215-4-12 海运行业 研究报告 行业研究 ( 行业周报 ) 评级中性维持 散货颓势仍待扭转, 集运初现好转端倪 分析师 : 韩轶超 (8621)68751781 hanyc@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S4951221 报告要点 本周指数指标现值涨跌幅指标现值涨跌幅 BDI 58-1.36% 联系人 : 联系人 : 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 相关研究 商品熊市与运力充沛阻碍运价恢复 215-4-6 集运需求缓慢恢复, 散货运价增长乏力 215-3-28 集运需求低迷, 散货运价低位震荡 215-3-21 散货市场 ( 点 $/ 天 ) 集运市场 ( 点,$/TEU) 油运市场 ( 点 $/ 天 ) 沿海散货市场 ( 点 ) BCI 466 2.64% Cape TC 4,27-1.93% BPI 6 1.87% Pana TC 4,72-1.21% BSI 613-3.62% Supra TC 6,446-4.76% BHSI 373-3.37% Handy TC 5,651-2.1% CCFI 969.6-2.59% SCFI 792.92 3.79% 欧线 (CCFI) 119.5-4.7% 美西 (SCFI) 1932 18.17% 地线 (CCFI) 1187.69-5.74% 美东 (SCFI) 457.6% BDTI 772-3.62% BCTI 79 5.35% VLCC-TCE 51259 21.63% TD3-TCE 59231 2.46% Suez-TCE 34936-14.3% TD6-TCE 37638-21.59% Afra-TCE 3761-11.61% TD8-TCE 32631-1.67% MR-TCE 21211-4.56% TC4-TCE 27322 3.14% 综合 87.94 -.65% 金属矿石 684.7-1.64% 煤炭 815.87 -.3% 粮食 587.68 -.95% 油价 ($/ 桶 吨 ) 布伦特 57.87 2.59% CST38 353.16-3.13% 本周市场行情 散货集运油运沿海散货 大中型船反弹微弱, 整体颓势仍待扭转市场需求平稳, 运价有升有降原油微跌, 成品油止跌反弹市场利好支撑有限, 运价低位震荡 市场走势判断 散货集运油运沿海散货 Q2 南半球天气好转, 若大宗商品价格跌势缓解, 散货运价可逐步恢复 Q2 进入量价复苏阶段, 美国经济复苏强劲和欧洲 QE 可能令需求超预期储油船较高的利用率意味着运价下行空间有限,Q2 同比涨幅依然可观需求回暖期, 运价的回升可能因为较高库存和水电冲击而会滞后出现 本周投资观点 美国经济复苏强劲且欧洲推出 QE, 集运业盈利好转的概率提升, 看好中海集运 各地国企改革进入实质推进阶段, 建议关注隶属浙能集团的宁波海运 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 15
目录 干散货运输市场 : 大中型船反弹微弱, 整体颓势仍待扭转... 4 海岬型船 (Capesize) 市场 : 需求小幅改善, 主干航线运价依旧低迷... 4 巴拿马型船 (Panamax) 市场 : 市场观望气氛浓重, 运价仍处低位... 5 集装箱运输市场 : 市场需求平稳, 运价有升有降... 6 欧地航线 : 运力持续增加, 航商竞争加剧提价延后... 6 北美航线 : 市场需求回升, 运价恢复计划如期执行... 7 油品运输市场 : 原油微跌, 成品油止跌反弹... 7 超大型油轮 (VLCC) 市场 : 市场成交略微放大, 运价小幅上升... 8 苏伊士型油轮 (Suezmax) 市场 : 市场成交减弱, 运价持续下跌... 8 阿芙拉型油轮 (Aframax) 市场 : 市场成交较少, 运价下挫调整... 9 成品油轮 (Product) 市场 : 成交较为平稳, 运价小幅波动... 9 沿海散货运输市场 : 市场利好支撑有限, 运价低位震荡... 9 燃油成本 : 原油 船用燃油价格均反弹上升... 1 本周证券市场表现... 11 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 15
图表目录 图 1:BCI 指数报 466 点, 较上周上升 2.64%... 4 图 2: 海岬型船四条期租航线平均租金报 427(-.26%) 美元 / 天... 4 图 3: 图巴朗 / 西澳航线运价为 9.98(-.38) 和 4.38(-2.38%) 美元 / 吨... 4 图 4: 中国沿海港口铁矿石库存 9737(.13%) 万吨... 5 图 5: 普氏铁矿石价格指数 (62% 品位 ) 报 47.75(.53%) 美元 / 吨... 5 图 6: 内外矿价差降至 146.4(-16.3%) 元 / 吨... 5 图 7: 国内钢材价格指数环比下降 1.83%... 5 图 8:BPI 指数报 6 点, 较上周上升 1.87%... 5 图 9: 巴拿马型船四条期租航线平均租金报 472(.25%) 美元 / 天... 6 图 1: 内外煤价差 65.92 元 / 吨... 6 图 11: 上海出口集装箱运价指数 (SCFI) 报 792.92 点, 较上周上升 3.79%... 6 图 12: 中国出口至欧洲 地中海航线运价分别为 119.5(-4.7%) 1187.69(-5.74%) 点... 6 图 13: 上海出口至美西 美东航线运价分别为 1932(18.17%) 457(.6%) 美元 /FEU... 7 图 14: 波罗的海重质 轻质油轮运价指数分别为 772(-2.89%) 79(6.62%) 点... 7 图 15:VLCC 原油轮 TCE 报收 51259 美元 / 天, 较上周上涨 21.63%... 8 图 16:Suezmax 原油轮 TCE 报收 34936 美元 / 天, 较上周下跌 14.3%... 8 图 17:Aframax 原油轮 TCE 报收 3761 美元 / 天, 较上周下跌 11.61%... 9 图 18:MR 型成品油轮 TCE 报收 21211 美元 / 天, 较上周下跌 4.56%... 9 图 19: 中国沿海煤炭运价指数报收于 815.87 点, 较上周下降.3%... 1 图 2:6 大发电集团存煤 1264.22(-3.6%) 万吨, 预计可用 21 天... 1 图 21: 环渤海四港煤炭库存 2242.6 万吨 (2.41%)... 1 图 22: 布伦特油价报 57.87 美元 / 桶, 较上周上升 5.31%... 1 图 23:CST38 船用燃油价格报 355.89 美元 / 吨, 较上周上升.23%... 11 图 24: 海运行业相对沪深 3 市净率... 12 图 25: 海运行业相对沪深 3 市盈率... 12 图 26: 全球海运股股价指数... 12 表 1: 波罗的海干散货运价指数一周表现... 4 表 2: 沿海散货运价指数一周表现... 9 表 3: 海运板块及相关个股市场走势... 11 表 4: 主要海运上市公司盈利预测与估值... 13 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15
本周, 海岬型船和巴拿马型船市场因南美市场成交略有好转, 运价小幅回升, 但灵便型船市场依旧萎靡不振 最后,BDI 本周下降 1.36% 至 58 长江观点 : 因钢 矿 煤价格持续下跌影响了 1 季度的散货海运量, 随着 2 季度南半球天气好转, 若大宗商品价格跌势缓解, 散货运价可逐步恢复 海岬型船市场 : 本周, 市场表现微幅改善, 但力度有限 大西洋市场上, 在南美货盘的带动下成交和运价略有起色, 而巴西 - 青岛航线成交很少, 运价逼近年内最低点, 最终运价下跌.38% 至 9.98 美元 / 吨 太平洋市场上集中大量运力, 成交量略有下降, 西澳 - 青岛航线运价下跌 2.38% 至 4.38 美元 / 吨 最终,BCI 指数报 466 点, 较上周上升 2.64% 干散货运输市场 : 大中型船反弹微弱, 整体颓势仍待扭转 表 1: 波罗的海干散货运价指数一周表现 上周本周变动幅度 BDI 588 58-1.36% BCI 454 466 2.64% BPI 589 6 1.87% BSI 636 613-3.62% BHSI 386 373-3.37% 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 海岬型船 (Capesize) 市场 : 需求小幅改善, 主干航线运价依旧低迷 图 1:BCI 指数报 466 点, 较上周上升 2.64% 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 : Bloomberg, 长江证券研究部 图 2: 海岬型船四条期租航线平均租金报 427(-.26%) 美元 / 天 ( 美元 / 天 ) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Jan-9 Jul-9 图 3: 图巴朗 / 西澳航线运价为 9.98(-.38) 和 4.38(-2.38%) 美元 / 吨 ( 美元 / 吨 ) 6 5 4 3 2 1 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Apr-1 Oct-1 图巴朗 - 北仑宝山运价 澳西 - 北仑宝山运价 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 15
图 4: 中国沿海港口铁矿石库存 9737(.13%) 万吨 图 5: 普氏铁矿石价格指数 (62% 品位 ) 报 47.75(.53%) 美元 / 吨 ( 万吨 ) 12 11 1 9 8 7 6 Aug-11 Dec-11 Aug-12 Dec-12 Aug-13 Dec-13 Aug-14 Dec-14 4 35 3 25 2 15 ( 美元 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 沿海港口铁矿石库存总计 进口铁矿石平均库存可用天数 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 6: 内外矿价差降至 146.4(-16.3%) 元 / 吨图 7: 国内钢材价格指数环比下降 1.83% ( 元 / 吨 ) 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 价差 ( 国产矿 - 进口矿 ) Dec-13 Jun-14 25 23 21 19 17 15 13 11 9 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Apr-1 Oct-1 Myspic 长材指数板材指数 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 资料来源 : 我的钢铁, 长江证券研究部 巴拿马型船 (Panamax) 市场 : 市场观望气氛浓重, 运价仍处低位 巴拿马型船市场 : 煤炭方面, 国内港口煤炭库存充裕, 内外煤价差下降 25.98% 至 65.92 元 / 吨, 下游需求疲软 粮食方面, 南美和美湾市场成交增加带动了相关航线的运价 巴拿马型船四条期租航线平均租金报 472(.25%) 美元 / 天 本周,BPI 指数报 6 点, 较上周上升 1.87% 图 8:BPI 指数报 6 点, 较上周上升 1.87% 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 : Bloomberg, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 15
图 9: 巴拿马型船四条期租航线平均租金报 472(.25%) 美元 / 天 图 1: 内外煤价差 65.92 元 / 吨 ( 美元 / 天 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Jan-9 Jul-9 ( 人民币 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 价差 ( 国内秦港大同优混 - 澳 BJ) 资料来源 : 中贸物流网, 长江证券研究部 资料来源 : 煤炭资源网, 长江证券研究部 集装箱运输市场 : 市场需求平稳, 运价有升有降 本周, 中国出口集装箱运价指数因总体运力依然过剩继续保持下跌态势, 而上海出口集装箱运价指数受益于美西航线运价推涨而小幅回升 长江观点 :Q2 进入需求和价格的复苏阶段, 新的四大联盟格局对涨价更为有利, 美国经济复苏强劲和欧洲推出 QE 的影响可能令需求超预期 图 11: 上海出口集装箱运价指数 (SCFI) 报 792.92 点, 较上周上升 3.79% 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 欧地航线 : 运力持续增加, 航商竞争加剧提价延后 图 12: 中国出口至欧洲 地中海航线运价分别为 119.5(-4.7%) 1187.69(-5.74%) 点 欧地航线 : 欧洲经济的良好恢复趋势使航商加大对航线的运力投入, 此外, 船东联盟的联营航线运营使得成本降低, 进而打开价格战空间, 运价恢复计划再被推迟 周五, 中国出口至欧洲 地中海航线运价分别为 119.5 ( -4.7% ) 1187.69(-5.74%) 点 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 9 7 5 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Apr-1 Oct-1 欧洲航线 地中海航线 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 15
北美航线 : 市场需求回升, 运价恢复计划如期执行 北美航线 : 美西沿岸港口货源回流改善市场需求, 而且多数航商本周开始执行涨价计划令上海至美西运价大幅反弹 美东航线供需水平保持良好, 且原美西分流货源弱化以及新增航线压力, 使上海至美东运价终止连续六周的跌势 周五, 上海出口至美西 美东航线运价分别为 1932(18.17%) 457 (.6%) 美元 /FEU 四种典型船舶行情变化情况如下 :VLCC 原油轮 TCE 报收 51259 美元 / 天, 较上周上涨 21.63%;Suezmax 原油轮 TCE 报收 34936 美元 / 天, 较上周下跌 14.3% ; Aframax 原油轮 TCE 报收 3761 美元 / 天, 较上周下跌 11.61% ; MR 型成品油轮 TCE 报收 21211 美元 / 天, 较上周下跌 4.56% 长江观点 : 随着炼油厂从 4 月起逐步进入检修期, 油品运价将进入下行通道, 不过储油船较高的利用率意味着运价下行空间有限, 同比来看,2 季度油品运价依然会有明显涨幅 图 13: 上海出口至美西 美东航线运价分别为 1932(18.17%) 457(.6%) 美元 /FEU ( 美元 /FEU) 6, 5, 4, 3, 2, 1, Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 美西 ( 基本港 ) 美东 ( 基本港 ) 油品运输市场 : 原油微跌, 成品油止跌反弹 图 14: 波罗的海重质 轻质油轮运价指数分别为 772(-2.89%) 79(6.62%) 点 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 4 Apr-1 Oct-1 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 BDTI BCTI 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 15
超大型油轮 (VLCC) 市场 : 市场成交略微放大, 运价小幅上升 VLCC 运输市场 : 本周市场成交量略有放大, 受市场询盘回升影响, 船东开始在市场上推涨运价, 加之远东地区炼厂例行检修流程即将在 4 月底左右结束, 因而市场成交量和运价均小幅上升 最终,VLCC 原油轮 TCE 报收 51259 美元 / 天, 较上周上涨 21.63% 图 15:VLCC 原油轮 TCE 报收 51259 美元 / 天, 较上周上涨 21.63% 1, 7, ( 美元 / 天 ) 4, 1, -2, Apr-1 Oct-1 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 苏伊士型油轮 (Suezmax) 市场 : 市场成交减弱, 运价持续下跌 图 16:Suezmax 原油轮 TCE 报收 34936 美元 / 天, 较上周下跌 14.3% Suezmax 运输市场 : 由于市场货盘较少, 运价下降, 西非至欧洲运价跌至 WS7 以下, 黑海至地中海运价跌至 WS77 左右 最终,Suezmax 原油轮 TCE 报收 34936 美元 / 天, 较上周下跌 14.3% 1, 9, 8, ( 美元 / 天 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Apr-1 Oct-1 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 15
阿芙拉型油轮 (Aframax) 市场 : 市场成交较少, 运价下挫调整 Aframax 运输市场 : 地中海 黑海航线冷清, 跨地中海运价跌至 WS1 以下 加勒比海至美湾 7 万吨级船运价因 图 17:Aframax 原油轮 TCE 报收 3761 美元 / 天, 较上周下跌 11.61% 8, 7, 6, 市场成交较少而大幅下跌, 从 WS19 跌至 WS16 以下 最终,Aframax 原油轮 TCE 报收 3761 美元 / 天, 较 5, 4, 3, 2, 1, Apr-1 Oct-1 ( 美元 / 天 ) 上周下跌 11.61 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 成品油轮 (Product) 市场 : 成交较为平稳, 运价小幅波动 图 18:MR 型成品油轮 TCE 报收 21211 美元 / 天, 较上周下跌 4.56% 成品油轮运输市场 : 市场成交量稳定, 运价小幅波动, 波斯湾至日本航线 7.5 万吨级船和 5.5 万吨级船运价分别保持 WS1 和 WS125 附近 最终,MR 型成品油轮 TCE 报收 21211 美元 / 天, 较上周下跌 4.56% 本周, 利好因素支撑力度有限, 市场上涨乏力, 运价继续低位震荡 本周, 沿海 ( 散货 ) 综合运价指数报收 87.94 点, 较上周下降.65% 长江观点 : 需求回暖期, 运价的回升可能因为较高库存和水电冲击而会滞后出现 ( 美元 / 天 ) 27, 22, 17, 12, 7, 2, Apr-1 Oct-1 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 沿海散货运输市场 : 市场利好支撑有限, 运价低位震荡 表 2: 沿海散货运价指数一周表现 上周本周变动幅度 综合 813.21 87.94 -.65% 煤炭 816.14 815.87 -.3% 金属矿石 696.14 684.7-1.64% 粮食 593.32 587.68 -.95% 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 15
沿海煤炭运输 : 大型煤企大幅下调动力煤价格, 另 图 19: 中国沿海煤炭运价指数报收于 815.87 点, 较上周下降.3% 3,4 外, 电厂前期消化了一定 2,9 煤炭库存, 欲借低位完成 2,4 采购 然而, 社会用电需 1,9 求仍不足, 加之上网电价的下调, 煤炭运价上扬力度不足 本周, 沿海煤炭运价指数报收于 815.87 点, 较上周下降.3% 1,4 9 4 Jan-9 May-9 Sep-9 May-1 Sep-1 May-11 综合煤炭金属矿石粮食 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 图 2:6 大发电集团存煤 1264.22(-3.6%) 万吨, 预计可用 21 天图 21: 环渤海四港煤炭库存 2242.6 万吨 (2.41%) ( 万吨 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 Oct-9 Feb-1 Jun-1 Oct-1 Feb-11 Nov-11 Aug-14 Dec-14 6 大发电集团煤炭库存可用天数 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2,4 2, 1,6 1,2 8 4 Nov-14 Mar-15 秦皇岛港国投曹妃甸港京唐港天津港 资料来源 : 中贸物流网, 长江证券研究部 资料来源 : 煤炭资源网, 长江证券研究部 燃油成本 : 原油 船用燃油价格均反弹上升 图 22: 布伦特油价报 57.87 美元 / 桶, 较上周上升 5.31% ( 美元 / 桶 ) 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 15
图 23:CST38 船用燃油价格报 355.89 美元 / 吨, 较上周上升.23% 8 7 ( 美元 / 吨 ) 6 5 4 3 2 Jan-9 Mar-9 May-9 Jul-9 Sep-9 Nov-9 Mar-1 May-1 Sep-1 Nov-1 Mar-11 May-11 Nov-11 Nov-14 Mar-15 资料来源 : Bloomberg, 长江证券研究部 本周证券市场表现 表 3: 海运板块及相关个股市场走势 本周, 海运行业指数上涨 8.4%, 跑赢沪深 3 指数 4.23 个百分点 本周表现较好的个股为中海集运, 本周股价上涨 14.77% 表现较差的个股为海峡股份, 本周股价下跌 3.11% 指数 最新价 一周变动两周变动三周变动四周变动二月变动三月变动一年变动 海运行业 2345.59 8.4% 11.91% 28.35% 25.51% 43.71% 14.8% 142.56% 沪深 3 4344.42 4.17% 9.38% 23.26% 2.9% 31.16% 19.23% 94.7% 海运 - 沪深 3-4.23% 2.53% 5.9% 5.42% 12.55% -4.43% 48.49% 上证综指 434.31 4.41% 9.3% 22.59% 19.61% 31.16% 19.57% 91.63% 海运 - 上证综指 - 3.99% 2.61% 5.76% 5.9% 12.55% -4.77% 5.93% 交通运输 3677.3 4.5% 9.66% 27.84% 23.88% 44.33% 3.61% 129.31% 海运 - 交通运输 - 3.9% 2.25%.51% 1.63% -.62% -15.81% 13.25% 中远航运 8.37 5.95% 7.45% 22.91% 21.3% 42.35% 4.62% 157.54% 中海集运 6.6 14.77% 15.21% 38.67% 35.27% 5.37% 15.43% 171.75% 中国远洋 8.12 8.99% 1.48% 29.9% 25.31% 39.52% 3.5% 143.11% 中海发展 1.12 8.58% 11.7% 24.2% 2.48% 39.59% 4.55% 14.95% *ST 凤凰 2.53.%.%.%.%.%.%.% 宁波海运 9.41 12.97% 31.98% 79.92% 72.3% 98.52% 72.66% 172.77% 海峡股份 15.88-3.11% 3.5% 21.69% 19.13% 27.4% 38.69% 67.6% 亚通股份 14.15 -.28% 7.36% 7.6% 7.44% 27.94% 32.74% 64.34% 中海海盛 7.65 -.26% 4.65% 1.7% 9.44% 37.59% 11.52% 1.32% 中昌海运 12.61 4.4% 1.78% 44.61% 31.77% 68.36% 7.18% 13.95% 天津海运 13.96-1.69% 1.23% 8.89% 9.6% 29.14% 13.5% 125.89% 渤海轮渡 15.38.59% 7.7% 16.34% 15.21% 37.81% 33.4% 67.15% 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 15
图 24: 海运行业相对沪深 3 市净率 海运行业目前绝对市净率为 2.87 倍, 历史平均市净率为 2.11 倍, 历史最低点为.8 倍 (25 年 12 月 ); 海运行业目前的相对市净率 ( 相对沪深 3 指数 ) 为 1.32 倍, 历史平均为 1.1 倍 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 2.5 2. 1.5 1..5. 海运行业 海运行业 PB/ 沪深 3 指数 PB 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 25: 海运行业相对沪深 3 市盈率 海运行业当前的动态 PE 为 122.18 倍,25-211 年 ( 以当年年报 EPS 为基准 ) 的均值为 23.4 倍 海运行业 PE 相对沪深 3 指数 PE 目前为 8.33 倍,25-211 年的均值为 1.39 倍 14 12 1 8 6 4 2 Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 海运行业 海运行业 PE/ 沪深 3 指数 PE 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 26: 全球海运股股价指数 本周全球集装箱海运股指数报收 72.9, 较上周上涨 7.11%; 全球干散货海运股指数报收 41.7, 较上周上涨 2.25%; 全球油轮海运股指数报收 77.81, 较上周下跌 3.5% 16 14 12 1 8 6 4 2 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Apr-1 Oct-1 集装箱海运股指数干散货海运股指数油轮海运股指数 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 15
表 4: 主要海运上市公司盈利预测与估值 公司简称投资评级报表日股价 EPS( 元 ) PE( 倍 ) PB 13A 14E 15E 13A 14E 15E MRQ 中远航运 推荐 8.37.2.9.21 418.5 93. 39.86 2.17 中国远洋 谨慎推荐 8.12.2.4.17 46. 23. 47.76 3.4 中海发展 谨慎推荐 1.12 -.68.9.2 n.m 11.84 49.77 1.87 中海集运 推荐 6.6 -.23.9.18 n.m 67.33 33.67 2.86 渤海轮渡 推荐 15.38.49.48.66 31.39 32.4 23.3 2.86 *ST 凤凰 - 2.53-6.69.. n.m n.m n.m -.33 宁波海运 - 9.41.1.1.1 941. 941. 94.1 4.36 海峡股份 - 15.88.2.17.28 79.4 93.41 56.71 3.45 亚通股份 - 14.15.7.11. 22.14 128.64 n.m 9.12 中海海盛 - 7.65.3 -.33. 255. n.m n.m 2.17 中昌海运 - 12.61 -.3 -.72.3 n.m n.m 42.33 12.86 天津海运 - 13.96 -.15.. n.m n.m n.m 966.87 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 15
长江证券研究部 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 E-mail 周志德 主管 (8621) 6875187 zhouzd1@cjsc.com.cn 甘露 副主管 (8621) 68751916 ganlu@cjsc.com.cn 杨忠 华东区总经理 (8621) 687513 yangzhong@cjsc.com.cn 鞠雷 华南区总经理 (86755) 82792756 julei@cjsc.com.cn 李敏捷 华北区总经理 (861) 6629412 limj@cjsc.com.cn 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看 好 : 相对表现优于市场 中 性 : 相对表现与市场持平 看 淡 : 相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 推 荐 : 相对大盘涨幅大于 1% 谨慎推荐 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间 中 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 减 持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使 我们无法给出明确的投资评级 14 / 15
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