2015 年, 注定成为资本市场期权元年证监会批准上海证券交易所开展股票期权交易试点, 试点范围为上证 50ETF 期权, 正式上市时间为 2015 年 2 月 9 日试点初期, 策略组合保证金证券保证金以及做市商制度中的回应报价暂不实施

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狂薛
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2 2015 年, 注定成为资本市场期权元年证监会批准上海证券交易所开展股票期权交易试点, 试点范围为上证 50ETF 期权, 正式上市时间为 2015 年 2 月 9 日试点初期, 策略组合保证金证券保证金以及做市商制度中的回应报价暂不实施

3 39 家券商获上交所首批股票期权交易参与人资格 1 月 16 日, 上交所向海通证券申银万国证券华泰证券中信证券国信证券国泰君安证券银河证券中信建投证券等 39 家券商下发通知, 同意上述券商成为股票期权交易参与人从海外市场看, 期权发展至今, 已创设了上千只金融衍生产品其快速发展主要得益于完善的做市商制度, 这种制度为市场提供了流动性, 保证了合约标的价格的稳定性和连续性

4 深交所 : 股票期权全真业务演练 1 月 19 日启动证券时报报道, 据深交所相关业务通知显示, 在深市前期仿真交易测试的基础上, 为进一步做好产品运营准备, 确保股票期权业务顺利实施, 股票期权全真业务演练将于 2015 年 1 月 19 日启动另有通知还对全真业务演练的合约标的证券做了安排, 内容显示, 根据深圳证券交易所股票期权模拟交易规则, 按股票期权全真业务演练需要, 深交所确定下列证券为全真业务演练期权合约标的 : 深证 100ETF(159901) 和万科 A(000002) 上述证券为标的的期权合约将于 2015 年 1 月 19 日挂牌交易

5 目录一交易门槛二合约规则三常见问题四仿真交易

6 一交易门槛

7 交易门槛 : 个人投资者参与期权交易, 应当符合下列条件 : ( 一 ) 申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额 ( 不含通过融资融券交易融入的证券和资金 ), 合计不低于人民币 50 万元 ; ( 二 ) 指定交易在证券公司 6 个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历 ; 或者在期货公司开户 6 个月以上并具有金融期货交易经历 ; ( 三 ) 具备期权基础知识, 通过本所认可的相关测试 ; ( 四 ) 具有本所认可的期权模拟交易经历 ; ( 五 ) 具有相应的风险承受能力 ; ( 六 ) 无严重不良诚信记录和法律法规规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形 ; ( 七 ) 本所规定的其他条件个人投资者参与期权交易, 应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估 ( 以下简称综合评估 ).

8 测试 : 与两融沪港通投资者需通过测试不同的是, 期权考试的题量更大, 并且是从上交所的几千道题库里随机抽取上交所要求做到专区专人专机营业部需在安装摄像设备的区域, 由专门的期权工作人员组织客户自行考试上交所会在其后的现场检查中随机抽取影像资料, 一旦发现替考等作弊现象, 营业部会受到相应的处罚 (80 分合格 )

9 考试说明 : 期权投资者考试分为三级, 参考书籍上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本一级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第一章期权基础知识 10 题, 第二章备兑开仓与保险策略 10 题 ; 二级考试共 10 题单项选择题, 每题十分, 第三章买入开仓策略 10 题 ;; 三级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第四章卖出开仓策略 18 题, 第五章基础组合交易策略 2 题

10 交易门槛为史上最严, 总结为 : 有成绩有测试有资产有信用有风险承受能力和无不良记录 " 五有一无 "

11 二合约规则

12 合约单位 :10000 份买入一张权利金为的 50ETF 购 1 月 2400 合约需要支付权利金 : *10000=1390 元卖出一张权利金为元的 50ETF 购 1 月 2700 合约收到权利金 *10000=140 元

13 交易时间 : 期权合约的交易时间为每个交易日 9:15 至 9:25 9:30 至 11:30 13:00 至 15:00 ( 其中,9:15 至 9:25 为开盘集合竞价时间, 且在 9:22 至 9:25 之间的三分钟内随机结束, 其余时段为连续竞价时间 ) 第九十七条本所接受行权申报的时间为期权合约行权日的 9:15 至 9:25 9:30 至 11:30 13:00 至 15:30

14 手续费合约标的为股票的, 交易经手费为每张 3 元 ; 合约标的为交易所交易基金的, 交易经手费为每张 2 元

15 保证金收取

16 ETF 期权开仓保证金公式认购期权义务开仓保证证 = 合约约前结算 * % * 标的前收盘价 - 认购期权虚值 ; + Max * % * 标的前收盘价认沽期权义务开仓保证证 = 12% * 标的前收盘价 - 认沽期权权虚 ; 合约前算价 + Max Min 7% * 标的前收盘价 *10000 行权价

17 涨跌幅限制期权合约价格涨跌幅限制的计算公式为 : 涨跌幅限制价格 = 合约前结算价 ± 最大涨跌幅限制认购期权最大涨跌幅限制 =max{ 行权价格 0.5%,min [(2 合约标的前收盘价 - 行权价格 ), 合约标的前收盘价 ] 10%} 认沽期权最大涨跌幅限制 =max{ 行权价格 0.5%,min [(2 行权价格 - 合约标的前收盘价 ), 合约标的前收盘价 ] 10%} 其中认购期权虚值 =Max{ 行权价 - 标的前收盘价,0 } 认沽期权虚值 =Max{ 标的前收盘价 - 行权价,0} 认购 / 认沽期权最大跌幅 = 合约标的前收盘价 *10%

18 风控制度保证金制度持仓限额制度大户报告制度强行平仓制度风险警示制度

19 期货子公司可从事做市业务经证监会批准, 期货子公司可以从事股票期权做市业务根据指引规定, 期货子公司从事股票期权做市业务的, 需满足以下几个方面 : a) 一是净资本不低于人民币 5 亿元 ; b) 二是子公司具有完备的做市业务实施方案相关内部管理制度及开展做市商业务所需的专业人员 ; c) 三是子公司做市业务系统符合相关技术规范且运行状况良好, 并通过相关证券交易所组织的测试 ; d) 四是证监会规定的其他条件

20 三常见问题 1 上交所股票期权的标的包括哪些? 在上交所上市交易的股票交易型开放式指数基金 ( 以下简称交易所交易基金,ETF) 以及经中国证监会批准的其他证券品种, 可以作为期权合约的标的交易规则中对合约标的的选择条件作了具体规定股票期权试点初期, 上交所按照从严到宽从少到多的原则, 先选择上证 50ETF 作为合约标的

21 2 投资者参与上交所期权交易, 应当开立哪些账户? 投资者参与上交所期权交易, 应当向期权经营机构申请开立衍生品合约账户及期权保证金账户投资者开立的合约账户与其人民币普通股票账户 ( 以下简称证券账户 ) 的相关注册信息应当一致 3 什么是衍生品合约账户? 投资者通过期权经营机构参与期权交易, 应当向与其签署期权经纪合同的期权经营机构申请开立衍生品合约账户, 用于进行期权交易行权申报以及期权合约的记增记减投资者申请开立合约账户, 首先应当具有上交所市场证券账户, 合约账户注册信息应当与证券账户注册信息一致

22 4 什么是备兑开仓? 备兑开仓, 是指投资者提前锁定足额合约标的作为将来行权交割所应交付的证券, 并据此卖出相应数量的认购期权 5. 投资者进行备兑开仓时, 需要注意哪些事项? 对于备兑开仓, 投资者事先需要提交合约标的的备兑锁定指令, 以建立相应的备兑担保关系备兑开仓时备兑备用证券数量不足的, 该备兑开仓指令无效中国结算于每日日终根据投资者备兑开仓的持仓情况, 对投资者证券账户中相应数量的合约标的进行备兑交割锁定合约标的发生除权除息导致期权合约单位调整的, 按照调整后的合约单位计算该合约对应的备兑证券数量

23 6 股票期权交易申报数量有何规定? 期权合约的交易单位为张期权交易的申报数量为 1 张或者其整数倍, 其中限价申报的单笔申报最大数量为 10 张, 市价申报的单笔申报最大数量为 5 张根据市场需要, 上交所可以调整单笔买卖申报的最小和最大数量

24 7. 期权合约在什么情况下会发生加挂? 合约加挂分为到期加挂波动加挂调整加挂等情形 (1) 到期加挂当月合约到期后, 需要挂牌新月份不同合约类型合约, 以保证有至少四个到期月份即当月下月及连续两个季月 ( 下季与隔季 ) 的合约 (2) 波动加挂合约标的价格发生变化, 导致已挂牌合约中的虚值合约或者实值合约数量不足时, 上交所将于下一交易日依据行权价格间距, 依序加挂新行权价格的合约 (3) 调整加挂当合约标的除权除息时, 除对原合约进行调整外, 将按照合约标的除权除息后的价格重新加挂一套完整的期权合约, 一般包括认购认沽两个方向, 四个到期月份, 五个行权价 ( 平值一个实值两个虚值两个 ) 组合共至少 40 个合约 (4) 其他除依前项规定加挂合约外, 上交所可视市场状况加挂合约或不加挂新合约

25 8. 期权合约在什么情况下会被停牌? 合约标的停牌, 则对应期权合约交易停牌此外, 期权合约交易出现异常波动或其其他异常情形的, 上交所将视情况对期权合约交易进行停牌 9. 期权合约在什么情况下会被摘牌? (1) 合约到期摘牌期权合约到期则自动摘牌 (2) 调整过合约无持仓摘牌对于被调整过的期权合约, 如存续期内出现日终全市场持仓数量为零, 上交所于下一交易日对该合约予以摘牌 (3) 合约标的终止或暂停上市因合约标的被暂停上市终止上市, 该合约品种所有未平仓合约提前至合约标的被实施暂停或者终止上市前的最后交易日的前一交易日到期并行权, 中国结算按照正常结算流程进行行权结算

26 10. 当标的发生除权除息时, 期权合约会如何调整? 当合约标的发生除权除息时, 期权合约的条款需要作相应调整, 以维持期权合约买卖双方的权益不变主要包括两个方面 : 一是合约金额 ( 名义价值, 即合约单位 * 行权价格 ) 不变, 二是调整后合约市值与调整前接近 (1) 合约调整日为合约标的除权除息日, 主要调整行权价格合约单位合约交易代码和合约简称投资者于合约调整日之前持有的期权合约仓位合约调整日及之后建立的该期权合约仓位, 其相关交易与结算均依据调整后的合约内容进行 (2) 调整行权价合约单位合约标的进行除权除息时, 上交所对期权的行权价合约单位作相应调整调整公式如下 : 调整系数 =[ETF 份额拆分 ( 合并 ) 比例除权 ( 息 ) 前一日合约标的收盘价 ]/( 前一日标的收盘价格 - 现金红利 ); 新合约单位 = 原合约单位调整系数 ; 新行权价格 = 原行权价格原合约单位 / 新合约单位除权除息日调整后的合约前结算价 = 原合约前结算价原合约单位 / 新合约单位除权除息日, 以调整后的合约前结算价作为涨跌幅限制与保证金收取的计算依据 (3) 合约交易代码调整合约调整时, 合约交易代码第 12 位进行调整, 期初设为 M, 当合约首次调整后, M 修改为 A, 以表示该合约被调整过一次, 如发生第二次调整, 则 A 修改为 B 上一次调整时新挂标准合约 M 修改为 A, 以此类推 ; 此外, 在行情发布中 ( 交易前 ), 另加一标志字段 ( 初始为 0), 表示该月份合约因合约调整而导致新月份标准合约挂牌的次数, 如 1 表示第 1 次, 合约代码调整时 ( 如 M 调为 A A 调为 B ) 标志字段不变 (4) 合约简称调整除权除息日期权合约简称随证券简称调整合约简称最后一位标志位在合约首次调整时修改为 A, 以表示该合约被调整过一次, 如发生第二次调整, 则 A 修改为 B, 以此类推

27 10. 期权交易的竞价原则是怎样的? 和股票交易一样, 期权竞价交易也是按价格优先时间优先的原则撮合成交价格优先的原则为 : 较高价买入申报优先于较低价买入申报, 较低价卖出申报优先于较高价卖出申报时间优先的原则为 : 买卖方向价格相同的, 先接受的申报优先于后接受的申报 11. 什么是连续竞价交易时段的平仓优先时间优先原则? 股票交易分为买入卖出, 期权则是分为开仓平仓期权开仓是买入或卖出一定数量期权合约以增加持仓, 期权平仓则是对持仓进行反向交易以了结头寸为防范交易风险, 上交所规定在连续竞价时段, 当期权合约达到涨跌停价格时, 以涨跌停价格进行的申报, 按照平仓优先时间优先的原则撮合成交也就是如果以涨停价格进行申报, 买入平仓的申报会排在买入开仓申报之前 ; 而如果以跌停价格进行申报, 卖出平仓申报会排在卖出开仓申报之前

28 12. 期权合约交易的开盘价是如何产生的? 与股票交易类似, 期权合约的开盘价就是当日该合约的第一笔成交价格开盘价通过集合竞价方式产生, 如果不能产生开盘价的, 就以连续竞价方式产生 13. 期权合约交易的收盘价是怎么产生的? 期权合约的收盘价为当日该合约的最后一笔成交价格, 当日无成交的, 以上一交易日收盘价为当日收盘价期权合约挂牌首日无成交的, 以上交所公布的开盘参考价作为当日收盘价

29 13. 期权合约的结算价格是怎么计算的? 上交所在每个交易日收盘后向市场公布期权合约的结算价格, 作为计算期权合约每日日终维持保证金下一交易日开仓保证金涨跌停价格等数据的基准原则上, 期权合约的结算价格为该合约当日收盘集合竞价的成交价格但是, 如果当日收盘集合竞价未形成成交价格, 或者成交价格明显不合理, 那么上交所就会考虑期权交易的多重影响因素, 另行计算合约的结算价格即根据同标的同到期日同类型其他行权价的期权合约隐含波动率, 推算该合约隐含波动率, 并以此计算该合约结算价此外, 期权合约最后交易日如果为实值合约的话, 由上交所根据合约标的当日收盘价格和该合约行权价格, 计算该合约的结算价格 ; 期权合约最后交易日如果为虚值或者平值合约的话, 结算价格为 0 期权合约挂牌首日, 以上交所公布的开盘参考价作为合约前结算价格合约标的出现除权除息的, 合约前结算价格按照以下公式进行调整 : 新合约前结算价格 = 原合约前结算价格 ( 原合约单位 / 新合约单位 ) 除权除息日, 以调整后的合约前结算价作为涨跌幅限制与保证金收取的计算依据

30 14. 期权合约存续期间, 合约标的停牌的, 期权合约是否会受到影响? 合约标的与期权合约的关系非常密切打个比方, 合约标的与期权合约就好比你和你的影子, 你动, 你的影子也跟着你动, 你停, 你的影子当然也停了所以期权合约存续期间, 合约标的停牌的, 期权合约也相应停牌合约标的复牌的, 期权合约同时复牌, 但上交所另有规定的除外 15. 投资者在期权合约停牌前的申报如何处理? 投资者不用担心停牌前的申报会作废根据上交所的规则, 停牌前的申报当日还是有效的, 可以继续参加当日该合约复牌后的交易期权合约停牌期间, 可以继续申报, 也可以撤销申报, 复牌时对已接受的申报将按照集合竞价成交价格的确定原则进行撮合但这项功能要待待完成相关技术开发和测试后实施, 具体实施时间另行通知

31 16. 上交所在每日收盘后, 会向市场公告哪些期权合约的交易信息? 上交所于每日收盘后, 向市场公告未到期合约的下列交易信息 : (1) 按照认购期权和认沽期权, 分别统计的总成交量最大的前 3 个合约品种, 以及对应的成交量 ( 自营与经纪业务合并计算 ) 最大的前 5 家期权经营机构 ; (2) 按照认购期权和认沽期权, 分别统计的总持仓量最大的前 3 个合约品种, 以及对应的持仓量 ( 自营与经纪业务合并计算 ) 最大的前 5 家期权经营机构 ; (3) 上交所认为需要公布的其他信息

32 上交所为投资者学习期权知识可以关注 : (1) 上交所股票期权投教专区 ( 地址 : 包含 20 余个栏目, 有期权术语期权 ABC 系列动画片在线课程 E 读期权策略解读等内容, 帮助投资者了解股票期权基础知识策略应用风险介绍规则解读等海量学习资料 (2) 上交所期权一点通微信公众订阅号 (OptionDaily), 向投资者推送模拟交易专家点评优秀策略产品推广策略快速指南等期权学习资讯 (3) 四大证券报的上交所期权投教专栏于每周二周四连载刊登, 系统介绍股票期权的相关知识 (4) 投资者还可以向所在营业部或其他期权经营机构免费取阅股票期权 ABC 期权策略快速指南等系列小折页宣传册, 也可登陆上交所股票期权投教专区进行下载

33 欢迎关注江苏东华期货官方微信 :jsdh666 和 jsdh888

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷考试说明 : 期权投资者考试分为三级, 一级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第一章期权基础知识 10 题, 第二章备兑开仓与保险策略 10 题 ; 二级考试共 10 题单项选择题, 每题十分, 第三章买入开仓策略 10 题 ;; 三级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第四章卖出开仓策略 18 题, 第五章基础组合交易策略 2 题 1. 期权价格是指

2015 年, 注定成为资本市场 期权元年 证监会批准上海证券交易所开展股票期权交易试点, 试点范围为上证 50ETF 期权, 正式上市时间为 2015 年 2 月 9 日 试点初期, 策略组合保证金 证券保证金以及做市商制度中的回应报价暂不实施

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