目录 1. 下周重点数据预警 宏观资金面 央行货币政策工具 资金利率 股票市场流动性 股市边际资金动力 资金供给 资金需求...7 图 1: 公开市场操作... 4 图 2:SHIBOR

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1 [Table_Invst] 证券研究报告发布时间 : 证券研究报告 / 宏观数据 流动性周度观察 (2016 年第 27 周 ) 报告摘要 : 本周 ( ) 央行公开市场进行 8400 亿逆回购操作, 最终实现净投放 1800 亿资金, 低于上周的 3400 亿净投放额 6 月资金面半年度考平稳度过, 央行维稳资金面态度十分明显, 整个 6 月实际净投放资金接近 9000 亿元 : 其中逆回购净投放 5350 亿,MLF 净 投放 1080 亿, 国库现金定存净投放 800 亿,PSL 净投放 1719 亿,SLF 净投放 16 亿 鉴于前期逆回购放量使用是为了应对 6 月资金紧张状况, 最终 6 月市场 平稳度过资金大考, 叠加 7 月其他资金到期压力大, 我们判断 7 月央行 将采取有收有放的策略 : 适度回收较短期限的逆回购, 避免雪球越滚越大, 使得央行变得被动, 但仍然会加大其他货币政策工具使用, 应对其 他较大量的资金到期压力 [Table_Report] 相关报告 东北宏观汇率专题一 : 比加息更可怕的是 预期 本周银行间资金利率整体呈现先涨后跌, 季节效应仍明显, 但市场总体 平稳度过半年考 : Shibor 拆借利率本周四前明显回升, 至 7 月 1 日 ( 本周五 ) 回落 与上 周五相比, 本周五隔夜 1 周 1 个月 Shibor 拆借利率分别下降 0.8 Bp 0.6Bp 和 0.82 Bp,2 周 Shibor 拆借利率上升 1.7Bp;R001 R007 本周五 分别较上周五回落 3.37Bp 和 10.42Bp; 截至本周五, 各地区票据贴现利率较上周五上行 5Bp 宏观汇率专题二:RMB 贬值期大类资产表现 宏观: 流动性周度观察 (2016 年第 25 周 ) 宏观: 流动性周度观察 (2016 年第 26 周 ) 主要受到英国退欧影响, 上周股市边际资金面小幅转弱, 但股指仍体现 出抗跌性 本周资金面有明显好转 : 已知信息中, 本周两融余额较上周五回升 亿元 ; 此外, 本周沪股 通持续少量净流入 ; 本周新成立偏股基金份额较上周也有明显回升 受 限售股解禁量较大影响, 本周资金需求增加 但预计资金供给增加更多, 整体将带来本周资金面的明显好转 证券分析师 : 陈亚龙执业证书编号 :S 研究助理 : 沈新凤 执业证书编号 :S shenxf@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 下周重点数据预警 宏观资金面 央行货币政策工具 资金利率 股票市场流动性 股市边际资金动力 资金供给 资金需求...7 图 1: 公开市场操作... 4 图 2:SHIBOR 拆借利率... 5 图 3: 银行间回购加权利率... 5 图 4: 票据贴现利率... 5 图 5: 股市边际资金动力... 6 图 6: 融资余额与上证指数... 7 图 7: 新增投资者与交易活跃度... 7 图 8: 上证指数与交易活跃度... 7 表 1:6 月央行货币政策工具... 4 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 8

3 1. 下周重点数据预警 China 日期指标实际值预期值前值 2016/7/5 9:45 6 月财新服务业 PMI /7/7 12:02 6 月外汇储备 ( 亿美元 ) /7/10 9:30 6 月 CPI 同比 (%) /7/10 9:30 6 月 PPI 同比 (%) USA 日期指标实际值预期值前值 2016/7/5 22:00 5 月工厂订单环比 (%) /7/7 20:30 6 月 ADP 就业人数变动 ( 千人 ) /7/8 20:30 6 月非农就业人口变动 ( 千人 ) /7/8 20:30 6 月失业率 : 季调 (%) 宏观资金面 2.1 央行货币政策工具 本周 ( ) 央行公开市场进行 8400 亿逆回购操作, 最终实现净投放 1800 亿 资金, 低于上周的 3400 亿净投放额 央行公布 6 月份各项非常规货币政策工具使用情况 :6 月开展 MLF 共 2080 亿元, 其中期限 3 个月 1232 亿元 6 个月 115 亿元 1 年期 733 亿元, 利率分别为 2.75% 2.85% 3.0% 同时收回到期中期借贷便利 1000 亿元 增加抵押补充贷款 (PSL) 共 1719 亿元 5 月份对金融机构开展常备借贷便利操作 (SLF) 共 27.2 亿元, 其中 隔夜 27.1 亿元, 利率为 2.75%; 七天 0.1 亿元, 利率为 3.25% 6 月末 SLF 余额为 20 亿元, 较上月净增加 16 亿元 6 月资金面半年度考平稳度过, 央行维稳资金面态度十分明显, 整个 6 月实际净投 放资金接近 9000 亿元 逆回购的使用存在滚雪球效应, 下周逆回购到期量达 8400 亿元 此外,7 月 MLF 与央票到期量合计约 7000 亿元 逆回购到期量增大属于前期持续净投放资金以应对 6 月资金面可能存在紧张的状况, 存在滚雪球效应 鉴于前期逆回购放量使用是为了应对 6 月资金紧张状况, 最终 6 月市场平稳度过资 金大考, 叠加 7 月其他资金到期压力大, 我们判断 7 月央行将采取有收有放的策略 : 适度回收较短期限的逆回购, 避免雪球越滚越大, 央行变得被动, 但仍然会加大其他货币政策工具使用, 应对其他较大量的资金到期压力 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 8

4 图 1: 公开市场操作 数据来源 : 东北证券,Wind 表 1:6 月央行货币政策工具 货币政策工具 净投放 / 回笼 ( 亿元 ) 逆回购 5350 MLF 1080 国库现金定存 800 PSL 1719 SLF 16 合计 资金利率 本周银行间资金利率整体呈现先涨后跌, 季节效应仍明显, 但市场总体平稳度过半 年考 本周各地区票据贴现利率较上周四上行 5Bp Shibor 拆借利率本周四前明显回升, 至 7 月 1 日 ( 本周五 ) 回落 与上周五相比, 本周五隔夜 1 周 1 个月 Shibor 拆借利率分别下降 0.8 Bp 0.6Bp 和 0.82 Bp,2 周 Shibor 拆借利率上升 1.7Bp;R001 R007 本周五分别较上周五回落 3.37Bp 和 10.42Bp; 截至本周五, 各地区票据贴现利率较上周五上行 5Bp 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 8

5 图 2:SHIBOR 拆借利率 数据来源 : 东北证券,Wind 图 3: 银行间回购加权利率 图 4: 票据贴现利率 3. 股票市场流动性 3.1 股市边际资金动力 主要受到英国退欧影响, 上周股市边际资金面小幅转弱, 但股指体现出抗跌性 本 周资金面有明显好转 已知信息中, 本周两融余额较上周五回升 亿元 ; 此外, 本周沪股通持续少量 净流入 ; 本周新成立偏股基金份额有明显回升 受限售股解禁量较大影响, 本周资金需求增加 但预计资金供给增加更多, 整体将带来本周资金面的明显好转 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 8

6 图 5: 股市边际资金动力 数据来源 : 东北证券,Wind 3.2 资金供给 1 上周日均新入场自然投资者数量小幅回落, 交易活跃度亦略有下降 上周新增自然人投资者数量 万人, 日平均新增人数 (7.13 万人 ) 较前一周小幅回落 ( 日平均新增 7.58 万人 ), 略高于 6 月平均值 6.97 万人 上周 A 股交易活跃度录得 15.00%, 较前一周的 15.36% 回落 ( 仍高于 6 月平均值 14.41%) 2 上周新成立偏股型基金份额环比回落, 本周明显回升 上周新成立偏股型基金份额仅 9.62 亿份, 较前一周的 亿份回落 本周新成立 份额有所提升, 有望回升至前期水平, 目前已知信息中截至周四新成立 亿份 3 受公投影响, 上周两市融资余额出现波动, 本周两融余额高于上周 截至 7 月 1 日收盘, 两市融资余额为 亿元, 较 24 日上升 亿元 受 退欧公投影响, 上周两融余额呈现波动, 但本周两融余额逐渐回升, 英国退欧公投 结果被市场逐步消化, 情绪趋于稳定 4 本周沪股通共计三个交易日, 呈现净流入状态, 上周小幅净流出 上周沪股通净流出 1.06 亿元, 变化不大 因香港特别行政区成立纪念日, 本周沪股 通 6 月 30 日 -7 月 1 日 ( 星期四 星期五 ) 不提供服务 截至本周三收盘, 本周沪 股通净流入 亿元, 退欧效应减弱, 市场情绪好转 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 8

7 图 6: 融资余额与上证指数 数据来源 : 东北证券,Wind 图 7: 新增投资者与交易活跃度 图 8: 上证指数与交易活跃度 3.3 资金需求 主要受新股发行量增加影响, 上周股市边际资金需求较前一周回升, 受限售股解禁 量较多影响, 本周需求继续有抬升 本周无配股计划 上周 5 支新股 IPO 申购 亿元, 高于前一周, 本周回落 但 本周 51 支限售股解禁市值 亿元, 较上周 亿元大幅提升, 资金边际需 求提升 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 8

8 分析师简介 : 沈新凤, 上海财经大学经济学博士 先后服务于期货 股票私募投资公司, 建立了完善的海内外宏观研究体系, 具有投研一体的市场思维 2016 年 4 月加入东北证券 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 股票投资评级说明 买入 增持 中性 减持 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 机构销售 华北地区 销售总监李航 电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监朱昂 电话 :(021) 手机 : 邮箱 :zhuang@nesc.cn 华南地区 销售总监邱晓星 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明 卖出优于大势同步大势落后大势 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 8

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