由图一可以看出, 过去一年美元指数呈现不断走高的趋势 进入 2016 年以来, 美国经济发展的动力持续强劲, 带动美国股市一路上行 2016 年下半年以来, 三大股指屡创新高, 道指更是一度冲上 点, 纳指也站上 6000 点关口 根据美国商务部的报告, 美国 2016 年第四季度经济增
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1 宏观研究部第 4 号 2017 年 5 月 4 日 渐行渐稳 的人民币汇率底在何方 薛媛元 助理副总裁, SFC: BII681 电话 :(852) 年 811 央行汇改之后, 人民币兑美元汇率一路走低,2016 年下半年甚至曾一度连续三天暴跌 500 点 而进入 2017 年以后, 人民币汇率逐渐趋于稳定 然而随着美元的不断走强, 美联储在三月宣布加息 25 个基点, 市场预计年内仍会有两次加息, 与此同时, 年内 缩表 计划也将提上日程, 人民币再一次面临较大的贬值压力, 未来人民币汇率的走势将如何变动? 外汇储备是否会再度跌穿三万亿水平? 我们将围绕人民币汇率的压力因素与抗力因素两个视角进行分析 首先从压力方面来看, 美国经济数据强劲, 加上美联储年内还要大概率加息 两次, 美元强势依旧, 人民币未来仍然面临进一步的贬值压力 1 美国经济强劲经济数据创新高 美元汇率综合指数衡量美元对全球主要货币的汇率的变化, 一定程度上反映 美国在全球的竞争力以及进出口状况 图一 年美元指数走势 来源 :Wind 咨询, 海通国际宏观研究部 1
2 由图一可以看出, 过去一年美元指数呈现不断走高的趋势 进入 2016 年以来, 美国经济发展的动力持续强劲, 带动美国股市一路上行 2016 年下半年以来, 三大股指屡创新高, 道指更是一度冲上 点, 纳指也站上 6000 点关口 根据美国商务部的报告, 美国 2016 年第四季度经济增长 2.1%, 企业盈利也继续上升 虽然美国 2016 年全年 GDP 增速为 1.6%, 创 2011 年以来最差表现, 但是从 2017 年第一季度的一系列贸易建筑制造业数据来看, 美国经济在 2017 年初正重获动能, 稳步上行 此外, 美国 3 月份消费者信心指数升至 125.6, 创下了 16 年以来的高位 三月失业率也由 4.7% 下降至 4.5%, 表明劳动力市场正在回归更加可持续的状态 这一系列强劲数据都在表明 : 美国经济已经逐渐走出了金融危机的低谷, 进入了缓慢但稳定复苏发展的进程 2 美联储加息 缩表 进程加快自 2008 年全球金融危机以来, 美国先后于 2009 年 3 月 2010 年 11 月和 2012 年 9 月启动了三轮量化宽松政策 第三轮量化宽松政策的购买计划没有截止期限, 抵押支持债券的每月购买数量一度从 400 亿美元上升到 850 亿美元 随着近年来经济的缓慢复苏, 美国开始逐渐削减债务规模, 退出量化宽松的货币政策, 开始了货币政策中性化的过程 这其中最令市场关注的, 一个是 加息, 一个是近期美联储提出的 缩表 计划 2015 年 12 月, 美联储主席耶伦宣布 9 年以来的首次加息, 结束了 2008 年金融危机以来的超低利率状态 之后, 美联储又分别在 2016 年 12 月与 2017 年 3 月加息两次 而根据美联储官员的预计, 美联储将有可能在 2017 年与 2018 年各加息三次 与加息一起同样受到市场关注的, 是 3 月美联储议息会议上美联储官员开始普遍认同年内缩表的观点 美联储目前的资产负债表绝对规模接近 4.5 万亿美元, 而在 QE 开始之前的 2008 年, 这一数字仅仅为 1.2 万亿美元 一旦开启缩表周期, 美元供给减少, 美元升值, 势必对中国造成资本流出的压力 美元强势, 与美联储 缩表 与加息步伐加快, 使人民币汇率再次承压, 那是否人民币会再度出现 2016 年的暴跌局面呢, 我们认为又无需太过恐慌, 因为有一系列抗力因素会减缓人民币贬值的进程 具体来看, 主要有以下几个方面 : 1 中国宏观经济基本面向好起支撑作用 2016 年 L 型经济的论调使得市场对于中国经济的未来一度看空, 然而进入 2017 年之后, 中国经济逐渐企稳回升, 一季度经济数据也让市场眼前一亮 大宗商品价格的上涨带动了工业数据的走强 2017 年 3 月官方制造业 PMI 指数更是创下了 2012 年 4 月以来的新高, 虽然四月回落 0.6 个百分点至 51.2, 但仍处于扩张区间 企业盈利能力不断增加, 生产和市场需求回暖, 进出口也延续了扩张态势 而随着民间投资的好转, 基建项目的推动以及 一带一路 的深入, 未 2
3 来固定资产投资也有望弥补房地产调控趋严所带来的影响 中国经济基本面整体强劲为人民币汇率企稳奠定了基础, 这是我们作出人民币汇率不会大跌判断的最重要的依据 不过值得留意的是, 随着大宗商品价格增速见顶趋缓, 未来制造业面临一定放缓的压力 2 中国资本管制加强, 外汇储备干涉离岸市场首先, 资本管制进一步加强, 资本外流难度加大 人民在 2016 年下半年的加速贬值一定程度上强化了资金的外流 为了抑制资本出逃, 中国政府先后采取了一系列资本管制措施 中国人民银行于 2016 年年底发布 金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法, 调整大额现金交易的人民币报告标准由 20 万元 至 5 万元, 大大限制了境内居民对于外汇的现金收支以及兑换, 蚂蚁搬家 的行为也得到了有效控制 中国除了从源头上对金融机构进行控制外, 还对境外相对热门的 吸金 业务采取措施防止人民币外逃 近两年来呈现爆发式增长的香港保险首当其冲 2016 年年初, 银联对于境外刷卡的额度进行了限制 规定银联刷卡买香港保险每次上限为 5000 美元 10 月份再次将银联卡的适用范围限制在境内居民在境外购买与意外 疾病等旅游消费相关的经常项目保险, 而其他保险项目, 即具有资本项目性质的投资型保险则严禁使用银联卡支付 此外, 澳门也出台了限制性措施 2016 年底, 澳门金融管理局官网发表声明, 内地银行卡在澳门柜员机 (ATM) 每次提款最高金额将定为 5000 澳门元或 5000 港元, 但每天额度维持不变 以上的一系列资本管制措施, 分别从供给端与需求端对人民币的外流进行了控制, 并且也逐渐取得了成效 3
4 图二 香港长期保险业务之新增个人保单数目 非整付保费 整付保费 来源 : 香港保监会, 海通国际宏观研究部 图二是 2014 年到 2016 年香港长期保险业务中新增直接个人人寿业务保单数目 2015 年是香港保险个人业务迅速增长的一年, 而到 2016 年增速开始放缓, 增速从 12.30% 降至 9.96% 可见资本管制开始发挥作用 估计随着管制措施的进一步加强, 香港长期寿险业务未来增速仍会有进一步放缓的趋势 其次, 央行干预离岸市场 根据 2010 年 3 月到 2017 年 3 月的数据观察, 外汇储备与人民币汇率有密切关系 2016 年底人民币急速贬值, 外汇储备也随之下行, 到今年 1 月更是降至 万亿美元, 跌破心理关口 央行对离岸市场的干涉是主要原因 而随着年后人民币汇率的企稳, 外汇储备也逐渐恢复到三万亿以上的水平 我们认为中国是世界上最大的外汇储备国, 有足够的实力应对外汇市场的波动 从这个意义上看, 估计未来人民币与美元之间不会出现大幅度的双向波动 4
5 宏观研究部 :2017 年 5 月 4 日 图三 人民币汇率与外汇储备 ( 单位 : 亿 ) 走势 , , , , , , , , , 人民币汇率 外汇储备 来源 :Wind 咨询, 海通国际宏观研究部 蒙代尔三元悖论指出, 在金融政策方面, 资本自由流动 汇率稳定和货币政策独立性三者不可兼得 就目前中国所采取的措施来看, 央行更倾向于维持后两者的的目标, 所以在资本流动性上采取了相对严格的管制 不过随着 2016 年 10 月 1 日人民币正式加入 SDR 货币篮子, 成为占比 10.92% 的第三大储备货币, 人民币的国际化地位也进一步提高 这也将会在一定程度上推动人民币资本账户的开放与汇率市场化 此外,2015 年 8 月 11 日, 中国央行完善人民币对美元汇率中间价报价机制, 加大参考一篮子货币力度 从此人民币汇率的双向波动明显, 灵活性与弹性都有所加大 我们认为未来中国央行对于人民币外流的管制仍会继续, 但对人民币贬值的容忍度会不断提高, 资本的流动性也有望进一步提高 3 特朗普刺激计划对于经济的推动作用尚不明朗美国总统特朗普在总统竞选时曾经提出要通过减税 增加基建支出等方式刺激美国经济增长 就任后更在白宫网站公布了未来经济政策目标, 包括未来 10 年内新增 2500 万个就业岗位 推动经济实现 4% 的年增长率等 一定程度上提振了市场对于美国未来经济的信心 然而从特朗普上任至今的表现来看, 与此前竞选的一些方案与口号有一定出入 首先是废除医改, 废除奥巴马医改 (ACA) 曾经是特朗普总统竞选的主要口号之一, 同时也是特朗普与国会共和党领导人达成的相对共识之一 然而 3 月 24 日新的 美国医疗法案 (AHCA) 胎死腹中, 使得其后续的税改与基建法案之路更加艰难 因为按照特朗普原本的计划, 废除医改可以大大减轻财政开支, 为税改与基建开路 然而第一步计划受阻, 使美国政府目前的财政赤字与债务水 5
6 平难以得到较大改善, 未来税改与基建的推进也会困难重重, 而这些曾经被市场当做是美国经济未来发展的利好因素, 如今却要画上问号 其次是对外政策对人民币的态度较之前温和了许多, 特朗普此前曾在公开场合表示将中国列为 汇率操纵国, 但目前已排除将中国纳入汇率操纵国, 中美贸易合作在百日计划下也有望加强, 客观上为中国进出口创造了相对稳定的环境 4 贬值温和有共识, 恐慌心态不再图三显示, 人民币急挫的情况出现在 2016 年下半年 正值美国经济出现较强复苏迹象, 国内却出现人民币资产荒现象, 一时间人民币贬值预期非常强烈, 出现了大规模资金外流的局面 但经过半年多的调整后, 目前市场开始趋于理性, 人民币汇率已相对稳定 很多企业已经在去年进行了相应的布局与准备 比如美元债相对比较多的航空公司 造纸公司等, 早已在去年年初提前偿还美元债, 转借人民币债, 尽可能降低了汇率风险 所以对于这些的企业来说, 人民币贬值对其影响已经相对减轻, 所以也不会再有大规模的换汇动作 综上, 人民币汇率在经过不到一年的调整之后, 目前处在了一个相对比较稳定的阶段 未来美元大概率继续保持强势, 年内仍有望继续加息两次, 对人民币造成进一步压力, 人民币未来有序贬值也已经成为了共识 但由于特朗普此前的激进政策的推进与实施效果有待观察, 加之人民币贬值已形成普遍预期, 资本管制也初见成效, 我们认为未来人民币虽然存在进一步的贬值压力, 但是贬值的幅度与速度都会均有所减轻, 年内美元兑人民币汇率仍旧大概率会下探到 7:1 的水平 6
7 声明本报告由从事 证券及期货条例 (Cap.571) 中第四类 ( 就证券提供意见 ) 受规管活动之持牌法团 海通国际研究有限公司 ( 海通国际研究 ) 所编制及发行 海通国际研究有限公司是海通国际证券集团的子公司之一 本报告所载之资料和意见乃根据海通国际研究认为可靠及已公开之数据源及以高度诚信来编制, 惟海通国际研究并不就此等内容之准确性 完整性或正确性作出明示或默示之保证, 亦不就其准确性或完整性承担任何责任 本报告内之所有意见均可在不作另行通知之下作出更改 本报告的作用纯粹为提供信息 本报告不应被解作为提供明示或默示的买入或沽出投资产品的邀约 投资产品的过往业绩并不代表将来表现 部份投资产品, 例如衍生产品, 可能涉及较大风险而不适合所有投资者 如果投资产品的计价货币乃投资者本国以外的其它货币, 汇率的改变可能会影响投资 投资者应了解本报告的建议非为个人特制, 作者并未有考虑投资者的个别财务需要, 例如财务状况及风险偏好, 投资者在作出投资决定时, 应就本报告内容作分析及独立评估, 必要时向其法律 税务 会计 财务或其他专业顾问对本报告内容作咨询 海通国际研究或海通国际证券集团任何其他成员公司 ( 海通国际证券集团 ) 之任何其董事, 雇员或代理人在法律上均不负责任何人因使用本报告内数据 信息和意见等而蒙受的任何损失 ( 无论是直接, 间接或相应的损失 ) 销售人员 交易人员及海通国际证券集团的其他专业人员可能会以口头或书面方式向客户或海通国际证券集团的成员公司发布与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点 海通国际证券集团可能会产生与本报告意见及建议不一致的投资决定 海通国际研究没有将此投资策略 交易观点或市场推介向本报告接收者披露及更新的义务 发布及地区性告示 除以下告示外, 本报告的接收者应与当地的海通国际销售人员联络作跟进讨论或进行有关证券的交易 本 报告将依据其他国家或司法管辖区的法律及法规要求于其他国家或司法管辖区发布 对香港投资者之告示..本报告由海通国际证券有限公司 ( 海通国际证券 ) 及 / 或海通国际投资服务有限公司 ( 海通国际投资服务 )( 两者均为从事 证券及期货条例 中第一类 ( 证券交易 ) 受规管活动之持牌法团 ) 在香港派发 本报告不应被解作为向公众提供明示或默示的买入或沽出投资产品的邀约 本报告未被香港证券及期货事务监察委员会所审核, 投资者切勿单独地以本报告的资料和意见作出投资决定 对美国投资者之告示..如以上所载, 本报告由海通国际研究所编制及发行 根据美国金融业监管局规则第 2241 和 2242 条之定义, 本报告不构成研究报告, 故本报告及作者并不受研究报告相关监管条例限制 海通国际研究非美国注册机构, 本报告是根据 1934 年证券交易法令 中第 15a-6 条的注册豁免只发布予美国主要机构投资者 ( Major U.S. institutional investors ) 和机构投资者 ( U.S. institutional investors ) 所有本报告的美国接收者只可经 Haitong International Securities (USA) Inc. ( 海通国际美国 )( 地址 :850 Third Avenue, Suite 9B, New York, NY 10022; 电话号码 :(212) ) 买入或沽出证券或进行有关投资产品的交易 海通国际美国是于美国证券交易委员会及美国金融业监管局注册的证券经纪商 海通国际美国不会 7
8 就本报告之编制及作者负责 本报告所提及的任何非美国证券及投资产品 ( 包括美国预托证券 ) 可能涉及风险, 非美国公司发行的证券可能未经美国法规注册或受美国法规监管, 有关非美国证券及投资产品的资料及数据可能有限, 外国公司可能受不同于美国的审计及法规监管要求 本报告所提及任何以美元以外货币计价的证券或投资产品可能会受汇率波动而正面或负面影响其投资价值 如有查询, 所有美国接收者应联络 Haitong International Securities (USA) Inc. 850 Third Avenue, Suite 9B New York, NY 销售部电话号码 : 对中华人民共和国投资者之告示..根据中华人民共和国 ( 下称 中国, 就本报告目的而言, 不包括香港特别行政区 澳门特别行政区和台湾 ) 的法律, 本报告中的资料和意见并不构成 于中国境内进行商业活动, 本报告不应被解作为在中国向公众提供买入或沽出投资产品的邀约 在取得中国政府所有必要的授权或许可前, 任何中国法人或个人均不得直接或间接买入或受益于有关投资产品 本报告的接收者必须遵守有关限制 对加拿大投资者之告示..在任何情况下, 本报告在任何加拿大的司法管辖区不应被解作为提供买入或沽出投资产品的邀约或招揽行为 海通国际美国是根据 National Instrument Registration Requirements, Exemptions and Ongoing Registrant Obligations ( NI ) 国际经纪商豁免 ( International Dealer Exemption ) 于艾伯塔省 不列颠哥伦比亚省 安大略省及魁北克省司法管辖区从事业务, 本报告是根据以上法规发布 在任何情况下, 本报告不应被解作为证券的招股书 发行备忘录 推广或公开发行 本报告 本报告中所含资料或有关证券价值未被加拿大证券监管机构或有关机构所审核或批淮 本报告只向 Section 1.1 of National Instrument Prospectus Exemptions 或 Section 73.3(1) of the Securities Act (Ontario) ( 安大略省证券法 ) 所定义之 认可投资者 ( Accredited Investor ) 或 Section 1.1 of NI 所定义之 许可投资者 ( Permitted Investor ) 发布 对新加坡投资者之告示..本报告由从事 财务顾问法 (Cap. 110) 所定义之豁免财务顾问及受新加坡金融管理局所监管的 Haitong International Securities (Singapore) Pte Ltd( 海通国际新加坡 )[ 公司注册编号 : N]) 在新加坡向符合 证券及期货法 (Cap. 289) 第 4A 节所定义之合格投资者 专家投资者及机构投资者发布 如有任何关于本报告之问题, 接收者请向海通国际新加坡联络 对日本投资者之告示..本报告由从事投资顾问及受日本财务省关东财务局所监管的 Haitong International Japaninvest KK( 海通国际日本 ) 所发布 对英国投资者之告示..本报告由从事投资顾问及受英国金融业务监理局所监管的 Haitong International Securities (UK) Limited( 海通国际英国 ) 所发布, 本报告只向英国金融业务监理局所定义之专业客户 ( Professional Clients ) 及合资格交易对手 ( Eligible Counterparties ) 发布 8
9 对澳大利亚投资者之告示..本报告由海通国际证券有限公司 海通国际新加坡及海通国际英国根据澳大利亚公司法下的澳大利亚证券与投资委员会 Class Order 03/ 1102,03/1103 或 03/1109 金融服务牌照豁免在澳大利亚向大额投资者 ( Wholesale Clients ) 发布 投资者可于 查看有关 Class Order 的内容 海通国际证券有限公司 海通国际新加坡及海通国际英国提供之金融服务是受不同于澳大利亚的外国法律及法规所监管 对印度投资者之告示..本报告由从事证券交易 投资银行及证券分析及受印度证券交易委员会所监管的 Haitong Securities India Private Limited( 海通印度 ) 所发布 本报告在未获海通国际研究书面许可前, 不得翻印 分发或发行或以任何侵犯海通国际证券集团版权的其他方式使用本档的全部或部分以作任何用途 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为海通国际证券集团的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本报告内容, 务必联络海通国际研究并获得许可, 并需注明出处为海通国际研究有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用和删改 9
格方面则是成长型风格占主导, 其他风格均有涉及 以下是对问卷分析得出的几 点结论 图二海通国际机构投资者客户类型 规模以及投资风格分类 long only hedge fund big small mid both value growth 45% 55% 33% 52% garp 14% 15%
宏观研究部第 9 号 2017 年 6 月 6 日 港股再创新高, 你怎么看 基于海通国际机构投资者问卷调查的分析 黄少明 Ph.D 董事总经理,SFC:BJO025 电话 :(852)28484333 薛媛元 助理副总裁,SFC:BII681 电话 :(852)22138250 年初至今, 港股受惠于内地资金的南下量价齐升, 恒指 6 月 6 日突破 26000 点关口, 刷新 2015 年 7
公司名称 中国宏桥 (01378) 辉山乳业 (06863) 丰盛控股 (00607) 瑞声科技 (02018) 科通芯城 (00400) 达利食品 (03799) 敏华控股 (01999) 是否为港股通标的 图一 2017 年上半年港股沽空事件一览表 港股通资金持仓比例 发布做空报告方 做空时间
宏观研究部第 11 号 2017 年 6 月 16 日 黄少明 Ph.D 董事总经理,SFC:BJO025 你方沽罢我登场几家欢喜几家愁 评近期港股沽空事件 电话 :(852)28484333 薛媛元 助理副总裁,SFC:BII681 电话 :(852)22138250 近日围绕瑞声科技展开的一场做空机构之间的争论, 引发了市场的广泛关注 近来港股市场做空事件频频, 这背后到底是上市公司自身太多漏洞,
善 :2016 年 2 月, 国家外汇管理局宣布放宽 QFII 投资本金和基础投资额度 此外, 针对任意停牌的问题, 同年 5 月, 沪深交易所先后出台了 史上最严 上市公司停复牌新规 2016 年 6 月 15 日,MSCI 第三次发布 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数的评审结果, 由于外资赎回
宏观研究部第 12 号 2017 年 6 月 22 日 黄少明 Ph.D 董事总经理,SFC:BJO025 电话 :(852)28484333 你纳或不纳我就在这里不悲不喜 评 A 股四冲 MSCI 指数 薛媛元 助理副总裁,SFC:BII681 电话 :(852)22138250 北京时间 6 月 21 日凌晨 4 时 30 分, 明晟公司 (MSCI) 宣布, 将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数
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宏观研究 第 21 号 2017 年 9 月 7 日 人民币为何如此强势 2017 年金融市场一个出人意料的事件便是人民币的意外 逆袭 5 月底开始, 人民币对于美元连续显著升值 :6 月下旬第一波升浪中, 人民币对美元中间价由 6.8 跃入 6.7 区间内 ;8 月份第二波升浪推升人民币中间价至 6.6 区间 8 月 25 日开始, 人民币开启连续七日的调升, 一度突破 6.6 关口, 创下 15
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UFJ 1
2016 824 (ESG) matsushima-noriyuki@sc.mufg.jp Please refer to important disclosures and certifications located in Appendix A of this report. UFJ 1 IRIR UFJ 2 IR UFJ 3 1. 2. 3. CEOCFO) 1. < 2. FM 3. 4.
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
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New China Life Insurance Company Ltd. New China Life Insurance Company Ltd. 新华人寿保险股份有限公司 新华保险服务号 NEW CHINA LIFE INSURANCE CO., LTD. 北京市朝阳区建国门外大街甲12 号新华保险大厦 New China Insurance Tower, A12 Jianguomenwai
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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仅供中国内地公众查阅 半年度报告 2016 年 3 月 31 日 ( 未经审核 ) 证 内地香港互认基金系列 中国内地代理人 : 基金管理人 : 此 ( 等 ) 报告并不构成购买组成本文件内容的任何基金单位之邀请 只有基于现时基金说明书 ( 或同等文件 ) 及最近之财务报告 ( 如有 ) 所作之认购方为有效 本报告可能包含本基金若干并未获认可在中国内地发售或分销之股份类别 投资者应注意, 本经审核年度报告内若干数据以综合方法表述,
目 录 中 国 式 养 老 制 度 下 老 人 支 付 意 愿 受 限... 1 养 老 保 障 体 系 仍 没 有 完 全 解 决 不 公 平 问 题... 1 老 年 人 退 休 后 钱 不 够 花... 1 职 工 养 老 保 险 整 体 覆 盖 率 不 足... 3 养 老 金 制 度 本
/ / 证 券 研 究 报 告 十 三 五 系 列 报 告 之 养 老 产 业 专 题 报 告 提 升 支 付 意 愿, 释 放 养 老 需 求 专 题 研 究 专 题 报 告 2016 年 1 月 13 日 投 资 要 点 老 人 支 付 意 愿 受 限 是 制 约 养 老 产 业 发 展 的 一 个 关 键 养 老 产 业 需 要 从 供 给 和 需 求 两 方 面 看 供 给 端 由 于 多
港股 2017 年上涨原因 究竟是什么原因导致了此轮港股的上涨呢? 我们认为有以下几方面 : 1 全球经济复苏为港股走势创造良好外围环境港股一直以来深受外围因素的影响, 尤其是 A 股与美股的走势直接影响着港股市场的氛围 2017 年全球经济增长罕见同步加速的趋势, 特别是中国和美国经济明显的复苏增
宏观研究 第 26 号 2017 年 11 月 22 日 港股距离 32000 点还有多远? 2017 年还有不到两个月就结束了, 港股在 10 月 19 日上达 28798.78 的高位 后, 一直处在整固待变的状态 11 月 6 日下探到三十日线之下之后开始出现回 弹,11 月 13 日再度创下新高达到 29285.5 港股后市如何成为人们关注的焦点 回顾前十个月港股市场的整体表现 : 从年初的
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
6166 R019 233248-1 - 1-2 - 3-4 - 5 6-7 8-9 9 12 - - 12 21 21 23 23 - - - 24 26 26 26 26 27-2 - 312,070 213,682 3,019 6,171 0930128050 0920123784-3 - - 4-1100 $ 45,057 3 $ 64,153 4 2100 $ 95,000 6 $ 210,000
目 录 收 购 联 汛 教 育, 成 功 切 入 教 育 信 息 化 领 域... 1 政 策 助 力 发 展, 教 育 信 息 化 千 亿 级 市 场 可 期... 2 联 汛 教 育 : 快 速 发 展 的 K12 及 职 教 信 息 化 综 合 服 务 商... 3 投 资 教 育 基 金,
/ / 13-04 13-06 13-08 13-10 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 14-12 15-02 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 16-04 16-06 证 券 研 究 报 告 文 化 长 城 (300089) 重 大 事 项 点 评 收 购 布 局 教 育 信 息 化, 职 教 类 外 延 发 展 可 期
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
目 录 正 股 基 本 面 分 析... 1 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向... 1 公 司 基 本 面 情 况... 1 可 转 债 投 资 价 值 分 析... 2 可 转 债 基 本 条 款 分 析... 2 可 转 债 估 值 与 发 行 价 格 预 测... 3 申 购 投
/ / 证 券 研 究 报 告 辉 丰 转 债 (128012) 发 行 定 价 报 告 网 上 申 购 收 益 有 限, 仅 可 适 当 博 弈 可 转 债 研 究 固 定 收 益 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向 本 次 发 行 可 转 债 募 集 资 金 总 额 8.45 亿 元, 扣 除 发 行 费 用 后 的 实 际 募 集 资 金
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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2009 10 2009 1022 () 03-3433-5011 (FAX) 03-3433-5239 (E ) info@rice.or.jp 2009 4-6 QE 10 20092010 5 9 2010 2009 ( 3 1 1 2010 4 2009 3500 2010 2010 7 5.7 2009 4 8 33.2 2009 13 7700 13.6 10 8500 22.0 2009
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亚 洲 / 太 平 洋 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 将 导 致 中 国 进 一 步 放 松 银 根 摩 根 士 丹 利 亚 洲 有 限 公 司 Qing Wang 王 庆 Qing.Wang@MorganStanley.com +852 2848 5220 Katherine Tai 戴 梓 兰 Katherine.Tai@ MorganStanley.com 最 新 动 向 : 上 周 美
表 1: 华 强 文 化 收 入 毛 利 率 和 费 用 率 预 测 项 目 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 收 入 ( 千 元 ) 创 意 设 计 898,872 849,057 683,774 1,191,321 1,250,887.05 1,313,
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 公 司 研 究 消 费 华 强 文 化 (834793)2015 年 年 报 点 评 业 绩 增 长 符 合 预 期, 文 化 科 技 航 母 扬 帆 2016 年 4 月 6 日 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 19%, 符 合 我 们 和 市 场 预 期 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 28.05
2014 2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 2014-2015 年 兰 州 市 经 济 形 势 分 析 与 预 测 一 2014 年 兰 州 市 经 济 发 展 情 况 及 运 行 特 点 ( 一 ) 总 体 情 况 稳 中 有 进 今 年 以 来, 面 对 世 界 经 济 复 苏 艰 难 曲 折 全 国 经 济 下 行 压 力 加 大 的 复 杂 形 势, 市 委 市
国际政治科学 ¹ ¹
中国在领土争端中的政策选择 聂宏毅 李 彬 新中国成立后 中国能够同多数国家通过和平谈判方式顺利解决边界问题 但同印度 苏联和越南曾一度兵戎相见 在解决与陆地邻国边界问题上 中国为何有宽和与强硬两种不同的政策选择 作者发现 邻国的边界政策属性对中国的政策选择具有不可忽视的重要影响 中国的政策选择是 强硬对扩张 宽和对现状 即如果邻国奉行扩张性边界政策 中国的态度趋于强硬 反之 如果邻国奉行维持现状的边界政策
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2013.06.21 NATURALLY PLUS DIRECT MARKETING PTE. LIMITED Company Registration No: 200721450W 2 Havelock Road #B1-03 2HR Singapore 059763 2 3 5 4 350g 295.3g 6 7 9 8 In 1956 *3 In 2006 *4 *1 *2 10.20mg 0.24mg
表 1: 小 白 龙 符 合 新 三 板 创 新 层 标 准 三 分 层 标 准 标 准 细 则 青 雨 传 媒 情 况 符 合 情 况 符 合 情 况 最 近 两 年 连 续 盈 利, 且 平 均 净 利 润 不 少 于 2014 年 净 利 润 为 1209 万 元,2015 年 净 利 润 为
/ / 证 券 研 究 报 告 小 白 龙 (831015)2015 年 年 报 点 评 多 渠 道 营 销 推 动 收 入 增 长, 漫 影 游 联 动 助 力 业 绩 发 展 新 三 板 公 司 研 究 消 费 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 73% 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 1.57 亿 元 和 2156 万 元, 同
H H H H H H H 571 H 5,308,650,000 H ,391,000,000 3,539,100,000 31,851,900, % 0.005% 0.005%
中国工商银行股份有限公司 重要提示 关于中国工商银行股份有限公司 ( 本行 ) 在上海证券交易所网站 ( 本网站 ) 转载的本行 H 股发行的相关公告 ( H 股公告 ), 是根据境内有关主管部门的要求而刊发, 仅用以供境内公众了解本行 H 股发行相关信息的目的 本行在香港地区根据与 H 股发行有关的监管要求发布 H 股公告 H 股仅在境外向具备有关法律和法规规定资格的投资者发行, 并仅能由该等投资者购买
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
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2010 8 31 *,PhD* (8610) 6622 9075 jian.zhang@bocigroup.com ( ) A BOCR thomsonreuters.com ( www.bociresearch.com.) (OVERWEIGHT)/ (BUY) ( ) 6 10% (UNDERWEIGHT)/ (SELL) ( ) 6 10% (NR) (NEUTRAL)/ (HOLD)(
Hotels.com Hotels.com Hotels.com
Hotels.com 2015 Hotels.com 2015 1 2 3 4 5 Hotels.com Hotels.com 3 4 5 13 19 24 28 35 36 2 Hotels.com TM Hotels.com TM Chinese International Travel Monitor, CITM Hotels.com Hotels.com IPSOS 2015 53,074
第六章 中国中等收入者调查的三个发现
1999 2003 1. 3 2. - 1 - 3. 4. 4 6-2 - 4 8000 ~50000 2002 18% 2.5 ~3 7.5 ~10 2003 6 22.83 48.5% 15 ~30 30 2 18% 60% 50%~60% 40%~50% 40% GDP 3000, 50% 2001 2020 GDP 3 1. 2002-3 - 1 3000 8000 8000 ~25000
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
证 券 研 究 报 告 2015 年 7 月 29 日 星 期 三 今 日 聚 焦 重 点 推 荐 7 月 海 外 宏 观 小 结 : 复 苏 动 力 不 一, 金 融 市 场 反 复 国 际 经 济 环 境 在 缓 慢 好 转 : 美 国 房 地 产 表 现 强 劲 劳 动 市 场 稳 步 复 苏 ; 低 油 价 弱 货 币 等 短 期 因 素 支 撑 欧 日 周 期 性 复 苏 ; 印 度 出
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
家电行业2012年下半年投资策略
/ / 证 券 研 究 报 告 环 保 行 业 周 报 (2016.06.13-2016.06.17) 精 选 高 景 气 领 域, 关 注 预 期 不 充 分 公 司 行 业 研 究 环 保 行 业 中 信 证 券 研 究 部 王 海 旭 崔 霖 邮 件 :wanghx@citics.com 邮 件 :cuil@citics.com 电 话 :021-20262112 电 话 :021-20262124
融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc
2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (
目 录 联 商 网 :2014 年 152 家 重 点 商 场 销 售 额 同 比 -2.8%... 1 本 周 投 资 策 略... 2 重 点 公 司 跟 踪... 3 行 业 动 态... 6 公 司 新 闻 及 公 告... 7 公 司 新 闻... 7 公 司 公 告... 9 插 图 目
/ / 证 券 研 究 报 告 商 业 零 售 行 业 周 报 (2015 年 2 月 9 日 2015 年 2 月 15 日 ) 旺 季 到 来 催 化 板 块 行 情, 推 荐 互 联 网 创 新 与 低 估 值 修 复 双 组 合 行 业 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 2 月 15 日 投 资 要 点 : 行 业 走 势 回 顾 上 周 CS 零 售 跑 赢 沪 深 300(5.3%VS4.8%),
公開說明書
2 3 ...5...5...7...7...10...14...16...16...17...19...20...21...22...22...22...22...22...22...24...24...24...24...25...26...26...26...26...26...27...27...28...28...29...29...30...30...30...31...31...33...38...40...41...41...43...44...47...48
表 2: 新 三 板 类 公 司 估 值 比 较 行 业 公 司 简 称 股 票 代 码 学 前 K12 职 业 其 他 表 1: 华 图 财 务 数 据 情 况 项 目 / 年 度 2012 2013 2014 2015H1 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 632.8 984.4 1,155.
/ / 证 券 研 究 报 告 华 图 (830858) 新 三 板 公 司 2015 年 中 报 点 评 职 业 技 能 培 训 龙 头 业 绩 加 速 增 长 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 9 月 2 日 当 前 价 :99.00 元 2015 年 中 报 收 入 稳 步 增 长, 净 利 润 大 幅 增 长 来 自 于 成 本 管 控 公 司 2015 年 上 半
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
24 24. Special Issue 名 人 講 堂 專 題 研 究 表3 新加坡政府對銷售給不同屬性投資人的對沖基金管理指引 25 焦 點 視 界 27 26 市 場 掃 描 證 交 集 錦 資料來源 新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)網站 25 機構投資人定義 (1)依銀行法設立的銀行 (2)商業銀行 (3)財務公司 (4)保險公司 (5)信託公司
目 录 中 医 药 学 是 中 国 古 代 科 学 的 瑰 宝, 也 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙... 1 中 国 文 化 从 上 古 文 明 始, 形 成 了 以 道 家 为 主 线, 诸 家 争 鸣 的 体 系... 1 渊 源 流 通 曰 康, 温 柔 好 乐 曰 康, 安
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 市 场 中 药 行 业 专 题 研 究 报 告 中 医 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙 新 三 板 研 究 医 药 行 业 216 年 6 月 16 日 投 资 要 点 中 医 药 学 是 中 国 古 代 科 学 的 瑰 宝, 也 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙 中 药 以 中 医 的 脏 腑 经 脉 理 论 为 核 心,
经 销 商 政 策 全 面 变 革 : 全 面 服 务 供 应 链 融 资 广 告 投 入 在 会 议 上 推 出 了 一 系 列 的 优 惠 政 策, 对 经 销 商 的 优 惠 政 策 包 括 产 品 供 应 服 务, 得 到 了 代 理 商 高 度 评 价 和 热 烈 欢 迎, 当 时 现 场
/ / 证 券 研 究 报 告 飞 乐 音 响 (600651) 电 话 会 议 纪 要 新 飞 乐 业 务 全 面 展 开, 业 绩 弹 性 将 释 放 公 司 研 究 电 子 行 业 中 信 证 券 研 究 部 张 帆 电 话 :021-60836762 邮 件 :fanz@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S1010512060001 事 项 : 张 振 电 话 :010-60836752
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美国金融监管的法律与政策困局之反思 兼及对我国金融监管之启示 罗培新 对美国金融监管困局的反思表明 多年来 做大 金融市场份额即等同于提升市场竞争力的迷思 使美国陷入了监管失效的困境 同时 美国现行联邦和州多重监管的体制 导致监管成本高企 效率低下 监管重叠与监管真空并存 监管竞次 和 监管套利 等重重积弊 此外 过于陈旧落后而不适应虚拟经济形态的的金融法规 以及金融监管部门屡被特殊利益集团俘获 更直接导致了监管灾难
标题
中国传媒投资风险评估 １５ 中国传媒投资风险评估 任小静 侯 昉 摘 要 关键词 ２０１４ 年 传媒行业上市公司的并购交易仍然保持了较快速度 的增长 一方面 传媒类上市公司继续在国内开展并购活 动 有的公司甚至开始进入海外市场开展国际并购 另一方 面 非传媒类的上市公司纷纷通过跨行业并购进军传媒领 域 但是 在这些上市公司并购交易背后 我们可以清晰地 看到法律风险的存在 传媒行业 上市公司并购 法律风险
性别人力资本理论 中国人民大学劳动人事学院 北京 以舒尔茨和贝克尔为代表的人力资本理论难以解释关于人力资本投资的性别差异 比如 人力资本投资为什么向男性倾斜 人力资本投资额相同 比如学历相同 的劳动者 为什么男性的工薪收入一般高于女性 为什么在不同行业 不同职业中男女两性的投资回报有所不同 从传统工业社会到现代工业社会 男女两性的就业率和工薪收入为什么在不断接近 究其原因 是因为传统人力资本理论缺乏对人力资本
目 录 年 报 与 一 季 报 业 绩 回 顾 与 展 望... 1 2015 年 年 报 回 顾 : 信 息 服 务 继 续 高 增 长, 通 信 设 备 竞 争 加 剧, 电 信 运 营 下 滑 趋 势 缓 解... 1 2016 年 一 季 报 回 顾... 4 未 来 业 绩 预 期 分 析
/ / 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 通 信 行 业 通 信 行 业 2015 年 年 报 2016 年 一 季 报 报 回 顾 与 展 望 传 统 业 务 景 气 接 近 高 点, 新 兴 业 务 发 展 方 兴 未 艾
承认问题的提出 英国对中共政策的转变
陈谦平 南京大学历史系 南京 上海解放前夕 英国朝野各界已经看到了中共胜利的必然性 因此 最大限度地保持其在华利益成为英国政府对华政策的核心 国民党封锁上海引起了英国政府的关注 后者遂考虑 采取一些救援措施 以防止上海局势进一步恶化 英国各界普遍认为应该寻求同中共合作 而不应该与之对立 上海解放前后英国与中共政权的政治接触以及经贸关系的发展为英国在 年 月初对中华人民共和国的承认奠定了基础 英国 中共
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中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 ( 股 票 代 码 :601628) 二 〇 一 〇 年 四 月 七 日 1 中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 目 录 释 义 3 重 要 提 示 4 公 司 简 介 5 财 务 摘 要 9 董 事 长
... AIG AIG AIG AIG
... AIG AIG AIG AIG D 1919 27 AIG AIG AIG AIG 130 AIG AIG D 1 AIG AIG 2 ... D...1...4...6 -...8 -...14 AIG -...17 3 AIG C. V. AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG AIG 4 AIG AIG AIG AIG 1-646-857-1877
目 录 公 司 概 述 : 深 耕 转 印 耗 材 领 域 的 隐 形 冠 军... 1 主 营 业 务 : 国 内 领 先 的 转 印 耗 材 生 产 提 供 商... 1 财 务 分 析 :214 年 收 入 1.5 亿 元, 净 利 润.16 亿 元... 1 行 业 分 析 : 受 益 环
/ / 2141225 215125 215225 215325 215425 215525 215625 215725 215825 215925 215125 2151125 证 券 研 究 报 告 万 极 科 技 (833967) 新 三 板 公 司 投 资 价 值 分 析 报 告 受 益 消 费 升 级 的 转 印 耗 材 民 族 品 牌 领 导 者 公 司 研 究 报 告 行 业 类 型
(8621) 6860 4866 8517 Yuan.zheng@bocigroup.com S1300207110252 (8621) 6860 4866 8511 Du.liu@bocigroup.com S1300207110254 35 30 25 20 15 10 5 0 23/11/09 A 23/12/09 23/01/10 23/02/10 23/03/10 23/04/10 23/05/10
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高 曉 慶, Stanley Kao 陳 漢 輝, Freddy Chan 申 萬 宏 源 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 申 萬 宏 源 A 股 每 日 資 訊 - Shenwan Hongyuan A-Share Daily Notes stanley.kao@swhyhk.com freddy.hf.chan@swhyhk.com 2016 年 2 月 29 日 星 期 一 (852)
01 2015H 02 03 05 09 12 50 60 67 68 73 74 75
6837 2015 6 30 2015 6 30 2015 (www.hkexnews.hk) (www.htsec.com) H2015 2015 8 27 * 01 2015H 02 03 05 09 12 50 60 67 68 73 74 75 2015H 02 2015 2015 03 2015H A 1.00 H 1.00 IPO 2015H 04 QFII 2015 1 16 306
Microsoft Word - A_Daily20160329
高 曉 慶, Stanley Kao 陳 漢 輝, Freddy Chan 申 萬 宏 源 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 申 萬 宏 源 A 股 每 日 資 訊 - Shenwan Hongyuan A-Share Daily Notes stanley.kao@swhyhk.com freddy.hf.chan@swhyhk.com 2016 年 3 月 29 日 星 期 二 (852)
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专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
Microsoft Word - 1-1 招股意向书
西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 招 股 意 向 书 ( 住 所 : 陕 西 省 西 安 市 东 新 街 232 号 信 托 大 厦 ) 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) ( 住 所 : 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 江 苏 大 厦 A 座 38-45 层 ) 西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 招 股 意 向 书 发
目 录 释 义... 1 公 司 声 明... 4 交 易 对 方 声 明... 5 相 关 证 券 服 务 机 构 声 明... 7 重 大 事 项 提 示... 8 重 大 风 险 提 示... 18 第 一 节 本 次 交 易 概 述... 22 一 本 次 交 易 背 景 和 目 的 二 本
股 票 代 码 :600978 股 票 简 称 : 宜 华 木 业 上 市 地 : 上 海 证 券 交 易 所 广 东 省 宜 华 木 业 股 份 有 限 公 司 重 大 资 产 购 买 预 案 主 要 交 易 对 方 名 称 住 所 与 通 讯 地 址 BEM Holdings Pte Ltd. 11, Gul Circle, Singapore (629567) 独 立 财 务 顾 问 二 〇
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2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
中國東方航空股份有限公司 (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 股份代號 : A股 : 600115 H股 : 00670 ADR : CEA WORLD - CLASS HOSPITALITY WITH 年 報 2017 w w w. c e a i r. c o m EASTERN CHARM 世界品位 東方魅力 年 報 2017 2 5 6 8 9 10 13 16 20 28 49
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资
发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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S1080510120001 S1080116070058 0755-23838251 zengzhiwei@fcsc.com 2017 8 15 First Capital Securities Corporation Limited 1 1.1 7 30807.2 6 239.31 SDR 7 21884.02 SDR6 85.34 SDR 1 SDR WIND 776 239 73% 3.6%
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陳 鳳 珠, Ellie Chan 高 曉 慶, Stanley Kao 申 萬 宏 源 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 申 萬 宏 源 A 股 日 評 - Shenwan Hongyuan A-Share Daily Notes ellie.chan@swhyhk.com stanley.kao@swhyhk.com 2015 年 11 月 3 日 星 期 二 (852) 2509-8431
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2012 8 30 2012 (www.sse.com.cn) (www.bankcomm.com) 2 3 5 32 35 48 49 50 152 37 40 42 46 Bank of Communications Co., Ltd. 222 30 (200002) 88 35 188 200120 86-21-58766688 86-21-58798398 investor@bankcomm.com
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2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
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特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
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東 野 圭 吾 短 篇 集 3 一 徹 老 爹 得 知 母 親 生 下 的 是 男 寶 寶 時, 我 打 從 心 底 感 到 開 心, 因 為 這 代 表 我 終 於 能 夠 逃 離 那 悲 慘 的 生 活 了 而 父 親 的 喜 悅 肯 定 是 遠 勝 於 我 的 母 親 在 產 房 時, 父 親 和 我 在 家 中 等 候 當 我 轉 告 他 醫 院 來 電 報 喜, 他 立 刻 如 健 美 選
大 台 北 與 桃 竹 苗 地 區 北 得 拉 曼 巨 木 步 道 新 竹 縣 尖 石 鄉 鎮 西 堡 巨 木 群 步 道 新 竹 縣 尖 石 鄉 鳥 嘴 山 登 山 步 道 苗 栗 縣 泰 安 鄉 加 里 山 登 山 步 道 苗 栗 縣 南 庄 鄉
地 區 步 道 名 稱 蘇 花 古 道 : 大 南 澳 越 嶺 段 困 難 度 分 級 長 度 ( 公 里 ) 2 4.1 宜 蘭 縣 南 澳 鄉 南 澳 古 道 1 3.0 宜 蘭 縣 南 澳 鄉 拳 頭 姆 自 然 步 道 1 1.3 宜 蘭 縣 三 星 鄉 林 務 局 台 灣 百 條 推 薦 步 道 交 通 與 路 況 位 置 交 通 指 南 路 況 註 記 管 理 單 位 步 道 口 位 於
大 汉 三 通 ( ) 新 三 板 公 司 跟 踪 分 析 报 告 目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 缘 起... 1 投 资 观 点... 1 创 新 之 处... 1 风 险 因 素... 1 流 量 经 营 : 单 季 收 入 突 破 1.4 亿 元, 行 业 龙 头 地 位 持 续
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 研 究 通 信 行 业 大 汉 三 通 (43237) 新 三 板 公 司 跟 踪 分 析 报 告 国 内 流 量 经 营 龙 头 地 位 持 续 巩 固, 短 信 业 务 增 速 向 行 业 龙 头 看 齐 216 年 5 月 5 日 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 公 司 流 量 业 务 : 单 季 收 入 突 破 1.4 亿 元, 市 场 龙
第 卷第 期 上海财经大学学报 年 月 席月民 我国信托业已经成为从事营业信托业务的所有金融机构的总和或相应业务的市场总和 信托业监管对象绝不限于信托公司及其业务 对于混业经营的信托业而言 统一监管理念的确立至关重要 转变观念 改多头监管为统一监管 改机构监管为功能监管 尽快制定 信托业法 并确保司法权的适度介入 是当前我国信托业监管制度改革和创新的必然选择 信托业 统一监管 功能监管 信托业法 司法介入
目 录 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 食 品 高 速 增 长... 1 龙 头 争 霸, 互 联 网 坚 果 企 业 哪 家 强... 2 三 只 松 鼠 : 年 货 节 5 天 销 量 破 5 亿, 玩 转 广 告 营 销 续 写 热 卖 神 话... 2 好 想 你 : 收 购 方 案
/ **** / **** / 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 热 点 聚 焦 之 互 联 网 休 闲 食 品 系 列 报 告 ( 一 ) 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 坚 果 龙 头 争 霸 2016 年 2 月 24 日 投 资 要 点 热 点 聚 焦 : 年 货 大 数 据 带 你 看 互 联 网 坚 果 行 业 随 着 E 时 代 的 到 来, 强
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WISDOM EDUCATION INTERNATIONAL HOLDINGS COMPANY LIMITED (a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i) 1993 (j) (k) WISDOM EDUCATION INTERNATIONAL HOLDINGS COMPANY LIMITED [] [] [][] [] [] [] [][] [] [] 0.01 [] []
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21 年 贵 州 省 金 融 运 行 报 告 中 国 人 民 银 行 贵 阳 中 心 支 行 货 币 政 策 分 析 小 组 [ 内 容 摘 要 ] 21 年, 贵 州 省 克 服 了 特 大 旱 灾 带 来 的 不 利 影 响, 实 现 了 经 济 平 稳 较 快 发 展, 基 本 完 成 十 一 五 规 划 的 主 要 目 标 任 务, 全 省 经 济 在 加 快 发 展 中 提 高 了 经 济
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
中 证 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 汇 添 富 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 1 月 21 日 第 1 页 共 11 页 1 重 要 提 示
可 转 债 市 场 点 评 11 月 30 日 转 债 略 有 上 涨 转 债 指 数 收 于 132.79 点, 上 涨 0.05%, 平 价 指 数 收 于 90.98 点, 上 涨 0.05% 个 券 方 面, 六 支 可 交 易 转 债 涨 跌 各 半, 清 控 EB(1.46%) 歌 尔
/ / 证 券 研 究 报 告 中 信 证 券 固 收 日 评 20151201 人 民 币 纳 入 SDR 对 债 市 短 期 利 好 空 间 有 限 固 定 收 益 中 信 证 券 研 究 部 联 系 人 : 明 明 胡 玉 峰 2015 年 12 月 1 日 日 评 电 话 :010-60837202 邮 件 :mingming@citics.com 电 话 :010-60836745 邮 件
来 短 短 6 个 交 易 日, 上 证 指 数 已 下 跌 14.76% 至 3016 点, 沪 深 300 指 数 下 跌 14.43% 至 3192 点, 创 业 板 指 数 跌 幅 更 是 达 到 了 22.39% 至 2106 点, 市 场 估 值 泡 沫 在 一 定 程 度 上 将 逐
8 2016/01/12 NO.2016007 基 金 私 募 等 机 构 投 资 者 认 为, 四 大 原 因 致 使 A 股 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 3016.70-5.33 深 证 成 指 10212.46-6.21 沪 深 300 3192.45-5.03 上 证 国 债 指 数 154.89 0.10 * 旗 下 各 基 金
AR C_Longyuan_.pdf
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號 00916 2 015 年度 報 告 僅供識別 2015 年度報告 僅供識別 ... 2... 4... 8... 14... 22 2015... 24... 26... 66... 83... 94... 110... 115... 119... 140... 143... 145... 147... 150... 152... 155...
此期间, 由于日元和欧元对美元大幅升值, 导致人民币对欧元和日元明显贬值,CFETS 指数跌至 97 因此, 面对弱势美元, 如果人民币对美元汇率升值幅度不足, 这将会带动篮子货币贬值 第二波, 在 5 月强势美元阶段, 人民币 CFETS 篮子货币指数跌破 97 当时美联储鹰派人物频繁发声, 加息
肖立晟 张明 : 人民币汇改一周年 : 回顾与展望 转眼间, 811 汇改 已经过去一年左右时间 在一周年之际, 回顾过去一年人民币汇率形成机制的变化, 总结经验教训, 有助于我们更加充满信心地前行 811 汇改的实质, 是中国央行主动放弃了对人民币汇率中间价的管理 但由于当时市场上存在人民币贬值压力, 此举导致人民币兑美元汇率显著贬值, 并放大了市场上的贬值预期 为了维持汇率稳定, 央行在初期不得不借助于在外汇市场上卖出美元
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黄 韬 在我国 部分金融法律争议案件因为司法政策的原因而不是基本法律的规定 没有机会进入到法 院 或在进入法院的过程中被施加了某些限制 这一金融司法现象是与当下中国的金融市场和司法体制运行的 某些特点紧密相关的 但这样的司法筛选机制也会给金融市场带来不可避免的消极影响 金融争议 案件筛选 司法体制 作者黄韬 法学博士 上海交通大学凯原法学院讲师 ¹ º ¹ º » ¼ ½ ¾» ¼ ½ ¾ Á À
研发报告 / 宏观专题 提高人民币中间价的定价透明度与人民币汇率的走向内容提要 : 本文从人民币中间价格的定义出发, 发现今年以来人民币的升值, 特别是在美元指数升值的背景下, 在多数时间中, 中间价强于收盘价, 说明了中间价在制定过程中还是在一定程度上考虑到了 逆周期因子 而央行和外汇管理局官员要
提高人民币中间价的定价透明度与人民币汇率的走向内容提要 : 本文从人民币中间价格的定义出发, 发现今年以来人民币的升值, 特别是在美元指数升值的背景下, 在多数时间中, 中间价强于收盘价, 说明了中间价在制定过程中还是在一定程度上考虑到了 逆周期因子 而央行和外汇管理局官员要求提高人民币中间价制定的透明度和市场化水平, 这从一个侧面说明人民币的持续升值也将面临新的压力 众所周知, 目前的人民币中间价由收盘汇率
Ⅱ研判報告
2020 16 2000-2005 2004 6 2006 2020 5 15 6 1. 2. 3. 4. 5. 6. 4 15 2005.6.5 2005.6.6 17 2006 2010 GDP 2011 2020 5 1. 2. 3. 4. 5. 2020 10 2020 3 2005.5.27 6 100 2005.6.13 100 100 6 13 100 2005.6.3-14 2005.6.13
目 录 目 录 卷 首 语 本 期 关 注 度 尽 劫 波 说 天 堂 / 肖 鹏 / 4 未 来 的 图 书 馆 / 李 宁 / 9 在 图 书 馆, 发 现 改 变 的 自 己 / 赵 水 平 / 13 书 目 推 荐 图 书 馆 想 象 之 书 小 辑 / 东 图 / 15 阅 读 前 沿 中 国 生 育 革 命 纪 实 (1978-1991) : 理 性 的 回 顾 与 反 思 计 划 生