2004年05月28日

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征章孔
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1 2016 年 5 月 28 日 2016 年第 4 期总第 59 期栏目及目录主编 : 戴益聪责编 : 方兴承办部门 : 法律合规部顾问机构 : 德恒律师事务所私募基金板块中国证券投资基金业协会关于私募基金登记备案常见问题解答,5 月 27 日中国证监会 : 允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点,5 月 27 日中国证券投资基金业协会修订证券期货经营机构落实资产管理业务八条底线禁止行为细则 ( 征求意见稿 ),5 月 23 日证券板块参考说明本资讯速递摘取近期最新法律法规政策的调整情况, 供各部门各企业参考相关内容由法律合规部整理编辑及评论, 德恒律师事务所提供常备顾问咨询全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知,5 月 27 日银行金融板块中国银监会发布关于规范商业银行代理销售业务的通知,5 月 13 日 1

2 私募基金板块中国证券投资基金业协会关于私募基金登记备案常见问题解答 5 月 27 日私募基金管理人登记 1 私募基金管理人登记对企业名称经营范围有何要求? 名称是否必须含有私募相关字样? 答 : 根据私募基金管理人登记法律意见书指引私募投资基金登记备案问题解答 ( 七 ), 私募基金管理人的名称和经营范围中应当包含基金管理投资管理资产管理股权投资创业投资等相关字样此外, 从专业化经营和防范利益冲突角度出发, 私募基金管理人不得兼营与私募基金可能存在冲突的业务与买方投资管理业务无关的卖方业务以及其他非金融业务根据关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告, 协会鼓励私募基金管理人在名称中增加私募相关字样, 但目前暂不做强制性要求 2 目前一些地区对投资类企业的工商注册及经营范围名称等变更采取了相关的限制性措施在这种情况下, 如果已登记私募基金管理人的经营范围和名称不符合协会相关自律要求, 但客观上又无法完成工商信息变更的, 如何处理? 答 : 私募基金管理人的经营范围和名称的整改工作需要事先完成相关工商信息变更考虑到近期各地相关工商注册政策处于调整期, 为不影响已登记的私募基金管理人开展业务, 需提交相关法律意见书的私募基金管理人, 若其经营范围和名称不符合协会相关自律要求, 同时确出于客观原因无法进行相关工商变更的, 申请机构应书面承诺不开展与本机构所从事的具体私募基金业务类型无关的其他业务, 并承诺待相关工商变更手续可正常办理后, 将及时完成经营范围和名称变更, 并在私募基金登记备案系统中按要求及时更新变更后的工商信息上述承诺情况应如实告知相关律师事务所及经办律师, 有私募基金产品的, 应如实告知其投资者 2

3 若申请机构具有私募基金登记备案相关问题解答 ( 七 ) 明确禁止的经营范围, 应进行整改并完成相关工商信息变更后才能再次提交申请, 此类情形包括 : 私募机构工商登记经营范围及实际经营业务包含可能与私募投资基金业务存在冲突的业务 ( 如民间借贷民间融资配资业务小额理财小额借贷 P2P/P2B 众筹保理担保房地产开发交易平台等 ) 3 私募基金管理人登记对注册资本 / 认缴资本实收资本 / 实缴资本实收 / 实缴比例等有何要求? 答 : 关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告并未要求申请机构应当具备特定金额以上的资本金才可登记但作为必要合理的机构运营条件, 申请机构应根据自身运营情况和业务发展方向, 确保有足够的资本金保证机构有效运转相关资本金应覆盖一段时间内机构的合理人工薪酬房屋租金等日常运营开支律师事务所应当对私募基金管理人是否具备从事私募基金管理人所需的资本金资本条件等进行尽职调查并出具专业法律意见针对私募基金管理人的实收资本 / 实缴资本不足 100 万元或实收 / 实缴比例未达到注册资本 / 认缴资本的 25% 的情况, 协会将在私募基金管理人公示信息中予以特别提示, 并在私募基金管理人分类公示中予以公示 4 私募基金管理人登记时机构需要制定哪些基本制度? 答 : 私募基金管理人应参照协会发布的私募投资基金管理人内部控制指引私募基金管理人登记法律意见书指引等规定制定并上传相关制度, 制度文件包括但不限于 ( 视具体业务类型而定 ) 运营风险控制制度信息披露制度机构内部交易记录制度防范内部交易利益冲突的投资交易制度合格投资者风险揭示制度合格投资者内部审核流程及相关制度私募基金宣传推介募集相关规范制度, 以及适用于私募证券投资基金业务的公平交易制度从业人员买卖证券申报制度等此外, 法律意见书中律师事务所应根据公司实际情况对制度是否具备有效执行的现实基础和条件出具意见例如, 相关制度的建立是否与机构现有组织架构和人员配置相匹配, 是否满足机构运营的实际需求等若私募基金管理人现有组织架构和人员配置难以完全自主有效执行相关制度, 该机构可考虑采购外包服务机构的服务, 包括律师事务所会计师事务所等的专业服务协会鼓励私募基金管理人结合自身经营实际情况, 通过选择在协会备案的私募基金外包服务机构的专业外包服务, 实现本机构风险管理和内部控制制度目标, 降低运营成本, 提升核心竞争力若存在上述情况, 请在申请私募基金管理人登记时, 同时提交外包服务协议或外包服务协议意向书 3

4 5 申请机构注册地和实际经营场所不在同一个行政区域是否影响登记备案? 答 : 申请机构注册地和实际经营场所不在同一个行政区域的, 不影响私募基金管理人登记但申请机构应对有关事项如实填报, 律师事务所则需做好相关事实性陈述, 说明管理人的经营地注册地分别所在地点, 是否确实在实际经营地经营等事项私募基金备案 1 已登记且尚未备案私募基金产品的私募基金管理人, 首次申请备案私募基金的备案流程有哪些? 答 : 根据关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告要求, 公告发布之前已登记且尚未备案私募基金产品的私募基金管理人, 应当在首次申请备案私募基金产品之前补提私募基金管理人登记法律意见书, 待提交的法律意见书办理通过后, 按照正常流程提交私募基金备案 2 怎么判定私募基金的合格投资人标准? 答 : 根据私募投资基金监督管理暂行办法, 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力, 投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人 : ( 一 ) 净资产不低于 1000 万元的单位 ; ( 二 ) 金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于 50 万元的个人前款所称金融资产包括银行存款股票债券基金份额资产管理计划银行理财产品信托计划保险产品期货权益等根据私募投资基金监督管理暂行办法第 13 条有关规定, 下列投资者视为合格投资者 : ( 一 ) 社会保障基金企业年金等养老基金, 慈善基金等社会公益基金 ; ( 二 ) 依法设立并在中国证券投资基金业协会备案的投资计划 ; ( 三 ) 投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员 ; ( 四 ) 中国证监会规定的其他投资者以合伙企业契约等非法人形式, 通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的, 私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者, 并合并计算投资者人数但是, 符合本条第 ( 一 ) 4

5 ( 二 ) ( 四 ) 项规定的投资者投资私募基金的, 不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数 3 私募基金募集规模证明实缴出资证明的备案要求有哪些? 答 : 私募基金募集规模证明实缴出资证明应为第三方机构出具的证明, 包括基金托管人开具的资金到账证明验资证明银行回单包含实缴信息的工商登记调档材料等出资证明文件私募基金的募集资金不允许代付代缴 4 无托管的私募基金的备案要求有哪些? 答 : 除基金合同或合伙协议另有约定外, 私募基金应当由基金托管人托管若私募基金没有托管, 请补充提交所有投资者签署的无托管确认书 ( 无托管确认书中说明本基金无托管 ), 或在管理人认为需要说明的其他问题里说明, 合同中明确约定本产品无托管且保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制的相关章节 5 私募基金投资者中涉及有限合伙企业的, 需要穿透吗? 答 : 以合伙企业契约等非法人形式, 通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的, 请核实其是否在协会备案如果已备案, 请在投资者明细中填写产品编码 ; 如果没有备案, 根据私募投资基金监督管理暂行办法和私募投资基金募集行为管理办法相关规定, 私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者, 并合并计算投资者人数, 并在投资者明细中单独列表填报该合伙企业契约型基金的投资者出资情况 6 私募基金投资者包含员工跟投且跟投金额不满足合格投资者标准的备案要求有哪些? 答 : 符合私募投资基金监督管理暂行办法第 13 条第 ( 三 ) 项所列的私募基金投资者中包含私募基金管理人及其员工跟投且跟投金额不满足合格投资者标准的, 应在私募基金登记备案系统其他问题文件描述上传中上传加盖私募基金管理人签章的员工在职证明和私募基金管理人与员工签署的劳务合同, 或私募基金管理人为员工缴纳社保等相关证明劳务关系的文件年 12 月 31 日之前, 已登记的私募基金管理人高管从业资格没有满足关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告要求, 私募基金管理人还可以申请备案私募基金产品吗? 5

6 答 : 根据证券投资基金法私募投资基金监督管理暂行办法和关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告相关规定, 已登记的私募基金管理人应当于 2016 年 12 月 31 日前取得基金从业资格逾期未取得资格的, 协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案及其他重大事项变更申请在 2016 年 12 月 31 日之前, 如已登记的私募基金管理人相关高管人员 ( 含法定代表人 ) 不具备基金从业资格, 不影响私募基金管理人申请备案私募基金产品法律意见书 1 同时进行法定代表人实际控制人控股股东变更的, 能否出具一份专项法律意见书? 答 : 若同时变更法定代表人实际控制人控股股东或变更事项相互关联的, 可以出具一份专项法律意见书, 但法律意见书中应说明相互关联的情况, 并分别就提请变更的各类事项逐项发表意见 2 已登记的私募基金管理人需要补充提交法律意见书的, 是否要根据整改后的实际情况发表意见? 若依据机构整改后的情况发表意见, 出现与协会公示信息不一致的情形, 如何处理? 答 : 根据关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告的要求, 已登记的私募基金管理人应在相应时间内进行整改, 并将需要变更的事项通过提交重大事项变更申请或年度变更申请完成法律意见书应对公司整改并完成变更后的实际情况发表意见, 应与协会公示信息保持一致若律师事务所的尽职调查结果出现与协会公示信息不一致的, 应在法律意见书中披露不一致原因并详尽说明情况 3 私募基金管理人普遍反映法律意见书通过率较低, 且对退回理由不太理解, 能否给予详细解释? 答 : 关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告发布后, 新增私募基金管理人登记申请首只基金备案补提法律意见书申请通过机构数量较少, 主要原因在于 : 一是申请机构未遵循专业化管理和防范利益冲突原则, 兼营非金融业务信贷业务, 未设置相应制度安排的前提下拟同时从事证券投资和股权投资业务, 或者同时开展其他存在利益冲突的业务二是法律意见书未认真核实申请机构从业人员资本金住所设施等情况, 未有效确认机构实缴资金信息, 不能确认有足够资本金保证机构有效运转三是风险管理和内部 6

7 控制制度与申请机构真实业务不符, 甚至简单抄袭模板, 相关制度不具备有效执行的现实基础和条件近期随着私募基金管理机构和律师事务所对公告相关要求的逐步理解, 申请通过情况已逐步改善, 并趋于正常化中国证监会 : 允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点 5 月 27 日对于新三板的做市机构类型的考虑, 证监会新闻发言人张晓军 27 日表示, 当前新三板做市商有 88 家, 均为证券公司, 近期对新三板做市问题进行了研究, 允许私募基金管理机构参与做市业务对丰富做市机构的类型促进新三板价格发现等具有积极意义, 为此, 证监会准备开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点, 由全国股转公司具体办理私募基金管理机构参与新三板业务试点的备案管理工作, 从资本实力专业人员业务方案诚信系统等方面明确资质条件, 以稳起步的原则择优选择私募基金管理机构, 具体的待全国股转公司准备完成后在其网站公布备案条件中国证券投资基金业协会修订证券期货经营机构落实资产管理业务八条底线禁止行为细则 ( 征求意见稿 ) 中基协 [2016]63 号 5 月 23 日为进一步落实证监会关于资产管理业务八条底线要求, 根据中国证监会部署, 结合近期资产管理业务发展实际情况, 中国证券投资基金业协会 ( 以下筒称协会 ) 对证券期货经营机构落实资产管理业务八条底线禁止行为细则 (2015 年 3 月版 ) ( 以下简称细则 ) 进行了修订, 形成证券期货经营机构落实资产管理业务八条底线禁止行为细则 ( 修订版, 征求意见稿 ) ( 以下简称征求意见稿 ) 内容提示与解读一修订背景经证监会批准同意, 协会于 2015 年 3 月 5 日发布了细则, 并分别于北京上海深圳三地组织开展了培训和讲解工作, 加强行业对细则的理解和执行, 指导行业规范开展资产管理业务细则发布以来, 证券期货经营机构资产管理业务得到了一定程度的规范, 非公平交易高杠杆不规范销售 7

8 等行为受到了严格管理, 非标项目当期激励情况较多的现象有所改变然而, 受前期股票市场异常波动影响, 细则关于杠杆倍数的要求需要加以调整, 违法从事证券期货业务活动以及违规聘请投资顾问等新的情况需要纳入规范另一方面, 考虑到在协会登记备案的私募证券投资基金管理人增长较快的情况, 为加强对其业务行为的规范, 防范业务风险, 避免出现监管套利现象, 需要将私募证券投资基金管理人纳入统一的自律管理范围之内有鉴于此, 协会启动了对细则的修订工作, 通过资管委员会组织行业专家对细则的内容形式适用范围进行了讨论分析, 并征求了有关监管机构派出机构及自律组织的意见, 形成了 ( 征求意见稿 ) 二主要修订内容征求意见稿总体架构与细则保持不变, 内容由之前的十三条增加为十六条其中新增条款五条, 合并原有条款四条为两条 ( 一 ) 修改适用范围根据私募投资基金监督管理暂行办法相关规定, 结合私募基金管理人登记及私募基金备案实际情况, 新增第十四条, 明确私募证券投资基金管理人参照执行征求意见稿, 同时重申资产证券化业务不适用征求意见稿 ( 二 ) 新增对从事违法证券期货业务活动和违规聘请投资顾问行为的禁止性要求为落实中国证监会的监管要求, 根据前期股票市场异常波动的现象, 结合资产管理计划投资证券期货市场的实际情况以及日常备案监测过程中掌握的信息, 征求意见稿新增以下两条禁止性要求 : 1 第七条资产管理业务不得从事违法证券期货业务活动或者为违法证券期货业务活动提供交易便利 2015 年 7 月, 中国证监会发布了关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见 ( 证监会公告 [2015]19 号 ), 对清理整顿违法证券业务活动做了部署检查发现, 部分资产管理计划也存在外接具备分仓功能的信息技术系统以及违规设立子账户分账户虚拟账户伞形资管产品等行为, 为落实证监会监管要求, 新增加的第七条主要从账户实名制账户控制权外接交易系统以及设立伞形资管产品四个方面禁止资产管理计划为违法证券期货业务活动提供服务或便利 2 第九条资产管理人不得违规聘请第三方机构担任资产管理计划的投资顾问目前, 证券期货经营机构聘请投资顾问的情况较多, 投资顾问在资产管理计划运作过程中发挥的作用也越来越大, 而投资顾问的条件能力以及合作模式都会对投资者利益产生较大影响通过备案监测发现, 部分资产管理计划存在未充分披露聘请投资顾问信息投资顾问条件要求不统一投资顾问权责 8

9 不清晰投资顾问费用不规范等问题, 风险较大, 有必要加以规范新增加的第九条主要从投资顾问基本要求投资顾问遴选及选聘投资顾问信息披露及职责约定防范利益冲突以及投资顾问费用支付等方面作了明确要求, 以期进一步规范证券期货经营机构聘用投资顾问的行为需要说明的是, 征求意见稿明确禁止个人担任投资顾问, 同时禁止投资顾问及其关联方以其自有资金投资于结构化资产管理计划, 以明晰投资顾问与投资者之间的角色定位, 防范潜在的利益冲突 ( 三 ) 修改资产管理计划杠杆设计和资金池内容 1 第八条资产管理计划不得违背利益共享, 风险共担基本原则, 直接或间接对结构化资产管理计划优先级份额认购者提供保本保收益安排 ; 资产管理计划不得违反杠杆设计与风险收益相匹配的原则此前, 细则对结构化资产管理计划杠杆倍数做了最高不得超过 10 倍的限制, 起到了一定的风险防控作用随着市场情况的不断变化, 资产管理计划的类别在不断丰富, 有必要针对不同类别资产管理计划设定不同的杠杆倍数限制, 进一步反映资产管理计划的实际风险状况本条主要做了如下修改 : 一是区别资产管理产品与股票融资行为的本质差异, 回归资产管理业务利益共享, 风险共担本源, 明确禁止结构化资产管理计划直接或间接为优先级份额认购者提供保本保收益安排例如, 约定对优先级收益预先计提约定提前终止罚息约定差额补足以及其他实质上为优先级份额认购者提供保本保收益的安排等二是依据投资范围及投资比例将结构化资产管理计划分为股票类期货类固定收益类非标类混合类和其他类, 并根据不同类别产品的市场风险波动程度相应设定不同的杠杆倍数上限将风险较高的股票类产品杠杆倍数上限由 10 倍下调至 1 倍, 主要综合考虑了当前股票市场实际情况以及总体监管导向, 同时对于混合类杠杆倍数也设定为 1 倍, 主要是为了防范以假混合真股票类产品规避前述规定情形出现考虑到为管理符合规定的员工持股计划设立的结构化资产管理计划存在一定特殊性, 征求意见稿适当放宽其杠杆倍数至不超过 2 倍期货类固定收益类非标类资管计划的杠杆倍数不得超过 3 倍 ; 其他类资产管理计划的杠杆倍数不得超过 2 倍另外, 为进一步控制投资风险, 降低投资杠杆水平, 参照公开募集证券投资基金运作管理办法相关规定, 征求意见稿明确集合 ( 一对多 ) 资产管理计划的总资产不得超出净资产的 140% 三是增加了结构化资产管理计划信息披露内容, 要求对结构化设计及相应风险情况收益分配情况风控措施等信息进行披露四是将杠杆倍数计算公式调整为优先级份额 / 劣后级份额, 使之更加筒 9

10 洁明了, 也与市场同行做法一致五是要求结构化资产管理计划名称中必须包含结构化或分级字样, 以充分揭示结构化产品的风险属性六是严格加强结构化资产管理计划风险防控, 禁止结构化资产管理计划嵌套投资其他结构化金融产品 2 第十条不得开展资金池业务针对资金池滚动发行集合运作期限错配分离定价的特征, 征求意见稿在原有表述的基础上作了进一步细化, 增加了资产管理计划未实际投资, 仅以后期投资者资金兑付前期投资者本金和收益资产管理计划所投资产不能按时兑付, 通过开放参与退出或滚动发行等方式由后期投资者承担风险等禁止行为, 重点防范类似庞氏骗局的资金池产品此外, 征求意见稿对以资产管理计划为非标资产提供任何直接或间接显性或隐性担保或回购承诺情形予以禁止, 防止资产管理计划承担超出范围的风险 ( 四 ) 进一步规范销售推介行为一是禁止销售人员变相向非合格投资者募集资金, 即禁止通过多人拼凑或短期借贷凑足最低投资资金方式销售资产管理计划二是禁止变相扩大投资者人数, 即禁止通过设立多个投资标的完全相同的同类型资产管理计划变相突破 200 人限制三是禁止资产管理计划向投资者宣传预期收益率, 包括不得口头宣传产品预期收益, 不得在推介材料资管合同等文字材料中写有预期收益预计收益等字样四是禁止资产管理计划以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益, 明确资产管理计划名称中不得出现保本字样, 资产管理合同及销售材料中不得存在包含保本保收益内涵的表述 ( 五 ) 增加纪律处分及释义条款征求意见稿第十二条增加了协会对违反规定行为进行纪律处分的原则性要求情节严重的, 可移交中国证监会处理第十五条对结构化资产管理计划及相关类别关联方界定市场公允价格含义做了解释说明三做好新旧规则衔接工作考虑到征求意见稿修订内容较多, 为做好新旧规则衔接工作, 确保私募资管业务平稳发展, 协会确立了新老划断的过渡原则, 即新设资产管理计划需严格符合修订后的规则要求, 存续资产管理计划则根据涉及条款内容不同进行区别对待对于违反第七条第九条 ( 一 ) 至 ( 五 ) 款规定的存续资产管理计划, 资产管理人应及时整改 ; 对于与修订后其他条款不相符的存续资产 10

11 管理计划, 则允许合同到期后予以清盘, 但到期前不得开放申购或追加资金, 不得续期证券板块全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知内容提示 5 月 27 日全国股转公司发布关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知 ( 下称通知 ), 对金融类企业的挂牌准入标准新老划断的处理措施差异化的信息披露及监管要求等内容作出了明确规定, 并从发布之日起实施通知中提及, 拟挂牌新三板的金融机构仅面向一行三会监管的企业, 即对中国人民银行中国银监会中国证监会中国保监会监管并持有相应监管部门颁发的金融许可证等证牌的企业 ( 以下简称一行三会监管的企业 ), 可按现行挂牌条件审核其挂牌申请, 对其日常监管将进一步完善差异化的信息披露安排与此同时, 小额贷款公司融资担保公司融资租赁公司商业保理公司典当公司等具有金融属性的企业 ( 以下统称其它具有金融属性企业 ) 大多处于新兴阶段, 所属细分行业发展尚不成熟, 监管政策尚待进一步明确与统一, 面临的监管形势错综复杂, 行业风险突出通知强调, 在相关监管政策明确前, 暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请此外, 对申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性企业, 但其持有其它具有金融属性企业的股权比例 20% 以上 ( 含 20%) 或为第一大股东的, 也暂不受理, 对已受理的, 予以终止审查解读一通知出台的主要原因和目的当前, 我国经济正处于经济结构调整和产业转型升级的重要时期全国股转系统的建设和发展, 旨在完善我国多层次资本市场体系, 落实供给侧改革的总体要求, 聚焦服务创新型创业型成长型中小微企业的市场定位, 发挥资 11

12 本市场切实服务实体经济的功能, 促进创新创业激发经济增长新动力随着新三板市场效应的逐步释放, 挂牌企业数量迅速增加, 其中金融类企业挂牌和融资增长迅速大量金融行业企业申请挂牌后, 出现了目前试行业务规则不完全适用的问题, 并可能导致跨市场金融风险上升为适应金融监管新形势, 进一步规范金融机构挂牌新三板的相关业务和行为, 有效防控金融市场风险, 全国股转公司在中国证监会的指导下, 结合金融行业的特征和特殊风险类型, 对金融类企业挂牌新三板制定特殊的行业准入标准和差异化的信息披露要求 2015 年以来, 新三板市场上的各类金融企业频繁融资, 融资金额募集资金投向等问题引起社会关注和质疑因此,2015 年 12 月起, 中国证监会暂停了金融类企业在新三板的挂牌和融资全国股转公司对此类企业的前期融资使用情况展开调研, 在摸清相关情况并吸纳市场意见后, 优化准入标准, 完善信息披露要求, 切实加强市场监管, 确保新三板市场平稳健康运行, 维护金融市场稳定二新三板市场对挂牌金融企业的监管取向金融类企业本身负有提供投融资渠道优化市场资源配置和促进实体经济发展的职责金融类企业挂牌新三板后, 其融资和并购行为出现了与新三板支持金融类企业从而间接支持实体经济发展的初衷有所背离的情况为更好地聚焦新三板服务于创新型创业型成长型中小微企业的市场定位, 发挥资本市场对实体经济的促进作用, 全国股转公司对金融类企业挂牌新三板设立不同准入标准, 有利于更好地把握新三板市场发展方向, 提升新三板市场风险控制能力三不同类型金融企业的挂牌准入和信息披露的具体标准和要求对于一行三会监管的企业, 持有相应监管部门颁发的金融许可证等证牌的, 其挂牌准入按现有条件继续推进, 但需要遵守差异化的信息披露安排对于私募机构的挂牌准入, 在现有条件的基础上, 增加了 8 个方面的条件 : 1. 管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的 80% 以上 ;2. 私募机构持续运营 5 年以上, 且至少存在一支管理基金已实现退出 ;3. 私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于 20%;4. 私募机构及其股东董事监事高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为, 不属于中国证券基金业协会黑名单成员, 不存在诚信类公示列示情形 ;5. 创业投资类私募机构最近 3 年年均实缴资产管理规模在 20 亿元以上, 私募股权类私募机构最近 3 年年均实 12

13 缴资产管理规模在 50 亿元以上 ; 6. 已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构, 并合规运作信息填报和更新及时准确等 ;7. 挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形 ; 募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形, 但因投资对象上市被动持有的股票除外 ;8. 全国股转公司要求的其他条件另外, 在信息披露方面同样提出了差异化要求处于审查反馈中及已取得挂牌函尚未正式挂牌的私募机构符合新增条件的, 继续推进审查和办理挂牌手续 ; 暂不符合新增条件的, 给予 1 年的整改期, 整改后符合上述条件的继续推进审查, 不符合新增条件的终止审查对于其他具有金融属性企业 ( 小贷担保融资租赁商业保理典当等 ), 由于监管政策尚待进一步明确与统一, 在监管政策明确前暂不受理新的申请, 已受理企业终止审查, 待政策明确后重新申报对申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性机构, 但其持有其它具有金融属性机构的股权比例 20% 以上 ( 含 20%) 或为第一大股东的, 也暂不受理终止审查主办券商在推荐业务中应勤勉尽责, 在项目立项尽职调查内核等环节, 严格按照金融类企业挂牌准入和信息披露的相关要求对申报企业进行审查, 严格把关, 严禁推荐不符合新准入标准的金融类企业挂牌如发现主办券商推荐不符合通知要求的金融类企业挂牌, 全国股转公司将严肃处理, 相应采取自律监管措施并予以公示四已挂牌金融企业的后续监管已挂牌的一行三会监管的公司应当按照相关监管机构的规定合法规范经营, 切实履行信息披露义务, 做好风险防控工作 ; 在此基础上, 可以进行股票发行并购重组等业务已挂牌的私募机构应当对是否符合本通知新增的挂牌条件 ( 第二项第三项和第七项除外 ) 进行自查, 并经主办券商核查后, 披露自查整改报告和主办券商核查报告不符合新增挂牌条件的第一项第四项第五项第六项和第八项的, 应当在关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知发布之日起 1 年内进行整改, 未按期整改或整改后仍不符合要求的, 将予以摘牌已挂牌的私募机构发行股票 ( 包括发行对象以其所持有该挂牌私募机构所管理的私募基金份额认购的情形 ), 发行对象已完成认购的, 可以完成股票发行备案并办理新增股份登记手续后续的股票发行规范运作并购重组和信息披露也应符合新的要求已挂牌的其它具有金融属性企业不得采用做市转让方式, 但在关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知发布前已采用做市转让方式的除外已挂牌 13

14 其它具有金融属性企业应当披露季度报告, 合法合规经营监管指标主要财务数据, 风险因素及其风险防控机制等方面的披露口径, 与申请挂牌准入的披露口径保持一致不属于其它具有金融属性企业的挂牌公司, 其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业银行金融板块中国银监会发布关于规范商业银行代理销售业务的通知 5 月 13 日近年来, 商业银行代理销售业务快速发展, 但同时也出现了误导销售未经授权代理销售私自销售产品以及与合作机构风险责任不清等问题为进一步规范商业银行代理销售行为, 保护投资者合法权益, 中国银监会近日印发了关于规范商业银行代理销售业务的通知 ( 以下简称通知 ) 内容提示通知分为基本原则代销业务内部管理制度合作机构管理代销产品准入管理销售管理信息披露与保密管理及监督管理 7 个部分, 共 40 条通知明确, 开展代销业务应当遵守依法合规符合代销有关金融产品资质要求加强投资者适当性管理以及在代销业务与其他业务之间建立风险隔离制度等四项原则商业银行只能代销由银监会证监会和保监会依法实施监督管理持有金融牌照的金融机构发行的金融产品, 不得代销该范围以外的机构发行的产品, 政府债券实物贵金属和银监会另有规定的除外通知规定, 商业银行应当建立健全代销业务管理制度, 由总行对代销业务实行集中统一管理商业银行总行应对合作机构实施尽职调查, 实行名单制管理原则上应由总行与合作机构总部签订代销协议, 并由总行对代销产品进行审批商业银行应当加强投资者适当性管理, 在销售过程中明示产品的代销属性, 充分揭示代销产品风险, 不得采取夸大宣传虚假宣传等方式误导客户购买产品, 并应当根据有关规定实施录音录像商业银行应依法履行客户信息保密义务, 督促合作机构及时准确完整地披露产品信息, 并会同合作机构建立客户投诉和应急处理机制 14

15 通知要求, 商业银行应对销售人员及其代销产品范围进行明确授权, 禁止未经授权或超越授权范围开展代销业务, 禁止非本行人员在营业网点从事产品宣传推介销售等活动, 不得将代销产品与存款或其自身发行的理财产品混淆销售解读一通知发布的背景近年来, 商业银行代理销售业务 ( 以下简称代销业务 ) 发展较快, 代销产品种类逐步增多, 规模不断扩大, 部分商业银行在代销业务中出现了误导销售未经授权代销私自销售产品以及与合作机构风险责任不清等问题为进一步规范商业银行代销业务, 保护投资者合法权益, 银监会对商业银行代销业务及其存在的问题进行了全面梳理和深入研究, 通过广泛征求意见, 在已经出台的商业银行代销保险基金信托计划等规范性文件基础上, 制定了规范各类代销业务的通知二通知对商业银行代销产品的范围通知规定, 除政府债券和实物贵金属之外, 商业银行只能代销由银监会证监会和保监会依法实施监督管理持有金融牌照的金融机构发行的金融产品关于商业银行代销产品的范围, 银监会与证监会和保监会已进行了充分沟通当前, 金融牌照具体为银监会颁发的金融许可证证监会颁发的经营证券期货业务许可证以及保监会颁发的保险公司法人许可证和保险资产管理公司法人许可证同时, 为给未来市场发展预留空间, 通知规定银监会另有规定的除外综上来看, 私募类基金产品的销售今后是否可经由商业银行网点代销存在着极大地不确定性三规范商业银行对代销业务合作机构和代销产品的管理在合作机构管理方面, 商业银行应当由总行对合作机构实行名单制管理, 建立并有效实施对合作机构的尽职调查评估审批和退出制度原则上应当由商业银行总行与合作机构总部签订代销协议, 约定双方的权利和义务商业银行应与合作机构建立定期对账机制, 并由总行对合作机构的系统接入或托管实施统一管理, 在本行与合作机构的网络和信息系统之间保持风险隔离在代销产品准入管理方面, 商业银行应对拟代销产品开展尽职调查, 原则上应由商业银行总行对代销产品进行审批, 并以书面形式对分支机构代销产品 15

16 范围进行明确授权商业银行应对代销产品进行风险评级, 不得代销未经合作机构确认合规或未列入合作机构审批名单的机构发行的金融产品通知印发前, 商业银行已经销售但不符合通知规定的代销产品, 应在产品到期或兑付后结清, 不得继续销售四通知对代销产品销售的规定针对商业银行代销业务的投诉问题, 通知强化了对代销产品销售环节的监管要求一是加强投资者适当性管理, 要求商业银行对客户风险承受能力进行评估, 只能向客户销售与其风险承受能力相匹配的代销产品 ; 二是加强信息披露和风险揭示, 要求商业银行告知客户代销产品的发行机构和产品属性等信息, 充分揭示代销产品风险, 不得采取夸大宣传虚假宣传等方式误导客户购买产品 ; 三是规定商业银行不得将代销产品与存款或其自身发行的理财产品混淆销售, 不得违背客户意愿将代销产品与其他产品进行捆绑销售, 不得为代销产品提供直接或间接显性或隐性担保等, 不得允许非本行人员在银行网点从事产品宣传推介销售等活动另外, 通知要求商业银行通过营业网点开展代销业务, 应当根据相关规定实施录音录像, 并妥善保管录音录像文件等代销业务文档, 文档保存年限应当符合相关规定五通知在防范销售人员私自销售产品方面的规定为防止销售人员私自销售产品, 通知做出了如下规定 : 一是加强员工行为管理, 要求商业银行对销售人员及其代销产品范围进行明确授权, 并在营业网点公示 ; 二是实行专区销售, 商业银行应按照银监会有关规定在专门区域销售, 销售专区应当具有明显标识 ; 三是要求商业银行在营业网点或官方网站提供查询代销产品信息的渠道 ; 四是禁止商业银行未经授权或超越授权范围开展代销业务, 假借所属机构名义私自推介销售未经审批的产品, 或在营业区域内存放未经审批的非本行产品销售文件和资料等六通知在代销业务的投诉处理方面的规定通知要求商业银行与合作机构在代销协议中约定双方在投诉和应急处理方面的责任和义务, 会同合作机构建立代销业务客户投诉和应急处理机制, 明确受理和处理客户投诉的途径程序和方式, 以促进商业银行与合作机构根据各自的责任与义务, 密切配合, 做好投诉受理和处理等相关工作, 妥善解决投诉问题 16

4 申请机构在申请私募基金管理人登记基金备案及持续信息更新中, 应认真阅读系统提示, 申请材料在真实准确完整的前提下应保持与系统填报信息 ( 资产管理业务综合报送平台和从业人员管理平台 ) 一致, 填报材料和系统信息应前后自洽, 重要章程制度文件说明材料应签章齐全二申请机构应按规定具备

4 申请机构在申请私募基金管理人登记基金备案及持续信息更新中, 应认真阅读系统提示, 申请材料在真实准确完整的前提下应保持与系统填报信息 ( 资产管理业务综合报送平台和从业人员管理平台 ) 一致, 填报材料和系统信息应前后自洽, 重要章程制度文件说明材料应签章齐全二申请机构应按规定具备私募基金管理人登记须知尊敬的私募基金管理人及申请机构 : 为提高私募基金管理人登记工作效率, 中国证券投资基金业协会 ( 以下简称协会 ) 在此温馨提示私募基金管理人登记及登记完成后需要注意以下重点事项 : 一申请机构总体性要求 1 申请机构在申请私募基金管理人登记基金备案及持续信息更新中所提供的所有材料及信息 ( 含系统填报信息 ) 应真实准确完整, 不存在任何虚假记载误导性陈述或重大遗漏