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遇苏
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香港证券市场日评 (A Daily Review of Hong Kong Securities Market) 东海证券研究所海外市场研究 2008 年 11 月 18 日星期二东海证券研究所海外市场研究小组市场评述及财经新闻重要图表港股投资组合 Stoop and you ll be stepped on;

1 香港证券市场日评 (A Daily Review of Hong Kong Securities Market) 东海证券研究所海外市场研究 2008 年 11 月 18 日星期二东海证券研究所海外市场研究小组市场评述及财经新闻重要图表港股投资组合 Stoop and you ll be stepped on; stand tall and you ll be short at. Carlos A. Urbizo 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转

2 市场评述及财经新闻恒生指数当日表现前一交易日收盘价香港市场评述及财经新闻全球经济状况愈显疲软, 受此影响亚洲主要股市今天纷纷下跌新加坡海峡跌 3.3%, 日经 225 跌 2.3%, 韩国 Kospi 跌 3.9%, 指数 :50:00 10:07:00 10:24:00 10:41:00 10:58:00 11:15:00 11:32:00 11:49:00 12:06:00 12:23:00 14:35:00 14:52:00 15:09:00 15:26:00 15:43:00 16:00:00 印度 Sensex 跌 3.8%, 台湾加权跌 3.0%, 澳大利亚 AS51 跌 3.6% 香港四大指数恒指, 国企, 红筹和恒生综指分别下跌 4.5%, 5.3%,4.4% 和 4.5%, 报收点,6598 点,2792 点和 1761 点香港今天收到内地 A 股的影响也还是比较明显午后重新开盘一度比上午的收盘下跌接近 300 点, 只是尾盘的少许回升才挽回了部分损失时间成交量方面, 恒指成交量放大超过 50%, 国企放大接近 40%, 红筹略微放大 10% 而恒生综指放大接近 30% 指数读数指数读数 :50:00 9:50:00 国企指数当日走势 10:11:00 10:32:00 10:53:00 11:14:00 11:35:00 11:56:00 12:17:00 14:33:00 14:54:00 15:15:00 15:36:00 15:57:00 红筹指数当日表现时间前一交易日收盘价 10:11:00 10:32:00 10:53:00 11:14:00 11:35:00 11:56:00 12:17:00 14:33:00 14:54:00 15:15:00 15:36:00 15:57:00 时间前一交易日收盘价板块方面, 工业品板块, 综合信息技术板块, 地产板块和服务业板块的跌幅居前而个股方面, 跌幅居前的是合身创展集团, 中海油服, 雅居乐集团, 中海发展和福记食品服务涨幅居前的有, 华润电力, 创科实业, 华能国际, 百盛商业集团和汇源果汁, 但涨幅都没有超过 10% 港市本周就破点的可能性不大, 但在点会有一番争夺亚洲其它主要股市表现指数代码收盘一日涨跌日经 225 8, % 新加坡海峡 1, % 台湾加权 4, % 韩国 KOSPI 1, % 澳大利亚 S&P/APX300 3, % 上证综合指数 1, % 沪深 300 指数 1, % 深圳综合指数 % 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 1

3 恒生指数, 国企指数, 红筹指数和恒生综合指数的当日表现指数名称代码开盘价收盘价最高价最低价涨跌幅 % P/E( 动态 ) 年涨跌离近期最高点 % 恒生指数 HSI.HK 13, , , , (4.54) % % 国企指数 HSCEI.HK 6, , , , (5.31) % % 红筹指数 HSCCI.HK 2, , , , (4.38) % % 综合指数 HSCI.HK 1, , , , (4.46) % % A-H 溢价指数 HSAHP.HK % 恒指期货合约当日表现合约号合约期最后交易日当日收盘涨跌幅 % 相应指数收盘 HIX8 Index NOV , % 12,916 HIZ8 Index DEC , % 12,916 HIH9 Index MAR , % 12,916 HIM9 Index JUN , % 12,916 国企指数期货合约当日表现合约号合约期最后交易日当日收盘涨跌幅 % 相应指数收盘 HCX8 INDEX NOV , % 6,598 HCZ8 Index DEC , % 6,598 HCH9 Index MAR ,598 HCM9 Index JUN , % 6,598 港股各板块当日表现指数名称代码开盘价收盘价最高价最低价涨跌幅 % P/E( 动态 ) 恒生金融指数 HSF Index 20, , , , 恒生地产指数 HSP Index 14, , , , 恒生公用事业指数 HSU Index 34, , , , 恒生工商业指数 HSC Index 6, , , , 恒生综合消费品指数 HSCICG Index 2, , , , 恒生综合公用事业指数 HSCIUT Index 4, , , , 恒生综合金融指数 HSCIFN Index 2, , , , 恒生综合地产指数 HSCIPC Index 1, , , , 恒生综合信息技术指数 HSCIIT Index 恒生服务业指数 HSCISV Index 1, , , , 恒生工业品指数 HSCIIN INDEX 恒生香港综合指数 HSHKCI INDEX 1, , , , 恒生综合集团指数 HSCICO INDEX 1, , , , 香港创业板指数 HKSPGEM INDEX 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 2

4 A-H 股两地上市公司溢价排名名称行业 A 股代码 H 股代码 A 股收盘价 H 股收盘价 A-H 溢价率创业环保工业品 ch 1065 HK % 东方航空工业品 ch 670 HK % 北人股份工业品 ch 187 HK % S 仪化原材料 ch 1033 hk % 南京熊猫信息技术 ch 553 hk % 经纬纺机工业品 ch 350 HK % 东北电气工业品 ch 42 HK % 北辰实业金融 ch 588 HK % 新华制药健康保健 ch 719 HK % 南方航空工业品 ch 1055 HK % 中海集运工业品 ch 2866 HK % 中海油服能源 ch 2883 HK % S 上石化原材料 ch 338 HK % 广州药业健康保健 ch 874 HK % 海信科龙自主消费品 ch 921 hk % 江西铜业原材料 ch 358 HK % 洛阳玻璃 ch 1108 hk % 兖州煤业能源 ch 1171 HK % 华电国际公用事业 ch 1071 HK % 昆明机床工业品 ch 300 HK % 广船国际工业品 ch 317 HK % 中国国航工业品 ch 753 HK % 中国铝业原材料 ch 2600 HK % 晨鸣纸业原材料 ch 1812 hk % 大唐发电公用事业 ch 991 HK % 重庆钢铁原材料 ch 1053 HK % 深高速工业品 ch 548 HK % 中国远洋工业品 ch 1919 HK % 中国石油能源 ch 857 HK % 马钢股份原材料 ch 323 HK % 紫金矿业原材料 ch 2899 HK % 中国石化能源 ch 386 HK % 中煤能源能源 ch 1898 hk % 广深铁路股份工业品 ch 525 HK % 中兴通讯信息技术 ch 763 HK % 中国银行金融 ch 3988 HK % 中信银行金融 ch 998 HK % 东方电气工业品 ch 1072 HK % 皖通高速工业品 ch 995 HK % 华能国际公用事业 ch 902 HK % 中国神华能源 ch 1088 HK % 中海发展工业品 ch 1138 HK % 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 3

5 中国南车工业品 ch 1766 hk % 潍柴动力工业品 ch 2338 HK % 青岛啤基本消费品 ch 168 HK % 中国中铁工业品 ch 390 HK % 宁沪高速工业品 ch 177 HK % 交通银行金融 ch 3328 HK % 工商银行金融 ch 1398 HK % 建设银行金融 ch 939 HK % 鞍钢股份原材料 ch 347 HK % 招商银行金融 ch 3968 HK % 中国人寿金融 ch 2628 HK % 中国铁建工业品 ch 1186 HK % 中国平安金融 ch 2318 HK % 海螺水泥原材料 ch 914 HK % 算术平均溢价率 % 加权平均溢价率 73.61% 加权平均 : 以港股市值为准资料来源 :Bloomberg, 香港经济日报网上版, chinese.wsj.com, 东海证券研究所港股投资组合目的 : 通过模拟投资初步掌握投资港股技巧并熟悉用指数期货对冲风险的技巧我们认为虽然模拟与实际有非常大的区别, 尤其在心态上但通过严格的投资操作纪律, 模拟投资一定会带来一些认识上的帮助策略 : 建立三个投资组合投资组合 A: 一个包含 5 只在香港证券交易所挂牌的股票, 这五只股票的选择标准是流动性极好, 从历史数据 ( 到 ) 上看表现好于恒指, 至于其 beta 值大一些无妨该投资组合同时包括适当份数的恒指期货合约引入恒指期货合约的目的在于对冲投资于这 5 只股票所带来的风险股票的 beta 值将因为引入股指期货而被降低我们认为这样一个投资组合能跑赢大市, 但由于大市存在巨大的下行风险, 我们需要用指数期货对冲这一风险从而确保我们的投资组合的收益高于 0 投资组合 B: 完全由上述 5 只股票组成, 无股指期货包含在其中投资组合 C: 将有纯粹的在香港证交所上市的港股组成这五只港股随意选择只要满足流动性充分的要求我们将每三个月比较一下这两个投资组合的业绩并作出总结网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 4

6 假设 : 投资组合 A 中的股票最多每周只能买卖一次, 而且任何时候必须有且只能有 5 只股票而股指期货合约则是在每周五必须 liquidate 并在下周一再持有一个仓位 ( 或 long 或 short) 投资组合 B 中的股票在 3 个月期间不能更换在买入股票 / 指数期货合约时, 以当天最高价为准 ; 在卖出股票 / 指数期货合约时, 以当天最低价为准无论买卖多少, 在上述假设下总能成交所有 transaction costs,commission 及期货买卖中的 initial margin, maintenance margin 及 leverage 都忽略不计投资组合 A, B 和 C 的初始投资资金都为 500 万港币选股步骤 : (1) 考察恒指成份股里每个股票到的表现 (2) 考察恒指成份股里每个股票在上述这段时间里的日均成交量日均成交量越大, 认为其流动性越好 (3) 考察恒指成份股里每个股票在上述这段时间里的 beta 值 (4) 投资组合 A 里的股票权重需测量以确保这 5 只股票的组合能达到在 beta 小于等于 1 的情况下, 收益率最大任一单个股票的权重必须大于或等于 10% (5) 投资组合 B 里的股票权重 = 投资组合 A 里的股票权重 (6) 投资组合 C 里的股票权重各为 20% (7) 组合创建以为起始日组合明细 : 投资组合 A 中的股票组合及投资组合 B: 代码公司名称买入价股数价值权重 883 HK 中国海洋石油 , % 11 HK 恒生银行 , % 2 HK 中电控股 ,000, % 13 HK 和记黄埔 , % 6 HK 香港电灯 , % 恒生指数期货合约网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 5

7 # of 恒生指数期货合同 2 期货合约 - 期货合约价格 - Long or Short SHORT 投资组合 C: 代码公司名称买入价股数价值权重 2600 HK 中国铝业 , , % 941 HK 中国移动 , , % 1199 HK 中远太平洋 , , % 13 HK 和记黄埔 81 12, , % 700 HK 腾讯 , , % 当日各投资组合表现比较 A B C 恒生指数投资组合起始价值 5,000, ,000, ,999, 投资组合绝对收益 (HPAR) 投资组合收益率 (HPR) 投资组合 Beta (YTD) 恒生指数期货绝对收益 (HPAR) - 简评 : 在设计新的 Strategy 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn 6

8 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转

9 附注 : 一行业评级推荐中性回避 Attractive: 预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数 In-Line: 预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平 Cautious: 预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数二股票评级买入 Buy: 预期未来 6 个月股价涨幅 20% 增持 Outperform: 预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20% 中性 Neutral: 预期未来 6 个月股价涨幅为 -10% - +10% 减持 Sell: 预期未来 6 个月股价跌幅 >10% 三免责条款本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料, 但本公司及其研究人员对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告反映研究人员个人的不同设想见解分析方法及判断本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司, 或任何其附属或联营公司的立场, 且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断, 本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致, 敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章本报告中的观点和陈述不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士, 但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断在法律允许的情况下, 本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务, 本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息本报告版权归东海证券有限责任公司所有, 未经本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海证券研究所地址 : 上海市浦东新区东方路 989 号中达广场 13 楼网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 8973 邮编 : 网址 : 电话 :(86-21) 转 8959 传真 :(86-21) 转 dhresearch@longone.com.cn

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东海晨报模板香港证券市场日评 (A Daily Review of Hong Kong Securities Market) Thursday, April 02, 2009 小组 US housing market may be bottomed 市场评述及财经新闻重要图表 Thought is only a flash between two long nights, but this flash is