期货研究 原油周报 2018 年 4 月 16 日 地缘政治不影响原油中长期基本面 摘要 : 能源化工研究团队 周五 NYMEX 原油期货收涨 0.52%, 报 67.30 美元 / 桶, 本周涨 8.44%, 创下去年 7 月以来最大单周涨幅 布伦特原油期货收涨 0.83%, 报 72.62 美元 / 桶, 本周涨 8.21% 上海原油 1809 合约收 研究员姓名顾劲涛 投资咨询编号 Z0000552 电话 021-61088053 盘报 427 元, 本周上涨 25.5 元 上海原油主力合约持仓 13480 手, 一周总成交 316762 手 本周原油虽然大幅上涨, 但从基本面来看 并无特别亮眼的地方,EIA 发布的最新一期库存报告显示, 上周 美国原油库存大增, 同时上周美国原油产量再创纪录新高, 进一步逼近俄罗斯产量水平 另外 EIA 发布短期能源报告, 上调今明两年美国原油产量预期 不过地缘政治方面, 中东乱局再起, 特朗普之前宣布将对叙利亚进行打击, 原油应声而起 周末美国开始实施对叙利亚的打击, 靴子已然落地, 周一预计影响较小 短期来看, 原油受到中东战乱升级影响或有个冲高的过程 但中线来看, 叙利亚的原油产量较小, 如战火没有进一步扩大至其他地区, 则对原油供给影响不大, 无法持续推动原油上涨 因此操作上, 我们并不建议投资者在 70 美元上方追多 WTI 原油, 在叙利亚局势缓和后, 原油或有调整 中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取 (www.bocifco.com)
一 市场行情 1 全球主要期货市场 图一 : 美原油 布伦特原油主力合约走势 资料来源 :wind 中银国际期货 表一 : 美原油 布伦特原油及上海原油主力合约情况 期货品种 今日收盘价 昨日收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 成交量 持仓量 单位 NYMEX 轻质原油 66.77 67.30-0.6-0.83 23096 0 美元 / 桶 IPE 布油 71.89 72.62-0.69-0.95 12148 472984 美元 / 桶 上海原油 425.00 427.00-1.1-0.26 53626 14816 元 / 桶 资料来源 :wind 中银国际期货 ( 注 : 上海原油期货涨跌和涨跌幅以前一日结算价为基准 ) 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 2
2 全球主要现货市场 表二 : 全球主要原油现货市场情况 ( 截至上周五收盘 ) 资料来源 :wind 中银国际期货 3 全球主要原油期货主力合约价差 图 2: 全球主要原油期货主力合约价差 资料来源 :wind 中银国际期货 二 基本面情况 1. 周六美国发射导弹袭击叙利亚化学武器计划的核心 美国 法国和英国隔夜发射了 105 枚导弹, 报复叙利亚一周前发生的疑似毒气袭击事件 美国国防部表示, 导弹袭击的目标是三座化学武器设施, 包括位于叙利亚大马士革巴泽区的一所研发中心 以及两座在霍姆斯附近的设施 这次导弹轰炸行动是西方国家对阿萨德及其盟友俄罗斯规模最大的干预行动, 但美法英三国表示这次 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 3
打击仅在于削弱叙利亚使用化武的能力, 并非旨在推翻阿萨德或者干涉该国内战 俄罗斯总统普京周日警告, 西方国家对叙利亚的进一步攻击将为全球局势带来混乱 根据俄罗斯发布的声明, 普京与伊朗总统鲁哈尼进行电话会谈, 两人均认为西方国家发动袭击已令叙利亚七年内战达成政治解决的机会受到破坏 2. EIA: 上调今明两年美国原油产量预期 具体数据显示,2019 年美国原油产量预期为 1144 万桶 / 日, 此前预期为 1127 万桶 / 日 2018 年美国原油产量预期为 1069 万桶 / 日, 此前预期为 1070 万桶 / 日 EIA 将 2018 年全球原油需求增速预期上调 9 万桶 / 日至 179 万桶 / 日, 并将 2019 年全球原油需求增速预期上调 13 万至 185 万桶 / 日 美国方面,EIA 预计 2018 年美国原油需求增速为 50 万桶 / 日, 此前预期为 47 万桶 / 日 ; 预计 2019 年美国原油需求增速为 32 万桶 / 日, 此前预期为 36 万桶 / 日 表三 :EIA 月报 - 美国原油产量预期 资料来源 : 金联创 中银国际期货 3. 美国原油出口量锐减, 美国原油库存增加, 同时美国库欣地区原油库存连续五周增长 美国能源信息署数据显示, 截止 2018 年 4 月 6 日当周, 美国原油库存量 4.28638 亿桶, 比前一周增长 331 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.38935 亿桶, 比前一周增长 46 万桶 ; 馏分油库存量为 1.28447 亿桶, 比前一周下降 104 万桶 原油库存比去年同期低 19.6%; 汽油库存比去年同期高 1.2%; 馏份油库存比去年同期低 14.5% 原油库存位于过去五年同期平均水平下段 ; 汽油库存位于五年同期平均范围上限 ; 馏分油库存位于过去五年同期平均水平下段 美国商业石油库存总量增长 597 万桶 炼油厂开工率 93.5%, 比前一周增长 0.5 个百分点 上周美国原油进口量平均每天 865 万桶, 比前一周增长 75.2 万桶, 成品油日均进口量 190.4 桶, 比前一周下降 80.2 万桶 截止 2018 年 4 月 6 日当周, 美国原油出口量日均 120.5 万桶, 比前周日均出口量减少 97 万桶, 比去年同期日均出口量增加 51.6 万桶 ; 过去的四周, 美国原油日均出口量 163.3 桶, 比去年同期增加 131.1% 今年以来美国原油日均出口 151.9 万桶, 比去年同期增加 101.6% 4. 投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少 2.3% 美国商品期货管理委员会最新统计, 截止 4 月 3 日当周, 纽约商品交易所原油期货中持仓量 2547337 手, 增加 33762 手 大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头 699545 手, 比前一周减少 16225 手 其中持有多头 829287 手, 比前一周减少 24968 手 ; 持有空头 129742 手, 减少 8743 手 截止 4 月 3 日当周,WTI 原油期货的总持仓量继续反弹, 其余仓位则有所下 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 4
降, 多空比为 6.39, 环比上涨了 0.22 其中净多头跌破 70 万手, 为近三周以来最低值, 虽然欧佩克与俄罗斯为主的非欧佩克产油国共同减产, 意图推高油价的消息仍对油价形成一定支撑, 但中美贸易战的紧张局势令多头回撤力度大于空头 5. 欧佩克在 4 月 12 日发布的 4 月份 石油市场月度报告 中预计 2017 年全球石油日均需求 9707 万桶, 比 2016 年全球日均需求高 165 万桶, 比上次预测上调了 3 万桶 预计 2018 年全球石油日均需求 9870 万桶, 比 2017 年日均需求增加 163 万桶, 比上个月报告预测上调 3 万桶, 上调的原因在于经合组织 2018 年一季度数据高于预期 欧佩克报告将 2017 年非欧佩克石油日均供应量估计上调了 3 万桶, 主要是更新了加拿大产量数据 估计 2017 年非欧佩克石油日均供应量增长 90 万桶 预计 2018 年非欧佩克日均供应量增长 171 万桶, 比上次报告上调 8 万桶 这是基于 2018 年第一季度非欧佩克产量高于预期, 主要是前苏联地区和美国, 也有一些其他地区产量上调 预计 2018 年非欧佩克供应量日均 5961 万桶, 欧佩克天然气液化产品和非常规液态产品产量日均 649 万桶, 比 2017 年日均增长 18 万桶 根据二手数据,3 月份欧佩克原油日产量 3196 万桶, 比 2 月份日均减少 20.1 万桶 欧佩克认为 2 月份经合组织商业石油库存 28.54 亿桶, 比 1 月份减少了 1740 万桶, 比过去五年平均高 4300 万桶, 其中原油库存比过去五年平均高 5500 万桶, 成品油库存比过去五年平均低 1200 万桶 2 月份经合组织库存可满足需求天数上升到 60.6 天, 比过去五年平均低 0.6 天 欧佩克报告认为, 估计 2017 年市场对欧佩克原油日均需求 3290 万桶, 比 2016 年日均增加 60 万桶 预计 2018 年市场对欧佩克原油日均需求 3260 万桶, 比 2017 年日均减少 30 万桶 三 原油数据 图 3: 美钻井平台数目 资料来源 : 贝克休斯 中银国际期货 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 5
图 4: 原油价格与基金净多持仓 资料来源 :CFTC 中银国际期货 图 4: 原油价格与美元指数 资料来源 :Wind 中银国际期货 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 6
四 原油观点 周五 NYMEX 原油期货收涨 0.52%, 报 67.30 美元 / 桶, 本周涨 8.44%, 创下去年 7 月以来最大单周涨幅 布伦特原油期货收涨 0.83%, 报 72.62 美元 / 桶, 本周涨 8.21% 上海原油 1809 合约收盘报 427 元, 本周上涨 25.5 元 上海原油主力合约持仓 13480 手, 一周总成交 316762 手 本周原油虽然大幅上涨, 但从基本面来看并无特别亮眼的地方,EIA 发布的最新一期库存报告显示, 上周美国原油库存大增, 同时上周美国原油产量再创纪录新高, 进一步逼近俄罗斯产量水平 另外 EIA 发布短期能源报告, 上调今明两年美国原油产量预期 不过地缘政治方面, 中东乱局再起, 特朗普之前宣布将对叙利亚进行打击, 原油应声而起 周末美国开始实施对叙利亚的打击, 靴子已然落地, 周一预计影响较小 短期来看, 原油受到中东战乱升级影响或有个冲高的过程 但中线来看, 叙利亚的原油产量较小, 如战火没有进一步扩大至其他地区, 则对原油供给影响不大, 无法持续推动原油上涨 因此操作上, 我们并不建议投资者在 70 美元上方追多 WTI 原油, 在叙利亚局势缓和后, 原油或有调整 2018 年 4 月 16 日原油期货周报 7
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