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约烨廉
5 years ago
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1 行业研究证券研究报告行业名称餐饮旅游推荐 ( 维持 ) 行业相对大盘的强势结束三季度强劲基本面支撑三季报行情 ---- 餐饮旅游行业周报 ( ) 2011 年 9 月 17 日行业研究报告近期行业走势沪深 300 餐饮旅游资料来源 :WIND 重点公司重点公司 10A 11E 评级黄山旅游推荐中国国旅强烈推荐中青旅推荐峨眉山推荐丽江旅游推荐金陵饭店推荐全聚德推荐湘鄂情推荐首旅股份推荐锦江股份推荐宋城股份推荐桂林旅游推荐本周内容要点 1. 本周 ( ) 餐饮旅游整个板块指数跑输全部 A 股指数, 超额收益为 -0.78% 本周餐饮旅游行业指数 (801210) 下跌 1.02%, 而全部 A 股指数跌幅为 0.24% 个股方面, 本周涨幅排名前五的个股分别为 : 黄山旅游 (+3.33%) 三特索道 (+2.89%) ST 张家界 (+1.67%) 峨眉山 A (+0.84%) 湘鄂情 (+0.74%) 2. 本周行业动态重点信息跟踪 :(1) 中秋假期, 北京接待国内旅游者 258 万人次, 实现旅游总收入 9.7 亿元, 外省市来京旅游者人均花费 1034 元 ;(2)2011 年 7 月海南接待入境旅游人数万人次, 实现旅游收入亿元, 同比分别增长 15.09% 和 15.86%;(3)2011 年 8 月, 国内新开星级酒店 16 家, 客房总数约 4760 间 ( 套 ), 环比分别上升 7% 和 31%;(4) 如家 CEO 透露 2011 年拟开设三四家和颐酒店 ( 定位高端商务 ), 未来 5 年将扩大至四五十家 3. 上市公司重点信息跟踪 :(1) 丽江旅游 (002033) 发行股份购买资产暨关联交易方案获得证监会有条件通过, 股票 9 月 15 日开市起复牌 ;(2) 腾邦国际 (300178) 取得国家工商行政管理总局商标局签发的商标注册证书十一项 ;(3) 东方宾馆 (000524) 重大资产重组事项最终方案仍未确定, 股票继续停牌 4. 行业估值与组合推荐 : 截止 9 月 16 日, 餐饮旅游重点公司 (17 家 ) 市盈率 (TTM, 整体法 ) 为 38 倍, 在 04 年以来的历史均值附近, 而本周旅游板块的整体估值溢价率为 262%, 仍处于历史高位, 目前重点公司估值整体较 04 年以来的历史溢价率均值高 28%, 这意味着由于大盘股低价, 旅游行业较之其他的行业尚无相对估值优势行业整体自 6 月 23 日反弹以来,PE 提升了 5% 5. 个股推荐 : 黄山旅游 (600054) 中国国旅 (601888) 丽江旅游 (002033) 6. 未来一周上市公司大事记提醒 : 暂无分析师刘璐丹 liuld@xyzq.com.cn SAC:S 请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 本周餐饮旅游行业及重点个股涨跌幅点评本周 ( ) 餐饮旅游整个板块指数跑输全部 A 股指数, 超额收益为 -0.78% 本周餐饮旅游行业指数(801210) 下跌 1.02%, 而全部 A 股指数跌幅为 0.24% 图 1 去年同期至今, 旅游行业全部 A 股涨跌幅对比 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 全部 A 股沪深 300 SW 旅游餐饮数据来源 :WIND 兴业证券研发中心个股方面, 本周涨幅排名前五的个股分别为 : 黄山旅游 (+3.33%) 三特索道 (+2.89%) ST 张家界 (+1.67%) 峨眉山 A(+0.84%) 湘鄂情(+0.74%); 而本周跌幅较深的个股为 : 新都酒店 (-9.93%) 锦江股份(-5.79%) 世纪油轮 (-4.73%) 表 1: 本周旅游个股涨跌幅及点评证券代码证券简称 9.16 收盘价区间涨跌幅 (%) 相对于全部 A 股涨跌幅 (%) 相对于沪深 300 涨跌幅 (%) SH 黄山旅游 SZ 三特索道 SZ ST 张家界 SZ 峨眉山 A SZ 湘鄂情 SH 大连圣亚 SZ 腾邦国际 SZ 丽江旅游 SZ 东方宾馆 SZ 西安饮食 9.64 (0.31) (0.07) SZ 桂林旅游 (0.45) (0.21) SZ 北京旅游 (0.57) (0.33) (0.02) SZ 宋城股份 (0.60) (0.36) (0.05) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 SZ 西安旅游 9.76 (0.71) (0.47) (0.16) SH 国旅联合 5.33 (0.74) (0.50) (0.19) SH 西藏旅游 (0.94) (0.70) (0.39) SH 中青旅 (1.20) (0.96) (0.65) SH 金陵饭店 8.60 (1.60) (1.36) (1.05) SZ 全聚德 (1.90) (1.66) (1.35) SZ 华天酒店 5.82 (2.18) (1.94) (1.63) SH 首旅股份 (2.45) (2.21) (1.90) SH 中国国旅 (2.88) (2.64) (2.33) SZ 世纪游轮 (4.73) (4.49) (4.18) SH 锦江股份 (5.79) (5.55) (5.24) SZ 新都酒店 6.26 (9.93) (9.69) (9.38) 数据来源 : 兴业证券研发中心本周各子行业动态跟踪本周行业动态重点信息跟踪 :(1) 中秋假期, 北京接待国内旅游者 258 万人次, 实现旅游总收入 9.7 亿元, 外省市来京旅游者人均花费 1034 元 ;(2)2011 年 7 月海南接待入境旅游人数万人次, 实现旅游收入亿元, 同比分别增长 15.09% 和 15.86%;(3)2011 年 8 月, 国内新开星级酒店 16 家, 客房总数约 4760 间 ( 套 ), 环比分别上升 7% 和 31%;(4) 如家 CEO 透露 2011 年拟开设三四家和颐酒店 ( 定位高端商务 ), 未来 5 年将扩大至四五十家旅游行业综合地区旅游统计表 2: 本周各子行业动态国家旅游局国家旅游局提要 2011 年 7 月广东省接待过夜游客数人次, 同比增长 13.41% 中秋假期, 北京接待国内旅游者 258 万人次, 旅游总收入 9.7 亿元, 外省市来京旅游者人均花费 1034 元 2011 年 1-8 月, 北京接待入境旅游人数万人次中秋假期, 河北接待游客万人次, 旅游总收入 14.2 亿元 2011 年 7 月海南接待入境旅游人数万人次, 入境旅游 ( 外汇 ) 收入万美元中秋假期, 贵州接待游客万人次, 旅游收入亿元内容根据广东旅游局统计数据,11 年 7 月广东省接待过夜游客数人次, 同比增长 13.41%;1-7 月累计接待过夜游客数人次, 同比增长 18.54% 中秋节小长假, 北京共接待国内旅游者 258 万人次, 同比增长 1.4%, 旅游总收入 9.7 亿元, 同比增长 17% 外省市来京旅游者人均花费提高至 1034 元, 同比增长 8% 受阴雨天气影响, 北京居民都市休闲游人数同比下降 3 天内北京市民在京都市游人数共计 103 万人次, 同比减少近 10%, 旅游消费 2 亿元, 同比减少 5.3% 1-8 月, 北京市累计接待入境旅游人数万人次, 同比增长 4.9% 其中,8 月份接待美国日本韩国入境游客数量占全市接待入境游客总数的 36.6% 8 月份, 北京市接待入境游客 47.4 万人次, 比上年同期增长 8.1% 中秋假期, 河北省共接待游客万人次, 实现旅游收入 14.2 亿元, 同比分别增长 20.3% 和 29.8% 根据海南统计局统计数据,11 年 7 月海南接待入境旅游人数万人次, 同比增长 9.75%; 入境旅游 ( 外汇 ) 收入万美元, 同比增长 12.42%; 旅游总收入亿元, 同比增长 10.99% 贵州省中秋小长假 3 天共接待海内外游客万人次, 旅游收入亿元,43 家主要宾馆饭店客房平均出租率为 71.22% 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 中国西藏网旅游行业动态第一旅游网高星级酒店行业经济型酒店行业慧聪酒店网慧聪酒店网 2011 年 1 至 8 月, 大陆居民赴台湾团队旅游人数为 77 万人次 2011 年 1 至 7 月, 海口市共接待国内外游客万人次, 旅游总收入 44.6 亿元中秋假期, 安徽接待游客万人次, 实现旅游收入亿元 2011 年 1 至 8 月, 西藏接待游客 621 万人次, 旅游总收入万元中秋假期, 湖北接待游客万人次, 旅游总收入亿元 2011 年 7 月江苏接待入境旅游者人次中秋假期, 甘肃接待游客万人次, 实现旅游总收入 6.95 亿元中秋假期, 山东接待游客 935 万人次, 旅游总收入 66 亿亚太地区旅游业年增速 6.5%, 旅游业收入占全球旅游收入的 20% 延安对新建的星级酒店给予 50 万元至 200 万元的补贴 2011 年 7 月四川省五星级饭店平均房价为元, 出租率为 68.54% 2011 年 8 月, 国内新开星级酒店 16 家, 客房总数约 4760 间 ( 套 ) 如家位列财富全球增长最快公司第 9 名. 7 天在西藏首家分店开业如家 CEO 透露 2011 年拟开设三四家和颐酒店 ( 定位高端商务 ), 未来 5 年扩大至四五十家 2011 年 1 至 8 月, 大陆居民赴台湾团队旅游人数为 77 万人次, 同比基本持平 ; 其中 8 月赴台团队旅游已经呈现上升趋势, 为万人次, 同比增长 17.64% 2011 年 1 至 7 月, 海口市共接待国内外游客万人次, 旅游总收入 44.6 亿元 ; 按照国家林业部门的科学测算方法, 森林旅游按旅游总收入的 1/4 计, 海口市今年 1 7 月森林旅游人数万人次, 森林旅游价值亿元中秋假期, 安徽游客接待量达万人次, 同比增长 81.80%; 旅游收入亿元, 同比增长 130%, 接待过夜旅游者万人次, 同比增长 45.20% 2011 年 1 至 8 月份, 西藏累计接待国内外游客 621 万人次, 比上年同期增长 22.1% 其中, 接待入境游客 126 万人次, 同比下降 20.6%; 接待国内游客 609 万人次, 同比增长 23.5%, 实现旅游总收入万元, 同比增长 42.7% 其中 8 月份, 西藏接待游客 22 万人次, 同比增长 26.9% 中秋假期, 湖北省共接待旅游者万人次, 实现旅游综合收入亿元, 同比分别增长 37.23% 和 58.01%; 其中武汉市民出游主要集中在周边短途游线路, 周边游人数占整体出游人数的 76.1%, 出境游和国内长线游则各占 6.7% 和 17.2% 11 年 7 月江苏省共接待入境旅游者人数人次, 同比增长 12%; 共接待入境旅游者累计人数人次, 同比增长 13.3% 中秋假期, 甘肃省共接待游客万人次, 实现旅游总收入 6.95 亿元, 分别同比增长 11.85% 和 12.1%; 假期日均出行游客万人次, 较去年同期增长 12.5% 中秋假期, 山东省 17 市共接待游客 935 万人次, 同比增长 14.0%, 旅游综合收入 66 亿元, 同比增长 18.2% 亚太地区旅游业发展前景广阔, 目前正以每年 6.5% 的增速发展, 远高于世界其他地区亚太地区旅游业收入占全球旅游收入的份额已经达到 20% 延安市政府于近日出台政策, 将对新建的星级酒店给予 50 万元至 200 万元的补贴, 并享有土地税收等政策优惠 2011 年 7 月四川省五星级饭店平均房价元, 同比增加 3.67%;11 年 1-7 月五星级饭店平均房价累计元, 同比增加 11.72%;11 年 7 月四川省五星级饭店出租率 68.54%, 同比上升 7.29%;11 年 1-7 月五星级饭店出租率累计 58.31% 2011 年 8 月, 国内开业的星级酒店数为 16 家, 客房总数约 4760 间 ( 套 ) 与上月相比, 本月新开业星级酒店总数增加了 1 家, 增幅为 7%; 而客房总数与上月相比增加约 1134 间 ( 套 ), 增幅达 31% 如家首次入选财富 2011 全球 100 家增长最快的公司, 在榜单上位列第九 7 天连锁酒店西藏拉萨店正式开业迎客, 这是 7 天连锁在西藏开设的第一家分店, 也是 7 天连锁酒店集团旗下的第 800 家在营分店如家发布旗下和颐品牌的发展战略,2011 年在全国新开设 3 家至 4 家和颐酒店, 未来五年则要将和颐酒店的规模扩大至 50 家数据来源 : 中国国家旅游局网站第一旅游网慧聪网等 ; 兴业证券研发中心整理请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 本周上市公司动态跟踪本周餐饮旅游行业中上市公司重点信息跟踪 :(1) 丽江旅游 (002033) 发行股份购买资产暨关联交易方案获得证监会有条件通过, 股票 9 月 15 日开市起复牌 ;(2) 腾邦国际 (300178) 取得国家工商行政管理总局商标局签发的商标注册证书十一项 ;(3) 东方宾馆 (000524) 重大资产重组事项最终方案仍未确定, 股票继续停牌代码表 3: 本周上市公司重点公告 / 点评旅游类上市公司 SZ 东方宾馆公告概要具体内容 9 月 6 日 : 拟以发行股份购买资产的方式收购岭重大资产重组南集团下属优质酒店资产的最终方案尚未确事项进展公告定, 公司股票继续停牌点评 SZ 腾邦国际取得商标注册证书的公告 9 月 14 日 : 公司取得国家工商行政管理总局商有利于加强对公司标局签发的商标注册证书十一项注册商标的保护发行股份购买 9 月 15 日 :1) 公司发行股份购买资产暨关联交印象丽江 51% 股权资产暨关联交易方案经中国证监会并购重组审核委员会第 28 三季度注入几成定 SZ 丽江旅游易方案获有条次会议审核获得有条件通过 ;2) 公司股票于 9 局, 公司业绩将符合件通过的公告月 15 日开市起复牌我们之前预期数据来源 : 上海证券交易所深圳证券交易所兴业证券研发中心行业历史估值及现状本周 SW 餐饮旅游指数周涨幅为 -1.02%, 其中重点公司 (17 家 ) 指数周涨幅为 -0.77% 截止 9 月 16 日, 景区类 PE(TTM, 整体法 ) 为 45X, 非景区类 PE(TTM, 整体法 ) 为 36X; 估值水平与上周相当行业整体自 6 月 23 日反弹以来,PE 提升了 5% 从餐饮旅游历史 PE 水平看, 目前旅游行业 PE 估值 (TTM) 在 04 年以来的历史均值附近截止 9 月 16 日, 餐饮旅游重点公司 (17 家 ) 市盈率 (TTM, 整体法 ) 为 38 倍图 2 餐饮旅游子行业 PE 估值比较 (TTM) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 A 股沪深 300 旅游餐饮 (17 家 ) 景区类非景区数据来源 : 兴业证券研发中心本周旅游板块的整体估值溢价率为 262%, 仍处于历史高位, 与上周基本持平目前重点公司估值整体较 04 年以来的历史溢价率均值高 28% 截止 9 月 16 日, 旅游重点公司 (17 家 ) 相对全部 A 股溢价率为 262%( 上周为 265%), 景区类公司为 309%( 上周为 303%), 非景区类旅游公司为 249%( 上周为 254%) 图 3 餐饮旅游重点公司指数相对全部 A 股溢价率 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2004 年至今溢价率 ( 对全部 A 股,TTM 估值剔除负值 ) 数据来源 : 兴业证券研发中心旅游餐饮 (17 家 ) 景区类非景区图 4 餐饮旅游重点公司指数相对沪深 300 指数溢价率请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

7 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2004 年至今溢价率 ( 对沪深 300) 数据来源 : 兴业证券研发中心旅游餐饮 (17 家 ) 景区类非景区请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 -

8 旅游重点公司盈利预测及投资评级表 4: 重点公司盈利预测及评级 9.16 收盘价 EPS PE 总市值公司评级 09A 10A 11E 12E 09A 10A 11E 12E ( 亿元 ) 峨眉山 A 推荐丽江旅游推荐黄山旅游推荐中国国旅强烈推荐锦江股份推荐桂林旅游推荐宋城股份推荐三特索道推荐腾邦国际推荐中青旅推荐首旅股份推荐华天酒店推荐世纪游轮推荐金陵饭店推荐全聚德推荐湘鄂情推荐行业评级行业平均推荐数据来源 : 兴业证券研发中心近期重点推荐个股列表表 5: 近期重点推荐个股及推荐理由一览近期推荐个股推荐理由中国国旅三亚免税店销售形势良好, 我们认为三亚店对公司业绩的增厚仍为市场低估公司一季度 (601888) 受日本大震负面影响, 业绩短期压制股价, 我们看好 5 月份三亚免税政策实施后对后续两个季度业绩的显著增厚, 维持强烈推荐黄山旅游景区接待量稳定快速增长,11 年增速在景区公司有显著优势 ; 公司基本面稳健, 屯溪皇冠 (600054) 假日酒店资产转让后业绩隐忧不再,11 年利润增长路径清晰丽江旅游基本面有望在三季度再超预期, 下半年整体区域旅游形势良好, 在明年大索道提价预期之 (002033) 下,PE 弹性较强在各景区公司中丽江旅游治理结构较好, 利润有望得以充分释放我们看好三季报业绩及印象丽江注入公告后, 公司在明年索道提价预期下的 PE 提升空间数据来源 : 兴业证券研发中心未来一周上市公司大事记提醒 ( ) 暂无请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 8 -

9 投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 推中回荐 : 相对表现优于市场性 : 相对表现与市场持平避 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 强烈推荐 : 相对大盘涨幅大于 15% 推中荐 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间回避 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编 : 传真 : 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编 : 传真 : 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 9 -

10 信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录信息披露栏内查询静默期安排和关联公司持股情况重要声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据请阅读最后一页信息披露和重要声明

旅游行业一周走势本周板块涨幅 : 上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 近一月板块涨幅 : 近一月板块行业跑输大盘 1.29 个百分点, 跌幅居板块第 7 近三月板块涨幅 : 近三月板块行业跑输大盘 5.27 百分点, 跌幅居板块第 1 本周行业内上市公司涨幅 : 其中首推

旅游行业一周走势本周板块涨幅 : 上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 近一月板块涨幅 : 近一月板块行业跑输大盘 1.29 个百分点, 跌幅居板块第 7 近三月板块涨幅 : 近三月板块行业跑输大盘 5.27 百分点, 跌幅居板块第 1 本周行业内上市公司涨幅 : 其中首推社会服务行业社会服务业周报 (2011.7.4-7.8) 证券研究报告 : 行业周报 (2011 年第 11 期 ) 2011 年 7 月 11 日评级 : 看好旅游行业走势变化旅游行业一周走势上周旅游行业跑赢大盘 1.33 个百分点, 涨幅居板块第 8 符合我们的预期其中首推公司表现 : 宋城股份腾邦国际新都酒店三特索道华天酒店旅游行业一月走势近一月板块行业跑输大盘 1.29