HeaderTable_User 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 343958300 1004255018 HeaderTable_Industry 13022000 中性 investratingchange.sa me 173833817 汽车与零部件行业 新能源汽车技术 + 传统物流车龙头, 有望获得较高市场份额 新能源汽车跟踪报告之四 动态跟踪 核心观点 下半年新能源物流车有望受益于推广目录落地, 需求快速释放 根据节能和新能源汽车网,15 年新能源专用车生产 4.89 万辆, 同比增长 1135%,16 年前 5 月生产 4010 辆, 其中 4 5 月产量均同比下降, 主要原因是由于骗补问题, 新能源专用车推广目录停止公告 ( 没有推广目录, 产品补贴不能落地 ) 15 年 11 月 23 日公布 15 年最后一批推广目录,16 年一共发布了 5 批产品目录,16 年 5 月 24 日产品目录是今年第 5 批 ( 目录道路机动车辆生产企业及产品第 284 批 ), 但今年未出推广目录 预计随着骗补核查的结束, 下半年新能源物流车推广目录有望落地, 推广目录的落地有望带来新能源物流车需求的快速释放 预计新能源专用车补贴退坡不大 根据高工锂电报道, 国家 2016-2020 年新能源补贴正在酝酿变化, 变更新能源专用车按电量补贴细则 补贴依旧按电量补贴, 上限为 20 万元, 但新加入不同电池容量的车型每度电补贴的标准不一样 : 电量 <50KWH, 每 KWH 补贴 1800 元 ;50KWH 电量 <100KWH, 每 KWH 补贴 1500 元 ; 电量 >100KWH, 每 KWH 补贴 1000 元 我们认为, 当前电池成本在 1500-2000KWH, 对于电量 <50KWH 以及 50KWH 电量 <100KWH 的电动物流车补贴不会触及补贴上限 ( 前者最高补 9 万, 后者最高补 15 万 ), 考虑到电动物流车经济性, 预计补贴调整影响不大 新能源物流车市场空间大 预计未来新能源物流车主要是替代传统城市物流轻卡和城市轻客,15 年传统轻卡销量 147 万辆, 根据轻卡用途性质, 预计约 40% 左右用于城市物流 ( 不含城际物流 ), 即约至少有 50 万辆以上用于城市物流, 即使不算城市物流用轻客, 未来新能源物流车替代传统城市物流轻卡空间约 50 万辆以上 ; 另外, 根据中汽研数据,14 年城市物流车销量 45.9 万辆 综合以上测算, 预计城市物流车年销量在 50 万辆以上, 新能源物流车市场空间较大 行业评级看好中性看淡 ( 维持 ) 国家 / 地区中国 /A 股行业汽车与零部件报告发布日期 2016 年 06 月 16 日行业表现汽车与零部件沪深 300 16% 0% -16% -32% -48% -64% 资料来源 :WIND 行业 证券研究报告 新能源物流车需求释放有望带动电池及上游锂电材料的需求 若下半年新能 源物流车需求释放, 则新能源物流车配套产业链电池及上游锂电材料受益, 维持中期策略报告观点 : 预计上游碳酸锂价格维持平稳, 受益公司天齐锂业 和多氟多 ; 给新能源物流车配套的电池企业也有望受益, 如国轩高科等 看好拥有电动车技术及传统轻卡龙头公司, 下半年新能源物流车需求释放有 望带来盈利增长弹性空间, 首选江淮汽车 我们认为, 新能源物流车作为生 产资料, 购买成本和使用成本都是购买方所看重的, 只有在传统物流轻卡和 物流轻客具备竞争实力, 且在电动车方面具备较强实力的企业才能获得物流 车市场较高的市场份额, 而并不是进入工信部产品目录车型越多销量会越多 上半年锂电材料公司股价表现优异, 预计下半年新能源物流车整车企业盈利 弹性较大, 基于此, 我们建议关注江淮汽车 金马股份 东风汽车 投资建议与投资标的 : 重点关注相关上市公司 : 江淮汽车 (600418, 买入 ) 金马股份 (000980, 未评级 ) 国轩高科 (002074, 未评级 ) 天齐锂业 (002466, 未评级 ) 多氟多 (002407, 未评级 ) 东风汽车 (600006, 未评级 ) 风险提示 : 补贴政策不达预期 ; 相关企业不能进入推广目录 ; 订单不达预期 证券分析师 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格, 据此开展发布证券研究报告业务 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突, 不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 联系人 相关报告 姜雪晴 021-63325888*6097 jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S0860512060001 梁晶晶 021-63325888*5099 liangjingjing@orientsec.com.cn 将智能网联进行到底 2016-06-01 政策力推智能汽车发展 2016-05-24 关注特斯拉产业链受益的新能源及自动 驾驶公司 2016-05-23
汽车与零部件动态跟踪 新能源汽车技术 + 传统物流车龙头, 有望获得较高市场份额 表 1:2016 年新能源专用车产品目录 资料来源 : 工信部 东方证券研究所 表 2:2015 年新能源专用车推广目录 资料来源 : 工信部 东方证券研究所 图 1: 新能源专用车月度产量数据 资料来源 : 节能和新能源汽车网 东方证券研究所 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 2
汽车与零部件动态跟踪 新能源汽车技术 + 传统物流车龙头, 有望获得较高市场份额 表 3: 新能源专用车补贴政策 资料来源 : 高工锂电 东方证券研究所 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 3
分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断 ; 分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来, 均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股 票的研究状况, 未给予投资评级相关信息 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定, 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形 ; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级 盈利预测及目标价格等信息不再有效 行业投资评级的量化标准 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 : 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该行业的研究状况, 未给予投资评级等相关信息 暂停评级 : 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效
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