期货研究 化工期货周报 2015 年 8 月 10 日 PTA: 预计 PTA 短期价格继续低位震荡运行 中银国际期货研究部 橡胶 : 预计短期弱势运行, 建议逢低看多思路为主 王雅卓 021-6108 8079 yazhuo.wang@bocichina.com 摘要 PTA: 上周 PTA 江浙市场价格小幅下挫为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 期货市场上周冲高回落, 支撑信心略显不足 目前涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 市场消息恒力检修对市场提振作用低于预期, 恒力三条生产线开始年度大检修, 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 目前 PTA 工厂开工率较为稳定, 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 市场目前需求仍未有明显好转, 期待下一阶段旺季来临所带来的去库存化加强 目前行业内检修较为集中, 而原料价格支撑略显不足, 预计 PTA 短期价格震荡运行为主 橡胶 : 天胶市场和期货价格上周均出现大幅下滑, 沪胶期货市场价格连续向下大幅调整 上周轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 上半年轮胎出口量下滑明显, 行业总利润下滑严重 目前下游需求仍较为清淡, 而供给处于较旺盛月份,6 月复合胶进口量增长明显 截至 7 月末保税区库存出现反弹, 上期所天胶和期货库存继续攀升, 预计行业供给压力仍然较大 目前行业基本面仍较不乐观, 行业库存仍需一段时间消化, 预计短期价格仍以弱势运行为主 本报告仅代表研究员个人观点, 并不代表中银国际及其联营机构的观点 中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 (www.bocifco.com)
PTA: 预计 PTA 短期价格继续低位震荡运行 一 PTA 期货价格上周小幅下挫 上周 PTA 期货市场价格以小幅下挫为主, 下降幅度 0.4% 周中期货价格受恒力检修消息影响明显上扬, 而后因支撑力度不足转而回落 8 月 6 日 PTA1601 合约报收至 4622 元 / 吨, 下跌 1% 截至 8 月 7 日活跃合约 1601 合约价格较前一日基本持平, 报收 4672 元 / 吨 图 1 PTA 活跃合约结算价格走势 ( 元 / 吨 ) 二 PTA 江浙市场价格上周小幅下挫 上周 PTA 现货市场价格以小幅下跌为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 截至 8 月 6 日 PTA 江浙市场价格报 4525 元 / 吨左右, 较上一日上涨 25 元 / 吨 截至 8 月 7 日 PTA 江浙市场价格报收于 4500 元 / 吨, 较上一日继续下幅回落 25 元 / 吨
图 2 PTA 江浙市场主流报价走势 ( 元 / 吨 ) 三 涤丝库存整体平稳 上周涤纶市场整体平稳, 局部价格出现一定下调, 幅度在 100-200 元 / 吨左右 目前产业链上游库存整体保持平稳, 涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 从江浙织机情况来看, 目前涤纶长丝 POY 库存天数为 12 天, 较前一周末小幅上升 1 天 ;DTY 库存天数为 16 天, 较前一周末小幅下降 2.5 天 ;FDY 库存天数为 17.5 天, 较前一周末小幅下降 1 天
图 3 江浙织机 DTY 库存天数变化情况 ( 天 ) 四 原料价格下降明显 上周原料市场价格下降明显 韩国 FOB 现货 PX 中间价格较前一周末下降 31 美元 / 吨, 台湾 CFR 现货中间价格前一周末下降 31 美元 / 吨 截至 8 月 5 日 PX 韩国国际化工品 FOB 现货最新中间价为 809 美元 / 吨, 较上一交易日下降约 1 美元 / 吨 截至 8 月 6 日 PX 韩国国际化工品 FOB 现货最新中间价报收至 801 美元 / 吨, 继续下降近 8 美元 / 吨
图 4 FOB 韩国 PX 价格走势 ( 美元 / 吨 ) 五 PTA 开工仍处于低位运行阶段 上周 PTA 产业链开工率仍处于低位运行阶段 周内 PTA 工厂开工负荷整体稳定, 呈微幅上涨 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 截至 8 月 7 日 PTA 工厂开工率在 66.5% 左右, 较上一日基本持平 ; 江浙织机开工率 61%, 较上一日基本持平 ; 下游聚酯开工率 71.9%, 较上一日小幅下降
图 5 PTA 工厂负荷率变化情况 (%) 六 行业新闻 市场消息, 恒力三条生产线开始年度大检修, 检修时间预计将长达 2 个月左右 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 恒逸石化公司 2015 上半年实现净利润 1.1 亿, 实现业绩扭亏, 净利润同比增长 280%, 主要由于公司聚酯纤维和 PTA 盈利能力增强所致 七 PTA 仓单较上周末回落明显 近期 PTA 期货延续减仓 上周 PTA 仓单数量整体呈下降趋势, 周内仓单数量共下降 5902 张 截至 8 月 6 日郑商所 PTA 仓单减少 198 张, 至 116376 张 截至 8 月 7 日郑商所 PTA 仓单减少至 114313 张
图 6 PTA 仓单变化情况 ( 张 ) 八 后市展望 上周 PTA 江浙市场价格小幅下挫为主, 周内 PTA 江浙市场主流价格下降幅度 1% 左右 期货市场上周冲高回落, 支撑信心略显不足 目前涤纶长丝库存情况整体较为平稳,FDY 和 DTY 库存天数略有下降 市场消息恒力检修对市场提振作用低于预期, 恒力三条生产线开始年度大检修, 由于涉及产能较大, 共计涉及产能影响约 660 万吨, 对市场影响有待进一步观察 目前 PTA 工厂开工率较为稳定, 而江浙织机和聚酯开工率较前一周末均呈小幅下滑 市场目前需求仍未有明显好转, 期待下一阶段旺季来临所带来的去库存化加强 目前行业内检修较为集中, 而原料价格支撑略显不足, 预计 PTA 短期价格震荡运行为主
橡胶 : 预计短期弱势运行, 建议逢低看多思路为主 一 橡胶期货价格连续下滑 上周橡胶期货价格连续下滑, 主力 1601 合约并创出局部 11800 元 / 吨新低价格 截至 8 月 6 日橡胶 1601 合约收报至 12080 元 / 吨, 下跌 0.9% 8 月 7 日橡胶 1601 合约价格收报至 12110 元 / 吨, 下降 0.5% 周内期货 1601 合约大幅下跌 585 元 / 吨, 下跌幅度接近 4.6% 图 7 天然橡胶期货活跃合约价格走势 ( 元 / 吨 ) 二 橡胶现货价格大幅下滑 现货方面上周上海泰三烟片胶 RSS3 现货价格大幅下滑, 下降幅度约 6% 截至 8 月 6 日, 泰三烟片 RSS3 市场报价约 12000 元 / 吨, 较上一日上涨 100 元 / 吨 ; 截至 8 月 7 日, 泰三烟片 RSS3 市场报价约 12000 元 / 吨, 较上一日持平, 基差 -110 元 / 吨 下半周上海 江苏和浙江地区天胶价格较弱势为主 目前青岛保税区泰国 RSS3 天胶库提价 1635 美元 / 吨, 较上周末下跌 10 美元 / 吨
图 8 上海泰三烟片胶市场价格走势 ( 元 / 吨 ) 三 橡胶库存仍以攀升为主 上期所天然橡胶期货库存仍以攀升为主 截至 8 月 7 日周数据显示, 上期所天然橡胶总库存攀升至 18.71 万吨, 较上周末继续大幅增加 0.43 万吨 虽然 8 月 6 日上期所库存期货曾小幅下降 10 吨, 至 137090 吨 但截至 8 月 7 日上期所期货库存至 13.89 万吨, 较上一周末显著增加 0.58 万吨
图 9 上期所天然橡胶期货库存变化 ( 吨 ) 截至 7 月末青岛保税区橡胶总库存上升至 11.08 万吨, 较月中反弹 3.8% 其中月末天胶库存 8.28 万吨, 上涨 0.6 万吨左右, 是库存上升主要原因 图 10 青岛保税区橡胶总库存变化情况 ( 万吨 )
四 轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 上周我国汽车轮胎行业整体仍以低负荷运行 截至 8 月 7 日, 汽车轮胎全钢胎开工率至 68.6%, 较上周上升 3 个百分点 ; 而半钢胎开工率在 66.6%, 较上周小幅下降, 但整体均处于七成以下 图 11 我国汽车全钢胎开工率变化情况 (%) 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 行业盈利下滑加剧 2015 年 1-6 月, 我国轮胎行业实现利润总额 153.3 亿元, 同比下降 12% 其中 6 月行业销售利润率 5.6%, 较上月基本持平 由于轮胎企业开工率处于低位运行, 预计全年产量仍将堪忧 其中 2015 年 1-6 月, 中国轮胎产量为 4.55 亿条, 同比下降 3.9% 受双反影响, 我国上半年新充气轮胎出口下滑明显, 累计出口量 2.24 亿条, 同比下降 3% 五 行业新闻 近期广汽丰田发布,2015 年 7 月实现零售销量 35,857 辆, 比去年同期大幅增长 52.7%; 至此,1-7 月销量达到 233525 辆, 同比增幅扩大至 24.3% 近期江淮汽车发布,2015 年 7 月江淮汽车销量保持 40%+ 高增长,SUV 同比大增 12.6 倍 公司 7 月单月销量 3.93 万辆, 同比增长 46.1%, 为连续三个月增速高
于 40% 据悉,2015 年 7 月我国新能源汽车生产 2.04 万辆, 同比增长 2.5 倍 2015 年 1-7 月, 我国新能源汽车累计生产达到 9.89 万辆, 同比增长约 3 倍 据悉, 印度 7 月橡胶进口量同比减少 15%, 因轮胎制造商担忧胶价下跌, 从而减少了橡胶进口量 印度日前发布对来自中国 俄罗斯和泰国的橡胶用炭黑发布日落复审终裁, 其中认定中国相关产品倾销幅度为 75%-90% 越南橡胶协会表示越南将加入国际三方橡胶理事会 未来越南将提高橡胶产品附加值, 预计将粗加工产品的出口比重大幅下调 六 后市展望 天胶市场和期货价格上周均出现大幅下滑, 沪胶期货市场价格连续向下大幅调整 上周轮胎行业整体仍低负荷运行, 全钢胎开工率回升 由于经济下行压力较大, 加上美国双反结果不利影响, 我国轮胎企业经营惨淡, 上半年轮胎出口量下滑明显, 行业总利润下滑严重 目前下游需求仍较为清淡, 而供给处于较旺盛月份,6 月复合胶进口量增长明显 截至 7 月末保税区库存出现反弹, 上期所天胶和期货库存继续攀升, 预计行业供给压力仍然较大 目前行业基本面仍较不乐观, 行业库存仍需一段时间消化, 预计短期价格仍以弱势运行为主, 建议逢低看多思路为主
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