 信, 市 场 的 力 量 能 够 为 人 们 改 善 他 们 的 生 活 创 造 机 遇 这 也 是 他 们 为 何 在 2004 年 创 立 一 家 慈 善 投 资 公 司, 即 奥 米 迪 亚 网 络 (Omidyar Network) 每 年 他 们 放 弃 约 合 1~2 百 万 美 元 的 税 收 抵 扣 额, 以 便 能 够 在 基 金 会 的 常 规 框 架 外 将 捐 赠 和 投 资 相 结 合 为 什 么? 他 们 相 信 扩 大 那 些 创 新 型 组 织 的 数 量 和 规 模 是 最 好 的 实 现 影 响 力 的 方 式 市 场 力 量 是 最 佳 的 扩 大 方 式 2013 年, 奥 米 迪 亚 网 络 将 这 一 策 略 应 用 到 它 对 Microensure 的 投 资 中, 这 家 组 织 为 亚 洲 非 洲 和 加 勒 比 地 区 的 低 收 入 客 户 提 供 医 疗 人 寿 农 作 物 和 其 它 种 类 的 保 险 产 品 这 些 客 户 中 的 大 多 数 之 前 从 未 投 过 保 险 Microensure 一 开 始 是 从 名 为 机 会 国 际 (Opportunity International) 的 非 营 利 机 构 起 家 的, 奥 米 迪 亚 网 络 起 初 也 是 通 过 传 统 的 赠 款 方 式 来 支 持 它 随 着 时 间 推 移, 这 部 分 业 务 逐 渐 成 熟 起 来, 明 显 出 现 了 可 以 将 它 分 离 出 来 作 为 一 家 商 业 实 体 的 空 间, 这 是 一 个 令 人 兴 奋 同 时 也 可 能 很 复 杂 的 过 程 为 支 持 这 个 过 程, 奥 米 迪 亚 网 络 提 供 过 渡 资 金 一 种 低 息 贷 款, 这 为 Microensure 提 供 了 灵 活 性 和 时 间, 以 使 其 整 合 并 完 成 向 一 个 商 业 企 业 的 转 型 那 笔 贷 款 后 来 转 成 奥 米 迪 亚 网 络 的 股 权, 并 且 国 际 金 融 公 司 (IFC) 配 搭 投 入 500 万 美 元 来 支 持 Microensure 的 发 展 与 此 同 时,Microensure 与 挪 威 移 动 通 讯 巨 头 Telenor 合 资 创 立 了 一 家 新 的 企 业, 8 9

7 为 Telenor 在 亚 洲 和 东 欧 的 超 过 1.49 亿 用 户 提 供 低 成 本 的 Microensure 手 机 友 好 型 保 险 产 品 ( 当 你 知 道 在 这 一 交 易 达 成 时 Microensure 的 客 户 群 为 400 万, 你 就 会 理 解 影 响 力 提 高 的 机 遇 是 很 明 显 的 ) 按 奥 米 迪 亚 自 己 的 说 法,Microensure 的 转 型 是 一 种 广 受 欢 迎 的 变 革, 将 在 未 来 长 期 为 上 千 万 的 用 户 和 他 们 的 家 庭 提 供 重 要 的 安 全 网 奥 米 迪 亚 网 络 一 直 深 度 参 与 这 家 公 司 的 持 续 运 作, 除 了 金 融 投 资 外 还 提 供 人 力 资 本 奥 米 迪 亚 在 Microensure 中 的 参 与 和 投 入 证 明 了 资 本 的 连 续 性 可 以 应 用 于 : 培 育 一 个 想 法, 将 这 个 想 法 实 现 并 形 成 规 模, 弥 补 缺 口, 以 及 将 它 转 型 成 为 一 个 可 持 续 的 商 业 资 助 的 企 业 为 了 利 用 私 人 部 门 的 力 量 来 大 规 模 地 改 善 人 们 的 生 活, 这 是 一 个 很 小 的 代 价 皮 埃 尔 奥 米 迪 亚 在 决 定 放 弃 税 收 减 免, 以 便 奥 米 迪 亚 网 络 可 以 进 行 慈 善 投 资 时, 如 是 说 对 我 来 说 是 一 个 适 合 的 选 择 吗? 影 响 力 投 资 可 能 是 令 人 望 而 却 步 的, 原 因 是, 它 既 需 要 财 务 方 面 的 敏 锐 才 智, 又 需 要 慈 善 议 题 方 面 的 专 业 经 验, 这 是 一 种 稀 缺 的 组 合 然 而, 这 个 领 域 似 乎 提 供 着 巨 大 的 潜 力 实 际 上, 任 何 慈 善 议 题 都 有 一 个 影 响 力 投 资 机 会 与 它 相 连, 同 时, 任 何 一 个 被 用 在 传 统 投 资 组 合 中 的 资 产 类 别 都 有 一 个 对 等 的 影 响 力 在 当 今 这 个 年 代, 社 会 企 业 家, 科 技 和 相 互 连 接 已 经 在 重 新 定 义 改 善 人 民 生 活 的 潜 能, 影 响 力 投 资 似 乎 是 将 市 场 力 量 和 行 善 热 心 连 接 起 来 的 一 个 理 想 的 载 体 那 么, 影 响 力 投 资 对 你 来 说 是 一 个 适 合 的 选 择 吗? 答 案 取 决 于 你 自 己 的 动 机 和 价 值 观 答 案 也 取 决 于 你 对 眼 前 的 机 遇 理 解 得 如 何 10 11

8 在 接 下 来 的 内 容 中, 你 将 对 不 同 的 影 响 力 投 资 的 种 类 和 潜 力 以 及 相 关 风 险 的 范 围 有 个 大 致 了 解 本 指 南 指 明 了 影 响 力 投 资 的 一 些 主 要 社 会 投 资 平 台 打 破 制 约 社 会 创 新 的 瓶 颈 的 利 与 弊, 并 列 出 起 步 的 步 骤 但 在 向 前 深 入 之 前, 需 要 提 醒 一 句 : 对 于 任 何 投 资 来 说, 仓 促 都 会 带 来 遗 憾 尽 职 调 查 和 风 险 评 估 在 投 资 行 为 中 的 作 用 与 在 捐 赠 行 为 中 一 样 重 要 换 句 话 说, 三 思 而 行 永 远 是 明 智 的 并 且, 永 远 牢 记 于 心 : 你 在 努 力 实 现 的 是 什 么? 社 会 企 业 家 社 会 变 革 的 促 进 者, 打 破 现 状 和 将 我 们 的 世 界 变 得 更 好 的 创 新 缔 造 者 来 源 : 斯 科 尔 基 金 会 这 些 领 袖 来 自 商 界 和 非 营 利 部 门, 他 们 为 社 会 问 题 和 环 境 问 题 寻 求 改 变 游 戏 规 则 的 解 决 方 法 社 会 企 业 有 市 场 策 略 同 时 被 使 命 驱 动 的 组 织, 社 会 企 业 包 括 运 营 创 收 业 务 的 非 营 利 组 织 和 以 正 向 的 社 会 和 环 境 影 响 为 优 先 责 任 的 营 利 企 业 社 会 投 资 在 中 国 是 一 个 全 新 的 概 念, 但 一 些 先 行 者 已 在 理 念 传 播 和 实 践 探 索 方 面 开 始 进 行 探 索 英 国 大 使 馆 文 化 教 育 处 在 2013 年 携 手 国 内 社 会 投 资 机 构 ( 基 金 会 ) 共 同 推 出 了 社 会 投 资 平 台, 致 力 于 有 效 对 接 社 会 投 资 链 供 需 双 方, 希 望 通 过 自 身 的 示 范, 吸 引 更 多 投 资 机 构 加 入 社 会 投 资 领 域, 同 时 鼓 励 有 商 业 背 景 的 机 构 投 身 解 决 教 育 养 老 卫 生 医 疗 助 残 环 保 和 可 持 续 发 展 等 社 会 问 题 在 2013 年 该 平 台 发 起 的 首 轮 活 动 中, 社 会 投 资 平 台 帮 助 15 家 社 会 企 业 对 接 了 900 万 元 社 会 投 资 2014 年 9 月, 平 台 启 动 了 新 一 轮 投 资 活 动,9 家 成 员 机 构 ( 增 爱 公 益 基 金 会 南 都 公 益 基 金 会 创 奇 玖 玖 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 社 会 企 业 研 究 中 心 育 公 益 创 投 基 金 浙 江 敦 和 慈 善 基 金 会 LGT 公 益 创 投 基 金 会 深 圳 市 创 新 企 业 社 会 责 任 促 进 中 心 以 及 道 和 环 境 与 发 展 研 究 所 ) 面 向 拥 有 社 会 目 标 的 商 业 机 构 以 及 具 备 商 业 模 式 的 社 会 企 业 公 益 机 构 再 度 开 放 申 请, 投 放 资 金 达 到 1000 万 元, 以 股 权 投 资 无 息 或 低 息 贷 款 债 权 投 资 社 会 特 许 经 营 奖 励 资 助 等 多 种 方 式 为 中 国 的 社 会 企 业 提 供 支 持 参 加 活 动 的 社 会 企 业 须 经 过 四 轮 竞 争 性 筛 选 和 商 洽, 最 终 胜 出 的 机 构 在 与 投 资 机 构 达 成 社 会 投 资 / 资 助 协 议 过 程 中, 获 得 汤 森 路 透 基 金 会 提 供 的 法 律 专 业 志 愿 服 务 2015 年 社 会 投 资 平 台 还 迎 来 了 海 航 集 团 億 方 公 益 基 金 会 壳 牌 基 金 会 与 创 思 实 验 室 和 普 华 永 道 等 投 资 机 构, 通 过 社 会 投 资 的 创 新 方 式 关 注 社 企 发 展 此 外, 社 会 投 资 平 台 还 将 嫁 接 来 自 引 领 全 球 创 新 的 英 国 社 会 投 资 界 的 优 质 资 源, 开 展 面 向 社 会 投 资 机 构 的 培 训 和 分 享 活 动, 以 中 英 成 功 社 会 投 资 案 例 为 核 心, 促 成 中 英 社 会 投 资 领 域 的 务 实 对 话 与 交 流, 并 开 展 进 一 步 合 作 12 13

9 英 国 大 使 馆 文 化 教 育 处 社 会 及 发 展 总 监 马 湄 丽 博 士 提 出, 2009 年 发 展 至 今, 已 有 一 批 中 国 社 会 企 业 愈 加 成 熟, 试 图 寻 找 深 度 管 理 培 训 孵 化 及 资 金, 以 求 扩 大 规 模 和 社 会 影 响, 但 资 金 匮 乏 普 遍 成 为 阻 碍 其 进 一 步 规 模 化 发 展 的 重 大 瓶 颈 面 对 重 大 的 环 境 和 社 会 问 题, 传 统 组 织 和 传 统 慈 善 方 法 影 响 力 有 限, 难 以 真 正 解 决 问 题, 社 会 投 资 平 台 能 够 帮 助 社 会 企 业 进 行 规 模 化 发 展, 并 扩 大 社 会 影 响 力 来 源 : 英 国 使 馆 文 化 教 育 处 网 站 ( social-investment-platform) 社 会 投 资 平 台 能 够 帮 助 社 会 企 业 进 行 规 模 化 发 展, 并 扩 大 社 会 影 响 力 十 字 路 口 影 响 力 投 资 人 的 一 些 选 择 影 响 力 投 资 的 一 些 主 要 类 型 是 什 么? 慈 善 家 将 面 临 什 么 风 险? 为 令 你 思 考 一 些 可 能 性, 我 们 已 经 提 供 了 投 资 机 会 类 别 的 一 些 例 子, 从 低 风 险 低 参 与 的 类 别 到 高 风 险 高 参 与 的 类 别, 不 一 而 足 低 风 险 / 低 参 与 社 区 金 融 机 构 这 个 方 法 可 以 像 在 一 家 专 门 向 低 收 入 弱 势 群 体 贷 款 的 机 构 开 个 账 户 那 样 简 单 在 美 国 有 成 千 上 万 家 这 样 的 机 构 其 中 有 一 种 名 为 CDFI, 即 社 区 发 展 金 融 机 构 专 门 用 途 基 金 这 类 中 间 机 构 通 常 从 捐 助 方 处 接 受 慈 善 资 金, 再 将 其 转 化 为 对 社 会 企 业 的 资 产 投 资 贷 款 和 担 保 这 种 方 法 的 有 利 之 处 包 括, 作 为 一 个 大 范 围 投 资 人 群 中 的 一 部 分, 风 险 得 到 调 节 不 利 之 处 包 括 在 实 施 方 面 投 资 人 的 控 制 很 有 限 可 变 的 风 险 / 低 参 与 已 成 熟 的 小 额 信 贷 项 目 像 安 信 永 国 际 (Accion International) 和 蓝 色 果 园 (Blue Orchard) 14 15

10 这 样 的 机 构 为 影 响 力 投 资 人 提 供 了 一 种 相 对 简 易 的 方 式 来 支 持 企 业 家 和 他 们 的 小 企 业 风 险 取 决 于 具 体 的 企 业 家, 但 有 小 额 信 贷 伞 形 机 构 和 他 们 的 下 属 机 构 执 行 尽 职 调 查 并 对 贷 款 业 绩 进 行 监 控 直 接 投 资 还 有 一 些 慈 善 家 们 不 辞 辛 苦 来 达 成 自 己 的 投 资 交 易 他 们 可 能 想 要 投 资 于 一 个 社 会 企 业 家 的 项 目, 了 解 与 富 有 前 景 但 未 被 验 证 的 想 法 以 及 其 新 的 组 织 相 伴 而 来 的 还 有 风 险 慈 善 家 们 影 响 力 投 资 基 金 这 些 私 募 股 权 和 债 权 基 金 组 成 了 一 系 列 的 投 资, 寻 求 正 向 的 社 会 和 环 境 影 响 以 及 经 济 回 报 非 营 利 的 影 响 力 资 产 (Impact 自 己 花 费 不 菲 成 本, 或 与 志 趣 相 投 者 合 作 来 做 尽 职 调 查 以 这 种 方 式, 他 们 有 时 在 自 己 的 计 划 中 融 入 了 对 不 确 定 性 的 考 量 但 高 风 险 通 常 仍 然 不 可 避 免 Assets, 网 站 : ) 提 供 影 响 力 投 资 基 金 经 理 的 评 级, 另 一 家 非 营 利 机 构, 全 球 影 响 力 投 资 网 络, 拥 有 一 个 可 供 搜 索 的 影 响 力 投 资 基 金 的 数 据 库 (Global Impact Investing Network, 网 站 : 社 会 影 响 力 债 券 社 会 影 响 力 债 券 是 允 许 公 共 部 门 授 权 社 会 性 项 目 并 只 在 这 些 项 目 成 功 的 情 况 下 支 付 成 本 的 合 约 这 些 合 同 也 允 许 私 人 投 资, 并 只 在 社 会 项 目 实 现 其 目 标 的 情 况 下, 投 资 才 获 得 回 报 低 风 险 / 高 参 与 股 东 权 益 运 动 ( 股 东 积 极 主 义 ) 这 些 社 会 影 响 力 债 券 可 以 撬 动 社 会 变 化 并 获 得 经 济 回 报, 通 常 有 着 较 高 的 风 险 ( 见 下 一 页 的 完 整 定 义 ) 投 资 人 可 以 利 用 他 们 在 一 家 公 司 的 资 产 投 入 来 试 图 影 响 公 司 的 管 理 和 政 策 投 资 人 可 以 尝 试 将 社 会 价 值 纳 入 行 动, 并 运 用 在 企 业 社 会 责 任 或 具 体 的 议 题 上 投 资 人 可 以 单 独 行 动 或 与 其 他 人 联 合, 推 动 从 内 部 影 响 企 业 的 行 为 可 变 的 风 险 / 高 参 与 项 目 相 关 投 资 (PRIs) 根 据 法 律, 这 类 投 资 只 向 基 金 会 开 放 PRIs 一 般 是 贷 款 贷 款 担 保, 存 款 或 股 权 投 资 投 资 的 主 要 目 的 必 须 实 现 基 金 会 的 部 分 使 命 与 捐 赠 不 同,PRIs 是 预 期 可 以 偿 还 的, 通 常 还 有 适 度 的 回 报 率 ( 见 更 多 定 义, 第 25 页 ) 16 17

11 社 会 影 响 力 债 券 投 资 回 报 率 取 决 于 交 付 社 区 红 利 2012 年, 纽 约 成 为 美 国 第 一 个 使 用 此 概 念 的 城 市 在 公 私 慈 善 伙 伴 关 系 下, 如 果 赖 克 斯 岛 监 狱 ( 纽 约 市 最 主 要 的 监 狱 ) 的 男 性 青 少 年 重 复 入 狱 率 在 4 年 之 内 能 显 著 降 低, 则 高 盛 将 为 它 的 投 资 获 得 利 润 回 报 如 果 公 共 部 门 有 一 种 方 式 授 权 创 新 性 的 社 会 项 目, 并 只 在 项 目 实 现 其 预 期 目 标 时 才 为 其 买 单, 会 有 怎 样 的 效 果? 其 中 的 挑 战 是 巨 大 的 在 项 目 开 始 之 前, 这 些 赖 克 斯 监 狱 的 青 少 年 男 性 犯 人 中 有 接 近 一 半 在 刑 满 释 放 后 的 一 年 之 内 又 重 新 犯 罪 如 果 影 响 力 投 资 者 可 以 从 与 政 府 在 此 类 项 目 的 合 作 中 投 资 而 获 得 回 报, 会 有 怎 样 的 效 果? 欢 迎 来 到 新 兴 的 仍 具 实 验 性 的 社 会 影 响 力 债 券 的 世 界 在 这 个 项 目 中, 高 盛 投 资 960 万 美 元 与 一 家 非 营 利 组 织 ( 名 为 MDRC) 合 作,MDRC 将 监 管 另 外 两 家 非 营 利 机 构 执 行 教 育 和 辅 导 咨 询 项 目 如 果 累 犯 率 下 降 10%, 纽 约 市 的 管 教 部 门 会 向 高 盛 返 还 其 全 部 投 资 如 果 累 犯 率 下 降 高 于 10%, 高 盛 有 机 会 获 得 最 高 达 到 210 万 美 元 的 利 润 社 会 影 响 力 债 券 社 会 影 响 力 债 券 是 一 种 以 成 果 为 基 础 的 合 约, 在 私 人 投 资 对 社 会 效 益 方 面 有 明 显 改 善 的 情 况 下 ( 如 减 低 犯 罪 率, 或 者 降 低 住 院 病 人 人 数 ), 公 共 部 门 承 诺 对 其 投 资 项 目 返 还 资 金 投 资 方 的 财 务 回 报 由 公 共 部 门 根 据 社 会 效 益 的 改 善 程 度 而 支 付 如 果 社 会 效 益 没 有 改 善, 则 投 资 人 不 能 收 回 其 投 资 成 本 慈 善 在 这 一 项 目 中 扮 演 关 键 角 色 高 盛 在 其 中 的 风 险 因 为 有 布 隆 伯 格 慈 善 基 金 会 ( 纽 约 市 长 布 隆 伯 格 成 立 的 慈 善 机 构 ) 的 720 万 美 元 的 贷 款 担 保 而 大 大 减 低 这 意 味 着, 如 果 该 项 目 失 败, 纽 约 市 不 承 担 任 何 损 失, 而 高 盛 的 损 失 不 会 超 过 它 原 始 投 资 中 的 240 万 美 元 如 果 项 目 获 得 成 功, 贷 款 被 偿 还, 贷 款 担 保 还 可 以 在 其 它 社 会 影 响 债 券 中 由 MDRC 使 用 来 源 : 社 会 金 融, 一 家 英 国 社 会 投 资 方 面 的 先 锋 机 构, 于 2010 年 启 动 第 一 支 社 会 影 响 力 债 券 ( 这 一 很 有 前 景 的 融 资 模 式 具 有 改 变 全 国 范 围 内 政 府 资 助 社 会 项 目 的 方 式 我 们 很 期 待 看 到 这 一 大 胆 的 创 新 路 线 图 如 何 发 挥 作 用 时 任 纽 约 市 长 的 迈 克 尔 布 隆 伯 格 对 纽 约 时 报 如 是 说 18 19

12 利 弊 分 析 所 做 投 资 不 会 对 投 资 人 产 生 不 利 当 投 资 与 慈 善 价 值 一 致 时, 捐 赠 人 就 不 会 令 自 己 处 于 尴 尬 境 地, 例 如, 在 那 些 严 重 损 害 他 们 的 捐 赠 策 略 的 上 市 公 司 中 持 有 股 份 益 处 捐 赠 方 说 他 们 被 影 响 力 投 资 所 吸 引 的 原 因 有 很 多, 包 括 : 挑 战 投 资 人 也 提 到 了 影 响 力 投 资 的 其 它 方 面 可 能 带 来 的 困 难 : 投 资 回 报 通 常 来 讲, 影 响 力 投 资 可 以 使 投 资 人 将 同 一 笔 资 金 再 次 投 资 于 其 它 有 利 于 社 会 的 项 目 或 组 织 即 使 仅 是 本 金 的 偿 还 也 创 造 出 了 常 规 捐 款 所 无 法 实 现 的 慈 善 融 资 价 值 投 资 可 能 隐 含 有 很 大 风 险 正 如 传 统 投 资 一 样, 影 响 力 投 资 也 存 在 各 种 程 度 和 种 类 的 风 险 例 如, 一 些 寻 求 影 响 力 投 资 的 社 会 企 业 可 能 在 不 健 全 的 市 场 上 运 作, 因 而 商 业 或 非 营 利 机 构 都 面 临 要 在 提 供 服 务 之 外 还 要 帮 助 建 立 基 础 设 施 在 撬 动 其 它 投 资 的 潜 力 这 样 的 例 子 中, 做 尽 职 调 查 的 成 本 相 比 投 资 成 本 的 比 率 通 常 很 高 影 响 力 投 资 能 提 供 沟 通 慈 善 市 场 和 资 本 市 场 的 桥 梁, 与 此 同 时 创 造 新 的 方 式 来 分 担 风 险 及 分 享 回 报 一 个 例 子 就 是 对 贷 款 担 保 的 使 用 ( 见 盖 茨 基 金 会 案 例 史 第 26 页 ) 缺 少 交 易 流 在 这 个 新 兴 的 行 业, 提 供 规 模 影 响 力 和 财 务 回 报 的 投 资 机 会 通 常 供 不 应 求 因 此, 影 响 力 投 资 者 在 寻 找 既 能 满 足 他 们 的 投 资 标 准 又 更 多 资 产 可 以 用 于 慈 善 目 标 能 满 足 他 们 的 慈 善 取 向 的 交 易 时 会 感 到 受 挫 在 美 国 法 律 要 求 基 金 会 每 年 至 少 将 资 产 中 的 5% 用 于 实 现 慈 善 性 的 目 标 其 余 的 95% 的 基 金 会 资 产 传 统 上 集 中 用 于 获 取 市 场 回 报 上 影 响 力 投 资 得 以 使 更 多 的 慈 善 资 金 可 以 用 来 追 求 社 会 和 环 境 改 变 缺 少 专 业 经 验 许 多 金 融 顾 问 缺 少 在 社 会 和 环 境 领 域 的 影 响 力 投 资 的 相 关 专 业 经 验 而 许 多 慈 善 顾 问 缺 少 金 融 投 资 方 面 的 专 业 经 验 兼 具 慈 善 投 资 ( 以 及 相 关 法 律 事 务 ) 经 验 的 新 一 类 的 顾 问 还 在 成 长 中 20 21

13 没 有 足 够 的 评 级 基 准 和 影 响 力 衡 量 工 具 影 响 力 投 资 行 业 正 在 制 定 投 资 业 绩 行 业 标 准 因 此 目 前 还 没 有 一 套 可 靠 的 工 具 来 指 导 影 响 力 投 资, 尤 其 是 其 社 会 和 环 境 回 报 方 面 由 美 国 国 际 开 发 署 (USAID) 和 洛 克 菲 勒 基 金 会 资 助 的 名 为 IRIS ( 影 响 力 报 告 和 投 资 标 准 ) 的 项 目, 旨 在 为 不 同 机 构 转 达 他 们 的 业 绩 制 定 标 准 化 的 方 法, 以 方 便 进 行 投 资 比 较 和 开 发 基 准 变 得 方 便 全 球 影 响 力 投 资 网 络 (GIIN) 现 在 协 调 此 领 域 开 始 出 现 的 指 标 开 发 工 作 来 源 : 慈 善 之 钱,Hope 咨 询,2010 年, 社 会 金 融 的 供 与 求, 社 会 金 融 的 供 与 求, 英 国 国 家 科 学 技 术 和 艺 术 基 金,2011 年, 影 响 力 投 资,Antony Bugg-Levine and Jed Emerson, 2011 年 在 将 近 50 年 前, 基 金 会 位 于 项 目 相 关 投 资 领 域 的 前 沿, 今 天, 更 多 基 金 会 正 在 用 更 大 量 的 低 于 市 场 回 报 率 和 与 市 场 回 报 率 持 平 的 投 资 资 本 创 造 社 会 影 响 力 基 金 会 理 事 会,2012 年 22 23

14 关 于 基 金 会 的 影 响 力 投 资 使 命 投 资 使 命 投 资 是 基 金 会 通 过 投 资 来 推 动 他 们 的 使 命 和 项 目 目 标 的 一 种 实 践 一 项 使 命 投 资 可 以 是 项 目 相 关 投 资 (PRIs) 或 使 命 相 关 投 资 (MRI) 私 人 基 金 会 将 项 目 相 关 投 资 作 为 他 们 的 年 度 分 配 策 略 的 一 部 分 使 命 相 关 投 资 是 利 用 基 金 会 的 资 产 按 照 市 场 回 报 率 进 行 风 险 影 响 力 投 资 具 有 巨 大 的 潜 能, 部 分 是 因 为 它 不 仅 能 利 用 传 统 上 用 于 捐 赠 的 资 金, 还 有 那 些 支 持 慈 善 赠 予 的 资 产 调 整 后 的 投 资 来 源 : 使 命 投 资 人 交 流 ( 见 32 页 机 构 介 绍 ) 以 长 远 眼 光 看, 基 金 会 中 心 公 布 美 国 基 金 会 在 2010 年 用 于 捐 赠 的 款 项 总 额 为 近 460 亿 美 元, 但 所 持 有 的 资 产 总 额 超 过 6000 亿 美 元 项 目 相 关 投 资 (PRIs) 由 私 人 基 金 会 进 行 的 债 权 或 股 权 投 资, 支 持 非 营 利 机 构 或 以 推 动 社 会 使 命 为 主 要 目 的 的 营 利 公 司 来 源 : 使 命 投 资 人 交 流, 以 及 美 国 税 法 基 金 会 的 资 产 进 行 投 资 以 获 得 财 务 回 报 并 实 现 社 会 和 环 境 影 响, 有 时 被 称 为 使 命 投 资, 也 是 影 响 力 投 资 的 一 个 子 类 别 在 2011 年 的 一 份 报 告 中, 基 金 会 中 心 调 查 了 1200 家 基 金 会 并 发 现 七 分 之 一 (14.1%) 已 经 参 与 到 使 命 投 资 中 预 计 这 一 比 例 将 继 续 增 长 参 与 到 影 响 力 投 资 的 个 人 和 基 金 会 有 机 会 从 更 多 的 传 统 投 资 人 那 里 利 用 大 量 的 资 本 全 球 影 响 力 投 资 网 络 报 告 说, 项 目 相 关 投 资 (PRIs), 被 设 计 来 满 足 不 太 高 的 财 务 回 报 率, 可 以 被 组 合 为 担 保 或 联 合 投 资 中 的 最 初 亏 损 额 度, 以 此 来 鼓 励 其 他 投 资 人 为 一 个 项 目 投 入 更 多 的 资 本 (8-10 倍 之 多 )( 见 26 页 盖 茨 基 金 会 的 例 子 ) 24 25

15 资 金 不 用 转 手 而 带 来 高 影 响 力 的 慈 善 盖 茨 基 金 会 和 KIPP 特 许 学 校 八 个 步 骤 带 你 启 动 在 怎 样 的 情 况 下, 影 响 力 投 资 不 需 要 直 接 付 出 现 金 甚 至 可 能 没 有 任 何 开 支? 当 它 以 贷 款 担 保 的 形 式 出 现 时 在 2009 年, 比 尔 和 梅 琳 达 盖 茨 基 金 会 为 非 营 利 特 许 学 校 的 运 营 方 KIPP 获 得 免 税 债 券 发 行 而 提 供 贷 款 担 保, 目 的 是 在 休 斯 顿 建 立 新 的 学 校 设 施 这 笔 资 金 将 令 已 经 在 休 斯 顿 运 作 15 家 学 校 的 KIPP 所 服 务 的 学 生 人 数 再 增 加 7000 名 这 仅 是 融 资 的 第 一 步 最 终, 盖 茨 基 金 会 表 明 他 们 将 以 贷 款 担 保 的 形 式 追 加 提 供 2000 万 美 元, 来 帮 助 休 斯 顿 的 KIPP 学 校 获 得 价 值 2.33 亿 美 元 的 更 多 的 债 券 贷 款 担 保 的 作 用 不 只 是 撬 动 更 多 资 金, 也 可 以 帮 助 降 低 利 率 如 AntonyBugg-Levine and Jed Emerson 所 著 的 影 响 力 投 资 一 书 中 引 用 的 例 子, 盖 茨 基 金 会 的 担 保 使 得 KIPP 可 以 把 他 们 的 银 行 贷 款 利 率 降 低 3 个 百 分 点, 为 这 家 非 营 利 机 构 节 省 了 1 千 万 美 元 的 利 息 支 出 当 然, 投 资 总 是 有 风 险 的 如 果 KIPP 违 约, 盖 茨 基 金 会 将 必 须 偿 还 违 约 金 额 但 如 果 贷 款 得 到 偿 还, 基 金 会 就 贡 献 了 几 百 万 美 元 的 价 值, 远 超 于 这 些 学 校 本 身 的 筹 款 能 力, 而 没 有 动 用 自 己 的 捐 赠 资 金 分 文 盖 茨 基 金 会 喜 欢 影 响 力 投 资 的 方 式 截 至 2012 年 底, 基 金 会 承 诺 将 10 亿 美 元 之 多 用 于 项 目 相 关 投 资 他 们 想 要 利 用 例 如 低 利 率 贷 款 贷 款 担 保 和 股 权 投 资 这 样 的 金 融 工 具, 以 便 撬 动 基 金 会 的 资 产 来 为 它 核 心 关 注 的 领 域 内 的 组 织 和 项 目 获 取 融 资 1 决 定 你 想 要 成 就 什 么 了 解 你 的 动 机 和 价 值 观 考 虑 影 响 力 投 资 将 如 何 把 你 的 慈 善 活 动 导 向 一 个 更 有 效 率 的 层 面 你 关 注 的 议 题 和 地 域 焦 点 是 哪 些? 以 下 仅 是 一 些 可 能 的 投 资 领 域 : 可 持 续 农 业 经 济 适 用 住 房 可 及 的 健 康 服 务, 教 育, 清 洁 能 源 技 术, 干 净 的 饮 水, 以 及 为 穷 人 服 务 的 金 融 业 务 ( 本 系 列 的 概 述 慈 善 指 南, 详 见 rockpa.org/document. doc?id=253, 可 能 对 你 会 有 帮 助 ) 行 文 至 此, 经 过 上 述 这 一 过 程 之 后, 你 可 能 会 确 定 自 己 已 经 准 备 好 去 超 越 以 往 的 赠 款 做 法 了 这 样 的 话, 下 一 个 值 得 问 自 己 的 问 题 是 : 在 经 济 回 报 和 社 会 / 环 境 影 响 两 者 间, 你 希 望 达 成 怎 样 的 平 衡? 2 调 研 一 系 列 的 机 遇 影 响 力 投 资 可 能 简 单 得 令 人 惊 奇, 也 可 能 复 杂 得 让 人 混 乱 一 旦 你 对 所 关 心 的 议 题 和 想 要 支 持 的 机 构 或 项 目 有 了 清 晰 的 想 法, 就 到 了 开 始 你 的 探 索 之 旅 的 时 候 了 查 看 网 上 的 资 源 ( 详 见 本 指 南 后 附 的 列 表 ) 只 是 一 个 开 始 与 其 他 同 在 慈 善 领 域 里 的 同 侪 进 行 非 正 式 谈 话 也 可 以 提 供 重 要 的 洞 见 去 拜 访 参 观 社 会 企 业 和 他 们 正 在 执 行 的 项 目 的 现 场 也 将 很 有 帮 助 问 问 自 己 : 什 么 类 型 的 投 资 组 合 适 合 我 的 资 产 状 况? 26 27

16 3 获 得 可 靠 的 建 议 个 性 化 及 专 业 化 如 果 你 认 为 影 响 力 投 资 是 适 合 你 的, 就 要 呼 吁 与 你 的 家 族 捐 赠 有 关 的 人, 一 起 开 始 讨 论 一 种 普 通 的 家 族 慈 善 方 式 通 常 也 可 以 扩 展 到 将 影 响 力 投 资 包 含 在 内 ( 详 见 我 们 的 指 南 与 家 人 讨 论 慈 善, 英 文 连 接 尽 管 一 些 影 响 力 投 资 的 方 式 是 比 较 简 单 直 接 的, 如 把 钱 捐 给 捐 赠 人 指 示 基 金, 然 而 也 有 许 多 投 资 机 会 存 在 税 收 方 面 的 挑 战 或 法 律 方 面 的 障 碍 因 此, 从 法 律 财 务 慈 善 的 角 度 获 得 专 业 的 建 议 是 十 分 关 键 的, 尤 其 是 在 考 虑 直 接 投 资 时 4 考 虑 影 响 力 投 资 如 何 与 你 现 有 的 慈 善 行 为 相 吻 合 你 是 否 面 对 这 样 的 慈 善 挑 战 : 对 于 解 决 一 个 问 题, 一 项 投 资 比 一 次 捐 款 更 有 效 ( 比 如, 向 一 家 需 要 购 置 办 公 场 地 的 非 营 利 组 织 提 供 一 笔 低 息 贷 款 )? 你 的 投 资 将 呼 应 你 之 前 的 捐 赠 议 题 领 域 吗, 或 者, 这 将 是 一 个 去 探 索 新 领 域 的 机 会 吗? 5 决 定 你 自 己 在 其 中 的 角 色, 并 考 虑 合 作 一 些 影 响 力 投 资 人 愿 意 自 己 亲 自 与 他 们 所 支 持 的 机 构 紧 密 合 作 这 种 实 际 动 手 参 与 的 方 式 可 能 对 一 些 人 很 完 美, 而 对 于 另 外 一 些 人 可 能 根 本 不 具 吸 引 力 无 论 你 是 希 望 做 直 接 的 影 响 力 投 资 或 只 是 将 钱 投 入 现 有 的 基 金, 都 值 得 考 虑 为 执 行 你 的 策 略 而 建 立 恰 当 的 伙 伴 关 系 问 问 自 己 : 我 是 否 希 望 与 其 他 投 资 人 合 作 以 扩 大 影 响 力? 如 果 答 案 是 肯 定 的,Toniic 和 投 资 者 圈 (Investors Circle) 是 将 不 同 的 个 体 天 使 投 资 人 结 为 群 体 进 行 合 作 的 两 个 例 子 6 做 好 耐 心 等 待 的 准 备 有 效 的 影 响 力 投 资 不 只 取 决 于 我 们 决 定 怎 样 投 资, 而 且 取 决 于 投 资 多 久 睿 智 基 金 (Acumen Fund) 让 耐 心 资 本 这 一 概 念 广 为 人 知 其 含 义 是, 进 行 长 期 投 资, 能 够 容 忍 风 险, 目 标 是 最 大 化 社 会 回 报 而 非 财 务 回 报 ( 睿 智 基 金 投 资 那 些 服 务 低 收 入 人 群 的 初 创 期 企 业 ) 睿 智 基 金 的 方 式 不 一 定 符 合 你 的 慈 善 风 格, 但 它 强 调 了 对 影 响 力 投 资 的 时 间 维 度 有 个 清 晰 理 解 的 重 要 性 问 问 自 己 : 我 怎 样 定 义 风 险? 我 期 待 何 时 见 到 结 果? 7 考 虑 如 何 评 估 你 的 影 响 力 投 资 根 据 全 球 影 响 力 投 资 网 络 ( 详 见 相 关 资 料 ) 的 看 法, 影 响 力 投 资 人 应 该 在 评 估 其 投 资 时 兼 顾 财 务 和 社 会 / 环 境 两 方 面 的 业 绩 遗 憾 的 是, 一 些 投 资 人 将 这 项 工 作 留 到 过 程 的 后 期 才 做 有 时 等 到 投 资 已 经 完 成 时 事 实 上 在 投 资 之 前 就 应 该 考 虑 评 估, 这 样 才 能 够 对 你 的 投 资 策 略 和 具 体 投 资 的 设 计 起 到 实 质 性 作 用 值 得 问 问 : 早 期 的 评 估 计 划 将 怎 样 帮 助 我 找 到 对 影 响 力 和 财 务 回 报 期 待 的 适 当 平 衡, 并 理 解 这 两 个 目 标 之 间 的 相 互 影 响? 8 持 续 提 问 没 有 什 么 比 开 放 式 问 题 更 能 开 启 新 的 机 会 在 你 考 虑 更 多 地 参 与 影 响 力 投 资 时, 以 下 是 两 个 关 键 的 探 问 : 你 将 如 何 评 估 潜 在 的 被 投 资 人 实 现 其 社 会 目 标 的 能 力? 你 会 如 何 衡 量 你 作 为 一 个 影 响 力 投 资 人 的 个 人 满 足 感 以 及 个 人 进 步? 28 29

17 迈 步 向 前 2011 年, 加 利 福 尼 亚 州 成 为 美 国 第 六 个 通 过 修 订 法 律, 确 立 一 种 称 为 公 益 企 业 的 新 型 态 企 业 的 州 这 些 新 型 企 业 将 能 够 在 资 本 市 场 上 筹 资 并 营 利, 但 它 们 仍 将 追 求 正 面 的 社 会 和 环 境 影 响 作 为 主 要 目 标 这 些 变 化 都 代 表 新 的 商 业 和 慈 善 世 界 的 特 点 : 营 利 公 司 和 非 营 利 组 织 都 可 以 是 有 价 值 驱 动 力 及 市 场 反 应 力 的 作 为 一 个 行 业, 影 响 力 投 资 是 如 此 新 兴, 还 未 发 现 自 己 的 局 限 创 新 和 潜 力 代 表 了 现 在 正 在 进 行 的 影 响 力 投 资 的 特 征 但 这 个 行 业 也 需 要 更 好 的 基 础 设 施 通 用 标 准 确 定 的 合 作 方 式 以 及 监 管 这 对 于 作 为 潜 在 影 响 力 投 资 人 的 你 来 说 意 味 着 什 么? 最 终, 影 响 力 投 资 将 被 视 为 一 种 工 具, 通 过 将 投 资 人 与 他 们 最 关 心 的 议 题 连 接 起 来 而 创 造 财 务 回 报 小 路 德 雷 金 全 球 影 响 力 投 资 网 络 (GIIN) 总 裁 要 对 变 化 有 所 预 期 尽 管 非 营 利 组 织 政 府 和 企 业 的 传 统 角 色 仍 将 在 许 多 方 面 继 续 发 挥 作 用, 但 新 的 机 会 将 出 现, 旧 有 的 区 别 将 淡 化 逐 渐 消 失 在 这 样 一 个 新 兴 且 不 断 演 变 的 行 业 中, 机 敏 开 放 的 慈 善 家 将 获 得 回 报 捐 赠 人 应 该 接 受 这 样 的 事 实 : 他 们 将 不 断 学 习, 虽 然 有 时 会 犯 错 误, 但 他 们 的 经 验 将 随 之 增 长 30 31

18 相 关 资 料 本 指 南 并 不 能 对 不 断 发 展 中 的 影 响 力 投 资 领 域 提 供 细 致 全 观 已 经 有 很 多 关 于 这 个 领 域 的 文 字 论 述, 以 下 是 可 以 开 始 进 一 步 了 解 的 信 息 来 源 : 全 球 影 响 力 投 资 网 络 ( 是 一 家 非 营 利 组 织, 专 门 向 投 资 人 提 供 信 息 和 来 源, 其 中 包 括 : 影 响 力 投 资 基 金 全 球 目 录 ( 影 响 力 数 据 库 ), 讨 论 指 南 ( 评 估 影 响 力 策 略 ), 列 出 了 需 要 向 影 响 力 投 资 专 业 人 士 提 的 问 题, 以 及 衡 量 和 描 述 社 会 环 境 和 财 务 表 现 的 一 套 矩 阵 (IRIS) ImpactAssets( 一 家 致 力 于 影 响 力 投 资 的 非 营 利 财 务 服 务 公 司 已 出 版 一 个 包 含 有 经 验 的 私 人 债 务 和 股 权 的 影 响 力 投 资 基 金 经 理 的 年 度 数 据 库 Investors Circle ( ): 由 个 人 天 使 投 资 人 专 业 风 险 投 资 家 基 金 会 理 事 和 基 金 会 官 员, 以 及 家 族 事 务 办 公 室 代 表 组 成 的 早 期 阶 段 的 影 响 力 投 资 人 网 络 TONIIC ( ): 一 个 国 际 性 的 影 响 力 投 资 人 网 络, 推 动 可 持 续 的 全 球 经 济, 提 供 对 伙 伴 对 伙 伴 的 机 遇 来 分 享 共 同 学 习, 合 作 投 资 以 及 培 育 企 业 和 基 金 使 命 投 资 人 交 流 ( ) : 代 表 了 超 过 200 家 基 金 会 和 使 命 投 资 机 构, 提 供 工 作 坊 网 上 讨 论 会 和 一 个 汇 集 了 报 告 指 南 案 例 研 究 和 投 资 政 策 模 板 的 图 书 馆 其 目 标 是 分 享 工 具, 理 念 和 经 验, 以 改 善 项 目 相 关 投 资 和 使 命 相 关 投 资 聚 合 慈 善 ( 是 一 家 由 200 多 家 基 金 会 组 成 的 非 营 利 网 络, 致 力 于 提 供 能 力 建 设 和 技 术 支 持, 加 强 基 金 会 的 资 产 管 理 配 合 组 织 使 命 的 能 力, 从 而 推 动 环 境 可 持 续 和 社 会 公 平 影 响 力 投 资 : 转 变 我 们 赚 钱 的 方 式 的 同 时 产 生 影 响,Jed Emerson and Antony Bugg-Levine, (2011 年 )Jossey-Bass 合 著 使 命 相 关 投 资 : 基 金 会 理 事 的 政 策 和 执 行 指 南, 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构, (2008)( 发 展 的 前 景 : 影 响 力 投 资 人 报 告, (2013 年 1 月 ), J.P. 摩 根 和 全 球 影 响 力 投 资 网 络 (GIIN)( download?row=489&field=gated_download_1) 影 响 力 投 资 人 的 解 决 方 案 : 从 策 略 到 执 行 (2009 年 ), 洛 克 菲 勒 慈 善 事 业 顾 问 ( 亚 洲 公 益 创 投 实 践 指 南, (2014 年 ), Simon Chadwick, China Initiative for Social Finance ( 亚 洲 公 益 创 投 实 践 指 南 中 文 版 正 式 发 行!/) 2014 社 会 影 响 力 投 资 在 中 国,(2014 年 ), 社 会 企 业 研 究 中 心, 深 圳 市 创 新 企 业 社 会 责 任 促 进 中 心, 深 圳 市 慈 善 会 ( 中 国 社 会 企 业 与 影 响 力 投 资 发 展 报 告,(2013 年 ), 周 惟 彦, 朱 小 斌, 邱 天 雪, 袁 瑞 军, 陈 静 雅, 陈 统 奎 ( 中 国 社 会 企 业 与 影 响 力 投 资 发 展 报 告 2013 最 新 版.PDF ) 项 目 相 关 性 投 资 (PRI) 迈 向 公 益 创 投 基 金 之 路,(2012 年 ), 中 国 基 金 会 中 心 网, Grantcraft ( program-related-investing-chinese) 32

19 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 (RPA) 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 (RPA) 是 一 家 非 营 利 组 织, 目 前 每 年 为 超 过 2 亿 美 元 的 捐 款 提 供 咨 询 并 进 行 管 理 机 构 的 总 部 设 在 纽 约 市, 并 在 芝 加 哥 洛 杉 矶 和 旧 金 山 均 设 有 办 公 室 该 机 构 前 身 可 追 溯 到 老 约 翰 D 洛 克 菲 勒, 他 从 1891 年 开 始 专 注 于 慈 善 事 业 的 专 业 化 管 理, 就 像 管 理 一 家 企 业 那 样 洛 克 菲 勒 慈 善 咨 询 机 构 本 着 周 到 有 效 的 慈 善 的 使 命, 已 成 长 为 世 界 上 最 大 的 慈 善 服 务 机 构 之 一, 迄 今 为 止 在 全 球 监 督 了 超 过 三 十 亿 美 元 的 慈 善 拨 款 RPA 提 供 与 慈 善 捐 赠 相 关 的 研 究 和 咨 询, 开 发 慈 善 项 目 及 其 完 整 的 项 目 管 理 体 系, 并 为 基 金 会 和 信 托 提 供 行 政 和 管 理 服 务 RPA 还 经 营 一 个 慈 善 捐 赠 基 金, 捐 赠 者 可 以 通 过 它 捐 赠 到 美 国 以 外 的 地 区, 参 与 资 助 联 盟 并 运 营 非 营 利 项 目