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蹇吊稔房
5 years ago
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1 金融市場週報 ~ 全球股市由中性轉向多方法銀巴黎投顧 2018/03/12

2 上週金融市場動態全球金融市場上週出現較大反彈, 尤其以成熟國家漲幅較為顯著, 美國及歐洲股市漲幅皆超過 3%, 而儘管 MSCI 新興市場指數單週漲幅超過 2%, 但個別新興國家漲跌程度不一, 屬原物料國家的巴西俄羅斯股市續揚, 但泰國及雙印股市則較為疲弱原物料市場 DAX 農金指數黃金 Euromoney 全球礦業指數 -0.38% -1.37% 0.21% 0.01% 2.27% 2.74% 西德州原油 -0.70% 4.79% -4.0% 0.0% 4.0% 8.0% 成熟國家股市德國 DAX 指數 0.52% 3.63% S&P500 指數 3.54% 4.92% 歐盟 600 指數 1.42% 3.05% 澳洲指數 1.95% 3.25% 日經 225 指數 1.36% 0.40% 0.0% 3.0% 6.0% 新興國家股市 MSCI 新興市場指數恆生中國企業指數俄羅斯 RTS 指數 2.13% 1.86% 0.89% 0.71% 巴西聖保羅指數泰國 SET 指數 -2.02% -1.34% 印度 SENSEX 指數 -2.17% -2.90% 印尼雅加達指數 -2.26% -1.38% 4.67% 4.46% 6.58% 6.76% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 資料來源 : Bloomberg, 週資料期間 : 2018/03/02~2018/03/09 月資料期間 : 2018/02/09~2018/03/09 12/03/2018 2

3 上週金融市場動態因全球股市動能再起, 在避險性因素消退下, 日圓及歐元走勢偏弱, 而屬原物料貨幣的盧布南非幣相對強勢 ; 美元指數上週表現持平債券市場美銀美林投資級債 0.45% 0.37% 債券市場中各類別債種也自低檔反彈, 投資級債新興市場債高收益債皆出現不等漲幅美銀美林新興市場債美銀美林高收益債 0.33% 0.19% 0.49% 1.11% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 成熟國家貨幣新興國家貨幣澳幣美元指數英鎊歐元 -0.08% -0.24% 0.03% 0.06% 0.04% 0.12% 0.12% 1.28% 俄羅斯盧布南非幣印度盧比台幣巴西里爾 -1.18% -0.05% -0.08% 0.28% 0.15% 0.00% 0.36% 2.07% 1.03% 1.42% 日圓 -0.69% 1.61% 印尼盾 -1.14% -0.20% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 註 : 所有貨幣皆是兌美元資料來源 : Bloomberg, 週資料期間 : 2018/03/02~2018/03/09 月資料期間 : 2018/02/09~2018/03/09 12/03/2018 3

4 本週金融市場展望 3/12 ( 一 ) 3/13 ( 二 ) 3/14 ( 三 ) 3/15 ( 四 ) 重要經濟數據 & 事件美國 : ( 核心 )CPI NFIB 中小企業樂觀指數美國 : 零售銷售歐元區 : 工業生產中國 : 零售銷售工業生產固定投資 API EIA 原油庫存 BOJ 公布會議紀錄 ECB 行長德拉吉發表演說美國 : 紐約聯儲製造業指數費城聯儲製造業指數本週金融市場展望全球股市似已由 1 月底的恐慌性下跌中走出陰霾, 美國股市也於上週五的大漲中向上突破三角型態壓力, 僅管 FOMC 會議即將於下週來臨, 但市場對於本次會議升息的預期極高, 在不確定性下降下, 短線金融市場應可由中性走向偏多格局因市場不確定性續降, 因此短線或中長線投資人已可在修正後建立部位, 成熟股市建議布局美股歐小日小 ; 新興股市建議可布局俄羅斯印尼巴西股市 ; 而產業面建議布局金融類股 ; 債券市場則建議布局新興市場債券投資建議 3/16 ( 五 ) 美國 : 密大消費者信心 JOLTS 職位空缺工業生產及產能利用率歐元區 : CPI 美股水資源歐洲小型股俄羅斯日本小型股新興債 3/18 ( 日 ) 俄羅斯總統大選印尼巴西金融 12/03/2018 4

5 美國勞動市場依然趨緊, 美股向上突破技術面壓力美國美國勞動市場相當熱絡 : 美國 2 月份就業報告再度讓市場驚艷, 非農就業數大增 31.3 萬人次, 連續 2 個月大幅成長, 僅管平均時薪年增率由前月份 2.8% 下滑至 2.6%, 但仍是維持在近兩年以來的偏高水準, 勞動市場依然熱絡美股由中性轉為偏多態勢 : 在美國就業報告優於預期下, 美股於上週五 (3/9) 出現大漲, 並向上突破 50 日均線及三角收斂型態等兩道壓力關卡, 後市動向應會由中性轉向偏多格局美國勞動市場表現良好, 非農就業人口大增 400 S&P500 非農就業新增人口指數下跌期間日數統計 ( 千人,LHS) 私部門就業新增人口 ( 千人,LHS) 300 失業率 (%,RHS) 美股向上突破三角收斂型態壓力 S&P500 指數日均線 200 日均線 12/03/2018 5

6 留意下週 FOMC 會議的利率點陣圖美國留意下週 FOMC 的利率點陣圖 :FOMC 會議將於 3/20-21 召開, 依據目前市場對 Fed 於 2018 年的升息狀況預期,3 月份升息機率已達 100%, 且升息四次的機率也從去年底的 12.1% 上升至 35.1% 僅管金融市場對於美國升息的衝擊已明顯降低, 但市場仍會關注 Fed 官員在利率點陣圖上的利率動向, 於 2018 年的升息次數是否會由前次的 3 次上升至 4 次, 此訊息將會對市場產生較大波動, 但即便是負向衝擊的幅度應仍有限市場估計今年各季度升息的機率皆明顯增加金融市場對於 Fed 升息的影響逐漸降低 100% 100.0% 2017/12/ /3/9 MSCI 新興市場指數 75% 67.3% 78.3% S&P500 指數 54.5% 50% 25% 43.9% 25.3% 12.1% 35.1% 聯邦資金利率 ( 虛線表升息時點 ) 0% 3 月升息 6 月升息 9 月升息 12 月升息 12/03/2018 6

7 USD/JPY 跌破 2012 年以來上升趨勢日本日圓跌破上升趨勢 : 雖然日本央行行長黑田東彥表示 BOJ 的貨幣政策將於 2019 年考慮調整, 但也強調僅是在通膨達成目標後考慮調整政策, 而非立即退出寬鬆措施然自去年底以來黑田發表了一連串有關可能改變貨幣政策方向的言論, 導致金融市場認為未來 BOJ 相當有可能開始調整 QQE 政策, 使得今年以來 USD/JPY 快速下滑 ( 日圓貶值 ), 並跌破 2012 年以來上升趨勢, 未來日圓有機會測試支撐區日圓走升有利日本小型股 : 在日圓快速走升的趨勢下, 投資類別應聚焦日本小型股, 僅管日前全球股市震盪, 但日本小型股表現明顯優於大型股, 強勢日圓對小型股將可產生更多助漲作用 USD/JPY 跌破上升趨勢, 下波恐探今年以來日圓走強, 助漲日本小型股 USD/JPY USD/JPY USD/JPY 支撐區約在 /29 MSCI 日本小型股 MSCI 日本大型股資料來源 : Bloomberg,2018/03/07 12/03/2018 7

新興市場抗震能力轉強, 本益比已滑落至均值水準新興市場新興市場對抗衝擊能力轉強 : 僅管過去以來新興市場動向在美國 FOMC 升息決議前震盪較為明顯, 但其修正幅度已相對有限 ; 此外, 經 Bloomberg 統計顯示, 本次新興市場回檔修正之幅度, 相較於歷次金融市場震盪已較為緩和, 加上新興企業獲利動能持續轉強, 抵禦外來衝擊的能力已不可同日而語

8 新興市場抗震能力轉強, 本益比已滑落至均值水準新興市場新興市場對抗衝擊能力轉強 : 僅管過去以來新興市場動向在美國 FOMC 升息決議前震盪較為明顯, 但其修正幅度已相對有限 ; 此外, 經 Bloomberg 統計顯示, 本次新興市場回檔修正之幅度, 相較於歷次金融市場震盪已較為緩和, 加上新興企業獲利動能持續轉強, 抵禦外來衝擊的能力已不可同日而語新興市場本益比降至 3 年均值 : 於日前的快速修正後, 新興市場本益比已來到過去 3 年均值約 12.9 倍, 以投資價值論述並不算貴, 距離過去本益比於較高區間的 14 倍水準仍有相當空間新興市場抵禦衝擊的能力轉強新興市場本益比降至過去 3 年均值 Forward 本益比 MSCI 新興市場指數資料來源 : Bloomberg,2018/03/07 12/03/2018 8

9 美債殖利率偏高, 新興當地貨幣債優於美元債新興市場新興當地貨幣債優於新興美元債 : 僅管自 1 月底以來的全球金融市場修正似乎告一段落, 主要股市也收復不少的跌幅, 但就新興市場債券市場而言, 反倒是當地貨幣債券表現更勝於美元債券首先就貨幣角度觀察, 今年以來新興市場貨幣表現持續優於美元指數, 顯示資金向新興市場湧入的趨勢不變 ; 第二, 日前美國 10 年債殖利率快速拉升也對新興美元債形成較大壓力, 但當地貨幣債對殖利率揚升的影響較小因此, 整體上可觀察到當地貨幣債券指數的表現優於美元債券, 若未來美國長天期債券殖利率續揚, 則可預期新興當地貨幣債的表現將會更勝一籌新興市場貨幣仍處於金融市場修正前較高位置美債殖利率偏高壓抑新興美元債漲勢美銀美林新興當地貨幣債券指數 MSCI 新興市場貨幣指數 100 美銀美林新興美元債券指數美元指數美國 10 年期政府債殖利率 12/03/2018 9

近期技術面較強勢之指數全球巴西指數 20 日均線 50 日均線 200 日均線俄羅斯指數推薦理由 : 1.

美銀美林新興市場當地貨幣債券指數 20 日均線 50 日均線 200 日均線推薦理由 : 1.

10 近期技術面較強勢之指數全球巴西指數 20 日均線 50 日均線 200 日均線俄羅斯指數推薦理由 : 1. 巴西指數維持在上升趨勢不變 2. 指數於月線獲得支撐 20 日均線 50 日均線 200 日均線推薦理由 : 1. 俄羅斯指數維持在上升趨勢不變 2. 指數於月線獲得支撐 3. 三大均線上行趨勢不變 S&P 水資源指數 20 日均線 50 日均線 200 日均線美銀美林新興市場當地貨幣債券指數 20 日均線 50 日均線 200 日均線推薦理由 : 1. 水資源指數第二隻腳打底完成 2. 指數向上突破下降壓力推薦理由 : 1. 新興市場當地貨幣債指數維持上升趨勢不變 2. 三大均線持續上行資料來源 : Bloomberg,2018/03/12 12/03/

11 警語法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司台北市 110 信義路五段 7 號 71 樓之一 (C 室 ) Tel: (02) (106) 金管投顧新字第 028 號法銀巴黎投顧獨立經營管理本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售, 惟不表示絕無風險基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 有關基金應負擔之費用 ( 含分銷費用 ) 已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中, 投資人申購前應詳閱相關資料法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議, 且已盡力提供正確之資訊, 投資人應自行作投資判斷本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險, 且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家, 而使資產價值受不同程度之影響投資人在進行交易時, 應確定已充分瞭解本基金之風險與特性基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損本公司備有近 12 個月內由本金支付配息之相關資料, 並揭露於公司網站股票型基金月配息係依基金投資組合於當年特定時間點之對比指標股利率為決定基準, 並參酌市場環境分析, 每半年決定未來半年之配息金額, 基金配息政策乃以避免過度侵蝕本金為目標股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金投資人並可至法銀巴黎投顧網站 ( 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知 /03/

法巴百利達全球高收益債券基金 / 月配 ( 美元 ) 法巴百利達及法巴 A 月配息基金淨值及配息記錄表 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券, 基金之配息來源可能為本金 ) 月份基準日除息日配息日基準日淨值每單位配息金額 (USD) 年化配息率月配息率當期報酬率 ( 含息 )* 2018-

法巴百利達全球高收益債券基金 / 月配 ( 美元 ) 法巴百利達及法巴 A 月配息基金淨值及配息記錄表 2018-1 月 2018/01/18 2018/01/19 2018/01/31 74.42 0.23 3.71% 0.31% 0.54% 2018-2 月 2018/02/15 2018/02/16 2018/02/28 74.27 0.23 3.72% 0.31% 4.23% 2018-3