P2 4 货币市场流动性监测: 本周资金面有所宽松 本周央行开展公开市场操作净回笼资金 2300 亿元 ; 资 金成本较上周有所下降, 主要利率指标呈现下降态势, 其中隔夜 Shior 较上周 下降 0.44%,1 天银行间质押式回购利率下降 0.5% A 股市场流动性跟踪指标 本周 上周 变化 I

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1 A 股策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 A 股流动性跟踪周报 (9 月 24 日 -9 月 28 日 ) 投资摘要 : 入富和 MSCI 齐发力, 或将为市场注入千亿资金 从 2014 年沪港通开通以来, A 股国际化进程不断提速 : 先后开通了深港通 纳入 MSCI 指数和富时指数, 即将开通沪伦通等 自去年 6 月份 MSCI 宣布将把 A 股纳入新兴市场指数开 始, 北上资金持续呈现净流入态势 2018 年至今, 北上资金累计净流入 亿元, 占陆股通开通以来的 41% 我们预计 A 股入富和提升 MSCI 纳入比例将为市场带来 4700 亿元增量资金 入富或将带来 700 亿元的增量资金 根据富时罗素的声明, 在第一阶段, 中国 A 股占富士罗素新兴市场和全球市场指数比重分别为 5.5% 和 0.57%, 根据富时罗素官网显示, 截至 2017 年底, 全球跟踪富时罗素的 基金规模约为 16.2 万亿美元, 依此测算,A 股入富短期能够吸引大约 700 亿元人民币的增量资金 提升 MSCI 纳入因子预期带来 4000 的增量资金 MSCI 建议将中国大盘 A 股的纳入因子从 5% 增加到 20%, 根据我们之前的测算, 纳入因子为 5% 时, 预期给市场带来的增量资金为 1000 亿元, 如若提升纳入因子至 20%, 我们预计将给 A 股市场带来约 4000 亿元的增量资金 1 本周北上资金监测 : 陆股通整体情况 : 北上资金呈现净流入态势 本周陆港通资金净流入 63.9 亿 元, 与上周净流入 81.8 亿元相比, 净流入态势延续 其中, 沪股通资金净流 入 45.1 亿元, 深股通资金净流入 18.8 亿元, 日均净流入量为 21.3 亿元 个股情况监测 : 本周北上资金净买入前三的个股是贵州茅台 分众传媒和五 粮液, 净卖出前三的个股是海康威视 中国平安和恒瑞医药 北上资金行业分布情况 : 本周北上资金流入量前五的板块分别为汽车 餐饮 旅游 食品饮料 建材和传媒行业 ; 流出量前五的板块为电子元器件 通信 国防军工 非银金融和房地产行业 2 本周 A 股市场流动性监测 : 一级市场 : 本周共 1 家企业获得 IPO 核发批文, 募资金额不超过 46 亿元 二级市场 : 新基金发行速度回落 本周新基金 ( 股票型 + 混合型 ) 发行份额为 亿元, 较上周减少 亿增量资金 资金分布 : 本周申万 28 个行业呈现主力资金净流出态势, 主力资金流出前三 的板块是计算机 电子和机械设备行业 3 本周市场情绪监测 : 本周 A 股市场情绪有所回升 本周市场日均成交量为 亿股, 较上周增 加 1.23 亿股 融资交易占比相较上周上升 0.43% 至 10.39%; 日均换手率小 幅回落至 0.92% 研究员 : 郑闵钢 2018 年 10 月 07 日 Tel: zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号 : S 研究助理 : 宋劲 Tel: songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号 : S 研究助理 : 吴文德 Tel: wuwd@dxzq.net.cn 执业证书编号 : S

2 P2 4 货币市场流动性监测: 本周资金面有所宽松 本周央行开展公开市场操作净回笼资金 2300 亿元 ; 资 金成本较上周有所下降, 主要利率指标呈现下降态势, 其中隔夜 Shior 较上周 下降 0.44%,1 天银行间质押式回购利率下降 0.5% A 股市场流动性跟踪指标 本周 上周 变化 IPO 融资 新基金发行 融资余额 陆港通资金净流入 重要股东增减持 市场情绪跟踪 本周 上周 变化 日均成交量 ( 亿股 ) 融资交易占比 (%) 10.39% 9.97% 0.42% 日均换手率 (%) 货币市场流动性跟踪指标 本周 上周 变化 公开市场货币净投放 ( 亿元 ) Shibor: 隔夜 % % -0.44% 银行间质押式回购利率 :1 天 % % -0.50% 国债到期收益率 10 年 % % -0.06%

3 P3 目录 1. 本周北上资金监测 : 北上资金呈现净流入态势 本周陆港通整体情况 个股情况监测 北上资金行业分布情况 北上资金持仓占比情况 本周 A 股市场流动性跟踪 一级市场 : 二级市场 : 新基金发行速度回升 资金分布 : 本周主力资金持续呈现净流入态势 其他指标 : RQFII 较 7 月末小幅上升 本周市场情绪监测 本周货币市场流动性跟踪 货币投放 : 货币派生 : 资金成本 :...14

4 P4 表格目录 表 1:A 股市场流动性跟踪 ( 亿元 )... 7 表 2: 市场情绪跟踪...10 表 3: 货币市场流动性跟踪...12 插图目录 图 1: 陆港通资金净流入情况 ( 亿元 )... 5 图 2: 北上资金前十大活跃个股 ( 亿元 )... 5 图 3: 陆股通持仓市值占 A 股流动市值比例变动情况... 6 图 4: 北上资金持仓占比情况... 7 图 5: 北上资金持仓占比变动情况... 7 图 6: 一级市场 IPO 批文情况... 7 图 7: 新基金 ( 股票型 + 混合型 ) 发行份额... 8 图 8: 融资余额 ( 亿元 )... 8 图 9: 重要股东增减持 ( 亿元 )... 8 图 10: 分行业重要股东增减持情况 ( 亿元 )... 8 图 11: 各行业主力资金净流入情况 ( 亿元 )... 9 图 12:QFII 和 RQFII 投资额度... 9 图 13:A 股成交量 ( 亿股 )...10 图 14: 日均换手率 (%) 图 15: 融资交易占比 图 16: 公开市场货币净投放 ( 亿元 )...12 图 17: 新增人民币贷款 ( 亿元 )...13 图 18:M1 M2 同比增速 (%)...13 图 19: 社会融资额 ( 亿元 )...13 图 20: 银行间质押回购加权利率变动...14 图 21:Shibor 变动情况...14 图 22: 国债收益率...14

5 P5 1. 本周北上资金监测 : 北上资金呈现净流入态势 1.1 本周陆港通整体情况 北上资金呈现净流入态势 本周陆港通资金净流入 63.9 亿元, 与上周净流入 81.8 亿元相比, 净流入态势延续 其中, 沪股通资金净流入 45.1 亿元, 深股通资金净流入 18.8 亿元, 日均净流入量为 21.3 亿元 图 1: 陆港通资金净流入情况 ( 亿元 ) 1.2 个股情况监测根据十大成交活跃个股的资金流向统计, 本周北上资金净流入量前十的个股依次为 : 贵州茅台 (18.88 亿 ) 分众传媒(11.94 亿 ) 五粮液(5.88 亿 ) 海螺水泥(5.31 亿 ) 上汽集团(5.08 亿 ) 伊利股份(4.69 亿 ) 招商银行(3.86 亿 ) 潍柴动力(3.62 亿 ) 中国国旅(3.59 亿 ) 和海天味业 (1.7 亿 ) 本周北上资金净卖出前十的个股依次为 : 海康威视 (13.17 亿 ) 中国平安(11.76 亿 ) 恒瑞医药 (10.19 亿 ) 青岛海尔(1.5 亿 ) 平安银行(1.44 亿 ) 泸州老窖(1.2 亿 ) 立讯精密 (1.06 亿 ) 洋河股份(0.83 亿 ) 鞍钢股份(0.81 亿 ) 和工商银行 (0.32 亿 ) 图 2: 北上资金前十大活跃个股 ( 亿元 )

6 P6 1.3 北上资金行业分布情况 根据北上资金持仓市值占流通市值比例的变动情况, 本周北上资金流入量前五的板块分别为汽车 餐饮旅游 食品饮料 建材和传媒行业 ; 流出量前五的板块为电子元器 件 通信 国防军工 非银金融和房地产行业 图 3: 陆股通持仓市值占 A 股流动市值比例变动情况 1.4 北上资金持仓占比情况

7 P7 本周陆港通持仓占比前五位的行业是食品饮料 家电 医药 非银金融和银行行业, 占比分别为 20.73% 10.03% 9.39% 8.98% 和 7.53% 持仓占比增加最大的是食 品饮料 汽车和医药行业, 减少最大的是电子元器件 非银金融和房地产行业 图 4: 北上资金持仓占比情况 图 5: 北上资金持仓占比变动情况 2. 本周 A 股市场流动性跟踪 表 1:A 股市场流动性跟踪 ( 亿元 ) A 股市场流动性跟踪指标 本周 上周 变化 一级市场 IPO 融资 新基金发行 二级市场 融资余额 重要股东增减持 一级市场 : 本周一级市场共有 1 家企业获得 IPO 批文, 募集资金不超过 46 亿元 图 6: 一级市场 IPO 批文情况

8 P8 2.2 二级市场 : 新基金发行速度回落 本周新基金 ( 股票型 + 混合型 ) 发行份额为 亿元, 较上周减少 10.6 亿增量资金 融资余额方面, 截至本周四融资余额为 8,232.7 亿元, 较上周五 亿元, 减少 30.9 亿元 图 7: 新基金 ( 股票型 + 混合型 ) 发行份额图 8: 融资余额 ( 亿元 ) 本周 A 股全市场重要股东减持 20.8 亿元, 较上周减少 5.8 亿元 分行业来看, 轻工制造 家用电器和纺服行业重要股东增持处在前列, 医药生物 计算机和非银金融重要股东减持集中 图 9: 重要股东增减持 ( 亿元 ) 图 10: 分行业重要股东增减持情况 ( 亿元 )

9 P9 2.3 资金分布 : 本周主力资金呈现净流出态势本周申万 28 个行业呈现主力资金净流出态势, 主力资金流出前三的板块是计算机 电子和机械设备行业, 流出金额分别为 亿元 亿元和 亿元 图 11: 各行业主力资金净流入情况 ( 亿元 ) 2.4 其他指标 : RQFII 较 7 月末小幅上升截至 2018 年 8 月 31 日,RQFII 投资额度为 1, 亿美元, 与 6 月末额度持平 ; RQFII 投资额度为 6, 亿元, 较 7 月末增加 54 亿元 图 12:QFII 和 RQFII 投资额度

10 P10 3. 本周市场情绪监测 本周 A 股整体市场情绪有所回升 表 2: 市场情绪跟踪 市场情绪跟踪指标 本周 上周 变化 日均成交量 ( 亿股 ) 融资交易占比 (%) 10.39% 9.97% 0.42% 日均换手率 (%) 本周市场日均成交量为 亿股, 较上周增加 1.23 亿股 图 13:A 股成交量 ( 亿股 )

11 P11 本周 A 股全市场日均换手率为 %, 较上周下降 0.2% 自 2015 年以来, 换手率高点和低点分别为 5.07% 和 0.74%, 目前换手率处于历史较低水平 图 14: 日均换手率 (%) 截至 9 月 27 日, 本周融资交易占比为 10.39%, 较上周增加 0.43% 图 15: 融资交易占比

12 P12 4. 本周货币市场流动性跟踪 央行本周开展公开市场操作净回笼资金 2300 亿元 ; 资金成本较上周有所下降 表 3: 货币市场流动性跟踪货币市场流动性跟踪指标 本周 上周 变化 货币投放 公开市场货币净投放 ( 亿元 ) M1 增速 ( 月 ) 3.90% 5.10% -1.20% M2 增速 ( 月 ) 8.20% 8.50% -0.30% 货币派生 社融规模 ( 月, 亿元 ) 新增人民币贷款 ( 月, 亿元 ) Shibor: 隔夜 % % -0.44% Shibor:7 天 % % 0.13% 银行间质押式回购利率 :1 天 % % -0.50% 资金成本 银行间质押式回购利率 :7 天 % % 0.20% 国债到期收益率 1 年 % % -0.04% 国债到期收益率 10 年 % % -0.06% 4.1 货币投放 : 央行本周开展公开市场操作净回笼资金 2300 亿元, 上周开展公开市场操作净投放资金 600 亿元 图 16: 公开市场货币净投放 ( 亿元 )

13 P13 公开市场操作 : 货币净投放 15,000 10,000 5, ,000-10, 货币派生 : 金融机构新增人民币贷款有所减少,8 月值为 亿元,2018 年 7 月值为 亿元 M1 同比增速 2018 年 8 月值为 3.90%,M2 同比增速 8 月值为 8.20%,M1 M2 环比增速下降 图 17: 新增人民币贷款 ( 亿元 ) 图 18:M1 M2 同比增速 (%) 社会融资额 8 月值为 元, 较 7 月份增加 4800 亿元 图 19: 社会融资额 ( 亿元 )

14 P 资金成本 : 银行间 1 天质押回购加权利率有所下降 1 天质押回购利率从上周末的 % 降至 %, 但 7 天质押回购利率从上周末的 % 升至 % 本周隔夜 Shibor 有所上升, 但 7 天 Shibor 有所下降 其中隔夜 7 天本周五分别为 % %, 较上周五分别下降 0.44% 和增加 0.13% 图 20: 银行间质押回购加权利率变动 图 21:Shibor 变动情况 10 年期国债收益率本周小幅上升, 从 9 月 21 日的 % 降至 % 1 年期 国债收益率较上周小幅下降 0.04% 至 % 图 22: 国债收益率 (%)

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16 P16 分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员 (D), 基础产业小组组长 2007 年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至今, 之前在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年 获得 证券通 - 中国金牌分析师排行榜 2011 年最强十 大金牌分析师 ( 第六名 ) 证券通 - 中国金牌分析师排行榜 2011 年度分析师综合实力榜 - 房地产行业第四 名 朝阳永继 2012 年度 中国证券行业伯乐奖 优秀组合奖十强 ( 第七名 ) 朝阳永继 2012 年度 中国证 券行业伯乐奖 行业研究领先奖十强 ( 第八名 ) 2013 年度房地产行业研究 金牛奖 最佳分析师第五名 万得资讯 2014 年度 卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名 研究助理简介 宋劲 英国埃克塞特大学金融学硕士, 曾任职于元大证券 哲奔咨询 ( 上海 ) 有限公司,2016 年加入东兴证券研究所, 从事策略和商贸零售行业研究 吴文德 美国匹兹堡大学金融学硕士,2018 年加入东兴证券研究所, 从事策略研究 分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 风险提示本证券研究报告所载的信息 观点 结论等内容仅供投资者决策参考 在任何情况下, 本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议, 市场有风险, 投资者在决定投资前, 务必要审慎 投资者应自主作出投资决策, 自行承担投资风险

17 P17 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上