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拥古
7 years ago
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1 29 年 8 月 3 日公司研究钢铁行业钢铁行业重大事项点评硅钢价格大幅上涨, 武钢受益最大中信证券国际研究部周希增电话 : 邮件 :zxz@citics.com 事项 : 李宏亮电话 : 邮件 :lihl@citics.com 陈华良电话 : 邮件 :chl@citics.com 近 29 年 3 月以来, 无取向硅钢价格涨幅巨大以武钢无取向硅钢 5WW6 为例, 上海市场价格从 4 月中旬的含税价 5,1 元 / 吨上涨到 7 月末的 7,1 元 / 吨, 上涨 2, 元 / 吨, 涨幅近 4% 取向硅钢市场价格亦止跌, 武钢 7 8 月份已经开始上调取向硅钢出厂价格评论 : 无取向硅钢价格 29 年 6 7 月份加速上涨 28 年 4 季度, 受国际国内需求影响, 无取向硅钢价格跟随钢材市场大跌, 两个月内下跌近 5% 29 年 1 月份, 市场开始复苏, 下游补库存和备货, 国内价格恢复性反弹 ; 春节后, 硅钢的传统消费旺季并未如期而至, 市场价格逐渐回落 ;5 月份市场开始再度回升, 价格逐步上行 6 7 月份交易情况良好, 交易量上升, 前期库存基本售罄, 经销商的补货以及钢厂出厂价格的大幅上调加速了市场价格的上涨图 1: 上海市场无取向硅钢 5WW8 价格走势资料来源 : 中国联合钢铁网进口资源量减少, 国内市场压力减轻由于俄罗斯卢布韩元以及日元相对于美元的升值, 国外取向硅钢的价格优势下降加上武钢宝钢对俄罗斯美国取向硅钢的提出的反垄断调查申请以及国际需求的恢复, 国内取向硅钢以及无取向硅钢的进口量季度环比不断下降请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 图 2: 取向硅钢无取向硅钢进口量 25 进口取向进口无取向 Q1 28 Q2 28 Q3 28 Q4 29 Q1 29 Q2 资料来源 : 中国联合钢铁网预计 29 年 9 月硅钢出厂价格继续上调以武钢无取向硅钢 5WW6 为例, 含税价格 29 年 7 8 月累计上调了 1,462.5 元 / 吨,8 月出厂含税价为 6,387 元 / 吨, 但 7 月 31 日上海地区市场价格为 7,1 元 / 吨, 未来价格仍有上调空间图 3: 国内主要无取向硅钢企业出厂价格 ( 含税价, 单位 : 元 / 吨 ) 65 武钢 5WW6 B5A6 太钢 5TW6 鞍钢 5AW6 马钢 M5W 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月取向硅钢价格 29 年 4 月触底小幅反弹后进入盘整阶段武钢 7 8 月份取向硅钢含税价格累计上调 1,7~1,8 元 / 吨图 4: 武钢 29 年取向硅钢 3Q13 月度出厂含税价 ( 含优惠和补贴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 年 8 月 3 日 1

3 硅钢下游行业逐步恢复发电设备月度产量出现较大幅度回升洗衣机冰箱以及空调等累计产量同比增速环比增加或者降幅减少按照家电行业的研究观点, 以空调为代表的家电需求滞后于房地产成交约半年, 前期房地产成交量屡创新高, 将拉动下半年家电需求图 5: 发电设备月度产量及累计增速图 6: 洗衣机月度产量及累计增速当月产量累计增速 8% 6% 4% 2% % -2% 当月洗衣机产量 ( 万台 ) 同比增长率 (%) 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -4% -1% 28 年 1 月 28 年 2 月 28 年 3 月 28 年 4 月 28 年 5 月 28 年 6 月 28 年 7 月 28 年 8 月 28 年 9 月 28 年 1 月 28 年 11 月 28 年 12 月 29 年 1 月 29 年 2 月 29 年 3 月 29 年 4 月 29 年 5 月 29 年 6 月 27 年 1 月 27 年 3 月 27 年 5 月 27 年 7 月 27 年 9 月 27 年 11 月 28 年 1 月 28 年 3 月 28 年 5 月 28 年 7 月 28 年 9 月 28 年 11 月 29 年 1 月 29 年 3 月 29 年 5 月图 7: 冰箱月度产量及累计增速图 8: 空调月度产量及累计增速当月冰箱产量 ( 万台 ) 同比增长率 (%) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 当月空调产量 ( 万台 ) 同比增长率 (%) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% -6% 27 年 1 月 27 年 3 月 27 年 5 月 27 年 7 月 27 年 9 月 27 年 11 月 28 年 1 月 28 年 3 月 28 年 5 月 28 年 7 月 28 年 9 月 28 年 11 月 29 年 1 月 29 年 3 月 29 年 5 月 27 年 1 月 27 年 3 月 27 年 5 月 27 年 7 月 27 年 9 月 27 年 11 月 28 年 1 月 28 年 3 月 28 年 5 月 28 年 7 月 28 年 9 月 28 年 11 月 29 年 1 月 29 年 3 月 29 年 5 月受益企业 : 武钢鞍钢太钢马钢国内目前冷轧无取向硅钢的主要企业分别为武钢鞍钢和太钢这 3 家企业冷轧无取向硅钢的产量占比超过 9%, 马钢涟钢本钢等也少量生产冷轧无取向硅钢此外, 还有 1 万吨热轧无取向硅钢产能待淘汰表 1: 国内主要的无取向硅钢产能品种公司产能冷轧无取向硅钢武钢 12 鞍钢 8 宝钢 1 太钢 35 马钢涟钢等 2 热轧无取向硅钢 14 家企业 1 此外, 武钢还拥有 4 万吨取向硅钢产能, 宝钢拥有 1 万吨取向硅钢产能硅钢价格的大幅上涨, 收益最大的企业分别是武钢和鞍钢请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 年 8 月 3 日 2

4 风险提示发电设备电动机家电等硅钢下游行业的需求变化将对硅钢价格产生影响业绩预测及评级基于硅钢价格的大幅上涨以及板材盈利的逐步恢复, 我们重点推荐武钢股份 (9/1 年 EPS.62/.96 元, 9/1 年 PE 19/12 倍, 当前价元, 目标价 15 元, 买入评级 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 年 8 月 3 日 3

5 免责声明此报告只提供给阁下作参考之用, 在任何地区皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请此报告所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由中信证券经纪 ( 香港 ) 有限公司 ( 原中信资本证券有限公司 ) ( 中信证券经纪 ) 编写, 所载资料的来源皆被中信证券经纪 ( 根据下段 ) 认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和预期都是以这些可靠资料为基础, 只是表达观点 ; 中信证券经纪或任何个人不对其准确性或完整性做任何担保此报告所载的资料 ( 除另有说明 ) 意见及推测反映中信证券经纪于最初发此报告日期当日的判断, 可随时更改中信证券经纪, 其母公司或任何其附属公司不对因使用此报告的材料而引致的直接或间接损失而负任何责任负责撰写本报告之分析员 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 :1) 研究报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见 ; 以及 2) 分析员过去现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本报告内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连此报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险, 若干投资可能不易变卖, 而且也不适合所有的投资者此报告中所提到的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何人的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者应该不依靠此报告而是靠自己作出投资决定客户在做出任何以此报告的建议为依据的投资行动之前, 应先咨询专业意见中信证券经纪其母公司和 / 或附属公司以及它们的高级职员董事员工 ( 包括参与准备或发行此报告的人 ) 可能 1) 隋时与此报告所提到的任何公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系,2) 已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务中信证券经纪其母公司和 / 或附属公司的一位或多位董事高级职员和 / 或员工可能担任此报告所提到的证券发行公司的董事若此报告由其它金融机构而非中信证券经纪或附属公司发出, 该金融机构将对报告的发布负全部责任该金融机构之客户若有兴趣对报告中提到的公司进行投资或获取更多的相关信息, 应与该金融机构联络此报告亦不构成中信证券经纪对该金融机构之客户的投资建议中信证券经纪其母公司和 / 或附属公司以及它们的高级职员董事员工均不对因使用此报告的材料而引致该金融机构之客户的直接或间接损失负任何责任此报告对于收件人来说属于机密文件此报告绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图未经中信证券经纪事先授权, 任何人不得为任何目的复制发出或发表此报告中信证券经纪保留一切权利规范性披露分析员的过去现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司, 并无对在此硏究报告所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司, 跟此硏究报告内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司, 并无雇员或其有关联的个人担任此硏究报告内所评论的任何上市公司的高级人员中信证券经纪及其每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司, 并没有为此硏究报告所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动如需索取更多与此报告所提及之证券有关之资料, 请与我们联络评级说明 : 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的摩根士丹利中国指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的摩根士丹利中国指数涨跌幅 : 股票投资评级行业投资评级评级说明买入相对摩根士丹利中国指数涨幅 2% 以上 ; 增持相对摩根士丹利中国指数涨幅介于 5%~2% 之间 ; 持有相对摩根士丹利中国指数涨幅介于 -1%~5% 之间 ; 卖出相对摩根士丹利中国指数跌幅 1% 以上 ; 未评级没有评级强于大市相对摩根士丹利中国指数涨幅 1% 以上 ; 中性相对摩根士丹利中国指数涨幅介于 -1%~1% 之间 ; 弱于大市相对摩根士丹利中国指数跌幅 1% 以上 ; 地址 : 香港中环 Address: 26/F CITIC Tower 添美道 1 号 1 Tim Mei Avenue 中信大厦 26 楼 Central, Hong Kong 电话 : (852) Tel: (852) 传真 : (852) Fax: (852) 电邮 : hkresearch@citics.com.hk hkresearch@citics.com.hk 网址 : Web:

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Microsoft Word - A???????20110512?????????????A???.doc 2011 年 5 月 13 日证券研究报告 A 股策略专题报告 A 股市场策略快报第三轮中美战略与经济对话对 A 股影响中信证券国际研究部陈华良电话 :010-84588072 邮件 :chl@citics.com 摘要 : 中美博弈是两国国家安全战略 ( 涉及经济发展