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土翠
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2 浙江古纤道新材料股份有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告大公报 SD 号主体信用跟踪评级结果 :AA 评级展望 : 稳定上次评级结果 :AA 评级展望 : 稳定债项信用债券简称 16 古纤道 MTN 古纤道 MTN002 额度 ( 亿元 ) 年限 ( 年 ) 跟踪评级结果上次评级结果 5 3 AA AA 3 3 AA AA 主要财务数据和指标 ( 人民币亿元 ) 项目总资产所有者权益营业收入利润总额经营性净现金流资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 毛利率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 注 :2016 年 3 月财务数据未经审计评级小组负责人 : 刘蔚评级小组成员 : 王倩付芸辉联系电话 : 客服电话 : 传真 : rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点浙江古纤道新材料股份有限公司 ( 以下简称古纤道新材料或公司 ) 仍主要从事涤纶工业长丝业务的生产与销售评级结果反映了公司生产仍具有技术优势生产规模仍居全球首位及产品市场占有率仍较高等有利因素 ; 同时也反映了公司主要原料价格有所波动受限资产占比较高经营性净现金流对利息和债务的保障程度大幅降低及对外担保仍存在一定或有风险等不利因素综合分析, 大公对公司 16 古纤道 MTN 古纤道 MTN002 的信用等级维持 AA, 主体信用等级维持 AA, 评级展望维持稳定有利因素涤纶工业长丝行业属于技术及资本密集型行业, 公司研究开发的液相增粘熔体直纺涤纶工业长丝技术可降低单位生产能耗并提升纺丝效率, 仍具有有一定的技术优势 ; 2015 年, 公司 10 万吨涤纶工业丝项目投产, 产能增加, 生产规模仍居全球首位, 产品市场占有率较高不利因素 2015 年以来, 公司主要原材料 PTA 和 MEG 采购价格有所波动, 对公司的成本控制形成一定影响 ; 截至 2016 年 3 月末, 公司用于抵质押借款的资产规模较大, 受限资产占净资产比重为 %, 占比较高 ; 2015 年, 公司经营性净现金流同比大幅减少, 对利息和债务的保障程度大幅降低 ; 截至 2016 年 3 月末, 公司对外担保比率及担保集中度均较高, 仍存在一定的或有风险大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

3 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

4 跟踪评级说明根据大公承做的古纤道新材料存续债券信用评级的跟踪评级安排, 大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论发债主体古纤道新材料前身为成立于 2003 年的浙江古纤道新材料有限公司, 是由绍兴县古纤道化纤有限公司 ( 以下简称古纤道化纤 ) 和汇创国际有限公司 ( 以下简称汇创国际 ) 投资设立的中外合资企业 2007 年 12 月, 古纤道化纤将所持公司股份全部转让给浙江古纤道投资有限公司 ( 以下简称古纤道投资 ) 2010 年以来, 为满足产能扩张中的资金需求, 改善公司资本结构, 股东多次增资, 并不断引进新股 1 东, 包括公司员工持股的绍兴成丰投资咨询合伙企业汇创国际有限公司新湖中宝股份有限公司和爱仕达集团有限公司等新股东 2014 年 6 月 25 日, 古纤道投资以货币方式认购 0.42 亿股, 新增股东浙江鹏锦贸易有限公司以浙江古纤道置业有限公司 ( 以下简称古纤道置业 ) 全部股权认购 0.78 亿股 ;12 月 21 日, 新湖控股有限公司将其持有的 4,800 万股全部转让给浙江新湖创业投资有限公司 ;12 月 22 日, 古纤道投资以 20,010 万元货币增资入股, 折合 3,450 万股 2015 年 3 月 6 日, 绍兴创达股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 将其持有的 1,200 万股全部转让给绍兴盈盛股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 2 截至 2016 年 3 月末, 公司注册资本为 63,450 万元, 其中前两大股东古纤道投资和汇创国际分别持有公司 44.14% 和 17.02% 的股份由于自然人施建强分别持有古纤道投资和汇创国际 90% 和 100% 的股份, 公司实际控制人为施建强 ( 股权结构详见附件 1) 表 1 截至 2016 年 3 月末公司纳入合并报表的全资子公司情况 ( 单位 : 万元 ) 序号子公司名称注册资本主营业务 1 浙江古纤道绿色纤维有限公司 70,000 生产销售聚酯切片涤纶工业丝 2 宁波梅山保税港区盈天贸易有限公司 10 国际贸易转口贸易保税仓储 3 GUXIANDAO HONGKONG CO. LTD USD100 国际贸易 4 浙江古纤道置业有限公司 2,000 商业地产资料来源 : 根据公司提供资料整理公司主要从事涤纶工业长丝和聚酯切片的研发生产及销售截至 2016 年 3 月末, 公司涤纶工业长丝年产能 51 万吨, 居全球首位, 聚酯切片年产能 90 万吨 ; 公司纳入合并报表的子公司共有 4 家, 均为 1 2 该公司名称于 2015 年 8 月变更为宁波成喆投资管理咨询合伙企业 ( 有限合伙 ) 该公司名称于 2015 年 8 月变更为宁波盈瑞股权投资管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 3

5 全资控股 ( 详见表 1) 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示 : 表 2 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况债券名称发债金额 ( 亿元 ) 债券存续期间募集资金用途进展情况 16 古纤道 MTN ~ 偿还银行借款已按募集资金要求使用 16 古纤道 MTN ~ 偿还银行借款已按募集资金要求使用合计数据来源 : 根据公开资料整理宏观经济和政策环境 2015 年, 国民经济增速有所回落, 但新常态下的新政策使主要经济指标运行在合理区间 ; 短期内, 经济下行压力仍较大, 经济回稳基础还需进一步巩固 ; 从长期来看, 供给侧结构性改革和各项稳增长政策的推进, 将使我国经济保持多元化的平稳增长 2015 年, 中国经济的特征表现为总体平稳稳中有进进中有创创中提质面对经济下行压力, 宏观调控政策坚持实施新常态下的新对策, 在潜在增长率下移去产能去杠杆的过程中, 主要经济指标处于合理区间 2015 年, 第一产业增加值 60,863 亿元, 同比增长 3.9%; 第二产业增加值 274,278 亿元, 同比增长 6.0%; 第三产业增加值 341,567 亿元, 同比增长 8.3% 第一二和三产业增加值占国内生产总值的比重分别为 9.0% 40.5% 和 50.5%, 第三产业增加值比重首次突破 50% 第三产业对经济增长的拉动作用明显增强, 我国经济发展由工业主导向服务业主导转变的趋势更加明显高新技术产业快速发展, 2015 年高技术产业增加值同比增长达到 10.2%, 比规模以上工业增长速度快 4.1 个百分点需求结构持续改善, 消费需求对经济增长的贡献加强,2015 年社会消费品零售总额同比增长 10.7%, 增速比上半年提高 0.1 个百分点, 最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 66.4%, 比上年同期提高 15.4 个百分点 2015 年是我国全面深化改革的关键之年, 为了推动稳增长促改革调结构的经济发展进程, 我国进一步简政放权, 加快审批效率 ; 加大金融体制改革力度, 优化金融结构, 服务实体经济 ; 促进结构优化扩大内需和改善民生, 助力我国经济的健康稳健发展在宏观经济下行压力持续存在的背景下, 我国继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策财政政策上, 多策并举提高财政资金的使用效益缓解地方偿债压力促进投资货币政策继续保持稳中偏松的导向, 继续通过多种货币工具释放流动性, 完善宏观审慎政策框架 4

6 在 2015 年 12 月召开的中央经济工作会议中, 国家强调推进供给侧结构性改革, 战略上坚持稳中求进把握好节奏和力度, 战术上抓住关键点, 做好去产能去库存去杠杆降成本补短板五大任务, 以适应我国经济发展新常态的要求综合来看, 我国经济正处在调结构转方式的关键阶段, 结构调整的阵痛在继续释放, 增速换挡的压力有所加大, 新旧动力的转换也在进行之中, 新动力还难以对冲传统动力下降的影响, 国内经济下行的压力仍然较大同时, 我国经济仍处在一个加快发展的过程之中, 十三五规划纲要中提出, 要实施创新驱动发展战略, 优化现代产业体系, 支持新型制造业战略新兴产业和现代服务业的发展, 主要目标是经济保持中高速增长我国正处在战略机遇期, 从长期来看, 仍然具有保持中高速增长的潜力, 国家推进的供给侧结构性改革以及各项稳增长政策, 将使我国经济保持多元化的平稳增长行业及区域经济环境涤纶工业长丝产品主要用于汽车安全带轮胎帘子布土工织物等产业用纺织品的生产 ; 随着我国汽车市场的稳定发展及基建行业投入的增加, 产业用纺织品具有较大的发展空间, 为涤纶工业长丝行业带来较大的市场需求涤纶工业长丝产品主要用于蓬盖布土工织物建筑用膜结构材料吊装带安全带轮胎帘子布传送带消防水带海洋缆绳安全逃生绳安全护网军用帐篷等各类产业用纺织品的生产, 与国民经济发展关联度较高我国经济的持续稳定发展和产业结构升级为产业用纺织行业的发展奠定了良好基础, 给涤纶工业长丝行业的发展带来了机遇随着经济总量增长和居民生活水平提高, 民众对汽车消费需求和购买能力不断上升, 我国已进入汽车消费普及阶段 2015 年, 我国汽车销量 2,460 万辆, 同比增长 4.7%, 连续第 3 年超过 2,000 万辆, 继续保持世界第一受 GDP 增速缓中趋稳影响, 我国汽车市场进入到相对稳定的增长阶段虽然随着我国宏观经济调控力度的变化, 我国汽车增速有所变化, 但目前尚未看到汽车消费需求减弱的趋势, 预计我国乘用车消费仍会处于稳中上升阶段此外, 我国汽车保有量还处于 100 辆 / 千人左右的水平, 仍有继续提升的空间在国家鼓励消费, 国民人均收入保持平稳上升的同时, 一二线城市升级换购需求进一步提升, 三四线城市市场潜力逐步释放, 继续促进未来汽车市场发展 2015 年, 在经济下行压力下, 国家基础设施建设领域依然保持了稳定发展, 全年固定资产投资 ( 不含农户 ) 额为 551,090 亿元, 同比增长 12.0% 在我国经济转型中, 国家不断向中西部农村及落后地区乃至与转型升级相关的重点领域加大政府投资力度, 不断调整结构补齐短板, 未来我国基础设施建设依然存在广阔的发展前景 5

7 综合来看, 随着我国汽车市场的继续发展及基础设施建设行业投入的不断增加, 我国产业用纺织品行业具有较大的发展空间, 为涤纶工业长丝行业带来良好的发展机遇 PTA 与 MEG 是生产涤纶工业长丝的主要原材料,2012~2014 年市场价格呈下行趋势 ;2015 年以来价格有所波动, 对涤纶工业长丝制造企业的成本控制形成一定影响涤纶工业长丝的原材料主要为 PTA 与 MEG, 属于大宗石化产品, 价格受原油价格影响较大经过 30 多年的生产发展, 我国在 PTA 生产技术方面已趋于成熟, 部分技术已达到世界先进水平截至 2015 年末, 我国 PTA 产能已达到 4,693 万吨, 居全球首位, 产量 3,364 万吨, 产能处于过剩状态 2015 年,PTA 新增产能约 358 万吨, 增速放缓, 开工率大致为 65.59%, 较 2014 年基本持平结构调整及转型升级压力给我国经济发展带来一定的不稳定及不确定因素, 使我国经济面临下行压力, 同时世界经济保持缓慢复苏态势, 受上述影响, 预计未来 1~2 年,PTA 行业依然处于产能过剩状态 2015 年以来, 受国际原油价格调整影响,PTA 市场价格略有波动我国是 MEG 消费大国,2015 年, 我国 MEG 进口数量为 873 万吨, 出口数量为 2.0 万吨, 目前仍是 MEG 净进口国我国 MEG 依赖进口的重要原因是受天然气资源稀缺的限制以及油气成分的制约, 我国企业在天然气制 MEG 方面与国外企业相比生产成本较高但由于 MEG 与 PTA 都是生产聚酯类产品的重要原料,MEG 价格走势与 PTA 价格走势相互影响 2015 年以来, 受库存量季节等综合因素影响,MEG 价格有所波动, 对涤纶工业长丝制造企业的成本控制形成一定影响按照涤纶工业长丝目前年产能 150 万吨计算, 涤纶工业长丝每年 PTA 使用量不足 200 万吨 MEG 使用量不足 60 万吨, 占原材料当年产量比重很小 15,000 12,000 9,000 6,000 3, 年 1 月 2012 年 3 月 2012 年 5 月 2012 年 7 月 2012 年 9 月 2012 年 11 月 2013 年 1 月 2013 年 3 月 2013 年 5 月 2013 年 7 月 2013 年 9 月 2013 年 11 月 2014 年 1 月 2014 年 3 月 2014 年 5 月 2014 年 7 月 2014 年 9 月 2014 年 11 月 2015 年 1 月 2015 年 3 月 2015 年 5 月 2015 年 7 月 2015 年 9 月 2015 年 11 月 2016 年 1 月 2016 年 3 月 2016 年 5 月精对苯二甲酸 (PTA) 乙二醇 (MEG) 涤纶长丝 FDY 聚酯切片 ( 华东 ) 图年 1 月 ~2016 年 5 月国内 PTA MEG FDY 与聚酯切片市场价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 资料来源 :Wind 资讯 6

8 涤纶工业长丝行业属于技术密集型和资本密集型行业, 目前行业产能扩张趋于稳定, 对于行业内既有技术优势又有规模优势的生产企业来说, 存在较强的行业竞争力涤纶工业长丝生产过程大致包括聚酯增粘和纺丝三个步骤, 从整体工艺路线设计到新产品开发, 再到生产过程, 每个关键环节都具有较高的技术要求对于行业内的优势企业而言, 经过长时间的研发生产及产能扩张, 已具备了丰富的技术积累品牌优势规模优势及客户资源, 新进入者短时间内在产品品质及性能等方面很难与优势企业抗衡另外, 涤纶工业长丝行业进行差别化生产, 工艺与技术更新换代较快, 对企业的技术研发能力有较高的要求涤纶工业长丝行业对投资规模要求很高, 设备投资规模本身较大, 为保证产品质量, 优势企业主要选择进口成套设备, 价格比较昂贵 ; 生产中具有大批量连续性特点, 要求企业有充足的流动资金保证原材料供给 ; 为保持竞争力, 满足客户对产品特性的要求, 企业必须具有较高的研发资金投入能力和持续追加投资能力随着欧美一些涤纶工业长丝生产机器设备的老旧生产成本的走高, 我国涤纶工业长丝生产设备更为先进, 生产效率更高, 成本优势及对国外产品替代性也逐渐凸显, 我国逐步成为全球涤纶工业长丝主要生产基地及供应基地截至 2015 年末, 我国涤纶工业长丝行业年产能约 150 万吨, 全球年产能约 250 万吨 ; 由于涤纶工业长丝行业为技术密集型及资本密集型行业, 行业集中度较高古纤道新材料既有液相增粘等新技术又有规模优势, 有利于其在经济新常态下的良好发展综合来看, 涤纶工业长丝既属于技术密集型行业又属于资本密集型行业, 行业生产集中度较高, 在经济发展新常态下, 公司规模优势及技术优势均比较明显, 竞争力较强, 处于行业内的优势地位公司位于以上海为中心的长江三角洲经济区域, 长江三角洲经济区域是我国重要的产业用纺织品基地, 公司区位优势明显公司位于国家级经济技术开发区浙江省绍兴市袍江经济技术开发区, 属于以上海为中心的长江三角洲经济区域绍兴市 2015 年全市实现生产总值 4, 亿元, 同比增长 7.1%, 其中第一产业增加值亿元, 同比增长 1.8%; 第二产业增加值 2, 亿元, 同比增长 6.0%; 第三产业增加值 2, 亿元, 同比增长 9.2% 绍兴市良好的经济实力为公司发展提供了较好的外部发展环境长江三角洲经济区域是我国重要的产业用纺织品基地, 区域内涤纶长丝消费量约占国内总量的 80% 近年来国外产业用纺织品制造厂商也纷纷将国外的生产基地向中国长三角地区转移, 进一步带动和促进了长三角地区的产业用纤维消费和涤纶工业长丝行业的产业升级公司所处的地理位置既在一定程度上降低了公司物资采购成本, 同时也为公司提供了良好的销售渠道, 7

9 一定程度上降低了公司销售费用, 公司区位优势明显经营与竞争公司仍主要从事涤纶工业长丝与聚酯切片的生产与销售业务, 其中涤纶工业长丝业务是公司主要的利润来源 ;2015 年, 公司收入和毛利润同比均略有增长公司仍主要从事涤纶工业长丝与聚酯切片的生产与销售业务 2015 年, 公司经营平稳, 营业收入和毛利润同比均略有增长涤纶工业长丝业务仍是公司收入和利润的主要来源 2015 年, 公司营业收入同比略有增长 ; 其中涤纶工业长丝和聚酯切片产销量同比虽有所上升, 但受原材料价格下降影响产品销售价格有所下降, 导致涤纶工业长丝和聚酯切片收入同比均有所下滑, 但公司加大原材料销售规模使其他业务收入同比增幅较大 ; 受其他业务毛利润同比上升影响, 公司毛利润同比略有增长, 涤纶工业长丝业务规模优势明显盈利能力较为稳定, 对公司毛利润贡献度仍很高 ; 毛利率相对稳定, 涤纶工业长丝业务毛利率同比增加 2.16 个百分点, 主要由于原材料采购价格下降所致, 公司聚酯切片毛利率维持较低状态, 盈利能力不强, 其他业务毛利率同比有所提高, 主要是由于公司原材料采购增多, 获得折让较多买卖价差增大所致 2016 年 1~3 月, 公司营业收入同比下降 1.35%, 主要是由于涤纶工业长丝价格有所下滑, 涤纶工业长丝业务收入同比下降 11.61%; 毛利润和毛利率同比小幅下滑表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司营业收入及毛利润情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入涤纶工业长丝聚酯切片其他毛利润涤纶工业长丝聚酯切片其他综合毛利率涤纶工业长丝聚酯切片其他资料来源 : 根据公司提供资料整理 8

10 公司其他业务仍包括原材料销售中强丝及废丝业务公司从事原材料销售业务, 主要为了通过加大采购量获得销售折让, 一方面可以降低自身采购成本, 另一方面可以赚取差价, 实现部分盈利公司中强丝年产能 15 万吨, 中强丝强度弱于涤纶工业长丝, 近几年来盈利能力较弱废丝为生产过程中的不良品和边角料, 生产成本正常计算, 销售价格按照废品价格处理, 导致毛利润亏损 2016 年 1~3 月, 公司其他业务收入同比有所减少, 主要是由于公司减少原材料销售规模所致, 毛利润和毛利率同比有所下滑表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司其他业务收入及毛利润情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年收入毛利润收入毛利润收入毛利润收入毛利润原材料销售中强丝废丝小计资料来源 : 根据公司提供资料整理预计未来 1~2 年, 随着产能的进一步释放新兴市场的开拓及行业的逐步复苏, 公司营业收入构成将保持稳定公司研究开发的液相增粘熔体直纺涤纶工业长丝技术既降低了单位生产能耗又提升了纺丝效率, 仍具有一定的技术优势 ; 涤纶工业长丝生产规模仍居全球首位, 生产规模优势明显公司目前有两种涤纶工业长丝生产流程 : 固相增粘切片纺工艺流程和液相增粘熔体直纺工艺流程液相增粘熔体直纺涤纶工业长丝技术将聚酯增粘和纺丝环节由原本相互割裂的系统组合成为一个整体, 省去了能耗较大的固相增粘和切片再熔融挤压环节, 单位生产能耗降幅达 25%, 纺丝效率提升 50% 以上, 同时减少了副反应产物, 提高了产品质量和稳定性目前, 公司研究开发的液相增粘熔体直纺涤纶工业长丝技术处于行业领先水平公司为高新技术企业, 生产过程中重视技术研发公司是国内首家实现 10 万吨级以上涤纶工业长丝液相增粘熔体直纺技术应用的公司, 同时, 是国内同行业中少数自设立以来即配套生产聚酯切片设备, 从而实现从聚酯到纺丝的比较完整的产业链生产的企业之一 9

11 拉伸卷绕纺丝跟踪评级报告 PTA/MEG 聚酯 PET 熔体冷却切粒 PET 切片固相增粘高粘切片熔融高粘熔体液相增粘熔体直纺验成品检验包装倍捻丝工业丝加捻并线检包装图 2 公司生产工艺流程图注 : 虚线为液相增粘熔体直纺工艺流程资料来源 : 根据公司提供资料整理公司涤纶工业长丝产量逐年增长,2015 年, 受产能扩张影响, 涤纶工业长丝产量增至万吨, 聚酯切片产量增至万吨截至 2016 年 3 月末, 公司涤纶工业长丝产能 51 万吨 / 年, 生产规模位居全球首位 ; 聚酯切片产能 90 万吨 / 年, 除配套涤纶工业长丝产能外, 还对外销售产生收入公司是国内涤纶工业长丝市场少数几家具有市场定价权的企业之一, 其他几家企业包括尤夫股份恒力集团和海利得等表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司聚酯切片涤纶工业长丝产能及产量情况 ( 单位 : 万吨 ) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年年产能产量年产能产量年产能产量年产能产量聚酯切片涤纶工业长丝资料来源 : 根据公司提供资料整理公司生产原材料主要为 PTA 与 MEG,2015 年以来,PTA 和 MEG 采购价格有所波动, 对成本控制形成一定影响公司生产所需原材料主要为 PTA 与 MEG, 其中, 生产 1 吨 PET 需要 0.85~0.86 吨的 PTA 和 0.33~0.34 吨的 MEG,PTA 与 MEG 二者合计占涤纶工业长丝生产成本的 75% 左右 PTA 与 MEG 属于国际大宗商品, 价格受国际原油价格影响较大, 2013~2014 年,PTA 和 MEG 整体呈下行趋势 2015 年以来, 受国际原油价格波动影响,PTA 和 MEG 价格有所波动, 公司原材料采购价格相应波动, 对公司的成本控制形成一定影响涤纶工业长丝行业生产集中度较高, 下游产业用纺织品行业对涤纶工业长丝的需求比较广泛, 且对产品性能要求较高, 由于公司规模优势较强产品种类齐全质量较高, 因此对下游议价能力相对较强 10

12 公司综合考虑汇率价格出口退税率船运和期限等因素, 集中进行原材料采购, 向国内外供应商均有采购总体上形成长短结合内外相辅的采购格局, 最大限度地控制采购成本公司根据生产计划需要, 制定存货管理制度, 同时结合原材料价格走势预判, 决定原材料采购数量为增加采购时的议价能力, 公司加大原材料采购量, 除自用外, 部分对外销售给贸易公司或周边小型化纤生产企业 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 3, 年 02 月 2012 年 04 月 2012 年 06 月 2012 年 08 月 2012 年 10 月 2012 年 12 月 2013 年 02 月 2013 年 04 月 2013 年 06 月 2013 年 08 月 2013 年 10 月 2013 年 12 月 2014 年 02 月 2014 年 04 月 2014 年 06 月 2014 年 08 月 2014 年 10 月 2014 年 12 月 2015 年 02 月 2015 年 04 月 2015 年 06 月 2015 年 08 月 2015 年 10 月 2015 年 12 月 2016 年 02 月 2016 年 04 月 PTA 采购价格 MEG 采购价格 PTA 市场价格 MEG 市场价格图年 2 月 ~2016 年 4 月 PTA MEG 公司采购价格及市场价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 根据 Wind 资讯及公司提供资料整理公司涤纶工业长丝产品竞争力较强, 保持了较高的市场占有率 ; 涤纶工业长丝产品下游用途比较广泛, 因此销售客户比较分散 ; 聚酯切片产品主要销售于浙江省内, 具有一定的物流优势公司涤纶工业长丝产品竞争力较强, 国内主要销往浙江江苏上海及安徽等地, 国外主要销往加拿大和美国等国家, 出口数量约占销售总量的 40% 公司涤纶工业长丝产品销量逐年增长并保持了较高的市场占有率表 ~2015 年公司涤纶工业长丝销量及市场占有率情况项目 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年公司产品销量 ( 万吨 ) 公司产品国内销量 ( 万吨 ) 国内表观需求量 ( 万吨 ) 国内市场占有率 (%) 公司产品出口量 ( 万吨 ) 中国出口总量 ( 万吨 ) 出口市场占有率 (%) 数据来源 : 国内表观需求量数据来源于中纤网中国出口总量数据来源于海关数据 11

13 2015 年, 公司涤纶工业长丝销量万吨, 同比增长 7.31%, 出口量为万吨, 同比下降 5.23% 聚酯切片主要在浙江省内销售, 具有一定的物流优势由于涤纶工业长丝下游用途比较广泛, 销售客户比较分散 2015 年, 前五名销售客户占涤纶工业长丝业务收入比重为 12.83%, 占比较低 2015 年, 前五名销售客户占聚酯切片业务收入比重为 22.87%, 销售集中度一般表年公司涤纶工业长丝及聚酯切片前五名销售客户 ( 单位 : 亿元 %) 涤纶工业长丝销售客户名称收入占比聚酯切片销售客户名称收入占比 PROTEX GMBH ADVANCED TEXTIL1/ES 江苏裕兴薄膜科技股份有限公司苏州立昇纺织品有限公司浙江鸿辰新材料科技有限公司 LANKHORST EURONETE BRASIL INDUSTRIA E COMERCIO LTDA 诸暨市天同化纤有限公司亚东工业 ( 苏州 ) 有限公司常州乐凯高性能材料有限公司 DILLON YARN CORPORATION 杭州湾化纤有限公司合计合计注 : 占比分别是指占涤纶工业长丝业务收入及聚酯切片业务收入比重资料来源 : 根据公司提供资料整理公司治理与管理截至 2016 年 3 月末, 公司注册资本为 63,450 万元, 前两大股东古纤道投资和汇创国际分别持有公司 44.14% 和 17.02% 的股份自然人施建强分别持有古纤道投资和汇创国际 90% 和 100% 的股份, 为公司实际控制人公司组织机构健全, 股东大会是公司的最高权力机构, 同时设有董事会和监事会等法人治理结构截至 2016 年 3 月末, 公司及其董事监事和高级管理人员按照公司章程及相关法律法规的规定开展公司经营活动公司根据涤纶工业长丝的发展趋势和产品特性, 致力于开发特高强涤纶工业长丝和超细旦涤纶工业长丝等新兴产品, 继续保持公司在涤纶工业长丝行业的技术领先地位截至 2016 年 3 月末, 公司 10 万吨涤纶工业丝项目, 其中 9 万吨已投产,1 万吨仍在调试, 公司生产规模进一步扩大经历了前期较大规模项目投入后, 公司未来 1~2 年内在建项目较少, 项目融资压力较小公司主营业务为涤纶工业长丝的生产与销售业务, 涤纶工业长丝行业属于技术密集型与资本密集型行业, 下游对产品性能要求较高, 行业进入壁垒较高公司涤纶工业长丝业务生产规模仍居全球首位, 技术水平处于行业领先地位, 产品市场占有率较高, 行业竞争力较强近年来, 随着我国经济发展步入新常态, 公司经历了 2012~

14 年行业低谷期后,2014 年发展转好,2015 年以来由于主要原材料 PTA 和 MEG 市场价格有所波动, 对公司的成本控制形成一定影响综合来看, 公司抗风险能力很强财务分析公司提供了 2015 年以及 2016 年 1~3 月财务报表, 大信会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2015 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司 2016 年 1~3 月财务报表未经审计资产质量 2015 年末, 公司资产规模有所增长, 资产构成仍以非流动资产为主 ; 截至 2016 年 3 月末, 公司用于抵质押借款的资产规模较大, 受限资产占净资产比重为 %, 占比较高 2015 年末, 随着公司业务规模扩大, 资产规模有所增长, 资产构成以非流动资产为主 2016 年 3 月末, 公司资产规模略有下降, 非流动资产占比为 52.96% 亿元 % 年末 2014 年末 2015 年末 2016 年 3 月末非流动资产合计流动资产合计流动资产占比图 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司资产构成情况公司流动资产主要由预付款项存货货币资金和应收账款构成, 2015 年末上述四项合计流动资产比重为 96.85% 存货 26.22% 其他 3.15% 货币资金 19.86% 预付款项 36.04% 应收账款 14.72% 图年末公司流动资产构成 13

15 2015 年末, 预付款项为亿元, 同比大幅增长, 主要由于公司生产规模扩大, 原材料采购增多所致, 前五名预付款项单位合计金额占比 96.57%; 存货为亿元, 同比增加 17.64%, 主要是原材料库存增加较多所致 ; 货币资金为 8.86 亿元, 同比减少 14.03%, 其中应付票据和存单质押借款偿还使得货币资金减少较多, 受限货币资金占比为 79.09%, 主要为保证金 ; 应收账款为 6.56 亿元, 同比增幅较大, 主要是 2015 年以来化纤行业下游需求弱于 2014 年, 回款情况同比有所下降所致, 前五名应收账款欠款金额合计占应收账款比重为 75.85% 2016 年 3 月末, 公司流动资产较 2015 年末的主要科目变化是应收账款与预付款项均有所下降, 存货大幅增长 2016 年 3 月末, 应收账款为 5.87 亿元, 较 2015 年末下降 10.62%, 主要是部分款项收回所致 ; 预付款项为亿元, 较 2015 年末下降 25.53%, 主要是购买的部分原材料交付所致 ; 存货为亿元, 较 2015 年末增长 34.96%, 主要是下游市场低迷导致原材料和库存商品增加所致 2015 年末, 公司非流动资产主要由固定资产在建工程投资性房地产和无形资产构成, 上述四项合计占非流动资产比重为 94.82% 固定资产 70.68% 在建工程 8.10% 无形资产 5.35% 其他非流动资产 7.20% 其他 0.48% 投资性房地产 8.20% 图年末公司非流动资产构成情况 2015 年末, 固定资产为亿元, 同比增长 22.88%, 主要由于公司 10 万吨涤纶工业丝项目部分转入固定资产 ; 在建工程为 3.93 亿元, 同比下降 63.86%, 主要是公司 10 万吨涤纶工业丝项目部分转入固定资产 ; 投资性房地产为 3.98 亿元, 同比变化不大, 主要是子公司古纤道置业用于出租的商业性用房 ; 无形资产为 2.60 亿元, 主要包括土地使用权非专利技术和专利权等 ; 其他非流动资产为 3.49 亿元, 同比增幅较大, 主要为预付设备款 2016 年 3 月末, 公司非流动资产较 2015 年末的主要科目变化是固定资产略有增长在建工程有所下降, 主要是在建的年产 10 万吨涤纶工业丝项目部分转固所致, 非流动资产其他科目变化均不大 2016 年 3 月末, 公司受限制货币资金 7.55 亿元, 其他受限资产账面价值合计为亿元, 其中, 土地使用权及房屋建筑物抵押亿元, 机器设备资产抵押亿元, 银行承兑汇票抵押 0.17 亿元, 14

16 涤纶工业丝抵押 4.95 亿元 ; 合计抵押融资金额为亿元综合来看, 截至 2016 年 3 月末, 公司受限资产亿元, 占总资产的比重为 49.06%, 占净资产的比重为 %, 受限资产占比较高 2013~2015 年, 公司存货周转天数分别为天天和天, 应收账款周转天数分别为天天和天 2016 年 1~3 月, 公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为天和天, 由于原材料采购较多, 存货周转天数增加, 化纤行业下游需求疲软, 回款情况有所下降综合来看,2015 年末, 公司资产规模有所增长, 资产构成以非流动资产为主 ;2016 年 3 月末, 公司资产规模略有上升, 用于抵质押借款的资产规模较大, 受限资产占净资产比重为 %, 占比较高资本结构 2015 年末, 公司负债规模同比有所增长, 负债结构仍以流动负债为主 ;2015 年末, 公司有息债务规模同比大幅增长, 以短期有息债务为主, 债务期限结构不合理 ; 截至 2016 年 3 月末, 公司对外担保比率及担保集中度均较高, 仍存在一定的或有风险 2015 年末及 2016 年 3 月末, 公司负债规模分别为亿元和亿元, 其中 2015 年末同比增长 21.07%, 主要由于公司当年生产规模扩大, 原材料采购增多资金需求加大所致公司负债构成仍以流动负债为主,2015 年末及 2016 年 3 月末, 流动负债占比分别为 97.94% 和 88.03% 亿元年末 2014 年末 2015 年末 2016 年 3 月末非流动负债合计流动负债合计流动负债占比 % 图 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司负债构成情况公司流动负债主要由其他流动负债短期借款应付账款和一年内到期的非流动负债构成,2015 年末, 上述四项合计占流动负债比重为 94.04% 15

17 一年内到期的非流动负债 9.22% 其他流动负债 47.85% 应付账款 12.25% 短期借款 24.72% 其他 5.96% 图年末公司流动负债构成情况 2015 年末, 公司其他流动负债亿元, 同比增长 3.83 倍, 主 3 要为 2015 年新发行短期融资券超短期融资券等 ; 短期借款为亿元, 同比减少 22.80%, 主要由于股东增资发行债券及应收票据贴现较多, 短期借款使用较少 ; 应付账款为 7.42 亿元, 同比下降 47.43%, 主要是由于未到期的信用证应付款减少所致 ; 一年内到期的非流动负债为 5.59 亿元, 同比大幅增长, 主要为部分长期借款转入所致 2016 年 3 月末, 公司流动负债为亿元, 较 2015 年末下降 12.40%, 主要由于公司 3 亿元短期融资券 15 古纤道 CP001 的到期偿还公司非流动负债以长期借款为主 2015 年末, 公司长期借款 0.98 亿元, 全部为抵押借款, 较 2014 年末大幅减少, 主要是部分转入一年内到期的非流动负债所致 ; 其他非流动负债为 0.29 亿元, 主要是公司收到的产业化纤维项目财政补助 2016 年 3 月末, 公司非流动负债为 7.22 亿元, 同比大幅增长, 主要由于公司 2016 年 2 月发行的 5 亿元中票 16 古纤道 MTN001 计入其他非流动负债 2015 年末, 公司有息债务规模大幅增长, 主要由于公司产能扩大, 资金需求增多所致表 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司总有息债务及其构成情况项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末短期有息债务 ( 亿元 ) 长期有息债务 ( 亿元 ) 总有息债务 ( 亿元 ) 从债务期限结构来看, 截至 2016 年 3 月末, 公司有息债务集中在一年之内, 债务期限结构有待改善, 存在一定的短期偿债压力 3 其中 4.02 亿为质押借款,4.82 亿为保证借款,6.15 亿为抵押借款 16

18 表 9 截至 2016 年 3 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 期限 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年合计金额占比年末, 公司流动比率与速动比率仍保持在较低水平, 流动资产对流动负债保障程度不高表 ~2015 年末及 2016 年 3 月末公司部分财务指标项目 2016 年 3 月末 2015 年末 2014 年末 2013 年末资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 年末及 2016 年 3 月末, 公司所有者权益分别为亿元和亿元, 其中股本分别为 6.35 亿元和 6.35 亿元, 资本公积分别为亿元和亿元, 未分配利润分别为 7.73 亿元和 8.33 亿元表 11 截至 2016 年 3 月末公司对外担保情况 ( 单位 : 亿元 %) 博力高能纤维被担保企业名称担保方式担保期限担保余额小计浙江向日葵光能科技股份有限公司连带责任 ~ 连带责任 ~ 连带责任 ~ 抵押担保 ~ 连带责任 ~ ~ 浙江新湖集团股份有限公司连带责任 ~ 宁波翔驰国际贸易有限公司连带责任 ~ 资料来源 : 根据公司提供资料整理合计截至 2016 年 3 月末, 公司对外担保余额为亿元, 担保比率为 35.27%; 其中向关联方浙江博力高能纤维材料有限公司 ( 以下简称博力高能纤维 ) 提供对外担保余额 6.75 亿元, 担保集中度较高 4 截至报告出具日, 公司担保责任已履行完成 17

19 表年公司对外担保企业部分财务数据情况 ( 单位 : 亿元 %) 被担保企业期末总资产期末资产负债率营业收入毛利率利润总额博力高能纤维向日葵光能科技股份有限公司浙江新湖集团股份有限公司宁波翔驰国际贸易有限公司资料来源 : 根据公司提供资料整理综合来看,2015 年末, 受生产规模扩大影响, 公司负债规模同比有所增长, 负债结构仍以流动负债为主 ; 截至 2016 年 3 月末, 公司对外担保比率及担保集中度均较高, 仍存在一定的或有风险盈利能力 2015 年, 公司营业收入略有增长, 期间费用率保持在较低水平, 成本控制能力仍较强 2015 年, 公司营业收入同比略有增长, 主要是由于公司加大原材料销售规模使其他业务收入同比有所增长亿元年营业收入 2014 年利润总额 2015 年毛利率营业利润率总资产报酬率净资产收益率 % 图 ~2015 年公司收入和盈利情况 2015 年, 公司期间费用合计 3.96 亿元, 同比增加 0.57 亿元, 其中, 财务费用 1.88 亿元, 同比有所增加, 主要由于汇兑损失 0.60 亿元, 同比增幅较大, 期间费用率保持在较低水平, 成本控制能力较强表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司期间费用情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年销售费用管理费用财务费用期间费用合计期间费用 / 营业收入数据来源为公司提供的新湖集团 2015 年 12 月快报 18

20 2015 年, 公司营业利润和利润总额分别为 3.26 亿元和 3.34 亿元, 净利润为 2.77 亿元, 同比均有所下滑 2015 年, 公司总资产报酬率和净资产收益率分别为 5.47% 和 8.87%, 同比均有所下降 2016 年 1~3 月, 公司营业收入同比下降 1.35%, 主要是由于涤纶工业长丝业务收入同比下降 13.03%; 毛利率为 8.84% 2016 年 1~3 月, 公司营业利润为 0.63 亿元, 同比增长 13%, 营业外收支净额为亿元, 利润总额为 0.63 亿元, 净利润为 0.60 亿, 同比均变化不大同期, 总资产报酬率和净资产收益率分别为 1.08% 和 1.89% 综合来看,2015 年, 公司营业收入略有增长 ; 期间费用率保持在较低水平, 成本控制能力较强现金流 2015 年, 公司经营性净现金流同比大幅减少, 对利息和债务的保障程度大幅降低 2015 年, 经营性净现金流同比减少 6.58 亿元, 主要受应收账款增加较多影响 ; 投资性现金流保持净流出状态, 主要为在建项目的固定资产购买 ; 筹资性现金流净流入较多, 主要受公司发行多期融资券影响亿元年 2014 年 2015 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图 ~2015 年公司现金流情况 2016 年 1~3 月, 公司经营性净现金流为 0.51 亿元 ; 投资性净现金流为亿元 ; 筹资性净现金流为亿元表 ~2015 年及 2016 年 1~3 月公司主要债务保障指标情况项目 2016 年 1~3 月 2015 年 2014 年 2013 年经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 年, 公司经营性净现金流大幅减少, 对利息和债务的保障程 19

21 度大幅降低 EBIT 利息保障倍数和 EBITDA 利息保障倍数较为稳定综合来看,2015 年, 公司经营性净现金流同比大幅减少, 对利息和债务的保障程度大幅降低偿债能力 2015 年及 2016 年 1~3 月, 公司营业收入分别为亿元和亿元, 同比变化不大 ; 利润总额分别为 3.34 亿元和 0.63 亿元 ; 总资产报酬率分别为 5.52% 和 1.08% 整体来看, 公司资产盈利能力较强 2015 年末及 2016 年 1~3 月末, 公司资产负债率分别为 66.46% 和 65.45%, 处于较高水平, 有息债务规模小幅增长, 且以短期有息债务为主 2015 年, 公司经营性净现金流为 0.65 亿元, 对债务和利息的保障程度较低综上所述, 公司偿还债务的能力很强债务履约情况根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的企业信用报告, 截至 2016 年 5 月 6 日, 公司本部未曾发生信贷违约事件截至本报告出具日, 公司在债券市场已发行的各类融资工具本息均按期兑付结论涤纶工业长丝行业既属于技术密集型行业又属于资本密集型行业, 下游对产品性能要求较高, 行业进入壁垒较高公司涤纶工业长丝产能居全球首位, 研究开发的液相增粘熔体直纺涤纶工业长丝技术既降低了单位生产能耗又提高了纺丝效率, 行业地位优势明显 2015 年以来, 公司上游主要原材料 PTA 与 MEG 价格有所波动, 对涤纶工业长丝制造企业的成本控制形成一定影响公司所在地长江三角洲经济区域, 下游产业用纺织工业发展良好, 为涤纶工业长丝行业创造了良好的发展环境 2015 年, 公司营业收入有所增长, 期间费用整体控制能力仍较强同时, 公司也面临着受限资产占比较高流动比率较低担保集中度及担保比率均较高等经营风险预计未来 1~2 年, 公司主营业务将平稳发展综合分析, 大公对公司 16 古纤道 MTN 古纤道 MTN002 信用等级维持 AA, 主体信用等级维持 AA, 评级展望维持稳定 20

22 21 附件 1 截至 2016 年 3 月末浙江古纤道新材料股份有限公司股权结构图年 8 月, 绍兴成丰投资咨询合伙企业 ( 有限合伙 ) 更名为宁波成喆投资管理咨询合伙企业 ( 有限合伙 ); 绍兴远达股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 更名为宁波远拓股权投资管理合伙企业 ( 有限合伙 ); 绍兴盈盛股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 更名为宁波盈瑞股权投资管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 新湖中宝股份有限公司浙江古纤道投资有限公司汇创国际有限公司爱仕达集团有限公司锐中有限公司 90.00% % 4.73% 2.71% 4.62% 44.14% 17.02% 1.58% 1.10% 4.24% (有限合伙)绍兴成丰投资咨询合伙企业施建强(有限合伙)绍兴远达股权投资合伙企业浙江新湖创业投资有限公司浙江古纤道新材料股份有限公司(有限合伙)绍兴盈盛股权投资合伙企业浙江鹏锦贸易有限公司 12.29% 7.57%

23 22 附件 2 截至 2016 年 3 月末浙江古纤道新材料股份有限公司组织结构图证券事务部稽核部会计部资金部税务部财务管理部物流部董事会办公室原料供应部法务部行政部人力资源部技术部采购部仓储部工程部外销部市场部内销部业务管理部生产管理部公用工程部聚酯部涤纶工业丝部信息部设备部董事会秘书采购中心行政中心技术中心工程中心销售中心财务中心生产中心总经理董事会股东大会监事会

24 附件 3 浙江古纤道新材料股份有限公司主要财务指标年份资产类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年货币资金 86,090 88, , ,869 应收票据 3,725 1,573 1, 应收账款 58,671 65,641 29,259 75,651 其他应收款 6,369 11,484 7,880 5,641 预付款项 119, ,691 73,694 8,856 存货 157, ,931 99,398 81,786 流动资产合计 433, , , ,706 投资性房地产 39,148 39,796 42,391 0 固定资产 356, , , ,440 在建工程 25,749 39, , ,588 无形资产 25,706 25,970 24,820 20,968 非流动资产合计 488, , , ,441 资产总计 921, , , ,147 占资产总额比 (%) 货币资金应收票据应收账款其他应收款预付款项存货流动资产合计投资性房地产固定资产在建工程无形资产非流动资产合计

25 附件 3 浙江古纤道新材料股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份负债类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年短期借款 142, , , ,596 应付票据 6,791 5,555 11,029 24,900 应付账款 62,838 74, , ,680 预收款项 6,577 17,066 8,197 12,724 应交税费 -3,789-3,961 4,072-12,466 一年内到期的非流动负债 44,059 55,862 20,964 55,812 其他流动负债 260, ,000 60,000 30,000 流动负债合计 530, , , ,632 长期借款 19,256 9,805 63,004 20,915 其他非流动负债 52,933 2, 非流动负债合计 72,190 12,739 65,676 22,574 负债合计 603, , , ,207 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项应交税费一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计长期借款非流动负债合计权益类实收资本 ( 股本 ) 63,450 63,450 63,450 48,000 资本公积 163, , ,766 87,206 盈余公积 7,832 7,832 6,199 3,361 未分配利润 83,277 77,270 51,190 23,373 归属于母公司所有者权益 318, , , ,941 所有者权益合计 318, , , ,941 24

26 附件 3 浙江古纤道新材料股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份损益类 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2015 年 2014 年 2013 年营业收入 161,716 1,032,389 1,007, ,800 营业成本 147, , , ,312 销售费用 1,706 8,944 8,759 6,863 管理费用 2,608 13,076 11,125 9,874 财务费用 3,647 18,822 14,275 3,250 营业利润 6,322 32,560 35,463 6,946 营业外收支净额 ,436 利润总额 6,258 33,443 35,677 9,382 所得税 250 5,730 5, 净利润 6,007 27,713 30,654 9,372 归属于母公司所有者的净利润 6,007 27,713 30,654 9,372 占营业收入比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收支净额利润总额所得税净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 5,132 6,529 72,306 43,376 投资活动产生的现金流量净额 -5,362-79,082-80,088-83,897 筹资活动产生的现金流量净额 -7,610 55,134 44,862 35,476 财务指标 EBIT 9,965 51,368 53,175 22,460 EBITDA - 75,695 68,560 31,009 总有息负债 522, , , ,223 25

27 附件 3 浙江古纤道新材料股份有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 年份 2016 年 3 月 ( 未经审计 ) 2015 年 2014 年 2013 年毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

28 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)=EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA=EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 18. 存货周转天数 7 =360/( 营业成本 / 年初末平均存货 ) 19. 应收账款周转天数 8 =360/( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )=EBIT/ 利息支出 =EBIT/( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 7 8 一季度取 90 天一季度取 90 天 27

29 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )=EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 28

30 附件 5 中长期债券及主体信用等级符号和定义大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级大公评级展望定义 : 正面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大稳定 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大负面 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 29

31 附件 6 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 30

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013