掌握全球最新股債趨勢 安聯投信全球股債戰情周報 2021/02/05 Product Investment Consultant Value. Shared. 主動式基金專家安聯投信
焦點 01 股市 經濟數據強勁樂觀情緒帶動股市上揚 投機氣氛回落歐美股市數據持續上揚 日股收紅亞股帶動新興市場 02 債市 投資人氣氛轉樂觀避險債券下跌 美 10 年債殖利率上揚美歐投資級利差收斂 風險債表現回神高收債今年首見淨流入 03 風險指標與重要經濟數據 股市波動回落高收益債利差收斂 股票轉為淨流出高收益債轉為淨流入 未來一周重要數據 : 歐洲央行官員談話 歐盟委員會公告經濟預測 2
股市 01 美國 歐洲 日本 新興市場 3
股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場 經濟數據強勁樂觀情緒帶動股市上揚 美國上週首次申請失業金人數創 11 月底以來最低水準, 預示裁員速度放緩 ; 溫和派民主黨議員向眾議院議長佩洛西施壓, 要求將疫苗項目資金從拜登的紓困法案中單拆出來以使法案迅速通過 美國標普 500 指數及 NASDAQ 指數單周分別上漲 2.25% 3.32%, 歐洲道瓊 600 指數上漲 1.55% 美國及中國採購經理人指數持續擴張, 加上市場預期隨著疫苗逐步施打, 疫情可望舒緩, 日股東證指數近一周上漲 1.43%,MSCI 新興市場指數上揚 2.75%, 由亞股上漲帶動 主要股市表現 S&P500 道瓊歐盟 600 2.3 1.6 2.1 4.7 1 周 % 1 個月 % 日本 1.4 3.9 新興市場 2.8 6.4 新興亞洲 3.3 8.2 0.2 拉丁美洲 -3.8 新興歐洲 0.8-2.0-6.0-1.0 4.0 9.0 累積報酬含息 % 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 評價面 ( 本益比 ) 目前本益比合理區間過去 10 年區間 S&P500 道瓊歐洲 600 日本 新興市場 新興亞洲 拉丁美洲 新興歐洲 左圖資料來源 : 安聯投信整理,2021/2/4; 若非特別指名, 指數皆為 MSCI 指數, 以原幣計價 右圖註 : 合理區間為過去十年平均之 +/- 一個標準差區間 0 4
股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場 投機氣氛回落歐美股市數據持續上揚 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4 S&P 500 指數過去一年走勢 道瓊歐盟 600 指數過去一年走勢 美國上週首次申請失業金人數創 11 月底以來最低水準, 預示裁員速度放緩 ; 溫和派民主黨議員向眾議院議長佩洛西施壓, 要求將疫苗項目資金從拜登的紓困法案中單拆出來以使法案迅速通過 美國標普 500 指數及 NASDAQ 指數單周分別上漲 2.25% 3.32%, 歐洲道瓊 600 指數上漲 1.55% 美國財長葉倫稱, 監管機構將討論是否需要針對股市狂熱採取行動, 並重申推動大規模紓困法案的理由 美國經濟數據顯示,ISM 數據顯示服務業 1 月份取得近兩年最高增速, 得益於訂單增加 拜登向緬甸政 ADP 數據顯示 1 月份企業新增工作職位數超出預期變軍方發出威脅, 要求其立即放棄通過政變奪取的權力並釋放相關活動人士和官員, 否則美國可能恢復對緬甸制裁 前歐洲央行總裁德拉吉接受了義大利國家元首授權其組建新政府, 以應對新冠疫情和經濟深度衰退雙重危機的要求 路透表示, 德國經濟專家委員會可能將 2021 年德國 GDP 成長預期從 3.7% 的水平向下調 據外電報導美國蘋果公司將發行 140 億美元債券, 可能增加股票回購規模 5
股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場 日股收紅亞股帶動新興市場 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4 東證一部指數過去一年走勢 MSCI 新興市場指數過去一年走勢 美國及中國採購經理人指數持續擴張, 加上市場預期疫苗的施打可望舒緩疫情, 日股東證指數近一周上漲 1.43%, MSCI 新興市場指數上揚 2.75%, 由亞股上漲帶動 日本 1 月自分銀行製造業採購經理人指數 (PMI) 為 49.8, 較去年 12 月的 50 下滑, 原因在於新冠肺炎的感染人數增加, 還有緊急事態宣言的發布, 造成企業活動放緩 韓國出口繼去年 12 月強彈 12.6% 後,1 月又較去年同期勁升 11.4%, 超出預期, 主要來自於晶片與生技保健產品需求大增所賜 由於韓國每月最早發布貿易數據, 為觀察全球貿易的重要指標 台灣 1 月製造業 PMI 為 65.1, 是 2012 年 7 月創編以來最快擴張速度 1 月非製造業 NMI 為 55.0, 已連續八個月擴張 中國 1 月製造業 PMI 由 51.9 略降至 51.3, 非製造業 PMI 由 55.7 降至 52.4, 均不如預期, 顯示部分地區疫情再起帶來影響 我們對中國經濟看法依然正向,PMI 仍在 50 之上, 且較弱的 PMI 有助於改善市場對於政策突然轉變的擔憂, 預期人行仍會維持整體貨幣政策寬鬆, 以支持經濟繼續復甦 澳洲央行宣布將基準利率維持在目前水平, 符合預期, 並擴大購債規模 1000 億澳元, 以促使經濟復甦 同時重申在實質通膨率達到目標的 2% 至 3% 前不會調升利率 6
債市 02 公債 投資等級債 高收益債 新興市場債 7
股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債 投資人氣氛轉樂觀避險債券下跌 美股因企業獲利表現優於預期而反彈, 避險性債券則因風險氣氛升溫, 以及市場對未來預期轉向樂觀而下跌, 美國 10 年期公債殖利率站上 1.1% 的水位, 高收益債券則同步強漲 美股反彈, 可轉債上漲 3.16%, 今年以來累計上漲 7.42% 主要券種表現 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 8
股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債 美 10 年債殖利率上揚美歐投資級利差收斂 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 美 德公債指標殖利率走勢 0.0 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 美國 10 年期公債殖利率 (%)( 左軸 ) 德國 10 年期公債殖利率 (%)( 右軸 ) 全球投資級債指數與利差走勢 利差 ( 左軸 ) 全球投資級別公司債 ( 右軸 ) 4/9/20153/28/20163/10/20172/23/20182/11/20191/24/20201/8/2021 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 英國央行周四維持基準利率和購債規模不變, 預計在大膽疫苗接種計畫的推動下, 該國經濟將迅速反彈, 相關預測掀起長天期債券跌勢, 美國 5 年期和 30 年期國債殖利率差一度達 2015 年來最大 美國達拉斯聯準行長表示, 降低購債步伐的時機將取決於疫情發展, 希望等度過疫情後再去調整量化寬鬆政策 亞特蘭大聯準行長稱, 聯準會料不會在 2021 年縮減購債規模 受到股市下跌影響, 投資人避險需求上升, 美國 10 年期公債指標利率單周上升 10 個基點來到 1.14% 美國投資級公司債利差本周下降 2 個基點來到 100, 歐洲投資級公司債利差降幅更大達到 6 個基點, 利差來到 89 根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示, 投資級企業債持續獲得青睞, 截至 2 月 3 日當周, 整體投資級債券型基金 ( 含 ETF) 的當周淨流入金額, 自前一周的 83.2 億美元略增至 83.9 億美元 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4, 上述表格內指數來自美國銀行編纂之債券指數, 以原幣計價 * 美銀資金流向報告以美國地區變化為主, 各家券商數據計算標準可能有所差異, 僅作為參考 9
股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債 風險債表現回神高收債今年首見淨流入 基本點 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 5/14/2014 9/14/2015 1/17/2017 5/22/2018 9/23/2019 1/26/2021 基本點 680 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 全球高收益債指數與利差走勢 利差 ( 左軸 ) 全球高收益債券 ( 右軸 ) 新興市場債指數與利差走勢 外幣主權債利差 ( 左軸 ) 外幣公司債利差 ( 左軸 ) 新興市場債券指數 ( 右軸 ) 9/25/2015 1/30/2017 6/4/2018 10/4/2019 指數 470 450 430 410 390 370 350 330 310 290 270 指數 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4; 上述表格內指數來自美銀編纂之債券指數, 以原幣計價 * 美銀資金流向報告以美國地區變化為主, 各家券商數據計算標準可能有所差異, 僅作為參考 680 640 600 560 520 480 440 400 360 在拜登積極推動刺激方案 美股企業財報表現亮眼 美國上周初次請領失業救濟金人數創 2020 年 11 月以來最低等樂觀消息激勵, 股市表現回神, 風險債市本周收漲 全球高收益債指數本週上漲 0.59%, 利差收斂 15 點 ; 美高收上漲 0.49%, 歐高收上漲 0.84% 根據美銀引述 EPFR 的資料顯示, 統計截至 2 月 3 日之一周, 美國高收益債券基金由上周的淨流出 13.3 億美元, 轉為淨流入 26.5 億美元 整體新興市場債本週上漲 0.39% 利差收斂 13 點 其中主權債上漲 0.11% 利差收斂 8 點 ; 公司債上漲 0.20%, 利差收斂 7 點 根據美銀引述 EPFR 資料, 統計截至 2 月 3 日之一周, 新興市場債基金由上周的淨流入 36.2 億美元, 略加速至淨流入 36.7 億美元 美元債及當地債已連續 18 週呈現同步淨流入 印度公布 2022 財年 (2021/04-2022/03) 預算案, 目標財政赤字為 6.8%, 高於市場預期之 5.5%; 同時 2021 財年之赤字率預估為 9.5%, 亦遠高於之前設定之 3.5% 目標及市場預估之 7.3% 10
風險指數與重要經濟數據 03 觀察指標 本周焦點 2021 Q1 精選基金資產配置建議 11
股市債市指標觀察指標本周焦點 股市波動回落高收益債利差收斂 美股 VIX 指數 美債 MOVE 指數 ( 債市波動度 ) 新興貨幣指數 高收益債信用違約指數 (CDX) 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4, 新興貨幣以摩根大通新興貨幣計算之 12
股市債市指標觀察指標本周焦點 股票轉為淨流出高收益債轉為淨流入 股票共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 整體債券共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 高收益債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 新興市場債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 資料來源 :BofA Securities,2021/2/3, 股票 整體債券 高收益債皆為美國 13
股市債市指標 觀察指標 本周焦點 重要經濟數據公布及事件彙整 全球重要事件 : 歐洲央行官員談話 歐盟委員會公告經濟預測 成熟國家數據 日期 國家 經濟指標 / 重要事件 公布時段 市場預估值 前期公布值 2 月 8 日 日本 國際收支經常帳餘額 Dec 1082.1b 1878.4b 2 月 8 日 日本 經濟景氣觀測調查展望 ( 經季調 ) Jan 33.6 37.1 2 月 8 日 歐元區 Sentix 投資者信心 Feb -- 1.3 2 月 10 日 日本 PPI( 年比 ) Jan -1.70% -2.00% 2 月 10 日 美國 核心 CPI( 年比 ) Jan 1.50% 1.60% 2 月 10 日 美國 躉售交易銷售 ( 月比 ) Dec -- 0.20% 2 月 12 日 英國 工業生產 ( 年比 ) Dec -- -4.70% 2 月 12 日 英國 製造業生產 ( 年比 ) Dec -- -3.80% 2 月 12 日 英國 GDP 年比 Q4 P -- -8.60% 2 月 12 日 美國 密歇根大學消費者信心指數 Feb P 80.5 79 新興國家數據 日期 國家 經濟指標 / 重要事件 公布時段 市場預估值 前期公布 2 月 8 日 台灣 貿易收支 Jan $5.17b $5.76b 2 月 8 日 台灣 出口 ( 年比 ) Jan 26.40% 12.00% 2 月 8 日 台灣 進口 ( 年比 ) Jan 22.00% 0.90% 2 月 10 日 中國 CPI( 年比 ) Jan -0.20% 0.20% 2 月 10 日 中國 PPI( 年比 ) Jan 0.30% -0.40% 2 月 10 日 巴西 零售銷售 ( 年比 ) Dec 6.30% 3.40% 2 月 11 日 俄羅斯 貿易收支 Dec 94 億元 71 億元 2 月 12 日 印度 工業生產 ( 年比 ) Dec -1.30% -1.90% 資料來源 :Bloomberg,2021/2/5 14
安聯 2021 Q1 精選基金資產配置建議 資產配置 境內基金 境外基金 核心基金 安聯收益成長多重資產 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯安聯特別收益多重資產基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯四季豐收債券組合 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 安聯四季回報債券組合 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 安聯新興債券收益債券組合 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 安聯美國短年期高收益債券 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯收益成長 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯美元短年期高收益債券 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯美國收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯綠色債券基金 策略基金 安聯四季成長組合 安聯台灣大壩 安聯台灣科技 安聯台灣智慧 安聯中國策略 安聯 AI 人工智慧 安聯主題趨勢基金 安聯全球永續發展基金 上述精選基金建立在市場展望下資產配置建議, 反映市場展望和標的偏好度, 趨勢長短, 及波動風險等三個面相. 一般而言, 核心基金反映高偏好, 多頭趨勢較長且波動風險相對較低, 依次類推. 但部分標的儘管波動性較高, 但因長期看漲, 綜合考量下亦會列在核心或策略配置上 ; 若以風險等級劃分, 核心配置以 RR1-RR3 風險等級為主, 策略基金則以 RR3-RR5 的風險等級為主 ; 資產類別, 核心配置以債券 平衡基金為主, 策略基金以股票基金為主 15
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