证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编 号 :S0570512070041 研 究 员 010-63134055 chenli8305@mail.htsc.com.cn 李 萌 021-28972079 联 系 人 limeng4494@mail.htsc.com.cn 相 关 研 究 1 新 钢 股 份 (600782): 中 报 小 幅 减 亏, 发 行 短 期 融 资 券 缓 解 偿 债 压 力 2013.09 2 新 钢 股 份 (600782): 一 季 度 减 亏 明 显, 并 开 始 积 极 拓 展 非 钢 业 务 2013.05 3 新 钢 股 份 (600782): 净 利 润 大 幅 亏 损, 短 期 仍 面 临 一 定 偿 债 压 力 2013.04 股 价 走 势 图 10% -10% -30% -50% 0 1304 1307 1310 1401 公 司 基 本 资 料 成 交 量 沪 深 300 新 钢 股 份 2000 1500 1000 500 总 股 本 ( 百 万 ) 1,393.45 流 通 A 股 ( 百 万 ) 1393.45 52 周 内 股 价 区 间 ( 元 ) 2.67-5.26 总 市 值 ( 百 万 ) 4,570.51 总 资 产 ( 百 万 ) 31,914.64 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.48 资 料 来 源 : 公 司 公 告 2014 年 4 月 21 日 晚 间 公 司 披 露 年 报,2013 年 实 现 EPS 为 0.08 元, 成 功 实 现 扭 亏 既 定 目 标, 基 本 符 合 预 期, 主 要 分 析 如 下 : 全 年 扭 亏 为 盈 实 现 营 业 收 入 约 337.11 亿 元, 同 比 减 少 19.06 亿 元 ; 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.1 亿 元, 同 比 增 加 11.54 亿 元 ; 基 本 每 股 收 益 0.08 元 / 股, 同 比 增 加 0.83 元 / 股 2013 年 不 实 施 利 润 分 配 也 不 用 公 积 金 转 增 股 本 由 于 政 府 补 贴 等 营 业 外 收 入 集 中 确 认, 四 季 单 季 盈 利 超 预 期 单 季 度 实 现 营 业 收 入 约 84.28 亿 元, 同 比 下 降 1.96 亿 元 ; 归 属 于 母 公 司 净 利 润 2.84 亿 元, 同 比 上 升 5.58 亿 元 ; 基 本 每 股 收 益 0.2 元, 同 比 上 升 0.40 元 调 整 产 品 结 构 提 高 毛 利 率, 财 务 费 用 控 制 有 效, 加 之 政 府 补 贴 仍 然 较 大, 是 公 司 扭 亏 关 键 公 司 依 据 行 业 情 况 主 动 调 整 产 品 结 构, 主 打 毛 利 较 高 的 优 势 产 品, 冷 轧 板 电 工 钢 板 营 收 同 比 均 增 加 50% 以 上, 而 线 材 热 轧 和 厚 板 等 普 通 产 品 主 动 降 低 销 售 比 重, 销 售 毛 利 率 比 上 年 提 升 3.94 个 百 分 点, 至 5.14% 严 格 控 制 财 务 费 用, 同 比 下 降 1.43 亿 元 另 外,13 年 获 得 政 府 补 贴 等 营 业 外 收 入 0.83 亿 元, 也 对 增 厚 业 绩 起 到 帮 助 走 出 2014 年 钢 铁 行 业 国 企 改 革 与 兼 并 重 组 第 一 步, 是 公 司 当 前 最 大 看 点 今 年 2 月 公 司 发 布 公 告, 称 上 属 新 余 钢 铁 集 团 正 在 论 证 研 究 新 钢 集 团 改 制 重 组 事 项, 可 能 导 致 公 司 实 际 控 制 人 发 生 改 变, 因 此 新 钢 股 份 自 2 月 13 日 起 停 牌 4 月 10 日 ( 期 间 相 关 公 告 见 附 录 整 理 ), 公 司 发 布 延 期 复 牌 公 告, 称 拟 通 过 本 公 司 非 公 开 发 行 股 份 购 买 辽 宁 方 大 集 团 实 业 有 限 公 司 下 属 江 西 萍 钢 实 业 股 份 有 限 公 司 资 产 国 有 企 业 改 革 关 乎 国 家 经 济 活 力, 同 样 也 与 国 家 政 体 关 联, 是 目 前 阶 段 自 上 而 下 的 改 革 重 点 通 过 国 企 改 制, 加 大 资 产 整 合 力 度 及 管 理 激 励, 提 升 效 率 与 效 益 是 关 键 所 在 钢 铁 行 业 面 临 整 体 经 营 压 力, 国 企 改 革 成 果 更 多 将 在 局 部 开 花 由 具 备 出 色 运 营 能 力 的 企 业 做 主 体, 收 购 盘 活 低 效 亏 损 资 产, 利 用 整 合 后 的 规 模 效 应 获 得 盈 利 方 大 集 团 在 国 企 改 制 方 面 有 出 色 能 力 及 成 功 经 验, 是 我 们 在 钢 铁 行 业 中 最 为 看 好 的 整 合 主 体 而 新 钢 集 团 产 线 齐 全, 与 方 大 集 团 钢 铁 资 产 有 互 补 效 应, 地 域 上 同 属 江 西 省, 有 利 于 远 期 形 成 区 域 市 场 的 统 一, 非 常 看 好 双 方 结 合 由 中 性 评 级 上 调 至 增 持 考 虑 到 公 司 去 年 已 成 功 扭 亏, 且 整 合 前 景 向 好, 已 具 备 重 新 看 好 的 基 础, 故 上 调 评 级 至 增 持, 并 建 议 市 场 静 待 复 牌 改 制 重 组 方 案 公 布, 我 们 将 进 一 步 做 详 细 解 读 预 计 2014-2016 年 EPS 分 别 为 0.09 0.14 0.20 元, 对 应 PE 分 别 为 36 24 17 倍,PB 约 0.6 倍 左 右 风 险 提 示 : 经 济 形 势 变 化 ; 原 料 成 本 及 产 品 价 格 波 动 ; 公 司 经 营 治 理 等 经 营 预 测 指 标 与 估 值 2013 2014E 2015E 2016E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 33711 36882 40702 43806 +/-% -5% 9% 10% 8% 净 利 润 ( 百 万 ) 110 125 194 273 +/-% -90% 14% 55% 40% EPS 0.08 0.09 0.14 0.20 PE 41.70 36.47 23.54 16.77 资 料 来 源 : 公 司 公 告 华 泰 证 券 研 究 所 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 1
新 钢 股 份 停 牌 期 间 公 告 摘 要 表 格 1: 新 钢 股 份 停 牌 期 间 公 告 摘 要 时 间 公 告 名 称 公 告 评 述 公 告 原 文 摘 要 2014.2.13 重 大 事 项 停 牌 公 告 新 钢 集 团 改 制 重 组 进 入 讨 论 阶 段 本 公 司 于 2014 年 2 月 12 日 接 到 控 股 股 东 新 余 钢 铁 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 钢 集 团 ) 通 知, 新 钢 集 团 接 到 本 公 司 实 际 控 制 人 江 西 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 通 知, 近 日 准 备 与 有 关 方 面 研 究 论 证 新 钢 集 团 改 制 重 组 事 项, 该 事 项 可 能 引 起 本 公 司 实 际 控 制 人 发 生 变 化 2014.2.19 重 大 事 项 进 展 公 告 提 示 辽 宁 方 大 集 团 为 可 能 合 作 方 新 钢 集 团 就 改 制 重 组 事 项 的 有 关 问 题 已 着 手 与 辽 宁 省 方 大 集 团 实 业 有 限 公 司 进 行 接 触 洽 谈, 相 关 部 门 正 在 进 行 政 策 咨 询 及 论 证 2014.2.26 重 大 事 项 进 展 公 告 无 新 钢 集 团 就 改 制 重 组 事 项 的 有 关 问 题 正 在 进 行 政 策 咨 询 及 论 证 2014.3.5 重 大 事 项 进 展 公 告 无 新 钢 集 团 就 改 制 重 组 事 项 的 有 关 问 题 正 在 进 行 政 策 咨 询 及 论 证 2014.3.12 重 大 资 产 重 组 停 牌 公 告 提 示 方 案 将 涉 及 新 钢 股 份 重 大 资 产 重 组 公 司 再 次 接 到 新 钢 集 团 通 知, 新 钢 集 团 接 本 公 司 实 际 控 制 人 江 西 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 通 知, 省 国 资 委 在 推 进 新 钢 集 团 体 制 机 制 改 革 的 过 程 中, 出 现 涉 及 到 新 钢 股 份 公 司 的 重 大 资 产 重 组 事 宜 2014.3.19 重 大 资 产 重 组 进 展 公 告 无 公 司 及 相 关 各 方 正 在 全 力 推 进 资 产 重 组 各 项 工 作, 积 极 论 证 资 产 2014.3.26 重 大 资 产 重 组 进 展 公 告 无 公 司 及 相 关 各 方 正 在 全 力 推 进 资 产 重 组 各 项 工 作, 积 极 论 证 资 产 2014.4.2 重 大 资 产 重 组 进 展 公 告 无 公 司 及 相 关 各 方 正 在 全 力 推 进 资 产 重 组 各 项 工 作, 积 极 论 证 资 产 2014.4.10 重 大 资 产 重 组 延 期 复 牌 的 公 告 提 示 计 划 通 过 新 钢 股 份 非 公 开 发 行 股 份 购 买 萍 钢 公 司 控 股 股 东 实 际 控 制 人 正 与 相 关 方 进 一 步 论 证 洽 谈 重 大 资 产 重 组 事 项, 拟 通 过 本 公 司 非 公 开 发 行 股 份 购 买 辽 宁 方 大 集 团 实 业 有 限 公 司 下 属 江 西 萍 钢 实 业 股 份 有 限 公 司 资 产 资 产 2014.4.17 重 大 资 产 重 组 进 展 暨 继 续 停 牌 公 告 无 因 公 司 控 股 股 东 实 际 控 制 人 正 与 相 关 方 进 一 步 论 证 洽 谈 重 大 资 产 重 组 事 项, 拟 通 过 本 公 司 非 公 开 发 行 股 份 购 买 辽 宁 方 大 集 团 实 业 有 限 公 司 下 属 江 西 萍 钢 实 业 股 份 有 限 公 司 资 产 资 料 来 源 : 华 泰 证 券 研 究 所 整 理 方 大 集 团 下 属 萍 钢 基 本 情 况 江 西 萍 钢 实 业 股 份 有 限 公 司 ( 原 萍 乡 钢 铁 厂, 以 下 简 称 萍 钢 公 司 ) 始 建 于 1954 年, 是 江 西 省 最 早 建 成 投 产 的 国 有 钢 铁 企 业 2003 年 7 月, 萍 钢 公 司 完 成 整 体 改 制, 转 制 为 民 营 企 业 2012 年 11 月, 辽 宁 方 大 集 团 实 业 有 限 公 司 重 组 萍 钢 公 司 方 大 集 团 总 部 位 于 北 京, 以 炭 素 钢 铁 化 工 医 疗 为 主 业, 兼 营 矿 山 焦 化 房 地 产 等 产 业, 是 有 较 强 国 际 竞 争 力 的 大 型 企 业 集 团 经 过 半 个 多 世 纪 的 创 业, 萍 钢 已 经 发 展 成 为 一 个 以 钢 铁 为 主 业, 成 功 向 国 际 贸 易 工 程 技 术 房 地 产 矿 山 等 行 业 多 元 发 展, 具 备 一 定 国 际 影 响 力 的 高 成 长 性 大 型 钢 铁 联 合 企 业 目 前, 萍 钢 具 备 年 产 钢 能 力 1100 万 吨, 员 工 2 万 余 人, 为 全 国 企 业 500 强 和 全 国 民 营 企 业 50 强 企 业 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 2
萍 钢 致 力 于 打 造 全 国 棒 线 精 品 基 地, 企 业 通 过 了 ISO9001 质 量 管 理 体 系 ISO14001 环 境 管 理 体 系 及 OHSAS18001 职 业 安 全 健 康 管 理 体 系 三 大 体 系 认 证 并 运 行 健 康, 产 品 品 牌 为 博 升 牌, 涵 盖 螺 纹 钢 筋 高 速 线 材 小 型 材 中 厚 板 等 多 系 列 多 规 格 产 品, 获 国 家 冶 金 产 品 实 物 质 量 金 杯 奖 中 国 螺 纹 钢 筋 生 产 企 业 十 强 中 国 螺 纹 钢 筋 生 产 十 大 畅 销 品 牌 等 多 项 荣 誉 称 号, 畅 销 国 内 十 多 个 省 市 自 治 区, 远 销 世 界 20 多 个 国 家 公 司 先 后 获 得 中 国 企 业 效 益 200 佳 企 业 中 国 最 具 竞 争 力 民 营 企 业 最 有 社 会 贡 献 民 营 企 业 最 有 社 会 责 任 民 营 企 业 等 多 项 荣 誉 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 3
盈 利 预 测 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 流 动 资 产 16893 16181 18384 19909 现 金 7928 7388 8609 9274 应 收 账 款 1521 1263 1460 1615 其 他 应 收 账 款 48 74 72 79 预 付 账 款 324 347 365 404 存 货 4318 4497 4925 5359 其 他 流 动 资 产 2754 2612 2953 3179 非 流 动 资 产 15021 14226 13775 13156 长 期 投 资 267 284 275 277 固 定 投 资 12854 12245 11753 11162 无 形 资 产 1197 1155 1115 1075 其 他 非 流 动 资 产 703 542 631 642 资 产 总 计 31915 30408 32159 33066 流 动 负 债 19555 17345 19123 19715 短 期 借 款 7383 6517 7485 7331 应 付 账 款 4676 4479 4686 5301 其 他 流 动 负 债 7496 6348 6952 7083 非 流 动 负 债 4233 4803 4575 4600 长 期 借 款 3150 3254 3253 3242 其 他 非 流 动 负 债 1083 1549 1322 1358 负 债 合 计 23789 22148 23697 24315 少 数 股 东 权 益 492 500 513 533 股 本 1393 1393 1393 1393 资 本 公 积 5682 5682 5682 5682 留 存 公 积 559 684 874 1142 归 属 母 公 司 股 7634 7760 7949 8217 负 债 和 股 东 权 益 31915 30408 32159 33066 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 经 营 活 动 现 金 -199 282 2010 2494 净 利 润 123 133 207 292 折 旧 摊 销 1420 1438 1533 1640 财 务 费 用 446 510 508 515 投 资 损 失 -0 4 2 3 营 运 资 金 变 动 -1134-1825 -248 25 其 他 经 营 现 金 -1053 22 6 19 投 资 活 动 现 金 -102-690 -1083-1035 资 本 支 出 195 678 1084 1038 长 期 投 资 -1 16-8 1 其 他 投 资 现 金 92 4-7 5 筹 资 活 动 现 金 -351-132 294-794 短 期 借 款 931-867 968-153 长 期 借 款 -268 104-1 -11 普 通 股 增 加 0 0 0 0 资 本 公 积 增 加 0 0 0 0 其 他 筹 资 现 金 -1014 631-673 -630 现 金 净 增 加 额 -622-539 1220 665 利 润 表 单 位 : 百 万 元 营 业 收 入 33711 36882 40702 43806 营 业 成 本 31978 34962 38566 41472 营 业 税 金 及 附 加 98 109 119 129 营 业 费 用 349 354 398 430 管 理 费 用 609 686 757 815 财 务 费 用 446 510 508 515 资 产 减 值 损 失 144 127 133 131 公 允 价 值 变 动 收 0 0 0 0 益 投 资 净 收 益 0-4 -2-3 营 业 利 润 87 130 219 312 营 业 外 收 入 83 49 41 44 营 业 外 支 出 20 30 27 27 利 润 总 额 151 150 233 329 所 得 税 28 16 26 36 净 利 润 123 133 207 292 少 数 股 东 损 益 13 8 13 20 归 属 母 公 司 净 利 110 125 194 273 润 EBITDA 1953 2078 2260 2466 EPS 0.08 0.09 0.14 0.20 主 要 财 务 比 率 成 长 能 力 营 业 收 入 -5.4% 9.4% 10.4% 7.6% 营 业 利 润 -94% 49.7% 67.6% 42.5% 归 属 母 公 司 净 利 -89.5% 14.4% 54.9% 40.3% 润 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 5.1% 5.2% 5.2% 5.3% 净 利 率 (%) 0.3% 0.3% 0.5% 0.6% ROE(%) 1.4% 1.6% 2.4% 3.3% ROIC(%) 3.7% 4.4% 5.1% 6.2% 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 74.5% 72.8% 73.7% 73.5% 净 负 债 比 率 (%) 47.26% 50.54% 51.57% 48.97% 流 动 比 率 0.86 0.93 0.96 1.01 速 动 比 率 0.64 0.67 0.70 0.73 营 运 能 力 总 资 产 周 转 率 1.08 1.18 1.30 1.34 应 收 账 款 周 转 率 27 25 28 27 应 付 账 款 周 转 率 7.42 7.64 8.42 8.31 每 股 指 标 ( 元 ) 每 股 收 益 ( 最 新 摊 0.08 0.09 0.14 0.20 薄 每 ) 股 经 营 现 金 流 -0.14 0.20 1.44 1.79 ( 每 最 股 新 净 摊 资 薄 产 ) ( 最 新 5.48 5.57 5.70 5.90 摊 估 薄 值 比 ) 率 PE 41.70 36.47 23.54 16.77 PB 0.60 0.59 0.57 0.56 EV_EBITDA 5 4 4 4 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 4
评 级 说 明 免 责 申 明 本 报 告 仅 供 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 客 户 使 用 本 公 司 不 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 信 息 编 制, 但 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 反 映 报 告 发 布 当 日 的 观 点 和 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 同 时, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 力 求 报 告 内 容 客 观 公 正, 但 本 报 告 所 载 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价 该 等 观 点 建 议 并 未 考 虑 到 个 别 投 资 者 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 客 户 私 人 投 资 建 议 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 自 身 特 定 状 况, 并 完 整 理 解 和 使 用 本 报 告 内 容, 不 应 视 本 报 告 为 做 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 作 者 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内, 与 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 不 存 在 法 律 禁 止 的 利 害 关 系 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 之 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 翻 版 复 制 发 表 引 用 或 再 次 分 发 他 人 等 任 何 形 式 侵 犯 本 公 司 版 权 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 华 泰 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 公 司 保 留 追 究 相 关 责 任 的 权 力 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z23032000 版 权 所 有 2014 年 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 行 业 评 级 体 系 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 行 业 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 股 票 指 数 超 越 基 准 公 司 评 级 体 系 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 买 入 股 价 超 越 基 准 20% 以 上 中 性 行 业 股 票 指 数 基 本 与 基 准 持 平 增 持 股 价 超 越 基 准 5%-20% 减 持 行 业 股 票 指 数 明 显 弱 于 基 准 中 性 股 价 相 对 基 准 波 动 在 -5%~5% 之 间 减 持 股 价 弱 于 基 准 5%-20% 卖 出 股 价 弱 于 基 准 20% 以 上 华 泰 证 券 研 究 南 京 南 京 市 白 下 区 中 山 东 路 90 号 华 泰 证 券 大 厦 / 邮 政 编 码 :210000 北 京 北 京 市 西 城 区 太 平 桥 大 街 丰 盛 胡 同 28 号 太 平 洋 保 险 大 厦 A 座 1801/ 邮 政 编 码 :100032 电 话 :86 25 84457777 / 传 真 :86 25 84579778 电 话 :86 10 63211166/ 传 真 :86 10 63211275 深 圳 上 海 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4011 号 香 港 中 旅 大 厦 18 层 / 邮 政 编 码 :518048 上 海 市 浦 东 新 区 东 方 路 18 号 保 利 广 场 E 栋 23 楼 / 邮 政 编 码 :200120 电 话 :86 755 82493932 / 传 真 :86 755 82492062 电 话 :86 21 28972098 / 传 真 :86 21 28972068 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 5