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蚊示羊
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1 上交所期权系列系列培训上海证券交易所

2 第九讲收剑式

3 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

4 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

5 收剑式剑诀期权产品有期限, 过期作废莫抱怨到期买方可行权, 双方交割备钱券 -5-

6 希望大家掌握 : 期权合约有期限期权行权交易双方备钱券行权交割存在的风险

7 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

8 行权准备行权准备行权准备行权准备临近期权临近期权临近期权临近期权到期日到期日到期日到期日, 期权经营机构应重点提醒期权经营机构应重点提醒期权经营机构应重点提醒期权经营机构应重点提醒实值实值实值实值期权期权期权期权买方买方买方买方行权行权行权行权认购认购认购认购期权期权期权期权认沽认沽认沽认沽期权期权期权期权买方可选择行权买方可选择行权买方可选择行权买方可选择行权 -8- 备钱备钱备钱备钱备券备券备券备券

9 行权日要点 : 期权合约的行权期权合约有到期日, 当合约过期, 就变为废纸一张期权到期时买方可以选择行权或者不行权合约最后到期日 : 每个合约到期月份的第四个星期三 ( 遇法定节假日顺延 ) 合约到期日合约行权日同合约最后到期日合约行权日同合约最后到期日合约交收日 : 行权日的下一个交易日 -9-

10 行权时间行权时间交易时间 9:15 9:25 9:30 11:3 13: :5 15: :3 0 开盘集合竞价连续竞价连续竞价收盘集合竞价行权时间 -10-

11 行权条件和行权指令期权买方在行权日行权时间内可提交行权委托, 也可撤销行权委托期权经营机构进行前端控制, 投资者累计行权委托数量不得超过当时持仓数量行权日买入的期权, 当日可以行权行权日买入的证券, 当日可用于行权可多次行权申报, 行权数量累计计算 -11-

12 协议行权期权经营机构为客户提供协议行权服务通过期权经纪合同, 客户自行选择策略和触发条件, 确定策略阀值协议行权策略 : 实值 X 元即行权盈利 X 元即行权实值百分比即行权盈利百分比即行权 -12-

13 协议行权实值 X 元即行权认购期权 : 收盘价 - 行权价策略阀值认沽期权 : 行权价 - 收盘价策略阀值盈利 X 元即行权认购期权 : 收盘价 - 行权价 - 折算的单份费用策略阀值认沽期权 : 行权价 - 收盘价 - 折算的单份费用策略阀值 -13-

14 协议行权实值百分比即行权认购期权 :( 收盘价 - 行权价 )/ 行权价策略阀值认沽期权 : ( 行权价 - 收盘价 )/ 行权价策略阀值盈利百分比即行权认购期权 :( 收盘价 - 行权价 - 折算的单份费用 )/( 行权价 + 折算的单份费用 ) 策略阀值认沽期权 : ( 行权价 - 收盘价 - 折算的单份费用 )/( 行权价 + 折算的单份费用 ) 策略阀值 -14-

15 行权风险期权买方应注意的行权风险 : (1) 由于资金或者标的证券不足导致行权失败 ; (2) 错过行权日, 期权合约有到期日, 当合约过期, 就变成废纸一张 ; (3) 实值期权在 T 日被行权后,T+1 日交割,T+2 日才能卖出, 会面临标的证券价格波动的风险 -15-

16 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

17 交割行权交割时间 T 日 T+1 日实值期权的权利方行权成功标的证券交割 T+2 日标的证券可卖行权指派原则按比例分配零股按尾数大小分配 -17-

18 交割被指派行权的期权义务方准备 ( 行权交收日 ) 认购期权义务方 : 收盘前准备足额的标的证券当日买入的 50ETF 现货也可用于行权认沽期权义务方 : 收盘前准备足额的资金 -18-

19 交割违约风险及处理行权证券交割违约 (1) 投资者在行权交割中应交付的合约标的不足部分, 以现金结算方式进行行权交割 ; (2) 期权经营机构可根据期权经纪合同约定, 利用自有证券完成行权交割义务, 对违约投资者收取违约金行权资金交收违约 (1) 投资者行权应得标的证券划付到其证券处置账户内, 并根据规定对行权标的证券予以处理 ; (2) 对违约投资者收取违约金 -19-

20 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

21 期权投资之独孤九剑期权投资之独孤九剑期权投资之独孤九剑期权投资之独孤九剑第一式第一式第一式第一式拔剑式拔剑式拔剑式拔剑式第二式第二式第二式第二式论剑式论剑式论剑式论剑式第三式第三式第三式第三式第八式第八式第八式第八式第九剑第九剑第九剑第九剑收剑式收剑式收剑式收剑式 -21- 独孤九剑独孤九剑独孤九剑独孤九剑独剑式独剑式独剑式独剑式第四式第四式第四式第四式长剑式长剑式长剑式长剑式第五式第五式第五式第五式短剑式短剑式短剑式短剑式第六式第六式第六式第六式化剑式化剑式化剑式化剑式第七式第七式第七式第七式重剑式重剑式重剑式重剑式花剑式花剑式花剑式花剑式

22 期权投资之独孤九剑第一式拔剑式第二式论剑式第三式独剑式期权概念类型认购期权认沽期权功能风险转移增强持股收益提升定价效率期权要素到期日到期月份交割方式行权价格行权间距平值期权实值期权实值期权虚值期权影响期权定价的因素波动率标的价格时间利率掌握单只期权损益买入认购期权卖出认购期权买入认沽期权卖出认沽期权 -22-

23 期权投资之独孤九剑第四式长剑式买入开仓使用情景买入开仓的盈亏买入开仓存在的风险限仓制度限购制度第五式短剑式卖出开仓使用情景卖出开仓的盈亏卖出开仓存在的风险保证金制度强制平仓制度第六式化剑式期权风险对冲策略买入认沽期权为现货多头保险买入认购期权对冲现货空头风险 -23-

24 期权投资之独孤九剑第七式重剑式第八式花剑式第九式收剑式收益增强与成本降期权组合策略期权合约有到期日低策略价差策略期权到期时买方备兑开仓策略合成股票策略可以选择行权或不行卖出认沽期权锁定跨式策略权买入价格, 收取权利金勒式 ( 宽跨式 ) 策略选择行权, 在认降低建仓成本领口策略购期权情况下交钱得蝶式策略券, 在认沽期权情况下交券得钱 -24-

25 目录收剑式剑诀行权交割剑诀总结期权知识测试辅导

26 投资者考试形式考试范围上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本第一章第二章第三章第四章考试形式投资者有两种选择 : 一依次通过一级二级三级考试二直接参加综合卷考试对于通过综合卷考试的投资者, 直接作为三级投资者 -26-

27 投资者考试须知一二三级考试须知题目数量一级考试, 共 20 题, 每题 5 分, 覆盖第一章与第二章, 第一章 12 个考点, 第二章 8 个考点, 共 20 个考点, 每个考点 1 题 ; 二级考试, 共 10 题, 每题 10 分, 覆盖第三章, 共 10 个考点, 每个考点 1 题 ; 三级考试, 共 10 题, 每题 10 分, 覆盖第四章, 共 10 个考点, 每个考点 1 题通过标准一级考试达到 70 分或以上成为一级投资者, 可参加二级考试二级考试达到 70 分或以上成为二级投资者, 可参加三级考试三级考试达到 70 分或以上成为三级投资者 -27-

28 投资者考试须知综合卷考试须知综合卷题目数量综合卷分为三个部分, 共 20 题, 每题 5 分第一部分为第一章与第二章, 第一章 12 个考点随机抽取 6 个第二章 8 个考点随机抽取 4 个, 共 10 题 ; 第二部分为第三章, 共 10 个考点, 随机抽取 5 个, 共 5 题 ; 第三部分为第四章, 共 10 个考点, 随机抽取 5 个, 共 5 题通过标准综合卷总分不低于 70 分, 且第一部分第二部分第三部分的正确率都不低于 60%( 即第一部分答对 6 题或以上, 第二部分答对 3 题或以上, 第三部分答对 3 题或以上 ), 则综合卷考试通过, 否则为不通过 -28-

29 机构投顾考试须知机构与从业人员卷考试须知题目数量分为四个部分, 共 50 题, 每题 2 分第一部分为一级内容, 对应第一章与第二章, 共 20 题 ; 第二部分为二级内容, 对应第三章, 共 10 题 ; 第三部分为三级内容, 对应第四章, 共 10 题 ; 第四部分为附加内容, 对应第五章, 共 10 题通过标准机构与从业人员卷不低于 80 分, 否则为不通过 -29-

30 上交所股票期权考试考点第一章期权基础知识考点对应章节 1 期权的定义第一章 1 2 买方与买方第一章 2 3 合约类型第一章合约要素一第一章 6~ 17 21~ 24 5 合约要素二第一章 6~ 17 21~ 24 6 交易机制一第一章 25~ 45 7 交易机制二第一章 25~ 45 8 实值平值虚值期权第一章 18 9 期权与权证的区别第一章期权与期货的区别第一章内在价值与时间价值第一章判断相关影响因素与权利金涨跌方向的关系第一章

31 上交所股票期权考试考点第二章备兑开仓与保险策略考点对应章节 1 备兑开仓概念第二章 1~ 2 2 备兑策略指令第二章 6~ 8 3 合约调整对备兑开仓的影响第二章 9 4 保险策略概念第二章 10 5 保险策略开仓要求第二章 14 6 限仓限购第二章 15~ 16 7 备兑开仓到期日损益的计算第二章 4 8 保险策略到期日损益计算第二章

32 上交所股票期权考试考点第三章买入开仓策略考点对应章节 1 买入开仓的概念第三章认购期权买入开仓的交易目的第三章 1 3 认沽期权买入开仓的交易目的第三章 5 4 买入开仓的价值归零风险第三章买入开仓的其他风险第三章买入开仓合约终结方式第三章 9 7 认购期权买入开仓到期日损益计算第三章 2 8 认沽期权买入开仓到期日损益计算第三章 6 9 如何判断不同行权价下买入开仓的杠杆率大小 1 0 第三章 13 认购认沽期权卖出平仓及损益第三章

33 上交所股票期权考试考点第四章卖出开仓策略考点对应章节 1 认购期权卖出开仓的交易目的第四章 1 2 认沽期权卖出开仓的交易目的第四章 2 3 卖出开仓的风险点第四章初始维持保证金的概念第四章认购期权卖出开仓风险对冲机制第四章 77 6 认沽期权卖出开仓风险对冲机制第四章 8 7 保证金追缴与强行平仓第四章认购期权卖出开仓到期日损益计算第四章 13 9 认沽期权卖出开仓到期日损益计算第四章卖出认购认沽期权的买入平仓第四章

34 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 1 期权价格是指() A 期权成交时标的资产的市场价格 B 买方行权时标的资产的市场价格 C 买进期权合约时所支付的权利金 D 期权成交时约定的标的资产的价格答案 :C -34-

35 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 2 上交所 ETF 期权的最小价格变动单位是 () 元 A 0.1 B 0.01 C D 答案 :D -35-

36 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 3 上交所股票期权的最后交易日是() A 每个合约到期月份的第三个星期三 B 每个合约到期月份的第三个星期五 C 每个合约到期月份的第四个星期三 D 每个合约到期月份的第四个星期五答案 :C -36-

37 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 4 无论是欧式期权还是美式期权, 认购期权还是认沽期权,() 均与期权价值正相关变动 A 标的价格波动率 B 无风险利率 C 预期股利 D 标的价格答案 :A -37-

38 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 5 贵州茅台正股的市价是 250 元, 贵州茅台 9 月行权价 220 元的认沽期权目前权利金为 10.8 元, 请问这些认沽期权的内在价值是 () A 0 元 B 19.2 元 C 30 元 D 10.8 元答案 :A -38-

39 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 6 备兑开仓可以() A 减少认沽期权备兑持仓头寸 B 增加认沽期权备兑持仓头寸 C 减少认购期权备兑持仓头寸 D 增加认购期权备兑持仓头寸答案 :D -39-

40 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 7 关于备兑开仓, 以下说法错误的是 () A 备兑开仓不需使用现金作为保证金 B 备兑开仓使用 100% 标的股票作为担保 C 备兑开仓可以通过备兑平仓减少备兑持仓头寸 D 通过备兑平仓可以减少认购期权普通义务仓头寸答案 :D -40-

41 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 8 () 构成保险策略 A 买入标的股票, 卖出认购期权 B 买入标的股票, 卖出认沽期权 C 买入标的股票, 买入认购期权 D 买入标的股票, 买入认沽期权答案 :D -41-

42 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 9 关于限仓制度, 以下说法正确的是 () A 限制投资者最多可持有的期权合约数量 B 限制投资者最多可持有的股票数量 C 限制投资者单笔最小买入合约数量 D 限制投资者每日最多可卖出的合约数量答案 :A -42-

43 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 10 某投资者买入 26 元 / 股的股票, 并以 0.8 元 / 股的价格买入了近月行权价为 25 元的认沽期权, 则此保险策略到期日的盈亏平衡点是 () A 24.2 B 25.2 C 25.8 D 26.8 答案 :D -43-

44 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 11 认购期权买入开仓,() A 损失有限, 收益有限 B 损失有限, 收益无限 C 损失无限, 收益有限 D 损失无限, 收益无限答案 :B -44-

45 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 12 认沽期权买入开仓, 到期日盈亏平衡点是 () A 行权价 + 权利金 B 行权价 - 权利金 C 权利金 D 行权价答案 :B -45-

46 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 13 认购期权买入开仓的最大损失是() A 权利金 B 权利金 + 行权价 C 行权价权利金 D 股票价格变动之差 + 权利金答案 :A -46-

47 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 14 某股票认沽期权的行权价为 55 元, 权利金为每股 5 元如果到期日该股票的价格是 45 元, 则买入认沽期权的每股到期收益为 () A 10 B 5 C 0 D -5 答案 :B -47-

48 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 15 杠杆性是指() A 收益性放大的同时, 风险性也放大 B 收益性放大的同时, 风险性缩小 C 收益性缩小的同时, 风险性放大 D 以上说法都不对答案 :A -48-

49 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 16 认购期权的空头() A 拥有买权, 支付权利金 B 履行义务, 获得权利金 C 拥有卖权, 支付权利金 D 履行义务, 支付权利金答案 :B -49-

50 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 17 投资者预期标的价格短期内不会大幅上涨, 可通过 () 获得收益 A 买入认购期权 B 买入认沽期权 C 卖出认购期权 D 卖出认沽期权答案 :C -50-

51 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 18 卖出开仓合约有哪些合约终结方式() A 买入平仓 B 到期被行权 C 到期失效 D 以上都是答案 :D -51-

52 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 19 一般而言, 对以下哪类期权收取的保证金水平最高?() A 实值个股认购期权 B 虚值个股认购期权 C 实值 ETF 认购期权 D 虚值 ETF 认购期权答案 :A -52-

53 上交所股票期权考试样题分析综合卷样卷分析 20 客户持仓超出持仓限额标准, 且未能在规定时间内平仓, 交易所会采取哪种措施?() A 提高保证金水平 B 强行平仓 C 限制投资者现货交易 D 不采取任何措施答案 :B -53-

54 免责声明本资料介绍期权知识及策略应用, 仅为投资者教育之目的, 不构成对投资者的任何投资建议投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策对于投资者依据本资料进行投资所造成的一切损失, 上海证券交易所不承担任何责任

55 -55- 谢谢!

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷

上海证券交易所期权投资者考试一级样卷考试说明 : 期权投资者考试分为三级, 一级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第一章期权基础知识 10 题, 第二章备兑开仓与保险策略 10 题 ; 二级考试共 10 题单项选择题, 每题十分, 第三章买入开仓策略 10 题 ;; 三级考试共 20 题单项选择题, 每题五分, 第四章卖出开仓策略 18 题, 第五章基础组合交易策略 2 题 1. 期权价格是指