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1 投 資 日 誌 2016 年 3 月 14 日 大 市 主 要 指 標 大 市 成 交 ( 百 萬 元 ) 63,300 19,984 56,900 上 升 股 份 1, 下 跌 股 份 ,026 恒 生 指 數 20,199 19,984 19,996 變 動 恒 指 成 交 ( 十 億 元 ) 恒 生 國 企 指 數 8,561 8,420 8,441 變 動 國 企 成 交 ( 十 億 元 ) 恒 生 指 數 技 術 指 標 10 天 平 均 線 19, 天 平 均 線 19, 天 平 均 線 23, 天 RSI 58.8 第 一 阻 力 位 20,500 第 一 支 持 位 19,547 國 企 指 數 技 術 指 標 10 天 平 均 线 天 平 均 线 8, 天 平 均 线 10, 天 RSI 57.6 第 一 阻 力 位 8,900 第 一 支 持 位 8,216 恒 生 指 數 期 貨 3 月 ,005 19,990 成 交 ( 張 ) 116, ,098 89,885 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 106, , ,626 4 月 20,222 19,985 19,976 成 交 ( 張 ) 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 3,738 3,422 2,805 國 企 指 數 期 貨 3 月 8,570 8,441 8,449 成 交 ( 張 ) 95,609 75,519 77,514 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 285, , ,698 4 月 8,577 8,449 8,453 成 交 ( 張 ) 1,129 2,884 3,006 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 18,338 17,530 15,203 大 市 點 評 預 期 恒 指 今 天 將 於 20,100 點 至 20,500 點 之 間 上 落 歐 央 行 擴 大 刺 激 經 濟 措 施, 然 而, 投 資 者 反 應 欠 佳 港 股 周 五 隨 外 圍 低 開, 但 恆 指 在 10 天 平 均 線 (19,899 點 ) 尋 到 支 撐 恒 指 收 報 20,200 點, 升 215 點 ; 國 企 指 數 收 報 8,561 點, 升 141 點 大 市 成 交 額 為 633 億 元 百 麗 (1880) 第 四 季 鞋 類 同 店 銷 店 跌 近 17%, 拖 累 股 價 急 挫 7.9%, 為 表 現 最 差 藍 籌 股 中 車 (1766) 中 標 芝 加 哥 地 鐵 訂 單, 刺 激 股 價 升 10.5% 國 際 能 源 機 構 上 週 五 說, 石 油 價 格 可 能 已 經 見 底, 為 原 油 和 美 國 股 市 提 供 支 持 在 石 油 股 和 銀 行 股 上 升 帶 領 下, 道 指 和 標 普 均 收 高 於 200 天 平 均 線 之 上 道 指 上 漲 218 點 ( 至 17,213 點 ), 而 納 指 則 上 升 86 點 ( 至 4,748 點 ) 展 望 本 週, 投 資 者 焦 點 將 集 中 在 聯 儲 局 議 息 會 議 ( 週 三 ), 以 及 日 本 和 英 國 央 行 議 息 結 果 此 外, 美 國 市 場 季 度 期 權 和 期 貨 本 週 五 結 算, 也 將 是 市 場 關 注 的 焦 點 由 於 兩 會 並 未 有 進 一 步 的 重 要 政 策 公 布, 再 加 上 投 資 者 普 遍 等 待 主 要 央 行 的 議 息 結 果, 港 股 近 期 窄 幅 上 落, 於 20,000 點 附 近 爭 持 恆 指 初 步 支 持 10 天 平 均 線 (19,899 點 ) 另 一 方 面, 美 國 股 市 上 週 五 表 現 良 好, 將 刺 激 股 市 今 日 上 漲 展 望 未 來, 投 資 者 焦 點 將 集 中 於 人 大 會 議 及 聯 儲 局 議 息 此 外, 許 多 藍 籌 股 將 在 本 週 公 佈 業 績, 也 是 市 場 關 注 的 焦 點 技 術 分 析 恒 指 的 技 術 指 標 沒 有 顯 示 明 顯 的 利 好 / 利 淡 趨 勢 雖 然 MACD 牛 差 仍 然 大, 而 且 指 數 位 於 保 歷 加 通 道 的 上 半 部 分, 不 過 指 數 的 成 交 額 偏 低, 而 且 14 天 RSI 已 升 至 接 近 上 一 輪 反 彈 浪 頂 時 的 60 因 此 總 括 來 說, 恒 指 陷 入 好 淡 爭 持 的 格 局 恒 指 首 個 阻 力 位 暫 時 維 持 在 20,368 點, 下 一 阻 力 位 為 21,000 點 另 外, 恒 指 首 個 支 持 位 為 保 歷 加 通 道 中 軸 19,619 點, 下 一 個 支 持 位 在 通 道 底 部 18,762 點 恒 生 指 數 走 勢 圖 資 料 來 源 :etnet

2 每 日 焦 點 中 國 彩 票 行 業 財 政 部 公 布 1 月, 全 國 共 銷 售 彩 票 億 元 人 民 幣, 按 年 減 少 16.8% 為 連 續 第 8 個 月 下 降, 且 降 幅 有 所 擴 大 1 月 份, 福 利 及 體 彩 銷 售 分 別 按 年 減 少 7.9% 及 25.7% 分 細 項 類 型 來 看, 樂 透 基 諾 型 彩 票 競 猜 型 彩 票 均 錄 倍 按 年 減 少 12.8% 至 61.6% 只 有 視 頻 型 彩 票 按 年 增 長 5.9% 在 2015 年 5 月 底, 財 政 部 對 互 聯 網 彩 票 銷 售 進 行 整 頓, 互 聯 網 彩 票 銷 售 暫 停, 其 後 彩 票 銷 售 連 續 按 年 負 增 長 華 彩 (1371) 摘 要 收 市 價 ( 港 元 ) 0.3 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) - 預 測 周 息 率 (%) - 52 周 高 ( 港 元 ) 周 低 ( 港 元 ) 天 RSI 67.1 有 報 道 指,3 月 10 日, 已 有 數 家 互 聯 網 彩 票 公 司 重 啟 售 彩 其 中, 百 度 樂 彩 彩 票 寶 APP 港 股 上 市 公 司 第 一 視 頻 (00082) 旗 下 的 彩 票 365 等 平 台 售 彩 不 過, 百 度 其 後 已 澄 清 百 度 彩 票 並 沒 有 重 啟 互 聯 售 彩, 各 方 仍 在 等 待 相 關 政 策 今 年 適 逢 體 育 大 年, 有 歐 洲 盃 奧 運, 還 有 迎 來 100 周 年 慶 典 的 美 洲 盃, 如 果 互 聯 網 售 彩 在 中 超 開 始 前 恢 復, 今 年 網 絡 彩 票 銷 售 額 有 望 達 到 2000 到 3000 億 元 人 民 幣 對 以 體 育 彩 票 銷 售 為 主 的 互 聯 網 彩 票 銷 售 形 成 幫 助 投 資 者 可 留 意 板 塊 消 息 板 塊 中, 以 線 上 供 應 商 佔 優, 其 中, 華 彩 (1371) 的 視 頻 彩 票 業 務 發 展 不 俗, 預 期 新 型 彩 票 成 為 業 務 新 增 長 點 互 聯 網 彩 票 將 成 股 價 催 化 劑 不 過, 投 資 者 亦 需 注 意, 彩 票 行 業 存 政 策 風 險, 目 前 的 法 律 法 規 還 不 夠 完 善, 令 行 業 和 參 與 行 業 的 經 營 者 帶 來 了 較 大 的 政 策 風 險 大 多 數 國 內 經 濟 數 據 令 人 失 望, 固 定 資 產 投 資 是 唯 一 的 亮 點 國 家 統 計 局 數 據 顯 示, 扣 除 價 格 因 素 後, 內 地 今 年 首 兩 個 月 規 模 以 上 工 業 增 加 值 按 年 實 際 增 長 5.4%, 較 去 年 12 月 低 0.5 個 百 分 點, 增 速 為 08 年 11 月 以 來 最 低, 也 不 及 市 場 預 期 增 長 5.6% 此 外, 首 兩 個 月 社 會 消 費 品 零 售 總 額 上 升 10.2%, 較 去 年 12 月 份 回 落 0.9 個 百 分 點, 低 於 市 場 預 期 的 10.8% 另 一 方 面,2016 年 首 兩 個 月 固 定 資 產 投 資 按 年 上 升 10.2%, 好 過 市 場 預 期 的 9.5%, 亦 高 於 去 年 全 年 增 長 10.0% 全 國 房 地 產 開 發 投 資 較 去 年 同 期 名 義 增 長 3.0%, 增 速 比 去 年 全 年 提 高 2 個 百 分 點, 住 宅 投 資 就 占 全 部 的 地 產 開 發 比 重 達 66.6% 中 鐵 建 (1186) 摘 要 收 市 價 ( 港 元 ) 8.69 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 7.9 預 測 周 息 率 (%) 周 高 ( 港 元 ) 周 低 ( 港 元 ) 天 RSI 65.9 此 外, 人 民 銀 行 公 布 內 地 2 月 新 增 貸 款 為 7,266 億 元 人 民 幣, 社 會 融 資 規 模 增 量 亦 只 有 7,802 億 元 人 民 幣 兩 項 數 據 均 較 1 月 份 的 歷 史 新 高 大 幅 回 落, 而 且 遠 小 過 市 場 預 期 然 而, 數 據 回 落 主 要 是 季 節 性 因 素, 因 2 月 份 有 漫 長 的 農 曆 新 年 假 期 企 業 和 個 人 中 長 期 貸 款 分 別 增 加 5,022 億 元 人 民 幣 和 1,820 億 元 人 民 幣, 反 映 住 房 按 揭 和 基 建 類 項 目 提 供 主 要 的 貸 款 需 求 14 March

3 事 實 上, 大 多 數 中 國 首 兩 個 月 的 經 濟 數 據 令 人 失 望 出 口 下 降 以 及 零 售 行 業 的 增 長 減 速, 只 有 固 定 資 產 投 資 恢 復 動 量 在 人 大 會 議 上, 總 理 李 克 強 早 已 把 保 持 平 穩 增 長 是 政 府 2016 年 首 要 任 務 我 們 預 計 中 央 政 府 將 加 強 努 力, 推 動 固 定 資 產 投 資 相 關 基 礎 設 施 的 投 資 概 念 股, 如 中 國 鐵 建 (1186.HK), 中 國 交 通 建 設 (1800.HK) 將 受 益 此 外, 中 央 政 府 可 能 會 採 取 措 施 來 降 溫 一 線 城 市 的 房 地 產 市 場, 但 我 們 認 為 總 體 政 策 方 向 仍 然 正 面 國 內 地 產 股 可 趁 調 整 吸 納 內 地 銀 行 或 推 出 債 轉 股 方 案 路 透 社 上 周 引 述 消 息 稱, 內 地 擬 推 出 債 轉 股 方 案, 突 破 商 業 銀 行 法 限 制, 允 許 負 債 企 業 與 商 業 銀 行 之 間 以 股 抵 債 消 息 人 士 稱, 擬 出 台 的 文 件 將 明 確 債 轉 股 的 允 許 期 限 和 處 置 手 段, 這 會 由 國 務 院 來 特 批, 並 不 是 常 態 化 的, 監 管 層 推 動 的 目 的 是 解 決 實 體 經 濟 困 難 債 轉 股 (debt-equity swaps) 是 將 原 來 銀 行 與 企 業 間 的 債 務 關 係, 轉 變 為 控 股 關 係 瀕 臨 破 產 的 造 船 廠 熔 盛 重 工 改 名 為 華 榮 能 源 (1101) 後, 宣 布 發 股 抵 債, 令 22 家 債 權 銀 行 將 成 為 股 東, 是 內 地 企 業 債 轉 股 的 參 考 例 子 然 而, 債 轉 股 的 規 模 可 以 有 多 大, 頗 成 疑 問 首 先, 根 據 中 華 人 民 共 和 國 商 業 銀 行 法 第 四 十 三 條, 商 業 銀 行 在 中 國 境 內 不 得 從 事 信 託 投 資 和 證 券 經 營 業 務, 並 且 不 得 向 非 自 用 不 動 產 投 資 或 者 向 非 銀 行 金 融 機 構 和 企 業 投 資, 但 國 家 另 有 規 定 的 除 外 目 前 中 國 的 債 轉 股 主 要 是 透 過 四 大 資 產 管 理 公 司 收 購 銀 行 的 不 良 資 產 另 外, 根 據 銀 監 會 2 月 公 布 的 數 據, 截 至 去 年 底, 全 國 商 業 銀 行 的 不 良 貸 款 達 到 1.27 萬 億 人 民 幣, 不 良 貸 款 率 為 1.67% 銀 監 會 將 風 險 加 權 資 產 的 風 險 權 重 分 為 兩 層 : 被 動 性 投 資 ( 持 有 企 業 股 份 少 於 20%) 會 以 400% 的 風 險 權 重 計 算, 否 則 將 按 1,250% 計 算 若 內 地 銀 行 大 規 模 債 轉 股, 風 險 加 權 資 產 將 大 幅 增 加, 無 可 避 免 將 拖 低 資 本 水 平, 而 且 政 策 對 中 小 型 銀 行 的 負 面 影 響 比 大 型 銀 行 更 大 事 實 上, 銀 行 管 理 層 的 態 度 也 是 考 慮 因 素 之 一 青 島 銀 行 (3866) 副 行 長 曾 表 示, 以 股 抵 債 要 看 用 誰 的 股 權, 快 倒 閉 的 企 業 股 權 已 經 沒 有 價 值 若 債 轉 股 方 案 落 實, 需 要 觀 察 究 竟 逾 期 貸 款 時 間 持 續 多 久 的 企 業 才 能 符 合 方 案 企 業 的 現 金 流 能 否 在 日 後 支 持 償 還 貸 款 方 案 會 否 包 含 關 注 類 貸 款 等 一 如 早 前 的 降 低 撥 備 覆 蓋 率 傳 聞 一 樣, 在 具 體 方 案 出 台 前, 我 們 難 以 量 化 政 策 對 內 地 銀 行 業 的 影 響 目 前 我 們 較 更 為 關 注 內 地 銀 行 會 否 進 一 步 下 調 派 息 比 率 以 充 實 資 本 水 平, 以 應 對 不 良 貸 款 持 續 惡 化 的 風 險 14 March

4 滬 港 通 數 據 滬 股 通 港 股 通 人 民 幣 ( 億 ) 港 元 ( 億 ) 每 日 額 度 餘 額 佔 額 度 (%) 十 大 活 躍 滬 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 人 民 幣 ) 賣 出 金 額 ( 人 民 幣 ) 成 交 金 額 ( 人 民 幣 ) 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 賣 出 金 額 成 交 金 額 中 金 黃 金 ,950, ,514, ,465,663 長 江 電 力 ,116, , ,767,856 中 國 鋁 業 ,223,420 36, ,259,983 恒 瑞 醫 藥 ,622,458 62,618, ,241,285 山 東 黃 金 ,452,860 13,032, ,485,328 中 信 證 券 ,438,013 16,751,736 87,189,749 上 汽 集 團 ,989,424 62,052,970 86,042,394 中 國 平 安 ,652,767 12,523,648 83,176,415 民 生 銀 行 ,015,701 35,250,703 81,266,404 資 源 來 源 : 港 交 所 十 大 活 躍 港 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 港 元 ) 賣 出 金 額 ( 港 元 ) 成 交 金 額 ( 港 元 ) 匯 豐 控 股 5 307,847, , ,693,280 工 商 銀 行 ,190,210 2,535, ,725,940 中 國 光 大 控 股 ,297,720 52,234, ,532,160 中 國 中 車 ,325,410 48,999,054 67,324,464 長 江 基 建 集 團 ,349, ,349,750 中 信 股 份 267 8,509,020 45,930,800 54,439,820 建 設 銀 行 ,800,700 22,954,500 48,755,200 北 控 水 務 集 團 ,192, ,360 36,466,660 電 能 實 業 6 30,232, ,650 30,460,000 兗 州 煤 業 股 份 ,972,980 16,653,380 29,626,360 資 源 來 源 : 港 交 所 其 他 資 料 十 大 成 交 股 份 股 份 代 號 變 幅 按 盤 價 成 交 金 額 騰 訊 控 股 HK 0.61% 億 匯 豐 控 股 HK -0.40% 億 建 設 銀 行 HK 0.63% 億 長 江 基 建 集 團 HK -0.73% 億 盈 富 基 金 HK 0.73% 億 中 國 銀 行 HK 0.97% 億 友 邦 保 險 HK -2.33% 億 恆 生 H 股 HK 1.39% 億 中 國 平 安 HK 1.73% 億 工 商 銀 行 HK 1.21% 億 14 March

5 十 大 沽 空 股 份 股 份 代 號 沽 空 金 額 成 交 金 額 沽 空 比 率 騰 訊 控 股 HK 6.12 億 億 23.79% 盈 富 基 金 HK 5.61 億 億 38.79% 友 邦 保 險 HK 4.77 億 億 35.69% 匯 豐 控 股 HK 3.76 億 億 15.63% 長 江 基 建 集 團 HK 2.95 億 億 20.16% 建 設 銀 行 HK 2.74 億 億 14.05% 中 國 海 外 發 展 HK 2.61 億 6.53 億 39.98% 招 商 銀 行 HK 2.45 億 6.56 億 37.30% 中 國 移 動 HK 1.86 億 6.99 億 26.69% 中 信 股 份 HK 1.83 億 6.53 億 28.05% 資 源 來 源 : AAStocks 本 周 經 濟 日 誌 日 期 國 家 事 項 預 測 資 料 上 次 數 據 週 一 歐 元 區 工 業 生 產 WDA ( 年 比 ) -1.0% 中 廣 核 (1816) 舜 宇 (2382) 公 布 全 年 業 績 週 二 美 國 2 月 零 售 銷 售 ( 不 含 汽 車 及 汽 油 ) 0.2% 0.4% 2 月 PPI 最 終 需 求 ( 年 比 ) 0.1% -0.2% 2 月 PPI( 不 含 食 品 及 能 源 )( 年 比 ) 1.1% 0.6% 日 本 日 本 央 行 議 息 華 置 (127) 旺 旺 (151) 創 科 (669) 碧 桂 園 (2007) 富 智 康 (2038) 平 保 (2318) 港 燈 (2638) 公 布 全 年 業 績 週 三 美 國 2 月 新 屋 動 工 1,139,000 1,099,000 2 月 CPI( 年 比 ) 1.0% 1.4% 2 月 CPI( 不 含 食 品 及 能 源 )( 年 比 ) 2.2% 2.2% 電 能 實 業 (6) 上 石 化 (338) 聯 通 (762) 長 江 基 建 (1038) 李 寧 (2331) 公 布 全 年 業 績 週 四 美 國 聯 儲 局 公 布 議 息 結 果 首 次 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 歐 元 區 2 月 CPI( 年 比 ) -0.2% 2 月 核 心 CPI( 年 比 ) 0.7% 長 和 (1) 昆 能 (135) 利 豐 (494) 騰 訊 (700) 中 國 移 動 (941) 長 實 地 產 (1113) 中 國 鋁 業 (2600) 中 國 華 融 (2799) 公 布 全 年 業 績 週 五 中 國 2 月 房 屋 價 格 中 華 煤 氣 (3) 統 一 (220) 潤 啤 (291) 嘉 里 建 設 (683) 中 海 外 (688) 白 雲 山 (874) 廣 發 証 券 (1776) 重 慶 銀 行 (1963) 盛 京 銀 行 (2066) 重 農 行 (3618) 公 布 全 年 業 績 免 責 聲 明 部 份 凱 基 亞 洲 有 限 公 司 股 票 研 究 報 告 及 盈 利 預 測 可 透 過 KGIEWORLD.COM 取 閱 詳 情 請 聯 絡 凱 基 客 戶 服 務 代 表 本 報 告 的 資 料 及 意 見 乃 源 於 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 的 內 部 研 究 活 動 本 報 告 內 的 資 料 及 意 見, 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 不 會 就 並 公 正 性 準 確 性 完 整 性 及 正 確 性 作 出 任 何 申 述 或 保 證 本 報 告 所 載 的 資 料 及 意 見 如 有 任 何 更 改, 本 行 並 不 另 行 通 知 本 行 概 不 就 因 任 何 使 用 本 報 告 或 其 內 容 而 產 生 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 本 報 告 亦 不 存 有 招 攬 或 邀 約 購 買 或 出 售 證 券 及 / 或 參 與 任 何 投 資 活 動 的 意 圖 本 報 告 只 供 備 閱, 並 不 能 在 未 經 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 書 面 同 意 下, 擅 自 複 印 或 發 佈 全 部 或 部 份 內 容 凱 基 集 團 成 員 公 司 或 其 聯 屬 人 可 提 供 服 務 予 本 文 所 提 及 之 任 何 公 司 及 該 等 公 司 之 聯 屬 人 凱 基 集 團 成 員 公 司 其 聯 屬 人 及 其 董 事 高 級 職 員 及 雇 員 可 不 時 就 本 報 告 所 涉 及 的 任 何 證 券 持 倉 14 March

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