目录行业专题报告 1 储能是智能电力系统的调节器全球储能行业稳步发展国内市场前景广阔需求大幅增加行业有望进入快车道我国政策扶持力度加大为行业发展助力投资逻辑及优质企业请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22

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陵琴奚
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1 行业研究储能行业空间广阔蓄势待发行业专题报告储能行业专题报告之一专题研究小组成员 : 伊晓奕, 张敬华 2016 年 10 月 19 日证券研究报告专题报告专题研究小组伊晓奕 SACNOS yixy@bhzq.com 张敬华 SACNO S zhangjh_bh@126.com [Table_Contactor] 子行业评级电力设备新能源设备重点品种推荐科陆电子圣阳股份南都电源阳光电源猛狮科技中性中性推荐推荐推荐推荐推荐投资要点 : 储能是智能电力系统的调节器储能在电力行业扮演着重要角色, 储能设备存储电能, 再将其重新分配到用电高峰期, 可以起到提高电网可靠性效率以及优化传输的作用对于具有间歇性不稳定特点的大部分新能源发电模式而言, 储能对于新能源与电网友好接入起到了至关重要的作用全球储能行业稳步发展 2008 年之后, 全球储能产业一直保持快速增长的发展态势近五年, 累计装机规模的年复合增长率 ( )18%, 累计项目数量的年复合增长率 ( )40% 我国的储能行业刚刚起步, 截止 2015 年底, 中国储能累计装机规模 105.5MW 根据储能产业研究白皮书 2016 预测, 到 2020 年, 理想情景下储能的总装机规模将达 24.2GW, 常规情景下总装机规模将达 14.5GW 国内储能需求将爆发我国的储能行业刚刚起步, 截止 2015 年底, 中国储能累计装机规模 105.5MW 根据储能产业研究白皮书 2016 预测, 到 2020 年, 理想情景下储能的总装机规模将达 24.2GW, 常规情景下总装机规模将达 14.5GW 我们认为, 随着下游需求的爆发式增长, 储能的商业化应用也愈加迫切随着储能成本的下降和效能的提高, 储能项目将逐步向商业化迈进, 在各个领域实现商业化发展目前最具开发潜力的主要是风光电场商业化削峰填谷电力项目传统电厂和微电网项目等政策持续发力补贴出台可期 2015 年是我国储能发展的元年, 下游充电桩运营新能源发电微网建设的兴起都对储能提出了更高的要求, 大力发展储能技术迫在眉睫到目前为止, 储能行业政策没有落实, 商业化进程还未开启未来随着补贴政策的明确和储能技术的提升带来的成本下降, 储能的大规模商业化发展可期在十三五期间, 储能与分布式作为战略新兴产业 ; 储能与分布式能源列入在十三五百大重点工程里 ; 十三五规划中, 特别提出构建现代能源储运网络等表明储能行业受到重视投资逻辑目前储能行业的技术路线各不相同, 不论是哪种技术路线, 都是成本效能两方面的博弈, 我们看好产业链全, 成本控制能力强的企业, 看好技术水平高, 产品效能高的企业, 推荐 : 南都电源圣阳股份科陆电子猛狮科技阳光电源请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22

2 目录行业专题报告 1 储能是智能电力系统的调节器全球储能行业稳步发展国内市场前景广阔需求大幅增加行业有望进入快车道我国政策扶持力度加大为行业发展助力投资逻辑及优质企业请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22

3 图目录行业专题报告图 1: 储能技术路线... 5 图 2: 全球储能项目累计装机规模 ( )... 6 图 3: 全球电化学储能项目累计装机规模 ( )... 7 图 4: 中国运行项目中技术累计装机分布 ( )... 8 图 5: 中国运行项目应用累计装机分布 ( )... 8 图 6: 中国运行项目应用累计个数分布 ( )... 9 图 7: 中国市场化学储能装机占比图 8: 中国储能需求细分图 9: 中国储能项目累计装机规模 ( ) 图 10: 中国电化学储能项目累计装机规模 ( ) 表目录表 1 化学储能技术路线比较... 4 表 2 国外储能扶持政策汇总... 7 表 2 我国储能重点项目... 9 表 3 我国近年来储能相关政策表 4 南都电源参与的主要储能系统项目表 5 圣阳股份储能项目汇总表 6 阳光电源储能项目汇总表 7 科陆电子储能项目汇总表 8 科陆电子储能项目汇总请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 22

4 行业专题报告 1 储能是智能电力系统的调节器储能是指通过一种介质或者设备, 把一种能量形式用同一种或者转换成另一种能量形式存储起来, 基于未来应用需要以特定能量形式释放出来的循环过程通常说的储能是指针对电能的存储, 利用化学或者物理的方法将产生的能量存储起来并在需要时释放的一系列技术和措施储能在电力行业扮演着重要角色, 储能设备存储电能, 再将其重新分配到用电高峰期, 可以起到提高电网可靠性效率以及优化传输的作用储能技术在电力系统的发电输配电用电侧都起到巨大的作用在发电侧, 储能有助于新能源的并网, 有效提高新能源的消纳能力在输配电侧, 储能以削峰填谷的方式, 使得电力系统稳定性能提高在用电侧, 作为微网和分布式的储能可用作备用电源对于具有间歇性不稳定特点的大部分新能源发电模式而言, 储能对于新能源与电网友好接入起到了至关重要的作用储能技术主要分为物理储能 ( 如抽水储能压缩空气储能飞轮储能等 ) 化学储能 ( 如铅酸电池全钒液流电池钠硫电池锂离子电池 ) 和电磁储能 ( 如超导电磁储能超级电容器储能等 ) 三大类具体来看, 目前世界占比最高的是抽水储能, 总装机容量规模达到 127GW, 占总储能容量的 99%; 其次是压缩空气储能, 总装机容量为 440MW 电磁储能方面, 超级电容器储能的充电时间短使用寿命长温度特性节约能源和绿色环保, 但续航能力差 ; 超导储能 (SMES) 由于材料和低温制冷系统导致的高成本以及技术的不成熟导致超导储能发展相对受限, 商业化应用还比较远在化学储能领域, 我国铅酸电池的使用历史最久, 目前仍是主流, 在世界上应用广泛, 性价比高, 成本最低, 但能量密度也不高, 目前南都电源的铅碳电池兼具瞬间大容量充电和较好比能量的优势锂电池增速很快, 是未来的主要方向之一, 主要应用于便携式的移动设备中, 其效率可达 95% 以上, 目前成本还比较高表 1 化学储能技术路线比较铅酸电池钠硫电池锂离子电池全钒液流电池化学物质 : 阳极 Pb Na C 2 3 V V 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 22

行业专题报告阴极 PbO 2 S LiCoO 4 5 2 V V 电解质 H2SO 4 - 氧化铝有机溶剂 H2SO 4 单体电压 : 开路电压 2.1 2.1 4.1 1.2 工作电压 2.0~1.8 2.0~1.8 4.0~3.

5 行业专题报告阴极 PbO 2 S LiCoO V V 电解质 H2SO 4 - 氧化铝有机溶剂 H2SO 4 单体电压 : 开路电压工作电压 2.0~ ~ ~3.0 比能量 (Wh/kg) 10~35 133~ ~30 能量密度 50~90 285~ /(Wh/L) 放电曲线平坦平坦倾斜平坦比功率中高中高 (W/kg) 35~60 36~60 80~ 循环寿命 ( 循环 200~ ~ 次数 ) 优点成本低, 高倍率性能好可能的低成本, 循环寿命长, 能量高, 比能量高, 能量密度高, 自放电率低, 循能量高, 效率高, 充电率高, 替换成本低功率密度好, 效率高环寿命长缺点能量密度有限, 析氢热量管理, 安全性, 密封和耐冻融性低倍率 ( 与水溶液电解液相比 ) 电解液的交叉混合图 1: 储能技术路线资料来源 : 渤海证券请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 22

行业专题报告 2 全球储能行业稳步发展国内市场前景广阔从世界范围来看, 美国日本和中国的电化学储能累计装机量位列全球前三名, 占比分别为 45% 33% 和 11% 储能仍然处于初期阶段, 政策的推动, 尤其是补贴的实施是刺激行业发展的重要能量, 美国欧盟日本投入较早, 投资优惠和补贴政策都已经出台 2008 年之后, 全球储能产业一直保持快速增长的发展态势

6 行业专题报告 2 全球储能行业稳步发展国内市场前景广阔从世界范围来看, 美国日本和中国的电化学储能累计装机量位列全球前三名, 占比分别为 45% 33% 和 11% 储能仍然处于初期阶段, 政策的推动, 尤其是补贴的实施是刺激行业发展的重要能量, 美国欧盟日本投入较早, 投资优惠和补贴政策都已经出台 2008 年之后, 全球储能产业一直保持快速增长的发展态势据中关村储能产业技术联盟项目部不完全统计, 全球储能项目, 不包括抽水蓄能压缩空气储热, 累计装机规模从 2008 年不足 100 兆瓦, 发展到去年底 902 兆瓦, 每年复合增长率大概在 40% 2015 年, 全球累计运行的储能项目装机规模 MW, 全球累计运行储能项目 ( 不含抽水蓄能压缩空气和储热 ) 327 个, 装机规模 946.8MW 近五年, 累计装机规模的年复合增长率 ( ) 18%, 累计项目数量的年复合增长率 ( )40% 图 2: 全球储能项目累计装机规模 ( ) 资料来源 : 中关村储能产业联盟请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 22

图 3: 全球电化学储能项目累计装机规模 (2000-2015) 行业专题报告资料来源 : 中关村储能产业联盟回顾储能在国外的产业发展历史我们看出, 政策的扶持在储能行业快速成熟的过程中起到了重要作用, 补贴是政府引导市场的重要手段表 2 国外储能扶持政策汇总地区政策类别主要内容美国能源部储能发展计划将储能上升到战略层面, 并通过政府直接投资调整税收支持技术创新等手段促进储能

7 图 3: 全球电化学储能项目累计装机规模 ( ) 行业专题报告资料来源 : 中关村储能产业联盟回顾储能在国外的产业发展历史我们看出, 政策的扶持在储能行业快速成熟的过程中起到了重要作用, 补贴是政府引导市场的重要手段表 2 国外储能扶持政策汇总地区政策类别主要内容美国能源部储能发展计划将储能上升到战略层面, 并通过政府直接投资调整税收支持技术创新等手段促进储能研发和应用美国俄勒冈州美国加利福尼亚州储能发展计划法案 2193-B, 要求部分电力公司于 2020 年 1 月 1 日前采购合格的储能系统, 每家电力公司购买的储能系统的总容量都不应超过该公司 2014 年高峰负荷的 1% 储能发展计划纳入输配采购及规划体系, 规划 2020 年以前储能装机总量达到 1.3GW 美国纽约州澳大利亚阿德莱德日本项目补贴设备投资补贴设备投资补贴减负荷计划储热项目补贴 2600 美元 /kw, 电池储能项目补贴 2100 美元 /kw, 需求响应项目补贴 800 美元 /kw, 单个项目的补贴上限 1000 万美元给予商业住宅学校和社区用户安装光伏 + 储能系统最高 5000 澳元的补贴 ; 给予电动汽车用户安装充电桩最高 500 澳元的补贴基于锂电池的储能系统, 共划拨 100 亿日元 ( 约 9830 万美元 ), 最高给予购买者购买系统价格的 2/3 家庭用户上限 100 万日元 ( 约 9846 美元 ), 商业用户上限 1 亿日元 (98.2 万美元 ) 韩国设备投资补贴针对中小型企业, 或无力购买储能系统的企业, 政府将承担储能系统初始成本的 50% 加拿大安大略省德国资料来源 : 互联网储能发展计划项目补贴要求安大略省独立电力系统运行商到 2014 年底采购 50MW 的储能装机, 应用于辅助服务容量服务和保障偏远社区供电自 2013 年 5 月起, 德国联邦经济部开始实施 KfW- 储能补贴方案, 以激励分布式电池存储针对小于 30kW 的光伏设施, 分别给予与光伏同步建设既有光伏发电加装的储能设施最高不超过 600 欧元 /Kw 660 欧元 /kw 的补贴请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 22

行业专题报告在中国市场, 锂离子电池装机份额占 2/3, 其次是铅蓄电池和液流电池图 4: 中国运行项目中技术累计装机分布 (2000-2015) 资料来源 : 中关村储能产业联盟我国的储能行业刚刚起步, 截止 2015 年底, 中国储能累计装机规模 105.

8 行业专题报告在中国市场, 锂离子电池装机份额占 2/3, 其次是铅蓄电池和液流电池图 4: 中国运行项目中技术累计装机分布 ( ) 资料来源 : 中关村储能产业联盟我国的储能行业刚刚起步, 截止 2015 年底, 中国储能累计装机规模 105.5MW, 占全球储能项目总装机的 11% 项目中, 主要以锂离子电池铅蓄电池和液流电池为主, 且锂离子电池的累计装机规模占比最大到 2015 年底, 从应用分布上看, 主要以分布式发电及微网和可再生能源并网领域为主, 二者累计装机规模超过中国市场的 80% 分布式发电及微网领域近两年一直无论在累计装机规模还是项目个数上均占据第一的位臵, 占比分别为 56% 和 77%, 是国内最有希望率先实现规模化商业应用的领域图 5: 中国运行项目应用累计装机分布 ( ) 资料来源 : 中关村储能产业联盟请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 22

9 图 6: 中国运行项目应用累计个数分布 ( ) 行业专题报告资料来源 : 中关村储能产业联盟据储能产业研究白皮书 2016,2015 年新增储能项目 ( 含运行在建和规划中项目 )28 个, 装机规模 37.5MW, 虽然项目数和装机规模比 2014 年有所下降, 但仍在稳步发展截至 2015 年底, 中国累计运行储能项目 118 个, 年复合增长率 ( ) 为 110%, 是全球的六倍之多表 2 我国储能重点项目项目功率容量时间福建可移动式电池储能示范 0.25MWh 可移动式锂离 0.125MW 电站子电池储能电站 2011 投运张北一期风光储示范工程 18MW 60MWh 锂电池 /12MWh 铅酸电池 /4MWh 液流电池投运青海玉树州巴塘乡 10MW 级水光互补微网工程 14.8MW 15.2MWh 投运内蒙古呼伦贝尔市陈巴尔虎旗赫尔洪德的分布式电源接投运入风光储微电网项目国家电网扬州智谷光储一体化项目 0.25MW 1MWh 卷绕电池投运城市智网项目集装箱混合储 36KWh 铅碳电池 /20KWh 0.1MW 能项目超级电容 - 辽宁卧牛石风电场液流电池储能示范电站 0.35MW 10MWh 全钒液流电池 2012 年底投运珠海万山海岛 6MWh 新能源微电网示范项目 - 6MWh 投运青海海北州门源县智能光储路灯微电网系统投运请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 22

10 行业专题报告中广核祁连微网光伏电站 3.1MW 1.2MWh 锂电池 /4MWh 铅酸电池建成青海玉树州杂多县大型独立光伏储能微电网项目 3MW 12MWh 投运新疆吐鲁番新能源城市微电网示范工程 13.4MW 年底投运浙江鹿西岛微电网项目 2MW 4MWh 铅酸电池投运中广核共和县离网光伏电站 11.3MW 3MWh 锂电池 /28MWh 铅酸电池开工江苏大丰万吨级 1.5MWh 风电海水淡化示范项目 - 1.5MWh 投运福建莆田湄洲岛储能电 1MW 2MWh 锂电池投运北京延庆新能源产业基地智能微电网建设项目 2.5MW 1.44MWh 铅酸电池开工河北石家庄光储热一体化微 0.35MWh 锂电池 / 超级电 0.2MW 电网容投运玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目 6MW 15MWh 开工南方电网风光储一体化变电站示范项目 0.25MW 3MWh 铅酸电池投运中能硅业储能电站工程实施项目 - 12MWh 铅炭电池招标大连全钒液流电池储能调峰电站示范项目 200MW 800MWh 获批资料来源 : 政府网站北极星电力网根据储能产业研究白皮书 2016 预测, 到 2020 年, 理想情景下储能的总装机规模将达 24.2GW, 常规情景下总装机规模将达 14.5GW 预测不包含抽水蓄能, 根据可再生能源十三五发展规划 ( 征求意见稿 ), 我国抽水蓄能 2020 年装机总规模将达 40GW 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 22

图 7: 中国市场化学储能装机占比行业专题报告资料来源 : 工信部渤海证券 3 需求大幅增加行业有望进入快车道目前我储能行业的处于刚刚起步我们认为, 随着下游需求的爆发式增长, 储能的商业化应用也愈加迫切 2015 年之前, 项目以示范应用为主, 集中在可再生能源并网调频辅助服务电力输配分布式发电及微网电动汽车光储式充电站 ;2015 年 -2020 年,

11 图 7: 中国市场化学储能装机占比行业专题报告资料来源 : 工信部渤海证券 3 需求大幅增加行业有望进入快车道目前我储能行业的处于刚刚起步我们认为, 随着下游需求的爆发式增长, 储能的商业化应用也愈加迫切 2015 年之前, 项目以示范应用为主, 集中在可再生能源并网调频辅助服务电力输配分布式发电及微网电动汽车光储式充电站 ;2015 年年, 开始出现若干初具商业化但还不具备规模化的项目, 逐步向商业化迈进 ;2020 年之后, 储能将逐步在各个领域实现商业化发展目前储能应用最大的空间在于风光电厂的应用受制于火电拉闸的局限以及西部地区有限的消纳能力,2015 年的弃风弃光现象突出光伏方面,2015 年全国弃光电量 40 亿, 弃光率约 10% 甘肃弃光率达 31%; 新疆自治区弃光率达 26% 风电方面,2015 年弃风电量 339 亿千瓦时, 同比增加 213 亿千瓦时, 平均弃风率达到 15%, 同比增加 7 个百分点, 同样是西北地区问题最突出储能的引入可以将多余的电能储存起来, 待需要时释放, 加装在风光电场可以弥补风光发电存在的间歇性和不稳定性特点, 也更有利于电能的灵活调节, 提高发电系统效率此外, 风电和光伏发电对电网接入的友好性也得到改善其次, 传统电厂往往需要配备备用电源, 投资非常大, 储能设施的引用将有利于电厂降低成本, 提高效率储能设备在负荷低谷的时候储存多余电量, 符合峰值时将负荷谷底存储的多余电量发送给电网, 从而减少发电公司和电网公司的不必要投资, 提高设备利用率在商业化推广方面, 利用各省市的峰谷电价差, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 22

12 行业专题报告发挥储能的成本优势, 进行削峰填谷的电力调节, 再与客户分享收益目前由于整个行业的成本仍然较高, 因此商业化应用还没有打开, 但南都电源公司的铅碳储能系统已经做到 0.5 元的度电成本, 有望率先开启商业化项目的大门随着微网的逐步推进, 储能在家庭电网中也将发挥重要作用另外, 在没有供电设施的海外市场已经提前迈出一步, 国内有竞争力的企业也有望分得一杯羹图 8: 中国储能需求细分资料来源 : 渤海证券 4 我国政策扶持力度加大为行业发展助力政策风向上, 国家也越来越重视储能的发展陆续出台的国家和地方相关政策也开始释放积极的信号, 储能的十三五规划也在论证阶段有媒体曾披露, 在国家层面讨论储能补贴的模式问题指日可待国家发改委能源研究所再生能源发展中心副主任高虎曾表示 : 2015 年开始, 储能技术将逐步开始商业化,2020 年后, 储能系统将成为电力生产运营的必备部分, 预计 2030 年储能技术将进入大规模发展期两会期间, 国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要( 草案 ) 提出, 建设现代能源体系, 同时提出十三五期间能源领域八大重点工程八大重点工程提及储能电站能源储备设施, 重点提出要加快推进大规模储能等技术研发应用此外, 储能行业的十三五发展规划也有望在二季度出台, 明确行业发展目标, 对行业的扶持政策补贴形式有望进一步落实请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 22

13 行业专题报告十三五期间, 储能列入了十三五规划百大工程项目, 首次正式进入国家发展规划国家发改委国家能源局近日下发了能源技术革命创新行动计划 ( 年 ), 并同时发布了能源技术革命重点创新行动路线图, 对先进储能及微电网技术创新路线进行了规划随着能源互联网的逐步推进, 微电网作为能源互联的核心要素之一, 将迎来快速发展的机会储能技术是未来能源结构转变和电力生产消费方式变革的战略性支撑中国能源研究会常务副理事长史玉波表示, 储能是世界能源科技创新领域的热点和难点, 其改变了电力工业即发即用的传统模式, 通过调剂优化提高保障, 使电力系统的平衡关系变得多样化, 可选择控制可最优化国家能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏认为, 电池储能技术首先要在交通领域率先取得大的突破从电力系统运行来看, 储能问题不单纯是储电问题, 还有系统控制与系统负荷平衡的问题, 一定要处理好这些关系表 3 我国近年来储能相关政策政策时间内容国家电网公司十二五电网智能化规划智能电网建设南方电网公司支持新能源发展若干意见新能源与储能技术应用国家能源科技十二五将开发储能和多能互补系统的关键规划技术, 列为能源科技发展目标关于做好 2012 年金太阳示范工作的通知考虑储能装置适当增加补助首次将储能列入 9 个重点创新领域能源发展战略行动计划之一, 要求科学安排储能配套能力以 ( 年 ) 切实解决弃风弃水弃光问题, 储能的战略地位逐步提升建立分布式光伏发电太阳能热利国家能源局综合司关于做用地热能储能以及天然气分布式好太阳能发展十三五规利用相结合的新型能源体系, 开创能划编制工作的通知源利用的新模式关于深化电力体制改革若明确提到鼓励储能技术信息技术的干意见应用来提高能源使用效率关于推进新能源微电网示储能作为微电网的关键技术, 多次被范项目建设的指导意见重点提及八大重点工程提及储能电站能源储备设施, 重点提出要加快推进大规模十三五规划纲要储能等技术研发应用, 将储能与分布式能源列入战略性新兴产业发展行动计划请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 22

14 国家能源局关于推动电储能参与三北地区调峰辅助服务工作的通知 ( 征求意见稿 ) 可再生能源发电全额保障性收购管理办法关于在能源领域积极推广政府和社会合作模式的通知储能十三五规划编写启动国家能源局关于促进电储能参与三北地区电力辅助服务补偿 ( 市场 ) 机制试点工作的通知能源技术革命创新行动计划 ( 年 ) 资料来源 : 政府网站渤海证券预计 2016 年二季度行业专题报告积极鼓励储能设施建设, 包括鼓励发电售电企业等投资规划新能源发电基地时配置在用户侧建设分布式储能设施, 并强调科学调度运行电储能设施提出可再生能源发电保障性收购及优先调度等, 推动能源生产和消费革命运用政府和社会资本合作模式, 改革创新公共服务供给机制 ; 鼓励社会资本参与能源领域项目建设, 为储能领域带来重大发展机遇明确储能发展目标, 在储能发展的基础和背景指导方针和目标主要任务保障措施规划实施等方面广泛征求专家意见三北地区原则上可选取不超过 5 个电储能设施参与试点, 内容包括合理配置电储能设施促进发电侧电储能设施参与调峰调频辅助服务促进用户侧电储能设施参与调峰调频辅助服务将先进储能技术创新作为重点任务之一, 将储能一体化作为 2050 年创新目标, 力争掌握储能技术各环节的关键核心技术, 引领国际储能技术与产业发展图 9: 中国储能项目累计装机规模 ( ) 资料来源 : 中关村储能产业联盟相比国外储能的发展, 国内暂时对储能的补贴政策还是空白当前, 新能源请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 22

行业专题报告汽车快速发展, 动力蓄电池的梯次利政策预期增强, 这将大大降低电化学储能电站的成本, 催化电化学储能的发展根据 EVTank 在微电网领域储能行业深度分析报告 (2016) 研究报告中预测, 随着化学电池技术的不断成熟, 以锂离子电池液流电池和钠硫电池等为代表的新型电池储能技术在电力系统中得到越来越多的应用同时,EVTank 在研究报告中预测,

15 行业专题报告汽车快速发展, 动力蓄电池的梯次利政策预期增强, 这将大大降低电化学储能电站的成本, 催化电化学储能的发展根据 EVTank 在微电网领域储能行业深度分析报告 (2016) 研究报告中预测, 随着化学电池技术的不断成熟, 以锂离子电池液流电池和钠硫电池等为代表的新型电池储能技术在电力系统中得到越来越多的应用同时,EVTank 在研究报告中预测, 在微电网领域的储能系统将大规模的采用化学储能, 得益于相对成熟的技术和较好的性价比, 锂离子电池和铅炭 ( 酸 ) 电池是目前储能系统的首选技术路线图 10: 中国电化学储能项目累计装机规模 ( ) 资料来源 : 中关村储能产业联盟 5 投资逻辑及优质企业我们认为,2015 年是我国储能发展的元年, 下游充电桩运营新能源发电微网建设的兴起都对储能提出了更高的要求, 大力发展储能技术迫在眉睫到目前为止, 储能行业政策没有落实, 商业化进程还未开启未来随着补贴政策的明确和储能技术的提升带来的成本下降, 储能的大规模商业化发展可期在十三五期间, 储能与分布式作为战略新兴产业 ; 储能与分布式能源列入在十三五百大重点工程里 ; 十三五规划中, 特别提出构建现代能源储运网络等表明储能行业受到重视从企业层面, 具有灵敏嗅觉的电池能源类企业纷纷将目光对准储能市场, 积极拓展储能业务, 降成本提效率, 为行业的拐点来临打下基础请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 22

16 行业专题报告我们看重技术水平以及成本控制能力, 看好在该领域具有较强技术优势和客户积累的阳光电源, 储能方案综合提供商及铅蓄电池厂商装机最大的公司南都电源, 与日本古河战略合作开发铅碳电池的圣阳股份以及储能全产业链领先企业科陆电子南都电源 : 南都电源是我国铅碳储能的领军企业, 早在 2010 年就与中国人民解放军防化研究员第一研究所合作开发铅碳电池, 目前已经成为我国铅碳储能的领军企业目前公司储能用铅炭电池可以达到 3000 次以上的循环寿命, 采用投资 + 运营商用化新模式, 在用户指定的场地上安装的储能系统, 储能系统在谷值及平值时充电, 在峰值放电以获取电价差南都负责建设储能电站并获得电价差分享政府相关的补贴以及相应的增值收益, 储能系统度电成本在 0.5 元 / 度以下, 已经实现了储能系统的经济性, 具有较强的商业化推广价值公司 2011 年开始做储能示范项目, 经过 5 年的发展, 目前技术成熟试点项目已经有 45 个, 涉及独立离网系统分布式微网储能系统 ( 光伏扶贫弃光改善多能互补系统 ) 电网调峰调频系统和工业削峰填谷储能系统等表 4 南都电源参与的主要储能系统项目时间参与项目 - 9MWh 荆玻集团企业级储能电站 2011 内蒙古风光储能电站 2012 东福山岛风光柴储能电站及海水淡化系统 2013 新疆吐鲁番新能源城市微电网示范工程 2013 南都电源 2MWh 光储一体化微网储能电站 2013 珠海万山海岛 6MWh 新能源微电网示范项目 2013 国家风光储输示范工程项目 2013 东方电气风电并网储能实验项目 2013 华电电力科学研究院国家能源分布式能源技术研发实验中心储能系统项目 2013 天合光能产业园示范项目 2014 浙江鹿西岛 4MWh 新能源微网储能项目 2014 广东电科院广成铝业 1.5MW 蓄能项目 ( 科技部 863 项目 ) 2014 江苏大丰万吨级 1.5MWh 风电海水淡化示范项目 ( 科技部 863 项目, 为全球首个日产万吨非并网风能淡化海水示范项目 ) 2015 年中标中能硅业储能电站工程实施项目 2016 年签订合约中恒普瑞 68.64MWh 电力储能应用电站项目请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 22

17 行业专题报告 2016 年签订合约星洲科苑量 120MWh 电力储能电站项目 2016 年签订合约镇江艾科 6MWh 储能电站项目 2016 年签订合约北美 SPS 储能电站项目 2016 年签订合约 500MWh 镇江新区能源互联网平台项目 2016 年签订合约天工国际有限公司 100MWh 智慧型储能电站项目 2016 年签合同高景科技 25.6MWh 储能电站项目 2016 年签合同锦祥纺织 24MWh 储能电站项目 2016 年签合同建屋发展 19.04MWh 储能电站项目资料来源 : 公司公告圣阳股份圣阳股份与日本古河株式会社合作多年, 专业从事通信备用电源电力备用电源新能源储能电源动力电源新能源系统集成等系统方案的设计开发和经营, FCP 铅碳电池采用长寿命技术和设计,70%DOD 深循环次数超过 4200 次, 设计寿命 15 年 2015 年 FCP 电池项目投产后, 目前在国内外储能市场得到应用, 包括海岛微网光伏储能通信移峰填谷等领域先后参与或承建了中科院电工所 863 先进能源技术领域智能电网重大课题储能系统上海电力学院智能微电网示范项目山东铁塔示范储能化基站浙江联通西藏移动等项目, 承担山东省科技重大专项基于储能系统支撑的分布式电源并网技术研究顺利实施, 搭建起 MW 级微电网研发测试平台已并网运行 2016 年 10 月, 公司与民生通海投资基金管理有限公司共同设立产业并购投资基金, 以加快公司外延式发展步伐, 基金总规模 10 亿元, 公司参与 10% 同时公告基金成立后, 你与实际控制人共同对两家锂电池公司投资 8.5 亿元, 拥有两家公司 57/24% 的股权两家公司主要从事磷酸铁锂及 pack 的研发生产和销售此次并购有利于公司完善产品结构, 丰富储能技术路线, 实现优势互补表 5 圣阳股份储能项目汇总时间参与项目 - 浙江联通储能示范项目 2013 青海省玉树州曲麻莱县 7203KW 离网光伏电站项目 2013 北麂岛 1.27MWp 光储电站项目 2013 中广核青海曲麻莱县微网储能电站项目 2014 中广核共和县离网光伏电站建设项目 2014 中国移动西部省份风 - 光 - 储一体化通信基站项目 2014 三峡集团青海省海西州无电区户用独立成套光伏电源系统项目请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 22

18 行业专题报告先进能源技术领域智能电网重大课程储能系统 2015 上海电力学院智能微电网示范项目 2015 山东铁塔示范储能化基站资料来源 : 公司公告阳光电源国内逆变器龙头企业, 与韩国电池巨头三星 SDI 合作进军储能领域, 子公司阳光三星 ( 合肥 ) 储能电源有限公司年产 2,000MWh 电力储能设备产线年内投产运行, 计划年内储能项目产能达到 1GWH 与江苏天合储能山西国科节能等企业落地储能合作协议, 公司深耕光伏电站领域, 将与储能项目发挥良好的联动效应, 进一步加强在储能领域的优势地位表 6 阳光电源储能项目汇总时间参与项目装机容量情况 2006 日本新电元 50kW 工业储能项目 50kW 2011 北京供电局左安门智能公寓微网储能项目 120kWh 铅酸电池 100kW 储能逆变器 100kW 无缝切换装臵等组成 2013 甘肃敦煌国电光储并网平滑电站 2014 上海电巴风光储微网电站 2014 西藏阿里塔尔钦光储电站 2014 新疆无电区及边防部队 KW 多个光储独立微网项目 2015 国网张北风光储示范工程项目 1MW5h 锂电池 1 台 SC500TL 储能箱式逆变房等 1 套 MEMS1000 能量管理系统,2 台 SC500, 锂电池 3MWh 2MW 光伏 50kW 风力等组成风光储微网系统储能逆变器容量 1000kW 光伏容量 513kW 1MW*7.2h 铅酸胶体电池 2MW( 合计 ) 1MW6h 胶体铅酸电池 +2 台 SC500 储能逆变器等组成 2016 爱康金昌清能 100MW 光储电站 100MW 2013 年三沙市永兴岛 500kW 光储微网电站 2016 年签合同 ( 与天合储能合作 )50MW/100MWH 储能电站 500kW3h 锂电池 +500kW 储能逆变器 +500kW 光伏 +500kW 无缝切换装臵等组成成 50MW/100MWH 2016 年签合同 ( 与国科节能合作 )20MW/80MWH 储能技术在发电厂调频应用的示范项目微网光伏装机容量不低于 100MW, 储能系统装机容量不低于 20MW/40MWH 资料来源 : 公司公告请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 22

19 科陆电子行业专题报告科陆电子是国家重点高新技术企业, 在储能领域耕耘数年, 拥有国家级储能并网实验室, 产品涉及海岛微电网解决方案风光储并网解决方案无电地区离网解决方案户用储能及定制化储能解决方案与 LG 化学共同合作, 拟在中国合资设立深圳科乐新能源科技有限公司, 双方将在中国合力研发设计建设全自动化电池模组生产线, 实现从电芯到系统的全面有效管理, 成为储能系统解决方案提供商科陆在海外市场重点拓展北美欧洲澳洲等储能市场在国内拥有多个电站示范项目并逐步走向商业化, 在甘肃酒泉投建的玉门市风光储电网融合示范项目风光等可再生能源发电配电用电电网级储能的虚拟电厂 (VPP) 综合集成示范工程, 该项目是国内首个能源储能商业化试点项目表 7 科陆电子储能项目汇总时间参与项目具体情况 2013 年投运中广核祁连 3.087MWp 离网光伏电站年投运中广核曲蔴莱 7.203MWp 离网光伏电站光伏总装机容量为 7.203MWp, 电站采用全光伏储能发电模式, 不带任何其他电源, 储能总容量为 25.7 MWh 采用锂电池储能系统 5 MWh 铅酸蓄电池储能系统 20.7 MWh 2015 年中标青海玉树无电地区建设离网光储电站年并网三十里井子风光储电网融合示范项目 15 兆瓦分布式光伏电站配套 6 兆瓦储能系统 ; 风电场 10 兆瓦风能发电系统配套 4 兆瓦移动储能系统合计建设规模为 15MW 光伏 10MW 风电 10MW 储能资料来源 : 公司公告猛狮科技公司储能业务主要由江苏峰谷源和德国控股的子公司实施,2016 年积极布局储能业务, 国内外项目推进全面, 储能电站项目储备超过 500MWh 表 8 科陆电子储能项目汇总时间参与项目具体情况 2016 年签合同定边县 500MWh 储能电站初期建设 10MWh 锂电池储能示范电站一座, 投资约 3.5 亿元 ; 中期建设 500MWh 储能电站 50MW 光伏发电站 100MW 风力发电站 50MW 光热发电站, 投资请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 22

20 2016 年进行前期准备工作资料来源 : 公司公告德国 100MW 锂离子电池储能电站项目行业专题报告约 49.5 亿元 ; 远期建设一个以储能主要部件生产组装和测试为一体的现代化工厂项目, 投资约 2.5 亿元 2016 年 4 月, 公司以 600 万欧元现金收购 Durion Energy AG 55% 股权, 借此积累大型储能电站建设和运营经验, 拓展海内外储能业务请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 22

21 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 行业专题报告重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 22

22 行业专题报告渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所高级销售经理座机 : 手机 : 邮箱渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 22

公司研究证券研究报告点评报告业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日计算机软件证券分析师王洪磊

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