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2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关系 二 大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观 真实 公正的原则 三 本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变 四 本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性 及 时性和完整性不作任何明示 暗示的陈述或担保 资建议 五 本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入 持有 或卖出等投 六 本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级 变更等级和公告等级变化的权利 七 本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制 转载 出售和发 布 ; 如引用 刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 跟踪评级说明 根据东塑集团 2013 年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排, 大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论 发债主体 河北沧州东塑集团股份有限公司的前身为 1960 年成立的集体所有制企业沧镇福利草袋合作社,1970 年更名为沧州市东风塑料厂 1998 年 3 月 8 日经 ( 沧推进委 号文件 ) 批复, 由原沧州市第一审计事务所评估 验资后, 由原沧州市东风塑料厂改制为沧州市东风塑料集团有限责任公司, 注册资本 1, 万元 2002 年 6 月 4 日, 公司注册资本由 5,566 万元增加到 7,258 万元, 股本变更后的主体为沧州市东风塑料集团有限责任公司职工持股会, 职工持股会入股 6, 万元, 占股份的 84.56%, 其他大股东自然人 4 人入股人民币 1, 万元, 占股本的 15.44% 同时公司变更为河北沧州东塑集团股份有限公司 经过几次增资扩股和股权转让, 截至 2013 年 9 月末, 公司注册资本为 10,887 万元, 由于桂亭等 29 位自然人共同持股, 其中于桂亭持股 31.95%, 赵如奇持股 11.04%, 于桂亭为公司法定代表人和实际控制人 截至 2013 年 9 月末, 公司共有 4 家控股及全资子公司, 分别为沧州东塑房地产开发有限公司 沧州东塑集团洁通塑料有限公司 沧州中小企业信用担保公司和沧州明珠塑料股份有限公司 ( 以下简称 沧州明珠 ), 其中沧州明珠于 2007 年 1 月 24 日在深圳证券交易所上市, 股票代码为 公司主要从事聚乙烯 (PE) 塑料管材和 BOPA 薄膜的研发 生产和销售 公司 PE 燃气管是国内最大的生产基地之一, 产品种类和规格配套齐全, 具有一定的规模优势 2012 年末, 公司 PE 塑料管材年总产量达 80,559 吨 公司是国内第一家通过自主研发全面掌握 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺的企业, 在 BOPA 薄膜领域具有较强的竞争优势 2012 年末,BOPA 薄膜的年总产量达到 21,977 吨 宏观经济和政策环境 2013 年, 中国国民经济增速保持稳定, 固定资产投资增长较快, 货币供应量稳定增长, 新增贷款同比增长 ; 预计未来 1~2 年, 中国经济增长水平将阶段性放缓 ; 长期来看, 深化经济体制改革有助于推动我国经济的可持续发展 2013 年, 中国国民经济增速保持稳定 经初步核算,2013 年全年 3

4 实现国内生产总值 (GDP)56.88 万亿元, 按可比价格计算, 同比增长 7.7% 分季度看, 一季度同比增长 7.7%, 二季度增长 7.5%, 三季度增长 7.8%, 四季度增长 7.7% 分产业看, 第一产业增加值 56,957 亿元, 增长 4.0%; 第二产业增加值 249,684 亿元, 增长 7.8%; 第三产业增加值 262,204 亿元, 增长 8.3% 2013 年, 固定资产投资为 万亿元, 增长较快, 同比名义增长 19.6%, 增速同比回落 1.0 个百分点 分产业看, 第一产业投资 9,241 亿元, 同比增长 32.5%; 第二产业投资 184,804 亿元, 增长 17.4%; 第三产业投资 242,482 亿元, 增长 21.0% 在第二产业投资中, 工业投资 181,864 亿元, 同比增长 17.8%; 其中, 采矿业投资 14,750 亿元, 增长 10.9%; 制造业投资 147,370 亿元, 增长 18.5%; 电力 热力 燃气及水生产和供应业投资 19,744 亿元, 增长 18.4% 2013 年, 基础设施 ( 不包括电力 热力 燃气及水生产和供应 ) 投资 71,695 亿元, 同比增长 21.2% 货币供应量增长较快, 新增贷款同比增长 2013 年末, 广义货币 (M2) 余额 万亿元, 同比增长 13.6%, 狭义货币 (M1) 余额 万亿元, 增长 9.3%, 流通中货币 (M0) 余额 5.86 万亿元, 增长 7.1% 全年新增人民币贷款 8.89 万亿元, 同比多增 6,879 亿元, 新增人民币存款 万亿元, 同比多增 1.74 万亿元 2013 年 11 月, 中共十八届三中全会 ( 以下简称 全会 ) 明确了全面深化改革的目标, 并强调全面深化改革的重点是经济体制改革 全会指出要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革, 要加快形成商品和要素自由流动 平等交换的现代市场体系, 完善主要由市场决定价格的机制, 完善产权保护制度, 积极发展混合所有制经济, 推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置, 促进国际国内要素有序自由流动 资源高效配置 市场深度融合, 建设统一开放 竞争有序的市场体系 预计未来 1~2 年, 受外需疲弱 劳动力增长放缓和发展方式转变等影响, 中国经济增长水平将呈现一个阶段性放缓的过程 但长期来看, 中国仍处于城镇化 信息化 工业化和农村现代化的进程中, 深化经济体制改革有助于推动我国经济的可持续发展 行业及区域经济环境 塑料制品行业 2012 年以来塑料制品行业增速放缓, 其中受前期投资增速过快的影响,CPP BOPA 和 BOPP 产能增速超过需求增速近年来, 我国塑料制品行业产业规模持续扩大 2009 年, 随着国家一系列宏观政策的实施, 塑料制品业生产和销售增幅逐步回升, 内需逐步扩大 2011 年以来, 随着宏观经济放缓, 行业需求下降, 塑料 4

5 制品业增速放缓, 利润下滑, 行业亏损面加大 2012 年以来塑料制品行业增速放缓,2013 年, 塑料制品行业总产量为 6, 万吨, 同比增长 7.04% 塑料薄膜是塑料制品的重要子行业之一,2012 年我国塑料薄膜累计产量占塑料制品行业总产量的 16.78% 近年来我国塑料薄膜行业发展迅速, 从 2001 年的 万吨增长到 2012 年的 万吨, 年复合增长率达 12.00% 从同比增长率来看, 除了 2008 年受全球金融危机影响为负外, 其他年份保持在 15% 左右 2011 年以来受宏观经济增速放缓的影响, 塑料薄膜产量增幅有所下降 2013 年, 我国塑料薄膜的累计产量为 1, 万吨, 同比增长 7.61% 塑料薄膜种类繁多, 目前大宗生产和使用的主要包括 BOPP( 双向拉伸聚丙烯薄膜 ) BOPET ( 双向拉伸聚酯薄膜 ) BOPA( 双向拉伸尼龙薄膜 ) 和 CPP( 未拉伸聚丙烯薄膜 ) 近年来, 上述几个产品发展较为不均衡, 再加之受前期投资增速过快的影响,CPP BOPA 和 BOPP 产能增速超过需求增速 虽然我国塑料制品行业产业规模持续扩大, 但存在着产品结构不合理 供求不平衡 技术水平相对落后和新产品研发能力不足等问题 产品结构方面, 塑料制品行业低端产品产能过剩导致产品结构不合理, 供求不平衡, 表现为简单 初级产品多, 深加工和精加工产品少, 通用技术产品多, 高技术 高附加值产品少等问题 技术水平方面, 与发达国家相比, 我国塑料制品仍存在装备水平偏低 工艺技术相对落问题, 不能满足高层次消费与高技术领域种需求 研发能力方面, 我国塑料制品行业主要研发方向专注于高分子材料, 而先进成型工艺 高性能的结构设计和针对市场需要的产品设计方面总体研发力量薄弱 自主研发成功的工艺或研制出的塑料制品不多, 具有自主知识产权自行研制的塑料制品少 此外, 科技成果转化为生产的比例低 区域分布方面, 我国塑料制品行业分布不均衡, 能耗高 加工技术含量低 劳动密集型的品种逐渐流向经济欠发达地区 广东 浙江 江苏三省塑料制品合计约为 1, 万吨, 占全国总产量的 55.50%, 其中广东占全国的 25.00%, 浙江占 20.00%, 江苏 10.50%; 居第四位的山东省占 7.00%; 河北 河南 辽宁三省产量分别占 5.00% 4.70% 和 4.50%; 福建 安徽 上海分别占 3.93% 3.34% 2.82% 5

6 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨 % 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 塑料制品产量 : 累计值 塑料制品产量 : 累计同比 图 ~2013 年我国塑料制品产量情况 数据来源 :Wind 资讯 房地产行业 房地产是中国经济发展的重要产业之一, 近年来国家持续加大对房地产市场进行调控, 使得公司房地产业务面临一定政策风险房地产作为我国经济发展的重要产业之一, 可分为住宅地产和商业地产两大类, 住宅地产是国家宏观调控的重点领域, 受宏观经济运行及政策导向影响很大 ; 商业地产则属于国家政策鼓励的领域, 受房地产调控政策的影响较小 中国房地产市场从 1998 年至今, 有一般以上的时间是在调控的压力之下波动与发展 从历史波动周期观察, 除非出现显著的外部冲击, 房地产市场面临的常态格局是调控, 主要政策调控涉及信贷 金融利率 税收 住房结构及土地等多方面 6

7 年 4 月 2000 年 10 月 2001 年 4 月 2001 年 10 月 2002 年 4 月 2002 年 10 月 2003 年 4 月 2003 年 10 月 2004 年 4 月 2004 年 10 月 2005 年 4 月 2005 年 10 月 2006 年 4 月 2006 年 10 月 2007 年 4 月 2007 年 10 月 2008 年 4 月 2008 年 10 月 2009 年 4 月 2009 年 10 月 2010 年 4 月 2010 年 10 月 2011 年 4 月 2011 年 10 月 2012 年 4 月 2012 年 10 月 2013 年 4 月 商品房销售额累计同比 商品房销售面积累计同比 图 2 中国商品房销售额及销售面积累计同比情况 ( 单位 :%) 数据来源 :Wind 资讯 国土部等部委于 2012 年 2 月出台 关于做好 2012 年房地产用地管理和调控重点工作的通知, 从缴纳土地价款等方面做出了详细的要求 需求方面,2009 年 12 月出台的 关于调整个人住房转让营业税政策的通知,2010 年 1 月出台的 国十一条,20l0 年 4 月出台的 新国十条 和 2010 年 6 月出台的 关于规范商业个人住房贷款中二套住房认定标准通知 对贷款购房做出了详细的规定,2010 年 9 月进一步对个人贷款购房出台了更严厉的要求, 同时在个别城市推出 限购 2011 年 1 月 新国八条 将二套房首付比例提高至 60%, 取消了税收优惠并把行政限购普遍化,2013 年 2 月 新国五条 要求严格执行商品住房限购措施, 限购令 进一步深化 总体来看, 资金成本的上升 信贷收缩以及政府对房地产市场供需两端的调控使住宅地产企业面临一定的政策性风险, 但对商业地产和旅游地产的影响较小 沧州地处环渤海中心地带, 是环渤海经济圈和京津冀都市圈的重要组成部分, 区位优势日趋明显 ;2012 年沧州市经济继续保持较快增长, 为公司的业务发展提供良好的外部环境沧州地处河北省东南部, 东临渤海, 北依京津, 南接山东, 京杭大运河贯穿市区 距首都北京 240 公里, 距天津 120 公里, 距省会石家庄 221 公里 沧州地处环渤海中心地带, 是环渤海经济圈和京津冀都市圈的重要组成部分 随着 河北沿海地区发展规划 上升为国家战略, 黄骅港和朔黄铁路的建成, 黄骅港成为西煤东运新通道的出海口和冀中南 晋陕蒙部分地区最经济 最便捷的出海口, 区位优势日趋明显 2012 年以来沧州经济保持了较快的增长 全市地区生产总值完成 2,600 亿元, 增长 12.30% 一 二 三次产业分别完成增加值

8 亿元 1, 亿元和 亿元, 同比增长 5.30% 13.40% 和 12.80% 完成全社会固定资产投资 1,598 亿元, 增长 26.20% 全部财政收入完成 亿元, 其中一般预算收入完成 亿元, 同比增长 21.10% 和 27.60% 城市居民人均可支配收入 18,375 元, 农民人均纯收入 6,514 元, 分别增长 14.00% 和 17.80% 全社会消费品零售总额 674 亿元, 增长 17.70% 综合来看,2012 年以来沧州市经济继续保持增长, 地方财政实力不断增强 预计未来 1~2 年, 沧州市经济仍将保持较快发展, 能够为公司的业务发展提供良好的外部环境 经营与竞争 公司主要从事塑料制品和房地产业务, 塑料制品业务仍是主要的收入和利润来源 ;2012 年公司房地产开发业务有所减少导致营业收入有所下滑公司主要从事塑料制品和房地产业务, 其中塑料制品业务主要为 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜的研发 生产和销售 公司其他业务主要包括锂电池隔膜 酒店 硅油 催化剂 泡沫 复合布和租赁投资等业务, 在公司营业收入和毛利润中比重较小, 对公司经营和财务状况影响较小 塑料制品业务仍是公司收入和利润主要来源 2012 年公司营业收入有所下滑, 主要由于公司进行业务板块调整, 未进行新的房地产项目开发, 房地产收入大幅减少 2012 年, 塑料制品业务毛利率有所下滑, 其中 PE 塑料管材业务毛利率持续下降, 主要是由原材料价格不断上涨导致 PE 燃气管 给水管和薄膜业务的成本不断上升所致 2013 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 0.05%; 毛利润 3.02 亿元, 同比增长 7.86%; 毛利率为 20.25%, 同比增加 1.35 个百分点 预计未来 1~2 年, 公司仍将以 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜的生产和销售为主营业务, 业务结构将保持稳定 8

9 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司营业收入及盈利情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年 金额占比金额占比金额占比金额占比 营业收入 塑料制品板块 其中 :PE 塑料管材 BOPA 薄膜 房地产 其他 毛利润 塑料制品板块 其中 :PE 塑料管材 BOPA 薄膜 房地产板块 其他 毛利率 塑料制品板块 其中 :PE 塑料管材 BOPA 薄膜 房地产板块 其他 数据来源 : 根据公司提供数据整理 塑料制品板块 :PE 塑料管材和 BOPA 薄膜 公司在塑料管道和塑料薄膜的细分领域 PE 燃气管和 BOPA 薄膜行业生产规模位居细分行业前列, 仍具有一定的规模优势, 但产品结构较为单一, 在一定程度上制约了公司塑料制品业务规模的扩大公司塑料制品业务主要由子公司沧州明珠承担, 主要产品有 PE 燃气管 给水管 ( 管材 管件 ) 硅胶管( 管材 ) 双壁波纹管( 排水 排污 ), 其中 PE 燃气管和给水管 ( 管件 管材 ) 占到了塑料管材产品产量的 90% 以上 公司是国内主要 PE 管道生产企业之一, 产品种类和规格配套齐全, 其中燃气管生产基地是国内最大的生产基地 公司自行研发生产与 PE 管道相配套的管件, 成为业内唯一一家全配套生产管道和管件的企业, 具有一定的规模优势 公司取得国家质量监督检验检疫总局颁发的 中华人民共和国特种设备制造许可证 9

10 1 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜产能 产量情况 产品指标 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年 燃气管给水管 管件 硅胶管 双壁波纹管 两步法薄膜 同步拉伸法薄膜 PE 塑料管材 产能 ( 吨 / 年 ) 80,000 72,001 63,584 52,927 产量 ( 吨 ) 57,758 72,109 63,584 52,927 产能利用率 (%) 产能 ( 吨 / 年 ) 2,300 2,100 2,000 2,000 产量 ( 吨 ) 1,952 1,776 1,543 1,417 产能利用率 (%) 产能 ( 吨 / 年 ) 2,000 2,000 2,000 2,000 产量 ( 吨 ) 1,431 1,108 1,129 1,130 产能利用率 (%) 产能 ( 吨 / 年 ) 8,000 8,000 8,000 8,000 产量 ( 吨 ) 2,376 5,566 3,298 2,574 产能利用率 (%) 产量合计 ( 吨 ) 63,518 80,559 69,554 58,048 BOPA 薄膜 产能 ( 吨 / 年 ) 12,500 12,500 11,152 10,349 产量 ( 吨 ) 8,873 10,122 11,152 10,349 产能利用率 (%) 产能 ( 吨 / 年 ) 12,500 12,500 9,278 9,000 产量 ( 吨 ) 8,608 11,855 9,278 7,817 产能利用率 (%) 产量合计 ( 吨 ) 17,481 21,977 20,430 18,166 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司 PE 管材生产线的设备主要从佛山巴顿菲尔辛辛那提塑料设备有限公司 顺德巴顿菲尔塑料设备有限公司 克劳斯玛菲挤出技术 ( 浙江 ) 有限公司 维方中云机器有限公司等公司购入 生产能力从 300KG 到 1100kg, 生产规格包含 φ32-φ110 φ250-φ630 φ710-φ1200 φ110-φ250 φ710-φ1200 φ160-φ450 等多种型号 公司拥有 19 条管材生产线和 12 条管件生产线,2012 年 PE 塑料管材总产量达 80,559 吨 公司 BOPA 薄膜生产线从法国 DMT 进口, 生产设备从德国布鲁克纳公司原装进口 目前,BOPA 薄膜主要产品包括两步法薄膜和同步拉伸法薄膜, 共有 5 条生产线,2012 年 BOPA 薄膜总产量达 21,977 吨 目前, 国内生产 BOPA 薄膜的厂家主要有厦门长塑实业有限公司 尤尼吉可高分子 ( 科技 ) 中国有限公司 佛山佛塑科技集团股份有限公司等企业, 以生产两步法技术拉伸的 BOPA 薄膜为主 从 BOPA 薄膜总体生产 1 表 2 中 2013 年 1~9 月产能利用率均经过年化处理 10

11 规模来看, 规模前两位主要有厦门长塑实业有限公司和沧州明珠 ; 从技术含量较高的双向同步拉伸薄膜的生产规模来看, 沧州明珠和尤尼吉可高分子 ( 科技 ) 中国有限公司规模较大 综合来看, 公司在塑料管道和塑料薄膜行业的细分领域生产规模位居细分行业前列, 生产设备较为先进, 具有一定的规模优势 但产品结构较为单一, 产品种类较少, 多品种的业务结构在一定程度上更有利于公司总体的抗风险能力和总体规模的发展, 公司较为单一的产品结构在一定程度上制约了塑料制品业务生产规模的扩大 表 3 我国 BOPA 薄膜主要生产厂家生产线和产能情况 ( 单位 : 条 吨 ) 序号 BOPA 制造商 生产线 产能 1 厦门长塑实业有限公司 6 35,000 2 沧州明珠 5 25,000 3 天津 / 湛江 / 昆山运城塑业有限公司 3 17,000 4 佛山佛塑科技集团股份有限公司 3 8,000 5 晓星化纤 ( 嘉兴 ) 有限公司 1 7,800 6 上海紫东薄膜材料股份有限公司 1 6,000 7 尤尼吉可高分子 ( 科技 ) 中国有限公司 1 4,500 8 上海九天塑料薄膜有限公司 1 4,500 数据来源 : 根据公司提供资料整理 合计 ,800 公司拥有先进的管件生产技术工艺, 自主研发 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺, 具有较强的技术竞争优势公司拥有先进的管件生产技术和生产工艺, 自主研发 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺, 具有较强的技术竞争优势 在管件生产技术和工艺方面, 公司引进韩国大莲公司技术进行生产, 采用包覆电热丝 一次注塑成型工艺 同时建立了国家级实验室, 保证产品质量的可靠性 截至 2013 年 9 月末, 公司在 PE 塑料管材产品方面获得硅芯光纤微管 全通径型塑料球阀和隐注电热丝型电熔塑料管件等 7 项专利 在 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺方面, 公司是国内第一家通过自主研发全面掌握 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺的企业 在技术上, 由于掌握 BOPA 同步双向拉伸技术有一定难度, 在全球范围内尚不普及 公司通过引进设备, 对同步双向拉伸工艺进行自主开发研究, 在国内 8 家 BOPA 薄膜生产企业中率先全面掌握了同步双向拉伸工艺, 拥有较强的技术优势 ; 在产品质量上, 公司同步双向拉伸生产技术生产的 BOPA 薄膜产品外观质量和性能指标均高于国家标准 ; 在成本上, 公司 BOPA 薄膜生产工艺技术来源于自主开发, 设备总投资额低于竞争对手, 在固定成本方面拥有一定优势 11

12 公司管材产品主要通过招标的方式在全国范围内销售, 销售市场主要集中于华东和华北地区营销模式方面,PE 管材通过招标的方式在全国范围内销售 ;BOPA 薄膜产品的销售根据销售地域和彩印基地的分布, 采取与彩印厂直销和代理经销相结合的方式进行销售 公司设立了两个区域市场部, 分管北方和南方市场 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜的销售情况 产品指标 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年 燃气管 给水管 硅胶管 双壁波纹管 管件 PE 塑料管材管件产品 销售量 ( 吨 ) 42,560 55,273 46,307 39,176 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 销售量 ( 吨 ) 14,112 16,818 16,612 12,399 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 销售量 ( 吨 ) 1,388 1,089 1,044 1,201 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 销售量 ( 吨 ) 2,452 6,268 3,207 2,640 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 销售量 ( 吨 ) 1,509 1,499 1, 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 合计总销量 62,060 80,947 68,372 56,383 两步法薄膜 同步拉伸法薄膜 BOPA 薄膜产品 销售量 ( 吨 ) 8,791 11,900 11,078 10,365 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 销售量 ( 吨 ) 8,366 10,178 9,389 7,813 平均价格 ( 万元 / 吨 ) 合计总销量 17,157 22,078 20,467 18,178 数据来源 : 根据公司提供资料整理 销售区域方面, 由于 PE 塑料管材产品存在一定的销售半径, 公司生产的 PE 塑料管材产品生产基地分别设在华北地区和华东地区, 因而 PE 塑料管材产品的销售市场主要集中在华北地区和华东地区, 两地区销售收入合计占比 75% 以上 ;BOPA 薄膜类产品的销售市场主要位于华东地区 华北地区和西南地区, 三地区销售收入合计占比 65% 以上 定价策略方面,PE 塑料管材产品的定价主要为成本加成并结合市场供求关系确定销售价格 BOPA 薄膜产品的定价政策主要为参考同类产品的市场价, 以该价格为基准上浮一定比例确定销售价格 产品结算方式上,PE 管道产品的结算方式以电汇 承兑为主, 其中 95% 左右应收账款在一年以内 12

13 2013 年以来聚乙烯采购价格略有下降, 公司塑料制品业务成本控制仍受原材料价格波动影响较大公司 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜的产品主要原材料分别为聚乙烯 (PE) 和聚酰胺 6 切片 (PA6 切片 ), 均占产品生产成本的 80% 以上 原材料采购价格方面, 公司原材料 PE 的采购价格受国际原油价格的影响有所波动 ;PA6 的采购价格受到国内对聚酰胺的生产供应不足和受商务部对进口聚酰胺进行反倾销调查的影响,2010 年以来价格上涨较快 PE 和 PA6 切片价格波动对公司成本控制造成一定压力, 在一定程度上影响了公司的盈利能力 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司主要原材料采购情况 ( 单位 : 吨 元 / 吨 ) 原材料 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年 采购量采购价采购量采购价采购量采购价采购量采购价 聚乙烯 65,206 12,554 73,359 10,781 64,465 10,616 58,350 10,535 聚酰胺 6 切片 20,183 17,397 22,826 19,052 18,816 24,625 21,745 19,618 数据来源 : 根据公司提供资料整理 采购方式方面, 原材料的采购主要采取直接采购和通过贸易商采购相结合的方式 PE 塑料管材的原材料采购针对国内供应商一般采取直接采购方式, 针对国外供应商的采购采取两种相结合方式 ;BOPA 薄膜的原材料采购主要采取直接向国内外供应商采购的方式 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司原材料国内外采购情况 ( 单位 : 万元 %) 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年项目金额占比金额占比金额占比金额占比 聚乙烯采购情况国内采购 16, , , , 国外采购 65, , , , 合计 81, , , , 聚酰胺 6 切片采购情况 国内采购 33, , , , 国外采购 1, , , , 合计 35, , , , 数据来源 : 根据公司提供资料整理 采购区域方面, 原材料采购分为国内采购和国外采购, 聚乙烯的采购主要依赖进口 根据 PE 原材料的不同牌号, 公司从道达尔 北欧化工 BASELL SABIC 沙比特等国外大型石化企业直接采购 2012 年聚乙烯从国外采购比例大幅下降, 主要由于进口聚乙烯价格上涨较快, 再加之 2011 年采购的进口聚乙烯剩有库存导致聚乙烯主要从国内采购 原材料供应商方面, 原材料采购前五大供应商采购金额占比较高 13

14 聚乙烯主要从北欧化工 道达尔石化 中石油和中石化等供应商采购, 前五大供应商采购金额占总采购金额的 80% 以上 ; 聚酰胺 6 切片主要供应商主要为韩国科隆 (KOLON) 公司 德国巴斯夫 (BASF) 公司 中国石化巴陵分公司 新会美达 DSM 尼龙切片有限公司和帝斯曼工程塑料 ( 江苏 ) 有限公司等公司, 前五大供应商采购金额占总采购金额的 75% 以上 房地产板块 公司房产开发以商业地产 中高档住宅区为主, 销售价格优势明显, 房地产业务在当地具有一定的竞争优势 ; 近年来房地产开复工面积 新开工面积和销售面积逐年减少, 竣工项目将逐渐减少公司地产板块经营主体为子公司沧州东塑房地产开发有限公司, 是当地综合实力最强的房地产开发企业之一 公司房地产开发以商业地产和中高档住宅区为主 现已建成颐和花园 颐和庄园 颐和广场 颐和文园和颐和大厦等项目 公司房地产项目土地主要向当地政府通过 招拍挂 的方式获得, 由于后期拆迁成本较低, 因而销售价格较当地同类房地产项目具有一定优势, 且产品品质较好, 在当地品牌形象较好, 公司的房地产业务在当地具有一定的竞争优势 表 7 截至 2013 年 9 月末公司已完成房地产项目情况 项目名称 占地面积建筑面积投资额竣工时间销售价格 ( 亩 ) ( 平方米 ) ( 万元 ) ( 年 ) ( 元 / 平方米 ) 颐和花园 ,000 9, ,050 颐和庄园 ,000 21, ,500 颐和庄园二期 ,000 9, ,727 颐和广场 ,000 85, ,000 颐和文园 , , ,600 颐和大厦 ,000 22, ,670 数据来源 : 根据公司提供资料整理 土地储备方面, 截至 2013 年 9 月末, 公司无土地储备 房地产在建方面, 截至 2013 年 9 月末, 公司在建的房地产项目有颐和新世界和颐和山庄 颐和新世界位于沧州市新华中路主商业区, 是集商贸 住宅为一体的综合建筑工程, 项目总规划 150,000 平米, 其中商业门店 30,000 平米, 公寓式写字楼面积 30,000 平米, 景观街区 10,000 平米, 高层住宅 65,000 平米, 地下停车场 15,000 平米 颐和山庄位于莱州市文昌路街道后店子村, 占地 113 亩, 共建独栋三层别墅 63 栋, 小高层 5 栋,11 层 14

15 表 8 截至 2013 年 9 月末公司主要在建项目情况 项目 名称 颐和新世界 颐和山庄 开发 周期 ( 年 ) 土地取 得成本 ( 万元 ) 占地 面积 ( 亩 ) 总建筑 面积 ( m2 ) 未来可售 面积 ( m2 ) 平均 售价 ( 元 / m2 ) 计划总 投资 ( 万元 ) 已完成 投资 ( 万元 ) 3 31, , ,100 4,700 80,000 79, , ,440 66,440 5,000 40,000 37,000 数据来源 : 根据公司提供资料整理 房地产运营方面, 由于公司进行房地产业务板块调整,2012 年以来未进行新房地产项目的开发, 竣工项目逐渐较少 2010~2012 年, 房地产开复工面积 新开工面积和销售面积逐年减少 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司房地产运营情况 年度开复工面积 ( m2 ) 新开工面积 ( m2 ) 竣工面积 ( m2 ) 销售面积 ( m2 ) 2010 年 352, , , , 年 264,000 55,000 54, , 年 55,000 50,000 55,000 65, 年 1~9 月 39, ,000 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司治理与管理 产权状况与公司治理 截至 2013 年 9 月末, 公司共有 4 家控股及全资子公司, 分别为沧州东塑房地产开发有限公司 沧州东塑集团洁通塑料有限公司 沧州中小企业信用担保公司和沧州明珠, 其中沧州明珠于 2007 年 1 月 24 日在深圳证券交易所上市, 股票代码为 公司根据 公司法 等有关法律法规的相关规定, 建立了较为完善的法人治理结构 公司的最高权力机构是股东大会, 股东大会下设董事会和监事会, 董事会和监事会向股东大会负责, 基本形成了股东会 董事会 监事会和经营管理层各司其责 协调运转 有效制衡的法人治理结构 战略与管理公司将进一步加大对 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜业务的投入, 不断坚持技术创新, 扩大市场占有率, 力争实现技术水平与产量的同步增长 在进一步发展主营业务的同时, 公司积极进行新产品的开发 公司在生产 BOPA 薄膜的过程中, 积累了丰富的塑料薄膜拉伸工艺经验, 15

16 为公司开发锂电池隔膜奠定了坚实基础 公司锂电池隔膜采用干法单向拉伸工艺, 研发人员经过 2 年的研发探索, 目前已突破技术瓶颈, 掌握了多层复合锂电池隔膜的生产工艺 2013 年 6 月, 公司 2,000 万平米锂电池电子隔膜项目已完工投入生产 截至 2013 年 9 月末, 公司在建的有重庆明珠年产 5,000 吨新型高阻隔包装薄膜 (BOPA) 项目和重庆明珠年产 19,800 吨聚乙烯燃气 给水用管材管件项目, 项目总投资分别为 2.50 亿元和 1.20 亿元, 自筹比例分别为 40% 和 60%, 目前两个项目均未动工, 项目预计分别于 2014 年 12 月和 2014 年 8 月投产 抗风险能力公司主要从事 PE 塑料管材和 BOPA 薄膜的研发 生产及销售 公司是国内最大的 PE 燃气管生产基地, 产品种类和规格配套齐全, 具有一定的规模优势 在技术方面, 公司拥有先进的管件生产技术和生产工艺, 全面掌握 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺, 具有较强的技术竞争优势 同时, 原材料价格的持续上涨对公司的成本控制也造成一定压力 综合来看, 公司抗风险能力较强 财务分析 公司提供了 2012 年及 2013 年 1~9 月财务报表, 河北华狮会计师事务所有限责任公司对公司 2012 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告 公司 2013 年 1~9 月财务报表未经审计 资产质量 公司资产主要以流动资产为主, 流动资产占比较高 ; 房地产成本增加导致存货在资产中比重较大, 存货周转率较低, 在一定程度上影响了资产的运营效率 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司总资产分别为 亿元和 亿元 公司资产结构主要以流动资产为主, 流动资产在总资产中占比 70% 以上 16

17 50 亿元 % 年末 2011 年末 2012 年末 2013 年 9 月末 0 流动资产合计 流动资产占比 非流动资产合计 非流动资产占比 图 ~2012 年末及 2013 年 9 月末公司资产构成 公司流动资产主要由货币资金 应收账款 存货和其他应收款构成 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司货币资金分别为 2.96 亿元和 4.57 亿元 2013 年 9 月末货币资金较 2012 年末增长 54.68%, 主要是由于公司增加了短期借款和长期借款所致 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司应收账款分别为 4.98 亿元和 7.47 亿元, 公司应收账款在资产中比重较大, 主要是由于公司主要产品燃气管和给水管销售款的回收要在建筑施工工程完结以后, 部分建筑施工工程周期的延长导致了公司应收账款持续增加 ; 此外公司燃气管产品中标后需预缴一部分质保金, 随着公司销售规模的扩大, 质保金的总量也持续增加, 公司质保金的回收期一般在两年左右 账龄在一年以内的应收账款占应收账款总额的 90% 以上 2012 年末及 2013 年 9 月末, 存货分别为 亿元和 亿元, 在资产中的比重较高, 分别占总资产的 36.41% 和 37.28% 其中房地产存货分别为 亿元和 亿元 2013 年 9 月末存货较 2012 年末有所增长主要由颐和新世界项目开发成本增加所致 2012 年末及 2013 年 9 月末, 其他应收款分别为 1.98 亿元和 1.31 亿元, 其中账龄在一年以内的其他应收款占 70% 以上 公司其他应收款主要为业务往来欠款 17

18 其他应收款 7.65% 货币资金 11.44% 应收账款 19.28% 存货 48.75% 其他 12.88% 图 年末公司流动资产构成 公司非流动资产主要由固定资产 无形资产和在建工程等构成 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司固定资产分别为 5.21 亿元和 7.23 亿元, 主要为房屋及建筑物和机器设备设备等 ; 无形资产分别为 1.00 亿元和 2.37 亿元, 主要为土地使用权 2013 年 9 月末无形资产较 2012 年末大幅增长主要由于增加高新区土地 1.40 亿元所致, 该土地未来主要用于明珠商贸城的建设 从资产运营效率来看,2010~2012 年及 2013 年 1~9 月, 应收账款周转天数有所波动, 分别为 天 天 天和 天 ; 存货周转天数大幅波动, 分别为 天 天 天和 天, 存货周转率较低, 在一定程度上影响了资产的运营效率 综上所述, 公司资产结构以流动资产为主, 应收账款有所上升, 房地产开发成本增加导致公司存货在资产中的比重较高, 存货周转率较低, 在一定程度上影响了资产的运营效率 截至 2013 年 9 月末, 公司所有权受到限制的资产总计 6.94 亿元, 主要为房产和土地, 占总资产的比例为 14.77%; 公司下属子公司沧州明珠将 1,000 万股非流通限售股和 4,200 万股非流通限售股分别抵押给河北银行和沧州银行申请 1.40 亿元的银行贷款 资本结构 公司负债结构以流动负债为主 ;2013 年以来公司债务规模大幅扩张, 资产负债率处于较高水平, 进一步加大了公司的偿债压力 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司总负债分别为 亿元和 亿元, 主要为流动负债, 流动负债在总负债中的占比分别为 94.77% 和 81.05% 18

19 亿元 % 年末 2011 年末 2012 年末 2013 年 9 月末 流动负债合计 非流动负债合计 流动负债占比 非流动负债占比 0 图 ~2012 年末及 2013 年 9 月末公司负债构成 公司流动负债主要由短期借款 预收账款和其他应付款构成 2012 年末及 2013 年 9 月末, 短期借款持续增加, 分别为 6.83 亿元和 亿元, 主要为抵押借款和质押借款 短期借款持续增加主要由于生产规模的扩大对资金需求的持续增加 2012 年末及 2013 年 9 月末, 预收款项分别为 2.06 亿元和 6.13 亿元, 公司预收款项主要为预收房款,2013 年 9 月末预收款项大幅增加主要由于公司颐和庄园三期房地产项目预收了部分房款 2012 年末及 2013 年 9 月末, 其他应付款分别为 9.50 亿元和 7.15 亿元, 其他应付款主要为房地产开发的拆迁费用 暂收房款等应付款项 2012 年末公司其他应付款增加主要由于公司将部分房地产项目预收房款和房地产项目拆迁费计入其他应付款 预收款项 10.11% 短期借款 33.44% 其他应付款 46.53% 其他 9.92% 图 年末公司流动负债构成 19

20 公司非流动负债主要为长期借款 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司长期借款分别为 0.88 亿元和 5.98 亿元 2013 年 9 月末长期借款较 2012 年末大幅增长主要由于公司从兴业国际信托有限公司贷款 4 亿元用于购置高新区土地和房地产项目建设 2012 年末及 2013 年 9 月末, 公司总有息债务持续增长 短期有息债务在总有息债务中比重较高且有所波动 表 ~2012 年末及 2013 年 9 月末公司总有息债务及其构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2013 年 9 月末 2012 年末 2011 年末 2010 年末 短期有息债务 长期有息债务 总有息债务 总有息债务占总负债比重 年 9 月末, 公司一年内到期有息债务金额为 亿元, 占总有息债务的比例为 64.68%, 短期面临一定的利息支付和偿债压力 表 11 截至 2013 年 9 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 项目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (4,5] 年 合计 金额 占比 年末及 2013 年 9 月末, 公司资产负债率有所增加, 资产负债率较高, 未来新增债务空间不大 流动比率持续增加, 速动比率和保守速动比率均有所波动 债务资本比率和长期资产适合率均有所波动, 长期资本对长期资产覆盖程度不稳定 表 ~2012 年末及 2013 年 9 月末公司部分财务指标 指标 2013 年 9 月末 2012 年末 2011 年末 2010 年末 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 截至 2013 年 9 月末, 公司对外担保金额 0.48 亿元, 担保比率 3.50%, 担保对象经营均正常 20

21 表 13 截至 2013 年 9 月末公司对外担保情况 ( 单位 : 亿元 ) 被担保企业 企业性质 担保方式 担保种类 担保总额 担保对象经营状况 是否逾期 反担保方式 是否为互保 沧州威达聚氨酯高科有限公司 民营 连带责任担保 贷款 0.40 正常否无否 沧州颐和神话大酒店有限责任公司 民营 连带责任担保 贷款 0.08 正常否无否 资料来源 : 根据公司提供资料整理 2012 年末及 2013 年 9 月末, 所有者权益持续增长, 分别为 亿元和 亿元 所有者权益的增长主要来源于未分配利润的持续增加 综合来看, 公司总负债主要为流动负债, 其他应付款在总负债中比重较高, 总有息债务规模持续增长, 短期内面临一定的偿债压力 资产负债率较高, 未来新增债务空间不大 盈利能力 2010~2012 年, 公司营业收入和毛利率有所波动, 利润水平持续下降 2010~2012 年, 公司营业收入有所波动, 分别为 亿元 亿元和 亿元, 其中 2012 年营业收入同比有所下降, 主要由于房地产业务收入有所减少 ; 毛利率有所波动, 分别为 20.45% 17.18% 和 18.72% 35 亿元 % 年 2011 年 2012 年 营业收入 利润总额 毛利率 总资产报酬率 净资产收益率 0 图 ~2012 年公司收入和盈利情况 2010~2012 年, 期间费用分别为 1.93 亿元 2.11 亿元和 2.34 亿元, 占营业收入比重分别为 11.58% 6.88% 和 10.44% 销售费用分别为 0.72 亿元 0.74 亿元和 0.94 亿元, 逐年增加, 主要是运费和人工 21

22 费用持续增加所致 ; 管理费用有所波动, 分别为 0.91 亿元 0.95 亿元和 0.83 亿元, 主要由于随着公司市场拓展力度的不断加大, 业务拓展费和广告费相应增加所致 2010~2012 年, 公司利润总额分别为 2.81 亿元 2.19 亿元和 1.54 亿元 ; 净利润分别为 2.09 亿元 1.60 亿元和 1.10 亿元 ; 净资产收益率持续下降, 分别为 % 和 8.42%; 总资产报酬率持续下降, 分别为 10.81% 9.63% 和 6.15% 2013 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 0.05%; 净利润 1.01 亿元, 同比增加 0.32 亿元 ; 毛利率为 20.25%, 同比增加 1.35 个百分点 综上,2010~2012 年, 公司营业收入和毛利率有所波动, 期间费用持续提高, 利润水平持续下降 现金流 公司经营性净现金流有所波动, 对债务的保障程度不稳定 2012 年, 经营性净现金流为 0.11 亿元,2012 年经营性净现金流同比大幅增加主要是由于其他应付款大幅增加所致 2012 年, 投资性净现金流为 亿元, 主要由于随着公司在建项目投入增加, 对固定资产的投资逐步加大所致 2012 年, 筹资性净现金为 3.00 亿元, 主要由于随着公司生产规模的不断扩大, 对资金的需求也逐步加大所致 4 亿元 年 2011 年 2012 年 经营性净现金流 投资性净现金流 筹资性净现金流 图 ~2012 年公司现金流情况 2013 年 1~9 月, 公司的经营性净现金流为 亿元, 投资性净现金流为 亿元, 筹资性净现金流为 6.59 亿元 从经营性净现金流对债务和利息的保障程度来看, 随着公司经营性净现金流有所波动, 经营性净现金流对债务和利息的保障程度也有所波动 从整体上看, 保障程度不稳定 22

23 表 ~2012 年及 2013 年 1~9 月公司部分财务指标 财务指标 2013 年 1~9 月 2012 年 2011 年 2010 年 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 偿债能力公司资产结构以流动资产为主, 房地产开发成本增加导致公司存货在资产中的比重较高, 存货周转率较低, 在一定程度上影响了资产的运营效率 ; 负债主要为流动负债, 总有息债务规模持续增长, 短期内面临一定的偿债压力, 资产负债率较高, 未来新增债务空间不大 ; 经营性净现金流有所波动对债务的保障程度不稳定 综合来看, 公司偿债能力较强 债务履约情况 根据公司提供的由中国人民银行出具的 企业基本信用信息报告, 截至 2014 年 1 月 24 日, 公司本部未曾发生信贷违约事件 ; 截至本报告出具之日, 公司于 2013 年 8 月 22 日在债券市场发行 13 东塑 CP001, 尚未到兑付日期 结论 近年来, 我国塑料制品行业产业规模虽然持续扩大, 但存在着产品结构不合理 供求不平衡 技术水平相对落后和新产品研发能力不足等问题 2012 年以来, 塑料制品业增速放缓, 利润下滑, 行业亏损面加大 公司 PE 燃气管生产基地是国内最大的生产基地之一, 产品种类和规格配套齐全, 具有一定的规模优势 公司拥有先进的管件生产技术工艺, 自主研发 BOPA 薄膜同步双向拉伸工艺, 具有较强的技术竞争优势 同时, 公司主要原材料价格的上涨对公司的成本控制也造成一定压力 预计未来 1~2 年, 公司主营业务的发展将保持平稳 总体来看, 东塑集团偿还债务的能力较强, 东塑集团仍能够为 2013 年度第一期短期融资券提供很强的偿还保障 23

24 附件 1 截至 2013 年 9 月末河北沧州东塑集团股份有限公司股权结构图 于桂亭 31.95% % 赵如奇 11.04% 孟庆升 8.51% 谷传明 8.35% 于新立 7.98% 其他 24 位自然人 32.17% 河北沧州东塑集团股份有限公司 24

25 25 附件 2 截至 2013 年 9 月末河北沧州东塑集团股份有限公司组织结构图股东会董事会监事会综合管理部人力资源部企业文化部法律事务部规划发展部审计部企业管理部安全生产部资产财务部副总经理副总经理总经理市场管理部

26 附件 3 河北沧州东塑集团股份有限公司主要财务指标 年份 资产类 单位 : 万元 2013 年 9 月 ( 未经审计 ) 2012 年 2011 年 2010 年 货币资金 45,712 29,552 25,038 34,072 应收账款 74,692 49,786 32,485 21,417 其他应收款 13,062 19,756 24,541 12,414 预付款项 19,422 14,015 12,240 4,559 存货 175, , , ,419 流动资产合计 342, , , ,886 长期股权投资 8,180 7,686 6,598 4,192 固定资产 72,259 52,139 51,947 52,805 在建工程 21,188 15,169 1,079 1,058 无形资产 23,707 9,967 9,055 5,329 长期待摊费用 非流动资产合计 127,944 87,574 70,550 65,495 资产总计 469, , , ,381 占资产总额比 (%) 货币资金 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 流动资产合计 固定资产 在建工程 无形资产 非流动资产合计

27 附件 3 河北沧州东塑集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份 负债类 单位 : 万元 2013 年 9 月 ( 未经审计 ) 2012 年 2011 年 2010 年 短期借款 106,953 68,274 57,726 28,390 应付票据 2, 应付账款 19,006 12,351 9,943 17,046 预收款项 61,317 20,645 45, ,753 应付职工薪酬 1,210 1,067 1, 其他应付款 71,458 95,019 50,999 34,606 流动负债合计 269, , , ,139 长期借款 59,800 8,800 3,860 12,000 非流动负债合计 63,104 11,270 3,937 12,184 负债合计 332, , , ,323 占负债总额比 (%) 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 其他应付款 流动负债合计 长期借款 非流动负债合计 权益类少数股东权益 76,998 70,525 44,098 38,626 股本 10,887 10,887 10,887 10,887 资本公积 12,227 13,425 7,917 7,917 盈余公积 3,177 3,177 3,177 3,177 未分配利润 33,679 32,349 30,261 22,449 归属于母公司所有者权益合计 59,970 59,839 52,243 44,431 所有者权益合计 136, ,364 96,341 83,057 27

28 附件 3 河北沧州东塑集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份 损益类 单位 : 万元 2013 年 9 月 ( 未经审计 ) 2012 年 2011 年 2010 年 营业收入 149, , , ,263 营业成本 118, , , ,264 销售费用 7,258 9,379 7,435 7,243 管理费用 7,082 8,252 9,455 9,148 财务费用 8,137 5,811 4,169 2,862 营业利润 13,957 14,985 22,012 28,165 营业外收支净额 利润总额 13,590 15,380 21,942 28,136 所得税费用 3,511 4,407 5,918 7,236 净利润 10,078 10,973 16,023 20,899 归属于母公司所有者的净利润 3,009 3,097 9,999 13,706 占营业收入比 (%) 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润 归属于母公司所有者的净利润 现金流类 经营活动产生的现金流量净额 -15,422 1,061-15,319 3,626 投资活动产生的现金流量净额 -34,236-26,535-10,383 9,322 筹资活动产生的现金流量净额 65,855 29,997 16,669-3,950 财务指标 EBIT - 21,269 27,187 31,061 EBITDA - 24,493 32,887 35,758 总有息负债 169,292 79,804 69,606 41,390 28

29 附件 3 河北沧州东塑集团股份有限公司主要财务指标 ( 续表 3) 2013 年 9 月年份 ( 未经审计 ) 2012 年 2011 年 2010 年毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

30 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数 应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 2 3 前三季度取 270 天 前三季度取 270 天 30

31 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 31

32 附件 5 企业主体信用等级符号和定义 大公主体信用等级符号和定义 : AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行 微调, 表示略高或略低于本等级 大公评级展望定义 : 正面 稳定 负面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 32

33 附件 6 短期债券信用等级符号和定义 A-1 级 : 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 级 : 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 级 : 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 级 : 还本付息能力较低, 有一定的违约风险 C 级 : 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 级 : 不能按期还本付息 注 : 每一个信用等级均不进行微调 33