观察与思考

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1 2014 年 12 月 30 日 保险业研究 重要问题分析 养老 双轨制 终结, 释放私人养老金市场空间 保险业研究 简评 关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告 魏瑄 2014 年 12 月 23 日, 国务院副总理马凯代表国务院向全国人大常委会报告了 关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况 报告提出, 国家将实施全民参保登记计划, 加快实现城乡基本养老保险人员全覆盖 ; 推进机关事业单位养老保险制度改革, 建立与城镇职工统一的养老保险制度 ; 扩大社会保障筹资和投资渠道 私人养老金是除公共统筹以外的各类自愿和强制性养老金的统称 在三支柱养老保险体系中, 一般包括第二支柱 ( 雇主自愿或强制发起的养老金 ) 第三支柱( 个人自愿参加的商业养老保险 ), 以及第一支柱中的个人养老金账户 截至 2011 年底,OECD34 国的私人养老金占 GDP 比重为 93%, 公共养老金为 19% 而在中国, 公共养老金占 GDP 高达 320%, 私人养老金仅为 14% 中国养老保障体系的结构失衡的制度根源主要有三个 : 第一支柱缺乏横向公平性 第二支柱制度不健全和第三支柱激励不充分 而从此次养老保障体系改革方向来看, 前两个问题的解决都得到了答案 长期来看, 相关改革措施将有助于壮大我国私人养老金市场, 为保险资产管理机构带来重大发展机遇 一 第一支柱的 碎片化 结构将基本整合结束, 为私人养老金市场腾挪出空间由于复杂的历史原因, 长期以来我国养老保险体系在覆盖群体上呈现出 碎片化 的特点, 四类制度相互割裂, 缺乏衔接 ( 详见图 1) 2014 年 2 月, 国务院常务会议决定合并新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险, 建立全国统一的城乡居民基本养老保险制度, 并明确城乡居民养老保险和城镇职工养老保险之间可以转移衔接, 正式迈出了基本养老保险制度 并轨 的第一步 此次 关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告 中提出, 要将机关 事业单位纳入城镇职工社会养老保险体系 届时, 我国养老保障体系第一支柱的整合工作基本完成, 初步实现横向领域的公平性 横向的公平意味着只有基本的养老保障需求可以得到覆盖, 不同人群差异化的养老需求将必须通过多层次的养老保障体系来得到满足 表 1 是荷兰养老保障体系, 可以看出, 在第一支柱的基本保障范围基础上, 第二 三支助无缝对接了更高层 1 / 5

2 次的需求 图 1: 中国养老保障体系改革的方向 并轨前 并轨后 可衔接 转移 资料来源 : 人保资产保险与投资研究所整理 表 1: 荷兰养老保障体系第一支柱 第二支柱 ( 职业年金 ) 第三支柱 ( 个人保险 ) AOW( 国家基本养老保险 ) 多选年金 / 退休年金 补充养老保险 ANW( 独居老人养老保险 ) 独居老人年金 伴侣年金保险 WIA( 失能保险 ) 失能年金 失能保险 资料来源 :ABP 二 第二支柱的职业年金制度将在全国范围内正式建立, 大幅扩容第二支柱 中国的职业年金是指面向机关 事业单位工作人员的一种补充养老制度, 这是狭义的职业年金范畴 在国外, 通常提到的职业年金包括狭义职业年金和企业年金 可见, 职业年金和企业年金在制度设计和地位上基本相同 职业年金制度之所以在我国长期缺位, 主要是由于机关事业单位和企业的社会保障福利分属于不同的制度体系 2008 年以来, 政府不断探索对机关事业单位的养老保险改革方案, 其中, 职业年金制度作为关键的配套政策得到了不断完善 ( 见表 2) 2 / 5

3 表 2: 我国职业年金制度的政策沿革 时间 文件 关键政策 适用范围 2008 年 关于印发事业单位工 提出建立职业年金制度 山西 上海 3 月 作人员养老保险制度改 浙江 广东 革试点方案的通知 重庆 2010 年 深圳市行政机关聘任 月工资总额在上年度社会平均工资 3 倍以内的, 缴费比 深圳 5 月 制公务员社会养老保障 例为 8%; 月工资总额达到或超过上年度社会平均工资 3 试行办法 倍的, 缴费比例为 9% 职业年金缴费列入年度部门预 算 2011 年 7 月 2012 年 8 月 2014 年 1 月 2014 年 12 月 事业单位职业年金试行办法 深圳市事业单位工作人员养老保障试行办法 关于企业年金职业年金个人所得税有关问题的通知 国务院 关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告 单位缴纳职业年金费用的比例最高不超过本单位上年度缴费工资基数的 8% 个人缴费比例不超过上年度本人缴费工资基数的 4% 事业单位新聘人员适用本办法实施职业年金个人所得税递延纳税优惠政策党政机关 事业单位建立与企业相同基本养老保险制度, 职业年金与基本养老保险制度同步建立, 改革在全国范围同步实施 山西 上海 浙江 广东 重庆深圳全国全国 资料来源 : 人保资产保险与投资研究所整理 此次机关事业单位养老保险制度改革的基本思路是 一个统一 五个同步 一个统一, 即党政机关 事业单位建立与企业相同基本养老保险制度 ; 五个同步, 即机关与事业单位同步改革, 职业年金与基本养老保险制度同步建立, 养老保险制度改革与完善工资制度同步推进, 待遇调整机制与计发办法同步改革, 改革在全国范围同步实施 从参保人员来看, 截至 2014 年 9 月, 全国范围内 ( 因数据所限不含中央 ) 的机关事业单位人数约为 4625 万 1 人, 企业年金的参加职工为 2210 万人 ; 从缴费比例来看, 即使不考虑个人缴费部分, 职业年金试点地区采用的 8% 的单位强制缴费比例已远超过目前一般的企业年金缴费比例 因此, 个人认为, 若职业年金制度全面推行, 未来养老保障体系第二支柱的存量规模有望扩容 2 倍以上 从国际养老金发展趋势来看, 职业年金制度是社会养老保障体系的重要组成部分 下图可以看出, 全球私人养老金市场的 超级基金 有一半来自于职业年金市场 1 根据财政部数据, 到 2009 年底, 在职的地方 ( 不包括中央 ) 财政供养人口为 万人, 年均增长 141 万人 3 / 5

4 表 3:2014 年全球前 14 大养老基金养老金资产 ( 十国家名称覆盖人群性质亿美元日本 Government Pension Investment Fund 公共 1370 挪威 Government Pension Fund of Norway 公共 856 Civil Service Retirement and Disability 联邦政府文职人员 (1983 美国私人 832 Fund 年以前入职的 ) 荷兰 Stichting Pensioenfonds ABP (ABP) 私人政府雇员和教师 427 韩国 National Pension Service (NPS) 公共 400 联邦政府文职人员 (1984 美国 Thrift Savings Plan (TSP) 私人 330 年以前入职的 ) California Public Employees' Retirement 美国私人加州公职人员 290 System (CalPERS) Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn 荷兰私人荷兰卫生系统工作人员 197 (PFZW, formerly PGGM) California State Teachers' Retirement 美国私人加州教师 189 System (CalSTRS) 加拿 Canada Pension Plan and CPP Investment 公共 183 大 Board 中国 National Social Security Fund 公共 177 加拿 Caisse de dépôt et placement du Québec 公共 176 大 (The Caisse, or CDPQ) 马来 Employees Provident Fund 公共 130 西亚加拿 Ontario Teachers' Pension Plan 私人安大略省教师 130 大资料来源 : 维基百科, 人保资产保险与投资研究所 三 私人养老金市场的发展将给公司带来可观的增量资金, 也对投资能力提出更高挑战 第一 大型职业年金基金对公司的投资能力提出了更高挑战 由于机构数量多 单个规模小 年金计划相似性高, 集中型管理模式较为适合职业年金的发展需要 从国际经验来看, 由地方政府或行业协会牵头建立地域性或行业性的职业年金基金是常见的形态, 如教育 卫生 司法系统等 这类养老基金的单个规模通常会较为庞大, 这意味着, 在新增资金分配比例保持不变的情况下, 新增资金的规模就可以非常可观 不过, 这个巨大的 蛋糕 也将有更多的主体来瓜分, 基金 券商 银行 保险 私募等均有同等的机会参与大型职业年金的投资管理 因此, 这类 超级基金 虽然总体上降低了我们公司拓展年金新业务的压力, 但对投资能力提出了更高挑战 4 / 5

5 第二 企业年金和商业保险市场有望加快发展 如前所述, 在第一支柱 摆正 位置后, 不同人群差异化的养老需求将通过第二 三支柱的私人养老金市场得到满足 我公司来自于保险机构和年金计划的资金增速可能有所加快 职业年金制度推出后, 为提高资本市场对年金资金的吸纳量, 预计企业年金和职业年金的投资渠道将进一步拓宽, 税收优惠政策也将进一步得到完善和落实 此外, 强制性的职业年金制度将提高全社会雇主和个人参与社会保障体系的意识, 企业雇主建立年金计划的意愿也可能有所增强 第三 职业年金以理事会受托为主的模式使得养老保险公司担任受托人的空间有限 根据 2011 年的 事业单位职业年金试行办法全文, 职业年金受托人可以有法人受托机构和职业年金理事会两种形式 12 月 24 日保监会颁布的 养老保障管理业务管理办法 ( 征求意见稿 ) 为养老保险公司担任职业年金市场受托人做出了政策铺垫 不过从国外经验来看, 对于规模较大的职业年金计划, 由内部的年金理事会作为受托人是常见形式, 待时机成熟后该类机构通常会转型为独立的法人机构, 还可以受托其他机构和个人的年金受托业务 作为投资管理人, 职业年金选择内部或外部受托对我公司目前的影响较小, 但若集团层面成立养老保险公司, 职业年金的受托人形式将对其有所影响 本报告由中国人保资产管理有限公司保险与投资研究所制作, 其中的观点未经公司领导层审阅, 也不代表中国人保资产管理股份有限公司 报告中的基础信息来源于我们认为可靠的公开材料, 但我们对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 不构成投资建议 中国人保资产管理股份有限公司及其保险与投资研究所对任何主体使用本报告所引发的直接或间接损失概不负责 本报告版权为中国人保资产管理股份有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版, 复制, 刊登, 发表或应用 5 / 5

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