公司研究报告

证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执 业 证 书 编 号 :S0570512070039 研 究 员 021-28972078 xuebeibei@htsc.com 相 关 研 究 1 腾 邦 国 际 (300178): 收 购 中 沃 保 险 及 募 资, 互 联 网 金 融 布 局 日 趋 完 善 2015.06 2 腾 邦 国 际 (300178): 收 入 增 速 创 新 高, 预 计 金 融 业 务 持 续 成 长 2015.04 3 腾 邦 国 际 (300178): 积 极 打 造 旅 游 互 联 网 金 融 生 态 圈, 多 元 化 经 营 促 业 绩 增 2015.03 股 价 走 势 图 腾 邦 国 际 调 研 纪 要 : 打 造 涵 盖 旅 游 金 融 大 数 据 的 旅 游 生 态 圈 腾 邦 国 际 (300178) 投 资 要 点 : 一 打 造 涵 盖 旅 游 金 融 大 数 据 的 旅 游 生 态 圈 公 司 自 2011 年 上 市 以 来, 凭 籍 资 本 助 力, 基 于 行 业 现 金 驱 动 特 性 及 对 行 业 的 认 识, 采 取 了 差 异 化 竞 争 策 略, 提 出 旅 游 互 联 网 金 融 大 战 略, 公 司 未 来 将 着 力 打 造 涵 盖 旅 游 平 台 互 联 网 金 融 平 台 数 据 平 台 的 大 旅 游 生 态 圈 二 旅 游 金 融 前 景 广 阔, 公 司 竞 争 优 势 明 显 目 前 腾 邦 国 际 已 经 具 备 的 优 势 条 件 包 括 : 金 融 业 务 牌 照 齐 全, 用 户 群 庞 大 稳 定, 数 据 优 质 等 : 三 募 投 项 目 顺 应 行 业 趋 势, 公 司 实 施 战 略 升 级 腾 邦 本 次 非 公 开 发 行 募 投 项 目 包 括 :O2O 国 际 全 渠 道 运 营 平 台 差 旅 管 理 云 平 台 ( 第 一 期 ) 旅 游 互 联 网 金 融 综 合 服 务 平 台 ( 第 一 期 ) 旅 游 及 互 联 网 金 融 大 数 据 平 台 ( 第 一 期 ) 等 四 机 票 降 佣 促 票 代 集 中 度 提 升, 腾 邦 风 险 对 冲 途 径 较 多 目 前 腾 邦 的 国 际 机 票 业 务 的 成 长 性 较 高 和 盈 利 能 力 较 强, 市 场 空 间 巨 大 ; 公 司 2012 年 开 始 培 育 的 TMC 业 务 目 前 增 速 较 快, 而 综 合 化 商 旅 服 务 将 提 升 客 户 忠 诚 度 和 业 务 附 加 值 ; 航 空 票 代 服 务 费 逐 步 推 出 五 投 资 建 议 : / 1000% 500% 0% -500% 1406 1409 1412 1503 5000 4000 3000 2000 1000 0 行 业 生 态 圈 日 趋 完 善, 旅 游 活 动 中 的 所 包 括 的 对 于 商 贸 金 融 保 险 教 育 等 需 求 开 始 催 生 形 成 具 体 的 商 业 模 式, 新 的 蓝 海 市 场 陆 续 诞 生 旅 游 行 业 具 有 资 金 流 密 集 资 金 驻 留 现 象 明 显 的 特 点, 海 量 的 旅 游 人 次 蕴 含 着 同 样 海 量 的 资 金 流, 这 其 中 是 丰 富 的 金 融 资 源 和 金 融 需 求 同 时 旅 游 行 业 具 有 支 付 场 景 多 样 化 资 金 分 布 不 均 的 特 点, 旅 游 行 业 从 业 者 和 客 户 对 于 保 险 资 金 归 集 理 财 等 产 品 也 具 有 强 烈 的 需 求, 开 展 互 联 网 金 融 前 景 广 阔 成 交 量 沪 深 300 腾 邦 国 际 我 们 预 测 公 司 15/16/17 年 基 本 EPS 为 0.30/0.43/0.60 元 我 们 认 为 公 司 通 过 金 融 业 务 挖 掘 存 量 资 源 在 实 现 行 业 竞 争 风 险 对 冲 的 同 时, 将 逐 渐 成 为 公 司 的 主 要 成 长 动 力 来 源 之 一 外 延 式 的 并 购 扩 张 为 公 司 在 产 业 链 布 局 和 借 力 新 一 轮 互 联 网 浪 潮 等 方 面 奠 定 基 础 建 议 投 资 者 积 极 关 注, 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : 自 然 因 素 和 社 会 因 素 的 风 险 ; 经 济 周 期 影 响 的 风 险 ; 市 场 竞 争 风 险 ; 安 全 事 故 风 险 公 司 基 本 资 料 经 营 预 测 指 标 与 估 值 2014 2015E 2016E 2017E 总 股 本 ( 百 万 ) 538.25 流 通 A 股 ( 百 万 ) 519.40 52 周 内 股 价 区 间 ( 元 ) 14.78-73.30 总 市 值 ( 百 万 ) 22,983.36 总 资 产 ( 百 万 ) 2,448.21 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.21 资 料 来 源 : 公 司 公 告 营 业 收 入 ( 百 万 ) 463.78 676.74 854.39 1,103.32 +/-% 29.90% 45.92% 26.25% 29.14% 净 利 润 ( 百 万 ) 129.86 180.78 261.38 362.05 +/-% 42.72% 39.22% 44.58% 38.51% EPS 0.21 0.30 0.43 0.60 PE 200.00 143.67 99.37 71.74 资 料 来 源 : 公 司 公 告 华 泰 证 券 研 究 所 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 1

一 打 造 涵 盖 旅 游 金 融 大 数 据 的 旅 游 生 态 圈 公 司 自 2011 年 上 市 以 来, 凭 籍 资 本 助 力, 基 于 行 业 现 金 驱 动 特 性 及 对 行 业 的 认 识, 采 取 了 差 异 化 竞 争 策 略, 提 出 旅 游 互 联 网 金 融 大 战 略 通 过 给 产 业 链 下 游 的 中 小 代 理 商 提 供 业 务 管 理 系 统 支 付 结 算 服 务 及 金 融 解 决 方 案, 扶 持 中 小 代 理 发 展, 大 大 提 高 了 下 游 代 理 商 的 动 能, 同 时 促 进 了 公 司 主 业 的 发 展 公 司 目 前 已 完 成 了 业 务 网 络 的 全 国 布 局, 同 时, 公 司 通 过 收 购 兼 并 全 国 布 局, 快 速 发 展 成 为 全 国 性 公 司 并 把 优 势 覆 盖 至 大 旅 游 市 场, 公 司 未 来 将 着 力 打 造 涵 盖 旅 游 平 台 互 联 网 金 融 平 台 数 据 平 台 的 大 旅 游 生 态 圈 二 旅 游 金 融 前 景 广 阔, 公 司 竞 争 优 势 明 显 旅 游 行 业 具 有 支 付 场 景 多 样 化 资 金 分 布 不 均 的 特 点, 另 外 旅 游 行 业 从 业 者 和 客 户 对 于 保 险 资 金 归 集 理 财 等 产 品 具 有 强 烈 的 需 求, 开 展 互 联 网 金 融 前 景 广 阔 腾 邦 国 际 拥 有 第 三 方 支 付 保 险 经 纪 和 P2P 平 台 等 金 融 配 套 服 务 资 产, 在 开 展 旅 游 互 联 网 金 融 方 面 已 经 积 累 了 一 定 的 经 验, 继 续 做 大 做 强 构 建 有 效 保 障 机 制 将 成 为 公 司 的 重 要 任 务 目 前 腾 邦 国 际 已 经 具 备 的 优 势 条 件 包 括 : 金 融 业 务 牌 照 齐 全, 用 户 群 庞 大 稳 定, 数 据 优 质 等 : (1) 公 司 是 金 融 牌 照 最 为 齐 全 的 旅 游 公 司 包 括 P2P 第 三 方 支 付 小 额 贷 款 以 及 保 险 代 理 ; (2) 客 户 基 础 量 较 大 腾 邦 通 过 票 代 平 台 旅 游 分 销 平 台 积 累 了 庞 大 的 B2B 用 户,B 端 客 户 重 复 消 费 较 多, 粘 性 较 大 (3) 数 据 质 量 较 高 腾 邦 所 积 累 的 用 户 数 据 具 有 以 下 优 点 :a 高 辨 识 度, 用 户 的 身 份 信 息 和 交 易 支 付 信 息 完 整 ;b 高 结 构 化, 信 息 记 录 通 过 表 格 形 式 完 成, 内 容 和 形 式 相 对 固 定, 结 构 化 成 本 较 低 ;c 高 连 续 性, 可 以 实 现 消 费 记 录 的 追 溯 和 连 续 记 录 ;d 高 关 联 性, 机 票 是 一 系 列 出 行 的 起 点, 与 其 他 旅 游 行 为 关 联 度 高 ;e 价 值 密 度 高, 可 规 避 无 效 客 户 产 生 的 数 据, 噪 音 小 有 效 性 高 三 募 投 项 目 顺 应 行 业 趋 势, 公 司 实 施 战 略 升 级 腾 邦 本 次 非 公 开 发 行 募 投 项 目 包 括 :O2O 国 际 全 渠 道 运 营 平 台 差 旅 管 理 云 平 台 ( 第 一 期 ) 旅 游 互 联 网 金 融 综 合 服 务 平 台 ( 第 一 期 ) 旅 游 及 互 联 网 金 融 大 数 据 平 台 ( 第 一 期 ) 等 通 过 上 述 投 资, 公 司 首 先 继 续 推 进 金 金 融 业 务 与 旅 游 业 务 的 融 合 ; 其 次, 通 过 切 入 大 旅 游 市 场, 尤 其 是 出 境 游 市 场, 实 现 全 国 布 局 及 全 球 布 局 第 三, 加 快 数 据 变 现, 尤 其 是 在 精 准 营 销 风 险 识 别 等 方 面 推 进 数 据 变 现 ; 第 四, 推 进 差 旅 服 务 全 面 化, 实 现 行 前 行 中 行 后 的 全 环 节 管 理, 在 差 旅 咨 询 POS 收 单 资 金 清 结 算 等 全 产 业 链 综 合 解 决 方 案 等 方 面 提 供 整 体 解 决 方 案 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 2

四 机 票 降 佣 促 票 代 集 中 度 提 升, 腾 邦 风 险 对 冲 途 径 较 多 航 空 公 司 通 过 降 佣 推 进 提 升 代 理 行 为 的 规 范 程 度 腾 邦 作 为 大 型 票 代 后 返 佣 金 较 为 稳 定 前 返 佣 金 的 波 动 促 使 中 小 代 理 占 比 下 降, 腾 邦 等 大 型 票 代 的 市 场 份 额 逐 渐 提 高 同 时 腾 邦 可 以 通 过 以 下 途 径 有 效 对 冲 票 代 佣 金 下 降 带 来 的 影 响 : 目 前 腾 邦 的 国 际 机 票 业 务 的 成 长 性 较 高 和 盈 利 能 力 较 强, 市 场 空 间 巨 大 ; 公 司 2012 年 开 始 培 育 的 TMC 业 务 目 前 增 速 较 快, 而 综 合 化 商 旅 服 务 将 提 升 客 户 忠 诚 度 和 业 务 附 加 值 ; 航 空 票 代 服 务 费 逐 步 推 出 五 投 资 建 议 : 行 业 生 态 圈 日 趋 完 善, 旅 游 活 动 中 的 所 包 括 的 对 于 商 贸 金 融 保 险 教 育 等 需 求 开 始 催 生 形 成 具 体 的 商 业 模 式, 新 的 蓝 海 市 场 陆 续 诞 生 旅 游 行 业 具 有 资 金 流 密 集 资 金 驻 留 现 象 明 显 的 特 点, 海 量 的 旅 游 人 次 蕴 含 着 同 样 海 量 的 资 金 流, 这 其 中 是 丰 富 的 金 融 资 源 和 金 融 需 求 同 时 旅 游 行 业 具 有 支 付 场 景 多 样 化 资 金 分 布 不 均 的 特 点, 旅 游 行 业 从 业 者 和 客 户 对 于 保 险 资 金 归 集 理 财 等 产 品 也 具 有 强 烈 的 需 求, 开 展 互 联 网 金 融 前 景 广 阔 我 们 预 测 公 司 15/16/17 年 基 本 EPS 为 0.30/0.43/0.60 元 我 们 认 为 公 司 通 过 金 融 业 务 挖 掘 存 量 资 源 在 实 现 行 业 竞 争 风 险 对 冲 的 同 时, 将 逐 渐 成 为 公 司 的 主 要 成 长 动 力 来 源 之 一 外 延 式 的 并 购 扩 张 为 公 司 在 产 业 链 布 局 和 借 力 新 一 轮 互 联 网 浪 潮 等 方 面 奠 定 基 础 建 议 投 资 者 积 极 关 注, 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : 自 然 因 素 和 社 会 因 素 的 风 险 ; 经 济 周 期 影 响 的 风 险 ; 市 场 竞 争 风 险 ; 安 全 事 故 风 险 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 3

盈 利 预 测 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 流 动 资 产 1570 1763 2118 2659 现 金 369 1386 1723 2059 应 收 账 款 192 304 313 489 其 他 应 收 账 款 24 40 43 62 预 付 账 款 16 22 26 33 存 货 0 0 0 0 其 他 流 动 资 产 970 11 13 17 非 流 动 资 产 558 372 338 302 长 期 投 资 1 0 0 0 固 定 投 资 179 167 154 142 无 形 资 产 173 150 128 105 其 他 非 流 动 资 产 206 55 55 55 资 产 总 计 2129 2135 2456 2961 流 动 负 债 863 621 702 876 短 期 借 款 306 176 202 211 应 付 账 款 113 176 173 258 其 他 流 动 负 债 444 269 327 407 非 流 动 负 债 7 4 6 6 长 期 借 款 0 0 0 0 其 他 非 流 动 负 债 7 4 6 6 负 债 合 计 870 625 707 881 少 数 股 东 权 益 20 26 34 45 股 本 245 608 608 608 资 本 公 积 549 255 255 255 留 存 公 积 450 620 851 1171 归 属 母 公 司 股 1239 1484 1715 2035 负 债 和 股 东 权 益 2129 2135 2456 2961 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 经 营 活 动 现 金 -249 1049 311 315 净 利 润 134 187 270 373 折 旧 摊 销 40 35 35 36 财 务 费 用 2-5 -28-50 投 资 损 失 -3 0-4 -4 营 运 资 金 变 动 -451 715 35-48 其 他 经 营 现 金 30 117 2 8 投 资 活 动 现 金 -76 37 2 4 资 本 支 出 36 0 0 0 长 期 投 资 0-37 0 0 其 他 投 资 现 金 -41 0 2 4 筹 资 活 动 现 金 202-69 23 17 短 期 借 款 236-130 26 9 长 期 借 款 0 0 0 0 普 通 股 增 加 122 364 0 0 资 本 公 积 增 加 -117-294 0 0 其 他 筹 资 现 金 -40-9 -2 8 现 金 净 增 加 额 -123 1017 336 336 营 业 收 入 464 677 854 1103 营 业 成 本 160 224 270 334 营 业 税 金 及 附 加 22 32 40 52 营 业 费 用 27 40 50 65 管 理 费 用 92 169 214 276 财 务 费 用 2-5 -28-50 资 产 减 值 损 失 11 0 0 0 公 允 价 值 变 动 收 0 0 0 0 益 投 资 净 收 益 3 0 4 4 营 业 利 润 153 217 312 431 营 业 外 收 入 3 0 0 0 营 业 外 支 出 6 0 0 0 利 润 总 额 150 217 312 431 所 得 税 16 31 42 57 净 利 润 134 187 270 373 少 数 股 东 损 益 4 6 8 11 归 属 母 公 司 净 利 130 181 261 362 润 EBITDA 195 247 319 416 EPS 0.53 0.30 0.43 0.60 主 要 财 务 比 率 成 长 能 力 营 业 收 入 29.9% 45.9% 26.3% 29.1% 营 业 利 润 42.4% 41.8% 43.4% 38.2% 归 属 母 公 司 净 利 42.7% 39.2% 44.6% 38.5% 润 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 65.6% 66.9% 68.4% 69.7% 净 利 率 (%) 28.0% 26.7% 30.6% 32.8% ROE(%) 10.5% 12.2% 15.2% 17.8% ROIC(%) 13.1% 60.4% 106.2% 140.3% 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 40.9% 29.3% 28.8% 29.8% 净 负 债 比 率 (%) 36.16% 28.20% 28.53% 23.91% 流 动 比 率 1.82 2.84 3.02 3.04 速 动 比 率 1.82 2.84 3.02 3.04 营 运 能 力 总 资 产 周 转 率 0.26 0.32 0.37 0.41 应 收 账 款 周 转 率 3 3 3 3 应 付 账 款 周 转 率 1.55 1.55 1.55 1.55 每 股 指 标 ( 元 ) 每 股 收 益 ( 最 新 摊 0.21 0.30 0.43 0.60 薄 每 ) 股 经 营 现 金 流 -0.41 1.72 0.51 0.52 ( 每 最 股 新 净 摊 资 薄 产 ) ( 最 新 2.04 2.44 2.82 3.35 摊 估 薄 值 比 ) 率 PE 240.19 172.53 119.33 86.15 PB 25.17 21.02 18.19 15.33 EV_EBITDA 141 111 86 66 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 4

评 级 说 明 免 责 申 明 本 报 告 仅 供 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 客 户 使 用 本 公 司 不 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 信 息 编 制, 但 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 反 映 报 告 发 布 当 日 的 观 点 和 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 同 时, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 力 求 报 告 内 容 客 观 公 正, 但 本 报 告 所 载 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价 该 等 观 点 建 议 并 未 考 虑 到 个 别 投 资 者 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 客 户 私 人 投 资 建 议 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 自 身 特 定 状 况, 并 完 整 理 解 和 使 用 本 报 告 内 容, 不 应 视 本 报 告 为 做 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 作 者 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内, 与 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 不 存 在 法 律 禁 止 的 利 害 关 系 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 之 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 翻 版 复 制 发 表 引 用 或 再 次 分 发 他 人 等 任 何 形 式 侵 犯 本 公 司 版 权 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 华 泰 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 公 司 保 留 追 究 相 关 责 任 的 权 力 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z23032000 版 权 所 有 2015 年 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 行 业 评 级 体 系 公 司 评 级 体 系 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 行 业 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 股 票 指 数 超 越 基 准 买 入 股 价 超 越 基 准 20% 以 上 中 性 行 业 股 票 指 数 基 本 与 基 准 持 平 增 持 股 价 超 越 基 准 5%-20% 减 持 行 业 股 票 指 数 明 显 弱 于 基 准 中 性 股 价 相 对 基 准 波 动 在 -5%~5% 之 间 减 持 股 价 弱 于 基 准 5%-20% 卖 出 股 价 弱 于 基 准 20% 以 上 华 泰 证 券 研 究 南 京 北 京 南 京 市 白 下 区 中 山 东 路 90 号 华 泰 证 券 大 厦 / 邮 政 编 码 :210000 北 京 市 西 城 区 太 平 桥 大 街 丰 盛 胡 同 28 号 太 平 洋 保 险 大 厦 A 座 1801/ 邮 政 编 码 :100032 电 话 :8625 84457777 / 传 真 :86 2584579778 电 话 :86 10 63211166/ 传 真 :86 10 63211275 深 圳 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4011 号 香 港 中 旅 大 厦 25 层 / 邮 政 编 码 :518048 上 海 市 浦 东 新 区 东 方 路 18 号 保 利 广 场 E 栋 23 楼 / 邮 政 编 码 :200120 上 海 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 5

电 话 :86 755 82493932 / 传 真 :86 755 82492062 电 话 :86 21 28972098 / 传 真 :86 21 28972068 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 6