中级会计职称考试 小菜学会计之考试笔记 1. 三个杠杆的含义比较 : 种类经营杠杆财务杠杆总杠杆 杠杆的 含义 经营杠杆, 是指由于固定性经营 成本的存在而导致息税前利润 变动率大于产销量变动率的杠 杆效应 只要企业存在固定性经 营成本, 就存在经营杠杆效应的 作用, 但不同企业或同一企业在 不同产销量基础上的经营杠杆 效应的大小是不完全一致的 2. 三个杠杆的计量比较 财务杠杆, 是指由于固定性资 本成本的存在而导致普通股每 股收益变动率大于息税前利润 变动率的杠杆效应 只要在企 业的筹资中有固定性资本成 本, 就会存在财务杠杆效应, 但不同企业财务杠杆的作用程 度是不完全一致的 总杠杆, 是指由于固定性经 营成本和固定性资本成本 的共同存在而导致的普通 股每股收益变动率大于产 销量变动率的杠杆效应 只 要企业同时存在固定性经 营成本和固定性资本成本, 就会存在总杠杆的作用 杠杆的计量经营杠杆系数财务杠杆系数总杠杆系数 计量的风险 经营杠杆系数是计量经营风 险的手段和工具 经营风险是指企业由于生产 经营上的原因而导致的资产 报酬率波动的风险 3. 三个杠杆系数的定义公式 财务杠杆系数是计量财务风险 的手段和工具 财务风险指企业由于筹资原因 产生的资本成本负担而导致的 普通股收益波动的风险 经营杠杆和财务杠杆的连 锁作用称为总杠杆作用 总 杠杆的作用程度, 可用总杠 杆系数表示 种类经营杠杆系数财务杠杆系数总杠杆系数 定义公式 4. 经营杠杆系数的简化计算公式 杠杆效应及影响因素 种类简化计算公式杠杆效应影响因素 经营 杠杆 系数 + 式中 :F 为固定经营成本 ;M 为边际贡献 ;EBIT 为息税前 利润 1 如果 F0, 则 DOL1, 表 示不存在经营杠杆效应, 但依然存在经营风险 ; 2 如果 F 大于 0, 则 DOL 大于 1, 表示存在经营杠杆 的放大效应 5. 财务杆系数的简化计算公式 杠杆效应及影响因素 影响企业经营杠杆的主要因素有 : 销 售量 销售价格 单位产品变动成本 和固定成本 其中 : 销售量和销售价 格与经营杠杆反方向变动 ; 单位产品 变动成本和固定成本与经营杠杆同方 向变动 种类简化计算公式杠杆效应影响因素 财务 杠杆 系数 式中 :I 为债务利 息 ;EBIT 为息税前 利润 1 如果 I0, 则 DFL1, 表 示不存在财务杠杆效应 2 如果 I 大于 0, 则 DFL 大于 1, 表示存在财务杠 杆的放大效应 6. 总杠杆系数的简化计算公式 杠杆效应及影响因素 影响财务杠杆的因素包括 : 企业资本结构中债 务资本比重 ; 普通股盈余水平 其中, 普通股 盈余水平又受息税前利润 固定资本成本 ( 利 息 ) 高低的影响 债务成本比重越高 固定的 资本成本支付额越高 息税前利润水平越低, 财务杠杆效应越大, 反之亦然 种类简化计算公式杠杆效应影响因素 总杠杆 系数 式中 :M 为边际贡献 ;F 为固 定经营成本 ;I 为债务利息 1 如果 F0,I0, 则 DTL1, 表示不 存在总杠杆效应 2 如果 F 和 I 不同时等于 0, 则 DTL 大于 1, 表示存在总杠杆的放大效应 凡是影响经营杠杆和财务 杠杆的因素均会影响总风 险 第 9 页
中级会计职称考试小菜学会计之考试笔记 重点 08 资本结构优化一 每股收益分析法要点内容 基本观点关键指标计算公式 该种方法判断资本结构是否合理, 是通过分析每股收益的变化来衡量 能提高每股收益的资本结构是合理的, 反之则不够合理 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的 所谓每股收益无差别点, 是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平 1 1 1 1 1 [ 1 1 1 情形一 : 两方案情况下的决策情形二 : 多方案的决策 1 预期的息税前利润大于每股收益无差别点 1 两两组合, 计算出每股收益无差别点的息税前利润 --- 负债筹资 2 画每股收益无差别点图 2 预期的息税前利润小于每股收益无差别点 3 做出决策结论的息税前利润 --- 权益筹资 ] 决策原则 当预期 EBIT 或 Q 水平大于每股收益无差别点时, 应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案 ; 反之, 当预期 EBIT 或 Q 水平低于每股收益无差别点时, 应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案 二 平均资本成本比较法基本观点能够降低平均成本的结构, 则是合理的资本结构 关键指标平均资本成本 n w jw j j1 权数可以有三种选择 : 即账面价值权数 市场价值权数和目 标价值权数 决策原则选择平均资本成本率最低的方案 三 公司价值分析法基本观点能够提升公司价值的资本结构, 则是合理的资本结构 (1) 公司市场总价值 (V) 权益资本的市场价值 + 债务资本的市场价值 S+B; (2) 假设公司各期的 EBIT 保持不变, 权益资本的市场价值 (S) 可表示为 : 1 其中 : + ( ) 确定方法 (3) 债券市场价值通常采用简化做法, 按账面价值确定 ; 4 平均资本成本 W b (1 ) + 决策原则 其中 :Kb 为税前债务资本成本 KS 为股权资本成本 (5) 找出公司价值最大的资本结构, 该资本结构为最佳资本结构 最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构 在公司价值最大的资本结构下, 公司的平均资本成本率也是最低的 第 10 页
中级会计职称考试 小菜学会计之考试笔记 第四章 投资管理 重要考点思维导图 重点 09 基础数据的计算一般而言, 项目投资决策主要考虑 : 需求因素 成本因素 时期和时间价值因素 1. 时期因素 1 时期因素是由项目计算期的构成情况决定的 2 考虑时间价值因素, 是指根据项目计算期不同时点上价值数据的特征, 利用时间价值运算中的复利现值或年金现值等计算技巧, 按照一定的折现率对其进行折现 从而计算出相关的动态项目评价指标 2. 成本因素 成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用 (1) 投入阶段的成本 (2) 产出阶段的成本 第 11 页
中级会计职称考试 小菜学会计之考试笔记 重点 10 投入要素的计算 一 投入类财务可行性要素的估算 ( 一 ) 建设投资的估算 第一个投入类要素 建设投资是建设期发生的主要投资, 可分别按形成资产法和概算法进行估算 A. 形成固定资产的费用 1 建设工程费 2 设备购置费 3 安装工程费 4 其他费用 建设投资 B. 形成无形资产的费用 1 专利权和商标权 2 非专利技术 3 土地使用权 4 特许权 C. 形成其他资产的费用 1 生产准备费 2 开办费 D. 预备费 1 基本预备费 2 涨价预备费 A. 形成固定资产费用的估算 一般了解 1 建筑工程费的估算 1 单位建筑工程投资估算法 建筑工程费 同类单位建筑工程投资 相应的建筑工程总量 2 单位实物工程量投资估算法 建筑工程费 预算单位实物工程投资 相应的实物工程量 2 设备购置费的估算 广义设备购置费 是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进口设备 工具 器具和生产经营用家具等应支出的费用 狭义设备购置费 是指为取得项目经营所必需的各种机器设备 电子设备 运输工具和其他装置应支出的费用 关系 广义设备购置费 狭义设备购置费 + 工具 器具和生产经营用家具购置费 2 狭义设备购置费 的估算 国产设备购置费的估算设备购置费用 设备购置成本 (1 + 运杂费率 ) 进口设备购置费的估算 1 运杂费率是指除购买成本之外的设备采购 运输 包装 保险及仓库保管等费用合计占设备购买成本的百分比 1 进口设备购置费的估算 其中 : 国际运费 ( 外币 ) 离岸价 ( 外币 ) 国际运费率 单位运价 ( 外币 ) 运输量国际运输保险费 ( 外币 )( 离岸价 ( 外币 )+ 国际运费 ( 外币 )) 国际运输保险费率进口关税 以人民币标价的进口设备到岸价 进口关税税率外贸手续费 以人民币标价的进口设备到岸价 外贸手续费率结汇银行财务费 以外汇支付的进口设备货价 人民币外汇牌价 结汇银行财务费率 2 工县 器具和生产经营用家具购置费的估算 ( 没达到固定资产标准 ) 工具 器具和生产经营用家具购置费 狭义设备购置费 标准的工具 器具和生产经营用家具购置费率 3 安装工程费的估算 一可以根据设备吨位 设备原价或者安装工程量计算, 公式如下 : (1) 按设备吨位计算安装工程费 每吨安装费 设备吨位 (2) 按设备原价计算安装工程费 安装费率 设备原价 (3) 按安装工程量计算安装工程费 单位实物工程安装费标准 安装实物工程量 第 12 页
中级会计职称考试小菜学会计之考试笔记 4 固定资产其他费用的估算其他费用包括建设单位管理费 可行性研究费 研究试验费等 注意 在项目可行性研究中, 形成固定资产的费用和固定资产原值的关系式如下 : 固定资产原值 形成固定资产的费用 + 建设期资本化利息 + 预备费其中, 形成固定资产的费用 建筑工程费 + 设备购置费 + 安装工程费 + 其他费用 提示 在不考虑具体的筹资方案( 即不考虑投资的资金来源 ) 和预备费的情况下, 可假定固定资产原值与形成固定资产的费用相等 B. 形成无形资产费用的估算 一般了解 包括专利权和商标权的估算 非专利技术的估算以及土地使用权的估算 ( 建设期取得时一次投 ) 估算 取得方式及情形 估算方法及价值 短期取得某项专利权或商标的使用权 不能将其作为无形资产进行评估 专利权和商标权非专利技术土地使用权 外购 预计的取得成本估算 投资转入 按约定作价或评估价 新建项目 成本法或市价法进行估算 购入 取得成本估算 投资转入 市价法或收益法进行估算 有偿转让方式取得 按照预计发生的取得成本 土地使用权出让金估算 投资方投资转入 投资合同或协议约定的价值, 也可按公允价值估算 自行开发建造厂房建筑物的土地使用权不得列作固定资产价值 特许权有偿取得的永久或长期使用的按取得成本进行估算 说明 1. 上表中的估价实质上是有规律的 : ⑴ 外购 - 取得成本 ;⑵ 投资转入 -- 投资合同或协议约定的价值, 也可按公允价值 C. 形成其他资产费用的估算 形成其他资产费用指建设投资中除形成固定资产和无形资产的费用以外的部分, 包括生产准备费和开办费 生产准 备费 开办费 含义新建项目或新增生产能力的企业为确保投产期初期进行必要生产准备而应发生的费用 构成职工培训费 提前进厂熟悉工艺及设备性能人员的相关费用 估算 ⑴ 按需要培训和预计培训费标准, 以及需要提前进厂的职工人数和相关费用标准进行估算 ; ⑵ 按工程费用和生产准备费率估算 按工程费用和开办费率估算 注意 生产准备费, 一般假定在建设期末一次投入 ; 开办费假设在建设期内分次投入 生产准备费, 一般可以按照工程费用和生产准备费率估算 开办费, 一般可以按照工程费用和开办费率估算 D. 预备费的估算 又称工程建设不可预见费, 是指在可行性研究中难以预料的投资支出, 包括基本预备费和涨价含义预备费, 可假定在建设期末一次投入 1. 基本预备费 是指由于建设期发生一般自然灾害而带来的工程损失或为防范自然灾害而采取措施而追加的投资, 又称工程建设不可预见费 估算 2. 涨价预备费 是指为应付建设期内可能发生的通货膨胀而预留的投资, 又称价格上涨不可预见费 通常需要根据工程费用和建设期预计通货膨胀率来估算 第 13 页
中级会计职称考试 小菜学会计之考试笔记 ( 二 ) 流动资金投资的估算 第二个投入类要素流动资金投资可分别按分项详细估算法和扩大指标估算法进行估算, 只介绍第一种方法 分项详细估算法, 是指根据投资项目在运营期内主要流动资产和流动负债要素的最低周转天数和预计周转额分别估算每一流动项目的占用额, 进而确定各年流动资金投资的一种方法 1 分项详细估计法的基本公式: (1) 本年流动资金需用额 该年流动资产需用额 - 该年流动负债需用额 (2) 某年流动资金投资额 ( 垫支数 ) 本年流动资金需用额 - 截止上年的流动资金投资额或 本年流动资金需用额 - 上年流动资金需用额 2 周转天数 周转次数 周转额与资金需用额资金需用额指项目在任一时点上都至少要以其原始形态存在的价值量, 它相当于该流动项目原始的投资额周转天数指资金从其原始形态开始, 依次经过各个循环阶段回到出发点, 完成一次循环所需要的天数指该项目在一年内 ( 简化计算按 360 天计 ) 完成单一循环的次数周转次数周转次数 最低周转天数周转额指项目所占用资金在一年内由于不断周转而形成的累计发生额 该项目的周转额 ( 即项目年度需要总额 ) 某流动项目资金需用额 该项目的最多周转次数 提示 1 最低周转天数则是在所有生产经营条件最为有利的情况下, 完成一次周转所需要的天数 2 流动资金投资是指运营期内长期占用并周转使用的营运资金, 不包括运营中需要的临时性营运资金 3 流动资产项目的估算某年流动资产需用额 该年存货需用额 + 该年应收账款需用额 + 该年预付账款需用额 + 构成内容该年现金需用额该年存货需用额 外购原材料需用额 + 外购燃料动力需用额 + 其他材料需用额 + 在产品估算公式需用额 + 产成品需用额外购原材料年外购原材料费用外购原材料需用额 需用额周外购原材料的最多周转次数外购燃料动力年外购燃料动力费用外购燃料动力需用额 存需用额外购燃料动力的最多周转次数货其他材料年外购其他材料费用其他材料需用额 需需用额其他材料的最多周转次数用在产品需用额额年外购原材料 + 年外购燃料动力费用 + 年职工薪酬 + 年修理工费 + 年其他制造费用在产品 在产品的最多周转次数需用额其中 : 其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料 外购燃料动力 职工薪酬 折旧费和修理费以后的剩余部分 ; 年经营成本年销售费用产成品需用额产成品需用额 产成品的最多周转次数年经营成本应收账款需用额应收账款需用额 应收账款的最多周转次数外购商品或服务年费用金额预付账款需用额预付账款需用额 预付账款的最多周转次数年职工薪酬 + 年其他费用现金需用额 现金的最多周转次数现金需用额其中 : 其他费用 制造费用 + 管理费用 + 销售费用 以上费用所含的职工薪酬 折旧 摊销费和修理费 第 14 页
中级会计职称考试 4. 流动负债项目的估算构成内容流动负债需用额 应付账款需用额 + 预收账款需用额年外购原材料 燃料动力及其他材料费应付账款需用额应付账款需用额 应付账款的最多周转次数年预收的营业收入金额预收账款需用额预收账款需用额 预收账款的最多周转次数 小菜学会计之考试笔记 ( 三 ) 经营成本的估算 第三个投入类要素 不论什么类型的投资项目, 在运营期都要发生经营成本, 它的估算与具体的筹资方案无关 经营成本本来属 于时期指标, 为简化计算, 可假定其发生在运营期各年的年末 经营成本 ( 付现成本 ) 加法估算公式 减法估算公式 某年经营成本 该年外购原材料燃料和动力费 + 该年职工薪酬 + 该年修理费 + 该年其他费用某年经营成本 该年不包括财务费用的总成本费用 该年折旧额 该年无形资产和其他资产的摊销额 ( 四 ) 运营期相关税金的估算 第四个投入类要素 在进行财务可行性评价中, 需要估算的运营期相关税金包括营业税金及附加和调整所得税两项因素 为简化计算, 假定它们都发生在运营期各年的年末 运营期相 关税金 营业税金 及附加 营业税金及附加 应交营业税 + 应交消费税 + 城市维护建设税 + 教育费附加其中 : 城市维护建设税 ( 应交营业税 + 应交消费税 + 应交增值税 ) 城市维护建设税税率教育费附加 ( 应交营业税 + 应交消费税 + 应交增值税 ) 教育费附加率 调整所得税 调整所得税 息税前利润 适用的企业所得税税率 其中 : 息税前利润 营业收入 不包括财务费用的总成本费用 营业税金 及附加 提示 增值税属于价外税, 不属于投入类财务可行性要素, 也不需要单独估算 但在估算设备购置费 城市维 护建设税和教育费附加时, 要分别考虑进项税额和应交增值税指标 重点 11 产出要素的计算二 产出类财务可行性要素的估算要素估算公式在项目只生产一种产品的情况下, 营业收入的估算公式如下 : 营业收入年营业收入 该年产品不含税单价 该年产品的产销量补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴, 可根据按政策退还的增值税 按销量补贴收入或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算 1 假定主要固定资产的折旧年限等于运营期, 则 : 终结点回收的固定资产余值 事先确定的净残值或者 固定资产的原值 其法定净残值率固定资产余值 2 在运营期内, 因更新改造而提前回收的固定资产净损失 其折余价值 - 预计可变现净收入在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下, 终结点一次回回收流动资金收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数 提示 在进行财务可行性评价时, 将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额 第 15 页
中级会计职称考试小菜学会计之考试笔记重点 12 净现金流量 NCF t 的测算 ( 一 ) 投资项目净现金流量的含义与种类 1 净现金流量的含义投资项目的净现金流量 ( 又称现金净流量 Net cash flow, 计作 NCFt) 指项目计算期内由建设项目每年现金流入量 Cash inflows( 计作 CIt) 与同年现金流出量 Cash outflows( 计作 COt) 之间的差额所形成的序列指标 理论公式为 : 某年净现金流量 (NCFt) 该年现金流入量 (CIt) 该年现金流出量 (COt)(t0,1,2,,n) 2 净现金流量的种类分类标准类别具体构成现金流入量在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量, 包括 : 营业收 ( 产出类财务可行性要素 ) 入 补贴收入 回收固定资产余值和回收流动资金 按照流量在其他条件不变时能使现金存量减少的变动量, 包括 : 建设投方向现金流出量资 流动资金投资 经营成本 维持运营投资 营业税金及附加和 ( 投入类财务可行性要素 ) 企业所得税 不受筹资方案和所得税政策变化的影响, 是全面反映投资项目所得税前净现金流量方案本身财务获利能力的基础数据 按是否考所得税视为现金流出, 可用于评价在考虑所得税因素时项目投虑所得税资对企业价值所作的贡献 所得税后净现金流量所得税后净现金流量 所得税前净现金流量 - 所得税所得税 ( 息税前利润 - 利息 ) 所得税税率 注意 1 建设期资本化利息不属于现金流量范畴, 不应纳入净现金流量的测算 ; 2 对于计算期为 n 期的投资项目, 其净现金流量总计有 n+1 笔 (NCF0~NCFn) ( 二 ) 确定建设项目净现金流量的方法 ( 列表法与简化法 ) 1 列表法项目可行性研究中使用的现金流量表包括 项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 和 投资各方现金流量表 等不同形式 教材中主要介绍的是项目投资现金流量表的编制方法, 详见教材 P112 注意 现金流量表需要掌握 考试时可能会要求编表, 也可能会直接给出该表, 让完成有关计算 要能够根据该表确定 : 建设期 运营期 建设投资 流动资金投资 原始投资等指标 提示 产生现金流入的前 1 年为建设期最后 1 年 2 简化法( 新建投资项目 ) 建设期某年净现金流量 该年原始投资额 运营期某年净现金流量 所得税前净现金流量所得税后净现金流量 息税前利润 + 该年折旧 + 该年摊销 + 该年回收额 - 该年维持运营投资 - 该年流动资金投资 该年所得税前净现金流量 -( 该年息税前利润 - 利息 ) 所得税税率 1 建设期某年净现金流量除更新改造外, 新建项目的建设期净现金流量可直接用以下公式计算 : 建设期某年净现金流量 (NCFt)- 该年原始投资额 ( 不包含建设期资本化利息 ) -It(t0,1,,s,s 0) 上式中,It 为第 t 年原始投资额 ;s 为建设期年数 如果, 建设期不为零, 那么建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次还是一次性投入 2 运营期某年所得税前净现金流量的计算 第 16 页
中级会计职称考试小菜学会计之考试笔记 i. 假设不考虑维持运营投资和流动资金投资及回收额, 则 : 运营期某年所得税前净现金流量 该年营业收入 - 该年经营成本 - 该年营业税金及附加 直接法 该年营业收入 -( 该年不含财务费用的总成本费用 - 该年折旧 - 该年摊销 )- 该年营业税金及附加 ( 该年营业收入 - 该年不含财务费用的总成本费用 - 该年营业税金及附加 )+ 该年折旧 + 该年摊销 该年息税前利润 + 该年折旧 + 该年摊销 间接法 ii. 将维持运营投资和流动资金投资及回收额考虑进去, 则有 : 运营期某年所得税前净现金流量 该年息税前利润 + 该年折旧 + 该年摊销 + 该年回收额 - 该年维持运营投资 - 该年流动资金投资 EBITt+Dt+Mt+Rt-Ot-Ct(ts+1, s+1,,n) 运营期某年所得税后净现金流量 该年所得税前净现金流量 - 该年调整所得税 该年息税前利润 + 该年折旧 + 该年摊销 + 该年回收额 - 该年维持运营投资 - 该年流动资金投资 - 该年息税前利润 所得税税率 该年所得税前净现金流量 -( 该年息税前利润 - 利息 ) 所得税税率 NCFt-(EBITt -I) T 注意 投资项目一般应站在企业角度计算 项目投资现金流量, 而不是站在股东角度计算 项目资本金现金流量, 即不能将利息费用作为现金流出量 因此, 在计算税后净现金流量时, 应在税前净现金流量的基础上减除 调整所得税 ( 息税前利润 所得税税率 ), 而不是减除 企业所得税 ( 利润总额 所得税税率 ) ( 三 ) 单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法如果某投资项目的原始投资中, 只涉及到形成固定资产的费用, 而不涉及形成无形资产的费用 形成其他资产的费用或流动资产投资, 甚至连预备费也可以不予考虑, 则该项目就属于单纯固定资产投资项目 建设期某年的净现金流量 - 该年发生的固定资产投资 重点 13 财务可行性评价指标的测算 一 财务可行性评价指标的类型 中级考试主要讲静态投资回收期 总投资收益率 净现值 净现值率和内部收益率五个指标 分类依据 分类指标 阐释 按照是否静态评价指标是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的静态评价指标考虑资金指标, 包括总投资收益率和静态投资回收期 时间价值动态评价指标是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时动态评价指标分类间价值的指标, 包括净现值 净现值率和内部收益率 正指标是指在一定范围内指标值越大越好 总投资收益率 正指标按指标性净现值 净现值率和内部收益率属于正指标 质不同反指标是指在一定范围内指标值越小越好 只有静态投资回反指标收期属于反指标 按指标在 主要指标 净现值 净现值率和内部收益率为主要指标 决策中的 次要指标 静态投资回收期为次要指标 重要性 辅助指标 总投资收益率为辅助指标 第 17 页
中级会计职称考试小菜学会计之考试笔记二 静态评价指标的含义 计算方法及特征 ( 一 ) 静态投资回收期 1 含义: 静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间 2 种类: 包括建设期的回收期 (PP) 和不包括建设期的回收期 (PP ) 3 计算: (1) 公式法 ( 特殊条件下简化计算 ) 特殊某一项目运营期内前若干年内 ( 假定为 s+1~s+m 年, 共 m 年 ) 每年净现金流量相等, 且其合条件计大于或等于建设期发生的原始投资合计 公式 1 建设期发生的原始投资合计不包括建设期的回收期 运营期内前若干年每年相等的净现金流量 ( +1)~( + ) 2 包括建设期的回收期 不包括建设期的回收期 + 建设期 + 提示 上式中,It 为建设期第 t 年发生的原始投资 如果全部流动资金投资均不发生在建设期内, 则公式中分子应调整为建设投资合计 (2) 列表法 ( 一般条件下的计算 ) 所谓列表法是指通过列表计算 累计净现金流量 的方式, 来确定包括建设期的投资回收期, 进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法 该方法适用于任何情况 该法的原理是 : 按照回收期的定义, 包括建设期的回收期 PP 满足以下关系式 : 这表明在财务现金流量表的 累计净现金流量 一栏中, 包括建设期的投资回收期 PP 恰好是累计净现金流量为零的年限 如果无法在 累计净现金流量 栏上找到零, 必须按下式计算包括建设期的投资回收期 PP: 提示 (1) 静态投资回收期有两个指标 : 包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期 ; (2) 公式法计算出的回收期为不包括建设期的回收期, 列表法计算出的回收期为包括建设期的回收期 ; (3) 如果题目中要求计算静态投资回收期, 要注意必须同时计算两个指标 ; (4) 如果现金流量表中给出累计净现金流量, 但没有给出每年的净现金流量, 可以按下式计算 : 某年的净现金流量 该年的累计净现金流量 - 上一年的累计净现金流量 4 静态投资回收期的特点优点缺点 1 能够直观地反映原始投资的返本期限 ; 1 没有考虑资金时间价值 ; 2 便于理解, 计算比较简单 ; 2 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 ; 3 可以直接利用回收期之前的净现金流量信息 3 没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量 5 决策原则只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性 即, 静态投资回收期 基准投资回收期, 具有财务可行性 第 18 页