2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯 明 远 S1060110070206 0755-22621434 fengmingyuan132@pingan.com.cn 本 周 综 述 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 震 荡 向 上, 沪 深 300 上 涨 2.16%,TMT 板 块 也 整 体 表 现 上 扬 根 据 wind 的 一 级 行 业 指 数 统 计, 信 息 技 术 上 涨 4.22%, 电 信 服 务 上 扬 0.26%, 平 安 TMT 核 心 指 数 上 涨 8.6% 平 安 重 点 覆 盖 21 家 TMT 公 司 中, 本 周 上 涨 19 家, 下 跌 2 家, 表 现 最 好 的 三 只 股 票 为 新 海 宜 (+18.3%) 亨 通 光 电 (+15.5%) 键 桥 通 讯 (+13.4%), 跌 幅 最 大 的 股 票 为 宁 波 GQY(-1.6%) 图 表 1 平 安 TMT 核 心 股 票 指 数 对 比 图 50% 平 安 TMT 核 心 股 票 指 数 沪 深 300 信 息 技 术 指 数 电 信 服 务 指 数 40% 30% 20% 10% 0% 刘 武 计 算 机 软 硬 件 S106020909018 0755-22627860 liuwu@pasc.com.cn -10% -20% -30% 肖 燕 松 电 子 元 器 件 S1060110030234 0755-22625910 xiaoyansong288@pingan.com.cn -40% 04-Jan-10 18-Jan-10 01-Feb-10 15-Feb-10 01-Mar-10 15-Mar-10 29-Mar-10 资 料 来 源 :wind 资 讯, 平 安 证 券 研 究 所 12-Apr-10 26-Apr-10 10-May-10 24-May-10 07-Jun-10 21-Jun-10 05-Jul-10 19-Jul-10 02-Aug-10 16-Aug-10 30-Aug-10 行 业 动 态 1)Gartner: 上 调 全 球 半 导 体 收 入 增 长 预 期 至 31.5% 据 外 媒 报 道,Gartner 今 天 发 布 报 告 称,2010 年 全 球 半 导 体 行 业 收 入 将 达 3000 亿 美 元, 同 比 增 长 31.5%,2011 年 有 望 达 3140 亿 美 元, 较 2010 年 增 加 4.6% Gartner 研 究 副 总 裁 布 莱 恩 刘 易 斯 认 为,2010 年 上 半 年 半 导 体 增 速 非 常 强 劲, 但 下 半 年 增 速 预 计 放 缓 其 中,PC 供 应 链 的 表 现 尤 为 明 显, 英 特 尔 调 低 了 第 三 季 度 的 指 导 性 预 测,Gartner 也 已 下 调 2010 年 下 半 年 的 PC 产 量 预 期 2) 北 京 联 通 计 划 年 内 发 展 3 万 IPTV 用 户 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款
三 网 融 合 12 个 试 点 城 市 正 在 加 紧 布 局 即 深 圳 湖 南 等 地 广 电 公 布 了 发 展 数 字 电 视 和 宽 带 入 户 的 战 略 后, 电 信 运 营 商 方 面 也 在 暗 中 加 速 IPTV 的 布 局 日 前 北 京 联 通 也 抛 出 了 IPTV 的 发 展 计 划, 计 划 在 年 内 发 展 用 户 3 万 户 目 前 IPTV 的 平 台 测 试 正 在 紧 张 进 行 我 们 认 为, 三 网 融 合 促 使 互 联 网 有 线 电 视 网 通 信 网 络 向 三 网 合 一 的 方 向 发 展, 使 得 分 属 三 套 系 统 的 广 电 运 营 商 电 信 运 营 商 和 网 络 视 频 厂 商 有 了 竞 合 平 台 而 IPTV 作 为 电 信 运 营 商 进 入 有 线 电 视 网 的 战 略 性 方 向, 未 来 必 将 迎 来 快 速 发 展 目 前 国 内 IPTV 总 数 接 近 950 万, 绝 大 多 数 均 是 中 国 电 信 和 华 数 的 用 户, 中 国 联 通 由 于 在 合 作 单 位 和 运 营 平 台 上 的 落 后, 目 前 处 于 较 为 弱 势 的 地 位 而 北 京 联 通 计 划 年 内 发 展 3 万 IPTV 用 户, 显 示 了 联 通 要 快 速 发 展 该 部 分 业 务 的 决 心 我 们 建 议 投 资 者 关 注 联 通 潜 在 的 IPTV 合 作 伙 伴 : 持 有 IPTV 内 容 播 控 权 的 百 视 通 ( 同 方 股 份 持 有 部 分 股 权 ) 以 及 具 备 内 容 平 台 和 机 顶 盒 设 备 一 体 化 运 维 能 力 的 乐 视 网 3)Chrome 浏 览 器 8 月 市 场 份 额 达 7.5%,9 月 3 日 推 出 Chrome6.0 正 式 版 市 场 研 究 公 司 Net Applications 最 新 数 据 显 示,Google Chrome 网 络 浏 览 器 市 场 份 额 7 月 份 下 滑 至 7.1% 后,8 月 份 出 现 反 弹, 创 下 7.5% 的 新 高 微 软 IE 浏 览 器 市 场 份 额 仍 排 名 第 一, 由 7 月 份 的 60.7% 略 滑 至 60.4%;Mozilla Firefox 份 额 与 7 月 份 持 平, 为 22.9%; 苹 果 Safari 份 额 由 7 月 份 5% 微 涨 至 5.1% 我 们 认 为, 轻 量 级 的 浏 览 器 将 是 移 动 互 联 网 的 重 要 入 口, 浏 览 器 市 场 的 硝 烟 也 预 示 着 移 动 互 联 网 时 代 的 不 断 迫 近 4) 酷 6 网 计 划 尝 试 用 户 付 费 模 式 据 酷 6 网 CEO 李 善 友 确 认, 酷 6 网 计 划 下 月 尝 试 用 户 付 费 模 式, 可 能 考 虑 借 用 盛 大 集 团 渠 道 收 费, 基 于 此 的 技 术 和 影 片 筹 备 工 作 已 经 基 本 完 毕, 这 意 味 着 除 了 广 告 之 外, 酷 6 网 开 始 寻 找 新 的 盈 利 模 式 酷 6 传 媒 数 日 前 公 布 了 截 至 2010 年 6 月 30 日 未 经 审 计 的 第 二 季 度 财 报 财 报 显 示, 酷 6 传 媒 第 二 季 度 净 亏 损 1180 万 美 元 我 们 认 为, 正 版 化 是 酷 6 乐 视 网 等 正 版 视 频 公 司 最 重 要 的 商 业 基 础, 该 类 公 司 与 优 酷 土 豆 等 视 频 分 享 网 站 最 大 的 核 心 差 异 是 对 正 版 化 的 态 度 不 同 随 着 行 业 监 管 力 度 加 强, 网 络 视 频 内 容 正 版 化 成 为 趋 势 ; 用 户 规 模 扩 张 和 用 户 付 费 习 惯 的 形 成, 为 视 频 网 站 的 收 费 奠 定 了 基 础 盈 利 模 式 不 断 成 熟, 将 推 动 视 频 网 站 进 入 良 性 发 展 阶 段 我 们 建 议 投 资 者 关 注 网 络 视 频 行 业 中 国 内 唯 一 的 上 市 公 司 乐 视 网 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 2/7
重 点 跟 踪 个 股 表 现 图 表 2 平 安 TMT 重 点 跟 踪 公 司 近 期 市 场 表 现 代 码 公 司 名 称 近 一 周 涨 幅 (%) 近 一 月 涨 幅 (%) 近 一 周 跑 赢 沪 深 300(%) 近 一 月 跑 赢 沪 深 300(%) 002089 新 海 宜 18.3% 11.2% 16.1% 9.3% 600487 亨 通 光 电 15.5% 12.2% 13.4% 10.3% 002316 键 桥 通 讯 13.4% 11.3% 11.2% 9.4% 000063 中 兴 通 讯 13.3% 14.0% 11.1% 12.2% 002148 北 纬 通 信 12.3% 19.0% 10.1% 17.1% 002405 四 维 图 新 9.9% 20.2% 7.8% 18.3% 300036 超 图 软 件 9.8% 9.8% 7.6% 7.9% 002313 日 海 通 讯 9.3% 9.7% 7.2% 7.8% 002338 奥 普 光 电 9.2% 12.8% 7.0% 10.9% 002315 焦 点 科 技 8.4% 7.6% 6.3% 5.7% 002008 大 族 激 光 7.5% 15.0% 5.4% 13.1% 300075 数 字 政 通 6.0% 9.3% 3.9% 7.4% 002376 新 北 洋 5.8% 10.7% 3.7% 8.8% 002416 爱 施 德 4.3% 22.8% 2.1% 20.9% 300081 恒 信 移 动 3.5% -2.1% 1.3% -4.0% 300088 长 信 科 技 3.3% 10.3% 1.1% 8.4% 300012 华 测 检 测 2.6% 3.2% 0.5% 1.3% 600100 同 方 股 份 1.7% 2.8% -0.5% 1.0% 300050 世 纪 鼎 利 0.7% 18.0% -1.5% 16.1% 600050 中 国 联 通 -1.2% -7.8% -3.3% -9.7% 300076 宁 波 GQY -1.6% 2.9% -3.7% 1.0% 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 注 : 该 表 中 收 盘 价 为 9 月 3 日 收 盘 价, 近 一 周 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 2010 年 8 月 30 日 9 月 3 日, 近 一 月 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 2010 年 8 月 4 日 9 月 3 日 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 3/7
研 究 成 果 重 点 跟 踪 公 司 估 值 图 表 3 平 安 TMT 重 点 跟 踪 公 司 评 级 汇 总 代 码 公 司 名 称 股 价 9 月 3 日 EPS( 元 ) PE(x) 2009A 2010E 2011E 2010E 2011E 评 级 300050 世 纪 鼎 利 164.11 2.06 3.55 5.62 46.2 29.2 强 烈 推 荐 冯 明 远 002313 日 海 通 讯 42.96 0.73 1.05 1.57 40.9 27.4 强 烈 推 荐 冯 明 远 002376 新 北 洋 41.80 0.57 0.82 1.33 51.0 31.4 强 烈 推 荐 刘 武 300088 长 信 科 技 30.99 0.48 0.67 0.81 46.3 38.3 强 烈 推 荐 刘 武 300012 华 测 检 测 25.09 0.46 0.6 0.88 41.8 28.5 强 烈 推 荐 肖 燕 松 002008 大 族 激 光 14.59 0.05 0.45 0.68 32.4 21.5 强 烈 推 荐 肖 燕 松 002416 爱 施 德 49.00 0.97 1.46 1.94 33.6 25.3 强 烈 推 荐 张 洪 建 000063 中 兴 通 讯 26.23 0.89 1.19 1.51 22.1 17.4 强 烈 推 荐 冯 明 远 300036 超 图 软 件 40.50 0.42 0.65 0.91 62.3 44.5 推 荐 刘 武 002338 奥 普 光 电 40.62 0.51 0.6 0.79 67.7 51.4 推 荐 刘 武 002089 新 海 宜 20.70 0.38 0.81 1.15 25.6 18.0 推 荐 冯 明 远 600487 亨 通 光 电 31.72 1.11 1.43 1.85 22.2 17.1 推 荐 冯 明 远 300076 宁 波 GQY 73.81 0.98 1.43 1.95 51.6 37.9 中 性 刘 武 300081 恒 信 移 动 32.90 0.62 0.94 1.29 35.0 25.5 推 荐 肖 燕 松 600100 同 方 股 份 23.11 0.36 0.56 0.74 41.3 31.2 推 荐 张 洪 建 002405 四 维 图 新 42.42 0.34 0.46 0.62 92.2 68.4 推 荐 刘 武 300075 数 字 政 通 56.30 0.74 1.02 1.42 55.2 39.6 推 荐 刘 武 002316 键 桥 通 讯 21.22 0.28 0.5 0.75 42.4 28.3 推 荐 冯 明 远 600050 中 国 联 通 5.05 0.15 0.12 0.2 42.1 25.3 中 性 张 洪 建 002315 焦 点 科 技 79.22 1.01 1.3 1.95 60.9 40.6 中 性 张 洪 建 002148 北 纬 通 信 39.89 0.47 0.60 0.87 66.5 45.9 推 荐 张 洪 建 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 4/7
核 心 公 司 动 态 点 评 新 北 洋 (002376): 定 制 研 发 能 力 优 秀, 高 铁 护 航 业 绩 高 增 长 可 期 平 安 观 点 : (1) 国 内 少 数 具 备 全 球 竞 争 力 的 专 用 打 印 机 领 航 者 新 北 洋 从 事 专 用 打 印 机 及 相 关 产 品 的 研 发, 在 中 国 专 用 打 印 机 市 场 占 有 率 达 到 8%, 在 铁 路 客 票 邮 政 高 铁 等 中 高 端 领 域 市 场 占 有 率 分 别 为 60% 90% 100%,2010 年 上 半 年, 营 收 和 净 利 润 增 速 达 53% 和 69%, 呈 加 速 态 势 (2) 快 速 定 制 研 发 叠 加 低 成 本 量 产 能 力 奠 定 持 久 竞 争 力 中 高 端 专 用 打 印 机 市 场 就 某 一 细 分 市 场 容 量 来 看 均 为 有 限, 通 过 不 断 研 发 新 产 品 获 得 新 市 场 才 能 支 撑 快 速 增 长 因 而, 更 为 看 重 的 是 公 司 长 期 研 发 所 积 淀 的 深 厚 基 础 技 术 研 发 管 理 和 模 块 化 开 发 体 系, 及 快 速 低 成 本 量 产 能 力 (3) 短 期 业 绩 驱 动 因 素 在 于 高 铁 海 外 市 场 拓 展 未 来 几 年 国 内 高 铁 通 车 里 程 将 达 1.3 万 公 里, 为 公 司 高 铁 用 窗 口 打 印 机 和 自 助 售 票 机 打 印 模 块 提 供 7 亿 元 的 市 场 增 量 另 外, 公 司 海 外 市 场 拓 展 顺 利, 与 BPS 公 司 已 签 订 长 期 合 作 协 议 高 铁 和 海 外 市 场 拓 展 为 公 司 短 期 业 绩 高 速 增 长 奠 定 基 础 (4) 金 融 设 备 研 制 将 使 公 司 驶 入 新 的 蓝 海 由 于 已 在 技 术 上 进 行 储 备, 产 品 在 技 术 上 达 到 要 求 的 概 率 大 此 外, 公 司 增 资 控 股 诺 恩 为 拓 展 金 融 设 备 市 场 做 好 准 备 自 助 金 融 设 备 市 场 容 量 大, 对 识 别 器 出 币 器 钱 箱 等 模 块 的 需 求 强 烈, 收 入 结 构 将 由 现 在 的 打 印 机 为 主, 逐 渐 过 渡 至 以 专 用 打 印 机 和 金 融 设 备 并 举, 大 幅 提 高 公 司 的 成 长 空 间, 为 业 绩 持 续 高 增 长 提 供 保 障 (5) 短 中 期 业 绩 增 长 路 径 清 晰, 提 高 评 级 至 强 烈 推 荐 提 高 2010-2012 年 的 营 业 收 入 至 4.81 7.56 和 11.65 亿 元, 预 计 净 利 润 分 别 为 1.24 2.00 和 3.22 亿 元, 对 应 EPS 为 0.82 1.33 和 2.15 元 以 2010 年 8 月 27 日 股 价 (39.5 元 ) 对 应 动 态 PE 分 别 为 48 30 和 18 倍 由 于 公 司 未 来 几 年 增 长 较 为 确 定, 且 金 融 设 备 的 市 场 空 间 大 因 此, 给 予 公 司 2011 年 40 倍 的 估 值 目 标, 未 来 6 个 月 目 标 价 为 53 元 提 高 评 级 至 强 烈 推 荐 ( 刘 武 ) 北 纬 通 信 调 研 总 结 事 项 : 我 们 对 北 纬 通 信 进 行 调 研, 同 公 司 高 管 针 对 公 司 业 务 进 行 交 流, 现 总 结 如 下 : 平 安 观 点 : (1)3G 为 移 动 增 值 行 业 带 来 新 的 发 展 机 遇 移 动 增 值 业 务 发 展 瓶 颈 在 运 营 商 2G 时 代, 运 营 商 掌 控 着 增 值 服 务 商 (SP) 同 终 端 用 户 间 的 唯 一 渠 道, 限 制 了 SP 的 发 展 随 着 互 联 网 及 手 机 终 端 厂 商 对 产 业 链 的 渗 透 加 强,SP 在 产 业 链 中 地 位 上 升, 发 展 瓶 颈 淡 化 3G 网 络 建 设 带 来 大 量 新 增 值 业 务 模 式,3G 受 益 曲 线 已 移 至 增 值 业 务 端, 行 业 步 入 快 速 发 展 阶 段 (2) 手 机 游 戏 前 景 广 阔 由 于 对 带 宽 要 求 较 少, 手 机 游 戏 业 务 是 3G 建 设 初 期 发 展 速 度 最 快 的 业 务 3G 网 络 建 设 的 改 善 及 智 能 终 端 的 普 及 带 来 手 机 游 戏 业 务 的 高 速 发 展 手 机 游 戏 逐 步 侵 吞 了 掌 机 游 戏 的 市 场, 未 来 3 年 复 合 增 长 率 有 望 达 54%,2012 年 国 内 手 机 游 戏 市 场 预 计 将 达 到 65 亿 元 (3) 传 统 移 动 增 值 业 务 趋 于 平 稳, 3G 增 值 业 务 逐 步 发 力 短 信 业 务 和 彩 信 业 务 受 SP 新 增 影 响, 增 长 趋 于 停 滞 ; 彩 铃 业 务 进 入 低 速 增 长 期, 未 来 三 年 复 合 增 长 率 约 为 20% 北 纬 通 信 对 手 机 游 戏 手 机 视 频 手 机 阅 读 和 手 机 社 区 等 业 务 均 有 布 局 游 戏 业 务 发 展 提 速, 预 计 2010 年 将 得 到 8000 万 收 入, 占 总 收 入 比 例 提 升 至 33% 手 机 视 频 业 务 受 益 于 中 移 动 手 机 视 频 业 务 推 广,2011 年 将 达 到 3000 万 收 入, 占 总 收 入 比 例 达 12.5% 3G 业 务 为 公 司 长 期 增 长 提 供 充 足 动 力 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 5/7
(4) 布 局 wap 网 站 渠 道, 受 中 移 动 SP 政 策 影 响 降 低 北 纬 通 信 快 速 布 局 wap 网 站 推 广 渠 道, 目 前 手 机 游 戏 收 入 60~70% 来 源 于 wap 网 站 同 时 快 速 降 低 山 寨 手 机 内 置 和 移 动 推 广 平 台 占 比, 降 低 对 中 移 动 通 道 依 赖 程 度 目 前 中 移 动 手 机 短 信 3 次 确 认 和 高 资 费 代 码 管 制 对 公 司 手 机 游 戏 和 手 机 视 频 业 务 基 本 无 影 响 (5) 短 期 仍 需 等 待, 长 期 值 得 期 待, 上 调 至 推 荐 评 级 短 期 3G 业 务 占 比 较 低, 对 公 司 业 绩 影 响 较 低 ; 长 期 3G 业 务 发 展 空 间 巨 大, 未 来 前 景 看 好, 股 价 仅 需 等 待 催 化 剂 预 计 10 11 和 12 年 EPS 分 别 为 0.60 0.87 和 1.15 元, 以 37.8 元 股 价 计 算, 对 应 10 11 和 12 年 PE 分 别 为 63 43 和 33 倍, 考 虑 到 公 司 3G 业 务 的 发 展 潜 力 及 移 动 互 联 网 上 市 公 司 的 稀 缺 性, 上 调 至 推 荐 评 级 ( 张 洪 建 李 忠 智 ) 平 安 研 究 动 态 分 析 师 本 周 工 作 重 点 下 周 工 作 计 划 张 洪 建 北 纬 通 信 调 研 报 告 组 织 恒 信 移 动 联 合 调 研 参 加 平 安 证 券 北 方 上 市 公 司 交 流 会 ( 大 连 ) 陈 涛 覆 盖 的 海 外 互 联 网 公 司 梳 理 重 点 覆 盖 公 司 深 度 报 告 准 备 冯 明 远 计 算 机 板 块 行 业 公 司 梳 理 研 究 标 的 公 司 建 模 刘 武 完 成 新 北 洋 深 度 报 告 参 加 大 连 活 动 并 安 排 调 研 长 信 科 技 肖 燕 松 梳 理 电 子 行 业, 安 排 恒 信 移 动 调 研 深 化 稀 土 永 磁 类 公 司 研 究 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 6/7
平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 评 级 : 股 票 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 20% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 至 20% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±10% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 行 业 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 5% 至 10% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 风 险 提 示 : 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 进 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 进 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 发 给 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 事 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 并 不 能 尽 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 免 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 并 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 发 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 发 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 2010 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 大 中 华 国 际 交 易 广 场 8 层 邮 编 :518048 电 话 :4008866338 传 真 :(0755) 8244 9257