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密唤蒋
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1 每日焦点中银国际证券研究报告指数表现收盘一日今年 % 以来 % 恒生指数 25,236 (3.2) 6.9 恒生中国企业指数 12,231 (3.0) 2.1 恒生香港中资企业指数 4,542 (4.9) 4.4 摩根士丹利资本国际香港指数 13,379 (2.8) 7.0 摩根士丹利资本国际中国指数 70 (4.1) 5.3 沪深 300 指数 3, 台湾证交所指数 9,256 (1.1) (0.6) 孟买 SENSEX 指数 28, 日经 225 指数 20, 韩国综合股价指数 2, 澳大利亚 ASX 200 指数 5, 道琼斯工业平均指数 17,684 (0.3) (0.8) 标普 500 指数 2,069 (0.4) 0.5 金融时报 100 指数 6,536 (0.8) (0.5) 商品价格表现收盘一日今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) (9.1) 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1,169 (0.1) (1.3) 铜 ( 美元 / 吨 ) 5,590 (2.9) (11.3) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,652 (1.2) (9.5) 镍 ( 美元 / 吨 ) 11,655 (2.5) (22.7) 铁矿石指数 ( 美元 ) 52.3 (5.4) (26.6) 中国国内钢筋 25 2,142 (1.1) (22.8) 中国国内高速线材 2,189 (1.1) (22.3) 中国国内热轧钢 2,133 (1.7) (28.5) 中国国内冷轧钢 2,917 (0.2) (23.5) 波罗的海干散货运价指数璞玉共精金 ( 港股 ) 璞玉康哲药业依然是出色的投资标的...2 (0867.HK/ 港币 10.20, 买入 ) 王军消息快报继我们 15 年 6 月 24 日发布最新一期报告以来, 康哲药业的股价已累计下跌 14.0% 据我们估算, 当前股价对应 18 倍 2015 年预期市盈率, 已到达 14 年 8 月 19 日的最低估值水平我们认为该股被低估上海医药与万达信息战略合作...3 (2607.HK/ 港币 17.50, 买入 ) 王军消息快报上海医药宣布与万达信息进行战略合作万达是国内领先的综合性数据供应商, 服务内容包括软件 IT 服务和系统集成公司医院信息化产品覆盖全国超过 30% 以上三级医院公司在医疗信息管理方面拥有丰富的经验中滔环保签订广东 8 万吨工业污水处理 BOO 项目...4 (1363.HK/ 港币 9.21, 买入 ) 刘志成, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报中滔环保宣布公司新签订了一项 BOO( 建设 - 拥有 - 运营 ) 项目, 该项目位于广东省英德市英红工业园, 建成后工业污水处理能力为每天 8 万吨, 工业供水能力为每天 20 万吨项目投资额预计约为 4.2 亿人民币, 包括供水设施和为设施建设收购土地使用权的成本中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取中银国际证券有限责任公司

2 消息快报证券研究报告制药王军 * (8621) jun.wang_sh@bocichina.com * 寇嘉烨为本报告重要贡献者康哲药业依然是出色的投资标的继我们 15 年 6 月 24 日发布最新一期报告以来, 康哲药业 (0867.HK/ 港币 10.20, 买入 ) 的股价已累计下跌 14.0% 据我们估算, 当前股价对应 18 倍 2015 年预期市盈率, 已到达 14 年 8 月 19 日的最低估值水平我们认为该股被低估 : 年上半年业绩稳定增长虽然 14 年上半年的财务基数略高, 但我们预计 15 年上半年的主营业务净利润同比增速将达到 20-25% 与市场预期不同, 由于销售渠道表现出色及市场需求依然旺盛, 我们预计 15 年上半年收入增速将略高于利润增速在各条产品线中, 我们预计两大畅销药品黛力新和熊去氧胆酸胶囊的收入增速最快, 将达到 15-20%, 高于行业平均水平 2. 预计 15 年将有更多新产品推出 15 年 2 季度, 康哲近期收购的四大明星产品诺迪康丹参酮康彼身和喜疗妥药膏已成功合并虽然公司还需要更多的时间来布局销售进行促销, 销售费用也会大大增加, 但我们看好短期内的销售前景我们预计四大产品的销售额, 尤其是诺迪康心血管治疗的明星药物将在 2016 年继续带来丰厚的利润 3. 招标时药品价格下跌的风险很小在港股医药板块中, 我们认为康哲药业的药品价格下跌的风险最小, 因为 :1) 与其他制药厂商不同, 康哲药业旗下几乎所有的主打产品在湖南和浙江的招标中都获得了较高的价格 ;2) 产品线的优势, 包括其明确的疗效独特的低位和公司与省政府良好的关系都为其提供了较好的安全边际 ;3) 由于销量不大, 主打产品并未引起政府关注因此, 我们认为, 主打产品降价 5% 的可能性非常低因此, 我们认为康哲药业的股价下跌为投资者提供了一个绝佳的介入机会该股目前股价对应 18 倍 2015 年预期市盈率, 未来三年每股收益年均复合增长率达到 25-30% 我们认为当前股价具有吸引力, 重申买入评级根据 0.9 倍 PEG 或 21 倍 2016 年预期市盈率, 维持目标价港币中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

3 消息快报证券研究报告制药王军 * (8621) jun.wang_sh@bocichina.com * 寇嘉烨为本报告重要贡献者上海医药与万达信息战略合作上海医药 (2607.HK/ 港币 17.50, 买入 ) 宣布与万达信息 ( CH/ 人民币 51.01, 未有评级 ) 进行战略合作万达是国内领先的综合性数据供应商, 服务内容包括软件 IT 服务和系统集成公司医院信息化产品覆盖全国超过 30% 以上三级医院公司在医疗信息管理方面拥有丰富的经验合作内容包括 : 1. 双方将共同开拓并推进在互联网医药领域的合作, 其中上海医药将提供线下的资源支持, 万达信息将提供线上医疗相关信息服务对接的资源支持 ; 2. 双方将在医药招标信息化及 B2B 信息化领域开展深度战略合作, 其中上海医药将为该等合作提供必要的市场业务等支持, 万达信息将配合上海医药为该等合作提供必要的技术人才等支持我们认为此次合作是公司在医药电商领域的继续布局在京东 (JD.US/ 美元 31.89, 未有评级 ) 的帮助下, 上海医药已经成功收获了在线流量资源目前又得到了万达的协助, 我们相信上海医药将弥补其在 IT 支持和相关管理经验方面的短板与此同时, 万达的信息优势也将帮助上海医药进一步扩大患者服务的范围我们预计上海医药将从此次合作中大大获益此外, 我们注意到过去三周该股股价已累计下挫 27% 我们相信今年 2 季度公司的基本面非常稳定药品生产和经销业务的收入增长与 1 季度持平我们预计上半年业绩符合预期截至 14 年 1 季度末, 公司资产负债表上还有 109 亿人民币现金, 负债率约为 50% 我们认为这将为短期内公司渠道扩张并购和电子商务等战略发展提供保障由于公司业绩增长稳健存在并购预期及布局医药电商领域, 我们看好未来 12 个月的股价表现重申买入评级, 并基于 22.5 倍 2015 年预期市盈率, 给予目标价港币中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

4 消息快报证券研究报告公用事业 : 环保刘志成, CFA* 证券投资咨询业务证书编号 :S (852) lawrence.lau@bocigroup.com * 李心圆刘俊为本报告重要贡献者中滔环保签订广东 8 万吨工业污水处理 BOO 项目最新消息中滔环保 (1363.HK/ 港币 9.21, 买入 ) 宣布公司新签订了一项 BOO( 建设 - 拥有 - 运营 ) 项目, 该项目位于广东省英德市英红工业园, 建成后工业污水处理能力为每天 8 万吨, 工业供水能力为每天 20 万吨项目投资额预计约为 4.2 亿人民币, 包括供水设施和为设施建设收购土地使用权的成本有何影响到 2016 年底污水处理能力将达到 86.7 万吨英红项目计划分两期进行一期工业污水处理能力为每天 2 万吨, 工业供水能力为每天 5 万吨, 预计将在 15 年 4 季度开工建设并在 16 年下半年投入运行一期项目建设所需资本开支约为 1.09 亿人民币 ( 其中 900 万用于收购土地使用权 ) 政府担保工厂运营前 3 年最低产能利用率分别为 60% 85% 和 100% 截至目前, 工业园中正在运营的工厂每天可产生大约 1.7 万吨污水 2016/17 年预期净利润分别有 1.5%/5.6% 的上升空间根据管理层提供的信息, 污水处理费约为 3.5 元 / 吨, 供水费约为 1.3 元 / 吨保守假设 2016/17 年平均产能利用率为 60%/70%, 毛利润率为 60% 且享受三免三减半税收优惠, 我们预计中滔环保 2016/17 年预期净利润有望通过该项目分别提高 1.5% 和 5.6% 点评维持对中滔环保的买入评级, 目标价港币, 理由是公司年初至今业务发展势头稳固, 下半年有望打入广东省以外的市场我们认为近期公司股价下跌的原因是 :1) 市场疲软 ;2) 公司近期收购的市政垃圾处理项目, 相比工业项目回报略低我们看好中滔环保充分利用现有项目进一步扩大广东省内工业污水处理能力的势头, 及其将重点放在发展核心工业污水处理业务的举措中滔环保目前股价对应约 22 倍 2015 年预期市盈率, 考虑到年预期每股收益复合年均增长率高达 32%, 我们认为公司估值吸引中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

5 图表年截至目前的新项目日期项目位置业务产能权益 14 年 1 月 8 日萌辉废铜液处理广州增城铜蚀刻液处理年产 4 万吨 ( 保底处理量为 3.5 万吨 ) 运维合同 15 年 2 月 10 日顺德工业供水广州佛山工业水供应 5 万吨运营中运维合同 2 万吨 2015 年建成 15 年 2 月 25 日新丰绿智广州韶关工业固体废物处理年产 1.2 亿块环保砖年产 10 万吨轻质陶粒生产线 100% 15 年 4 月 23 日南沙港污水处理广州南沙矿物 / 油污水处理 48 万吨混油水处理能力 2 万吨矿物废油水处理能力 15 万吨生物柴油生产能力 100% 未披露公司 A 广州增城铜蚀刻液处理 / 铜污水处理 1 万吨 100% 未披露公司 B 广州增城铜蚀刻液处理 / 铜污水处理 0.9 万吨运维合同未披露公司 C 广州增城铜蚀刻液处理 / 铜污水处理 1.2 万吨运维合同 15 年 7 月 4 日龙涛生活垃圾处理广州惠州龙门城市垃圾运输分类和焚烧 60 万吨废物再生能源 100% 15 年 7 月 6 日英红工业园广州清远英德工业废水处理 8 万吨 100% 工业水供应 20 万吨 100% 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究中滔环保签订广东 8 万吨工业污水处理 BOO 项目 5

6 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 300 指数等中银国际证券有限责任公司璞玉共精金 6

7 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 7 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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Microsoft Word - Daily H (CN) 每日焦点中银国际证券研究报告指数表现收盘一日今年 % 以来 % 恒生指数 22,820 (0.6) (3.3) 恒生中国企业指数 10,439 (1.1) (12.9) 恒生香港中资企业指数 4,139 (0.6) (4.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,531 (0.5) 0.2 摩根士丹利资本国际中国指数 63 (0.9) (5.4) 沪深 300 指数 3,533 0.2 (0.0)