上海证券交易所个股期权风险控制管理办法

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摘宇禹广
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1 上交所期权全真模拟交易文件第 002 号上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则 ( 本细则仅供个股期权全真模拟交易阶段使用个股期权全真模拟交易期间, 各参与主体依据本细则进行的个股期权模拟交易及其成交结果, 以及本所根据本细则对各参与主体模拟交易活动进行的监督管理, 均不产生实际法律效力 ) 第一章总则第一条为了保障期权全真模拟交易的正常进行, 加强风险管理, 制定本细则第二条期权交易风险管理实行保证金制度持仓限额制度大户持仓报告制度强行平仓制度结算互保金制度和风险警示制度第三条在上海证券交易所 ( 以下简称上交所 ) 市场进行期权全真模拟交易的期权经营机构及其客户, 应当遵守本细则第二章保证金制度第四条期权交易实行保证金制度第五条中国结算向结算参与人收取的保证金分为结算准备金和维持保证金 1

2 保证金采取分级收取方式, 中国结算向结算参与人收取, 结算参与人向客户非结算参与人收取, 非结算参与人向客户收取第六条结算准备金是指结算参与人在衍生品保证金账户中为了期权交易结算预先准备的资金, 是未被合约占用的保证金结算准备金以现金形式缴纳, 且设置最低余额第七条维持保证金是指结算参与人存入衍生品保证金账户中确保合约履行的资金, 是已被合约占用的保证金第八条每个交易日日终, 中国结算按上交所公布的最新结算价格计算并向结算参与人收取其应当缴纳的维持保证金每个交易日开盘时, 中国结算向上交所提供结算参与人保证金可用余额数据上交所接受结算参与人提交的卖出开仓申报时, 在保证金可用余额中记减初始保证金额度保证金可用余额不足的, 其卖出开仓申报无效第九条标的为股票的期权合约, 每张合约的初始保证金最低标准的计算公式为 : ( 一 ) 认购期权合约 ( 以下简称认购期权 ) 义务仓开仓初始保证金 =[ 合约前结算价 + Max(25% 标的前收盘价 - 认购期权虚值,10% 标的前收盘价 )] 合约单位 ; ( 二 ) 认沽期权合约 ( 以下简称认沽期权 ) 义务仓开仓初始保证金 =Min{ 合约前结算价 +Max[25% 标的前收盘价 - 认沽期权虚值,10% 行权价 ], 行权价 } 合约单位前款中的认购期权虚值 =Max( 行权价 - 标的前收盘价,0); 2

3 认沽期权虚值 =Max( 标的前收盘价 - 行权价,0) 第十条标的为股票的期权合约, 每张合约的维持保证金的计算公式为 : ( 一 ) 认购期权义务仓维持保证金 =[ 合约结算价 +Max(25% 标的收盘价 - 认购期权虚值,10% 标的收盘价 )] 合约单位 ; ( 二 ) 认沽期权义务仓维持保证金 =Min{ 合约结算价 +Max[25% 标的收盘价 - 认沽期权虚值,10% 行权价 ], 行权价 } 合约单位前款中的认购期权虚值 =Max( 行权价 - 标的收盘价,0); 认沽期权虚值 =Max( 标的收盘价 - 行权价,0) 第十一条标的为交易型开放式指数基金 ( 以下简称交易所交易基金 ) 的期权合约, 每张合约的初始保证金最低标准的计算公式为 : ( 一 ) 认购期权义务仓开仓初始保证金 =[ 合约前结算价 +Max(15% 标的前收盘价 - 认购期权虚值,7% 标的前收盘价 )] 合约单位 ; ( 二 ) 认沽期权义务仓开仓初始保证金 =Min{ 合约前结算价 +Max[15% 标的前收盘价 - 认沽期权虚值,7% 行权价 ], 行权价 } 合约单位前款中的认购期权虚值 =Max( 行权价 - 标的前收盘价,0); 认沽期权虚值 =Max( 标的前收盘价 - 行权价,0) 第十二条标的为交易所交易基金的期权合约, 每张合约的 3

4 维持保证金的计算公式为 : ( 一 ) 认购期权义务仓维持保证金 =[ 合约结算价 +Max(15% 标的收盘价 - 认购期权虚值,7% 标的收盘价 )] 合约单位 ; ( 二 ) 认沽期权义务仓维持保证金 =Min{ 合约结算价 +Max[15% 标的收盘价 - 认沽期权虚值,7% 行权价 ], 行权价 } 合约单位前款中的认购期权虚值 =Max( 行权价 - 标的收盘价,0); 认沽期权虚值 =Max( 标的收盘价 - 行权价,0) 第十三条结算参与人应当足额缴纳保证金结算参与人结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额的, 禁止开新仓 ; 结算准备金余额小于零且未在规定时限内补足的, 中国结算和上交所将按有关规定对该结算参与人的合约实施强行平仓第十四条认购期权备兑开仓, 应当提交足额合约标的证券作为备兑证券上交所根据投资者的备兑锁定指令, 对相应数量的标的证券进行日间锁定中国结算于日终在衍生品合约账户对应的证券账户中对合约标的证券进行交收锁定, 不再向期权开仓卖出方结算参与人收取维持保证金备兑证券不足的, 按强行平仓的有关规定处理第十五条备兑证券发生权益分配送股配股等情况时, 中国结算于备兑证券除权除息日按上交所调整后的合约单位对 4

5 备兑证券 ( 包括未上市流通的送股配股 ) 进行锁定, 但仅流通证券可用于行权证券交收第十六条结算参与人向客户非结算参与人收取维持保证金的标准不得低于中国结算向结算参与人收取的标准非结算参与人向客户收取维持保证金的标准不得低于结算参与人向其收取的标准第十七条结算参与人应当与客户签署协议, 就保证金缴纳管理以及违约处置等事宜作出约定结算参与人应当对客户的保证金占用情况进行前端检查和控制出现保证金余额不足情形的, 应当要求客户及时予以补足第十八条有下列情形之一的, 上交所和中国结算有权根据市场风险情况对期权合约的结算准备金初始保证金最低标准及维持保证金收取标准进行调整 : ( 一 ) 期权交易出现涨跌幅限制的同方向无连续报价 ; ( 二 ) 国家法定长假 ; ( 三 ) 上交所中国结算认为市场风险明显变化 ; ( 四 ) 上交所中国结算认为必要的其他情形第三章持仓限额制度第十九条期权交易实行持仓限额制度第二十条期权经营机构或者客户对某一合约品种的同方向持仓数量达到或者超过本所规定的持仓限额的, 不得同方向开 5

6 仓交易 ; 期权经营机构或者客户对所有合约品种的总持仓数量达到或者超过本所规定的持仓限额的, 不得开仓交易期权经营机构或者客户的持仓数量超过本所规定的持仓限额且未在规定时限内自行平仓的, 本所将对其实施强行平仓第二十一条期权经营机构客户因进行套期保值交易套利交易做市等需要提高持仓限额, 或者期权经营机构需要提高经纪业务持仓限额的, 应当向上交所提交下列申请材料 : ( 一 ) 申请人名称衍生品合约账户号码及有效身份证明材料 ; ( 二 ) 申请提高的持仓限额种类及数量说明 ; ( 三 ) 用途说明, 如套期保值交易套利交易做市经纪客户总持仓限额等 ; ( 四 ) 近期现货或期货市场交易情况及相关资产证明 ; ( 五 ) 过去三个月持仓限额使用情况说明 ; ( 六 ) 违约违规情况说明 ; ( 七 ) 交易所要求的其他材料客户的提高持仓限额申请应当通过其委托的期权经营机构提交, 期权经营机构应当对客户的申请材料进行初步核查, 确保其真实准确完整第二十二条上交所根据市场情况以及申请人的申请材料资信状况交易情况等, 在正式受理提高持仓限额申请后 5 个交易日内进行审核并予以答复申请人补充材料的时间不计入 6

7 审核时间第二十三条上交所审核通过的持仓限额有效期为 12 个月上交所可以根据市场情况和申请人的交易情况, 对已审核通过的持仓限额进行调整申请人在有效期届满后仍需维持该持仓限额的, 应当在期满日的 10 个交易日前向上交所提出新的提高持仓限额申请第二十四条期权经营机构客户应当按照申请的用途使用持仓限额未按申请用途使用或者存在其他违规行为的, 上交所可以调整其持仓限额, 并采取相关监管措施或者纪律处分第二十五条个人客户买入开仓并持仓的总成交金额不得超过下述金额中较高者 : ( 一 ) 该客户证券账户 ( 含信用证券账户 ) 和证券交易结算资金账户全部资产的 10%; ( 二 ) 该客户过去 6 个月日均持有沪市证券市值的 20% 上述持仓金额上限由期权经营机构计算并予以前端控制计算结果按照 10 万元的整数倍取值, 不足 10 万元的部分按 10 万元计算第二十六条同一标的股票相同到期月份的未平仓认购期权, 所对应的标的股票总数达到或者超过该股票流通总量的 30% 的, 该类认购期权自次一交易日起不得买入开仓和卖出开仓, 但可以备兑开仓, 上交所另有规定的除外前款所述比例下降达到或者低于 28% 的, 该类认购期权自次 7

8 一交易日起可以买入开仓和卖出开仓第四章大户持仓报告制度第二十七条期权交易实行大户持仓报告制度上交所根据市场风险状况制定和调整持仓报告标准第二十八条期权经营机构或者客户持仓达到规定的报告标准或者被上交所要求报告的, 应当于下一交易日向上交所报告客户委托期权经营机构交易的, 应当通过其委托的期权经营机构向上交所报告上交所有权要求期权经营机构客户再次报告或者补充报告第二十九条期权经营机构或者客户报告持仓情况, 应当提供以下材料 : ( 一 ) 大户持仓报告表, 内容包括 : 期权经营机构名称客户名称和客户衍生品合约账户持仓量最大的三个合约持仓信息 ( 合约编码持仓量等 ) 维持保证金可动用资金等; ( 二 ) 资金来源说明 ; ( 三 ) 法人客户的实际控制人资料 ; ( 四 ) 开户资料及当日结算单据 ; ( 五 ) 持仓意向, 包括行权意愿与可能被行权准备情况说明 ( 六 ) 上交所要求提供的其他资料第三十条期权经营机构应当对客户提供的资料进行审核, 8

9 并保证客户所提供资料的真实性和准确性上交所有权对期权经营机构或者客户提供的资料进行核查第五章强行平仓制度第三十一条第三十二条期权交易实行强行平仓制度结算参与人期权经营机构客户出现下列情形之一的, 上交所和中国结算可以对其采取强行平仓措施 : ( 一 ) 结算参与人结算准备金小于零, 且未能在规定时间内补足或者自行平仓 ; ( 二 ) 备兑证券数量不足, 且未能在规定时间内自行平仓 ; ( 三 ) 期权经营机构或其客户账户持仓数量超出其持仓限额规定, 且未能在规定时限内自行平仓 ; ( 四 ) 因违规或者违约行为被上交所中国结算要求强行平仓 ; ( 五 ) 根据上交所中国结算的紧急措施应当予以强行平仓 ; ( 六 ) 上交所中国结算规定的其他情形第三十三条强行平仓按照以下程序执行 : ( 一 ) 通知 1. 结算参与人结算准备金小于零备兑证券不足的, 中国结算随当日结算数据向有关结算参与人发送强行平仓通知书 ( 以下简称通知书 ) 2. 期权经营机构或其客户持仓数量超限或者根据上交所的 9

10 其他规定应予强行平仓的, 上交所向期权经营机构发送通知书 ( 二 ) 执行及确认 1. 开市后, 有关结算参与人期权经营机构应当在交易日上午 11:30 前执行平仓, 直至符合中国结算或者上交所规定中国结算上交所另有规定的除外 2. 结算参与人期权经营机构超过规定时限未执行完毕的, 若通知书由中国结算发出, 中国结算自 13:00 起通过上交所执行强行平仓 ; 若通知书由上交所发出, 上交所自 13:00 起执行强行平仓中国结算上交所另有规定的除外 3. 强行平仓结果随当日成交记录发送给期权经营机构第三十四条结算参与人期权经营机构执行平仓的原则由其自行确定, 平仓结果应当符合中国结算和上交所规定期权经营机构应当在期权经纪合同中与客户约定强行平仓的具体事项第三十五条中国结算因本细则第三十二条第 ( 一 ) 项情形实施强行平仓的, 按照下列原则确定强行平仓的合约账户合约与平仓头寸, 并通知上交所以期权合约市价执行强行平仓, 直至结算参与人自营客户衍生品保证金账户内维持保证金足额 : ( 一 ) 结算参与人自营衍生品保证金账户内结算准备金小于零的, 按照上一交易日收盘后市场义务仓总持仓量由大到小顺序, 优先选取持仓量大的合约作为平仓合约, 再根据结算参与人自营衍生品合约账户内该合约持仓量由大到小顺序选取平仓账 10

11 户 ( 二 ) 结算参与人客户衍生品保证金账户内结算准备金小于零的, 根据上一交易日收盘后保证金监控系统监控结果显示的保证金不足的投资者确定平仓账户范围, 根据上一交易日收盘后市场义务仓总持仓量由大到小顺序, 优先选取持仓量大的合约作为平仓合约, 再根据所确定平仓账户范围内该合约持仓量由大到小顺序选取平仓账户 ( 三 ) 需要对多个结算参与人强行平仓的, 按照维持保证金不足数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算参与人第三十六条中国结算因本细则第三十二条第 ( 二 ) 项情形实施强行平仓的, 按照上一交易日收盘后备兑证券不足所对应合约总持仓量由大到小顺序, 优先选取持仓量大的合约作为平仓合约, 并按照备兑证券不足账户内该合约持仓量由大到小的顺序选取平仓账户, 通知上交所以期权合约市价执行强行平仓, 直至备兑证券数量足额第三十七条上交所因本细则第三十二条第 ( 三 ) 项情形执行强行平仓的, 按照以下原则确定强行平仓的合约账户合约与平仓头寸 : ( 一 ) 期权经营机构或者客户对某一合约品种同方向持仓超限的, 待平仓合约为该合约品种该方向持仓合约 ; 期权经营机构或者客户对所有合约总持仓超限的, 待平仓合约为所有持仓合约 ; 待平仓合约数量为超限数量 11

12 ( 二 ) 对多个客户执行强行平仓的, 按照待平仓合约合计数量由大到小的顺序依次选择强行平仓的账户, 再按照上一交易日收盘后市场合约总持仓量由大到小顺序, 对待平仓合约依次进行强行平仓 ( 三 ) 对多个期权经营机构执行强行平仓的, 按照待平仓合约持仓数量由大到小的顺序依次选择强行平仓的期权经营机构, 再按照该期权经营机构名下待平仓合约持仓量由大到小的顺序依次选择强行平仓的账户 ( 四 ) 对单一期权经营机构或者单一客户的多个合约进行强行平仓的, 本所按照上一交易日收盘后市场合约总持仓量由大到小顺序, 对待平仓合约依次进行强行平仓 ( 五 ) 期权经营机构及其客户持仓同时超限的, 先对客户进行强行平仓, 再按照期权经营机构持仓超限的平仓原则进行强行平仓 ( 六 ) 对同一合约义务仓进行强行平仓的, 先对非备兑持仓进行强行平仓, 再对备兑持仓进行强行平仓第三十八条期权经营机构同时存在第三十二条第 ( 一 ) ( 二 ) ( 三 ) 项情形或者其中两项情形的, 依次按照第 ( 二 ) ( 三 ) ( 一 ) 项情形予以强行平仓第三十九条因本细则第三十二条第 ( 四 ) ( 五 ) ( 六 ) 项情形强行平仓的, 中国结算上交所根据涉及的期权经营机构或者客户的具体情况确定强行平仓头寸 12

13 第四十条强行平仓的价格通过市场交易形成第四十一条因价格达到涨跌幅限制或者其他市场原因, 无法在当日全部完成有关持仓的强行平仓的, 剩余数量可以顺延至下一交易日, 继续按照本细则规定的原则执行强行平仓, 直至强行平仓的情形消除第四十二条因价格达到涨跌幅限制或者其他市场原因, 有关持仓的强行平仓只能延时完成的, 因此产生的亏损, 由直接责任人承担 ; 未能完成平仓的, 该持仓持有者应当继续对此承担持仓责任或者行权结算义务第四十三条强行平仓的后果 ( 盈亏和相关费用 ) 由直接责任人承担由中国结算上交所执行的强行平仓产生的亏损和费用, 由结算参与人期权经营机构先行承担, 结算参与人期权经营机构有权向有过错的客户追偿第六章结算互保金制度第四十四条个股期权结算实行结算互保金制度结算互保金是指由结算参与人依中国结算规定缴纳的, 用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金第四十五条结算互保金分为基础结算互保金和变动结算互保金 13

14 基础结算互保金是指结算参与人参与个股期权结算业务必须缴纳的最低结算互保金数额变动结算互保金是指结算参与人结算互保金中超出基础结算互保金的部分, 随结算参与人业务量的变化而调整第四十六条结算互保金应当以现金形式缴纳基础结算互保金的收取标准为全面结算参与人人民币 1000 万元, 一般结算参与人人民币 500 万元结算参与人应当在开展个股期权交易前, 将基础结算互保金存入中国结算指定的结算互保金专用账户第四十七条中国结算以每季度首个交易日确定的本季度全市场的结算互保金基数为依据, 按照各结算参与人业务量比例计算本季度其应当分担的变动结算互保金数额结算结算参与人本季度应当分担的结算担保金 = 结算担保金基数 (20% 该结算参与人上一季度日均交易量 / 全市场上一季度日均交易量 +80% 该结算参与人上一季度日均持仓量 / 全市场上一季度日均持仓量 ) 第四十八条中国结算可以根据市场风险情况调整结算互保金的收取时间以及结算互保金基数, 并有权提高个别结算参与人应当缴纳的结算互保金金额第四十九条结算参与人发生违约且并未在规定时间补足的情况下, 中国结算有权使用该违约结算参与人的结算互保金用于弥补交收透支, 不足部分再按照比例使用其他结算参与人缴纳 14

15 的结算互保金其他结算参与人分摊比例为其结算互保金余额占当前未使用结算互保金总额之比第五十条结算参与人结算互保金动用后应于次日补足, 未及时补足的, 中国结算有权从结算参与人衍生品保证金账户扣划第五十一条动用结算互保金后, 中国结算由此取得对违约结算参与人的相应追偿权第七章风险警示制度第五十二条上交所认为必要时, 可以单独或者同时采取以下风险警示措施 : ( 一 ) 要求期权经营机构或者客户报告情况 ; ( 二 ) 约见谈话 ; ( 三 ) 书面警示 ; ( 四 ) 发布风险警示公告 ; ( 五 ) 其他风险警示措施第五十三条出现下列情形之一的, 上交所有权要求期权经营机构或者客户报告情况, 或者实施约见谈话 : ( 一 ) 期权价格出现异常 ; ( 二 ) 期权经营机构或者客户交易异常 ; ( 三 ) 期权经营机构或者客户持仓异常 ; 15

16 ( 四 ) 期权经营机构资金异常 ; ( 五 ) 期权经营机构或者客户涉嫌违规违约 ; ( 六 ) 上交所接到涉及期权经营机构或者客户的投诉 ; ( 七 ) 期权经营机构涉及司法调查 ; ( 八 ) 上交所认定的其他情况第五十四条上交所实施约见谈话的, 应当提前一天以书面形式将谈话时间地点要求等事项通知相关期权经营机构或者客户谈话对象应当亲自参加谈话提醒, 客户还应当由期权经营机构指定人员陪同 ; 谈话对象确因特殊情况不能参加的, 应当事先报告上交所, 经上交所同意后可以书面委托有关人员代理谈话对象应当如实陈述, 不得隐瞒事实第五十五条上交所通过情况报告和谈话, 发现期权经营机构或者客户有违规嫌疑交易头寸有较大风险的, 可以对其实施书面警示第五十六条发生下列情形之一的, 上交所可以发布风险警示公告, 向全体期权经营机构和客户警示风险 : ( 一 ) 期权合约价格出现异常 ; ( 二 ) 期权经营机构或者客户涉嫌违规违约 ; ( 三 ) 期权经营机构或者客户交易存在较大风险 ; ( 四 ) 上交所认定的其他情形 16

17 第八章附则第五十七条期权经营机构结算参与人客户违反本细则规定的, 上交所中国结算可以按照本细则和相关业务规则的规定, 实施纪律处分或者监管措施第五十八条第五十九条本细则由上交所和中国结算负责解释本细则自发布之日起实施 17

监督管理委员会 ( 以下简称中国证监会 ) 报告 : ( 一 ) 期货交易出现涨跌停板单边无连续报价 ( 以下简称单边市 ); ( 二 ) 遇国家法定长假 ; ( 三 ) 交易所认为市场风险明显变化 ; ( 四 ) 交易所认为必要的其他情形单边市是指某一合约收市前 5 分钟内出现只有停板价格的买入

监督管理委员会 ( 以下简称中国证监会 ) 报告 : ( 一 ) 期货交易出现涨跌停板单边无连续报价 ( 以下简称单边市 ); ( 二 ) 遇国家法定长假 ; ( 三 ) 交易所认为市场风险明显变化 ; ( 四 ) 交易所认为必要的其他情形单边市是指某一合约收市前 5 分钟内出现只有停板价格的买入中国金融期货交易所风险控制管理办法 (2007 年 6 月 27 日实施 2010 年 2 月 20 日第一次修订 2012 年 5 月 31 日第二次修订 2013 年 8 月 30 日第三次修订 2014 年 10 月 27 日第四次修订 2015 年 7 月 10 日第五次修订 2016 年 1 月 1 日第六次修订 ) 第一章总则第一条为加强期货交易风险管理, 保护期货交易当事人的合法权益,