标题

二 政策利率与市场利率关系的文献综述

央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期

宏观快报 2 以上, 黄金涨幅扩大至 1.8%, 原油和美股大涨 图 1 美国联邦基金目标利率水平 (%) 6.0 美国 : 联邦基金目标利率 / / / / / /03 资料来源 :

宏观研究 宏观快报 证券研究报告 2017 年 03 月 16 日 不及预期的 鹰 派! 17 年 3 月美联储议息会议点评 宏观首席分析师 : 姜超 SAC 执业证书编号 :S08513002 电话 :021-23212042 联系人 : 梁中华 Email:lzh10403@htsec.com 事件 : 北京时间今日凌晨, 美联储 3 月议息决议以 9:1 获得通过, 决定将联邦基金目标利率提高至

2 MAR. 2015

2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

封闭式基金创新条款解读

1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 2 月 ) 211 年 3 月 19 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率继续下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 日本大地震可能短期影响美国经济, 但是长期影响有限 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2.

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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 1 月 ) 211 年 2 月 18 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率开始下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2. 货币供应增速继续反弹 3. 失业率回落至 9% 4.

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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 4 月 ) 211 年 5 月 2 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 个人收入和零售稳健增长, 美联储的二次量化宽松货币政策即将如期结束 不过, 通胀有所上升, 楼市还在低谷, 失业率也依然较高 1. 信贷略有增加 贷存比显著回落 2. 货币供应增速进一步上升 3. 失业率反弹至 9% 4. 个人收入稳健增长 储蓄率平稳 5.

张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity

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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 3 月 ) 211 年 4 月 24 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 通胀有所上升, 美联储的二次量化宽松货币政策可能已经进入尾声 1. 信贷有所减少 贷存比显著回落 2. 货币供应增速平稳上升 3. 失业率回落至 8.8% 4. 个人收入稳中有升 储蓄率平稳 5. 零售创历史新高 消费信贷略有增加 6. 进出口增速维持在高位

况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的

融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc

2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4

Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx

特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲

OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14

标题

城市金融研究所 报告执笔 : 郭可为 研 究 报 告 2017 年第 127 期 2017.12.5 邮箱 : guokewei@icbc.com.cn 鲍威尔时代 的美联储是 鹰 还是 鸽? 要点 鲍威尔作为美联储主席候选人, 有三大特征值得关注 : 第一, 他并非经济金融科班出身, 主要学术背景是政治学和法学 第二, 他有着丰富的华尔街工作经历 第三, 他具有丰富的制定财政政策和货币政策的经验

12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4

2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%

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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

关于罗斯福时代新政 宪法革命 的几点浅见 韩 铁 美国宪法的若干重要法理原则及其运用在富兰克林 罗斯福总统任内 发生了巨大变化 史称新政 宪法革命 不过 这种变化并不是在所谓 年最高法院的 及时转向 中一锤定音的 最高法院在正当程序 商业权 公众福利条款上的态度及其变化充分说明 新政宪法革命无论是从当时还是其后的发展来看都有它的连续性 局限性和复杂性 只有认识到了这一点 我们对新政宪法革命乃至于整个新政的历史评价才会比较准确

中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );

近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,

05/01 05/07 06/01 06/07 07/04 07/10 08/04 08/10 09/04 09/10 10/04 10/10 11/04 11/10 12/04 12/10 13/04 13/10 14/04 14/10 15/04 [table_page] 美国经济增长 : 持续

美联储加息条件基本具备 美国经济观察 报告日期 :2015 年 11 月 8 日 全球 中国宏观 证券研究报告 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 :021-64718888-1308 :sunfu@stocke.com.cn 报告导读 美国经济相关要点梳理分析 投资要点 1, 不错的非农就业数据提高了美联储于 12 月加息的概率 美联储未来政策分三个阶段进行 :1) 初始加息阶段,

贵金属市场周报

贵金属市场周报 (2016 年 3 月 21 日 -2016 年 3 月 27 日 ) 中国邮政储蓄银行贵金属业务专刊 本期导读 一周市场综述美联储多位官员发表鹰派讲话 下周重要风险事件 3 月非农就业数据即将公布, 美联储主席发表讲话 下周行情展望黄金空头可以获利平仓, 等待高位继续放空 ( 刘冰 ) 贵金属投资贴士追踪美联储关心的就业市场与通胀率 (2) 2016 年第 13 期 一 贵金属市场一周回顾

平均水平 但这种财政政策刺激的效果在下半年预计将逐步减退 美国二季度净出口也明显改善, 逆差由一季度的 亿美元减少至 亿美元, 对 GDP 增速贡献了 1.06 个百分点, 为 2013 年以来的最高水平 数据显示, 二季度美国出口环比增长 9.3%, 同比增长 5.

美国 7 月经济情况分析及政策展望 王健 Dr. Jian Wang, 魏昕宇 Xinyu Wei, 郭晓声 Erin Guo, 郭晓敏 Melody Guo 总结 美国新公布的二季度经济数据异常强劲, 为美联储下半年继续加息提供支撑 但由于驱动二季度增长的短期因素在下半年会逐步消退, 未来经济数据将回落到正常水平 中期而言, 08 年后美国劳动生产率显著下降的问题并没有得到改善, 将持续困扰美国经济,

中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2

第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界

不对称相互依存与合作型施压 # # ( # ( %

世界政治 年第 期 不对称相互依存与 合作型施压 美国对华战略的策略调整 王 帆! 尽管中美两国间的相互依存度在加深 但保持不对称的相互依存 关系仍是美国对华政策的重点 在不对称相互依存的前提下 美国对中国开始实施了 一种新的合作型施压策略 该策略成为美国对华战略的手段之一 作者分析了在相互 依存条件下美国对华实施合作型施压政策的背景 目的 相关议题和实施手段 并以谷歌事件 哥本哈根气候谈判以及人民币汇率问题这三个案例

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1 宏观研究报告 29 年 9 月美国宏观经济观察 29 年 1 月 21 日 要点 : 信贷继续收缩 商业银行贷存比降至近 15 年低位 M2 增速继续回落 失业率创近 25 年新高 个人收入稳定 零售跌幅收窄 消费信贷继续收缩 进出口额同比下降 环比上升 工业产能利用率继续回升 新屋动工量略有回升 CPI 继续为负 年底转正 美国经济触底回升 分析师 陈飞电话 :755-8826 345 电邮

路透一周全球财经新闻荟萃

美联储暗示年底前会升息一次 美联储周三维持利率不变, 但强烈暗示仍可能在年底前收紧货币政策, 因就业市场进一步改善 叶伦在最新的政策声明发布后称, 从目前的情况来看, 美国经济增长加速, 需要升息以防经济过热, 以及由此引发的高通胀 我们认为升息的理据增强, 但决定暂时观望一段时间, 叶伦在会后记者会上表示 叶伦表示, 如果就业市场继续改善, 且未出现任何新的重大风险, 她预计年内会升息一次 美国联邦基金利率走势暗示,

Monthly Strategy

宏观视角 9 月美联储会议解析 紧缩周期 政策分化与经济衰退 概述 :9 月 26 日美联储公开市场委员会将联邦基金利率上调 25 个基点至 2.00-2.25% 区间 这是今年的第 3 次加息, 也是 2008 年金融危机后的第 8 次加息 由于本次加息的预期已在一个月前被市场完全消化, 我们需要关注几个更为重要的问题 : (1) 怎样理解美联储的声明与其政策取向 ;(2) 美联储未来的加息路径与美国经济的衰退

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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间

图 1 美联储 6 月宣布缩表计划时利率预期点阵图 4 图 2 此次 FOMC 会议利率预期点阵图 4 图 3 美联储准备金余额 图 4 美国基础货币投放量变化 图 美国货币供应量 6 图 6 美国货币乘数 6 图 7 商业银行信贷 6 图 8 商业银行信贷同比增速 6 图 9 美国国债收益率 7

美国宏观经济月报 217 年 /9 月 海外宏观经济研究员刘绍东 1-66862 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : FOMC 议息会议后, 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间为 1-1.2, 同时如市场预期地宣布自今年 1 月起开始缩减其 4. 万亿美元规模的资产负债表 217 年还有很大可能将再加息一次, 将利率目标区间调高至 1.2-1. 与美联储 6 月份宣布缩表计划时利率预期相比,

赵燕菁 #!!!

赵燕菁 城市规划在灾后重建中对于工程技术的关注 很容易掩盖城市灾后重建中看不见的制度因素!!! 产权 城市最基本的制度 原型 # 就是公共产品交易的存在 城市 发达 # 与否 取决于公共产品提供的范围和水平 现代城市和传统城市的最大差别 就是可以以信用的方式 抵押未来的收益 获得公共产品建设所需要的原始资本 市场经济与计划经济最大的差别 就在于高度复杂的产权制度 因此 未来灾区规划中 产权的恢复和重建

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2016 年 12 月 19 日 加息靴子终落地 鹰派 指引扰市场 市场回顾 时隔一年之后, 美联储在 12 月 FOMC 会议上再度加息 25 个基点, 符合市场预期 ; 但让市场感到意外的是, 美联储上调了利率预期的路径, 暗示 2017 年或将加息 三次, 相比之前市场所广泛预期的加息两次略微鹰派 此外, 美联储上调了经 济及通胀预期, 表明对未来更为乐观的态度 由于前瞻指引明显超出预期, 市场对此反应剧烈

一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10

2.. 一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10 月 ADP 就业人数增加 23.5 万, 好于预期的增加 20 万, 前值为 11 万 其中,

产品名称产品类型发行机构产品编号挂钩标的币种到期日到期收益率 180 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 3 个月澳元兑美元汇率挂钩美元结构性产品五年期一篮子股票挂钩可自动提前终止人民币投资产品 1.5 年期 FINVEX 持续增值欧洲 30 指数挂钩人民币结构性产品 1 年欧元兑美元汇率挂钩结构性产品

产品名称产品类型发行机构产品编号挂钩标的币种到期日到期收益率 180 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 五年期一篮子股票挂钩可自动提前终止人民币投资产品 1 年欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 182 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 90 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 90 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 保本浮动收益法兴银行 BSPCLSC00004408 欧元兑美元汇率 CNY 1/23/2017

伴随近期市场对于美国通胀及加息预期的反弹, 上周国际金价继续走低, 在周四美联储公布了利率决议后, 国际金价更是跌破了重要的整数支撑位 1300 美元 / 盎司, 并最低触及 美元 / 盎司, 尽管上周五国际金价展开反弹, 但最终无法收复 1300, 在整个交易周内国际金价下跌了 2

工银金行家策略研究系列之 贵金属及金融市场周报 本周视点 : 美联储如期缩表 加息预期再次抬头 美联储如期缩表加息预期不断抬头伴随近期市场对于美国通胀及加息预期的反弹, 上周国际金价 继续走低, 在周四美联储公布了利率决议后, 国际金价更是跌 破了重要的整数支撑位 1300 美元 / 盎司, 并最低触及 1287.50 美元 / 盎司, 尽管上周五国际金价展开反弹, 但最终无法收复 1300, 在整个交易周内国际金价下跌了

标题

城市金融研究所 研究报告 2017 年第 99 期 2017.9.28 执笔 : 马素红 suhong.ma@icbc.com.cn 美联储 缩表 会否开启美元反弹之旅? 2017 年 9 月国际金融市场走势述评 要点 : 美联储宣布将于 10 月开启 缩表, 年内再加息一次的概率较大, 并在未来两到三年内循序渐进地加息 年初以来 美元独弱 局面主导汇市, 主要原因如下 : 欧洲货币政策超预期转 鹰,

内部参考

国际金融研究所 全球经济金融展望报告 2017 年第 3 季度 ( 总第 31 期 ) 报告日期 :2017 年 6 月 28 日 要点 2017 年上半年, 全球经济持续复苏, 主要经济体经贸活动回暖, 美联储两次加息 伴随政策不确定性下降, 全球金融稳定性有所增强 展望未来, 我们维持 2017 年全球经济较上年改善的预测, 但美联储缩表计划的讨论及推进实施, 英国脱欧的不确定性以及地缘政治冲突等仍可能带来风险

年第 期

年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论

研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行

8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,

目录 一 经济运行情况 景气度稳中略有改善 较高通胀仍拖累实际消费增速... 8 二 失业率继续降低, 薪资保持高增速... 1 三 加息将与缩表并行

美国宏观经济月报 217 年 /6 月 全球宏观经济研究员刘绍东 1-66555862 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : 美国景气度稳中略有改善 制造业 PMI 稳中有进,5 月份美国供应协会 (ISM) 公布的制造业采购经理人指数 (PMI) 为 54.9, 连续 9 个月保持在荣枯线以上 较高通胀仍拖累实际消费支出 4 月份个人可支配收入折年数位 14.432

数据来源 : 美国商务部, 北广投资管研究院整理 关于 缩表 与 加息 的关系 : 所谓 缩表 是指美联储缩减自身资产负债表规模 2008 年金融危机后, 美联储不仅将短期利率 ( 联邦基金利率 ) 降至接近零的超低水平, 又先后通过四轮量化宽松货币政策大量购买美国国债和机构抵押贷款支持证券 (MB

美联储缩表在即, 央行应保持货币政策的稳健 北广投资管研究院周报 (2017.9.22) 美联储公布缩表计划, 将改善资产结构 : 北京时间 9 月 21 日, 美联储公布 9 月利率决议, 维持基准利率在 1%-1.25% 不变, 同时宣布将在今年 10 月起启动渐进式被动缩表,2017 年计划缩减 300 亿美元,2018 年计划缩减 4200 亿美元 此次决定获得 FOMC 一致通过 为了应对

年缩至原表的 8% 在主动缩表结束后, 通过经济增长来实现自然缩 表 证券研究报告 5. 从历史经验来看, 主动缩表利空债市, 利多股市 年美联储和 26 年日本银行的主动缩表均发生在经济复苏时期, 缩表带来国债收益率的小幅上行 受盈利改善的驱动, 股市上涨 6. 预期对市场的影

拂尘见金, 破解缩表的 联络图 美联储缩减资产负债表专题研究 报告日期 :217 年 5 月 25 日 全球宏观研究 国际宏观 : 孙付执业证书编号 :S12351412 吴伟 ( 联系人 ) :21-64718888-138 21-818134 :sunfu@stocke.com.cn wuwei1@stocke.com.cn 报告导读 217 年 5 月, 美联储公开市场操作委员会就缩减其资产负债表达成共识,

5.25% 降至.25% 的 零利率 水平 ; 而后在 29 年 -214 年, 先后推出了三轮大规模 QE, 通过购买美国国债 按揭支持证券 (MBS) 和政府机构债券, 美联储资产负债表规模由危机前的不到 1 万亿美元, 扩大到超过 4.5 万亿美元 ( 图表 2, 图表 3) 可见, 从逆向操

216-5-18 快 美联储离 缩表 有多远? 钟正生 zhongzhengsheng@cebm.com.cn 张璐 lzhang@cebm.com.cn 感谢实习生杨楠对本文的贡献 今年 4 月 8 日, 沃尔克 格林斯潘 伯南克及耶伦四位美联储主席首次齐聚一堂, 联袂出席了纽约非盈利组织 International House 组织的研讨会 会上, 现任主席耶伦表示, 美联储有显著缩减资产负债表规模的计划,

回 复 : 一 发 行 人 的 回 复 说 明 公 司 于 2015 年 7 月 2 日 召 开 的 第 六 届 董 事 会 第 三 次 会 议 和 2015 年 8 月 5 日 召 开 的 2015 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 审 议 通 过 了 关 于 公 司 2015 年 非 公

兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 关 于 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 152670 号 反 馈 意 见 的 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 2015 年 11 月 26 日, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 保 荐 机 构 ) 河

公司债券信用评级报告 体实力较强 北新建材集团有限公司 4. 公司作为公司股东 三新战略 中 新 1 度 较 大, 目 前 已 基 本 完 成 新 型 房 屋 产 业 布 局, 有 望 成 为 公 司 未 来 收 入 增 长 点 5. 公 司 债 务 负 担 轻, 整 体 偿 债 能 力 很 强 关 注 1. 大 宗 商 品 价 格 与 人 民 币 汇 率 波 动 以 及 市 场 竞 争 程 度 进

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重构后冷战时期的跨大西洋关系 理想与现实 赵怀普 冷战时期以北约为支柱的大西洋联盟构成了美欧关系的基础 但由于双方权力的不对称 美欧联盟关系带有从属性质 冷战结束和欧盟崛起对传统的美欧关系格局带来了强烈冲击 重构后冷战时期的跨大西洋关系成为美欧双方的共同议程 美欧在跨大西洋关系重构问题上的互动和博弈表明 由于双方之间存在着利益和目标上的深刻分歧 短期内并不具备形成一种新的全面和机制化的大西洋伙伴关系的现实基础

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( ) 吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论

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战略规划部 总第 269 期 美国结束 QE 购债 : 冲击与应对 (2014 年 10 月 30 日 ) 要点 : 在此次会议上, 美联储修正了对就业市场和通胀前景的判断, 并据此做出了政策调整 一是如期结束购债, 但不停止到期债券再投资 二是维持低利率, 并模糊加息时点, 谨慎引导市场预期 目前市场倾向于认为美联储将在明年年中启动首次加息 联系方式 010-85107862 macroabc@163.com

广发报告

2017 年 3 月 26 日证券研究报告 是时候聊聊美联储缩表了 投资要点 : 海外宏观周报 什么是 缩表? 缩表 就是美联储 (FED) 主动收缩资产负债表 金融危机后,FED 通过降息和 QE 从量价两个角度为经济提供流动性 ; 在紧缩周期中, 加息和 缩表 是大致对应的退出步骤 但 缩表 是回收基础货币, 理论上比加息更反映紧缩意愿 美联储如何 缩表? 理论上有三种方式 : 一是抛售现有资产

中金公司研究部 : 017 年 9 月 18 日 图表 1: 8 月总 CPI 好于预期, 同比回升至 1.9 图表 : 8 月核心 CPI 同比 1.7, 与 7 月持平 美国总 CPI 价格指数同比增速 5 美国核心 CPI 价格指数同比增速.0 假设月环比 0.15 假设月环比 0.0 假设月

宏观经济研究 017 年 9 月 18 日 海外宏观周报 9 月 FOMC 会议预览 : 关注全年加息次数的指引 上周回顾美国 :8 月 CPI 通胀好于预期 总 CPI 同比 1.9, 好于 7 月的 1.7 及市场预期的 1.8( 环比 0.4, 同样好于预期 ); 核心 CPI 同比 1.7, 与 7 月的水平持平, 但好于市场预期的 1.6 8 月总 CPI 的上行, 主要是能源价格上涨拉动

目录 一 经济及政策展望 美联储加息概率大 美联储加息的影响 国内进入降息周期还是人民币贬值周期?... 6 二 市场分析... 8 三 技术分析

CHINA FUTURES RESEARCH 2015 股指年报 牛市可期 [table_invest] 陈健 邮箱 chenjian@csc.com.cn 电话 023-86769757 投资咨询从业证书号 Z0001170 发布日期 2014-12-10 1 HTTP://WWW.CFC108.COM 目录 一 经济及政策展望... 3 1 美联储加息概率大... 3 2 美联储加息的影响...

投资高企 把握3G投资主题

商 业 模 式 东 兴 证 券 新 三 板 企 业 商 业 模 式 联 讯 证 券 : 综 合 类 证 券 公 司 新 三 板 公 司 商 业 模 式 研 究 之 九 2016 年 7 月 28 日 新 三 板 商 业 模 式 递 递 杨 若 木 首 席 行 业 研 究 员 电 话 :010-66554032 执 业 证 书 编 号 :S1480510120014 韩 宇 新 三 板 研 究 员 电

目 录

投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 5 月 30 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 窄 幅 震 荡 格 局 上 海 综 指 开 盘 2826.31 点, 最 高 2848.07 点, 最 低 2780.76 点, 收 盘 2821.05 点, 下 跌 4.44 点, 跌 幅 0.16%, 成 交 6298 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 9839.78

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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资

图.1: 美国联储局 - 经济增长预测 图.2: 美国联储局 - 失业率预测 6.0% 5.0% 4.0% 来源 : 万得, 彭博和光银国际图.3: 美国联储局 - 通胀率预测 来源 : 万得, 彭博和光银国际图.4: 美国联储局 - 核心通胀率预测 E 2019E 20

吧 gg 二零一八年三月二十二日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 美联储再度上调联邦基金利率 25 个基点至 1.50%-1.75%, 符合市场预期, 是 2018 年首次加息 2017 年以来, 美联储四度加息 25 个基点, 并开始削减大规模的资产负债表, 旨在保持逐步收紧货币政策的步伐, 以确保经济持续复苏和抑制通胀攀升 美国的经济活动正稳步复苏, 就业良好, 失业率一度触及 16 年新低

IWEP MACRO 世经政所宏观研究 Policy Brief No August 3, 2017 张明 美元指数近期为何如此低迷? 年 12 月 30 日至 2017 年 7 月 21 日, 人民币兑美元汇率由 6.9

IWEP MACRO 世经政所宏观研究 Policy Brief No. 2017.005 August 3, 2017 张明 zhangming@cass.org.cn 美元指数近期为何如此低迷? 1 2016 年 12 月 30 日至 2017 年 7 月 21 日, 人民币兑美元汇率由 6.943 上升至 6.766, 升值了约 2.5% 诚然, 人民币兑美元汇率在 2017 年以来由贬值转为升值,

总量开始减少的欧洲人口形势分析

总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化

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实现政治问责的三条道路 马 骏 建立一个对人民负责的政府是现代国家治理的核心问题 实现这一目标 需要解决两个最基本的问题 谁来使用权力 如何使用权力 选举制度是解决前一问题相对较好的制度 而预算制度是解决第二个问题最好的制度 通过历史比较分析 可以总结出三条实现政治问责的道路 世纪的欧洲道路 从建国到进步时代改革的美国道路以及雏形初现的中国道路 这意味着 西方经验并不是唯一的实现政治问责的道路 相对于西方经验来说

路透一周全球财经新闻荟萃

美联储年底终于升息一码 预计明年加息三次 美联储周三升息 25 个基点, 且暗示明年将加快升息步伐, 预计升息三次, 以适应新政府的政策 即将上任的特朗普政府承诺, 将通过减税 增加基建支出和放松监管等举措来提振成长 美联储将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点, 至 0.50-0.75% 美国经济数据整体表现强劲, 这次升息完全在市场预料之中 在美联储委员一致作出的政策决定公布后, 美国公债收益率上涨,

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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017

目录 Contents 1.2014 年二季度全国企业年金基本情况一览表 2.2014 年二季度全国企业年金基金投资收益率情况表 3.2014 年上半年全国企业年金基金投资收益率情况表 4.2014 年上半年全国企业年金基金投资组合收益率分布情况表 5.2014 年二季度企业年金基金管理机构业务情况表 6.2014 年二季度集合计划基本情况一览表 7.2014 年二季度企业年金养老金产品情况一览表

宏观快报 2 具体来看 : 第一 美联储宽松延长, 年末加息概率仍高 1) 美联储 9 月 FOMC 会议以 7:3 票数通过, 维持基准利率不变 美联储 9 月 FOMC 会议决议以 7:3 票数通过, 决定维持.2%-.% 的联邦基金利率水平不变 美联储议息会议委员会认为 7 月份以来, 美国劳

宏观研究 宏观快报 证券研究报告 216 年 9 月 22 日 美日短期宽松延长, 仍需提防年末加息 16 年 9 月美日议息会议点评 宏观首席分析师 : 姜超 SAC 执业证书编号 :S81312 电话 :21-2321242 宏观首席分析师 : 顾潇啸 SAC 执业证书编号 :S81411 Email:gxx8737@htsec.com 联系人 : 梁中华 Email:lzh143@htsec.com

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美国金融监管的法律与政策困局之反思 兼及对我国金融监管之启示 罗培新 对美国金融监管困局的反思表明 多年来 做大 金融市场份额即等同于提升市场竞争力的迷思 使美国陷入了监管失效的困境 同时 美国现行联邦和州多重监管的体制 导致监管成本高企 效率低下 监管重叠与监管真空并存 监管竞次 和 监管套利 等重重积弊 此外 过于陈旧落后而不适应虚拟经济形态的的金融法规 以及金融监管部门屡被特殊利益集团俘获 更直接导致了监管灾难

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当前时点我们该如何投资黄金 上海中期研究所贵金属研究员李白瑜 大类资产走势 2018/6 收盘价 前收盘价 月涨跌幅 (%) 最高 最低 COMEX 黄金 1282.00 1302.70-1.59% 1313.00 1277.90 COMEX 白银 16.57 16.43 0.85% 17.35 16.34 SHFE 黄金 273.65 274.50-0.31% 275.00 271.65 SHFE

目录

NONFEMET COMMODITIES & FUIURES AGENCY CO,LTD 银月报 公司电话 : 0755-83472566 地址 : 深圳市车公庙深南大道 6013 号中国有色大厦 18 楼 网址 :wwwszjhqhcom 黄金, 白银主要的功能是抗通胀, 美国的实际利率对黄金, 白银的走势具有决定性作用 当前全球经济处于复苏的阶段, 美国贸易逆差有扩大趋势 ; 美国已经接近充分就业水平,

抗战时期的中国留学教育!!!! #!! # %

孔繁岭 七七事变后 主要激于爱国义愤 欧美留学生的近半 关内留学生的几乎全部 毅然回国 投入抗战洪流之中 在教育 科技 文化等战线发挥了积极作用 另有 名左右滞留海外 战时 鉴于外汇的紧缺和战后的需要 国民政府留学政策经历了前严后松的变化 约有 名学子被派赴海外 主要前往美英 与此同时 沦陷区各伪政权积极推行留日奴化教育 连同台湾 约有 万人前往敌国 整个抗战时期 这两万余名在海外的学子 情况各异

浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在

黄金期货 孙琦 执业证书编号 : F0261953 联系电话 : 0371-68599112 电子邮箱 : sunqi_qh@ccnew.com 研究报告 : 月报 4 月加息可能性较小, 黄金继续震荡 发布日期 :2016 年 4 月 5 日 报告要点 美国 3 月失业率小幅升至 5%, 但是 3 月新增非农就业 21.5 万人, 好于预期, 且平均每小时工资增速好于预期, 说明美国的劳动力市场仍维持比较稳健的增长

从不良债权的处理看日本经济发展前景 3 一 金融机构破产频繁发生

从不良债权的处理看日本经济发展前景 侯王君然 1 2 从不良债权的处理看日本经济发展前景 3 一 金融机构破产频繁发生 日本学刊 年第 期 4 5 二 企业破产增加 从不良债权的处理看日本经济发展前景 6 7 8 三 失业率屡创新高 日本学刊 年第 期 9 10 1 12 四 个人消费低迷不振 13 14 16 从不良债权的处理看日本经济发展前景 15 17 一 处理不良债权的框架和原则 日本学刊

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1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表

恒泰期货研究 宏观经济周报 2015 年 12 月 21 日 美联储加息靴子落地降准或临窗口期 摘要 : 恒泰期货有限公司 宏观经济研究 美联储加息对市场的影响主要在于两个方面, 一个是市场情绪方面, 另一个是资金面, 长期来看, 美元指数走强仍是大概率事件, 对

宏观经济周报 215 年 12 月 21 日 美联储加息靴子落地降准或临窗口期 摘要 : 恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 宏观经济研究 美联储加息对市场的影响主要在于两个方面, 一个是市场情绪方面, 另一个是资金面, 长期来看, 美元指数走强仍是大概率事件, 对大宗商品仍构成压力, 至少市场情绪很难高涨 ; 国内方面的话, 降息可能性不大, 但降准也许会很快到来, 市场利率仍存下降空间,

全球资本市场 美国信心指数下滑, 市场担忧上升 全球市场动态 报告日期 :2008 年 4 月 9 日全球资本市场研究组 : 汤云飞 CFA 王玥服务热线 : 服务邮箱 : 通讯地址北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层天相

全球资本市场 美国信心指数下滑, 市场担忧上升 报告日期 :8 年 4 月 9 日全球资本市场研究组 : 汤云飞 CFA 王玥服务热线 : -645555 服务邮箱 : service@txsec.com 通讯地址北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层天相投资顾问有限公司邮编 :4 美国 ABC 消费者信心指数和经济乐观程度指数均下滑, 对美国经济增长的担忧上升 美国消费者信用 月份预计为

经济复苏下的加息逻辑 美联储职责在于降低过高的失业率 维持合理的通胀水平和稳定金融市场 因此, 逻辑很简单 : 经济下行时, 失业率扩大 金融市场不稳 通货紧缩, 需要使用宽松的货币政策对冲 ; 经济转好时, 失业率降低 金融市场较稳定 通货膨胀压力加大, 需要使用紧缩的货币政策对冲 从过去五轮加息

美国加息的逻辑及房地产影响 文 / 素履 2016 年进入尾声之际, 美国的加息动作, 终于在北京时间周四凌晨落地 美联储宣布 加息 0.25%, 联邦基金利率从 0.25%-0.5% 调升到 0.5%-0.75% 去年 12 月, 美联储开启十年来首次加息 当时, 美联储官员表示 2016 年会有四次加息, 但受今年全球经济形势不稳 金融市场动荡 英国脱欧等黑天鹅事件及美国大选的影响, 美联储不断拖延加息决议

本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准

南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关

证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~

引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event

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2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

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xitabl e_title Tabl e_baseinfo 2018 年 3 月 22 日权益顶领先经济顶 简评美联储 3 月议息会议 权益顶领先经济顶 简评美联储 3 月议息会议 3 月 22 日, 美联储将联邦基金目标利率区间由 1.25%-1.50% 上调到 1.50%-1.75%, 符合市场预期 ; 这是鲍威尔任美联储主席以来的第一项利率政策决定 我们认为, 本次会议最大的看点在于新任美联储主席对美国经济前景表现的异常乐观

汪 波 伊拉克战后重建在美军撤离后 将进入伊拉克人自己管理的 后重建 时期 在后重建时期的政治转型中 伊拉克国内政治发展面临着中央集权主义势力与地方自治势力之间的严重分歧 对于建立在阿拉伯民族主义基础上的中央集权主义势力来说 其政治目标是要建立一个统一而强大的阿拉伯国家 因此必须削减库尔德人在美国主导的战后重建时期获得的过多的自治权利 修改宪法的联邦主义性质 强化中央政府对国家的全面控制 而库尔德人所代表的地方自治势力则坚持维护已经获得的高度自治

Report on the Economic Development of China and...

中 国 与 世 界 经 济 发 展 报 告 (2008) 王 长 胜 主 编 目 录 序 :2008 年 中 国 经 济 展 望 和 宏 观 调 控 政 策 取 向 综 合 篇 2008 年 固 定 资 产 投 资 将 继 续 快 速 增 长 2007 年 消 费 形 势 分 析 和 2008 年 走 势 预 测 2007 年 外 贸 运 行 分 析 及 2008 年 展 望 2007 年 中 国

经济学动态 年第 期,,,,,, :,,,,, ( ),, ( ) :? ( ),, :, ` ', ( ),,,, : ` ',, ( ), :?, :,,,, ( ), : ( ),, -,,,,,,, ;,?,,,

吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义 的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经 济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最 后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论



黄金 1606 合约做多交易方案 2015 年 11 月 03 日 摘要 虽然美联储在 10 月议息会议声明中强调年内仍有可能加息, 但目前美国经济已经出现跟随全球经济下滑态势的迹象, 这将使得美联储难以启动加息周期, 后面美联储加息预期的下降将对金银价格形成提振 人民币汇率在人民币加入 SDR 一篮子货币前后需要经过一个先贬值后升值的过程, 人民币兑美元汇率进一步贬值意味着国内贵金属价格相对国外价格的价差进一步上升

第二章 货币政策：空间有限的正常化之路

第二章 货币政策 空间有限的正常化之路 在长时间实施超宽松及非常规货币政策以支持全球金融危机以后的经济复苏后 主要发达经济体逐步启动了货币政策正常化进程 该进程包括政策利率及央行资产负债表两方面的正常化 当前 主要发达经济体的货币政策正常化进程差异明显 美联储正在加息 而欧央行与日本银行仍维持负利率与大规模资产购买 而当前宏观金融环境仍以此前创历史的低利率为主要特征 由此 货币政策正常化之路充满挑战

左手股票 右手黄金 合理资产配置 享受财富自由 地址 上海市浦东新区杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 11F 网址 www.jince.com Tel 021-36129866 金策特刊 2015-09-14 2015 最强音 9 月美联储议息 王琎青, 金策黄金黄金分析师, 澳大利亚悉尼大学国际商学硕士, 从事贵金属研究近六年 国家注册黄金投资分析师 期货日报 中国证券报 大智慧特约评论员

欧洲研究 年第 期 ¹ º ¹ º

共和模式 的困境 ¹ 法国移民政策研究 李明欢 卡琳娜 盖哈西莫夫 今天的法国人中已有大约四分之一是移民及移民后裔 而具有不同文化背景的异族新移民仍源源不断进入法国 因此 移民接纳及移民政策的修订与实施 业已成为法国朝野密切关注的重要社会问题 本文首先介绍当代法国移民构成的基本状况 重点评介法国学术界关于法国移民政策研究的主要著述及观点 接着 本文结合 世纪下半叶法国社会的政治经济变迁 将法国战后移民政策分三个阶段进行剖析

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212 年 6 月 25 日 中国固定收益证券 利率产品周报 证券分析师郑振源 S1851191 电话 : 755-82485176 邮件 : zhengzhenyuan@fcsc.cn 汇丰 PMI 走弱, 债市短期窄幅震荡 摘要 : 6 月汇丰 PMI 表现不佳, 经济能否继续走强有待进一步观察 6 月汇丰 PMI 为 48.1, 连续 8 个月处于 5 以下的分界线以内 ; 环比下降.3 个百分点,

金融市场双周报 第 19 期 2018 年 12 月 19 日 a 一 市场综述 2018 年 12 月上半月, 国际油价跌势有所缓解, 稳定在 60 美元 / 桶附近 美国三大股指 重新下跌约 6% 美国 10 年期国债收益率回落 10BP 至 2.89%, 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率 继续

金融市场双周报 第 19 期 2018 年 12 月 19 日 a 一 市场综述 2018 年 12 月上半月, 国际油价跌势有所缓解, 稳定在 60 美元 / 桶附近 美国三大股指 重新下跌约 6% 美国 10 年期国债收益率回落 10BP 至 2.89%, 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率 继续收窄至 15BP; 而其 2Y-5Y 收益率曲线已经出现了约 2BP 的倒挂 ECB 货币政策会议表

行情走势回顾 昨日金银虽然最终收涨, 但盘内波动较大 昨日借助美国 PMI 数据表现较差的消息, 外盘金银一度上冲至压力位附近, 但随着美国 ADP 数据以及美联储议息会议的公布, 金银回调下跌 而美联储下任主席内定为鲍威尔的消息则给金银一定支撑 晚间 2:15, 美国 ADP 就业人数增幅创今年

银河期货研发中心 贵金属日报 多头发力冲关数据 消息打压内容摘要 昨日金银虽然最终收涨, 但盘内波动较大 昨日借助美国 PMI 数据表现较差的消息, 外盘金银一度上冲至压力位附近, 但随着美国 ADP 数据以及美联储议息会议的公布, 金银回调下跌 而美联储下任主席内定为鲍威尔的消息则给金银一定支撑 晚间 2:15, 美国 ADP 就业人数增幅创今年 3 月以来最大且好于预期, 加剧了金银的跌势, 使黄金一度落至

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17

宏观研究 宏观专题报告 目录 1. 信号一 : 生产消费已近高峰.... 信号二 : 就业已充分, 通胀预期升温.... 信号三 : 紧缩后半程, 期限利差收窄 减税刺激有限, 反而制约财政... 9

[Table_MainInfo] 宏观研究证券研究报告 宏观专题报告 1 年 月 9 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 挤出旧水分, 释放新活力 17 年地方经济全景观察 1..7 油价 猪价 寒冬,CPI 会飙吗? 通胀 结构 研究系列之二 1.. 人民币跳升, 经济和资产影响几何? 1.. [Table_AuthorInfo] 分析师 : 姜超 Tel:(1)1 Email:jc91@htsec.com

目录

美元指数上升, 银价承压回落 观点综述 : 美元年内加息预期增强, 美元指数重新回高位, 导致 10 月银价出现较大幅度下跌 英镑在英国退欧后经济前景不明, 欧元受量化宽松预期延长影响, 预计均相对美元维持弱势, 美元指数在将在高位维持 欧元区银行业信用风险始终难以解决, 美国总统选举丑闻频出一波三折, 这类风险事件或提升市场避险需求 预计 11 月银价偏弱震荡 报告日期 : 2016-11-01

摘 要

南华期货研究 NFR 2017 年宏观半年报 骑虎难下 摘要 南华期货研究所 张一伟 010-63032869 zyw89@nawaa.com Z0010392 黎敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 Z0002885 助理研究员 : 张元桐 010-63151317-852 zhangyuantong@nawaa. com 展望全球, 在持续了将近一年时间的经济复苏之后,

是非常明显的 政策的宣布后导致纽约三大股指全线上扬 ; 原油 黄金等大宗商品也有不同程度上涨 ; 而美元在意料之中大幅下跌 但是政策的效果依然还有待观察 更重要的问题是, 美国的复苏可能正陷入恶性循环中 因此 QE3 带来的美元下跌, 大宗商品上涨, 对美国金融市场的利好作用可能要远远大于对实体经济

固定收益总部 宏观经济研究分析 当前美国经济现状分析及对我国货币政策的影响 要点 : 美国二季度增速小幅放缓, 消费增长动力不足 二季度美国 GDP 环比年化增长率为 1.5%, 该增长数据低于第 1 季度的 2% 和 2011 年第 4 季度的 4.1% 主要原因是个人消费对经济增长的拉动作 用减弱, 个人消费在二季度拉动经济增长 1.05 个百分点, 一 季度个人消费对经济增速的贡献是 1.72

关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债

关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )

国际宏观 : 加息与低物价并行全球两级分化加剧 2015 年世界经济在低通胀 地区冲突 美国加息等多种因素交织下缓慢增长, 贸易低迷, 低通胀广泛存在, 各国货币政策分化加剧, 发达经济体温和复苏, 新兴经济体面临较大压力 在资产价格表现上, 能源等大宗商品价格持续下滑, 美元保持强势, 世界其他主

国际宏观 : 加息与低物价并行全球两级分化加剧 2015 年世界经济在低通胀 地区冲突 美国加息等多种因素交织下缓慢增长, 贸易低迷, 低通胀广泛存在, 各国货币政策分化加剧, 发达经济体温和复苏, 新兴经济体面临较大压力 在资产价格表现上, 能源等大宗商品价格持续下滑, 美元保持强势, 世界其他主要货币多数贬值, 股市涨势回落, 股市下跌的国家数量增多 展望 2016 年, 美国经济将实现稳步增长,

2 2011

1 2011 2 2011 3 2011 2011 CSR 2011 1 1 2011 12 31 G3.0 AA1000 2008 2011 9 2011 www.pingan.com/csr 4 2011 1 2011 2 4 8 60 62 64 66 74 14 15 19 44 45 53 22 23 31 56 57 59 34 35 41 GRI 2012 2012 2012 2012

穆迎春 王 芳 董双林 董少帅 朱长波 研究了盐度波动幅度对中国明对虾稚虾 蜕皮和生长的影响 实验 在水族箱内进行 实验对虾的初始体重为 投喂人工配合饲料 实验结果表 明 不同盐度波动幅度对中国明对虾稚虾的蜕皮周期有显著的影响 其中 能明 显抑制对虾的蜕皮 则能促进对虾的蜕皮 前者较后者蜕皮周期延长 不同盐度波动幅度对中国明对虾的特定生长率有显著影响 其中 和 两组对虾的特定生长率最 大 分别大于

融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc

2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (

货币政策与 COMEX 金价联的初步研究 本文根据各国央行公布货币政策时点为研究对象, 针对公布政策后 COMEX 金产生效应的时间, 效应持续的交易日天数, 及货币政策对 COMEX 金涨跌幅度等因素, 来研究各国央行的流动性释放对黄金盘面的影响 阅读本文前, 给出以下定义和解释 : 1. 启动时

专题报告 期货研究报告 1 年 8 月 黄金 研发中心 货币政策与 COMEX 金价联动性的初步研究 观点要点 : 张天丰研究员 zhangtf@dxqh.net 无论央行公布紧缩还是宽松的货币政策, 黄金盘面出现反逻辑的概率比较大 紧缩政策下的反逻辑发生概率为.5%, 宽松政策下同样达到 5.% 其中欧洲央行公布紧缩政策时发生反逻辑的概率为 1% 钱斌研究员 qianbin@dxqh.net 在各国央行宣布宽松货币政策后,COMEX

内部参考

国际金融研究所 全球经济金融展望报告 2017 年年报 ( 总第 29 期 ) 报告日期 :2016 年 12 月 8 日 要点 2016 年, 全球经济增长率预估只有 2.5%, 持续多年低迷发展 发达国家低增长 发展中国家放缓的态势未变 国际投资贸易低迷, 全球化遭遇逆风 全球金融市场在波动中上行, 主要的金融资产取得可观收益, 英国脱欧 美国大选等事件推升了波动率 国际治理改革取得新进展, 熨平不确定性