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1 行业动态证券研究报告 2011 年 11 月 10 日家电及相关研究部 郭海燕 * 分析员,SAC 执业证书编号 : S guohy@cicc.com.cn 行业需求增长放缓, 毛利率或将继续提升 三季度总结及四季度展望 三季度回顾 : 1 三季度家电公司业绩表现较为平淡, 白电行业略低于预期, 彩电行业略好于预期, 行业整体呈现两个趋势 :1) 行业需求增速整体显著放缓, 白电黑电分化 ; 白电内销出口增长均明显下降, 公司营业收入增速相应下滑 ; 彩电行业表现相对良好, 内销量保持 25+% 增长 ;2) 毛利率有所回升, 随着原材料价格的下降, 四季度毛利率有望继续保持提升趋势 2 从个股看, 三季度单季度利润增速排序前三为海信 (7) 海尔(4) 华帝(5),TCL 集团和四川长虹在去年微利情况下也有较高增长 收入增速排序前三为 :TCL 集团 (27%) 格力(24%) 华帝(24%), 青岛海尔增长 2, 苏泊尔增长 23% 毛利率同比有增长的有海信 TCL 集团 海尔和美的, 小家电毛利率普遍小幅下降, 体现出该市场的消费热度有所衰减 3 从 3 季度大家电行业出货量看, 内销显著放缓 : 空调 1603 万台 (YoY16%); 冰箱 1541 万台 (YoY12%); 洗衣机 890 万台 (YoY3%);LCD 彩电 959 万台 (YoY26%); 出口依然疲软 : 空调出口 824 万台 (YoY), 冰箱 532 万台 (YoY2%); 洗衣机 517 万台 (YoY19%);LCD 彩电 1541 万台 (YoY) 4 品牌竞争方面, 龙头企业优势明显 1) 内销 : 美的系转变经营策略, 注重盈利增长, 空冰洗各产品线市场份额明显收缩, 海尔加大促销力度, 冰箱 洗衣机市场份额回升, 格力出货增长也很强劲, 根据第三方数据, 格力三季度空调内销市场份额超过 4 2) 出口 : 格力整合空调出口订单, 美的放弃部分低利润率订单 5 产品结构和价格 : 根据中怡康数据,3 季度白电产品销售均价继续小幅提高, 空调产品提价幅度较大, 达 10+%; LCD 彩电均价同比下调 产品结构继续改善:3 季度变频空调销售占比维持在 4 以上,9 月达到 54%;LED 彩电销售量占比快速提高,3 季度接近 6 四季度展望 : 白电 :5-7 月全国气温不高, 且雨水较多, 空调 冰箱销售旺季销售在去年高基数基础上增长未超预期, 旺季结束库存较高,8-9 月新冷年开盘行业出货不旺,4 季度进入淡季内销出货增长难有显著改观 彩电 : 在面板价格下降带来的零售均价下降和 LED 和 3D 新品的不断推出的刺激下预计 4 季度出货量能够维持 20+% 增长 预计 4 季度在原材料成本下降条件下, 白电毛利率将有所回升, 体现提价和新品推出传导成本压力 ; 三季度面板价格同比下调 2 左右, 短期难见反弹, 彩电 4 季度毛利率维持较好水平, 同比仍有提升, 环比保持稳定 投资建议 : 家电板块 3 季度下跌 19%, 同期大盘下跌 1, 跑输大盘 4 个百分点, 板块近期调整幅度较大主要反映了市场对近期需求增长放缓和政策退出的担忧 三季报业绩表现平淡, 板块整体近期缺乏催化剂,2011 全年行业难超预期 目前家电依然是消费行业中的估值较低的板块, 龙头企业估值在历史底部, 具备一定的安全边 但短期来看, 受行业增长放缓影响可能很难获得超额收益 板块内选股优先次序为 : 海信电器 (2011 年 9x) 格力电器(11x, 公开增发即将启动 ) 青岛海尔(10x) 美的电器(2011 年 13x), 港股重点关注海尔电器 (10x) 和创维数码 (8x) 预计行业数据转好会在明年二季度, 届时今年家电下乡销售的高基数将得到释放, 而 2009 年开工高潮的商品房也将交付并带来一定的新增消费 该板块龙头公司地位突出, 具备技术创新和渠道掌控能力, 中长期投资价值仍然显著 * 报告贡献人 : 于奔 (yuben@cicc.com.cn)
2 图表 1: 季度业绩分拆 股票代码 公司营业收入净利润 1-3Q2011 EPS 三季报是否超名称 1Q11 2Q11 3Q11 1-3Q11 1Q11 2Q11 3Q11 1-3Q11 未摊薄摊薄预期 白色家电 CH 青岛海尔 16,478 21,516 18,837 56, , 符合 YoY 23% 14% 2 17% 47% 8% CH 美的电器 30,481 31,556 19,841 81, , , 低于 YoY 96% 34% 9% 43% 18% 12% 2% CH 格力电器 17,274 22,965 23,835 64, ,273 1,565 3, 略低于 YoY 69% 54% 24% 4 46% 36% 19% 31% 小家电 CH 苏泊尔 1,917 1,562 1,842 5, 符合 YoY 36% 27% 23% 29% 34% 22% 12% 22% CH 九阳股份 1,225 1,372 1,410 4, 符合 YoY 4-12% -11% 47% -2-9% -3% CH 爱仕达 , 低于 YoY 6% 2% 1 6% 17% % -38% CH 华帝股份 , 低于 YoY 19% 18% 24% 2 42% 77% 5 7 彩电 CH 海信电器 4,994 4,805 6,666 16, 高于 YoY - 13% 14% 7% 92% 131% 7 94% CH TCL 集团 13,374 13,981 16,529 43, 符合 YoY 12% 24% 27% 21% % 659% 323% 1070.HK TCL 多媒体 6,581 6,863 9,698 23, 高于 YoY -3% 22% 38% 19% -22% 126% % CH 深康佳 A 3,340 3,526 4,546 11, 高于 YoY -22% -4% -9% -316% -874% 199% -368% CH 四川长虹 10,538 12,450 13,179 36, 低于 19% 27% 23% 23% 1734% 266% -19% 192% 未覆盖的已预增公司 CH 小天鹅 3,831 2,916 2,618 9, 符合 YoY 49% -1% -8% 12% 19% 8% 4% 9% CH 美菱电器 2,214 3,261 1,968 7, 符合 YoY 13% 24% -1 8% -66% -18% -94% -56% 资料来源 : 彭博资讯, 中金公司研究部 图表 2: 毛利率 净利润率同比变动 公司名称 毛利率净利润率毛利率净利润率 3Q2010 3Q2011 变动 3Q2010 3Q2011 变动 1-3Q Q2011 变动 1-3Q Q2011 变动 白电 CH Equity 青岛海尔 22.6% 25.1% % 3.9% 0.6% 24.9% 24.4% % CH Equity 美的电器 13.6% 20.3% 6.7% 5.1% 4.6% -0.6% 16.1% 17.8% 1.7% 4.8% % CH Equity 格力电器 25.6% 20.8% -4.8% 6.9% 6.6% -0.3% 20.7% 17.7% -2.9% % -0.6% 小家电和厨电 CH Equity 苏泊尔 27.4% % 7.3% 6.6% -0.7% 28.3% 27.4% -0.9% % -0.3% CH Equity 九阳股份 % -2.4% 12.1% 12.4% 0.3% 37.1% 35.4% -1.7% 11.7% 11.2% -0.4% CH Equity 爱仕达 26.8% 25.4% -1.4% % -3.6% 27.9% 27.3% -0.6% CH Equity 华帝股份 32.3% 33.2% 0.9% 4.9% 5.9% % 33.3% 0.2% 4.6% 6.1% 1. 彩电 CH Equity 海信电器 17.1% 19.3% 2.3% 3.6% % % 2.4% CH Equity TCL 集团 12.2% 15.3% 3.2% 0.3% 1.7% 1.4% 13.1% 15.2% 2.2% % 1.3% CH Equity 深康佳 A 15.2% 14.8% -0.3% 0.2% 0.7% % % -1.9% CH Equity 四川长虹 14.3% 13.9% -0.4% % -0.2% 15.1% 15.1% 0.1% 0.3% 0.8% 0.4% 未覆盖 CH Equity 小天鹅 14.8% % 4.8% 5.4% 0.6% 15.4% % 4.7% % CH Equity 美菱电器 24.2% % 3.4% 0.2% -3.2% % -2.9% 4.3% 1.8% -2.6% CH Equity ST 科龙 19.2% 19.2% % 0.9% -1.9% % 0.2% 3.3% 2.1% -1.1% CH Equity 老板 54.6% 52.9% -1.7% % 0.6% 54.8% % 10.9% % 资料来源 : 彭博资讯, 中金公司研究部 2
3 2012 年潜在商品房供应量大 图表 3: 商品房新开工面积同比增长 房屋竣工面积一般滞后于新开工面积 24 个月,2009 年中开始商品房新开工井喷, 意味着 2012 年商品房竣工面积同比将有大幅增加, 商品房潜在供给将有明显提高, 在保持一定去化率的情况下, 明年房地产销售同比将保持增长 商品房新开工面积 (YoY) 资料来源 :CEIC, 中金公司研究部 3
4 月度销量 内销出货 : 3 季度白电内销增长显著下滑, 空调内销出货 1603 万台 (YoY16%); 冰箱 1541 万台 (YoY12%); 洗衣机 890 万台 (YoY4%);LCD 彩电 959 万台 (YoY26%) 前 3 季度累计, 空调出货 4966 万台 (YoY28%); 冰箱 4902 万台 (YoY2); 洗衣机 2681 万台 (YoY14%);LCD 彩电 2754 万台 (YoY18%) 图表 4: 白电内销出货量单月同比增速 内销量单月增速 12 空调 冰箱 洗衣机 % 4% -2-4% -4-6 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 图表 5: 彩电内销出货量单月同比增速 内销量单月增速 20 LCD 电视 PDP 电视 CRT 电视 彩电合计 % 1% -47% -10 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 出口 : 3 季度家电出口增长继续疲软 :3 季度空调出口 824 万台 ( YoY0. ); 冰箱 532 万台 ( YoY2% ); 洗衣机 517 万台 (YoY19%);LCD 彩电 1541 万台 (YoY) 前 3 季度空调出口 4175 万台 ( YoY18% ); 冰箱 1506 万台 (YoY4%); 洗衣机 1387 万台 (YoY13%);LCD 彩电 3779 万台 (YoY) 图表 6: 白电出口量单月同比增速 空调冰箱洗衣机 -6 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部测算 图表 7: 彩电出口量单月同比增速 15 出口量单月增速 出口量单月增速 LCD 电视 PDP 电视 CRT 电视彩电合计 13% -4% -7% % 8% -1-46% -10 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 4
5 零售价格和产品结构 零售均价 : 三季度空调提价明显, 零售价格保持平均提高 1 以上 ;9 月变频空调销售占比大幅提高至 53.99%, 带动销售均价提高 冰箱 洗衣机但销售均价同比微涨 图表 8: 白电零售价格单月同比增速 2 空调 冰箱 洗衣机 资料来源 : 中怡康, 中金公司研究部 彩电行业 3 季度随着面板价格的持续走低, 内外资品牌零售均价同比均有下调 根据中怡康数据, 外资品牌零售量市场份额为 32% 图表 9: 彩电零售价格单月同比 / 环比增速 同比增速 1 总体 国外品牌 国内品牌 国外品牌 环比变化 国内品牌 资料来源 : 中怡康, 中金公司研究部 产品结构 : 3 季度大家电产品结构继续保持明显提升趋势,LED 电视和变频空调销售占比提高最为明显,9 月零售占比分别达到 53.99% 和 53.99%; 冰箱和洗衣机产品结构整体维持向上趋势不变,9 月高端产品销售占比接近甚至超过历史高点 ; 图表 10: 产品结构变化 7 变频空调销售占比滚筒洗衣机销售占比 L 以上冰箱销售占比 LED 背光电视 资料来源 : 中怡康, 中金公司研究部 LCD 彩电销售占比保持在 8 以上,9 月甚至达到 92% 图表 11: 彩电产品结构变化 10 8 LCD 电视 PDP 电视 CRT 电视 37% 33%34% 29% 32% 27%24%17%12% 23%21% 16%18%212%11%13%13%12% 7% 8% 7% 6% 12% 9% 6% 7% 6% 6% 3% 49% 6 77% 87%86%89%89%88% 92% 68% 72% 8 76% 84% 82% 87% 86% 89% 4 83% 88% 63% 63% 58% % 84% 82% 87% 83% 8 82% 47% 61% 63% 2 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 5
6 市场份额 图表 12: 空调内销市场份额变化 3 季度格力延续了淡季优势明显的传统, 市场份额显著提升 出货量市场份额达到 47. 美的经营策略由 上规模 向 保盈利 转变, 空调全市场出货量份额下降, 但一二级零售市场份额仍有小幅提升 全市场出货量格力美的海尔志高 一 / 二级市场零售量格力美的海尔志高 资料来源 : 产业在线 中怡康, 中金公司研究部 三季度海尔采取促销推广举措, 海尔冰箱三季度整体出货量和一 / 二级市场零售份额都显著提升, 行业优势扩大, 相应美的系冰箱三季度市场份额出现明显下滑 图表 13: 冰箱内销市场份额变化 全市场出货量 海尔 美菱 3 科龙 ( 海信 + 容声 ) 美的 ( 含荣事达 + 华凌 ) 一 / 二级市场零售量 海尔 美菱 科龙 ( 海信 + 容声 ) 美的 ( 含荣事达 + 华凌 ) 资料来源 : 产业在线 中怡康, 中金公司研究部 海尔洗衣机出货份额基本保持稳定, 一 / 二级市场零售份额略有提高, 美的系有所下滑 三洋洗衣机整体出货份额也开始出现小幅下降, 但一二级零售市场份额小幅增长 图表 14: 洗衣机内销市场份额变化 全市场出货量 4 海尔 三洋 美的系 ( 荣事达 小天鹅 ) 一 / 二级市场零售量海尔小天鹅三洋美的 ( 含荣事达 ) 资料来源 : 产业在线 中怡康, 中金公司研究部 国内品牌 3 季度内销市场份额冲高回落, 整体维持稳定 图表 15:LCD 彩电内销市场份额变化 2 海信 康佳 TCL 创维 长虹 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 资料来源 : 中怡康, 中金公司研究部 6
7 家电下乡和以旧换新热情不减 前 3 季度全国累计销售家电下乡产品 万台, 实现销售额 1826 亿元, 同比分别增长 0.3 倍和 1 倍 图表 16: 家电下乡单季度销售金额 ( 百万人民币 ) Q1 2009Q Q Q Q1 销售金额 2010Q2 2010Q Q Q Q Q 资料来源 : 商务部, 中金公司研究部 截至 2011 年 7 月 28 日, 家电以旧换新销售量突破 6000 万台, 达 万台 直接拉动家电消费 亿元 图表 17: 以旧换新每日销售金额 资料来源 : 以旧换新信息系统, 中金公司研究部 以旧换新每日销售金额 ( 百万人民币 ) 8 月中 -9 月 25 日 9 月 25 日 -10 月 13 日 10 月 14 日 -10 月 19 日 10 月 20 日 -11 月 3 日 11 月 4 日 -11 月 16 日 11 月 17 日 -12 月 2 日 12 月 3 日 -12 月 17 日 12 月 18 日 -12 月 30 日 12 月 31 日 -1 月 24 日 1 月 25 日 -2 月 4 日 2 月 5 日 -2 月 20 日 2 月 21 日 -3 月 8 日 3 月 8 日 -4 月 20 日 4 月 21 日 -5 月 23 日 5 月 24 日 -5 月 31 日 6 月 1 日 -11 月 4 日 11 月 5 日 -12 月 9 日 12 月 10 日 -3 月 7 日 3 月 8 日 -5 月 11 日 5 月 12 日 -5 月 29 日 5 月 30 日 -6 月 29 日 6 月 30 日 -7 月 28 日 7
8 上游压缩机预示 4 季度行业出货不乐观 三季度上游压缩机同比增长继续下降, 意味着 4 季度下游冰箱和空调出货不乐观 空调压缩机内销出货 : 3 季度空调压缩机同比增速较 2 季度大幅放缓 3 季度空调旋转压缩机内销出货 2756 万台 (YoY12%) 图表 18: 空调旋转式压缩机销量单月同比增速 15 销量 10 5 前 3 季度累计, 空调压缩机出货 9441 万台 (YoY19%) 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 冰箱压缩机内销出货 : 3 季度冰箱压缩机同比增速较而 2 季度进一步下降 3 季度冰箱压缩机内销出货 2288 万台 (YoY-7%) 图表 19: 冰箱压缩机销量单月同比增速 12 销量 前 3 季度累计, 冰箱压缩机出货 8175 万台 (YoY4%) % -6 资料来源 : 产业在线, 中金公司研究部 8
9 LCD 面板价格和出货量 图表 20:LCD 电视面板价格 3 季度 LCD 面板价格继续大幅下跌, 尤其是 8 月份, 单月环比跌幅达到 -7%, 这给彩电企业降价带来空间 此外, 在存货可控的情况下, 有利于旺季的利润率回升 10 月份面板价格仍旧出现了小幅的下跌, 但是 11 月份已经企稳 1 26"MoM 32"MoM 37"MoM 42"MoM 46"MoM 资料来源 :DisplaySearch, 中金公司研究部 随着面板价格大幅下降, 主要厂商均采取限产措施,3 季度大尺寸 LCD 面板全球出货量回落至 1.80 亿片, 同比增长 12%, 增速较 2 季度 7% 明显提高 其中电视用屏出货量达 5330 万片, 同比下降 8%, 较 2 季度 3% 回落 图表 21:LCD 面板全球出货量 百万片 LCD 电视 LCD 显示器 笔记本电脑 电视屏 YoY 资料来源 :DisplaySearch, 中金公司研究部 9
10 气温和房地产销售 今天 5 月以来, 全国平均气温较前两年, 尤其是去年都有所降低, 一定程度上制约了空调 冰箱等产品旺季销售 图表 22: 全国平均气温 10 日均线 全国平均气温 10 日均线 月份 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 房地产政策未见松动,3 季度全国现房和期房的销售增速都大幅下滑,9-10 月的销售旺季也未见回暖 图表 23: 全国商品房销售面积单月增速和结构 商品住宅现房商品住宅期房 商品住宅现房商品住宅期房 19% -2-4 资料来源 :CEIC, 中金公司研究部 81% 10
11 图表 24: 可比公司估值表 子行业分类 代码 公司 股价 总市值 净利润 ( 百万元 ) 每股收益 市盈率 10 年底 -12 年底 PEG 本地货币 百万美元 2010A YoY 2011E YoY 2012E YoY 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 净利润 CAGR 家电 A 股 白电 CH 美的电器 ,333 3,127 69% 3,570 14% 4,769 34% CH 格力电器 ,923 4,276 47% 5, ,513 22% % CH 青岛海尔 ,338 2,035 47% 2, , % CH 合肥三洋 % % % % CH 小天鹅 A , % % % % CH 美菱电器 % % CH ST 科龙 % % A 股平均 23, 黑电 CH TCL 集团 , % % % CH 四川长虹 , % % % % CH 深康佳 % % n.a % n.a CH 海信电器 , % 1,272 52% 1,371 8% % 0.32 A 股平均 7, 小家电 CH 九阳股份 , % 609 3% 661 8% % CH 爱仕达 % 57-8% 61 7% % CH 苏泊尔 , % % CH 华帝股份 % % % % CH 华帝股份 ( 经常性 ) % % % % CH 老板电器 % % % CH 万和电气 % % % % 0.68 A 股平均 4, H 股 白电 1169.HK 海尔电器 , ,432 49% 1,816 27% % HK 海信科龙 % % HK 志高控股 % % % 4.80 H 股平均 黑电 0751.HK 创维 ,497 1,174-6% 1,338 14% 1,490 11% % HK TCL 多媒体 % % % n.a n.a. n.a HK TCL 通讯 % % 0.41 H 股平均 美国 WHR US Whirlpool , % % % UTX US United Technology ,463 4,373 14% 4,945 13% 5,465 11% % 1.23 GE.US GE ,985 11,644 6% 14,481 24% 16,291 12% % 欧洲 ELUXB.SS Electrolux ,527 3,997 53% 2, ,680 32% % ARCLK.TI Arcelik , % 552 7% % % 0.86 DLG.IM De'Longhi , % % % 0.41 SK.FP SEB , % % PHIA.NA Philips ,311 1, % % 1,161 91% % 日本 6502.JP Toshiba , ,864 8% 152, ,120 12% % JP Daikin Industries ,564 44, % 53, ,000 16% % JP Panasonic , , , % 179,600 31% n.a n.a. n.a JP Sony ,942-20,339 92% 92, % 139, n.a. n.a JP Sharp , % 38, ,314 48% n.a n.a. n.a 韩国 KS LG Electronics ,133 1,226,962 7% -191, % 733, % 8,482 n.a. 5,068 n.a. n.a n.a. n.a KS Samsung Electronics ,086 15,799,040 64% 13,478, ,760,178 24% 107,258 91, , 国际平均 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 11
12 法律声明 一般声明本报告由中国国际金融有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国国际金融有限公司及其关联机构 ( 以下统称 中金公司 ) 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 中金公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 中金公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中金公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 中金公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融 ( 新加坡 ) 有限公司 ( 中金新加坡 ) 仅向符合新加坡 证券期货法 及 财务顾问法 定义下的认可投资者及 / 或机构投资者提供 提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及 / 或其代表就任何证券利益进行披露 有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出 本报告由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融 ( 英国 ) 有限公司 ( 中金英国 ) 仅向中金英国分类为专业投资者及 / 或合格对手方的客户提供, 本报告并未打算提供给零售客户使用 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告 特别声明在法律许可的情况下, 中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到中金公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 研究报告评级分布可从 获悉 评级标准 : 分析员估测 12 个月之内绝对收益 2 以上为 推荐 1~2 为 审慎推荐 -1~1 为 中性 -2~-1 为 减持 -2 以下为 回避 本报告的版权仅为中金公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 12
13 北京 上海 香港 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司上海分公司 中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司 北京市建国门外大街 1 号 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼 邮编 : 邮编 : 电话 :(852) 电话 :(86-10) 电话 :(86-21) 传真 :(852) 传真 :(86-10) 传真 :(86-21) Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road, Singapore Tel: (65) Fax: (65) United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) Fax: (44-20) 北京建国门外大街证券营业部 上海淮海中路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 上海市淮海中路 398 号 深圳市福田区福华一路 6 号 SK 大厦 1 层 邮编 : 免税商务大厦裙楼 邮编 : 电话 :(86-21) 邮编 : 电话 :(86-10) 传真 :(86-21) 电话 :(86-755) 传真 :(86-10) 传真 :(86-755) 杭州教工路证券营业部 南京中山北路证券营业部 广州天河路证券营业部 杭州市教工路 18 号 南京市中山北路 1 号 广州市天河区天河路 208 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 绿地广场 2 层 粤海天河城大厦 40 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-571) 电话 :(86-25) 电话 :(86-20) 传真 :(86-571) 传真 :(86-25) 传真 :(86-20) 成都滨江东路证券营业部 厦门莲岳路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 厦门市思明区莲岳路 1 号 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉办公楼 1 层 16 层 磐基中心商务楼 4 层 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-28) 电话 :(86-592) 电话 :(86-532) 传真 :(86-28) 传真 :(86-592) 传真 :(86-532) 武汉解放大道证券营业部 重庆洪湖西路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 武汉市硚口区解放大道 634 号 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 新世界中心写字楼 4 层邮编 : 电话 :(86-27) 传真 :(86-27) 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编 : 电话 :(86-23) 传真 :(86-23) 证券大厦附楼三楼邮编 : 电话 :(86-731) 传真 :(86-731) 佛山季华五路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连金马路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号卓远商务大厦一座 12 层邮编 : 电话 :(86-757) 传真 :(86-757) 天津市和平区南京路 219 号天津环贸商务中心 ( 天津中心 )10 层邮编 : 电话 :(86-22) 传真 :(86-22) 大连市经济技术开发区金马路 128 号 B 邮编 : 电话 :(86-411) 传真 :(86-411)
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团是珠海国资委的全资公司, 是格力电器的控股股东, 直接持有格力电器 18.22% 的股份, 并通过格力地产间接持有格力电器
图表 1: 公司前三季度盈利能力分析 2013 前三季度 2012 前三季度变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 59.2% 71.0% % 营业税金及附加 -2.2% -3.6% 1.4% 销售费用 -56.1% -39.7% -16
证券研究报告 2013 年 10 月 25 日 东方财富 Q3 金融电商收入占比达 1/3, 在线基金销售额 129 亿 业绩回顾 2013 年 3 季度业绩符合预期 13 年前三季度实现营业收入 1.4 亿元, 同比降低 17.3% 亏损 2295 万元, 同比降低 150% 符合前期同比降低 154%-148% 的业绩预告 其中 Q3 单季度实现营业收入 6453 万元, 同比增长 50%, 亏损
图表 1: 季度业绩表现 单位 : 百万元 1Q12 2Q12 1H12 3Q12 4Q12 2H A 1Q13 2Q13 1H13 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 营业收入 , ,884 3, ,004 1,78
证券研究报告 2013 年 8 月 5 日 立讯精密 中报符合预期, 最坏已经过去 业绩回顾 业绩符合预期立讯精密发布半年报, 上半年实现营业收入 17.9 亿元, 同比上升 41.4%; 营业利润 1.5 亿元, 同比下降 0.3%; 归属于母公司净利润 1.2 亿元, 折合 EPS 0.22 元, 同比上升 15.3% 其中 2Q EPS0.14 元, 环比上升 63.2%, 同比上升 4.9%
图 表 1: 利 润 表 / 现 金 流 量 表 指 标 季 度 变 化 单 位 ( 百 万 ) 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 QoQ YoY 2009 2010 YoY 利 润 表 指 标 一 营 业 收 入 45.9 46.6 41.1 51.4 57.7
公 司 动 态 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 23 日 传 媒 研 究 部 1 金 宇 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S0080511030013 jinyu@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 ( 百 万 元 ) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主 营 业 务 收 入 118.2 165.1 185.0 276.6
图表 1: 盈利预测调整 2013E 2014E 人民币百万元 原预测 新预测 % 调整 原预测 新预测 % 调整 主营业务收入 7,481 10,004 34% 9,508 12,485 31% 毛利率 26.8% 27.6% 0.8% 26.1% 26.6% 0.5% 营业利润 1,181 1,
相对股价 (%) 证券研究报告 2013 年 12 月 23 日 国电南瑞 资产注入获审核通过, 上调盈利预测 公司动态 维持审慎推荐 公司近况公司公告北京科东 / 电研华源 / 国电富通全部股权 南瑞太阳能 75% 股权和稳定分公司整体资产负债的注入获得证监会审核通过 评论资产注入获审核通过, 将增厚 2014 年 EPS 9% 预测注入资产 2013/14 年贡献收入 25.2 29.8 亿元,
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 10 月 24 日房地产研究部 白宏炜分析员,SAC 执业证书编号 S0080511010012 baihw@cicc.com.cn 主要财务信息 宁静鞭分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010003 ningjb@cicc.com.cn 中性 苏州高新 (600736.SH) 费用高于预期, 短期财务压力增大 ( 百万元 ) 2007A 2008A
图表 1: 1Q2014 业绩分析 ( 百万元 ) 1Q13 (restated) Quarterly data 1Q14 YoY% 1Q14 中金评论 主营业务收入 % 主营业务成本 % 主要因为公司售房款减少 主营业务税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 4 月 24 日 阳光股份 2014 年第一季度业绩回顾 业绩回顾 维持中性 2014 年第一季度每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53% 阳光股份 2014 年第 1 季度实现营业收入 9,624 万元, 同比降低 55.66%; 净利润 2,209 万元, 合每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53%, 大幅上升的主要原因在于当期取得子公司股权产生的收益较多推动营业外收入达
图表 1: 盈利预测调整 ( 人民币百万元 ) 2013E 2014E 原预测 当前预测 变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 主营业务收入 534, , % 577, , % 营业利润 11,624 12, % 12,838 13
证券研究报告 2013 年 10 月 31 日 中国中铁 业绩超预期, 信托和税收是主因 业绩回顾 三季度业绩超预期中国中铁 1-3Q 实现营业收入 3,840 亿元, 同比增长 20.2%; 归属于母公司净利润 62.6 亿元, 同比增长 46.4%, 每股收益 0.29 元, 其中 3Q 收入同比增长 12.5%, 净利润同比增长 47.1% 3Q 业绩超出预期, 因为 :1) 金融业务利润大幅增长
图表 1: 三一重工挖掘机季度销量及增速 图表 2: 三一重工汽车起重机季度销量及增速 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 台挖掘机销量同比增长 11.7% -12.3% -21.4% -28.4% -3.6% -49.4% 4% 32.8% % -4% 1,2 1, 台
证券研究报告 213 年 1 月 31 日 三一重工 业绩低于预期, 经营质量在改善 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩低于预期三一重工 1-3Q 实现营业收入 299 亿元, 同比下降 26.5%, 实现归属于母公司股东净利润 29.8 亿元, 同比下降 49.3%, 对应每股盈利.39 元, 其中 3Q13 实现收入 78 亿元, 同比下降 12.6%, 实现净利润 3.3 亿元, 同比下降 54.3%,
<4D F736F F D20D6D0BCAFBCAFCDC F B9ABCBBEB6AFCCAC5FC9F3C9F7CDC6BCF62E646F63>
公司动态证券研究报告 211 年 7 月 26 日机械研究部 1 罗炜分析员,SAC 执业证书编号 S82114 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐 中集集团 (39.SZ/239.SZ) 上半年业绩良好, 下半年集运量或存风险 A 股主要财务信息 (Rmb mn) 28A 29A 21A 211E 212E 213E Revenue 47,327 2,476 1,768 64,949
图表 1: 季度业绩分析 ( 人民币百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 YoY QoQ 2012A 2013A YoY 营业收入 , ,
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 4 月 25 日 洪涛股份 2013 业绩符合预期,1Q14 增长加速 业绩回顾 维持审慎推荐 2013 业绩符合预期洪涛股份公布 2013 年业绩 : 全年实现收入 35.5 亿元, 同比增长 24.8%, 归属于母公司净利润 2.8 亿元, 同比增 36.7%, 每股收益 0.4 元, 符合业绩快报
图表 1: 公司发行后股权结构图及主要控股公司 ( 左图 ); 公司主要募投项目 ( 右图 ) 杜江涛杜江波郝虹 25% 30% 45% 固定资产投资 铺底流动资金 总投资额 项目名称 ( 万元 ) ( 万元 ) ( 万元 ) 年产 40 万吨 PVC/ 烧碱项目 171, ,543
公司动态证券研究报告 2011 年 1 月 27 日化工研究部 高峥分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210070001 gaozheng@cicc.com.cn 关滨分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210030004 guanbin@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 按发行 12000 万股计算 ) ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E
图表 1: 主要经营假设 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 产品销量 ( 万吨 ) 11,838 13,700 15,800 18,700 22,800 25,600 27,904 +/- % 16.0% 15.7% 15.3% 18.4% 21.9
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 25 日 海螺水泥 业绩符合预期, 旺季提价和一季报靓丽业绩将成催化剂 业绩回顾 维持推荐 2013 年业绩基本符合预期海螺水泥 2013 年实现营业收入 552.6 亿元, 增长 20.7%; 归属上市公司股东净利润 93.8 亿元, 增长 48.7%,EPS1.77 元, 基本符合前期预告 ; 每股分红 0.35 元 4Q 收入增长 35%,
图表 1: 厦门钨业单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 1,846 2,683 2,027 2,316 1,506 2,148 2,077 4, % 79.0%
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 30 日 厦门钨业 业绩与快报一致, 收储谈判有望提供催化剂 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩与快报基本一致厦门钨业 2013 年实现营业收入 98.8 亿元, 同比 +11.3%, 归属于母公司净利润 4.6 亿元, 折合每股收益 0.67 元, 同比 -10.1%, 业绩与快报一致 公司拟每 10 股派发现金红利 2.5 元 ( 派息率 31%)
图表 1: 分季度利润简表 年度数据 半年度数据 季度数据 ( 人民币百万元 ) FY11 FY12 FY13 YoY 1H12 2H12 1H13 2H13 HoH YoY 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY 营业收入
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 19 日 达实智能 竞购上海腾隆, 延伸绿色公用业务产业链 公司动态 维持推荐 公司近况公司控股子公司上海联欣 ( 持股 51%), 以挂牌竞购方式, 取得上海腾隆变配电设备管理公司 100% 股权 支付对价 1710 万元, 使用公司自有资金支付 评论 1.6xPB 收购上海腾隆, 小幅增厚盈利
中金公司研究部 :215 年 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 213A 214A 215E 216E 利润表营业收入 86,488 88,775 93,417 98,483 营业成本 64,586 64,345 68,217 71,552 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 215 年 3 日 青岛海尔 传统业务承压, 互联网 + 转型加速 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期收入同比 -2.3%( 按可比口径调整, 收入同比 +2%), 归母净利润同比 +13%, 符合市场预期 利润率受产品结构改善和原材料成本下降影响有所提升 经营分析 :1) 新品引领行业, 冰箱全球首创无油压缩机技术, 洗衣机的净水洗技术, 免清洗技术 ; 空调的健康匀风技术等
图表 1: 1H13 业绩分析 Interim data 1H2013 中金评论 ( 百万元 ) 1H12 1H13 YoY% 营业总收入 1,402 1, % 主要来自无锡瑜憬湾 苏州枫情水岸和南京栖园项目 主营业务成本 % 税金及附加 % 主营
证券研究报告 2013 年 8 月 26 日 栖霞建设 2013 年上半年业绩回顾 业绩回顾 上半年每股盈利 0.091 元, 同比下滑 47.9%, 低于预期栖霞建设今日公布 2013 年中报, 上半年公司实现营业总收入 11.7 亿元, 同比下滑 16.6%; 实现净利润 9,523 万元, 同比下滑 47.9%, 合每股 0.0907 元, 低于预期 无锡瑜憬湾平价走量导致毛利率偏低 : 上半年房地产板块结算面积同比增长
中金公司研究部 : 2015 年 11 月 4 日 历史上的家电补贴政策介绍 图表 1: 家电补贴政策概览 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 山东 河南等四省市试点 年 家电下乡 20
相对值 (%) 证券研究报告 2015 年 11 月 4 日 家电及相关 能效领跑者制度实施, 小幅低于预期 行业动态 行业近况 1)11 月 2 日, 国家发改委 工业信息化部 国家质检总局公布 能效 领跑者 制度实施细则, 覆盖冰箱 平板电视 空调产品 2) 入围企业, 冰箱不同容积 空调不同制冷量 平板电视不同尺寸最多申请 5 个型号 3) 没有安排财政补贴 国家鼓励能效 领跑者 产品的技术研发
wwwww2 图表 1: 公司主要财务数据 单位 : 人民币百万元 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 损益表营业总收入 , , , ,322.6 营业成本 (511.6) (860.2) (1,273.1) (1,993.5
wwwww1 公司动态证券研究报告 2012 年 7 月 30 日电子元器件研究部 赵晓光分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511060002 zhaoxg@cicc.com.cn 推荐 大华股份 (002236.SZ) 竞赛曲线的第二过程 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 主营业务收入 836 1,516 2,205 3,546 5,323
中金公司研究部 :2016 年 4 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 733 1,129 1,530 1,727 营业成本 营业税金及附加 营业费用 41 4
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 润和软件 强化金融信息化解决能力, 金融云战略加速落地 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期联创智融和菲耐得并表带动公司归属净利润增速达 107% (1) 由于联创智融和菲耐得并表, 一季度公司实现营收 2.83 亿元, 同比增长 24.77%, 归属净利润 2,532 万元, 同比增长 106.93%, 扣非后净利润 2,001 万元,
金风科技 :2010 年 11 月 24 日 图表 1: 叶片带来利润贡献 叶片产能 ( 套 ) 1,000 产能利用率 100% 产量 ( 套 ) 1,000 单价 ( 百万元 / 套 ) 1.28 收入 ( 百万元 ) 1,280 毛利率 31% 毛利润 ( 百万元 ) 392 净利率 9% 净
公司动态研究报告 2010 年 11 月 24 日新能源研究部 陈华, CFA 分析员,SAC 执业证书编号 :S0080200010008 chenhua@cicc.com.cn 石冉联系人,SAC 执业证书编号 :S0080110040005 shiran@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 百万元 ) 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 主营业务收入 6,458
中金公司研究部 :2015 年 3 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,396 1,435 1,693 2,015 营业成本 营业税金及附加 营业费
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 16 日 片仔癀 与兴业证券开展战略合作 公司动态 维持中性 公司近况近期公司与兴业证券签署 战略合作协议书, 并发布 2014 年业绩快报 评论与兴业证券开展战略合作 双方建立战略合作伙伴关系 兴业证券凭借雄厚的资金实力和完善的券商服务体系, 作为公司战略合作伙伴, 为公司提供全方位资本运作支持 我们认为公司在战略规划 再融资 并购 市值管理方面将获得专业支持
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 59,504 64,848 67,607 70,992 营业成本 50,925 56,253 58,666 61,765 营业税金及附加 营业费用 4,7
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 3 日 四川长虹 1Q 业绩勉强扭亏 业绩回顾 维持中性 业绩超预期公司 1Q16 收入 154.08 亿元, 同比 +12.2%; 归母净利润 2.16 亿元, 去年同期 0.17 亿元 ; 扣非后净利润 0.18 亿元, 去年同期亏损 0.58 亿元 业绩超预期, 主要原因是投资收益大幅增长, 但不具有可持续性 公司以子公司股权投资绵阳嘉创孵化器管理有限公司,
图表 1: 江西铜业 A 股单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 28,776 38,293 38,036 53,453 45,979 41,996 43,960 43,955
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 26 日 江西铜业 经常性损益与预期一致, 股价中期继续受制于铜价压力 业绩回顾 维持中性 经常性损益与预期一致江西铜业 2013 年实现收入 1759 亿元, 同比上升 10.9%; 归属母公司净利润 35.7 亿元, 同比下降 31.7%, 折合每股收益 1.03 元, 扣除公允价值变动和投资收益等产生的非经常性损益后
中金公司研究部 :2016 年 9 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 ,105 1,296 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 9 月 6 日 高伟达 收购互联网广告公司, 布局大数据服务和互联网营销能力 公司动态 维持中性 公司近况公司以 2.502 亿元自有资金全资收购移动互联网大数据营销公司海南坚果创娱信息技术有限公司, 双方约定分五期支付现金, 在支付首付款后高伟达将持有坚果创娱 % 股权 评论坚果创娱整体估值 25,020 万人民币, 首期收购 26% 股权对应股权转让款共计
中金公司研究部 :016 年 7 月 15 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 5,801 58,46 营业成本 8,505 8,755 4,646 46,781 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 016 年 7 月 15 日 京东方 A 016 年上半年业绩压力源于汇兑损失 ; 维持中性评级 业绩预览 维持中性 预计上半年亏损 5 亿 -6 亿元京东方发布 016 年半年度业绩预告, 预计公司今年上半年将亏损 5 亿 -6 亿元, 主要由于汇兑损失增加, 去年同期公司盈利 19.51 亿元 同时, 公司拟进行股份回购,
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 1 月 28 日 TCL 集团 积极进军智能电视游戏产业 公司动态 维持审慎推荐 公司近况 TCL 集团子公司 TCL 多媒体 CEO 郝义表示 :2014 年 TCL 将推出新的娱乐化转型战略, 游戏是重要的一环 TCL 将与 ATET 展开合作, 推
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 1 月 28 日 TCL 集团 积极进军智能电视游戏产业 公司动态 维持审慎推荐 公司近况 TCL 集团子公司 TCL 多媒体 CEO 郝义表示 :2014 年 TCL 将推出新的娱乐化转型战略, 游戏是重要的一环 TCL 将与 ATET 展开合作, 推出专业智能游戏主机及游戏电视, 率先为用户带来专业 XBOX 级的游戏体验 评论电视游戏将出现变革 :(1)
行业动态证券研究报告 2011 年 12 月 26 日建筑与工程研究部 张松分析员,SAC 执业证书编号 : S 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S 投资计划低于预期
行业动态证券研究报告 2011 年 12 月 26 日建筑与工程研究部 张松分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010055 zhangs2@cicc.com.cn 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 投资计划低于预期 2012 年全国铁路工作会议简评 行业近况 : 1 铁道部 23 日召开全国铁路工作会议, 主要内容包括公布
中金公司研究部 :2016 年 5 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 6,559 6,713 6,844 7,116 营业成本 5,357 5,326 5,355 5,484 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 25 日 神州信息 拓展通信网络大数据深度挖掘技术, 丰富大数据应用能力 公司动态 公司近况 (1) 公司拟以 11.52 亿元收购华苏科技 96.03% 股权 ( 全部权益估值为 12.03 亿元 ), 其中现金支付 50%, 股权支付部分以 24.95 元 / 股的价格向对手方发行 2,309 万股 ;(2) 公司拟向不超过 10 名特定投资者募集资金不超过
图表 1: 季度分拆 损益表 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q A 1Q13 2Q13 1H /- 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 中金简评 营业收入 2,113 1,653 1,700 1,190 6,656 2,406 2,716 5,
证券研究报告 2013 年 10 月 9 日 明牌珠宝 前 3 季预增 30~50%, 但品牌弱于老凤祥 公司动态 维持中性 公司近况明牌珠宝公布 2013 年 1-3 季度业绩修正公告, 将净利润预增区间上调至 30%~50%( 原区间 -10%~20%), 对应净利润 7264 万元至 8381 万元, 我们估计增速在 40% 左右, 略好于之前 20% 的预期 业绩增长较快主要受益于销售高增长
图表 1: 2014 年盈利预测调整 2014E 调整前 调整后 变动 % 产品销量 ( 万吨 ) 7,480 7,480 - 平均价格 ( 元 / 吨 ) % 单位成本 ( 元 / 吨 ) 吨水泥毛利 ( 元 / 吨 ) % 吨水泥净利
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 7 月 13 日 冀东水泥 中报基本符合预期 ; 下半年看基建投资和京津冀规划 业绩预览 维持中性 2014 年上半年亏损 1.7-1.8 亿元, 同比多亏 0%-10% 冀东水泥预告 2014 年上半年亏损 1.66~1.83 亿元, 对应每股亏损 0.12-0.14 元, 同比多亏 0%-10%, 基本符合预期 ; 其中 1Q 亏损 0.32 元 /
2013 业绩略好于预期, 现金流改善 中国中铁 2013 实现营业收入 5588 亿元, 同比增长 15.8%; 归属于母公司净利润 93.7 亿元, 同比增长 26.9%; 每股收益 0.44 元, 较 CICC 预期高 2% 其中,4Q 收入同比增长 7.1%, 净利润同比持平 2013 年每
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中铁 2013 业绩略好于预期, 现金流改善 观点聚焦 上调至推荐 投资建议中国中铁 2013 业绩略好于预期, 费用率下降, 现金流改善 当前股价下, 中国中铁 A/H 对应 14 年 P/E 分别为 5x/ 6x;P/B 为 0.6x/ 0.6x 政策维稳预期有望推动铁路基建板块估值提升 维持港股目标价 4.83 港币, 对应
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 4 月 26 日汽车及零部件研究部 陈鹏扬分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210090002 chenpy@cicc.com.cn 张涵一分析员,SAC 执业证书编号 : S0080208120091 zhanghy2@cicc.com.cn 主要财务信息 郑栋 CFA 分析员,SAC 执业证书编号 : S0080208030081 zhengd@cicc.com.cn
中金公司研究部 :2015 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 24 日 恒生电子 1H2015: 创新业务增长超预期, 但受监管原因可能难以持续 观点聚焦 下调至中性 投资建议下调至 中性 评级, 下调目标价 45.8% 至 70.2 元 理由发布 2015 半年报, 传统业务增长强劲, 资本市场创新将依然不断催生新的业务系统需求 公司 1H2015
中金公司研究部 :015 年 4 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 013A 014A 015E 016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 10
相对股价 (%) 证券研究报告 015 年 4 月 3 日 天晟新材 年报业绩扭亏, 风电材料需求复苏缓慢 业绩回顾 维持中性 业绩高于预期公司公布 14 年报 : 营收 7.61 亿元,YoY+5.6%, 归股净利 531 万元, 同比扭亏, 扣非后亏损 1070 万元, 合每股收益 0.08 元, 高于我们之前预期 (0.06), 主要是一次性结转土地征收补偿及政府补助 3601 万元 其中第四季度收入.37
<4D F736F F D20D1F3BAD3B9C9B7DD F D2B5BCA8BBD8B9CB2DB9C9B6ABB4F3BBE1CBBCBFBC2E646F63>
业绩回顾证券研究报告 2011 年 4 月 25 日食品饮料研究部 孙轶佳分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010026 sunyj@cicc.com.cn 金志耀分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010037 jinzy@cicc.com.cn 审慎推荐 洋河股份 (002304.SZ) 主要财务信息 ( 人民币 : 百万元 ) 2007 2008 2009 2010
中金公司研究部 :2014 年 12 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 46,831 37,328 34,011 36,199 营业成本 31,963 27,553 25,149 26,737 营业税金及附
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 12 月 25 日 三一重工 获得委内瑞拉大订单, 未来有望持续受益于 一带一路 建设 公司动态 维持中性 公司近况三一重工发布公告, 与委内瑞拉对外贸易公司签订 1.79 亿美元工程机械销售合同, 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械等, 目前已收到 50% 预付款 评论收入贡献相对有限, 但未来具有持续获得大单可能
中金公司研究部 :2016 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,246 1,380 1,699 2,197 营业成本 1,023 1,105 1,364 1,763 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 圣阳股份 2 季度业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 2 季度业绩符合预期圣阳股份公布上半年业绩 : 营业收入 6.97 亿元, 同比增长 6.35%; 归属母公司净利润 2,705 万元, 同比增长 45.31%, 对应每股盈利 0.12 元 / 股, 基本符合预期 分季度来看, 公司 2 季度实现销售收入 3.5 亿元, 同比增长
中金公司研究部 :2016 年 2 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 1,932 2,728 3,7 4,779 营业成本 1,400 2,059 2,805 3,601 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 26 日 特锐德 牵手德州市公共汽车公司, 充电网络布局再下一城 公司动态 维持推荐 公司近况特锐德公告其全资子公司青岛特来电新能源有限公司与德州市公共汽车公司签署了关于共同出资成立合资公司的 合资经营协议书, 拟共同出资成立 德州公交特来电新能源有限公司 ( 暂定名, 实际以工商核准登记为准 ), 合资公司注册资本为人民币 5,000 万元,
中金公司研究部 :2016 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,543 1,869 2,300 2,835 营业成本 1,051 1,123 1,387 1,732 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 25 日 万达信息 强化医疗健康服务能力, 探索智慧城市运营服务 业绩回顾 维持推荐 上半年公司净利润同比增长 17.7% 至 3,204 万元, 符合预期万达信息公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 7.22 亿元, 同比增长 24.9%; 归属母公司净利润 3,203.56 万元, 同比增长 17.7%, 对应每股盈利 0.03 元 发展趋势公司持续强化
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行业动态证券研究报告 2011 年 6 月 13 日机械研究部 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 市场持续 去库存 中 5 月份挖掘机销售数据点评 行业近况 : 2011 年 5 月, 挖掘机行业销量达 1.5 万台, 单月同比下降 9.6%, 相比 4 月增速 (20.8%) 放缓 30.4 个百分点 ;1-5 月挖掘机行业累计销量达
中金公司研究部 :2017 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 7,385 4,712 5,595 营业利润 1,158 5,440 2,591 3,155 营业外收支 3,255
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 31 日 中国光大控股 核心业务增速迅猛 ; 股息率慷慨 业绩回顾 业绩符合预期 中国光大控股公布 2016 业绩 : 收入 74 亿港币, 同比增长 151%; 净利润 41 亿港币, 同比下降 21%, 对应每股盈利 2.42 港币 全年净利润符合预期但略微超过一致预期 4% 发展趋势项目退出所实现利得推动公司利润增长, 未来可持续 下半年公司出售银联商务
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中国 : 房地产行业万科 A(000002/8.47 元 ): 推荐万科 B(200002/9.30 港币 ): 推荐 08 年上半年业绩增长 24%, 略高于预期 万科 08 年上半年业绩回顾分析员 : 白宏炜 baihw@cicc.com.cn 电话 :8610-6505 1166 2008 年 8 月 5 日 万科 A 的财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A
中金公司研究部 :2015 年 4 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,055 6,124 5,673 6,053 营业成本 6,190 5,048 4,665 4,939 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 26 日 郑煤机 复苏弱于预期, 后续仍有看点 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年一季度实现营业收入 12.2 亿元, 同比下降 27.97%; 实现归属母公司净利润 4015 万元, 同比下降 71.42% 对应 EPS 为 0.02 元, 低于预期 利润表 : 公司销售持续低迷, 单季毛利率同比下降 4.6 个百分点, 但环比略有提升,
中金公司研究部 :2016 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,361 1,542 1,852 2,087 营业成本 968 1,043 1,234 1,390 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 24 日 千方科技 经营状况整体保持平稳, 创新业务业绩释放仍需要一定时间 业绩回顾 业绩符合预期千方科技公布 2016 年上半年度业绩 : 营业收入 9.38 亿元, 同比增长 29.75%; 归属母公司净利润 1.30 亿元, 同比增长 19.07%, 对应每股盈利 0.12 元 预计 2016 年 1~9 月归属净利润同比增长 0.39%~7.36%,
wwwww2 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 1,461 1,855 2,787 3,758 营业成本 1,078 1,418 2,098 2,850 营业税金及附加 营业费用
wwwww1 证券研究报告 2014 年 8 月 12 日 银江股份 业绩符合预期, 期间费用率下降 业绩回顾 业绩符合预期上半年公司实现营业收入 8.89 亿元, 同比增长 19.85%; 实现归属净利润 8986 万元, 同比增长 40.49%; 其中, 新并购的亚太安迅贡献净利润 799.55 万元, 占公司总利润的 8.88% 收入稳健增长, 智慧医疗等业务增长较快 上半年公司母公司营业收入
中金公司研究部 :2015 年 9 月 7 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,581 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 9 月 7 日 恒生电子 恒生网络受到监管机构行政处罚 公司动态 维持中性 公司近况子公司恒生网络被监管机构认定为非法经营证券业务, 并处以行政处罚 处罚方式为没收公司 1.33 亿元所得收入, 并处以 3.99 亿元罚款 公司两位高级管理人员也受到警告及罚款的处罚 评论处罚结果将对恒生电子全年业绩产生重大影响, 母公司全年可能难以盈利 恒生电子目前直接或通过员工持股平台间接持有恒生网络
中金公司研究部 :016 年 11 月 8 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 18,187 18,870 0,594,878 营业成本 -16,140-16,461-17,557-19,446 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 11 月 8 日 超威动力 暖冬 来临 公司动态 公司近况超威动力参加了中金公司北京策略会, 就公司近况与投资者进行交流 评论 4 季度量价齐升 10 月和 11 月, 受铅成本上升的影响, 公司三次上调电池价格, 上调幅度累积达 11~15% 尽管 4 季度为传统淡季, 但在未来电池价格走高的预期下, 经销商正积极增加库存 锂电池预计增长强劲 管理层预计
中金公司研究部 :2015 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 66,307 61,475 57,044 63,620 营业成本 48,588 44,091 38,580 45,377 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 25 日 国电电力 1H15 业绩小幅超预期 业绩回顾 业绩小幅超预期受发电量下降影响, 上半年营收同比减少 15.21% 至 265 亿元, 占我们全年预期 46%, 符合预期 公司 2015 年 1~6 月发电量约 783 亿千瓦时, 同比减少 11%, 完成全年目标 44% 营业成本显著减少约
中金公司研究部 :2015 年 3 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,127 1,513 营业成本 ,166 营业税金及附加 营业费用 31 3
证券研究报告 2015 年 3 月 26 日 兄弟科技 维生素价格调涨, 新产能建设带来协同 业绩回顾 2014 年业绩略低于预期公司 2014 年实现营业收入 8.01 亿元, 同比增长 2%, 归母净利润 0.4 亿元, 同比增长 117%, 合 EPS0.19 元, 略低于预期 因 13 年计提非经常性利息支出 0.12 亿元, 扣非后净利润同比增长 11% 拟每 10 股派 1 元 ( 含税
中金公司研究部 : 016 年 9 月 5 日 图表 1: 今年下半年美国总 CPI 同比增速将趋势上行 图表 : 核心 CPI 同比同样向上, 但 10 月可能有所波动 美国总 CPI 价格指数同比增速 假设月环比 0.0 假设月环比 0.1 假设月环比 0. 过去 6/1/18/4 个月, 总
宏观经济研究 016 年 9 月 5 日 海外宏观周报 美国通胀 (4): 下半年趋势向上 一周观点我们在年初的美国通胀系列报告中提出 今年美国 CPI 及 PCE 同比增速呈 V 型态势, 年中是低点, 这个判断也是我们年初以来就一直坚持 ( 注 ) 今年美联储只加息一次, 甚至可能全年不加息 的核心依据 现在回顾 1-8 月的通胀数据, 上半年的下行趋势已经很明显,V 型走势的前半段已经呈现 (
中金公司研究部 :2016 年 2 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万美元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,970 2,236 2,601 2,909 营业成本 -1,486-1,554-1,968-2,172 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 22 日 中芯国际 高折旧费用侵蚀毛利率 ; 长期增长有望持续 业绩回顾 15 年 4 季度业绩超我们预期, 但小幅低于市场预期 15 年 4 季度, 收入环比增长 7.1%, 毛利率 28.5%, 低于市场 0.5bp ( 我们预估 29%) 尽管深圳和北京工厂折旧费用高企,MEMS, 电源管理晶片以及客户多样化有助于公司应对市场下行 发展趋势
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 16 日 洋河股份 推新品 : 不止变相涨价这么简单 热点速评 维持推荐 事件近期白酒行业反弹, 媒体报道和关注度也开始多了起来 今天凌晨, 一则昨日热门股洋河股份的报道见诸媒体 : 洋河推蓝色经典新品被指借机涨价 链接 :http://finance.qq.com/a/20140214/000192.htm 评论我们认为, 洋河推新品, 不止变相涨价这么简单,
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 8 月 12 日零售研究部 钱炳分析员,SAC 执业证书编号 : S0080200010028 qianbing@cicc.com.cn 郭海燕分析员,SAC 执业证书编号 : S0080200010008 guohy@cicc.com.cn 推荐 合肥百货 (000417.SZ) 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011E 2012E 营业收入
图表 1: 公司 2013 年盈利能力变化分析 2013 年全年 2012 年全年变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 79.9% 88.6% -8.67% 营业税金及附加 -2.8% -6.4% 3.6% 销售费用 -16.4% -19.6% 3
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 3 日 顺网科技 游戏联运平台收入高增长, 公司继续向互联网娱乐平台运营商转型 业绩回顾 业绩符合预期公司 2013 年实现营业收入 3.47 亿, 同比增长 26.7%, 归属于上市公司股东净利润 1.02 亿, 同比增长 11.24%,EPS 0.78 元, 符合前期预告的 5%-20% 预增 每 10 股转增 12 股, 派息 2.5 元
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 60,665 63,437 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 中国重工 海军装备龙头, 未来将受益国企改革 业绩回顾 业绩低于预期公司 2014 年实现营业收入 609.7 亿元, 同比增长 5.87%, 实现归母净利润 22.8 亿元, 同比下降 30.83% 2015 年一季度实现营业收入 89.9 亿元, 同比下降 4.22%, 实现归母净利润 3.9 亿元, 同比下降 47.39% 公司净利润下滑主要受宏观经济低迷,
中金公司研究部 :2015 年 5 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,014 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 5 月 27 日 海特高新 受益航空工业发展 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议 2015 国防白皮书重点支持航空工业, 公司显著受益 上调公司评级至 确信买入 评级, 上调目标价 72.7% 至 38 元, 对应 79.2x 2016e 年 P/E 理由 5 月 26 日, 国防部发布 2015 年国防白皮书 中国的军事战略, 阐述了我国未来国防军事发展战略方向
上海医药 :00 年 月 0 日 医疗资源丰富 市场空间广阔作为北方最大的医疗中心和卫生资源集聚中心,00 年底, 北京市医疗机构数达 0 家 ( 不含部队卫生机构 ), 其中三级 二级 一级医疗机构分别为 家 家和 家, 社区卫生服务中心 ( 站 ) 家, 全部医疗机构实有床位总数达 0,00 张
公司动态研究报告 00 年 月 0 日医疗保健研究部 孙亮分析员,SAC 执业证书编号 :S00000000 sunl@cicc.com.cn 强静联系人 qiangj@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 百万元 ) 00A 00A 00E 0E 主营业务收入,,0,00, (+/-) n.a. % % % 主营业务利润,,,,0 (+/-) n.a. % % % 净利润,,0,0 摊薄每股盈利
中金公司研究部 :2015 年 12 月 2 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,095 2,186 2,266 2,352 营业成本 498 1,388 1,382 1,374 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 12 月 2 日 石基信息 保持 MICROS 产品国内代理商及直连服务商的地位 公司动态 维持推荐 公司近况公司与 Oracle 完成了对此前公司与 MICROS 间合同的补充和修订, 公司永久购买 MICROS 国内酒店预订接口的无限许可仍然有效, 且仍将是使用 MICROS 产品的酒店实现与销售商直连的唯一提供商 同时, 公司成为 Oracle 铂金合作伙伴
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 沧州明珠 锂电池隔膜与 BOPA 业务持续增长 业绩预览 1H2016 业绩预报同比增长 185% 沧州明珠发布 2016 年半年度业绩快报,2016 年上半年营业收入同比增长 25% 至 12.16 亿元, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 185% 至 2.57 亿元 关注要点业绩实现较快增长
2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 中国中冶 2013 实现营业收入 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中冶 2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 业绩回顾 2013 业绩符合预期中国中冶 2013 实现营业收入 2026.9 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,022 11,128 11,986 13,328 营业成本 6,989 9,077 9,965 11,147 营业税金及附加 21
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 赛轮金宇 一季度业绩低于预期, 维持推荐 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期赛轮金宇 2015 年一季度实现营业收入 20 亿元, 同比下降 17% 实现净利润 0.32 亿元, 同比下降 67%, 合 EPS 0.06 元 ( 按最新股本摊薄 ) 公司业绩下滑的主要原因是轮胎行业受到美国 双反 的影响使得盈利能力有所下滑 发展趋势积极开拓国内市场
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 3,726 4,768 6,142 8,148 营业成本 3,266 4,042 5,241 6,938 营业税金及附加 营业费用 管理费用 23
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 中环股份 3 季度业绩增长强劲, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 3Q15 业绩符合预期中环股份公告 2015 年前 3 季度实现营业收入 37.6 亿元, 同比增长 6.62%; 归属股东净利润为 1.5 亿元, 同比增长 49.51%, 基本符合预期 3 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长 9.0% 和 87.12%, 盈利增速好于
中金公司研究部 :2017 年 12 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 931 1,278 1,745 2,356 营业成本 ,283 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 12 月 29 日 东方国信 发布 Cloudiip 工业互联网平台, 工业 PaaS 能力进一步增强 公司近况 公司动态 12 月 28 日, 中国制造企业 双创 平台建设现场会上, 东方国信发布工业互联网平台 Cloudiip Cloudiip 将作为平台支撑首届中国工业互联网 双创 开发者大赛, 东方国信同时将成立中国制造企业双创发展联盟工业互联网产业基金
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 28,480 29,007 30,548 32,779 营业成本 23,376 24,124 25,500 27,390 营业税金及附加 营业费用 2,5
证券研究报告 2015 年 12 月 21 日 海信电器 跑步进入 2016 年智能电视商业化元年 公司动态 维持推荐 公司近况公司股价上涨接近目标价 评论公司未来的核心价值来自于智能电视平台在客厅经济中的地位 在我们上调评级以来的一个月, 市场上对客厅经济未来的信心大幅增强, 也促使公司股价上涨 25% 产业资本助推二级市场对客厅经济的关注度 :1)TCL 多媒体以高溢价对乐视增发股份, 表明产业资本对智能电视平台有很高的价值认同
中金公司研究部 :2017 年 4 月 5 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表不良资产经营分部收入 32,876 32,069 39,838 42,053 其他业务收入 45,868 59,588 73,869 88,021
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 4 月 5 日 中国信达 业绩受益于大宗商品和房地产周期复苏, 重申行业首选 业绩回顾 2016 业绩超过预期约 5% 中国信达公布 2016 年业绩 : 收入 917 亿元, 同比增长 16%; 净利润 155 亿元, 同比增长 10.6%, 对应每股盈利 0.41 元 公司拟派股息 0.122 元 / 股, 对应股息收益率 4.6% 发展趋势盈利显著复苏
中金公司研究部 :2016 年 8 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,069 1,631 2,156 2,929 营业成本 768 1,072 1,286 1,737 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 19 日 万润股份 环保与大健康产业双驱动,OLED 材料打开未来成长空间 业绩回顾 1H2016 业绩略低于预期万润股份公布 1H2016 业绩 : 营业收入 8.88 亿元, 同比增长 44.42%; 归属母公司净利润 1.85 亿元, 同比增长 164.5%, 对应每股盈利 0.55 元 略低于预期 公司整体毛利率同比增加 7.5PPT 至
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 59,504 64,848 67,607 70,992 营业成本 50,925 56,253 58,666 61,765 营业税金及附加 营业费用 4,7
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 11 日 四川长虹 各类问题集中爆发导致大额亏损 业绩回顾 维持中性 业绩符合预期 1)2015 年收入 648 亿, 同比 +9%; 归母净利润 -19.8 亿, 将 2008 年以来的盈利全部抵消, 金额仅次于 2004 年 -36.8 亿元的亏损 ; 每股收益 -0.43 元 2) 控股上市子公司, 美菱电器 ( 冰箱 空调业务 )2015
中金公司研究部 :016 年 10 月 14 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 60,795 70,10 营业成本 8,505 8,755 5,051 57,764 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 10 月 14 日 京东方 A 受益于面板涨价,Q16 业绩预计超预期 业绩预览 预计 016 年第三季度业绩超预期京东方发布 016 年前三季度盈利预增公告, 预计 016 年 1~9 月份实现归属于股东的净利润为 1~1.5 亿元, 高于公司在半年报中给予 1~9 月净利润的指引 5000 万 ~1 亿元, 因此预计第三季度净利润为 6.16~6.66
中金公司研究部 :2015 年 3 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,454 1,250 1,275 1,301 营业成本 1,249 1,091 1,113 1,135 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 11 日 青岛金王 互联网美妆稀缺标的, 一体化战略进一步明晰 公司动态 维持推荐 公司近况近期我们调研了青岛金王, 公司董事长就公司未来发展布局做主题演讲 公司定位为化妆品综合平台公司, 凭借自身优势协同联盟企业, 目标未来三年通过并购整合业绩五倍增长, 打造成化妆品联盟合众国综合体 评论一体化平台战略方向进一步明晰 青岛金王目标成为世界前五名的化妆品联盟合众国综合体,
中金公司研究部 :2015 年 4 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 19,883 22,036 17,087 21,606 营业成本 12,421 15,287 9,561 12,364 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 4 月 29 日 金融街 2015 年一季度业绩回顾 业绩回顾 2014 年一季度每股盈利 0.27 元, 同比增长 197.9% 金融街公布了 2015 年一季报, 实现营业收入 12.8 亿元, 同比下降 47.1%, 归属母公司净利润 8.0 亿元, 合每股 0.27 元, 同比大幅增长 197.9%,
中金公司研究部 :2015 年 8 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 61,160 63,775 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 8 月 28 日 中国重工 民船市场持续低迷, 军品将支撑全年业绩 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期 2015 年上半年, 公司实现营业收入 273.95 亿元, 同比增长 7.74%; 实现净利润 1.82 亿元, 同比下降 85.9%, 对应 EPS 0.01 元, 业绩低于预期 2015 年上半年, 全球航运市场持续低迷, 油价持续下跌, 全球船舶订单成交量大幅下降,
中金公司研究部 :2017 年 3 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 5,432 3,684 4,188 营业利润 1,158 3,560 1,701 1,881 营业外收支 3,255 1
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 9 日 中国光大控股 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩预览 预计下半年净利润实现 55% 强劲增长 业绩发布之前, 我们预计光大控股 ( 下面简称光控 )2016 年营运收入 22 亿港元, 同比增长 5%, 其他业务净收入 32 亿港元, 同比增长 296% 预计全年净利润 44 亿港元, 同比下降 15% 下半年净利润同比增长 55%
中金公司研究部 :2016 年 7 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,157 4,650 5,219 5,515 营业成本 1,372 1,513 1,693 1,784 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 25 日 张裕 A 预计业绩稳健, 符合预期 :2016 上半年业绩预览 业绩预览 预计上半年收入 / 利润同比小幅增长预计上半年销售额 29.1 亿元, 增长约 3% 由于在店消费市场升温, 酒庄酒有望小幅增长 受益于产品组合改善, 毛利率预计提升并足以覆盖包装成本的增加 但由于持续的渠道培育以及新建成的生产基地大幅上升的折旧费用导致销售管理费用率提高,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 104, , , ,608 营业成本 87,283 88,470 97, ,859 营业税金及附加 营业费
证券研究报告 2017 年 8 月 2 日 TCL 集团 华星光电塑造产业链一体化优势, 继续做强面板产业 业绩回顾 1H17 业绩符合预期 TCL 集团公布 2017 年中期业绩 : 营业收入 522 亿元, 同比增长 7.9%; 归属母公司净利润 10.3 亿元, 同比增长 70.7%, 对应每股盈利 0.085 元 发展趋势公司业绩增长驱动力主要来自于华星光电 受益于面板价格高企以及公司产能扩张,
中金公司研究部 :2015 年 1 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 15,167 18,086 21,086 24,620 营业成本 8,103 9,486 11,042 12,886 营业税金及附加 1
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 1 月 27 日 雅戈尔 2014 业绩大幅超预期, 金融资产套现是主因 业绩预览 维持推荐 预告 2014 净利润同比增长 120%-150%, 高于市场预期雅戈尔预告 2014 年净利润同比增长 120%~150%, 达 29.91~33.99 亿元, 按照中值测算大幅超出市场预期 20% 以上,
中金公司研究部 :2016 年 6 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,009 5,450 6,375 7,367 营业成本 1,381 1,929 2,262 2,640 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 22 日 东阿阿胶 华润医药投资大比例增持, 看好公司发展 公司动态 公司近况公司公告, 公司控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东华润医药投资有限公司自 2016 年 4 月 20 日至 2016 年 5 月 5 日通过二级市场增持公司 30,476,110 股, 占公司总股本 4.66% 评论华润集团有望发挥整体优势与协同效应 此次增持后, 华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶
中金公司研究部 : 年 9 月 5 日 图表 : 季度分拆 百万元 Q Q H Q Q Q Q H Q+/- Q+/- H+/- 中金评论 营业收入 7,7, 5,88,7,79,79,8 7,9,8,.%.%.% 营业成本 (,8) (5,) (,8) (9,89) (,97) (5,5) (9,
证券研究报告 年 9 月 5 日 永辉超市定增尘埃落定, 董事长大比例参与彰显未来信心 公司动态 维持审慎推荐 公司近况永辉超市公告 : 非公开发行的 9,.78 万股新股已于 9 月 日在中国证券登记结算公司办理完登记托管手续, 其中董事长张轩松 上海糖酒 郎源股份分别认购 7,5 万股 ( 占本次增发股份的 77.8%), 万股和, 万股 ; 每股认购价格人民币. 元, 总认购金额. 亿元已于
中金公司研究部 :2018 年 1 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2016A 2017E 2018E 2019E 利润表营业收入 108, , , ,570 营业成本 72, , , ,406 营
证券研究报告 2018 年 1 月 3 日 格力电器 把握年报行情, 分红收益率有吸引力 公司近况 公司动态 公司董事长董明珠女士在 2018 年 1 月 1 日正和岛新年论坛中表示, 格力电器 2017 年营业总收入 1,500 亿, 净利润率 1 评论如果 2017 年实现公司目标, 营业总收入 1,500 亿元, 净利润 225 亿元,2017Q4 营业总收入将同比增长 4, 净利润将同比增长
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,262 2,402 2,769 3,262 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 长春高新 一季度恢复高增长, 医药工业增长提速 业绩回顾 业绩小幅高于预期长春高新发布 2016 年一季报 : 报告期实现营业收入 6.43 亿元, 同比增长 23.85%; 实现归属上市公司股东净利润 1.23 亿元, 同比增长 27.53%, 对应 EPS0.93 元, 扣非后同比增长 29.53%, 超出我们预期 发展趋势新产品逐步放量,
中金公司研究部 :2014 年 10 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 ,204 3,261 营业成本 ,058 1,566 营业税金及附加 营业
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 10 月 20 日 东旭光电 三季报符合预期, 玻璃基板产能逐步释放 业绩回顾 业绩符合预期东旭光电发布三季报,1~3Q14 实现营收 11.9 亿元, 同比上升 121%; 归属于母公司净利润 6.0 亿元, 同比上升 181%; 扣非净利润 2.8 亿元, 同比增长 126%, 增幅较半年报收窄 营收增速放缓, 毛利率受建筑安装工程影响下跌 :3Q14
中金公司研究部 :2016 年 8 月 9 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 海特高新 业绩拐点确认, 关注新产能 新产品 新产业 业绩回顾 业绩符合预期海特高新公布 1H16 业绩 : 营业收入 2.39 亿元, 同比增长 11.2%; 归属母公司净利润 5,023 万元, 同比增长 8.4%, 对应每股盈利 0.07 元 1H16 业绩成功反转, 符合我们预期 发展趋势民航培训高速增长, 通航培训腾飞在即 上半年, 航空培训业务实现收入
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 中国擎天软件 短期存波动, 前景仍光明 ; 下调目标价至 6 港元 观点聚焦 投资建议中国擎天软件公布 2016 年上半年业绩 : 收入 2.0467 亿元, 同比增长 21.2%; 净利润 6680 万元, 同比增长 17.7% 将目标价由 6.6 港元下调 9% 至 6 港元, 同时移出确信买入 理由出口退税软件业务增长指引下调至同比
中金公司研究部 :017 年 4 月 11 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 015A 016A 017E 018E 利润表营业收入 34,44 36,68 4,91 50,583 营业成本 -7,736-9,664-34,05-40,40 营业费用 3,716 3,91 4,5
相对股价 (%) 证券研究报告 017 年 4 月 11 日 中航科工 拟增资中航捷锐, 进一步完善航空产业布局 公司动态 公司近况 4 月 10 日公告, 公司与中航工业自控所 北航资产公司 张春熹签订投资人协议, 同意以 6,000 万元参与增资中航捷锐, 增资完成后中航科工将持有中航捷锐 3.45% 股权, 成为仅次于中航工业自控所 (53.59%) 的第二大股东 评论拟增资中航捷锐, 进一步完善中航科工在航空全产业链的布局
中金公司研究部 :2016 年 7 月 13 日 财务报表和主要财务比率 1 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加 13 10
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 7 月 13 日 沧州明珠 产业链高景气加速推进锂电池隔膜业务 业绩预览 1H2016 预测盈利向上修正为同比增长 180~200% 沧州明珠公告向上修正 2016 年半年度业绩预告, 修正后预计 2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润为 2.52~2.70 亿元, 比上年同期增长 180~200%, 超出市场预期 关注要点新能源汽车行业持续走强推动业绩超预期
中金公司研究部 :2015 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,075 9,246 12,493 16,002 营业成本 6,470 7,124 9,574 12,141 营业税金及附加 48 4
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 26 日 中利科技 上半年业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 1H15 业绩符合预期中利科技公告 2015 年上半年实现营业收入 33.2 亿元, 同比下降 10.1%; 归属股东净亏损为 2.1 亿元, 同比下降 714.9%, 符合预期 由于电站出售的利润主要集中在 4 季度确认,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 214A 21A 216E 217E 利润表 营业收入 9,788 8,1 8,967 1,3 营业成本 8,128 6,67 7,638 8,946 营业税金及附加 营业费用 管理费用 17
相对股价 (%) 证券研究报告 216 年 1 月 27 日 广田集团 3Q16 增长加速, 会计估计变更将带来业绩增厚 业绩回顾 三季度业绩超过预期广田集团公布前三季度业绩 : 营业收入 62.8 亿元, 同比增长 11.4%; 归属母公司净利润 2.98 亿元, 同比增长 1%, 对应每股盈利.19 元, 好于预期 其中 3Q16 收入 23.6 亿元, 同比增长 19.7%, 归属净利润 1.3
中金公司研究部 :2015 年 1 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 8,514 12,052 15,818 20,136 营业成本 5,288 7,350 9,611 12,136 营业税金及附加 76
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 1 月 27 日 海澜之家 2014 业绩如期增 50%, 板块领军 业绩预览 维持推荐 2014 年净利润预告同比增长 50% 海澜之家公告 2014 年业绩预增, 净利润同比 ( 重大资产重组前凯诺科技业务 ) 增长 1550%~1600%, 对应净利润区间 23.4 亿 ~24.1 亿元, 符合预期 关注要点海澜之家原有业务增长 46% 我们估计凯诺科技
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 5,171 5,629 6,410 7,317 营业成本 3,346 3,744 4,303 4,911 营业税金及附加 营业费用
证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 东华软件 投资收益减少, 收入模式和业务种类取得突破 业绩回顾 投资收益降低导致净利润减少, 业绩低于预期东华软件公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 21.68 亿元, 同比增长 29.01%; 归属母公司净利润 3.26 亿元, 同比下降 20.28%, 对应每股盈利 0.21 元 发展趋势业务层面, 公司在医疗卫生 智慧社区等领域的收入模式和业务种类持续取得突破
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 6,151 7,450 9,834 11,569 营业成本 -2,390-3,000-3,944-4,596 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 3 月 11 日 华能新能源 二月风力发电量同比增长 27% 公司动态 维持推荐 公司近况华能新能源公布月度发电量数据 : 公司 16 年 2 月总发电量为 1,218GWh( 环比下滑 21.5%, 同比增长 27.0%), 其中包括 1,155GWh 风力发电量 ( 环比下滑 22.3%, 同比增长 27.7%) 以及 63GWh 光伏发电量 ( 环比下滑
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表 营业收入 10,211 10,295 11,052 12,370 营业成本 8,985 8,969 9,795 11,022 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 10 月 25 日 西部建设 3Q 业绩继续下滑, 原材料价格上行拖累毛利率 业绩回顾 西部建设 1~3Q 净利润同比下降 20.7% 符合预期西部建设公布 1~3Q 业绩 : 营业收入 80.5 亿元, 同比增长 8.4%; 归属母公司净利润 1.8 亿元, 同比下降 20.7%, 对应每股盈利 0.35 元, 处于前期业绩预告的下沿区间 其中三季度实现净利润
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2016A 2017A 2018E 2019E 利润表营业收入 52,064 38,776 40,818 46,718 营业成本 47,755 34,139 36,291 41,569 营业税金及附加 营业费用 457
相对股价 (%) 证券研究报告 2018 年 10 月 30 日 中国重工 降本增效提升盈利能力, 现金流持续向好 业绩回顾 2018 年三季度业绩符合预期 公司公布 2018 年前三季度业绩 : 营业收入 298.71 亿元, 同比增长 15.35%; 归属母公司净利润 14.15 亿元, 同比增长 28.03%, 对应每股盈利 0.06 元 扣非归母净利润 12.80 亿元, 同比扭亏 降本增效持续提升盈利能力
中金公司研究部 :2016 年 6 月 1 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 3,003 3,216 3,913 4,384 营业成本 2,519 2,612 2,985 3,305 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 1 日 爱康科技 受益于最低保障收购利用小时数公布, 重申推荐 公司动态 维持推荐 公司近况国家发改委与能源局发布了 做好风电 光伏发电全额保障性收购管理工作的通知, 其中光伏的最低保障收购利用小时数介于 1300-1500 小时 我们预计最低保障收购利用小时数可以大幅缓解光伏电站的限电问题, 爱康科技作为民营电站运营龙头有望成为最大受益者, 重申推荐
中金公司研究部 :2015 年 10 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表利息收入 518, , , ,397 利息支出 235, , , ,27
Relative Value (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 19 日 中国银行 分拆上市获得实质性进展 热点速评 维持投资评级 事件中国银行发布公告, 董事会审议批准中银航空租赁私人有限公司境外上市方案 中银航空租赁计划将在香港联交所主板上市, 此次首次公开招股发售规模将不超过发行后总股本的 40%( 行使超额配股权后 ), 募集资金用于购买新飞机和补充营运资金 分拆上市后, 中行继续保持对于航空租赁的绝对控股地位
中金公司研究部 :2016 年 6 月 23 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,259 2,584 3,050 3,597 营业成本 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 23 日 口子窖 财务投资者大规模减持正是大力度买入机会 公司动态 公司近况公司公告其上市前原有股东 GSCP 计划在 6 个月内减持不超过公司股本的 15.92%, 减持前其持有公司股本比例为 22.74% 由于公司的实际控制人为董事长徐进和监事会主席刘安省, 两者合计持有公司 31.59% 的股份, 第一大股东减持不影响管理层对公司的控制权
中金公司研究部 :2016 年 4 月 20 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 10,474 10,882 10,992 13,747 营业成本 5,077 5,192 5,642 6,982 营业税金及附加 729
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 20 日 盐湖股份 化工项目亏损致业绩承压, 维持中性 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年收入 108.8 亿元,YoY+3.9%, 归属净利 5.59 亿元, YoY-57%, 合全面摊薄 EPS 0.30 元, 低于预期 其中第四季度收入 31.96 亿元, 环比下降 5.1%, 归属净利 1,662 万元, 环比下降 90.8%
中金公司研究部 :2015 年 7 月 21 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 78,223 92, , ,876 营业成本 67,980 80,994 93, ,615 营业税金
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 21 日 上海医药 参与天大药业定增, 完善海外业务 公司动态 公司近况公司公告, 公司全资子公司以现金出资 1.09 亿港币参与天大药业 (0455.HK) 定增, 定增完成后将持有天大药业 13.04% 的股权, 成为第二大股东 增发价格为 0.39 港币 / 股, 相对于前最后连续五个交易日平均收盘价 (0.423 港币 ) 折价 7.8%
中金公司研究部 :2015 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,095 10,474 12,535 15,018 营业成本 3,930 5,077 5,717 6,391 营业税金及附加 522
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 3 月 31 日 盐湖股份 2014 年业绩符合预期, 上调至确信买入并上调目标价 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议盐湖股份 2014 年业绩符合预期 看好钾肥景气度上行, 上调盐湖股份至确信买入评级 上调目标价到 40 元, 上调幅度 12% 盐湖股份 2014 年实现营业收入 105 亿元,
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 26,408 36,628 42,291 50,583 营业成本 -20,408-29,664-34,025-40,420 营业费用 3,366 3,921 4,528 5,415 管理
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 15 日 中航科工 业绩略低于预期, 关注我国航空产业发展与国企改革进展 业绩回顾 2016 年业绩低于预期 中航科工公布 2016 年业绩 : 收入 366.28 亿元, 同比增长 6.4% ( 重述调整后, 下同 ); 净利润 11.19 亿元, 同比下降 2.1%, 对应每股盈利 0.19 元 公司宣布派发每股 0.02 元股息 营业收入增长稳健,
中金公司研究部 :2015 年 10 月 28 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 2,567 2,602 6,222 6,214 营业成本 2,641 2,095 3,273 3,809 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 招商轮船 业绩与快报一致, 四季度旺季将催化股价 业绩回顾 业绩与快报一致公司前三季度实现收入 45.5 亿元, 毛利润 16.7 亿元 ( 去年同期 35 亿元 ), 实现归属于母公司净利润 16.3 亿元, 同比大幅增长 420% 扣除 7.4 亿拆船补贴等非经常性损益后, 前三季度实现盈利 9.2 亿元, 同比增加 126% 业绩与快报一致