英傑華全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金) 年5月

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盐双
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1 第一金投顧境外基金總代理金融市場投資週報 2015/04/ /04/10 金管字號 : 103 年金管投顧新字第 037 號地址 : 台北市安和路一段 29 號 7 樓電話 : This document is for investment professionals and/or qualified investors only. The content is not to be viewed by or used with retail investors or pension scheme members.

2 一週市場回顧 2

3 國際股市表現 : 升息預期降, 全球股市多頭演出三月美國非農就業增幅低於市場預期, 使美國升息預期心理大減, 全球股市多以上漲作收, 尤以新興市場漲幅更為驚人, 俄羅斯及國企股周漲幅逾 7% 資料來源 : 第一金投顧整理, Bloomberg, 資料截至 2015/04/10 3

4 國際債市表現 : 利差縮減商品價格翻揚, 風險新用債市走漲 10 年美債殖利率維持 2% 以下, 加上油價反彈 5%, 風險性信用債市皆有不錯表現, 而投資人風險偏好增, 投資及債及政府債收跌資料來源 : 第一金投顧整理, Bloomberg, 資料截至 2015/04/10 4

5 新興市場類股表現 : 新興股市奔騰, 十大類股皆漲油價重回 50 美元, 加上中國一帶一路政策持續發酵, 能源類股及中國基礎建設類股領漲, 金融股則由中資銀行帶動上揚資料來源 : 第一金投顧整理, Bloomberg, 資料截至 2015/04/10 5

6 國際經濟動態 6

7 聚焦一. 美國油價暴跌及美元強升為 Q1 財報不佳主因油價過去一年跌幅達 50%, 使美國能源產業獲利重挫, 年衰退幅度近 50%, 成為拖累美股財報罪魁禍首另外美元指數過去一年大漲 18%, 使大型企業海外營收匯損壓力大, 多元跨國企業 EPS 減幅達 13%, 但專注內需市場的企業則逆向成長 1% S&P500 Q1 各產業獲利表現預估美元強升為影響財報主因之一資料來源 : 第一金投顧整理, FactSet, BofA Merrill Lynch US Equity & Quant Strategyt, 2015/04/10 7

8 Q1 財報大幅下修預估第二季將回復成長美國 Q1 財報季展開, 美銀美林預估獲利僅有 27.04, 年衰退 8%, 比一般預期衰退 4%-6% 更加悲觀, 將創下 2009 年以來每季度財報預估最大修正幅度的一季度即使美國財報表現不佳, 並未使美股出現大幅度修正, 多數研究機構認為第一季財報失色僅是短暫反映商品及匯率波動, 預期第二季美股將重回成長軌道 2013 年 Q1 至今美國 S&P500 財測預估 2015 Q1 S&P500 EPS 預估資料來源 : 第一金投顧整理 t, FactSet, BofA Merrill Lynch US Equity & Quant Strategyt, 2015/04/10 8

9 聚焦三. 中國內外資金湧入港股, 短線資金行情成焦點中國政府近日開放境內基金透過滬港通直接投資港股, 有助規模高達 1.4 兆人民幣的中國境內基金, 更便利的投資港股 ( 過去只有 QDII 此一通道 ), 再配合香港中資股目前的折價優勢, 將強化中國境內資金流向港股的動機觀察到自 3/27 此政策公布以後, 透過滬港通進入港股的資金已顯著增加, 並創下去年 11 月開啟以來的新高 ; 反觀中國股市在同一通道中卻出現資金流出的現象透過滬港通的日均買超金額 ( 百萬港幣與人民幣 ) 港匯近日大幅升值, 顯示資金大量流入香港 3/27 後, 中國當地資金開始大量流入港股資料來源 : 第一金投顧整理, Bloomberg, 2015/04/08 9

10 中國力保 7.0% 經濟成長率, 基本面有支撐與其他國家相比, 中國今年預計 7.0% 的經濟成長目標, 仍是相對較快的水準, 且在政府將力保此目標的前提之下, 有望陸續推出各項支持政策, 有助於企業獲利進一步的提升 2015 年中國企業獲利長可望為 2010 年以來最高漲幅度, 搭配目前偏低本益比 (H 股約 9.5 倍 ), 將成為推升股價續漲動能中國今年有望保持相對較快的經濟成長率預估中國企業今年獲利將加速成長資料來源 : 第一金投顧整理, Bloomberg, 2015/04/08 10

11 資金流向 11

12 股市 : 流入 2 億美元 ( 過去兩周大幅流出 150 億美元後, 本周金流較為穩定 ) 新興股 : 流出 11 億美元, 連續 6 周全球股市資金動向 ( 百萬美元 ) 歐洲 : 流入 39 億美元, 連續 13 周美國 : 流出 55 億美元, 過去 8 周有 7 周日股 : 流入 3 億美元, 連續 7 周資料來源 : 第一金投顧整理, 資金流向 :BoA Merrill Lynch Global Investment Strategy, EPFR Global, 2015/04/09 12

13 債市 : 流入 72 億美元 ( 連續 14 周 ) 高收益債 : 流入 21 億美元, 連續 5 週全球債市資金動向 (%) 新興市場債 : 流入 4 億美元, 連續 3 週投資等級債 : 流入 36 億美元, 連續 68 週 MBS: 流入 3 億美元, 連續 22 週政府債 : 流入 11 億美元, 連續 5 週商品 : 淨流出 6 億美元 ( 連續 3 周 ) 資料來源 : 第一金投顧整理, 資金流向 :BoA Merrill Lynch Global Investment Strategy, EPFR Global, 2015/04/09 13

14 投資策略 14

15 本週展望 : 聚焦美股財報, 希臘債務問題仍存股市 : 美國銀行財報周, 希臘債務問題餘波盪漾上周美股約 20 家企業財報公布, 僅有 68% 獲利擊敗分析師預期, 本周將有 35 家企業發布財報, 大型銀行如高盛摩根大通美銀及富國銀行皆入列歐洲方面, 希臘如期償還 IMF 債務, 並順利發行短債籌資, 但改革方案遲未提出, 債務影優仍存數據方面, 美國零售銷售重回成長但工業生產可能不佳, ECB 利率會議於本周召開, 檢視購債成果及發表經濟展望, 中國則將公布出口及第一季 GDP 債市 : 油價彈利差降 ; 風險信用債市續漲吃香利差縮減, 加上油價彈升, 新興市場債及歐美高收益債市受惠上揚, 而高評等債市則受資金排擠表現較差展望後勢, 在歐日央行有望持續擴大寬鬆填補美國缺口的背景下, 仍有利於高收益債與新興市場債等高殖利率商品的發展, 目前較看好有央行進行大規模量化寬鬆題材, 且有較多升評契機的歐洲高收益債匯市 : 希臘債務問題仍使歐元震盪 ; 貨幣政策分歧仍有利美元後勢希臘 4/9 雖如期償還 IMF 貸款, 但仍遭市場懷疑是前天發行短債籌資而來, 使歐元周跌幅達 2% 觀察後勢, 由於歐日與美國貨幣政策的分歧將持續擴大, 預期歐系貨幣與日圓仍傾向續貶, 但 FOMC 會後聲明偏向鴿派, 加上歐洲經濟逐漸轉佳, 美元漲勢可能較為趨緩, 而新興亞洲則因經濟前景佳使資金流入, 走勢較為堅挺原物料 : 伊朗限核談判不確定性重現支撐油價反彈 ; 惟美石油供應量高峰將壓抑中期油價伊朗總統表示, 除非歐美國家同意在最後協議生效開始馬上終止所有經濟制裁, 否則他們絕對不會簽署任何協議, 投資人認為伊朗要重新恢復大量原油出口可能還有相當長一段路要走, 短暫激勵油價走漲, 但 EIA( 美國能源情報署 ) 發布報告指出,4 月 9 日當週, 美國原油庫存量大增 1095 萬桶, 連 13 周大增, 收斂油價漲幅展望後勢, 因美元走強趨勢不變與全球原油基本面不佳 ( 供過於求 ), 油價在今年上半年內可能維持偏弱的格局, 等待下半年全球經濟持穩與油價供需調整完畢本公司無意藉此作任何徵求或推薦 15

16 警語本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示本基金絕無風險本公司以往之經理績效不保證本基金最低投資效益 ; 本公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益投資人申購前應詳閱本基金公開說明書本基金應負擔之費用 ( 境外基金含分銷費用 ) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中, 投資人可至公開資訊觀測站 ( 境外基金資訊觀測站 ( 或本公司網站 ( ) 中查詢第一金投顧獨立經營管理本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示絕無風險, 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益有關基金應負擔之費用 ( 境外基金含分銷費用 ) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中, 投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率基金的配息可能由基金的收益或本金中支付, 任何涉及本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等且對利率變動的敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券投資人以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重投資人申購前應詳閱基金公開說明書

17 聯絡資訊第一金證券投資顧問股份有限公司台北市 106 安和路一段 29 號 7 樓電話 : 傳真 : 第一金投顧獨立經營管理 17

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013 聯博基金歷史配息當月及年化配息率當月報酬資訊聯博 - 美國收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球高收益債券基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球債券基金 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 聯博 - 歐洲收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

英傑華全球高收益債券基金 （本基金主要係投資於非投資等級之高風險 債券且配息可能涉及本金) 年5月

英傑華全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金) 年5月