投 資 日 誌 2016 年 3 月 10 日 大 市 主 要 指 標 大 市 成 交 ( 百 萬 元 ) 56,900 62,600 74,900 上 升 股 份 507 568 861 下 跌 股 份 1,026 950 708 恒 生 指 數 19,996 20,011 20,159 變 動 -15-148 -16 恒 指 成 交 ( 十 億 元 ) 17.16 17.86 24.44 恒 生 國 企 指 數 8,441 8,505 8,626 變 動 -63-121 +68 國 企 成 交 ( 十 億 元 ) 8.22 10.98 16.08 恒 生 指 數 技 術 指 標 10 天 平 均 線 19,706 50 天 平 均 線 19,773 250 天 平 均 線 23,417 14 天 RSI 55.9 第 一 阻 力 位 20,322 第 一 支 持 位 19,706 国 企 指 数 技 术 指 标 10 天 平 均 线 8,279 50 天 平 均 线 8,392 250 天 平 均 线 10,974 14 天 RSI 54.7 第 一 阻 力 位 8,736 第 一 支 持 位 8,279 恒 生 指 數 期 貨 3 月 19,990 19,950 20,142 成 交 ( 張 ) 89,885 105,821 98,940 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 108,626 110,160 109,570 4 月 19,976 19,944 20,132 成 交 ( 張 ) 799 918 436 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 2,805 2,511 1,977 國 企 指 數 期 貨 大 市 點 評 預 期 恒 指 今 天 將 於 19,800 點 至 20,200 點 之 間 上 落 油 價 回 軟 加 上 外 圍 股 市 轉 弱, 港 股 週 三 最 多 跌 近 200 點, 惟 午 後 跌 幅 大 為 收 窄 恒 指 全 日 收 報 19,996 點, 跌 15 點 ; 國 指 收 報 8,441 點, 跌 63 點 全 日 大 市 成 交 額 為 568.9 億 元 國 泰 (293) 去 年 業 績 勝 市 場 預 期, 帶 動 股 價 升 近 5%, 為 表 現 最 好 藍 籌 股 中 信 股 份 (267) 為 中 澳 鐵 礦 再 撥 備 最 多 17 億 美 元, 或 拖 累 去 年 盈 利 表 現, 股 價 跌 2.5% 由 於 美 國 最 新 公 佈 的 報 告 顯 示, 總 體 石 油 庫 存 下 降, 加 上 市 場 預 期 石 油 生 產 國 將 凍 結 其 生 產 量, 油 價 週 三 反 彈, 推 動 能 源 類 股 表 現 良 好, 亦 支 持 美 股 全 日 窄 幅 上 落 後, 尾 盤 收 高 道 指 和 納 指 分 別 上 升 36 點 ( 至 17,000 點 ) 和 26 點 ( 至 4,674 點 ) 另 一 方 面, 油 價 週 三 反 彈 4.9%, 至 每 桶 38.3 美 元 週 三 港 股 午 後 隨 A 股 跌 幅 收 窄, 全 日 只 輕 微 下 跌, 而 成 交 則 縮 減 至 少 於 600 億 元 因 歐 央 行 將 會 進 行 議 息 會 議, 投 資 者 趨 向 觀 望, 預 期 待 結 果 出 爐 後, 港 股 才 有 較 明 確 方 向 我 們 預 計 恆 指 今 天 仍 將 於 20,000 點 附 近 振 盪 技 術 分 析 恒 指 週 三 雖 然 繼 續 下 跌, 但 與 前 兩 天 的 走 勢 不 同, 週 三 恒 指 從 開 市 的 裂 口 反 彈, 呈 現 先 低 後 高, 故 形 成 一 枝 陽 燭, 並 否 定 出 現 三 隻 烏 鴉 的 可 能, 所 以 恒 指 短 期 內 急 跌 的 可 能 性 不 大 然 而, 從 低 迷 的 成 交 額 以 至 14 天 RSI 的 趨 勢 來 看 ( 目 前 RSI 為 56, 接 近 上 一 輪 反 彈 浪 頂 時 的 60), 指 數 同 樣 缺 乏 上 升 動 力 因 此 總 括 來 說, 恒 指 陷 入 好 淡 爭 持 的 格 局 恒 指 首 個 阻 力 位 暫 時 維 持 在 20,368 點, 下 一 阻 力 位 為 21,000 點 另 外, 恒 指 首 個 支 持 位 為 保 歷 加 通 道 中 軸 19,381 點, 下 一 個 支 持 位 在 通 道 底 部 18,378 點 恒 生 指 數 走 勢 圖 3 月 8,449 8,467 8,622 成 交 ( 張 ) 77,514 99,022 89,785 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 283,698 288,508 283,994 4 月 8,453 8,478 8,631 成 交 ( 張 ) 3,006 3,865 1,315 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 15,203 13,964 10,442 資 料 來 源 :etnet
每 日 焦 點 九 龍 倉 集 團 (0004) 2015 年 業 績 股 東 應 佔 溢 利 只 有 160.24 億 元, 按 年 大 跌 55.4%, 主 要 受 到 投 資 物 業 公 允 值 按 年 大 減 76.2%, 撇 除 一 次 性 項 目, 核 心 盈 利 仍 然 錄 得 近 5% 增 長, 至 109.69 億 元 期 內 九 倉 每 股 派 第 二 次 中 期 息 1.35 元, 增 加 7.14% 核 心 收 租 業 務 方 面, 兩 大 旗 艦 商 場 海 港 城 及 時 代 廣 場 營 業 盈 利 增 長 6% 及 3%, 較 過 往 4 年 保 持 雙 位 數 字 的 增 幅 明 顯 收 窄 亦 是 自 2003 年 沙 士 爆 發 以 來, 增 長 最 低 的 一 年 面 對 零 售 業 結 構 性 調 整 下, 租 戶 分 成 部 份 將 會 持 續 受 壓 收 市 價 ( 港 元 ) 43.5 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 10.7 預 測 周 息 率 (%) 4.5 52 周 高 ( 港 元 ) 58.6 52 周 低 ( 港 元 ) 34.5 14 天 RSI 70.7 在 售 樓 業 務 方 面, 主 要 集 中 在 內 地, 在 2015 年 度 售 樓 多 達 260 億 元 人 民 幣, 較 原 定 目 標 多 21% 不 過,2016 年 度 的 售 樓 目 標 則 只 有 240 億 元, 按 年 減 少 近 8% 按 年 減 少 主 要 由 於 今 年 可 供 銷 售 樓 盤 減 少 財 務 方 面, 九 倉 的 負 債 淨 額 相 對 總 權 益 比 重 由 18.9% 降 至 14.9%, 將 提 供 彈 性 在 港 增 加 投 資 收 租 物 業 股 價 自 2 月 低 位 上 升, 累 積 升 幅 度 三 成, 市 帳 率 0.4 倍, 加 上 息 率 逾 4 厘 資 產 淨 值 91.2 元, 股 價 43.5 元 折 讓 52.3%, 略 多 於 歷 史 平 均 45% 折 讓 九 倉 在 業 績 報 告 內 提 到, 將 對 九 倉 電 訊 及 有 線 (1097.HK) 等 業 務 進 行 策 略 評 估, 市 場 憧 憬 資 產 出 售, 可 能 成 為 短 期 股 價 催 化 劑, 不 過, 盈 利 表 現 將 受 本 港 零 售 市 場 進 一 步 放 緩 所 拖 累, 始 終 限 制 股 價 升 幅 因 此 評 級 中 性, 料 股 價 於 現 水 平 幅 度 內 上 落 國 泰 航 空 (00293)2015 年 盈 利 高 於 市 場 預 期 雖 然 油 價 大 跌, 國 泰 錄 得 高 達 85 億 元 的 燃 油 對 沖 虧 損, 但 燃 油 成 本 同 時 大 減, 總 體 影 響 仍 然 是 正 面 國 泰 航 空 (00293) 2015 年 盈 利 60 億 元, 大 增 90.5%, 高 於 市 場 預 期 中 位 數 的 54 億 元, 末 期 股 息 每 股 0.27 元, 微 增 3.8% 國 泰 客 運 載 率 按 年 增 2.4 個 百 分 點 至 85.7%, 收 入 乘 客 運 載 人 次 升 7.9%, 至 3406 萬 人 次 但 受 航 空 市 場 競 爭 激 烈 燃 油 附 加 費 大 幅 下 調 不 利 滙 率 變 動 及 轉 機 客 比 例 上 升 等 因 素 影 響, 國 泰 客 運 收 益 率 下 跌 11.4% 事 實 上,2015 年 國 泰 經 轉 機 的 旅 客 數 量 首 次 超 過 從 出 發 的 旅 客 收 市 價 ( 港 元 ) 14.04 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 8.2 預 測 周 息 率 (%) 6.4 52 周 高 ( 港 元 ) 20.54 52 周 低 ( 港 元 ) 11.06 14 天 RSI 68.4 貨 運 方 面, 國 泰 運 載 貨 物 及 郵 件 噸 數 則 增 加 4% 不 過, 去 年 貨 運 收 益 率 下 跌 13.2%, 運 載 率 亦 下 跌 0.1 百 分 點 中 國 出 口 表 現 欠 佳, 使 貨 運 市 場 需 求 疲 弱, 短 期 內 前 景 仍 不 樂 觀 2015 年 平 均 油 價 下 跌 40.3%, 但 計 入 對 沖 影 響 後, 實 際 燃 油 開 市 成 本 僅 減 少 18.2% 燃 油 對 沖 http://www.kgieworld.com 10 March 2016 2
合 約 方 面,2016 年 有 62% 的 用 油 會 作 對 沖, 對 沖 價 為 每 桶 85 美 元 ;2017 年 及 2018 年 分 別 有 52% 及 44% 用 油 作 對 沖, 涉 及 對 沖 價 分 別 為 每 桶 89 美 元 及 81 美 元 雖 然 國 泰 2015 年 淨 利 潤 好 於 預 期, 其 2016 年 的 前 景 仍 不 明 朗 事 實 上, 國 泰 的 收 入 和 盈 利 與 全 球 經 濟 增 長 有 高 度 相 關 性 雖 然 目 前 股 價 9 倍 歷 史 市 盈 率 和 3.8% 股 息 收 益 率, 估 值 不 高 但 投 資 者 對 於 2016 年 全 球 經 濟 前 景 持 謹 慎 態 度, 其 股 價 上 漲 空 間 將 十 分 有 限 我 們 建 議 投 資 者 趁 高 獲 利 青 島 銀 行 (3866) 去 年 多 賺 21.3% 派 息 0.2 元 青 島 銀 行 公 佈 上 市 以 來 的 首 份 全 年 業 績 表 去 年 該 行 賺 18.14 億 元 人 民 幣, 按 年 增 長 21.29% 該 行 宣 佈 派 發 末 期 股 息 0.2 元 人 民 幣, 並 會 在 5 月 19 日 除 淨,7 月 8 日 派 息 該 行 去 年 淨 利 息 收 入 增 長 14.4% 至 41.14 億 元, 淨 息 差 下 跌 7 點 子 至 2.36 厘 雖 然 期 內 貸 款 利 率 下 跌 51 點 子 至 6.1 厘, 但 該 行 在 同 業 存 款 的 成 本 控 制 得 宜, 令 淨 息 差 的 跌 幅 溫 和 至 於 非 利 息 淨 收 入 增 長 15.97% 至 8.91 億 元, 其 於 營 業 收 入 的 佔 比 為 17.81%, 比 2014 年 增 長 0.2 個 百 分 點 收 市 價 ( 港 元 ) 4.85 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) - 預 測 周 息 率 (%) 4.43 52 周 高 ( 港 元 ) 5.1 52 周 低 ( 港 元 ) 4.7 14 天 RSI 54.1 貸 款 質 量 方 面, 去 年 青 島 銀 行 的 資 產 減 值 損 失 上 升 41% 至 5.8 億 元, 不 良 貸 款 率 輕 微 上 升 0.05 個 百 分 點 至 1.19%, 不 過 關 注 類 貸 款 大 幅 上 升 0.51 個 百 分 點 至 3.17%, 而 且 逾 期 超 過 三 個 月 的 貸 款 額 達 10 億 元, 按 年 增 加 45.08% 不 良 貸 款 主 要 集 中 在 製 造 業, 其 佔 不 良 貸 款 總 額 近 半, 不 良 率 上 升 0.7 個 百 分 點 至 1.66% 在 資 本 水 平 方 面, 由 於 該 行 去 年 在 本 港 集 資 上 市, 其 一 級 資 本 充 足 率 較 2014 年 顯 著 提 升 2.76 個 百 分 點 至 12.48%, 資 本 水 平 令 人 滿 意 青 島 銀 行 是 一 間 主 營 業 務 在 山 東 省 省 會 青 島 市 的 銀 行, 青 島 市 的 貸 款 額 佔 該 行 總 貸 款 額 的 三 分 之 二 事 實 上, 山 東 省 的 貸 款 質 素 不 算 差, 根 據 中 銀 監 的 資 料, 截 至 去 年 底, 山 東 省 的 不 良 貸 款 率 為 2.06%, 比 2014 年 上 升 0.21 個 百 分 點, 並 稍 為 高 於 全 國 平 均 1.67% 再 者, 山 東 省 去 年 經 濟 增 長 8%, 表 現 優 於 全 國 平 均 6.9% 我 們 現 時 不 太 擔 心 青 島 銀 行 的 不 良 貸 款 狀 況 自 去 年 12 月 上 市 以 來, 青 島 銀 行 股 價 累 漲 2.11%, 表 現 一 般 以 青 島 銀 行 去 年 底 的 每 股 資 產 淨 值 4.14 元 人 民 幣 ( 約 4.94 港 元 ) 計 算, 其 股 價 相 對 市 帳 率 約 0.98 倍, 估 值 與 其 他 城 市 商 業 銀 行 相 若, 但 高 於 大 型 商 業 銀 行 股 息 率 方 面, 青 島 銀 行 的 股 息 率 約 4.43 厘, 無 論 與 其 他 城 商 行 的 約 6 厘, 抑 或 與 國 有 商 業 銀 行 的 逾 7 厘 相 比, 吸 引 力 不 足 因 此, 我 們 預 料 青 島 銀 行 股 價 將 繼 續 在 現 水 平 波 動 值 得 注 意 的 是, 青 島 銀 行 的 派 息 比 率 由 2014 年 的 42% 降 至 2015 年 的 34%, 我 們 會 密 切 觀 察 內 銀 會 否 進 一 步 減 少 派 息 以 充 實 資 本 水 平 http://www.kgieworld.com 10 March 2016 3
滬 港 通 數 據 滬 股 通 港 股 通 人 民 幣 ( 億 ) 港 元 ( 億 ) 每 日 額 度 餘 額 126.92 104.38 佔 額 度 (%) 97.63 99.41 十 大 活 躍 滬 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 人 民 幣 ) 賣 出 金 額 ( 人 民 幣 ) 成 交 金 額 ( 人 民 幣 ) 中 國 鋁 業 601600 106,765,999 2,083,612 108,849,611 中 金 黃 金 600489 98,492,022 565,180 99,057,202 民 生 銀 行 600016 27,702,634 64,986,741 92,689,375 中 國 平 安 601318 32,753,032 52,350,783 85,103,815 海 螺 水 泥 600585 49,920,940 17,869,258 67,790,198 興 業 銀 行 601166 15,457,288 48,184,312 63,641,600 貴 州 茅 台 600519 31,889,247 19,695,270 51,584,517 赤 峰 黃 金 600988 45,736,099 718,769 46,454,868 恒 生 電 子 600570 6,459,623 37,505,021 43,964,644 中 信 證 券 600030 10,150,074 33,089,176 43,239,250 資 源 來 源 : 港 交 所 十 大 活 躍 港 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 港 元 ) 賣 出 金 額 ( 港 元 ) 成 交 金 額 ( 港 元 ) 匯 豐 控 股 5 308,210,380 7,139,140 315,349,520 工 商 銀 行 1398 258,999,270 2,615,720 261,614,990 長 江 基 建 集 團 1038 59,724,750 5,050,600 64,775,350 兗 州 煤 業 股 份 1171 24,258,920 22,670,860 46,929,780 紫 金 礦 業 2899 26,106,220 16,597,180 42,703,400 中 信 股 份 267 42,083,620 361,500 42,445,120 神 州 租 車 699 29,327,520 6,733,630 36,061,150 中 海 油 田 服 務 2883 25,089,280 8,338,760 33,428,040 農 業 銀 行 1288 13,315,130 17,819,340 31,134,470 電 能 實 業 6 30,472,900 0 30,472,900 資 源 來 源 : 港 交 所 其 他 資 料 十 大 成 交 股 份 股 份 代 號 變 幅 按 盤 價 成 交 金 額 騰 訊 控 股 00700.HK -1.65% 143.3 20.37 億 匯 豐 控 股 00005.HK 0.50% 50.3 15.58 億 恆 生 H 股 02828.HK 0.00% 85 10.43 億 中 國 海 洋 石 油 00883.HK 1.77% 9.19 9.86 億 盈 富 基 金 02800.HK 0.00% 20.3 8.74 億 中 國 海 外 發 展 00688.HK 1.58% 25.7 8.13 億 中 國 移 動 00941.HK -1.06% 84.25 8.12 億 安 碩 A50 中 國 02823.HK 0.00% 9.42 7.73 億 建 設 銀 行 00939.HK 0.63% 4.8 7.50 億 南 方 A50 02822.HK 0.00% 10.9 7.45 億 http://www.kgieworld.com 10 March 2016 4
十 大 沽 空 股 份 股 份 代 號 沽 空 金 額 成 交 金 額 沽 空 比 率 騰 訊 控 股 00700.HK 3.90 億 20.37 億 19.17% X 安 碩 A50 中 國 02823.HK 2.92 億 7.73 億 37.79% 交 易 所 00388.HK 2.56 億 6.69 億 38.21% 中 國 移 動 00941.HK 2.43 億 8.12 億 29.91% 中 國 海 洋 石 油 00883.HK 2.24 億 9.86 億 22.67% 匯 豐 控 股 00005.HK 2.04 億 15.58 億 13.12% 中 國 海 外 發 展 00688.HK 2.02 億 8.13 億 24.89% 建 設 銀 行 00939.HK 2.02 億 7.50 億 26.94% 友 邦 保 險 01299.HK 1.63 億 6.66 億 24.41% 南 方 A50 02822.HK 1.50 億 7.45 億 20.11% 資 源 來 源 : AAStocks 本 周 經 濟 日 誌 日 期 國 家 事 項 預 測 資 料 上 次 數 據 週 一 中 國 2 月 外 匯 儲 備 $3186.5b $3230.9b 週 二 中 國 2 月 出 口 ( 年 比 ) -14.5% -11.2% 2 月 進 口 ( 年 比 ) -10.1% -18.8% 2 月 出 口 ( 年 比 ) 人 民 幣 -13.0% -6.6% 2 月 進 口 ( 年 比 ) 人 民 幣 -15.2% -14.4% 歐 元 區 第 四 季 GDP 經 季 調 ( 年 比 ) 1.5% 希 慎 (14) 361 度 (1361) 公 布 末 期 業 績 週 三 九 倉 (4) 國 泰 (293) 青 島 銀 行 (3866) 公 布 末 期 業 績 週 四 中 國 2 月 CPI( 年 比 ) 1.9% 1.8% 2 月 PPI( 年 比 ) -4.9% -5.3% 2 月 新 增 人 民 幣 貸 款 1200b 2510b 2 月 社 會 融 資 ( 人 民 幣 ) 1780b 3420b 2 月 貨 幣 供 應 M2 13.7% 14.0% 美 國 首 次 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 連 續 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 歐 元 區 歐 洲 央 行 議 息 太 古 A(19) 會 德 豐 (20) 惠 理 (806) 匹 克 (1968) 太 古 地 產 (1972) 公 布 末 期 業 績 週 五 港 鐵 (66) 潤 泥 (1313) 萬 科 (2202) 公 布 末 期 業 績 週 六 中 國 2 月 工 業 生 產 ( 年 比 ) 5.6% 6.1% 2 月 零 售 銷 售 ( 年 比 ) 11.0% 10.7% 免 責 聲 明 部 份 凱 基 亞 洲 有 限 公 司 股 票 研 究 報 告 及 盈 利 預 測 可 透 過 KGIEWORLD.COM 取 閱 詳 情 請 聯 絡 凱 基 客 戶 服 務 代 表 本 報 告 的 資 料 及 意 見 乃 源 於 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 的 內 部 研 究 活 動 本 報 告 內 的 資 料 及 意 見, 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 不 會 就 並 公 正 性 準 確 性 完 整 性 及 正 確 性 作 出 任 何 申 述 或 保 證 本 報 告 所 載 的 資 料 及 意 見 如 有 任 何 更 改, 本 行 並 不 另 行 通 知 本 行 概 不 就 因 任 何 使 用 本 報 告 或 其 內 容 而 產 生 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 本 報 告 亦 不 存 有 招 攬 或 邀 約 購 買 或 出 售 證 券 及 / 或 參 與 任 何 投 資 活 動 的 意 圖 本 報 告 只 供 備 閱, 並 不 能 在 未 經 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 書 面 同 意 下, 擅 自 複 印 或 發 佈 全 部 或 部 份 內 容 凱 基 集 團 成 員 公 司 或 其 聯 屬 人 可 提 供 服 務 予 本 文 所 提 及 之 任 何 公 司 及 該 等 公 司 之 聯 屬 人 凱 基 集 團 成 員 公 司 其 聯 屬 人 及 其 董 事 高 級 職 員 及 雇 員 可 不 時 就 本 報 告 所 涉 及 的 任 何 證 券 持 倉 http://www.kgieworld.com 10 March 2016 5