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1 亚 洲 / 太 平 洋 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 将 导 致 中 国 进 一 步 放 松 银 根 摩 根 士 丹 利 亚 洲 有 限 公 司 Qing Wang 王 庆 [email protected] Katherine Tai 戴 梓 兰 Katherine.Tai@ MorganStanley.com 最 新 动 向 : 上 周 美 联 储 在 正 式 采 用 定 量 宽 松 政 策 方 面 迈 出 了 决 定 性 的 一 步 : 宣 布 大 规 模 购 买 长 期 国 债 许 多 客 户 想 知 道 美 国 货 币 当 局 的 这 一 重 要 政 策 举 措 对 于 中 国 将 会 产 生 什 么 样 的 影 响 结 论 : 我 们 认 为, 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 将 导 致 中 国 进 一 步 放 松 银 根 首 先, 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 有 助 于 有 效 降 低 美 国 国 债 的 收 益 率, 从 而 相 应 降 低 中 国 银 行 系 统 贷 款 机 会 成 本, 导 致 并 鼓 励 迅 速 扩 大 银 行 信 贷 来 推 进 国 内 固 定 资 产 投 资 其 次, 由 于 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 将 使 美 元 走 弱 ( 这 是 我 们 的 外 汇 策 略 团 队 的 观 点 ), 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下, 在 人 民 币 与 美 元 类 似 硬 挂 钩 的 新 制 度 下, 这 将 引 起 人 民 币 名 义 上 的 有 效 贬 值, 从 而 引 起 国 内 银 根 的 放 松 近 期 报 告 题 目 日 期 航 图 : 恶 化 的 担 心 得 到 验 证 ; 好 转 的 希 2009 年 3 月 16 日 望 正 在 上 升 供 给 面 调 整 为 了 可 持 续 性 的 投 资 : 中 国 三 农 问 题 初 探 2009 年 3 月 12 日 2009 年 3 月 9 日 年 经 济 复 苏 路 线 图 2009 年 2 月 23 日 航 图 : 嘎 然 而 止 2009 年 2 月 4 日 影 响 : 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 将 有 助 于 巩 固 中 国 人 民 银 行 放 松 银 根 的 立 场 我 们 预 计 09 年 上 半 年 存 款 准 备 金 率 和 基 准 利 率 还 会 下 调 同 样, 银 行 贷 款 的 急 速 膨 胀 也 会 得 到 货 币 当 局 和 监 督 机 构 默 许 人 民 币 对 美 元 的 汇 率 将 在 当 前 的 水 平 保 持 稳 定, 随 着 美 元 走 弱, 这 将 导 致 贸 易 加 权 的 口 径 下 汇 率 的 贬 值 风 险 : 如 果 中 国 官 方 确 信 美 国 当 局 要 采 取 不 负 责 任 的 方 法, 通 过 定 量 宽 松 货 币 政 策 来 使 向 中 国 转 嫁 债 务, 他 们 就 可 能 通 过 加 速 外 汇 多 元 化 远 离 美 国 的 政 府 公 债, 来 一 次 中 国 官 方 的 外 汇 储 备 资 产 存 货 调 整, 这 将 是 一 个 混 乱 的 过 程 然 而, 在 当 前 情 况 下, 我 们 预 计 发 生 这 种 情 况 的 几 率 很 小 重 要 信 息 披 露, 请 参 见 位 于 本 报 告 结 尾 的 信 息 披 露 部 分
2 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 将 导 致 中 国 进 一 步 放 松 银 根 美 联 储 的 决 定 性 一 步 美 联 储 近 期 宣 布 在 未 来 6 个 月 购 进 3000 亿 美 元 的 长 期 国 债 这 标 志 着 美 联 储 在 正 式 实 施 定 量 宽 松 货 币 政 策 的 道 路 上 迈 出 了 决 定 性 的 一 步 美 国 的 定 量 宽 松 政 策 还 包 括 一 些 重 要 的 政 策 行 为 : 如 在 2009 年 购 买 7500 亿 美 元 抵 押 贷 款 证 券 (MBS), 使 其 总 额 达 到 1.25 万 亿 美 元, 以 及 同 年 购 买 1000 亿 美 元 的 机 构 债 券, 使 其 总 额 达 到 2000 亿 美 元, 并 在 短 期 资 产 支 持 证 券 贷 款 计 划 (TALF) 中 扩 大 担 保 准 许 范 围 许 多 客 户 想 知 道 美 国 货 币 当 局 的 这 一 重 要 政 策 举 措 对 于 美 国 国 债 的 最 大 债 权 国 中 国 将 会 产 生 什 么 样 的 影 响 摩 根 士 丹 利 利 率 策 略 团 队 预 测 : 未 来 几 个 月 内, 美 国 国 库 债 券 10 年 期 的 投 资 收 益 可 能 再 次 触 及 2.06% 低 点, 2-10 年 的 收 益 曲 线 将 走 平, 并 向 120 基 点 靠 拢 ( 参 见 Jim Caron 美 国 利 率 策 略 师 : 定 量 宽 松 政 策 对 利 率 市 场 的 影 响,3 月 18 日 ) 摩 根 士 丹 利 汇 率 策 略 团 队 认 为, 这 一 政 策 举 措 将 会 使 美 元 走 低, 并 成 为 美 元 的 转 折 点 ( 参 见 Ronal Leven 和 汇 率 策 略 团 队 外 汇 脉 搏 : 定 量 宽 松 政 策 对 外 汇 而 言 并 非 一 帆 风 顺 及 外 汇 脉 搏 : 美 元 : 皇 帝 的 新 装 注 释,3 月 19 日 ) 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 对 中 国 的 影 响 : 降 低 中 国 银 行 系 统 贷 款 的 机 会 成 本 从 全 国 范 围 来 看, 中 国 的 国 民 储 蓄 率 是 很 高 的 从 经 济 全 局 的 角 度 来 看, 中 国 仅 可 通 过 三 种 方 式 配 置 其 储 蓄 : 一 是 国 内 有 形 资 产, 二 是 海 外 有 形 资 产, 三 是 海 外 金 融 资 产 中 国 对 资 本 流 出 控 制 很 严, 其 海 外 资 产 中, 约 70% 是 官 方 外 汇 储 备 投 资, 而 中 央 银 行 则 是 单 一 的 投 资 者 此 外, 估 计 有 大 约 65% 的 官 方 外 汇 储 备 被 用 于 购 买 美 元 资 产, 其 中 大 部 分 是 美 国 政 府 或 机 构 债 券 因 此, 从 经 济 全 局 的 角 度 来 看, 我 们 认 为 国 内 固 定 资 产 投 资 ( 或 国 内 实 物 资 产 的 形 成 ) 的 边 际 机 会 成 本 应 当 等 于 美 国 政 府 或 机 构 债 券 的 收 益 率 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 有 助 于 有 效 降 低 美 国 国 债 的 收 益 率, 从 而 相 应 降 低 中 国 国 内 固 定 资 产 投 资 的 机 会 成 本 换 言 之, 由 于 海 外 金 融 资 产, 即 美 国 政 府 和 机 构 债 券 收 益 率 的 下 降, 的 中 央 计 划 者 (social planner) 假 定 存 在 这 一 部 门 应 当 拨 出 更 多 的 国 家 储 蓄, 通 过 国 内 固 定 资 产 投 资 的 形 式, 投 资 于 国 内 的 有 形 资 产 因 为 中 国 80% 的 金 融 流 通 中 介 是 由 银 行 系 统 提 供 的, 所 以 在 我 们 看 来, 通 过 迅 速 扩 大 的 银 行 信 贷 来 推 进 国 内 固 定 投 资 是 可 行 的 从 经 济 全 局 的 角 度 来 看, 国 内 固 定 资 产 投 资 的 边 际 机 会 成 本 应 当 等 于 美 国 政 府 或 机 构 债 券 的 收 益 率 在 实 践 中, 美 国 政 府 债 券 的 低 收 益 率 意 味 着 中 国 人 民 银 行 的 投 资 回 报 缩 水 因 此, 中 国 人 民 银 行 会 希 望 通 过 如 下 方 法 降 低 负 债 成 本 : 一 : 下 调 央 行 票 据 利 率, 这 是 央 行 资 产 负 债 表 上 一 个 重 要 负 债 项 目 ; 二 : 下 调 需 要 支 付 利 息 的 存 款 准 备 金 率 ; 或 者 三 : 下 调 对 超 额 准 备 金 支 付 的 利 率 中 国 人 民 银 行 存 款 准 备 金 和 超 额 准 备 金 存 款 利 率 当 前 为 1.62% 和 0.72% 这 些 可 能 的 改 变 将 会 降 低 各 银 行 贷 款 的 机 会 成 本 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 对 中 国 的 影 响 : 人 民 币 有 效 汇 率 贬 值 中 国 政 府 于 2005 年 7 月 21 日 启 动 了 人 民 币 外 汇 制 度 改 革, 停 止 此 前 单 一 盯 住 美 元 的 制 度, 参 考 一 揽 子 货 币 进 行 调 节 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 实 际 上, 美 元 兑 换 人 民 币 的 曲 线 与 典 型 的 爬 行 盯 住 制 度 (crawling peg regime) 曲 线 非 常 接 近 ( 见 图 一 ) 自 2005 年 7 月 21 日 后, 美 元 对 人 民 币 的 汇 率 从 改 革 前 的 1:8.27, 略 微 升 值 20% 但 是 在 2008 年 7 月 中 国 迎 来 人 民 币 汇 率 改 革 实 施 3 周 年 之 后, 美 元 对 人 民 币 的 汇 率 一 直 在 1: 元 之 间 徘 徊 在 爬 行 盯 住 制 度 实 施 了 三 年 之 后, 人 民 币 对 美 元 汇 率 又 回 升 了 20% 左 右, 显 示 出 一 种 类 似 于 硬 挂 钩 的 模 式 ( 参 见 : 人 民 币 新 政? 2008 年 11 月 24 日 ) 摩 根 士 丹 利 外 汇 策 略 团 队 预 测, 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 将 导 致 美 元 的 走 弱 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下, 在 人 民 币 与 美 元 类 似 硬 挂 钩 的 新 制 度 下, 这 将 引 起 人 民 币 名 义 有 效 汇 率 的 下 降, 从 而 引 起 国 内 银 根 的 放 松 2
3 图 一 人 民 币 新 政? 2005 年 7 月 21 日 美 元 兑 人 民 币 汇 率 人 民 币 名 义 有 效 汇 率 (2005 年 7 月 22 日 =100,rhs) 来 一 次 中 国 官 方 的 外 汇 储 备 资 产 存 货 调 整, 这 将 是 一 个 混 乱 的 过 程 然 而, 在 现 在 这 样 的 关 键 时 刻, 我 们 预 计 发 生 这 种 情 况 的 几 率 很 小 我 们 完 全 同 意 我 们 的 同 事 David Greenlaw 的 观 点 : 尽 管 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 的 确 代 表 了 政 府 债 券 的 货 币 化, 但 未 来 几 年 内 没 有 理 由 担 心 通 货 膨 胀 ( 参 见 美 国 经 济 : 美 联 储 的 新 定 量 宽 松 计 划 : 不 必 担 心 通 货 膨 胀 3 月 23 日 ) 升 值 2008 年 7 月 21 日 05 年 1 月 05 年 4 月 05 年 7 月 05 年 10 月 06 年 1 月 06 年 4 月 06 年 7 月 06 年 10 月 07 年 1 月 07 年 4 月 07 年 7 月 07 年 10 月 08 年 1 月 08 年 4 月 08 年 7 月 08 年 10 月 09 年 1 月 09 年 4 月 来 源 :CEIC, 摩 根 士 丹 利 研 究 部 影 响 : 在 我 们 看 来, 美 联 储 的 定 量 宽 松 政 策 将 有 助 于 巩 固 中 国 人 民 银 行 放 松 银 根 的 立 场 我 们 预 计, 由 于 美 联 储 定 量 宽 松 政 策 引 起 的 银 行 系 统 贷 款 机 会 成 本 下 降, 作 为 在 货 币 政 策 层 面 的 回 应,2009 年 上 半 年 存 款 准 备 金 率 和 基 准 利 率 还 会 下 调 同 样, 银 行 贷 款 的 急 速 膨 胀 也 会 得 到 货 币 当 局 和 监 督 机 构 的 默 许 事 实 上, 人 民 银 行 和 银 监 会 于 3 月 24 日 联 合 颁 布 了 一 项 政 策 指 引, 鼓 励 商 业 银 行 增 加 贷 款 发 放, 支 持 投 资 和 经 济 增 长 我 们 预 计 人 民 币 对 美 元 的 汇 率 将 在 当 前 的 水 平 保 持 稳 定 由 于 美 元 走 弱, 稳 定 的 美 元 对 人 民 币 汇 率 将 有 助 于 人 民 币 名 义 有 效 汇 率 贬 值 鉴 于 极 为 疲 软 的 出 口 前 景, 这 将 是 一 个 很 有 利 的 态 势 风 险 : 如 果 中 国 官 方 确 信 美 国 当 局 要 采 取 不 负 责 任 的 方 法 通 过 定 量 宽 松 货 币 政 策 来 使 美 国 的 负 债 流 向 中 国, 他 们 就 可 能 加 速 外 汇 多 元 化, 远 离 美 国 的 政 府 公 债, 购 入 其 他 海 外 金 融 资 产 或 海 外 实 物 资 产 ( 如 大 宗 商 品 ), 3
4 信 息 披 露 本 报 告 的 信 息 与 观 点 是 由 以 下 一 个 或 多 个 公 司 编 制 和 发 行, 并 对 内 容 负 责 :Morgan Stanley Asia Limited, 和 / 或 Morgan Stanley Asia (Singapore) Pte. ( 注 册 号 码 Z, 由 新 加 坡 货 币 管 理 局 监 管, 和 / 或 Morgan Stanley Asia (Singapore) Securities Pte Ltd ( 注 册 号 码 H, 由 新 加 坡 货 币 管 理 局 监 管 ), 和 / 或 Morgan Stanley Taiwan Limited 和 / 或 Morgan Stanley & Co International plc, 汉 城 分 支, 和 / 或 Morgan Stanley Australia Limited (A.B.N , 澳 洲 金 融 服 务 牌 照 号 码 持 牌 交 易 商 ), 和 / 或 Morgan Stanley India Company Private Limited 以 及 它 们 的 分 支 机 构 ( 统 称 摩 根 士 丹 利 ) 全 球 研 究 冲 突 管 理 政 策 本 研 究 报 告 是 根 据 本 公 司 的 冲 突 管 理 政 策 出 版 发 行, 详 情 请 查 看 : 重 要 信 息 披 露 本 报 告 并 不 提 供 量 身 定 制 的 投 资 建 议 报 告 的 撰 写 并 未 虑 及 读 者 的 具 体 状 况 及 目 标 摩 根 士 丹 利 建 议 投 资 者 应 独 立 评 估 特 定 的 投 资 和 战 略, 并 鼓 励 投 资 者 征 求 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 投 资 或 战 略 是 否 恰 当 取 决 于 投 资 者 自 身 的 状 况 和 目 标 本 报 告 并 非 购 买 或 出 售 任 何 证 券 或 参 与 任 何 交 易 策 略 的 要 约 阁 下 投 资 的 价 值 和 收 益, 可 能 因 利 率 或 汇 率 证 券 价 格 或 市 场 指 数 公 司 的 运 营 或 财 务 状 况 或 其 它 因 素 的 变 化 而 有 所 不 同 过 去 的 业 绩 未 必 能 说 明 未 来 对 未 来 市 场 表 现 的 估 计 是 基 于 或 许 无 法 实 现 的 假 定 除 有 关 摩 根 士 丹 利 的 信 息 外, 摩 根 士 丹 利 的 研 究 人 员 根 据 公 开 的 信 息 资 料 撰 写 报 告 摩 根 士 丹 利 竭 力 采 用 可 靠 和 全 面 的 信 息, 但 是 我 们 并 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 任 何 保 证 除 非 我 们 打 算 终 止 对 个 别 覆 盖 公 司 的 跟 踪 研 究, 本 报 告 所 载 意 见 或 信 息 的 任 何 变 化, 摩 根 士 丹 利 没 有 告 知 阁 下 的 义 务 报 告 中 的 事 实 与 观 点 并 未 经 过 摩 根 士 丹 利 其 它 业 务 部 门 的 专 业 人 士, 包 括 投 资 银 行 专 业 人 士 的 审 阅, 因 此 不 能 反 映 后 者 已 掌 握 有 关 信 息 致 台 湾 读 者 : 在 台 湾 交 易 的 证 券 / 工 具 的 信 息 由 Morgan Stanley Taiwan Limited ( MSTL ) 发 布 本 刊 物 不 得 向 公 共 媒 体 发 放, 或 被 公 众 媒 体 所 引 用 致 香 港 读 者 : 信 息 是 由 Morgen Stanley Asia Limited 或 以 其 名 义 在 香 港 发 布 的 并 可 以 被 视 为 系 其 所 为, 属 于 其 在 香 港 受 监 管 业 务 的 一 部 分 阁 下 如 对 本 刊 物 有 任 何 疑 问, 请 联 系 我 们 的 香 港 销 售 代 表 本 刊 物 在 日 本 由 Morgan Stanley Japan Securities Co., Ltd. 发 行, 该 公 司 业 已 批 准 并 同 意 为 加 拿 大 发 行 的 本 刊 内 容 负 责 ; 在 德 国 由 法 兰 克 福 受 联 邦 金 融 服 务 监 管 局 (BaFin ) 监 管 的 Morgan Stanley Bank AG 发 行 ; 在 西 班 牙 由 Morgan Stanley,S.V.,S.A.( 摩 根 士 丹 利 集 团 子 公 司 ) 发 行, 受 西 班 牙 证 券 市 场 委 员 会 (CNMV) 监 管, 该 公 司 声 明, 本 文 件 是 根 据 适 用 于 西 班 牙 法 规 规 定 的 金 融 研 究 行 为 守 则 撰 写 并 发 行 ; 在 美 国 由 Morgan Stanley & Co. Incorporated 发 行, 并 对 刊 物 内 容 负 责 在 英 国, 由 金 融 服 务 管 理 局 授 权 和 监 管 的 Morgan Stanley & Co. International plc 负 责 发 行 其 编 制 的 研 究 报 告, 并 完 全 根 据 2000 年 金 融 服 务 及 市 场 法 第 21 款 规 定 批 准 由 任 何 关 联 公 司 编 制 的 研 究 报 告 英 国 私 人 投 资 者 应 从 Morgan Stanley & Co. International plc 代 表 获 取 有 关 投 资 的 意 见 在 澳 大 利 亚, 本 报 告 及 其 任 何 内 容 仅 针 对 澳 大 利 亚 公 司 法 定 义 的 批 发 客 户 发 行 RMB Morgan Stanley (Proprietary) Limited 是 JSE Limited 的 成 员, 并 且 受 南 非 金 融 服 务 局 监 管 RMB Morgan Stanley (Proprietary) Limited 是 Morgan Stanley International Holdings Inc. 和 FirstRand Investment Holdings Limited 共 同 拥 有 的 合 资 公 司,FirstRand Investment Holdings Limited 则 由 FirstRand Limited 全 权 拥 有. 本 报 告 所 载 商 标 和 服 务 标 志 产 权 为 所 有 者 各 自 拥 有 第 三 方 数 据 提 供 者 并 未 对 其 数 据 的 准 确 性 完 整 性 和 及 时 性 作 出 任 何 保 证 或 表 述, 并 不 应 对 涉 及 此 类 数 据 的 任 何 损 失 承 担 责 任 全 球 行 业 分 类 标 准 ( GICS ) 是 由 MSC 与 标 准 普 尔 联 合 制 订 并 属 其 专 有 财 产 摩 根 士 丹 利 所 依 据 的 有 关 MSCI 国 家 指 数 系 列 的 预 测 意 见 展 望 和 交 易 策 略 是 全 部 来 源 自 公 开 的 讯 息 渠 道 MSCI 并 没 有 审 议 批 准 或 认 可 在 本 报 告 所 载 的 任 何 预 测 意 见 展 望 和 交 易 策 略 摩 根 士 丹 利 对 MSCI 指 数 的 制 定 决 议 不 具 有 影 响 力 或 控 制 权 未 经 摩 根 士 丹 利 的 书 面 同 意, 不 得 复 印 出 售 或 转 发 本 报 告 或 其 中 任 何 部 分 摩 根 士 丹 利 研 究 报 告 主 要 通 过 电 子 媒 体, 及 在 若 干 情 况 下, 以 印 刷 方 式 发 送 阁 下 亦 可 向 我 们 索 取 有 关 推 荐 证 券 的 其 它 信 息 本 报 告 是 由 Morgan Stanley & Co. International plc (DIFC Branch) 传 播, 受 迪 拜 金 融 服 务 管 理 局 监 管, 并 仅 针 对 迪 拜 金 融 服 务 管 理 局 定 义 的 批 发 客 户 发 行 本 报 告 只 提 供 给 批 发 客 户 中 满 足 管 理 条 例 中 客 户 条 件 的 客 户 本 报 告 是 由 Morgan Stanley & Co. International plc (QFC Branch) 传 播, 受 卡 塔 尔 金 融 中 央 管 理 局 监 管, 并 仅 针 对 商 业 客 户 和 市 场 对 应 团 体 发 行 本 报 告 不 提 供 给 卡 塔 尔 金 融 中 央 管 理 局 定 义 的 零 售 客 户 根 据 土 耳 其 资 本 市 场 局 的 要 求, 这 里 发 表 的 投 资 信 息 评 论 和 建 议 并 不 属 于 投 资 顾 问 活 动 的 范 畴 投 资 顾 问 服 务 是 通 过 经 济 行 投 资 组 合 管 理 公 司 非 存 款 银 行 和 客 户 之 间 的 涉 及 投 资 顾 问 的 合 同 所 提 供 这 里 发 表 的 评 论 和 建 议 是 基 于 发 表 此 评 论 和 建 议 的 当 事 人 的 个 人 意 见 这 些 意 见 可 能 不 适 合 您 的 财 务 状 况 风 险 和 回 报 偏 好 因 此, 单 凭 这 里 发 表 的 信 息 进 行 投 资 决 策 可 能 达 不 到 您 所 预 期 的 结 果 注 意 : 如 中 英 文 版 本 之 间 存 在 差 别, 以 英 文 版 为 准 4
5 美 国 欧 洲 日 本 亚 太 地 区 1585 Broadway New York, NY United States 20 Bank Street, Canary Wharf London E14 4AD United Kingdom Ebisu, Shibuya-ku Tokyo Japan Three Exchange Square Central Hong Kong Tel: +1 (1) Tel: +44 (0) Tel: +81 (0) Tel: 摩 根 士 丹 利
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600597 2005 年 年 度 报 告 1 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 基 本 情 况 简 介... 3 三 会 计 数 据 和 业 务 数 据 摘 要... 4 四 股 本 变 动 及 股 东 情 况... 5 五 董 事 监 事 和 高 级 管 理 人 员... 8 六 公 司 治 理 结 构... 11 七 股 东 大 会 情 况 简 介... 11 八 董 事 会
... 1... 3... 3... 4... 6... 7... 7... 7... 8
GOME ELECTRICAL APPLIANCES HOLDING LIMITED * 493 * ... 1... 3... 3... 4... 6... 7... 7... 7... 8 493 3,600,000,000 57 0.0 % GOME ELECTRICAL APPLIANCES HOLDING LIMITED * 493 Canon s Court 22 Victoria Street
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2008 2 2008 1 1 2008 12 31 A 1.00 H 1.00 3 5 7 10 17 26 33 36 45 56 58 2008 66 71 72 153 155 267 2008 268 4 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED ACC 0086 553 8398918 0086 553 8398931 00852 2111 3220 00852
目 錄 頁 次 摘 要 第 一 章 : 第 二 章 : 第 三 章 : 引 言 市 場 回 應 總 結 及 下 一 步 2 4 5 10 附 錄 附 錄 一 : 附 錄 二 : 最 後 方 案 回 應 人 士 名 單 12 15 1
2016 年 6 月 諮 詢 總 結 股 票 期 權 持 倉 限 額 模 式 修 訂 建 議 目 錄 頁 次 摘 要 第 一 章 : 第 二 章 : 第 三 章 : 引 言 市 場 回 應 總 結 及 下 一 步 2 4 5 10 附 錄 附 錄 一 : 附 錄 二 : 最 後 方 案 回 應 人 士 名 單 12 15 1 摘 要 1. 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 ( 香 港
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C M Y CM MY CY CMY K QINHUANGDAO PORT CO., LTD.* 829,853,000H 754,412,000H75,441,000 746,867,000H 82,986,000H H6.701%0.003% 0.005% H1.00 3369 32342C 2013125 201312106.705.25 (www.hkexnews.hk)(www.portqhd.com)
目 录 内 资 品 牌 市 场 份 额 上 升... 3 化 妆 品 市 场 增 长 强 劲... 3 胡 昀 昀, CFA 分 析 师 S1460513010001 +86-213-866 8964 近 年 来 国 内 企 业 开 始 崛 起
Global Research 2015 年 7 月 13 日 中 国 化 妆 品 行 业 内 资 品 牌 兴 起, 重 塑 行 业 竞 争 格 局 Equities 中 国 化 妆 品 业 内 资 品 牌 份 额 上 升 中 国 的 化 妆 品 市 场 早 在 上 世 纪 80 年 代 就 向 国 际 企 业 开 放 近 年 来, 国 际 品 牌 的 主 导 地 位 遭 遇 挑 战, 内 资 品
Central China Securities Co., Ltd. 2002 1375 # 1 ... 3... 5... 5... 5... 7... 9... 12... 12... 16... 16... 21... 31... 31... 36... 38... 38... 43... 48... 54... 55... 57... 57... 59... 61... 62... 68...
中 国 外 运 股 份 有 限 公 司 ( 住 所 : 北 京 市 海 淀 区 西 直 门 北 大 街 甲 43 号 金 运 大 厦 A 座 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 牵 头 主 承 销 商 / 债
香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 佈 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 (
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195170 2009 1 2010 7 2013145,621.02 118,114.11 72,247.1311.86%1.22%1,662.11 23,547 337 3513,506 19,64873 12 93 2013 50064 1,0002012102013 A/A-1A1/P-1 A/F1 2 4 6 10 12 15 19 19 21 22 44 64 68 87 89 95 110
二零一七年中期報告 1 2 4 6 8 11 11 14 18 22 24 28 32 34 36 42 64 65 68 70 72 74 75 76 77 78 135 136 44 54 56 2017 8 172017 17 17 18,280,241,4102017 6 306 0.5091.40 2010 5 2011 7 2012 7 27 2011 7 2011 7 2012 6 12
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UNIS TECHNOLOGY STRATEGY SUN EAST TECHNOLOGY INVESTMENT LIMITED (HOLDINGS) LIMITED * 365 CAPITAL 11 24 25 31 32 3334 52 1 8 18322 * .................................................. ii........................................................
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* 06830 20,000,000 (a) 1.400 28.00 2012/01/12 40,000,000 (b) 1.400 56.00 1.1 140,000,000 (b) 1.400 196.00 01303 18,492,000 (a) 1.700 31.44 2012/01/12 231,508,000 (b) 1.700 393.56 0.74 01281 3,676,000 (a)
ValenceTech Limited
Murata Company Limited SGS-ATES Singapore (Pte) Ltd.New Japan Radio Co., Ltd. Willas-Array (Holdings) Limited Willas-Array (Holdings) Limited ValenceTech Limited Willas-Array (Holdings) Limited (1) ValenceTech
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1949 10 2016500 119 02328 68.98% 75.0% 80.0% 95.45% 100% 100% 100% 2 3 25 42 43 81 2016 6 30 2015 12 31 (%) 902,276 843,468 7.0 738,847 686,273 7.7 163,429 157,195 4.0 (1) 2.85 2.74 4.2 6 30 6 2016 2015
重庆长安汽车股份有限公司2013半年度报告全文
重 庆 长 安 汽 车 股 份 有 限 公 司 2015 半 年 度 报 告 2015 年 08 月 第 一 节 重 要 提 示 目 录 和 释 义 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 半 年 度 报 告 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 个 别 和 连 带 的 法
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: 2628 2 3 6 7 10 29 36 39 50 54 70 92 96 97 98 100 102 104 105 107 217 1 1 1 2 China Life Insurance Company LimitedChina Life 16 86-10-63631244 86-10-66575112 [email protected] 16 86-10-63631068 86-10-66575112
HOPEWELL HOLDINGS LIMITED Annual Report 2001
HOPEWELL HOLDINGS LIMITED Annual Report 2001 HOPEWELL HOLDINGS LIMITED ANNUAL REPORT 2001 1 HOPEWELL HOLDINGS LIMITED ANNUAL REPORT 2001 1 2 3% 21% 16% 30% 30% =1,750,000,000 3% 24% 73% =1,011,000,000
ENN Energy Holdings Limited DOUBLING OUR GROWTH DRIVERS INTERIM REPORT 2016 02 03 14 15 16 18 20 21 48 02 2016 6 3015.8712.27 3.629.3% 201611 995 9.8% 64.79 17.2%2016 6 30156.391.6% 15.8729.3% 29.3%1.47
目 錄 第 一 節 重 要 提 示 和 釋 義 2 第 二 節 公 司 簡 介 4 第 三 節 會 計 數 據 和 財 務 指 標 摘 要 7 第 四 節 董 事 會 報 告 10 第 五 節 重 要 事 項 40 第 六 節 股 本 變 動 及 股 東 情 況 43 第 七 節 優 先 股 相 關
香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 併 表 明 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 中 國 光 大
409918 (Minshing A share).indb
600016 2011 2012 3 22 181815 33 2011 2 4 6 8 12 46 54 64 90 91 99 102 104 107 110 111 113 230 236 237 240 2011 1 2 2011 279.2058.81% 1.40%0.3123.95%5.66 0.63% 0.06 357.29% 86.842.23%0.35 20062009 2010
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031303930BCD0B4BCBAADB260333030B0F2AAF7A4BDB67DBBA1A9FAAED12D313035303432382E646F63>
封 面 元 大 標 智 滬 深 300 證 券 投 資 信 託 基 金 ( 原 名 : 元 大 寶 來 標 智 滬 深 300 證 券 投 資 信 託 基 金 ) 公 開 說 明 書 一 基 金 名 稱 : 元 大 標 智 滬 深 300 證 券 投 資 信 託 基 金 二 基 金 種 類 : 指 數 股 票 型 基 金 本 基 金 為 證 券 投 資 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 三 十 七
2 3 4 7 8 25 25 27 29 32 1313.22 33 34 34 35 35 35 35 36 37 38 40 41 42 44 45 84 1 China COSCO Holdings Company Limited China COSCO 1 3 300461 183 49 CEO ** * ** * ** H A H 1919 A 601919 H 183 18 1806-1807
厦门创兴科技股份有限公司
600438 2005 2005... 3... 3... 4... 6... 10... 14... 16... 16... 24... 25... 29... 84 2 2005 1 2 3 ( ) 4 1 TONGWEI CO.,LTD. 2 3 2 10 028-85171943 028-85199999 [email protected] 2 10 028-85177462 028-85137101
XIAOMI CORPORATION 小米集團 2,179,585,000 1,434,440,000 B 745,145, ,980,000 2,070,605,000 1,325,460,000 B 745,145, % % 0.005%
小米集團 2018 6 25 1933 (a) (b) (c) 30 571 30 1 XIAOMI CORPORATION 小米集團 2,179,585,000 1,434,440,000 B 745,145,000 108,980,000 2,070,605,000 1,325,460,000 B 745,145,000 17.00 1% 0.0027% 0.005% 0.0000025 1810
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAB7B4F8B2C6B2FAB1A3CFD5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB3A5B8B6C4DCC1A6B6FEB4FA32303136C4EAB6FEBCBEB6C8B1A8B8E6D5AAD2AA2D30373235>
保 险 公 司 偿 付 能 力 报 告 摘 要 史 带 财 产 保 险 股 份 有 限 公 司 Starr Property & Casualty Insurance(China) Company Limited 2016 年 第 2 季 度 目 录 ( 一 ) 基 本 信 息 ( 二 ) 主 要 指 标 ( 三 ) 实 际 资 本 ( 四 ) 最 低 资 本 ( 五 ) 风 险 综 合 评 级 (
465204(A share).indb
195170 2009 1 2010 7 2012132,443.42 108,629.35 64,333.9912.61%1.33% 1,451.31 23,472 337 3483,482 19,545 5545 12 93 2012 50084 1,000201152012A/ A-1, A1/P-1,A/F1 3 5 7 10 12 15 19 19 20 21 42 59 65 84 87
台 灣 花 精 溫 暖 的 家 台 灣 花 精 的 家 再 蛻 變 與 花 氣 最 初 的 相 遇 在 祈 光 總 部, 因 為 一 個 入 世 之 夢, 台 灣 花 精 的 家 落 腳 市 中 心 繁 華 巷 弄 裡, 用 花 草 出 世 的 靈 秀 之 氣 迎 接 心 靈 花 友, 始 終 如
祈 光 空 間 113 宇 宙 訊 息 傳 人 間 花 開 傳 愛 淨 人 心 本 刊 使 用 環 保 大 豆 油 墨 印 刷 台 灣 花 精 溫 暖 的 家 台 灣 花 精 的 家 再 蛻 變 與 花 氣 最 初 的 相 遇 在 祈 光 總 部, 因 為 一 個 入 世 之 夢, 台 灣 花 精 的 家 落 腳 市 中 心 繁 華 巷 弄 裡, 用 花 草 出 世 的 靈 秀 之 氣 迎 接 心
CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. 03968 2010 2010 12 31 2010 2010 2011 4 H www.hkex.com.hk www.cmbchina.com www.cmbchina.com www.hkex.com.hk www.cmbchina.comwww.sse.com.cn 2011 3 31 2 3 8 12 16 22 88 97 113
書冊C_ indb
38D 1933 0440 36.89 32,533,8312.00 8 1 8 10 (i)(ii) (iii) (i)(ii) (iii) i 6D 6D 6D 6D 6D 708 707 6D 6D ii Capital Markets and Services Act 2007 CMSA CMSA 229(1)(b) 230(1)(b) 6 7 iii CMSA 5 Securities Act
作出決定的理由陳述
商 標 條 例 ( 第 559 章 ) 反 對 商 標 申 請 編 號 301742652 商 標 : 類 別 : 29, 30, 32 申 請 人 : 反 對 人 : 挺 衞 國 際 股 份 有 限 公 司 NU LIFE INTERNATIONAL (ASIA) LIMITED ( 安 永 國 際 亞 洲 有 限 公 司 ) 決 定 理 由 背 景 1. 挺 衞 國 際 股 份 有 限 公 司
465202_ABC_H_Chi_.indb
195170 2009 1 2010 7 2012132,443.42 108,629.35 64,333.9912.61%1.33% 1,451.31 23,472 337 3483,482 19,60045 12 93 2012 50084 1,000201152012A/ A-1A1/P-1 A/F1 2 4 6 9 11 14 18 18 19 20 41 58 64 83 85 92 109
2006 2006-1 - 2006...4...7...10...11...18...28-2 - 2006 3 1 Yunnan Tin Co., Ltd. 2 G 000960 3 650118 http://www.ytl.com.cn GFGS6609mail.hh.yn.cninfo.net XYZJ39mail.hh.yn.cninfo.net 4 5 0873 3117661 0873
股份代碼 : 601318 二零一一年年報 二零一一年年報 2012 3 152011 18 162 i i 1 2 4 6 10 11 22 24 24 30 42 48 54 56 62 64 70 74 130 131 134 136 137 139 140 141 142 143 277 279 285 287 288 76 82 96 113 117 121 1 7,000 194.7512.5%
, , , % 1, , ,506 19, ,000 5A/A-1 A/F1
中國農業銀行股份有限公司 股票代碼 : 601288 美麗中國共同耕耘 2016 年度報告 195170 2009 1 2010 7 2016195,700.61 97,196.39 150,380.0113.04% 1,840.60 2016 23,682 337 3653,506 19,714 55103 14 95 2014 2016 50029 1,000 5A/A-1 A/F1 3 4 10
i ii 1 2 3 4 6 10 12 122 123 126 128 129 131 132 133 134 135 275 14 14 17 30 35 42 45 48 54 56 62 64 277 287 288 66 78 92 106 112 114
二 零 一 四 年 年 報 i ii 1 2 3 4 6 10 12 122 123 126 128 129 131 132 133 134 135 275 14 14 17 30 35 42 45 48 54 56 62 64 277 287 288 66 78 92 106 112 114 释 义 及 重 大 风 险 提 示 2010 5 2011 72012 7 27 2011 7 2011
WORLD-CLASS Hospitality WITH Eastern Charm ANNUAL REPORT 2013 (A joint stock limited company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) Stock Code 00670 2 4 5 6 8 10 12 18
HONG KONG HEALTH CHECK AND LABORATORY HOLDINGS COMPANY LIMITED * 397 3 9 * ................................................................ 1.......................................................... 3......................................................
476651 (Citic Securities) RA Chi.indb
6030 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 30 H http://www.hkexnews.hkhttp://www.cs.ecitic.com 1 2012 103.00 2 ............................................................................................ 4...................................................................................
公 司 發 言 人 股 票 過 戶 機 構 杜 書 伍 中 國 信 託 商 業 銀 行 ( 股 ) 公 司 代 理 部 總 經 理 台 北 市 重 慶 南 路 一 段 83 號 5 樓 (02) 2506-3320 (02) 2181-1911 www.
股 票 代 碼 :2347 聯 強 國 際 股 份 有 限 公 司 Synnex Technology International Corporation ( 本 年 報 內 容 除 特 別 註 明 者 外, 以 合 併 資 料 為 準 ) 查 詢 網 址 www.synnex.com.tw mops.twse.com.tw 2015 年 4 月 30 日 刊 印 公 司 發 言 人 杜 書 伍 股
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2008 2008 11 2 3 5 10 15 20 20 35 36 43 142 1 2008 CHINA MERCHANTS PROPERTY DEVELOPMENT CO., LTD. CMPD 518067 0755 26819600 0755 26819680 [email protected] 9 518067 http://www.cmpd.cn [email protected] http://www.cninfo.com.cn
2005 2005... 3... 3... 4... 6... 9... 14... 16... 17... 25... 26... 29... 77 2 2005 1 2 3 1 XIAMEN TUNGSTEN CO., LTD. XTC 2 3 619 1602 0592-5363891 0592-5363857 [email protected] 619 1602 0592-5363856
2005 2005 2005 2005 1 2005 3 5 7 8 14 16 63 2 2005 CNFC OVERSEAS FISHERY CO.,LTD COFC 000798 23 31 100032 www.cofc.com.cn 31 613 010 88067461 010 88067463 [email protected] www.cninfo.com.cn 31 613
资证财字[2000]号
![资证财字[2000]号](/thumbs/39/20164594.jpg "资证财字[2000]号")
中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 600030 2011 年 半 年 度 报 告 目 录 一 重 要 提 示...1 二 公 司 基 本 情 况...1 三 股 本 变 动 及 股 东 情 况...4 四 董 事 监 事 和 高 级 管 理 人 员 情 况...6 五 董 事 会 报 告...6 六 重 要 事 项...13 七 财 务 报 告...21 八 备 查 文 件...22 一 重
厦门创兴科技股份有限公司
600438 2005 2005... 1... 2... 4... 5... 5... 8 ( )... 10... 49 1 2005 1 2 3 4 1 TONGWEI CO.,LTD. TONGWEI CO.,LTD. 2 A A A 600438 3 2 10 2 10 610041 http://www.tongwei.com.cn [email protected] 4 5 028-85171943
112880.indb
.......... 51.......... 45.......... 54.......... 48............ 40............ 36.......... 66.......... 64.......... 46.......... 34 51 158 16 45 16 54 23 P.T. Sumber Laris Jaya Manufacturer Timber Industry
607_AR15_cove_final
(於開曼群島註冊成立的有限公司) (股份代號: 00607) Fullshare Holdings Limited 豐盛控股有限公司 Fullshare Holdings Limited 豐盛控股有限公司 2015 年報 Fullshare Holdings Limited 豐盛控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability)
目 錄 頁 碼 定 義... I 董 事 會 函 件... 1 附 錄 I 財 務 信 息... I-1 附 錄 II 一 般 信 息... II-1 1
此 乃 要 件 請 即 處 理 閣 下 對 本 通 函 任 何 方 面 或 對 應 採 取 之 行 動 如 有 任 何 疑 問, 應 諮 詢 閣 下 之 註 冊 證 券 商 銀 行 經 理 律 師 專 業 會 計 師 或 其 他 專 業 顧 問 閣 下 如 已 售 出 或 轉 讓 名 下 全 部 康 哲 藥 業 控 股 有 限 公 司 股 份, 應 立 即 將 本 通 函 送 交 買 主 或 承 讓
目 录 正 股 基 本 面 分 析... 1 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向... 1 公 司 基 本 面 情 况... 1 可 转 债 投 资 价 值 分 析... 2 可 转 债 基 本 条 款 分 析... 2 可 转 债 估 值 与 发 行 价 格 预 测... 3 申 购 投
/ / 证 券 研 究 报 告 辉 丰 转 债 (128012) 发 行 定 价 报 告 网 上 申 购 收 益 有 限, 仅 可 适 当 博 弈 可 转 债 研 究 固 定 收 益 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向 本 次 发 行 可 转 债 募 集 资 金 总 额 8.45 亿 元, 扣 除 发 行 费 用 后 的 实 际 募 集 资 金
2013 10 1.50 2
6030 2013 2013 12 31 2013 2013 2014 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2013 10 1.50 2 ... 4... 7... 8... 17... 20... 22... 52... 59... 71... 80... 92... 123... 214... 215.... 216....
3 4 7 18 24 79 85 98 99 145 169 176 177 178
2014 年 度 報 告 3 4 7 18 24 79 85 98 99 145 169 176 177 178 13 12 AH102.5 2015 2 92015 2015AH HH 1,916,978,820H H HAH 11,501,700,0002,875,425,000.00H 479,244,705.0010,369,758,976.60 2 2014 IT FICC Banco Espírito
AR C_Longyuan_.pdf
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號 00916 2 015 年度 報 告 僅供識別 2015 年度報告 僅供識別 ... 2... 4... 8... 14... 22 2015... 24... 26... 66... 83... 94... 110... 115... 119... 140... 143... 145... 147... 150... 152... 155...
目 录 中 国 资 本 市 场 开 放 再 起 航... 1 深 港 通 为 两 地 新 添 投 资 标 的... 2 什 么 在 驱 动 AH 折 溢 价?... 4 AH 市 场 融 合, 弥 合 风 险 偏 好 差... 5 投 资 者 结 构... 5 AH 市 场 给 予 不 同 市 值
/ / 证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 策 略 专 题 股 市 新 风 系 列 : 深 港 通 (1) A 股 策 略 专 题 报 告 216 年 2 月 19 日 投 资 要 点 股 市 新 风 系 列 报 告 开 年 第 一 篇 : 春 节 后, 关 注 深 港 通 去 年 6 月 的 股 灾, 一 定 程 度 上 打 乱 了 多 项 资 本 市 场 改 革 的 节 奏 如 今 市 场