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首喜塔腊
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1 股票研究业动态周报 [ ] 2009 年第 21 期家用电器白色大家电小家电黑色家电细分行业评级增持增持中性重点推荐公司王稹方馨格力电器美的电器青岛海尔增持增持增持本报告导读 : 出口退税率提升至 17%: 冰箱空调洗衣机 CRT 电视上海 : 今年夏天极端高温天气天家电企业市场表现一周涨跌幅 (%) 换手 1 周 1 月 1 年目录 : 美菱电器佛山照明行业要闻点评 4 月冰箱数据 : 内销继续较高增长出口退税率提升至 17%: 冰箱空调洗衣机 CRT 电视家电以旧换新实施方案公布家电企业家信心指数 : 二季度信心回暖, 小家电与白电景气较高上海 : 今年夏天极端高温天气天小天鹅 A 伊立浦 TCL 集团盾安环境苏泊尔雪莱特四川长虹青岛海尔上市公司一周要闻回顾与点评美菱电器 : 拟再申请 1.5 亿元综合授信, 土地使用权将拍卖 ( 点评 ) 小天鹅 : 子公司无锡飞翎入选国家级高新技术企业盾安环境 : 子公司盾安机械被认定为高新技术企业海信电器 : 股权激励计划实施, 授予 491 万股四川长虹 : 对子公司担保增加 5000 万元 ST 科龙 : 资产重组事项仍在审议中华帝股份深康佳 A 合肥三洋三花股份浙江阳光美的电器海信电器澳柯玛九阳股份格力电器表 1: 海信电器股权激励分配情况表 2: 海信电器股权激励计划 4 年费用计算附表 1: 全国各地每日最高温度一览 (2009 年 5 月 25 日 -6 月 10 日 ) 附图 1: 全国近 10 天最高气温实况图 (2009 年 5 月 29 日 -6 月 7 日 ) 附表 3:6 月 1 日提升出口退税率家电产品列表家电板块走势图 1 月内板块走势图 20% 家用电器上证综合指数 10% 0% -10% -20% 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 行业要闻点评 4 月冰箱数据 : 内销继续较高增长根据产业在线信息,4 月冰箱行业产量万台, 同比增长 4.4%, 环比增长 7.8% 销量万台, 同比增长 13.6%, 环比基本持平其中, 内销万台, 同比增长 28.1%, 环比下降 3.3%, 其中一二级市场环比增长显著, 高端产品增长明显出口 132 万台, 同比下降 13.7%, 环比增长 9.5% 库存 234 万台, 同比增长 8.5%, 环比下降 4% 1-4 月冰箱累计产量 1552 万台, 同比下降 1.5%; 销量 1594 万台, 同比增长 6.4%, 显示冰箱厂商在较高库存下谨慎生产, 产销率达 102.7% 其中内销 1145 万台, 同比增长 12.7%, 出口 449 万台, 同比下降 7.0% 国泰君安点评 : 冰箱行业产销量同比增长比较显著, 主要受益于较高的内销增长作为占据半壁江山的下乡产品, 冰箱三四级市场的销售一直是内销增长的重要动力 ;4 月一二级市场的销售增长或受益于房地产市场的回暖出口仍然比较低迷, 这与低迷的国外消费紧密相关虽然冰箱行业库存仍然处于较高位置, 但 4 月已经出现环比下降, 产销率高于 100% 我们认为渠道库存更值得关注, 根据商务部监测,4 月冰箱的渠道库存增长 7.9%, 在监测产品中增速最高, 我们认为这可能与旺季备货因素有关 ; 根据产业在线监测, 下乡家电渠道库存也比较高我们认为, 未来三四级市场是否能够维持较高的增速是最关键的, 以家电下乡的良好态势看, 旺季三四级市场销售可以期待, 将有力推动库存消化 ( 产业在线, 国泰君安证券研究所 ) 出口退税率提升至 17%: 冰箱空调洗衣机 CRT 电视 6 月 3 日, 财政部发布了关于进一步提高部分商品出口退税率的通知, 自 2009 年 6 月 1 日起提高部分商品的出口退税率, 大部分提升到了 17% 其中, 白色家电基本都提升到了 17%; CRT 电视提升至 17%, 但液晶和等离子电视本次没有涉及国泰君安点评 : 我们整理了具体的家电出口退税率调整列表附后 ( 包括三大白电与电视机 ), 其他家电如电风扇吸尘器等也提升到 17%, 具体列表我们不再详细整理家电出口退税率的提升在我们的预期之中前期提出的轻工业发展振兴规划包含了提升出口退税率的内容, 目前已经从 14% 提升到了 17%, 符合我们的预期本次提升退税率的影响, 将使出口产品成本略有下降, 短期内能够提升出口的竞争力 ; 但从根本上来说, 国外家电消费环境仍然是决定出口的关键因素目前空调与冰箱出口旺季已经过去, 补货因素可能使得出口同比数据好转, 但对总销量的影响不大 ; 洗衣机处于淡季 ; 大尺寸液晶电视出口退税率一直是 17%, 本次提升 CRT 电视的出口退税率, 也并不能挽回 CRT 电视的下滑态势 ( 财政部, 国泰君安证券研究所 ) 家电以旧换新实施方案公布 6 月 3 日, 中国政府网公布了促进扩大内需鼓励汽车家电以旧换新实施方案除前期已公布的条款外, 该方案披露了政策的操作流程, 并对实施效果进行了预测方案的操作流程如下 : 1. 确定实施主体家电销售商和家电回收企业以招标方式确定拆解处理企业由试点省市人民政府从现有拆解处理企业中确定, 试点期间, 原则上每个试点省选择 1-2 家, 试点城市选择 1 家拆解处理企业要符合国家有关环保法律法规要求 2. 收购旧家电消费者通过网络或者电话提出交售旧家电, 回收企业上门收购旧家电, 并向消费者开具国家统一印制的家电以旧换新凭证试点省市人民政府有关部门根据实际情况公布旧家电回收指导价格请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of10

3 3. 购买新家电消费者凭家电以旧换新凭证, 向中标的家电销售商购买新家电家电销售商按照新家电售价减去补贴后的价格销售给消费者财政部门根据销售商的有关记录和凭证给予补贴家电生产企业向消费者公告以旧换新家电产品的规格型号和参考价格 4. 废旧家电拆解处理回收企业收购的旧家电交售给拆解处理企业进行拆解处理拆解处理企业向回收企业垫付运输费用, 并开具发票财政部门根据拆解处理企业实际回收量, 按照回收运输补贴标准给予运费补贴回收后再流通的旧家电不予补贴补贴资金的申领办法是 : 家电销售商凭新家电销售发票存根和对应的家电以旧换新凭证, 到当地财政部门申领补贴资金废旧家电拆解处理企业凭收购发票底单及有关记录, 到当地财政部门申领运费补贴相关部门预测,2009 年汽车报废量将达到 270 万辆, 家电报废量将达到近 9000 万台鼓励汽车家电以旧换新政策实施后, 可更新老旧汽车 100 万辆家电 500 万台, 直接拉动市场消费亿元 ; 回收利用各种资源近 230 万吨, 其中废钢铁 150 万吨, 废有色金属 17 万吨, 废塑料 25 万吨, 废橡胶近 20 万吨 ; 稳定和扩大就业近 5 万人同时, 也能带动相关产业发展国泰君安点评 : 家电以旧换新实施方案映证了我们前期对政策的解读由于家电销售商仍将以招标方式确定, 借鉴家电下乡的招标和实施时间, 我们认为中标结果可能在一个月后出台, 而具体实施有可能在 8 月开始, 这段时间的更新需求可能受到抑制, 销量增长呈现前低后高的趋势根据各产品的保有量和更新特征, 预计影响从高到低依次是彩电电脑洗衣机冰箱和空调除招标之外, 我们认为以旧换新补贴政策要取得成效, 还需要解决几个问题 : 旧家电的定价由于旧家电型号众多, 并且存在信息不对称等情况, 定价需要一定弹性, 指导价格和弹性的规则制定比较困难新家电的定价我们认为以旧换新补贴隐含了产业升级的特征, 中标新家电将倾向于高端和节能环保, 新家电的定价可能集中在补贴上限所对应的价格附近, 兼顾部分较低端需求以平均每台补贴 400 元计, 每种产品的补贴上限可能在 500 元左右, 不同产品存在差异 ( 中国政府网, 国泰君安证券研究所 ) 家电企业家信心指数 : 二季度信心回暖, 小家电与白电景气较高 2009 年 5 月, 国家统计局中国经济景气监测中心和北京中怡康时代市场研究有限公司联合主办北京智信道咨询有限公司协办的季刊家电企业家参考公布了中国家电行业 ( 中怡康 ) 企业家信心指数的调查调查显示, 家电企业第一季度不够景气, 对第二季度较有信心 ; 小家电白电企业景气状况高于彩电厨卫企业家电企业第一季度不够景气, 对第二季度较有信心 2009 年第一季度家电企业景气指数为 97.3, 是该指数连读第四个季度下降 ; 企业家信心指数为 122.1, 显示出企业家对第二季度较有信心本期景气指数中, 零售企业为 108.8, 整机生产企业为 98.8, 上游企业为 81.9; 预期信心指数中, 零售企业为 132.9, 整机生产企业为 121.3, 上游企业为行业景气信心状况由终端零售企业向整机生产企业上游企业逐渐减弱整机生产企业中 : 小家电白电企业景气状况高于彩电厨卫企业第一季度景气指数中, 彩电为 97.7, 白电为 101.5, 厨卫为 93.8, 小家电为 103.8; 企业家信心指数中, 彩电为 121.6, 白电为 120.2, 厨卫为 123.4, 小家电为四类生产企业的企业家信心指数均高于 120, 对第二季度较有信心外资品牌景气和信心均低于内资品牌第一季度景气指数中, 内资品牌为 101.9, 外资品牌为 88.4; 企业家信心指数中, 内资品牌为 125.0, 外资品牌为出口市场国内一二级市场的景气和信心均不如国内三四级市场第一季度景气指数中, 一二级市场 94.0, 三四级市场 107.9, 出口市场 75.9; 三个指标的企业家信心指数为 : 一二级市场为 125.9, 三四级市场为 141.4, 出口市场为家电零售企业, 对第二季度家电市场颇有信心第一季度景气指数中, 大连锁企业为 105.5, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of10

4 区域连锁企业为 110.6; 企业家信心指数中, 大连锁企业为 149.1, 区域连锁企业为市场需求 93.3, 家电产品销售额 110.0; 企业家信心指数为 : 市场需求 150.0, 家电产品销售额国泰君安点评 : 从该调查可以看出, 家电产业链对二季度寄予厚望信心指数从家电零售商到上游企业不断下降, 显示行业库存和谨慎生产带来的影响对于整机企业的景气指数和信心指数的排序符合我们的预期和市场数据 ( 产业在线, 国泰君安证券研究所 ) 上海 : 今年夏天极端高温天气天据报道, 预计上海今年的汛期出现 35 的高温日数将为天, 比常年的 9 天偏多 ; 极端最高气温可达 39 左右由于现阶段上海正处于高温日数偏多期, 酷暑日数有从中心城区向四周扩大的趋势预计今年夏季华东大部气温较常年同期偏高, 高温天数较常年偏多根据国家气候中心预测, 今年中国气象年景总体偏差中国气象局局长郑国光 7 日在 2009 年汛期气象服务紧急电视电话会议上说, 中国汛期天气气候形势复杂多变, 台风暴雨高温干旱强对流等极端天气气候事件发生频率高灾情重范围广影响大国泰君安点评 : 目前全国各地逐步进入汛期, 各地汛期天气预报将陆续出台, 我们所关注的夏季高温天数预测将浮出水面从上海的情况看华东, 今年天气较往年同期较热已经比较确定 ; 据报道, 浙江汛期高温天数也较往年多华东这一空调重要市场的天气偏热, 对今年旺季的空调销售将起到较大的支撑作用我们将继续关注全国各地夏季气温, 继续推荐空调 ( 产业在线, 国泰君安证券研究所 ) 上市公司一周要闻回顾与点评美菱电器 : 拟再申请 1.5 亿元综合授信, 土地使用权将拍卖美菱电器公告, 董事会同意公司向中国进出口银行南京分行申请总额 1.5 亿元贷款规模的综合授信, 用于流动资金周转, 期限一年, 并由四川长虹电子集团有限公司作为保证人, 承担本公司上述债务的连带清偿责任, 双方同意根据实际贷款金额每年千分之五的比例收取担保费用 (2009 年 6 月 6 日 ) 国泰君安点评 : 美菱电器近期申请的授信额度已经达到 4.5 亿元, 期限均为一年我们前期提醒,6 月 11 日公司芜湖路旧厂区土地使用权将公开拍卖, 拍卖底价约 562 万元 / 亩, 总底价约 10 亿元除去各项交易成本和税费后, 合肥市政府将给予公司 65% 的拍卖所得, 可增厚公司每股净资产超过 1 元, 并一次性增厚 EPS 在经营方面, 拍卖款项的取得将降低财务费用, 能够覆盖目前 4.5 亿元的授信下的借款, 有望增厚 EPS0.05 元, 预计款项将于 1 年内到位由于拍卖结果存在不确定性, 公司存在交易性机会, 这在上周公司股价走势中略有体现小天鹅 : 子公司无锡飞翎入选国家级高新技术企业小天鹅公告, 子公司无锡飞翎入选 2009 年国家级高新技术企业, 已进入公示该子公司 2008 年营业收入为 26, 万元, 净利润为万元, 分别占小天鹅的 6.1% 与 9.7% (2009 年 6 月 2 日 ) 盾安环境 : 子公司盾安机械被认定为高新技术企业盾安环境公告, 子公司浙江盾安机械有限公司被认定为浙江省 2009 年第一批高新技术企业认定有效期 3 年, 企业所得税优惠期为 2009 年 1 月 1 日至 2011 年 12 月 31 日, 享受 15% 的优惠请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of10

5 税率根据 Wind 数据, 盾安机械 2008 年净利润为 1821 万元, 占盾安环境净利润的 12.2% (2009 年 6 月 5 日 ) 海信电器 : 股权激励计划实施, 授予 491 万股海信电器董事会确定确定公司股票期权激励计划授权日为 2009 年 5 月 27 日本次授予激励对象的股票期权数量为 491 万股, 占公司总股本的 0.99%, 行权价格为 5.72 元激励股份中, 激励对象为董事和高管的, 在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的 25%, 在离职后半年内不得转让 ; 为公司董事和高级管理人员的, 将其持有的公司股票在买入后 6 个月内卖出, 或者在卖出后 6 个月内又买入, 由此所得收益归公司所有具体分配情况如下 :(2009 年 6 月 2 日 ) 另外, 据媒体报道, 子公司海信信芯科技在创业板第一批候选名单当中, 提醒投资者关注表 1: 海信电器股权激励分配情况序号姓名职位获授股票期权的数量 ( 万股 ) 占首次股票期权总额的比例占总股本比例 1 于淑珉董事长 % 0.1% 2 周厚健董事 % 0.1% 3 刘洪新董事总经理 % 0.1% 4 张继任副总经理 % 0.0% 5 刘鑫财务负责人 3 0.6% 0.0% 6 夏峰董事会秘书 2 0.4% 0.0% 7 其他中层 (66 名 ) % 0.7% 合计 % 1.0% 资料来源 : 海信电器表 2: 海信电器股权激励计划 4 年费用计算各年期权费用摊销 ( 万元 ) 期权总费用 ( 万元 ) 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年资料来源 : 海信电器 ( 以授予日收盘价元 / 股为依据 ) 四川长虹 : 对子公司担保增加 5000 万元四川长虹公告, 董事会同意在原担保额度基础上为控股子公司四川长虹佳华增加 5000 万元银行信用担保额度公告日四川长虹累计对外担保人民币 156, 万元和美元亿元, 占占公司最近一期经审计净资产的 29.37% (2009 年 6 月 5 日 ) ST 科龙 : 资产重组事项仍在审议中 ST 科龙公告, 目前与海信白电资产的重大资产重组工作正在按计划正常开展, 与本次重组相关的审计评估和盈利预测工作均在积极推进之中, 尚未出具相关报告待上述工作完成后, 公司将召开本次重组第二次董事会会议讨论相关事宜, 并发布召开审议本次重大资产重组的股东大会通知截止公告日, 除框架协议外, 公司尚未与青岛海信空调空调有限公司签署其他新的协议, 也尚未形成新的决议尚未发现存在可能导致本公司董事会撤销中止本次重组方案或者对本次重组方案做出实质性变更的相关事项 (2009 年 6 月 6 日 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5of10

附表 1: 全国各地每日最高温度一览 (2009 年 5 月 25 日 -6 月 10 日 ) 日期 0525-0531 0601-0607 0608-0610 北京 29 33 33 25 29 29 34 36 32 32 34 33 26 28 22 30 31 上海 27 25 26 28 30 31 33 33 25 25 30 31 33 34 30 27 29 广州 28 28

6 附表 1: 全国各地每日最高温度一览 (2009 年 5 月 25 日 -6 月 10 日 ) 日期北京上海广州深圳海口沈阳哈尔滨西安郑州呼和浩特兰州乌鲁木齐重庆长沙武汉平均资料来源 : 新浪天气, 中央气象台, 国泰君安研究所整理附图 1: 全国近 10 天最高气温实况图 (2009 年 5 月 29 日 -6 月 7 日 ) 资料来源 : 中国天气网, 国泰君安研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 6of10

7 附表 3:6 月 1 日提升出口退税率家电产品列表 HS 编码产品名称调整后退税率独立窗式或壁式空气调节器等独立窗式或壁式空气调节器 ( 装有电扇及调温调湿装置, 包括不能单独调湿的空调器 ) 制冷量 4 千大卡 / 时分体式空调, 窗式或壁式 ( 装有电扇及调温调湿装置, 包括不能单独调湿的空调器 ) 制冷量 >4 千大卡 / 时分体式空调, 窗式或壁式 ( 装有电扇及调温调湿装置, 包括不能单独调湿的空调器 ) 机动车辆上供人使用的空气调节器 ( 指机动车辆上供人使用的空气调节器 ) 制冷量 4 千大卡 / 时热泵式空调器 ( 装有制冷装置及一个冷热循环换向阀的 ) 制冷量 >4 千大卡 / 时热泵式空调器 ( 装有制冷装置及一个冷热循环换向阀的 ) 制冷量 4 千大卡 / 时的其他空调器 ( 仅装有制冷装置, 而无冷热循环装置的 ) 制冷量 >4 千大卡 / 时的其他空调 ( 仅装有制冷装置, 而无冷热循环装置的 ) 未装有制冷装置的空调器容积 >500 升冷藏 - 冷冻组合机等容积 >500 升冷藏 - 冷冻组合机 ( 各自装有单独外门的 ) < 容积 500 升冷藏冷冻组合机 ( 各自装有单独外门的 ) 容积 200 升冷藏 - 冷冻组合机 ( 各自装有单独外门的 ) 容积 >150 升压缩式家用型冷藏箱压缩式家用型冷藏箱 (50< 容积 150 升 ) 容积 50 升压缩式家用型冷藏箱半导体制冷式家用型冷藏箱电气吸收式家用型冷藏箱其他家用型冷藏箱制冷温度 -40 的柜式冷冻箱 ( 客积不超过 800 升 ) 制冷温度 >-40 大的其他柜式冷冻箱 ( 大的指容积 >500 升, 但 800 升 ) 制冷温度 >-40 小的其他柜式冷冻箱 ( 小的指容积 500 升 ) 制冷温度 -40 的立式冷冻箱 ( 容积 900 升 ) 制冷温度 >-40 大的立式冷冻箱 ( 大的指容积 >500 升, 但 900 升 ) 制冷温度 >-40 小的立式冷冻箱 ( 小的指容积 500 升 ) 装有冷藏或冷冻装置的其他设备, 用于存储及展示 ( 包括柜箱展示台陈列箱及类似品 ) 合成纤维长丝纺丝机等干衣量 10kg 全自动波轮式洗衣机干衣量 10kg 全自动滚筒式洗衣机其他干衣量 10kg 的全自动洗衣机装有离心甩干机的非全自动洗衣机 ( 干衣量 10 千克 ) 干衣量 10kg 的其他洗衣机干衣量大于 10kg 的洗衣机 17 彩电相关其他彩色的阴极射线管监视器其他黑白或其他单色的阴极射线管监视器其他专用或主要用于税目商品的监视器等黑白或其他单色的投影机 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7of10

8 彩色的卫星电视接收机在设计上不带有视频显示器或屏幕的黑白的或其他单色的电视接收装置在设计上不带有视频显示器或屏幕的其他彩色的电视接收机, 阴极射线显像管的黑白或其他单色的电视接收机等 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8of10

9 作者简介 : 王稹 : 男, 清华大学电机系电力系统自动化专业, 工学博士 2005 年进入国泰君安证券研究所, 从事电力设备行业家用电器行业新能源策略的研究方馨 : 女, 复旦大学计算机科学与技术专业学士经济学硕士 2007 年进入国泰君安证券研究所, 从事家电行业的研究免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为国泰君安证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 9of10

10 国泰君安证券股票投资评级标准 : 增持 : 股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘 15% 以上 ; 谨慎增持 : 股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘幅度为 5%~15%; 中性 : 股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘变动幅度为 -5%~5%; 减持 : 股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘下跌 5% 以上国泰君安证券行业投资评级标准 : 增持 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内超越大盘 ; 中性 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内基本与大盘持平 ; 减持 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内明显弱于大盘国泰君安证券研究所上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层邮政编码 : 电话 :(021) 深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层邮政编码 : 电话 :(0755) 北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮政编码 : 电话 :(010) 国泰君安证券研究所网址 : gtjaresearch@ms.gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10of10

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09