金融市场双周报第 19 期 2018 年 12 月 19 日 a 一市场综述 2018 年 12 月上半月, 国际油价跌势有所缓解, 稳定在 60 美元 / 桶附近美国三大股指重新下跌约 6% 美国 10 年期国债收益率回落 10BP 至 2.89%, 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续

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坐求湛
5 years ago
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1 金融市场双周报第 19 期 2018 年 12 月 19 日 a 一市场综述 2018 年 12 月上半月, 国际油价跌势有所缓解, 稳定在 60 美元 / 桶附近美国三大股指重新下跌约 6% 美国 10 年期国债收益率回落 10BP 至 2.89%, 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 15BP; 而其 2Y-5Y 收益率曲线已经出现了约 2BP 的倒挂 ECB 货币政策会议表示经济风险已趋于下行以及欧元区经济数据进一步下滑, 令美元指数冲击 98 关口人民币汇率的升值势头暂缓, 在区间内波动期间 2018/12/ /12/14 期间初期间末变动股票市场美国道琼斯指数 25,538 24, % 标普 500 指数 2,760 2, % 纳斯达克指数 7,330 6, % VIX 指数 % 香港恒生指数 26,506 26, % 上证综指 2,588 2, % 利率市场美国 2 年期 BP 美国 10 年期 BP 7 天 repo BP 3MShibor BP 中国 2 年期国开债 BP 中国 10 年期国开债 BP 汇率市场美元指数 % EURUSD % USDJPY % USDCNY % 商品市场布伦特原油 % WTI 原油 % 伦敦金 %

2 二重要消息美国方面美国经济数据经济增长方面, 美国 12 月消费者信心指数为 97.5, 与上月持平就业方面,11 月美国非农就业人数增加 15.5 万, 比市场预期少 4.3 万人平均小时工资同比增加 3.1%, 与上月持平, 为 2009 年 4 月以来新高物价方面, 美国通货膨胀依旧稳定 :11 月份 PCE 及核心 PCE 均同比增长 2.2%, 均与市场预期持平欧元区方面欧洲央行 12 月份货币政策会议政策要点包括 : 1) 维持主要再融资利率 0.0% 隔夜贷款利率 0.25% 隔夜存款利率 -0.40% 不变 2) 确认在 12 月底结束 QE 3) 表示对到期债券的再投资将一直持续到首次加息后很长一段时间 3) 保持政策利率不变至少到 2019 年的夏天经济预估方面, 欧洲央行调整了今明两年 GDP 增速和通货膨胀预期 2018 年 GDP 增速预期由 2% 下调至 1.9%;2019 年 GDP 增速预期由为 1.8% 下调至 1.7% 而 2018 年通货膨胀预期由 1.7% 上调至 1.8%;2019 年通货膨胀预期由 1.7% 下调至 1.6% 另外欧洲央行表示, 贸易保护主义等原因令外部经济需求放缓, 导致了欧元区近期经济数据疲软预计经济动能将进一步放缓, 经济前景面临下行风险经济数据欧元区经济增长动能继续下滑欧元区及主要国家 12 月份 PMI 指数均连续数月下滑, 并低于预期值得注意的是, 法国的 PMI 指数已跌至枯荣线以下法国财政问题 12 月份值市场预期欧元区制造业 PMI 指数欧元区服务业 PMI 指数德国制造业 PMI 指数德国服务业 PMI 指数法国制造业 PMI 指数法国服务业 PMI 指数法国预算部长表示, 受暴乱事件的影响, 预计 2019 年预算赤字率将扩大至 3.4% 超过了欧元区 3% 的上限要求中国方面中国人民银行公开市场操作 12 月 3 日至 12 月 14 日, 中国人民银行通过公开市场操作累计回笼资金 50 亿人民币经济数据对外贸易方面, 按美元计价,11 月贸易顺差亿美元, 进口同比增长 3%, 出口同比增长 5.4% 截至 11 月末, 外汇储备余额为 3.06 万亿美元, 比上月增加 86 亿美元物价方面,11 月 CPI 同比增长 2.2%, 持平前值 PPI 同比增加 2.7%, 创 8 个月新低

货币供给方面,11 月 M0 M1 M2 货币供应同比分别增加 2.8% 1.5% 和 8% 新增人民币贷款 1.25 万亿人民币, 新增社会融资规模 1.52 万亿人民币, 环比分别增加约 78% 和 108%;11 月末社会融资规模存量为 199.3 万亿元, 同比增长 9.9% 经济增长方面,11 月规模以上工业增加值同比增长 5.4%; 社会消费品零售总额增速同比增长 8.

3 货币供给方面,11 月 M0 M1 M2 货币供应同比分别增加 2.8% 1.5% 和 8% 新增人民币贷款 1.25 万亿人民币, 新增社会融资规模 1.52 万亿人民币, 环比分别增加约 78% 和 108%;11 月末社会融资规模存量为万亿元, 同比增长 9.9% 经济增长方面,11 月规模以上工业增加值同比增长 5.4%; 社会消费品零售总额增速同比增长 8.1%,1-11 月城镇固定资产投资同比增长 5.9% 人民银行行长易纲长安论坛讲话易纲表示, 货币政策正逐渐从数量调控为主转为价格调控为主下一步货币政策的方向, 将考虑四个方面 :1. 坚持稳健中性的货币政策, 做好预调微调 ;2. 强化政策统筹协调, 缓释信用收缩 ;3. 引导资金流向民营企业小微金融等领域 ;4. 继续深化金融改革, 疏通货币政策传导机制同时他认为, 影子银行是必要补充, 但要规范经营三图说走势 12 月上半月美元指数由 96.7 震荡上行至 97.7, 主要影响因素集中在欧洲形势的下滑 1) 法国财政问题 : 由于民众暴乱, 政府上调燃油税的计划受阻因而法国预算部长表示, 预计 2019 年预算赤字率将扩大至 3.4% 这一赤字率不仅超过了欧元区 3% 的上限要求, 也远高于此前意大利 2.4% 的预算计划一定程度上令市场对法国财政前景产生担忧, 对欧元形成了打压 ; 2) 欧洲中央银行 12 月份货币政策会议 : 欧洲央行明确表示经济前景将面临下行风险, 并下调了经济增长的预期对欧元形成了打压 ; 3) 欧元区 PMI 数据 : 欧元区及其主要国家的 PMI 数据进一步下滑, 其中法国的 PMI 数据已经跌到了枯荣线以下强化了市场对欧元区经济的悲观看法, 进一步打压了欧元虽然欧洲形势进一步下滑, 但由于临近年末, 市场波动性明显减弱, 因而欧元的下滑未对美元指数形成太大的支撑美元指数小时线走势图 ECB 货币政策会议欧洲 PMI 数据下滑明显法国财政问题 ( 数据来源 :Bloomberg)

USDCNY 小时线走势图 12 月上半月, 临近年末市场波动性下降明显, 因而美元指数虽有所上行但幅度较小, 未对人民币走势造成太多带动作用另一方面, 中美贸易摩擦因华为公司事件而增加了不确定性, 人民币汇率此前的快速升值暂缓, 转为 6.83-6.

4 USDCNY 小时线走势图 12 月上半月, 临近年末市场波动性下降明显, 因而美元指数虽有所上行但幅度较小, 未对人民币走势造成太多带动作用另一方面, 中美贸易摩擦因华为公司事件而增加了不确定性, 人民币汇率此前的快速升值暂缓, 转为的区间内双向波动追随美元指数波动, 但波幅平稳 ( 数据来源 :Bloomberg) 四未来展望风险事件 12 月下半月国际市场主要风险事件日期事件 12 月 20 日美联储 12 月货币政策会议日本 11 月 CPI 数据 12 月 21 日美国 11 月耐用品订单数据美国 11 月 PCE 数据德国 12 月 CPI 数据 12 月 28 日日本 11 月失业率日本 11 月工业产值 12 月下半月国内市场主要风险事件日期事件 12 月官方非制造业 PMI 指数 12 月 31 日 12 月官方制造业 PMI 指数 12 月官方综合 PMI 指数

走势展望美元指数 : 短线 : 预计美元指数波动性将因交易年度临近结束而明显减弱一方面, 欧洲的形势出现了进一步下滑, 令其加息的不确定性增加而美联储 12 月份加息较为确定这些因素令美元年底前难以转弱但另一方面, 临近交易年度的结束, 市场的波动性明显减小综合来看, 除非美联储 12 月份的货币政策意外停止加息, 预计美元指数年底前的波动幅度不会太大, 仍然较可能在 95-98

5 走势展望美元指数 : 短线 : 预计美元指数波动性将因交易年度临近结束而明显减弱一方面, 欧洲的形势出现了进一步下滑, 令其加息的不确定性增加而美联储 12 月份加息较为确定这些因素令美元年底前难以转弱但另一方面, 临近交易年度的结束, 市场的波动性明显减小综合来看, 除非美联储 12 月份的货币政策意外停止加息, 预计美元指数年底前的波动幅度不会太大, 仍然较可能在的区间内中长线 : 预计美联储 12 月份的点阵图预估将为 2019 年一季度走势提供线索中长线的走势仍然未明朗主要原因是, 美国经济基本面仍然没有对美元指数转弱形成有效支持前期美联储官员鸽派的讲话令美元走势谨慎但美联储的真实想法是通过预期管理来缓和利率收紧, 还是基于美国经济基本面实质性的下滑而传递暂停加息的信号, 目前还不是很明确因此除了继续关注美国经济数据的变化外, 还需要关注 12 月份美联储点阵图的情况在美联储官员讲话后, 美国长期利率已经明显下跌若点阵图维持 2019 年 2-3 次的加息节奏, 则在明年一季度美元可能重新转强相反地, 若下调加息次数预估, 则更有可能表明美国的经济基本面将变弱, 美元指数转弱的走势则可能会得到确认 USDCNY: 短线 : 预计人民币汇率年底前仍将平稳波动外部, 一方面, 预计美元指数波动性将明显下降 ; 另一方面, 中美两国贸易的问题仍然没有明确的进展内部, 国内的政策仍然侧重于维持金融市场的稳定因而综合来看, 年底前人民币汇率区间平稳波动的可能性加大, 预计区间为中长线 : 主要关注点仍是美元指数的转变及中美两国贸易谈判后续的进展 ( 数据来源 :Bloomberg)

6 免责声明本报告中所提供的信息均根据国际和行业通行准则, 以合法渠道获得报告所述信息仅供参考, 相关信息及观点并不构成任何要约或投资建议, 不能作为任何投资研究决策的依据, 报告阅读者不应自认该信息是准确和完整的而无加判断地予以依赖, 一切商业决策均应由报告阅读者综合各方信息后自行做出对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果, 我司不承担任何责任 ; 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发表时的判断, 我司有权随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布报告中的任何表述, 均应从严格经济学意义上理解, 并不含有任何道德政治偏见或其他偏见, 报告阅读者也不应该从这些角度加以解读我司对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任本报告版权仅为我司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发表如引用刊发, 需注明出处为南洋商业银行 ( 中国 ) 有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权

金融市场双周报第九期 2018 年 7 月 31 日 a 一市场综述 2018 年 7 月, 布伦特原油冲击 80 美元未果后逐步跌落至 71 美元附近在通胀稳步上升的预期下, 美国 10 年期国债收益率上涨 9BP 至 2.96% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 29BP 在

金融市场双周报第九期 2018 年 7 月 31 日 a 一市场综述 2018 年 7 月, 布伦特原油冲击 80 美元未果后逐步跌落至 71 美元附近在通胀稳步上升的预期下, 美国 10 年期国债收益率上涨 9BP 至 2.96% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 29BP 在金融市场双周报第九期 2018 年 7 月 31 日 a 一市场综述 2018 年 7 月, 布伦特原油冲击 80 美元未果后逐步跌落至 71 美元附近在通胀稳步上升的预期下, 美国 10 年期国债收益率上涨 9BP 至 2.96% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 29BP 在消化了贸易摩擦的消息后, 美国三大股指稳定上扬前半月美元指数仍保持偏强的走势, 但因美国总统特朗普发表

金融市场双周报 第 19 期 2018 年 12 月 19 日 a 一 市场综述 2018 年 12 月上半月, 国际油价跌势有所缓解, 稳定在 60 美元 / 桶附近 美国三大股指 重新下跌约 6% 美国 10 年期国债收益率回落 10BP 至 2.89%, 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率 继续

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