_TypeTitle 盈利预测我们预测公司年 EPS 分别为和 0.65 元, 根据可比公司, 给予公司 18 年 20 倍 P/E 估值, 对应目标价为 7.4 元, 维持买入评级图 1: 可比公司估值表公司代码最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元

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物谈
5 years ago
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17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 _User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 1726549013 长信科技 300088.SZ _Stock 300088 买入 investrating Change.

1 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 _User 长信科技 SZ _Stock 买入 investrating Change.same _Excel 全面屏持续放量, 三季度高增长动态跟踪核心观点三季度高增长 : 公司公告 18 年前三季度业绩预告, 预计实现归母净利润亿元, 同比增长 30% - 39%, 其中非经常性损益的影响额万元, 去年同期影响额为 3103 万元三季度单季净利润亿元, 同比增长 46% - 71% 报告期内, 公司各业务板块产能充分释放, 部分订单已排到年末, 公司业绩从 7 月份开始加快增长深耕全面屏和 OLED, 把握消费电子确定性创新方向 : 子公司德普特是全面屏模组的领先厂商, 供应 HOV 等品牌旗舰机型, 随着全面屏屏占比持续提升和公司产能逐渐释放, 单价和盈利能力有望显著提升公司亦积极布局 OLED 模组业务, 刚性 OLED 减薄触显模组等已打入高端市场, 协同国际大客户积极布局可穿戴 OLED 显示模组项目, 未来有望成为新的利润增长点减薄产能领先, 受益于国际大客户引领轻薄化趋势 : 苹果引领消费电子轻薄化趋势, 减薄产业将坐拥百亿元市场空间长信是国内唯一通过 A 客户认证的减薄供应商, 为 A 客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务, 减薄产能居于国内首位, 同时公司加大减薄加工板块和模组高端板块的整合力度, 发挥一体化供应优势, 有望进一步强化客户粘性随着产能和份额提升设备技术升级进一步提高减薄效率, 该业务有望保持稳定增长持续强化汽车电子布局 : 车载中控屏在汽车自动化联网化和电动化趋势下迎来快速普及, 长信凭借在触控显示模组积累的技术优势, 掌握了前装市场最高端的工艺技术, 车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系, 并持续加大该领域的人员资金等资源投入, 快速扩充产能, 以满足市场的急切需求, 深化汽车电子的布局, 未来有望保持高水平盈利财务预测与投资建议我们预测公司年 EPS 分别为和 0.65 元, 根据可比公司, 给予公司 18 年 20 倍 P/E 估值, 对应目标价为 7.4 元, 维持买入评级风险提示市场情绪影响消费电子相关业务和汽车电子业务布局进展可能不及预期公司主要财务信息投资评级买入增持中性减持 ( 维持 ) 股价 (2018 年 09 月 14 日 ) 5.01 元目标价格 7.40 元 52 周最高价 / 最低价 18.40/5.01 元总股本 / 流通 A 股 ( 万股 ) 229,888/226,171 A 股市值 ( 百万元 ) 11,517 国家 / 地区中国行业电子报告发布日期 2018 年 09 月 17 日股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月绝对表现 (%) 相对表现 (%) 沪深 300(%) 长信科技沪深 % 0% -20% -40% -61% 资料来源 :WIND 东方证券研究所证券分析师蒯剑 *8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S 王芳 *6068 wangfang1@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S 公司证券研究报告 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 8,542 10,884 12,739 15,875 17,900 同比增长 114.2% 27.4% 17.0% 24.6% 12.8% 营业利润 ( 百万元 ) ,342 1,723 同比增长 43.2% 65.8% 57.1% 35.2% 28.4% 归属母公司净利润 ( 百万元 ) ,151 1,494 同比增长 46.0% 56.8% 56.5% 35.1% 29.8% 每股收益 ( 元 ) 毛利率 9.3% 10.0% 11.7% 12.1% 12.5% 净利率 4.1% 5.0% 6.7% 7.2% 8.3% 净资产收益率 9.5% 13.4% 17.8% 20.0% 21.4% 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 资料来源 : 公司数据, 东方证券研究所预测, 每股收益使用最新股本全面摊薄计算, 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格, 据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突, 不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素有关分析师的申明, 见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明联系人相关报告马天翼 *6115 matianyi@orientsec.com.cn 王若擎 wangruoqing@orientsec.com.cn 杨旭 yangxu@orientsec.com.cn 半年报符合预期, 盈利能力显著提升半年报预告符合预期, 各业务稳健增长

2 _TypeTitle 盈利预测我们预测公司年 EPS 分别为和 0.65 元, 根据可比公司, 给予公司 18 年 20 倍 P/E 估值, 对应目标价为 7.4 元, 维持买入评级图 1: 可比公司估值表公司代码最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元 ) 市盈率 2018/9/ A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 欧菲科技蓝思科技激智科技得润电子亿纬锂能金固股份最大值最小值平均数调整后平均数据来源 : 朝阳永续东方证券研究所风险提示市场对电子板块的长期成长性有担心 : 受手机出货量放缓及贸易战的影响, 市场担心电子版块的长期成长能力消费电子相关业务发展不及预期 : 德普特中小尺寸触控显示模组为公司贡献主要业绩, 业务发展与消费电子创新趋势以及终端客户销量相关较大, 存在业务发展不达预期的风险汽车电子业务布局进展不达预期 : 公司大力布局汽车电子领域, 业务发展受到下游客户开拓和产品拓展的影响, 存在发展进度不达预期的风险有关分析师的申明, 见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 2

3 _TypeTitle 附表 : 财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位 : 百万元 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 单位 : 百万元 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 ,346 2,759 营业收入 8,542 10,884 12,739 15,875 17,900 应收账款 1,034 1,213 1,274 1,746 1,969 营业成本 7,749 9,798 11,254 13,960 15,656 预付账款营业税金及附加存货营业费用其他管理费用流动资产合计 3,265 2,806 3,107 4,383 6,160 财务费用长期股权投资 831 1,005 1,005 1,005 1,005 资产减值损失固定资产 2,228 2,625 2,702 2,820 2,897 公允价值变动收益 1 (4) 在建工程投资净收益无形资产其他其他营业利润 ,342 1,723 非流动资产合计 3,970 4,683 4,440 4,616 4,669 营业外收入资产总计 7,235 7,488 7,547 8,998 10,829 营业外支出短期借款 1,040 1, 利润总额 ,345 1,726 应付账款 1,423 1,079 1,350 1,675 1,879 所得税其他净利润 ,157 1,502 流动负债合计 3,379 2,842 2,044 2,104 2,308 少数股东损益长期借款归属于母公司净利润 ,151 1,494 应付债券每股收益 ( 元 ) 其他非流动负债合计主要财务比率负债合计 3,464 3,094 2,296 2,676 3, A 2017A 2018E 2019E 2020E 少数股东权益成长能力股本 1,149 2,299 2,299 2,299 2,299 营业收入 114.2% 27.4% 17.0% 24.6% 12.8% 资本公积 1, 营业利润 43.2% 65.8% 57.1% 35.2% 28.4% 留存收益 1,298 1,822 2,674 3,739 5,118 归属于母公司净利润 46.0% 56.8% 56.5% 35.1% 29.8% 其他 (2) (2) (2) (2) (2) 获利能力股东权益合计 3,771 4,395 5,251 6,322 7,709 毛利率 9.3% 10.0% 11.7% 12.1% 12.5% 负债和股东权益 7,235 7,488 7,547 8,998 10,829 净利率 4.1% 5.0% 6.7% 7.2% 8.3% ROE 9.5% 13.4% 17.8% 20.0% 21.4% 现金流量表 ROIC 8.3% 10.8% 15.3% 18.4% 19.6% 单位 : 百万元 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 偿债能力净利润 ,157 1,502 资产负债率 47.9% 41.3% 30.4% 29.7% 28.8% 折旧摊销净负债率 12.2% 23.6% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用流动比率投资损失 (10) (53) (60) (50) (90) 速动比率营运资金变动 892 (493) 46 (408) (166) 营运能力其它 (1,219) 应收账款周转率经营活动现金流 , ,529 存货周转率资本支出 (612) (876) (201) (401) (302) 总资产周转率长期投资 (828) (132) 每股指标 ( 元 ) 其他每股收益投资活动现金流 (894) (661) (124) (351) (212) 每股经营现金流债权融资 (10) (9) 每股净资产股权融资 (2) 估值比率其他 703 (132) (1,167) (378) (143) 市盈率筹资活动现金流 692 (56) (1,163) (58) 97 市净率汇率变动影响 18 (14) EV/EBITDA 现金净增加额 75 (138) ,414 EV/EBIT 资料来源 : 东方证券研究所有关分析师的申明, 见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 3

_TypeTitle 分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的 12

4 _TypeTitle 分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断 ; 分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股票的研究状况, 未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定, 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形 ; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下未评级 : 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该行业的研究状况, 未给予投资评级等相关信息暂停评级 : 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效

免责声明本证券研究报告 ( 以下简称本报告 ) 由东方证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时,

5 免责声明本证券研究报告 ( 以下简称本报告 ) 由东方证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外, 绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的, 被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告, 慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告 HeadertTable_Address 东方证券研究所地址 : 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼联系人 : 王骏飞电话 : *1131 传真 : 网址 : wangjunfei@orientsec.com.cn

东方证券报告

东方证券报告 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 _User 5017334 三花股份 002050.SZ _Stock 002050 增持 investrating Change.same 13021400 _Excel 收入重回增长轨道并购资产拖累业绩季报点评事件公司公布 2013 年一季报 :

_TypeTitle 盈利预测 我们预测公司 年 EPS 分别为 和 0.65 元, 根据可比公司, 给予公司 18 年 20 倍 P/E 估值, 对应目标价为 7.4 元, 维持买入评级 图 1: 可比公司估值表 公司 代码 最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元

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