三雷蛇 (1337.HK) 招股详情名称及代码雷蛇 (1337.HK) 保荐人瑞信 UBS 上市日期 2017 年 11 月 13 日 ( 周一 ) 招股价格港元集资额亿港元 ( 以中位数 3.47 港元计算 ) 每手股数 1000 入场费

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越锥寇
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IPO 认购指南雷蛇 (1337.HK) 公司报告申购 2017-11-01 星期三一 IPO 申购建议 : 公司是全球领先的游戏笔记本品牌, 为玩家提供游戏硬件及软件的一体化组合服务, 公司的目标在于为专业玩家提供一流的硬件及软件服务通过雷蛇的产品, 为广大游戏玩家带来了游戏中竞争优势浸式游戏体验及全方位数码娱乐等优质体验根据 Newzoo 的资料,39.

1 IPO 认购指南雷蛇 (1337.HK) 公司报告申购星期三一 IPO 申购建议 : 公司是全球领先的游戏笔记本品牌, 为玩家提供游戏硬件及软件的一体化组合服务, 公司的目标在于为专业玩家提供一流的硬件及软件服务通过雷蛇的产品, 为广大游戏玩家带来了游戏中竞争优势浸式游戏体验及全方位数码娱乐等优质体验根据 Newzoo 的资料,39.5% 中国玩家以雷蛇作为游戏接口设备首选全球品牌, 较其他品牌多出 10% 公司品牌的发展将受益于全球游戏市场的高速增长公司的收入来源于电脑周边接口硬件设备的销售, 包括高精密度鼠标全自定义键盘音效装置鼠标垫及游戏主机控制器这些产品在玩家口碑中属于中高端的外接设备, 使用公司产品对游戏体验有较大提升于 2014 年 2015 年 2016 年及截至 2017 年 6 月 30 日止六个月, 公司分别售出 674 万个 682 万个 740 万个及 305 万个设备, 平均售价分别为 40.7 美元 41.4 美元 40.3 美元及 43.4 美元, 比其他厂商生产的普通外接硬件要高出许多硬件收益的其他主要组成部分来自销售计算机系统, 主要包括销售高端游戏手提电脑, 目前市场上的主流专业游戏笔记本电脑, 有雷蛇及 DELL 的 Alienware, 雷蛇 2014 年切入该市场, 抢占了一定先机, 并且占据了先发优势截至 2017 年中期, 公司最大客户为亚马逊, 其占总收益约 11.2% 而前五大客户占总收益的 36.2% 公司总收入 15 年 16 年及 17 上半年增速同比分别为 1%,22%,30% 其中周边产品同比增速为 1%,5%,8%, 已经显示出周边接口产品增长乏力, 且市场饱和而电脑产品最近两年同比增速分别为 144%,111%, 因此电脑业务在未来会逐渐成为公司支柱业务, 目前占比提升至 31.4% 公司于 2015 年及 2016 年以及截至 2017 年上半年均录得亏损分别为 2040 万美元 5960 万美元及 5260 万美元预计未来 2018 年仍会录得亏损, 而且于往绩记录期间内, 经营活动现金流为负的现金流量净额 2017 年, 公司以 1500 万美元的价格收购了智慧手机初创公司 NextBit, 计划在 2017 年底或 2018 年初推出第一款移动设备, 同时还收购了 AndroidTV 游戏平台厂商 Ouya 分析其估值, 目前公司估值 354 亿港币左右, PS 估值约 9 倍, 为我们认为该估值过高传统笔记本电脑设备制造商的净利润率基本在 1% 至 5% 左右, 如果未来做到盈利, 目前 PE 估值也有 100 倍以上从公司目前战略来看, 未来希望继续做大游戏笔记本电脑业务, 同时布局游戏移动设备业务, 这两项业务行业利润率普遍不高, 且竞争十分激烈但公司有着电子竞技的概念, 在市场中有一定稀缺性, 同时在游戏领域中拥有较好口碑和用户基数, 综合来看, 我们建议谨慎申购二电脑及周边产品行业估值比较代码公司名称市值 ( 亿 ) PE PB 2016A 2017E 2017E 2018E 2016A 2017E 2017E 2018E 1263 HK 柏能集团 HK 嘉利国际 N/A N/A N/A 1.26 N/A N/A N/A 992 HK 联想集团 HK 冠捷科技 N/A N/A N/A 0.24 N/A N/A N/A 3336 HK 巨腾国际平均数据来源 : 彭博, 国元国际

2 三雷蛇 (1337.HK) 招股详情名称及代码雷蛇 (1337.HK) 保荐人瑞信 UBS 上市日期 2017 年 11 月 13 日 ( 周一 ) 招股价格港元集资额亿港元 ( 以中位数 3.47 港元计算 ) 每手股数 1000 入场费招股日期 2017 年 11 月 01 日 ~11 月 06 日中午 12 时整国元国际认购截止日期 2017 年 11 月 03 日招股总数亿股 ( 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 ) 国际配售 9.57 亿股 ( 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 ), 约占 90.0% 公开发售 1.06 亿股 ( 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 ), 约占 10.0% 四雷蛇 (1337.HK) 简介公司是全球领先的游戏笔记本品牌, 为玩家提供游戏硬件及软件的一体化组合服务, 公司的目标在于为专业玩家提供一流的硬件及软件服务通过雷蛇的产品, 为广大玩家带来了游戏竞争优势浸式的游戏体验及全方位数码娱乐等优质体验由于电竞产业在过去几年发展迅速, 已冒起成为独立行业, 目前电子游戏竞技已是遍及全球的流行文化元素, 更是现代生活不可或缺的一部分, 所以公司同时经营电竞品牌, 已赞助顶尖电竞选手超过 12 年截至 2017 年 8 月 31 日, 电竞品牌雷蛇战队已经拥有包括来自 24 个不同国家的 140 名顶尖电竞选手, 作为这一领域的先驱, 雷蛇已占据有利位置公司透过忠实的粉丝群影像直播强大的社交媒体势力及病毒式营销, 加上身为推动电竞的先驱, 在全球不断增长的玩家市场已占据有利位置根据 Newzoo 的资料, 于 2016 年全球约有 21 亿名活跃玩家, 估计于 2021 年将增加至约 27 亿名活跃玩家根据弗若斯特沙利文的资料, 于 2016 年, 全球游戏市场收益为 1,011 亿美元以中国欧洲及美国市场数字合计, 雷蛇以拥有量计在各接口设备类别均为领先全球品牌在专注于玩家的品牌中, 雷蛇亦在最受欢迎游戏计算机系统品牌中排行第三展望未来, 公司计划透过发展计算机系统及接口设备业务实现盈利公司的优势主要有以下几个方面 : 1) 业务分布全球, 公司在 65 个国家销售产品, 主攻美洲欧非中东地区及亚太地区 ( 包括中国 ), 于 2016 年分别带来约 50.1% 27.0% 及 22.9% 的收益 ;2) 在庞大及发展中的潜在市场占据领导地位 ;3) 一体化生态系统, 带来超凡游戏及娱乐体验 ;4) 创新及营造最超卓体验的卓越往绩 ;5) 与游戏及娱乐产业的领先企业建立战略关系

3 五募集资金用途假设以中间价 3.47 港元计算, 估计全球发售所得全部款项净额 ( 经扣除与全球发售有关的包销费及应付的估计费用, 并假设超额配股权未获行使 ) 将约为亿港元公司目前拟将该等款项净额用作以下用途 : 表 2: 资金用途归类用途资金分配 1) 用于开发游戏及数码娱乐行业的新领域, 如移动设备影音技术直播与广播技术及服务以及电子交易相关服务计划于 2017 年第四季度推出首款移动设备 ; 约 25.0% 2) 用于其他收购事项提供资金 ; 约 25.0% 3) 用于继续提升的研发实力, 包括聘用工程师及设计师开发并创制可优化性能设计及玩家希望的其他属性的新产品及服务 ; 约 20.0% 4) 继续实施销售及市场推广计划, 扩大雷蛇品牌的吸引力及认知度 ; 约 20.0% 5) 用于补充营运资本和其他一般企业用途 ; 约 10.0% 表 3: 公司旗下产品鼠标机械键盘耳机耳机游戏笔记本电脑

4 表 4: 公司分布收益

5 投资评级 : 投资评级定义和免责条款强烈推荐预期股价在未来 12 个月上升 20% 以上推荐预期股价在未来 12 个月上升 5%~20% 中性预期股价在未来 12 个月上升或下跌 5% 以内卖出预期股价在未来 12 个月下跌 5%~20% 强烈卖出预期股价在未来 12 个月下跌 20% 以上免责申明 : 此刊物只供阁下参考, 在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券期货及其它投资产品买卖的邀请此刊物所提及的证券期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入出售或交易此刊物所载的资料由国元国际控股有限公司及 / 或国元期货 ( 香港 ) 有限公司 ( 下称国元国际 ) 编写, 所载资料的来源皆被国元国际认为可靠及准确此刊物所载的见解分析预测推断和预期都是以这些可靠数据为基础, 只是表达观点, 国元国际或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保此刊物所载的资料 ( 除另有说明 ) 意见及推测反映国元国际于最初发此刊物日期当日的判断, 可随时更改国元国际其母公司其附属公司及 / 或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任负责撰写分析之分析员 ( 一人或多人 ) 就本刊物确认 : 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见 ; 及分析员过去现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险, 若干投资可能不易变卖, 而且也不适合所有的投资者此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此刊物并没有把任何人的投资目标财务状况或特殊需求一并考虑投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定, 投资者务请运用个人独立思考能力, 慎密从事投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前, 应先咨询专业意见国元国际其母公司其附属公司及 / 或其关连公司以及它们的高级职员董事员工 ( 包括参与准备或发行此刊物的人 ) 可能随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系 ; 及已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务国元国际其母公司其附属公司及 / 或其关连公司的一位或多位董事高级职员及 / 或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事此刊物对于收件人来说属机密文件此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图未经国元国际事先授权, 任何人不得因任何目的复制发出或发表此刊物国元国际保留一切追究权利规范性披露分析员的过去现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联国元国际控股有限公司国元期货 ( 香港 ) 有限公司及其每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司, 并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动国元国际控股有限公司香港干诺道中 3 号中国建设银行大厦 22 楼电话 :(852) 传真 :(852) 服务热线 : 公司网址 :

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三 雷蛇 (1337.HK) 招股详情 名称及代码 雷蛇 (1337.HK) 保荐人 瑞信 UBS 上市日期 2017 年 11 月 13 日 ( 周一 ) 招股价格 港元 集资额 亿港元 ( 以中位数 3.47 港元计算 ) 每手股数 1000 入场费

三雷蛇 (1337.HK) 招股详情名称及代码雷蛇 (1337.HK) 保荐人瑞信 UBS 上市日期 2017 年 11 月 13 日 ( 周一 ) 招股价格港元集资额亿港元 ( 以中位数 3.47 港元计算 ) 每手股数 1000 入场费